★新加坡交易所2月20日上线FBX指数期货和掉期合约
　　新加坡交易所（SGX）2月20日推出四种基于FBX指数的集装箱运费期货合约，并提供交易和清算服务，以及相应场外远期运费协议（FFA）掉期的清算服务。四类衍生品分别对应FBX指数的4条航线——FBX01（中国-美西），FBX03（中国-美东），FBX11（中国-北欧），FBX13（中国-地中海）。

研究报告全文：热点报告-航运111TableTitle新交所2月20日上线FBX指数期货和掉期合约报Ta告bl日e期Rank2023年2月20日TableSummaryTableAnalyser新加坡交易所2月20日上线FBX指数期货和掉期合约兰淅高级分析师黑色与航运部新加坡交易所SGX2月20日推出四种基于FBX指数的集装箱从业资格号F03086543运费期货合约并提供交易和清算服务以及相应场外远期运费协投资咨询号Z0016590Tel8621-63325888-2722议FFA掉期的清算服务四类衍生品分别对应FBX指数的4条航线FBX01中国-美西FBX03中国-美东FBX11中Emailxilanorientfuturescom国-北欧FBX13中国-地中海FBX指数衍生品基本情况去年3月CME首次推出基于FBX指数的集装箱运费期货合约对应FBX指数的6条航线和CME相比SGX此次推出的期货合航约只保留了贸易量大的4条主流航线并未保留相关返程航线主流航线去程和返程货量悬殊排除返程航线有助于保障市场的流运动性在合约细则方面SGX和CME的差异不大但由于波交所限制波罗的海指数相关的衍生品交易只能通过指定的经纪人进行场外交易场内模式几乎不可用因此SGX的FBX衍生品也将以场外交易为主此外SGX推出FBX指数期货有利于吸引亚洲客户或现有干散货投资者的参与或有助于提高集装箱衍生品市场的活跃度和国内拟上市集装箱运价指数的比较上期所计划上市的集装箱运价指数期货和FBX指数期货最大的不同在于标的选取集装箱运价指数期货是以上海航运交易所编制的上海出口集装箱结算运价指数SCFIS为基准和SGXCME涵盖多条航线不同集装箱运价指数期货目前仅涉及上海-欧洲的合约但不论从指数还是衍生品发展的角度而言国内的集装箱运价指数期货都存在相对优势发展潜力巨大其上市能够为市场提供更有效更灵活的风险管理工具有助于缓和运价波动对企业经营带来的冲击加快集装箱运价市场的发展重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明航运指数-热点报告2023-02-201新加坡交易所2月20日推出FBX指数期货和掉期新加坡交易所SGX2月20日推出四种基于FBX指数的集装箱运费期货合约并提供交易和清算服务以及相应场外远期运费协议FFA掉期的清算服务四类衍生品分别对应FBX指数的4条航线FBX01中国-美西FBX03中国-美东FBX11中国-北欧FBX13中国-地中海去年3月CME首次推出基于FBX指数的集装箱运费期货合约对应FBX指数的6条航线FBX01中国-美西FBX02美西-中国FBX03中国-美东FBX11中国-北欧FBX12北欧-中国FBX13中国-地中海和CME相比SGX此次推出的期货合约只保留了贸易量大的4条主流航线主流东西贸易约占全球集装箱贸易的40东西贸易的48来自跨太平洋贸易航线40来自亚欧贸易航线其余来自跨大西洋航线并未保留相关返程航线主流航线去程和返程货量悬殊排除返程航线有助于保障市场的流动性合约细则方面SGX和CME的差异不大图表1SGXFBX集装箱运费期货和掉期合约细则行业研究资料来源公开信息整理东证衍生品研究院2期货研究报告航运指数-热点报告2023-02-20图表2CMEFBX集装箱运费期货合约细则资料来源公开信息整理东证衍生品研究院1合约规模一个标准合约对应的是1个40英尺集装箱FEU的运费报价1FEU2TEU40英尺集装箱通常体积和容积是20英尺标准集装箱的2倍但限重基本一致2上市合约FBX期货和掉期上市合约包括本年度以及未来两个年度的月度合约本年度12月合约到期后将自动增加一个年度的合约按照SGX上市信息FBX期货和FFA当前上市合约包括2023年2月-2025年12月共计35个合约3交易模式和CME不同SGX将场外合约和场内合约进行了区分场外合约即FFA掉期通过指定经纪人进行交易并由交易所清算场内合约即FBX期货支持场内电子盘或大宗交易NLT不论场外还是场内不论电子盘还是NLT交易时间几乎是全天候模式交易日以英国工作日为基准以新加坡时间为参考场外电子盘NLT交易时段分为两段上一工作日晚上8000180001815-当日上午515以及当日上午710710725-晚上8004大宗交易限额SGX对FBX期货合约大宗交易的最低限额低于CME限制为2手后者为10手5交割方式和最终结算价FBX期货和掉期均采用现金交割的模式最终结算价基于波罗的海交易所公布的合约标的报价取合约到期月份标的的日度价格数据进行算数平均即为期货合约的最终结算价实际上由于波交所限制波罗的海指数相关的衍生品交易只能通过指定的经纪人进行场外交易场内模式几乎不可用因此SGX的FBX衍生品也将以场外交易为主即掉期为主此外CME的FBX期货已经上市近一年实际成交并不理想市场活跃3期货研究报告航运指数-热点报告2023-02-20度有限SGX推出FBX指数期货和掉期有利于吸引亚洲客户或现有干散货投资者的参与或有助于提高集装箱衍生品市场的活跃度2FBX指数衍生品和国内拟上市集装箱运价指数期货的对比上期所计划上市的集装箱运价指数期货和FBX指数期货掉期最大的不同在于标的选取集装箱运价指数期货是以上海航运交易所编制的上海出口集装箱结算运价指数SCFIS为基准和SGXCME涵盖多条航线不同集装箱运价指数期货目前仅涉及上海-欧洲的合约SCFIS和FBX在编制上存在较大差异1采集方式SCFIS指数根据中国出口集装箱运价指数编委会-欧美航线分委会成员提供的船开后的实际结算运价以及集装箱运输量按规则进行编制目前涉及16家样本公司但均为规模较大的班轮公司和货代而FBX指数选用的是WebCargo平台上货代承运人托运人的实时业务数据样本构成更加广泛日均样本高达千万2运费构成集装箱运费通常由基础海运费和海运附加费构成而SCFIS和FBX最大的区别在于FBX2021年7约28日开始在FBX01和FBX03的编制上纳入了保费附加费而SCFIS则不包括在其他附加费构成上差异不大3更新频率FBX分为日度和周度更新SCFIS则是每周更新4指数单位FBX分航线指数为运费的加权平均以美元FEU为单位SCFIS并非以价格为单位而是以2020年6月1日为基期基期指数为1000点图表3FBX指数历史走势-4条主要航线图表4SCFIS指数历史走势资料来源路透东证衍生品研究院资料来源上海航运交易所东证衍生品研究院4期货研究报告航运指数-热点报告2023-02-20总的来说SCFIS主要反映大型承运人和货代的实际海运价格而FBX更多反映中小型货代或托运人运费水平从这一角度看FBX指数更贴近市场实际成交价但相反随着市场波动加剧FBX指数中的投机因素也会相应提升但另一方面班轮企业直客业务比重增加将是大势所趋货代行业垂直跨度改善势在必行SCFIS反映出的海运成本的有效性也将不断提升此外FBX指数衍生品以场外交易为主而航运衍生品经纪人多为外资企业大型的经纪商并未在国内设置办事处国内投资者若想参与其中存在较大约束另一方面CME上市FBX指数期货在流动性和灵活性上存在不足SGX上线相关期货掉期预计能为市场带来额外的流动性但由于集装箱规范化衍生品市场的兴起不到一年市场模式尚不成熟加上场外模式限制预计SGX上线的FBX衍生品活跃度也相对有有限因此不论从指数还是衍生品发展的角度而言国内的集装箱运价指数期货都存在相对优势发展潜力巨大其上市能够为市场提供更有效更灵活的风险管理工具有助于缓和运价波动对企业经营带来的冲击加快集装箱运价市场的发展5期货研究报告航运指数-热点报告2023-02-20期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司注册资本金38亿元人民币员工逾800人公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货投资咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司东证期货以上海为总部所在地在大连长沙北京上海郑州太原常州广州青岛宁波深圳杭州西安厦门成都东营天津哈尔滨重庆苏州南通泉州汕头沈阳无锡济南等地共设有36家分支机构并在北京上海广州深圳多个经济发达地区拥有149个证券IB分支网点未来东证期货将形成立足上海辐射全国的经营网络自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力行坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行业研究6期货研究报告航运指数-热点报告2023-02-20免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但不保证其准确性或完整性本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途东证衍生品研究院地址上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人梁爽电话8621-63325888-1592传真8621-33315862网址wwworientfuturescomEmailresearchorientfuturescom7期货研究报告