投资要点
　　事件：2月22日，爱奇艺披露22Q4财报，单季实现Non-GAAP利润8.6亿(21Q4亏损约10亿)。
　　点评：我们认为，爱奇艺实现单季盈利，反映出长视频行业竞争格局大幅趋缓，利好爱奇艺、百度、腾讯、阿里巴巴。
　　1、我们看到，爱奇艺Q4利润主要来自于成本缩减，其中主要是内容成本的大幅下降。根据财报，爱奇艺Q4营收76亿元（yoy +3%），成本54亿元（yoy -17%），其中内容成本为39亿元（yoy -19%）。从22全年看，收入290亿元（yoy -5%），营收成本223亿元（yoy -19%），其中内容成本165亿元（yoy -20%）。
　　2、内容成本的下降并不以内容质量为代价。我们看到，爱奇艺在Q4依然推出多款爆款剧，如《风吹半夏》、《卿卿日常》、《浮图缘》，在骨朵网络剧2022年度网络热度排行中分别排名1、2、5名。根据云合数据统计，爱奇艺的Q4剧集市场份额达到历史最高。
　　我们判断，盈利情况的好转是行业性现象，非爱奇艺独享，腾讯（旗下腾讯视频）、阿里巴巴（旗下优酷）盈利状况也将实现不同程度好转。
　　第一，内容成本的下降是行业普遍现象。随着优爱腾三家均开启降本增效，明星限薪令进一步落地，行业内容成本出现了显著下降；
　　第二，收入端的增长主要是具有顺周期的广告业务，以及和内容质量强挂钩的会员业务，均具有行业属性。
　　风险提示
　　宏观经济波动；内容质量不稳定。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评互联网电商互联网电商报告日期2023年02月22日爱奇艺Q4单季盈利长视频竞争格局大幅缓解行业点评报告投资要点行业评级看好维持事件2月22日爱奇艺披露22Q4财报单季实现Non-GAAP利润86亿21Q4亏损约10亿分析师谢晨执业证书号S1230521070004点评我们认为爱奇艺实现单季盈利反映出长视频行业竞争格局大幅趋xiechenstockecomcn缓利好爱奇艺百度腾讯阿里巴巴1我们看到爱奇艺Q4利润主要来自于成本缩减其中主要是内容成本的大研究助理姚逸云幅下降根据财报爱奇艺Q4营收76亿元yoy3成本54亿元yaoyiyunstockecomcnyoy-17其中内容成本为39亿元yoy-19从22全年看收入相关报告290亿元yoy-5营收成本223亿元yoy-19其中内容成本165亿1抖音VS美团到店无需担元yoy-20忧美团到店的长期价值到店2内容成本的下降并不以内容质量为代价我们看到爱奇艺在Q4依然推出行业专题20230222多款爆款剧如风吹半夏卿卿日常浮图缘在骨朵网络剧20222合金弹头觉醒428上年度网络热度排行中分别排名125名根据云合数据统计爱奇艺的线经典IP重现利好腾讯Q4剧集市场份额达到历史最高行业点评报告20230220我们判断盈利情况的好转是行业性现象非爱奇艺独享腾讯旗下腾讯视3美团升级短视频直播内频阿里巴巴旗下优酷盈利状况也将实现不同程度好转容积极迎战抖音行业点评报告20230217第一内容成本的下降是行业普遍现象随着优爱腾三家均开启降本增效明星限薪令进一步落地行业内容成本出现了显著下降第二收入端的增长主要是具有顺周期的广告业务以及和内容质量强挂钩的会员业务均具有行业属性风险提示宏观经济波动内容质量不稳定httpwwwstockecomcn12请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn22请务必阅读正文之后的免责条款部分