稀土整合进行时，行业发展新格局。2016年，六大稀土集团组建完毕并集中进行我国稀土开采、冶炼分离，标志着稀土行业第一阶段整合完成。2021年底中国稀土集团成立，第二轮整合正式拉开帷幕。当下，稀土及磁材产业链中重点环节的整合持续加速，有效推进稀土资源优势互补及企业间协作发展，提升行业集中度，加强对稀土产品价格的话语权，带动上下游产业链健康发展。
　　下游消费持续提振，稀土需求韧性十足。稀土下游消费以磁材领域占比最大，随着新能源汽车、工业电机、风电等战略性产业蓬勃发展，将加速对稀土产品的需求。此外，2023年中国宏观经济预期向好，稀土传统需求如冶金机械、玻璃陶瓷等领域将同样提振。在传统及新兴需求接力增长之下，稀土产业链各产品需求韧性十足。稀土是发展新兴产业和国防军工不可或缺的关键元素，其终端产品价值快速提升，将带动整个稀土行业进入高质量发展周期。
　　供需双振，稀土及磁材价格有望开启上涨。2022年，稀土价格指数历经了两段快速下滑，由2022年初时最高的431点跌落至9月份最低的249点。到2022年第四季度，随着下游消费预期好转，厂商备货意愿强烈，稀土产品价格已处于稳步回升状态。当下，稀土行业供给持续严控，需求快速提振，加之国家针对产业链重点环节出台政策助力发展，整体稀土及磁材价格中枢有望上移。
　　海外稀土供应有限，中国持续占据主导地位。2022年12月30日，商务部发布《关于<中国禁止出口限制出口技术目录>修订公开征求意见的通知》，反馈意见已于1月28日截止，其中明确提出禁止出口我国稀土产业链提炼、加工、利用等技术，此举将有效保证我国稀土产业技术的领先优势。虽然美国及澳大利亚等国相继开始打造本国稀土产业链，但短期难以形成较大供应，缅甸由于多年开采，稀土产量及品位均呈下滑，中国稀土仍将占据全球主导地位。
　　投资建议。稀土行业在国家持续规范整治下，发展环境持续优化，行业集中度不断提升，产品的议价能力得到有效增长。整体来看，供给端国家严格把控开采、冶炼指标，需求端随着终端产品向着高端制造、绿色环保、新能源新材料等领域迈进，未来稀土行业利润空间有望打开，板块长期上涨逻辑不改。建议关注占有稀土指标配额优势、加入行业整合队列、同时针对产业链重点环节加快项目建设的中国稀土（000831.SZ）、北方稀土（600111.SH）、以及广晟有色（600259.SH）。
　　风险提示。宏观经济波动风险；产品价格风险；盈利能力下降风险；安全生产及环保风险；在建项目进程不及预期的风险。
　　

研究报告全文：有色金属行业深标配维持小金属系列专题之稀土行业报告度研跋山涉水格局塑风光旖旎稀土归究2023年2月23日投资要点分析师卢立亭稀土整合进行时行业发展新格局2016年六大稀土集团组建完毕并集SAC执业证书编号中进行我国稀土开采冶炼分离标志着稀土行业第一阶段整合完成2021S0340518040001年底中国稀土集团成立第二轮整合正式拉开帷幕当下稀土及磁材产电话0769-22177163业链中重点环节的整合持续加速有效推进稀土资源优势互补及企业间协邮箱作发展提升行业集中度加强对稀土产品价格的话语权带动上下游产lulitingdgzqcomcn业链健康发展研究助理许正堃下游消费持续提振稀土需求韧性十足稀土下游消费以磁材领域SAC执业证书编号S0340121120038占比最大随着新能源汽车工业电机风电等战略性产业蓬勃发电话0769-23320072展将加速对稀土产品的需求此外2023年中国宏观经济预期向邮箱好稀土传统需求如冶金机械玻璃陶瓷等领域将同样提振在传行xuzhengkundgzqcomcn统及新兴需求接力增长之下稀土产业链各产品需求韧性十足稀土业是发展新兴产业和国防军工不可或缺的关键元素其终端产品价值快速提升将带动整个稀土行业进入高质量发展周期研究申万有色金属行业指数走势供需双振稀土及磁材价格有望开启上涨2022年稀土价格指数历经了两段快速下滑由2022年初时最高的431点跌落至9月份最低的249点到2022年第四季度随着下游消费预期好转厂商备货意愿强烈稀土产品价格已处于稳步回升状态当下稀土行业供给持续严控需求快速提振加之国家针对产业链重点环节出台政策助力发展整体稀土及磁材价格中枢有望上移海外稀土供应有限中国持续占据主导地位2022年12月30日商务部发布关于中国禁止出口限制出口技术目录修订公开征求意见的通知资料来源东莞证券研究所iFind反馈意见已于1月28日截止其中明确提出禁止出口我国稀土产业链提炼加工利用等技术此举将有效保证我国稀土产业技术的领先优势虽然相关报告美国及澳大利亚等国相继开始打造本国稀土产业链但短期难以形成较大供应缅甸由于多年开采稀土产量及品位均呈下滑中国稀土仍将占据全球主导地位证投资建议稀土行业在国家持续规范整治下发展环境持续优化行业集券中度不断提升产品的议价能力得到有效增长整体来看供给端国家严研格把控开采冶炼指标需求端随着终端产品向着高端制造绿色环保究新能源新材料等领域迈进未来稀土行业利润空间有望打开板块长期上报涨逻辑不改建议关注占有稀土指标配额优势加入行业整合队列同时针对产业链重点环节加快项目建设的中国稀土000831SZ北方稀土告600111SH以及广晟有色600259SH风险提示宏观经济波动风险产品价格风险盈利能力下降风险安全生产及环保风险在建项目进程不及预期的风险本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明稀土行业深度报告目录1稀土行业介绍411稀土国家战略性矿产资源412稀土产业链从稀土矿到磁材5121稀土矿开采6122稀土冶炼分离6123稀土加工及终端应用613稀土行业发展历程714行业现状及未来展望8141稀土资源整合持续推进行业集中度不断提升8142国家政策发力保障稀土产业链健康发展9143供需双振稀土产品价格中枢上移102供给端配额管理有序供给1121稀土资源储量分布情况1122有序供给配额管理1223深化供给侧结构性改革资源整合加速进行143需求端双碳推动终端发力1531新能源汽车1632工业电机1733风力发电1834工业机器人1935变频空调2036节能电梯2137消费电子2238供需平衡234重点公司介绍241中国稀土000831242北方稀土600111253广晟有色600259274厦门钨业600549285盛和资源600392295投资建议306风险提示31插图目录图1氧化镨钕价格元公斤4图2氧化镧氧化铈价格元公斤4图3氧化铽镝价格元公斤4图4钕铁硼磁材价格元公斤4请务必阅读末页声明2稀土行业深度报告图5稀土产业链全景图5图6稀土行业发展历程8图7中国稀土行业价格指数11图82022年全球稀土资源储备情况12图92022年全球稀土矿产量情况12图10中国稀土出口数量吨13图11钕铁硼磁粉及其他合金出口数量千克13图122021年中国稀土行业下游需求分布情况15图132018年中国稀土产业链产值分布情况15图142018年中国稀土功能材料产值占比情况15图15新能源汽车产销量万辆17图16动力电池装车量MWh17图17中国工业电机产量及增速情况万千瓦18图18中国新增风电装机量万千瓦19图19中国风力发电装机容量万千瓦19图20全球风电装机容量兆瓦19图21中国工业机器人产量及环比增速套20图22全球工业机器人密度台万人20图23变频空调销量及环比增速万台21图24变频空调产量及环比增速万台21图25中国电梯自动扶梯及升降机产量万台22图26全球智能手机出货量亿部23图27全球平板电脑出货量亿台23图28中国稀土营业收入及同比亿元25图29中国稀土主营构成按2022中报25图30北方稀土营业收入及同比亿元26图31北方稀土主营构成按2021年报26图32广晟有色营业收入及同比亿元27图33广晟有色主营构成按2021年报27图34厦门钨业营业收入及同比亿元28图35厦门钨业主营构成按2022中报28图36盛和资源营业收入及同比亿元29图37盛和资源主营构成按2022年1季报29表格目录表1稀土行业重要政策9表22022年稀土开采冶炼总量指标13表32022-2025全球氧化镨钕供需平衡表吨24表4重点公司盈利预测截至2月22日收盘价30请务必阅读末页声明3稀土行业深度报告1稀土行业介绍11稀土国家战略性矿产资源稀土是元素周期表中镧系元素和钪钇共十七种金属元素的总称通常根据稀土元素原子电子层结构和物理化学性质可将其分为轻稀土及重稀土其中轻稀土包括镧铈镨钕钷钐铕重稀土包含钆铽镝钬铒铥镱镥钪钇稀土作为一种不可再生资源能大幅提高其他产品的质量和性能是我国战略性核心矿产资源我国是全球稀土资源储量最大的国家稀土矿主要分布在内蒙古江西广东等地其中中重稀土主要分布在江西和广东轻稀土主要分布在内蒙古具有南重北轻的分布特点我国拥有着全球最完整的稀土产业链布局稀土储量及稀土开采加工技术均保持世界领先地位稀土被誉为现代工业的维生素是发展新兴产业和国防军工不可或缺的关键元素图1氧化镨钕价格元公斤图2氧化镧氧化铈价格元公斤数据来源iFind中国稀土行业协会东莞证券研究所数据来源iFind中国稀土行业协会东莞证券研究所图3氧化铽镝价格元公斤图4钕铁硼磁材价格元公斤数据来源iFind中国稀土行业协会东莞证券研究所数据来源iFind产业在线东莞证券研究所请务必阅读末页声明4稀土行业深度报告供给端方面国家对稀土开采冶炼指标严格把控2022年工信部自然资源部下达的稀土开采冶炼分离总量控制指标分配于北方稀土集团中国稀土集团厦门钨业及广东省稀土集团等四大集团在稀土大集团引领下稀土供给端持续优化科学调控稀土资源开采规模并加速资源整合以保障产业供应链安全稳定健全稀土产品定价机制需求端稀土的新能源属性持续强化在十四五规划及双碳政策指引之下新能源汽车工业电机风力发电变频空调工业机器人等下游产业蓬勃发展带动产品需求整体向好稀土及磁材行业迎来快速发展新阶段根据中国稀土行业协会数据截至2023年2月22日氧化镨钕收于688元公斤较年初下跌24元氧化镧价格收于7元公斤氧化铈价格收于75元公斤均较年初持平中重稀土方面氧化铽价格收于12700元公斤较年初下跌1250元氧化铈价格收于2220元公斤较年初下跌270元整体稀土产品价格趋于稳定波动态势且自2022年第四季度起正逐步回升有助于稀土及磁材全产业链健康发展预计未来稀土价格在供需双振国家政策推动下将小幅稳步上涨12稀土产业链从稀土矿到磁材稀土产业链包括三大环节分别是上游的稀土矿开采中游稀土冶炼及分离以及下游稀土加工及各类终端应用图5稀土产业链全景图资料来源iFind百度百科东莞证券研究所整理请务必阅读末页声明5稀土行业深度报告121稀土矿开采稀土矿在地壳中主要以矿物形式存在按照所包含元素的不同可分为独居石矿氟碳铈矿磷钇矿以及风化壳淋积型稀土矿独居石独居石又名磷铈镧矿矿物成分中稀土氧化物含量可达5068独居石矿呈黄褐色棕色红色间或有绿色半透明至透明具有强玻璃光泽具有经济开采价值的独居石主要资源是冲积型或海滨砂矿床最重要的海滨砂矿床是在澳大利亚沿海巴西以及印度等沿海氟碳铈矿氟碳铈矿晶体呈六方柱状或板状细粒状集合体外表呈现黄色红褐色浅绿或褐色它是提取铈族稀土元素的重要矿物原料作为开采铁矿的副产品它和独居石一道被开采出来其稀土氧化物平均含量为56品位最高的工业氟碳铈矿矿床是美国加利福尼亚州的芒廷帕斯MountainPass矿这是世界上唯一以开采稀土为主的氟碳铈矿磷钇矿磷钇矿化学性质稳定外表呈现黄色红褐色有时呈黄绿色亦呈棕色或淡褐色磷钇矿中有钇族稀土元素混入其中以镱铒镝钆为主尚有锆铀钍等元素代替钇同时伴随有硅代替磷一般来说磷钇矿中铀的含量大于钍风化壳淋积型稀土矿即离子吸附型稀土矿是中国特有的新型稀土矿物离子吸附型稀土矿中重稀土元素含量高经济含量大覆盖面大多在丘陵地带适于手工和半机械化开采开采和浸取工艺简单该类矿源主要分布在中国南方的江西广东湖南广西福建等地122稀土冶炼分离稀土矿冶炼方法包括湿法冶金和火法冶金湿法冶金的全流程大多处于溶液溶剂之中采用沉淀结晶氧化还原溶剂萃取离子交换等化学分离工艺过程现应用较普遍的是有机溶剂萃取法它是工业分离高纯单一稀土元素的通用工艺湿法冶金流程复杂产品纯度高该法生产成品应用面广阔火法冶金工艺过程简单生产率较高稀土火法冶炼主要包括硅热还原法制取稀土合金熔盐电解法制取稀土金属或合金金属热还原法制取稀土合金等火法冶金的特点是在高温条件下进行生产123稀土加工及终端应用稀土下游应用最大的部分为各类稀土功能材料具体来看稀土产品应用于各类稀土功能材料石油化工玻璃陶瓷冶金机械及农业轻纺当中稀土功能材料又包括磁性材料抛光材料发光材料催化材料及储氢材料请务必阅读末页声明6稀土行业深度报告稀土功能材料中占比最大且终端产品价值最高的是稀土磁性材料稀土磁材终端应用包括新能源节能化和智能化等三能高端应用领域如新能源汽车汽车EPS变频空调风力发电工业自动化智能消费电子和节能电梯等领域13稀土行业发展历程中国稀土矿的发现北方稀土官网资料表示1927年7月3日中瑞典西北科学考察团的中国地质工作者丁道衡在途径内蒙古乌兰察布草原阴山北麓包头北约150公里处时首次发现了白云鄂博矿铁矿1935年前中央研究院地质研究所研究员何作霖在北平对丁道衡采回的白云鄂博矿石进行研究发现该矿含有两种稀土矿物将其分别命名为白云矿和鄂博矿后经验证这两种矿物即是氟碳铈矿和独居石探矿找矿产业起步1949-19711950年5月中央人民政府派出白云鄂博地质调查队开始对白云鄂博进行大规模地质普查1961年包钢稀土冶炼厂的前身即8861稀土实验厂开工建设至1970年该厂已具备选矿前处理提取分离等四个基本工艺流程根据百川盈孚资料1969年江西省地矿厅908队发现龙南足洞离子型稀土矿并于1971年7月完成离子型稀土第一代提取工艺扩大试验标志着我国稀土正式从实验室走向产业化改革开放稀土崛起1978-19861978年后随着包头稀土资源的综合利用分离提取和南方离子型稀土资源的开发利用基本解决了我国北南两大不同类型稀土资源的产业化开采与回收问题生产成本随之大幅度降低据北方稀土官网国务院副总理方毅受党中央和国务院委托先后七次到包头组织召开包头资源综合利用科技工作会议组织全国各有关部门和单位针对白云鄂博资源特别是稀土资源综合利用开展科技攻关取得丰硕成果有力地促进了以包钢为主的我国稀土产业和稀土应用的发展使我国于1986年全国稀土总产量超过美国跃居世界第一从此成为世界第一稀土生产国和供应国跋山涉水创业维艰1986-201180年代中期以来我国稀土产业开始了突飞猛进的发展迅速崛起然而在我国稀土行业快速发展的同时诸多问题也接踵而至资源过度开发稀土资源快速消耗生态环境严重破坏产能长期过剩稀土产品大量出口黑稀土的泛滥使得在此段时期来价格长期低迷六大集团集中开采2011-20212011年5月国务院发布国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见随后在2013年底由工信部牵头制定的稀土大集团组建方案获得国务院批复形成51南北六大稀土集团格局其中5是指中国铝业厦门钨业中国五矿广东稀土和南方稀土1代表北方稀土2014年工信部发布了大型稀土企业集团组建工作指引六大集团开始整合全国稀土矿山和冶炼分离企业到2016年底六大稀土集团整合完成各个集团内部基本实现矿山资源开采冶炼分离深加工及研发于一体的产业链布局请务必阅读末页声明7稀土行业深度报告按需供给整合重启2021-今2021年为依法规范稀土开采冶炼分离等生产经营秩序有序开发利用稀土资源推动稀土行业高质量发展工信部起草了稀土管理条例征求意见稿明确了建立稀土开采和冶炼分离总量指标管理制度以及对六大集团进行稀土资源整合2021年底中国稀土集团的成立标志着稀土行业进入第二轮大整合时期2022年两批稀土开采冶炼指标分配给北方稀土集团中国稀土集团厦门钨业和广东省稀土集团稀土指标集中分配给稀土四大集团未来随着行业集中度持续提升稀土大集团优势将进一步凸显图6稀土行业发展历程资料来源北方稀土官网赣州市人民政府官网东莞证券研究所整理14行业现状及未来展望141稀土资源整合持续推进行业集中度不断提升稀土是国家战略性矿产资源稀土资源整合是优化产业布局结构性改善的必经之路对于维护稀土产业链供应链稳定有着重要意义2014年初由工信部牵头主导的15全国大型稀土集团的方案获国务院批准明确包钢集团中国五矿中铝公司赣州稀土广东稀土和厦门钨业分别牵头推进兼并重组组建大型稀土企业集团到2016年六大稀土集团组建完成各个集团内部基本形成稀土产业链一体化的业务模式并集中进行我国稀土开采冶炼分离至2021年稀土在下游需求暴涨下产品价格再次开启上涨通道稀土行情高涨为保障稀土到磁材全产业链健康发展国家部委针对稀土行业进一步规范秩序出台多请务必阅读末页声明8稀土行业深度报告项政策保供稳价六大集团二度整合再次拉开帷幕通过加速稀土资源整合可加快实施大企业大集团战略有效控制稀土总产量并优化存量淘汰落后产能减少企业间相互压价等改善行业内企业多小散的问题另一方面资源整合可以起到加强监管有序供给的作用可有效保护本国稀土资源及生态环境未来稀土行业整合仍将是行业发展的大方向且整合进程将进一步加快在行业集中度提升之下稀土行业能建立起统一规范高效的管理体系形成合理开发有序生产高效利用技术先进集约发展的稀土行业持续健康发展格局提高我国稀土行业的企业化程度产品价格的话语权将重回稀土行业自身此外随着稀土行业资源技术不断向头部企业靠拢稀土大集团的优势将日益凸显提升我国稀土企业的国际竞争力142国家政策发力保障稀土产业链健康发展1992年邓小平同志在南巡时曾提到中东有石油中国有稀土中国稀土资源占世界80以上一定要把稀土的事办好改革开放以来稀土工业迅速发展国家始终高度重视对稀土资源的开发利用和保护并持续颁布相应政策以促进行业高质量发展然而在快速发展的同时中国的稀土行业存在不少问题资源过度开发生态环境破坏严重产业结构不合理价格严重背离价值出口走私比较严重等问题也使得国家也为此付出了巨大代价据中央人民政府网站发布的中国的稀土状况与政策2000年至2010年稀土价格上涨25倍而黄金铜铁矿石价格同期则分别上涨444148倍为促进产业结构优化提升本国稀土企业及产品的竞争力2011年以来国家加大对稀土行业的改革力度颁布一系列政策以保障行业稳健发展在国家及各地政府政策助力之下稀土产业结构不断调整严格控制开采和冶炼分离能力大力发展稀土新材料及应用产业并进一步巩固和发挥稀土战略性基础产业的重要作用国家政策帮扶对于保护和合理利用稀土资源保护生态环境加快培育发展战略性新兴产业改造提升传统产业促进稀土行业持续健康发展具有十分重要的意义表1稀土行业重要政策文件名称发布时间发文机关主要内容国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若采取有效措施切实加强稀土行业管理加快转变2011518国务院干意见稀土行业发展方式促进稀土行业持续健康发展重点支持包钢集团中国五矿中铝公司广东稀大型稀土企业集团组建工作指引2014110工信部土赣州稀土厦门钨业等6家稀土企业分别牵头进一步推进兼并重组组建大型稀土企业集团关于组织开展打击稀土违法违规行为专项行工信部公安部等8部要求加大打击稀土违法违规行为力度切实查处典20141028动的函门型案件采取坚决措施遏制非法开采生产交易请务必阅读末页声明9稀土行业深度报告对于稀土等传统优势矿产及战略性新兴矿产实行关于稀土实行开采总量控制的函2015129国土资源部开采总量控制重点围绕与稀土产业关联度高的中国制造2025稀土行业发展规划2016-2020年20161018工信部十大重点领域大力发展稀土高端应用加快稀土产业转型升级推进稀土供给侧结构性改革自然资源部关于进一步规范稀土矿钨矿矿业为保护和合理开发利用优势矿产资源进一步规范20181214自然资源部权审批管理的通知和加强稀土矿钨矿勘查开采审批管理坚持以供给侧结构性改革为主线聚焦私挖盗采工信部发改委等十二关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知201914加工非法稀土矿产品等问题加大查处惩戒力度部门切实落实集团管控责任和地方监管责任各稀土企业积极与中国有色金属工业协会中国稀关于做好稀土行业惠企政策对接落实工作的土行业协会对接获取相关政策信息准确把握申2020430工信部通知报要求争取政策支持促进稀土产业链顺畅运行共同推动行业平稳健康发展为依法规范稀土开采冶炼分离等生产经营秩序有序开发利用稀土资源推动稀土行业高质量发展稀土管理条例征求意见稿2021115工信部工业和信息化部起草了稀土管理条例征求意见稿现向社会公开征求意见大力推动基础材料及零部件绿色升级加快高效节能电机关键配套材料创新升级提升高性能电磁电机能效提升计划2021-2023年20211122工信部市场监管总局线高磁感低损耗冷轧硅钢片轻稀土永磁等材料绿色化水平推进高洁净度高均质化冶金高性能合金短流程制备高性能稀土永磁材料选区精准渗透等技术突关于印发十四五原材料工业发展规划的通工信部科技部自然20211221破高性能稀土磁性催化光功能储氢等关键材知资源部料做强做大稀土企业集团鼓励稀有金属企业加快整合加强稀土产业上下游衔接联动支持内蒙古联合东部省市开展稀土资源绿色开采科技部工信部等九部十四五东西部科技合作实施方案202233功能材料开发固体废弃物综合利用等领域关键技门术研发与产业化加快高性能电磁线稀土永磁高磁感低损耗冷轧工信部发改委等六部工业能效提升行动计划2022623硅钢片等关键材料创新升级2025年新增高效节能门电机占比达到70以上关于中国禁止出口限制出口技术目录修订禁止出口稀土的提炼加工利用技术限制出口20221230商务部科技部公开征求意见的通知稀土采矿工程技术资料来源iFind国家各部委公告东莞证券研究所整理143供需双振稀土产品价格中枢上移国家严格把控稀土供给端并持续深化供给侧改革加速稀土资源整合以促进产品价格相对稳定保障供应链安全畅通一方面保护我国自身稀土资源的重要性愈发凸显另一方面结合到中国稀土企业实际开采及冶炼能力未来整体稀土分配指标及供给难有较大提升请务必阅读末页声明10稀土行业深度报告需求端2022年由于终端消费意愿偏低稀土产品需求量有所下降2023年2月6日中共中央国务院印发质量强国建设纲要中国经济正由高速发展向高质量发展转变新能源汽车工业机器人风力发电变频空调等终端需求在双碳政策的催化下对稀土产品的需求量将大幅上涨其他如传统汽车消费电子冶金机械等领域需求随着经济恢复有望超越疫情前水平图7中国稀土行业价格指数资料来源中国稀土行业协会东莞证券研究所截至2月22日稀土价格指数收于28164自2022年四季度以来呈现逐步上涨态势展望稀土行业供给严控需求韧性强劲稀土产品供需缺口不断拉大叠加国家政策持续助力稀土及磁材全产业链产品价格预计将小幅稳步提升2供给端配额管理有序供给21稀土资源储量分布情况稀土是一种不可再生资源且为我国战略性核心矿产资源随着稀土下游应用领域需求快速上涨世界各国愈发重视稀土资源的储备如美国澳大利亚等国纷纷着手打造本国稀土产业链根据美国地质调查局2023年数据中国稀土储量为4400万吨是全球稀土储备最大的国家稀土储备量占到全球约35其余稀土储备分布在越南巴西俄罗斯等地分别为2200万吨2100万吨及2100万吨以上四国占据全球稀土储量近90矿产量方面我国常年贡献了全球稀土矿产量的主要部分近年来随着美国澳大利亚相继发展稀土产业叠加缅甸等地稀土资源日渐枯竭使得美国澳大利亚的稀土矿产量占比有所提升2022年全球稀土矿产量总计30万吨其中中国贡献21万吨占比达到70其他稀土矿产量较多的国家为美国澳大利亚缅甸产量分别达到43万吨18万吨及12万吨请务必阅读末页声明11稀土行业深度报告图82022年全球稀土资源储备情况图92022年全球稀土矿产量情况数据来源美国地质调查局东莞证券研究所数据来源美国地质调查局东莞证券研究所22有序供给配额管理我国稀土资源主要分布在内蒙古江西四川广东等地并具有南重北轻的分布特点轻稀土矿主要分布在内蒙古包头等北方地区离子型中重稀土矿主要分布在江西赣州广东粤北及福建龙岩等南方地区各地稀土矿资源以四大稀土集团为首进行集中开采供给端稀土行业持续深化供给侧结构性改革在国家不断规范整治下稀土行业秩序进一步改善非法稀土产业链退出历史恶意哄抬价格得到有效遏制资源整合加速进行2021年1月15日工信部公开征求稀土管理条例征求意见稿的意见并提出国家对稀土开采冶炼分离实行总量指标管理目前开采冶炼严格按照配额管控下有序供给稀土行业供给可控能力有效提升2022年稀土配额指标分配给中国稀土集团北方稀土集团厦门钨业及广东稀土集团其中岩矿型稀土轻指标为190850吨离子型稀土中重指标为19150吨合计达到21万吨同比增加25冶炼分离指标合计达到202万吨同比增加2469具体来看轻稀土方面北方稀土占据大部分份额分配份额达到14165万吨占比7422中国稀土配额指标来自于原中国稀有稀土公司五矿集团及南方稀土集团三家合计的配额总计达到492万吨占比2578中重稀土方面分配份额呈现以中国稀土为主厦门钨业及广东稀土为辅的分配格局其中中国稀土离子型稀土配额达到13万吨占全部离子型稀土指标近70请务必阅读末页声明12稀土行业深度报告表22022年稀土开采冶炼总量指标数据来源北方稀土公告东莞证券研究所海外稀土短期难以形成有效供给2022年12月30日商务部和科技部发布了关于中国禁止出口限制出口技术目录修订公开征求意见的通知反馈意见已于1月28日截止通知明确提出禁止出口稀土的提炼加工利用技术限制出口稀土采矿工程技术此举将进一步保障我国稀土行业技术的领先水平维护中国稀土产业链全球主导地位预计未来我国稀土及钕铁硼磁材的出口将逐步下降此外虽然美国及澳大利亚等国相继开始打造本国稀土产业链但短期难以形成较大供应同时缅甸稀土由于多年开采储量及品位均有所下滑中国稀土产业仍将占据全球主导地位出口方面2022年中国累计出口稀土数量为48728吨较2021年减少1899吨2022年12月出口数量为430718吨较11月环比增加135757吨2022年12月钕铁硼磁粉出口389508kg其他钕铁硼合金出口28496kg均呈现逐步下降态势图10中国稀土出口数量吨图11钕铁硼磁粉及其他合金出口数量千克数据来源iFind海关总署东莞证券研究所数据来源iFind海关总署东莞证券研究所请务必阅读末页声明13稀土行业深度报告23深化供给侧结构性改革资源整合加速进行作为我国核心战略性矿产资源把握稀土行业供应链稳定促进产业链上下游协作并进是行业长远健康发展的关键对此针对稀土行业供应端国家持续深化供给侧改革并加速稀土资源整合以促进产品价格相对稳定保障供应链安全畅通2021年12月21日工信部等三部门联合印发十四五原材料工业发展规划提出要做强做大稀土企业集团鼓励稀有金属企业加快整合12月23日中国稀土集团在江西赣州成立由中国铝业中国五矿赣州稀土所属稀土资产战略性重组整合并引入中国钢研科技有研科技形成以中重稀土为主的大型稀土集团2022年3月3日稀土办公室约谈中国稀土北方稀土盛和资源等稀土重点公司要求要维护稀土产业链上下游关系不得恶意炒作价格要推动健全稀土产品定价机制共同促进行业高质量发展自中国稀土集团成立以来四大稀土集团资源整合加速进行2022年10月12日五矿稀土公告公司正式变更名称为中国稀土公司实控人于2022年9月由中国五矿集团正式变更为中国稀土集团2022年10月25日北方稀土发布公告称为进一步做精做强公司磁性材料产业进一步增强磁性材料企业的产品竞争力市场占有率抗风险能力和资产运营效率公司拟对所属磁性材料企业进行整合重组本次整合重组涉及的公司所属磁性材料企业包括4家分别是内蒙古包钢磁材宁波包钢展昊北京三吉利北方稀土安徽永磁2022年11月1日广晟有色公告公司于10月31日收到间接控股股东广晟集团通知广晟集团与中国稀土集团有限公司签署了战略合作框架协议双方将在稀土产业科研人才等多个领域深入开展交流合作通过资源整合和产业互补加快推进央地战略协同共同推进我国稀土产业高质量发展2022年12月30日中国稀土公告拟收购五矿稀土集团持有的江华稀土9467股权项目2023年2月14日北方稀土公告公司拟参与厦门钨业全资子公司福建省长汀金龙稀土有限公司增资扩股同步引入员工持股暨混合所有制改革即公司拟以货币资金出资约10500万元以非公开协议方式投资参股金龙稀土投资完成后公司约占金龙稀土本次增资扩股后注册资本的3稀土资源加速整合将有效提升行业集中度加强对稀土产品价格的话语权带动上下游产业链健康发展并促进板块公司业绩快速提升稀土及磁材企业的整合将加速进行预计未来供给端将按照按需供给的原则合理分配指标于四大集团并健全稀土产品定价机制使得产品价格在合理范围内稳定波动请务必阅读末页声明14稀土行业深度报告3需求端双碳推动终端发力中国是全球第一大稀土生产国拥有着全球最完整的稀土产业链布局稀土资源储备能力强各种开采分离冶炼技术处于全球领先地位对于发展下游各类稀土应用有着绝对优势稀土行业下游占比最高的是稀土功能材料功能材料中以稀土磁性材料产值占比最大根据华经产业研究院数据2021年中国稀土行业下游磁性材料应用占比达到42冶金机械占到13石油化工占到9玻璃陶瓷为8依据中国稀土行业协会数据2018年中国稀土产业链产值达到900亿元其中稀土功能材料占比56产值约为500亿元稀土冶炼分离占比27产值约为250亿元稀土矿占比17产值约为150亿元图122021年中国稀土行业下游需求分布情况资料来源华经产业研究院东莞证券研究所图132018年中国稀土产业链产值分布情况图142018年中国稀土功能材料产值占比情况资料来源中国稀土行业协会东莞证券研究所资料来源中国稀土行业协会东莞证券研究所请务必阅读末页声明15稀土行业深度报告在十四五规划下聚焦发展新一代信息技术生物科技新能源新材料高端装备等战略性新兴产业成为我国经济发展由高速度转向高质量的主要方向2023年2月6日中共中央国务院印发质量强国建设纲要明确指出要提高产业质量竞争水平提升产业集群质量引领力以及加快质量技术创新应用对我国稀土产业的优化产业结构提高稀土大集团引领作用以及加快稀土功能材料创新应用等举措指明了方向另一方面纲要提到要树立质量发展绿色导向推动高耗能行业低碳转型全面推行绿色设计绿色制造绿色建造大力发展绿色供应链在全世界环保政策趋严叠加国内碳中和碳达峰政策的大力推动下稀土磁材下游新能源汽车工业电机风力发电绿色家电消费电子及工业机器人等终端需求领域发展迅猛针对相应领域的政策陆续出台以促进行业转型升级走绿色发展之路未来对稀土产品尤其是高端稀土磁材的需求将持续增长稀土作为高科技领域多种功能性材料的关键元素其下游需求正持续增长终端产品价值快速提升带动整个稀土行业进入高质量发展周期31新能源汽车轻量化高性能化促使新能车领域运用更多稀土元素稀土永磁材料广泛的运用于新能源汽车行业当中主要应用在驱动电机助力转向电机等启动电机部分此外稀土锂电池汽车尾气催化剂同样有稀土元素的加入由于具有体积小质量轻性能高等显著优势使得稀土在新能源汽车领域被高度重视随着新能源汽车轻量化高性能化持续推进稀土磁材的运用将不断深入根据中汽协数据2022年我国新能源汽车销量6887万辆同比增长934市场占有率达到256较2021年提升121个百分点2022年在政策支持以及相关基础配套设施日益完善车企发布新车节奏加快等利好因素使得全年新能车产销数据节节攀升新能车行情快速上涨进入2023年由于政策补贴有所退坡投资者对新政策保留观望态度叠加春节假期影响使得1月整体新能车消费数据放缓据中汽协数据1月新能源汽车产销分别达到425万辆和408万辆环比分别下降466和499同比分别下降69和63市场占有率达到247但与2022年春节月2月份相比产销分别增长154和222据中国汽车动力电池产业创新联盟1月我国动力电池装车量161GWh同比下降03环比下降554其中三元电池装车量54GWh占总装车量337同比下降256环比下降524磷酸铁电池装车量107GWh占总装车量662同比增长204环比下降567请务必阅读末页声明16稀土行业深度报告图15新能源汽车产销量万辆图16动力电池装车量MWh资料来源中国汽车工业协会东莞证券研究所资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟东莞证券研究所展望未来虽然新能源汽车补贴政策逐步退坡以及后市补贴技术要求不断提升但我国新能源汽车已由政策推动转变为需求推动叠加双碳政策引领下发展新能源汽车是大势所趋目前各大车企如比亚迪特斯拉理想等不断推出新车型同时以特斯拉为首的企业相继降价促销有望刺激新能源汽车产销量再攀高峰另一方面随着新能源汽车电池技术的不断发展和提高对续航能力的要求越来越高这意味着对驱动电机的性能和数量要求随之提升未来将运用到更多的稀土磁材我们预计未来全球新能源汽车销量将继续提高行业发展进入到市场驱动的新阶段将长期拉动对上游稀土产品的需求32工业电机由于稀土永磁体的高磁能积和高矫顽力使得稀土永磁电机具有体积小重量轻效率高特性好等一系列优点适用于工业生产及日常生活的各个领域2021年11月工信部市场监管总局联合发布电机能效提升计划2021-2023年鼓励使用以稀土永磁电机为代表的节能电机并提出到2023年高效节能电机年产量将达到17亿千瓦在役高效节能电机占比达到20以上2022年6月23日工信部等六部门联合发布工业能效提升行动计划再度要求实施电机能效提升行动加快高性能电磁线稀土永磁高磁感低损耗冷轧硅钢片等关键材料创新升级加快电机更新升级明确到2025年新增高效节能电机占比达到70以上请务必阅读末页声明17稀土行业深度报告图17中国工业电机产量及增速情况万千瓦资料来源华经产业研究院东莞证券研究所根据华经产业研究院数据2021年我国工业电机产量达到35463万千瓦同比增加968按照工业能效提升行动计划2025年新增高效节能电机占比达到70以上而中国2018年高效电机渗透率大约在3左右按此计算随着工业电机中稀土高效电机渗透率快速增长未来每年稀土高效电机产量将大幅提升对钕铁硼磁材的需求将呈爆发式增长33风力发电高性能钕铁硼永磁材料是直驱及半直驱风力发电机的关键材料部件半直驱的发电机转速高能兼顾发电机设计而直驱式风力发电机组由于没有齿轮箱减少了传动损耗从而提高发电效率在碳中和碳达峰政策驱动下风电作为清洁能源的代表将得到快速发展依据国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据2022年全国新增并网风电装机3763万千瓦同比减少212022年由于疫情影响冲击风电产业链生产及开工新增风电装机容量不及预期此外根据全球风能协会数据2021年全球新增风电装机容量达到9247GW同比减少2432023年国家能源局设立目标风电装机规模达43亿千瓦左右太阳能发电装机规模达49亿千瓦左右两者累计装机达92亿千瓦其中新增装机将达16亿千瓦随着消费预期转好新增招标规模的高位运行使得未来我国风电新增并网容量的可持续性增长前景较为明朗在调整优化能源结构任务下作为十四五新能源发展的重点风电建设速度将快速提升请务必阅读末页声明18稀土行业深度报告图18中国新增风电装机量万千瓦图19中国风力发电装机容量万千瓦资料来源iFind中国电力企业联合会东莞证券研究所资料来源iFind中国电力企业联合会东莞证券研究所图20全球风电装机容量兆瓦资料来源iFind全球风能协会东莞证券研究所根据正海磁材公告全球风能理事会预测未来五年全球风电总新增装机容量年均新增超90GW预计全球风电新增装机容量在2025年将突破110GW钕铁硼磁材的需求也将受益于风电行业的健康发展百川盈孚数据显示直驱和半直驱风电每千瓦装机容量对应的钕铁硼用量约为0667kg我们预计2025年全球风电行业所需钕铁硼磁材将达到34417吨对应消耗氧化镨钕15488吨34工业机器人工业机器人应用领域覆盖了汽车电子等多个行业大类服务机器人特种机器人在仓储物流教育娱乐等领域实现了规模应用目前我国机器人产业已基本形成了从请务必阅读末页声明19稀土行业深度报告零部件到整机再到集成应用的全产业链体系核心技术和关键零部件创新有序推进整机研发及批量制造能力不断增强产业链应变能力和协同发展能力持续提升根据国家统计局数据显示2022年12月工业机器人产量为40457台同比上升1502月环比上升0862022年内总产量为443055套同比增长2104从规模上看2016至2020年我国机器人产业规模快速增长年均复合增长率约15此外据国际机器人联合会数据2021年全球工业机器人密度达到141台万人中国的工业机器人密度为322万人远超世界平均水平呈现持续提升态势展望未来我国工业机器人产量稳步增长随着我国工业自动化进程加快未来产量增速将进一步提升加大对钕铁硼磁材的需求图21中国工业机器人产量及环比增速套图22全球工业机器人密度台万人数据来源Datayes国家统计局东莞证券研究所数据来源iFind国际机器人联合会IFR东莞证券研究所工业机器人中的自动化技术成长空间巨大政策支持及投资热潮成为机器人产业发展的重要驱动因素根据五矿稀土研究院数据表明一台165kg焊接机器人需要消耗25公斤高性能钕铁硼磁材我们假设国内工业机器人产量以30的增速增加海外以10的增速增加预计到2025年全球工业机器人产量有望达到108万台消耗磁材量将达到27007吨对应消耗氧化镨钕12153吨35变频空调根据正海磁材公告我国于2020年7月1日已正式实施房间空气调节器能效限定值及能效等级受新版空调能效标准政策的影响新能效等级占比持续提高据奥维云网监测数据显示在2022年上半年线上市场新一级能效空调销售额占比已达到73同比增长182个百分点高能效变频空调渗透率的大幅提升将带动钕铁硼永磁变频压缩机渗透率实现跨越式增长中国标准化研究院预计能效新国标的实施将使得目前空调市场淘汰率达到45而变频空调压缩机只有使用高性能烧结钕铁硼永磁体才能满足新标准目前欧洲和日本变频空调的渗透率接近100全球变频空调渗透率接近75预计到2025年全球变请务必阅读末页声明20