原材料市场出现反弹。随着市场从农历新年假期和疫情后的复苏，中国的大宗商品需求开始回升。中国是全球最大的原材料消费国，投资者期待已久的经济重启是对大量工业商品需求强劲的先决条件。在最近几周中国经济恢复受到考验后，我们终于开始见到一些改善——旅游增加使石油消费量比去年11月的低点每天增加100万桶和铜需求在2月达到拐点，恢复同比增长，尽管与前三年相比，节日期间金属库存增加幅度高于往常。另外，支撑中国大宗商品生产成本的动力煤价格在大幅下跌后也已企稳。
　　需要时间消化经济转强对利率的风险。我们的基本情景是全球经济复苏将带动一轮的盈利上调，这是我们中长线的看法。在短期内，因为连续出现较为强劲的美国经济数据，利率上升是对风险资产有一定压力的。但是，股票并非是给固定的息票，而是有弹性的利润。继一月份的强劲表现后，股市进入了一个整合期，新兴市场因美国终端利率往上推而出现较大的修正。但我们认为中港市场具良好的盈利增长故事。
　　香港2023年预算案有惊喜。财政司司长周三宣布，政府将再发一轮5千港元的消费券给有资格居民，比去年较少，但都是喜出望外。这对本地消费有帮助。另外，首置税部分削减，有望受惠37，000个住户。
　　密切留意港股业绩公布。投资者会聚焦中港企业重启后的首个财报季，而透过这一轮的发布就可以了解重启带来的盈利升幅是否能够支撑现时的估值。我们会关注香港本地地产商如何应对高息环境和销售疲弱的情况；开关是否能正面影响旅游业/博彩业/航空业；银行在高息环境下是否会出现更高的不良贷款比例；科技巨头经历了一连串的打压后，能否回归增长轨道上等。
　　

研究报告全文：股权策略周报年月日2023223聚焦中国重启后首个财报季原材料市场出现反弹随着市场从农历新年假期和疫情后的复苏中国的大宗商品需求开始回升中国是全球最大的原材料消费国投资者期待已久的经济重启是对大量工业商品需求强劲的先决条件在最近几周中国经济恢复受到考验后我们终于开始见到一些改善旅游增加使石油消费量比去年11月的低点每天增加100万桶和铜需求在2月达到拐点恢复同比增长尽管与前三年相比节日期间金属库存增加幅度高于往常另外支撑中国大宗商品生产成本的动力煤价格在大幅下跌后也已企稳需要时间消化经济转强对利率的风险我们的基本情景是全球经济复苏将带动一轮的盈利上调这是我们中长线的看法在短期内因为连续出现较为强劲的美国经济数据利率上升是对风险资产有一定压力的但是股票并非是给固定的息票而是有弹性的利润继一月份的强劲表现后股市进入了一个整合期新兴市场因美国终端利率往上推而出现较大的修正但我们认为中港市场具良好的盈利增长故事香港2023年预算案有惊喜财政司司长周三宣布政府将再发一轮5冯皓霆SFCCEBKB324千港元的消费券给有资格居民比去年较少但都是喜出望外这对本地消费有帮助另外首置税部分削减有望受惠37000个住户分析师85235191201htfungdfzqcomhk密切留意港股业绩公布投资者会聚焦中港企业重启后的首个财报季而透过这一轮的发布就可以了解重启带来的盈利升幅是否能够支撑现时的估值我们会关注香港本地地产商如何应对高息环境和销售疲弱的情况开关是否能正面影响旅游业博彩业航空业银行在高息环境下是否会出现更高的不良贷款比例科技巨头经历了一连串的打压后能否回归增长轨道上等东方证券香港有限公司请参阅最后一页所载的分析员核证公司披露事项以及免责声明1一海外投资者对中国市场重拾信心由于中央政府引入更友好的市场政策并帮助经济反弹1月份新的外国直接投资FDI回升至6月以来的最高水平扭转了两个月的两位数下降中国商务部周一表示中国一月份新实际使用外国投资新增1280亿元人民币187亿美元据该部称这比去年同月高出145高科技制造业的投资增长了75扭转资金流出趋势虽然某些外资企业因去年的供应链经常受到切断导致企业利润的削减并影响其可靠性的形象而考虑在邻近地区多设厂但它们一般都认同中国是一个不可忽略的一个重大市场中国商务部部长在上周视察了山东省的外资企业并承诺政府将加大力度吸引更多优质外资企业并采取更多措施协助现有的外资企业根据上周五的一份部门声明部长访问了七家企业包括法国公司AirLiquideSA和瑞典公司HexagonAB另外中国一些省市正在努力重新吸引FDI天津市上个月在东京和大阪举办了投资者路演青岛本月也举办了同样的活动根据彭博日本是青岛的第三大外国直接投资来源国在该市的投资金额为65亿美元该会议汇集了十几家青岛本地公司以及一些日本投资者图1新实际已使用外国直接投资数据来源彭博东方证券香港东方证券香港有限公司2二香港2023年预算案有惊喜再派钱财政司司长周三宣布政府将再发一轮5千港元的消费券给有资格居民经济学家原先估计今年因财赤关系不会派发消费券所以虽然比去年派得少但总是比预期好对本地零售有帮助减首置税看下面表格最新的税例较为受惠房价港元9百万或以下大多数是一些12房的单位如果以15000一平方尺为例最大600平方尺的单位会有不到7万元税额的节省这并不是很多但相信会令中低收入家庭容易上车房价房价新例税率HKD2mnHKD3mnHKD100HKD2mn-3mnHKD3mn-45mn15HKD3mn-4mnHKD45mn-HKD6mn225HKD4mn-6mnHKD6mn-9mn3HKD6mn-20mnHKD9mn-20mn375HKD20mnHKD20mn425来源香港政府彭博维持正面看法据彭博和香港政府数据有经济学家认为香港将进入高增长期市场估计2023年GDP年比增长可达4以上我们亦同意这个看法因为去年缺乏驱动力加上lowbase效应而今年除货币政策不是太配合财政政策和经济环境都是比较有利当然短期会因美国经济数据出炉透过利率市场令港股更波动东方证券香港有限公司3分析员核证分析员冯皓霆主要负责拟备本报告并谨此声明1本报告所表达之意见均准确反映分析员对所述公司等证券之个人见解2分析员之补偿与本报告的推荐或意见或投资银行部并没有直接或间接的关系3分析员不是直接或间接地受投资银行部监管或隶属予投资银行部4分析员就报告中论述的公司等证券根据证监会操守准则第165g段并没有违反安静期限制5分析员及其有联系者没有曾在发表本报告之前的30天内进行交易或买卖涉及本报告所论述的公司等证券6分析员及其有联系者并没有在任何与报告中论述的公司等中担任高级人员7分析员及其有联系者并没有拥有研究报告内所论述股份的任何财务权益东方证券评级含义买入描述了我们预期在未来12个月内将提供10的总回报的股票增持描述了我们预期在未来12个月内将提供0的总回报的股票持有描述了我们预期在未来12个月内将提供-20至20的总回报的股票卖出描述了我们预期在未来12个月内将提供0的总回报的股票重要披露及免责声明东方证券香港有限公司可能与报告中论述的公司等拥有或正寻求业务关系因此投资者应留意报告的客观性可能受潜在的利益冲突所影响在进行投资决定时投资者应视本报告为其中一个参考因素东方证券香港有限公司及其附属公司要员董事及雇员在任何时间可能持有本报告所提及之任何证券认股证期货期权衍生产品或其他金融工具的长仓或短仓东方证券香港有限公司或其集团公司可能持有相等于或高于本报告所评论之公司的市场资本值已发行股本或已发行单位的1的财务权益东方证券香港有限公司或东方证券香港有限公司任何其他成员在任何情况下均不会就由于任何第三方在依赖本报告内容时之作为或不作为而导致任何类型之损失无论是直接间接随之而来或附带者负上法律责任或具有任何责任本报告内容或意见仅供参考之用途并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约本报告并无顾虑任何特定投资者之特定投资目标财务状况或风险承受程度投资者在进行任何投资前必须对其投资进行独立判断或在需要时寻求独立专业意见东方证券香港有限公司不保证执行此报告提及的投资产品或金融工具的交易虽然本报告资料来自或编写自东方证券香港有限公司相信是可靠之来源惟东方证券香港有限公司并不明示或暗示地声明或保证任何该等资料之准确性完整性或可靠性本报告内所提及之价格仅供参考之用途投资产品之价值及收入可能会浮动包括受汇率市场指数有关公司相关数据或其他因素而变动本报告内容或意见可随时更改东方证券香港有限公司并不承诺提供任何有关变更之通知证券过去的表现不可作为未来表现的指标同时未来回报是不能保证的你可能蒙受所有最初存入资金的损失东方证券香港有限公司可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表东方证券香港有限公司或者附属机构的观点报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告我们的销售人员交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策对部分的司法管辖区或国家而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法则规定或其它注册或发牌的规例本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用任何在香港以外的国家或地区进行执行之投资产品或金融工具的交易将受有关当局当地之相关法律法规及监管机构的管辖本报告的发表单位及分析员并不受有关当局当地的所有披露要求或法规管辖未经东方证券香港有限公司事先书面授权任何人不得为任何目的复制分发转发发表此报告东方证券香港有限公司保留一切权利在过去12个月东方证券香港有限公司及其公司集团与本研究报告所述公司并无投资银行业务关系本研究报告仅为东方证券香港有限公司的客户提供信息东方证券香港有限公司4