1、策略，方奕团队认为，新一轮国企改革开启，关注平台型/科技引领型/社会责任型企业。
　　2、建材，鲍雁辛团队认为，节后开工边际改善明显，相关商品或将继续高位震荡。
　　3、煤炭，薛阳团队认为，进口边际向下、需求向上、坑口提价、期货上涨，看好焦煤。
　　4、房地产，谢皓宇团队认为，全国楼市结构性复苏，证伪的延后仍在进行中。
　　5、交运，岳鑫团队认为，油运淡季结束叠加中国疫后复苏，运价回升。
　　6、恒辉安防，张爱宁团队认为，布局生物基橡胶叠加新产能释放，增持。
　　7、军工，彭磊团队认为，大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230222晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary1策略方奕团队认为新一轮国企改革开启关注平台型科技引领鲍雁辛型社会责任型企业电话0755-239768302建材鲍雁辛团队认为节后开工边际改善明显相关商品或将继邮箱baoyanxingtjascom续高位震荡资格证书S08805130700053煤炭薛阳团队认为进口边际向下需求向上坑口提价期货上涨看好焦煤4房地产谢皓宇团队认为全国楼市结构性复苏证伪的延后仍在进行中5交运岳鑫团队认为油运淡季结束叠加中国疫后复苏运价回升6恒辉安防张爱宁团队认为布局生物基橡胶叠加新产能释放增持7军工彭磊团队认为大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好今日重点推荐TableImportantInfoA股策略专题国企改革的新变化强调盈利质量2023-02-21黄维驰分析师021-38032684方奕分析师021-38031658国企改革考核指标历经三个阶段不断强调盈利质量重要性12020年提出两利三率引导企业关注提高经营效率加大科技创新产业布局两利即企业利润总额和净利润三率即资产负债率营收利润率研发投入强度22021年指标体系变更为两利四率新增全员劳动力生产率指标引导企业提高劳动力配置效率和人力资本水平32022年两利四率细化为两增一控三提高新一轮国企改革开启国资委提出一利五率考核指标目标一增一稳四提升更加强调盈利含金量与现金流安全1与2022年两增一控三提高相比2023年的目标用营业现金比率净资产收益率分别替代营业收入利润率和净利润同时放宽了对资产负债率的要求由控转稳2考核指标侧重点的变动或将促进国企更加关注发展质量并且一定程度上能够给予企业更多弹性空间营业现金比率剔除了应收账款的影响用其衡量的经营业绩可信度更高当前央企营收现金比率整体高于地方国请务必阅读文章最后一页相关法律声明12820230222晨会纪要企和非国企而近年来央企应收账款占营收比例低降幅大至2021年已降低至10以下选用这一指标后央企表现有望进一步提升未来重点关注传统行业中现金流充裕的领先央企净资产收益率的加入促使企业更注重投资效率更加关注核心功能而目前央企的高ROE主要由权益乘数贡献未来将更加关注销售净利率和资产周转率的改善对央国企降杠杆要求的放宽将一定程度上缓解企业资金压力汽车交运电力设备等处在杠杆率边缘的行业营业收入将迎来边际上行钢铁通信等相比2017年金融去杠杆前资产负债率降幅超10的行业未来具有更大的业绩增长空间目前央企估值处在低位估值提升指日可待1央企估值整体处于历史低位PB分位数仅为583具有较高的估值性价比央企相比地企和股市整体股息率高而估值较低估值与股息倒挂的问题在新目标提出后有望解决2多重因素共同导致国企低估值现状原因包括国企占比较高行业估值普遍偏低成长性不足承担社会责任为国企经营带来额外的风险和经营费用组织结构较为复杂管理难度较大国企价值即将重估建议关注平台型科技引领型社会责任型三大类央企未来发展1平台型央国企淡马锡公司企政分离的经营模式值得借鉴2022年头部央国企转型国有资本投资公司值得关注2科技引领型央国企链长制提出推动传统产业转型升级链主企业将起到重要带动作用看好具备产业链引领或重要支柱功能的制造业国企未来表现3社会责任型央国企中国特色估值体系与ESG投资理念不谋而合央企在ESG评级上表现占据优势建议关注承担社会责任与市场化进程的央国企的未来发展风险提示地缘政治风险需求修复不及预期大宗商品周报开工复苏显著地产链商品或高位震荡2023-02-20鲍雁辛分析师0755-23976830地产复苏方向确定节后企业开工复苏明显相较于上周低于预期的判断再次反转相关商品或将继续高位震荡快速回落概率不大根据百年建筑网数据上周施工企业复工率为765环比提升381较上一周复苏显著华东华中区域总开工率均在80以上领跑全国经济复苏已在途中同时基建市政明显在复工及劳务到位等方面好于地产判断地产需求恢复是逐步过程并非一蹴而就1煤炭焦煤我们的判断补库或拉动价格进一步上涨需求稳步提升稳增长或将提升斜率年初至今钢厂开工率稳步提升且伴随2022年对地产行业的融资放开房地产产业链需求有望环比改善叠加全国各地积极推动重大项目开工建设稳增长预期下焦煤最优2钢铁我们的判断需求正在回归钢价或受地产链预期驱动震荡走强2023年的钢铁行业无论是自上而下的宏观稳经济政策还是自下而上钢厂的基建需求与制造业订单都指向了复苏这条主线伴随金三银四旺季的到来我们预期需求与价格将伴随请务必阅读文章最后一页相关法律声明22820230222晨会纪要市场交易复苏的主线需求一旦从数据端开始验证价格弹性将显现3水泥我们的判断需求恢复价格短期震荡反弹2月中旬国内水泥市场需求继续缓慢恢复不同地区企业出货率环比提升10-30个百分点华东华中和华南地区企业出货量普遍恢复到4-5成西南川渝地区可达4-6成云贵2-4成京津冀2-3成价格方面受益于企业错峰生产执行情况较好天气好转后随着下游需求缓慢恢复库存下降各地企业为改善盈利状况积极推动价格恢复性上调其他品种1原油宏观情绪走弱压制风险资产价格2铁矿石铁矿石继续大涨概率不高3黑色系动力煤下游复工复产仍在继续煤价易涨难跌4贵金属贵金属继续偏弱运行5基本金属需求预期拉升化工品整体走强6建材水泥需求恢复价格短期震荡反弹7建材玻璃地产复苏中期看较大价格弹性风险提示政策驱动需求低于预期宏观经济持续下行行业日报周报双周报月报煤炭看好焦煤板块动力煤已回暖2023-02-19薛阳分析师010-83939812邓铖琦研究助理010-83939825多重因素利多焦煤板块1坑口期货价格同步向上山西古交肥煤车板价周涨幅100元吨内蒙乌海主焦煤周涨幅50元吨且焦煤2305期货价格已连续5天上涨累计涨幅432澳洲焦煤已无价格优势国内与澳洲贸易关系缓和后年初至今澳洲峰景硬焦煤上涨98美元至396美元吨对应到岸成本3059元吨比国内京唐港山西产主焦煤库提价贵559元吨市场此前担心的澳煤进口冲击已被验伪3需求稳步提升稳增长或将提升斜率年初至今钢厂开工率稳步提升且伴随2022年对地产行业的融资放开房地产产业链需求有望环比改善叠加全国各地积极推动重大项目开工建设稳增长预期下焦煤最优4焦煤公司Q1业绩可期中价新华焦煤价格指数2023年1月底与上期持平预计山西焦煤淮北矿业平煤股份等23Q1长协价格与22Q4持平而22Q4因疫情以及库存累计销量出现下滑23Q1有望量稳价增业绩提升动力煤价已开启反弹高煤价中枢继续验真黄骅港Q5500平仓价已于2月16日止跌回升至1007元吨且2月17日继续上涨年初至今煤炭市场在面临库存高企需求疲软进口预期提升三重压力下仍能保持千元以上的价格足以证明国内煤炭市场仍是供需偏紧的市场长期资本开支的缺位使得供给中枢与需求中枢存在阶梯差而当下港口库存已开启回落下游复工复产仍在继续煤价易涨难跌板块高胜率已是明牌多家公司披露2022年报业绩预告其中恒源煤电陕西煤业潞安环能华阳股份等多家煤炭公司Q4业绩预告中枢环比增长截至2月17日CS煤炭指数PE-TTM仅为647倍若按行业2021年64分红率测算股息率为99防御属性冠绝全行业投资建议复工复产继续进行春季躁动值得期待内需的焦煤板块将更具优势此外请务必阅读文章最后一页相关法律声明32820230222晨会纪要地缘政治风险尚存板块高胜率已是明牌攻守兼备推荐1弹性焦煤标的潞安环能盘江股份上海能源首钢资源2长协焦煤标的山西焦煤淮北矿业平煤股份3成长转型华阳股份等4稳增长行业龙头中国神华中国旭阳集团陕西煤业兖矿能源中煤能源等行业回顾1截至2023年2月17日秦皇岛港库存为5800万吨-89京唐港主焦煤库提价2500元吨00港口一级焦2737元吨00炼焦煤库存三港合计1127万吨-34200万吨以上的焦企开工率为828-060PCT2澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价下跌8美元吨-63北方港Q5500下水煤较澳洲进口煤成本低66元吨澳洲焦煤到岸价396美元吨较上周上涨14美元吨37京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低603元吨风险提示宏观经济持续下行全球油气价格下跌煤炭供给超预期释放行业更新房地产预期加强结构小阳春2023-02-19郝亚雯分析师010-83939776白淑媛分析师021-38675923谢皓宇分析师010-83939826近期二手房市场渲染了乐观预期新房市场也开始有所表现和此前我们判断的供需两弱情况类似需求弱复苏叠加供给收缩等待价格信号进一步引导楼市改善的预期需求证伪还会延后和2022年6月类似在经历地产放松和疫情扰动后楼市率先在二手房市场出现回暖并一定程度上传导至新房上同时政府和媒体共同努力改变购房者信心使得需求有所恢复考虑到新房市场供给较少供需两弱的局面基本形成价格仍然是目前楼市的核心而非债务供需两弱的局面持续越久对价格越有利因此即便需求仍未有起色证伪的时间仍在延后重视结构忽略总量仍然是2023年乃至未来的主旋律结构性小阳春已经到来忽略总量的背景仍然是城镇化减速逆周期强刺激在总量空间下降背景下仍然不可取重视结构也是和目前主流上市房企的方向一致对于2023年及以后低能级布局少历史包袱小的公司仍然会通过不断新增货值来换销售的持续增长因此过往低土储也即低杠杆的公司仍然是今年的扩张主力扰动项是地方政府隐形债务和居民提前还贷这对当前的楼市可能带来重大影响地方政府隐形债务对应风险的本质在于刚性兑付和2013年打破信托刚性兑付类似在总量杠杆率需要进一步扩张来带动积极财政政策背景下用更大的资金池中央扩表来承接地方债务并控制新增规模做法堪比2013年以后打破信托刚性兑付如是未来将迎来快速信用扩张而同时居民提前还贷现象制约了信用扩张若银行加快审批那么对M2和社融均将带来不利影响带动M2见顶回落不利于资金敏感性行业经历了2022年的成长主基调2023年主基调是反转我们在2022年年初开始即推荐二线央国企而在2023年我们认为反转才是全年主基调推荐困境反转业绩反转型公司首选招商蛇口继续推荐成长性的公司受益中交地产建发股份同时推荐龙请务必阅读文章最后一页相关法律声明42820230222晨会纪要湖集团万科A保利发展金地集团等风险提示政府重新放开前融再走土地金融模式市场需求加速下行行业日报周报双周报月报运输中国出行快速恢复产成品货量低于疫前2023-02-21岳鑫分析师0755-23976758尹嘉骐研究助理021-38038322从交运中观视角跟踪全球客货复苏进程新冠病毒全球大流行以来对全球客货流动造成显著且持续影响随着疫情影响逐渐减弱全球经济秩序逐步恢复交运是很好的中观视角可以客观且量化地跟踪中国及全球人员流动产成品与大宗品贸易恢复进程1规避通胀因素通过实打实的量评估恢复程度2规避样本风险防止上下游微观调研选取有限或片面导致观测偏差全球人员流动全球航空客流恢复近八成中国后来居上国内客流恢复超九成过去一年全球航空客流逐步恢复2022年12月恢复至2019年同期的近八成防疫政策导致复苏进程差异1航空国内客流美国国内客流2022年以来基本恢复至疫情前中国近期由于防疫政策迎来系统性优化估算国内客流升至2019年同期超八成的水平2航空国际客流北美恢复超2019年九成亚太继续加速恢复中国仍维持低位近期如期国际增班国际放开有待防疫政策系统性调整全球产成品贸易空运集运货量低于疫前供应链紊乱缓解运价回落低位2021年全球产成品贸易量较疫情前正增长自2022下半年走弱1全球航空货运高端产成品全球航空国际货运量2022年12月基本持平2019年同期其中洲际航线需求低于疫前载运率与运价持续回落2全球集运中低端产成品全球集运货量2022年12月较2019年缩减6其中欧美线货量均已低于疫前货代价格创新低集运公司订舱与结算价格降至疫前水平未来两年需面对大船交付压力维持集运业中性评级全球大宗品贸易干散货量持平疫前油运近期运价回升超预期贸易重构效应渐现1全球干散货海运铁矿石煤炭全球干散货贸易量2022年12月基本持平2019年同期铁矿煤炭合计货量持平疫前近期运价指数BDI维持低位波动2全球油运原油对俄制裁与中国放开导致2022年12月油运货量较2019年降幅缩减达9供给端浮仓对有效运力扰动基本消除IMO环保政策2023年初执行将加速运力出清淡季结束叠加中国疫后复苏市场活跃度恢复近期运价快速回升油运贸易重构可期未来两年油运复苏确定且对俄制裁有望提供需求意外叠加供给瓶颈超级牛市可期建议重点关注对俄制裁后油运贸易重构趋势维持中远海能AH招商轮船招商南油增持评级风险提示疫情持续风险经济风险政策风险油价风险等请务必阅读文章最后一页相关法律声明52820230222晨会纪要公司事件点评恒辉安防300952与北京化工大学战略合作布局生物基橡胶领域2023-02-20张爱宁分析师0755-23976861赵博研究助理0755-23976666曹冬青研究助理0755-23976666本次评级增持目标价2530元2023年2月17日公司发布公告称公司与北京化工大学签订战略合作框架协现价2034元议成立以张立群院士为首的院士创新中心并以此为平台全面组织实施双方中长期总市值2948百万战略合作深入推进生物基可降解橡胶材料研发工作助力恒辉安防成为安防领域绿色环保材料先进技术的引领者评论投资建议公司是安防手套全球领导厂商龙头优势稳固维持2022-2024年EPS预测为096116164元维持目标价253元维持增持评级携手高校加强生物基可降解橡胶材料研发为公司可持续发展积蓄新动能本次战略合作的主要内容包括1建设优势战略平台充分发挥北京化工大学的学科人才技术等资源优势及公司的资金产业化优势2建立研究生工作站公司计划每年投资100万元左右用于研究生工作站的建设依托优质生源助力企业攻克技术难题3产业技术升级促进生物基可降解橡胶材料的产业化提升及应用加强可再生生物基原料与超高分子量聚乙烯材料相结合的开发与应用4公司将建立万吨级生物基可降解聚酯生产线加强可降解手套生物基手套以及可降解劳保鞋的开发进一步提升产品竞争力我们认为公司此次战略合作有望打造在生物基可降解橡胶材料领域的创新优势一方面有利于推动公司功能性安全防护手套工艺技术的创新发展并提升绿色环保水平另一方面有利于探索和培育公司新的增长点为公司持续健康发展积蓄新动能安防手套龙头扩产顺利新材料产能释放在即目前公司现有1800万打手套产能同时恒越产业园一期项目正稳步推进预计将于未来三年内增加7200万打产能助益公司开拓国内及海外新兴市场子公司恒坤智能将助力手套新产线提升自动化信息化与智能化生产优势有望降本增效此外公司业务延伸至上游超高分子量聚乙烯纤维领域其一期600吨产能已于2021年投产二期2400吨目前已处于试生产状态有望大幅增厚公司2023年业绩风险提示产能投产进度不及预期拓客进展不及预期行业日报周报双周报月报军工中韩等国军工出口开始崛起美将在日部署高超音速导弹2023-02-16彭磊分析师010-83939806杨天昊研究助理010-83939791板块行情有所回调南宁舰参加多国海军联演1上证综指下跌008创业板请务必阅读文章最后一页相关法律声明62820230222晨会纪要指数下跌135国防军工指数下跌075跑输大盘067个百分点排名第25292南宁舰将于2月9日至14日在巴基斯坦卡拉奇附近海域参加和平-23多国海军联合演习3中国空间站后续将持续开展货物出舱安装工作4亚洲最大液体火箭发动机试车台将交付中韩等国军工出口开始崛起美将在日部署高超音速导弹1受俄乌冲突影响各国都在加大武器采购力度东欧中东北非东亚等安全环境严峻的地区积极引进新式武器美欧发达国家武器供应有限中韩等新兴出口大国开始崛起2美国政府已向日本提出计划在日部署中程导弹最有可能部署的是美国陆军和海军联合研制的一款高超音速导弹代号暗鹰由洛克希德马丁公司生产可通过发射车进行陆基机动发射射程超过2700公里3我们认为俄乌冲突以来全球安全环境日趋恶化我国主权和领土完整面临的外部环境复杂严峻先进战机导弹等装备是确保打赢未来战争的关键建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板2依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2023年板块利润表与现金流量表或持续改善投资主线中航沈飞中航光电航天电器紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子中航高科抚顺特钢菲利华光威复材图南股份相关标的航天彩虹中航西飞航发动力中航机电中航电子中航电测江航装备中航重机中简科技西部超导航宇科技风险提示军品业务产业链扩产不及预期的风险民品业务业绩不达预期的风险请务必阅读文章最后一页相关法律声明72820230222晨会纪要目录今日重点推荐1A股策略专题国企改革的新变化强调盈利质量2023-02-211大宗商品周报开工复苏显著地产链商品或高位震荡2023-02-202行业日报周报双周报月报煤炭看好焦煤板块动力煤已回暖2023-02-193行业更新房地产预期加强结构小阳春2023-02-194行业日报周报双周报月报运输中国出行快速恢复产成品货量低于疫前2023-02-215公司事件点评恒辉安防300952与北京化工大学战略合作布局生物基橡胶领域2023-02-206行业日报周报双周报月报军工中韩等国军工出口开始崛起美将在日部署高超音速导弹2023-02-166今日报告精粹9A股策略观察交易结构正在变得不稳定2023-02-219A股策略专题国企改革的新变化强调盈利质量2023-02-219行业日报周报双周报月报运输中国出行快速恢复产成品货量低于疫前2023-02-2110行业日报周报双周报月报风能投标价格大幅增长风电行业需求旺盛2023-02-2111公司更新报告广联达002410平稳度过2022静待新品发力2023-02-2112基金研究周报基金发行回温债券型新成立规模领先2023-02-2113主动资产配置周报最高法发文为推进双碳提供司法服务2023-02-2114财富研究主题开工复苏推动顺周期板块有色金属上行2023-02-2114主动资产配置周报欧美利率上升2023-02-2115基金研究周报市场回调带来布局创新成长基金机会2023-02-2116专题研究储能能源不可能三角的破局之道2023-02-2117海外策略研究美债43的焦虑东升西落的期盼2023-02-2118行业更新新兴能源国君电新动力电池数据库202302202023-02-2119行业日报周报双周报月报石油宏观情绪再次转弱2023-02-2119行业更新新兴能源国君电新新能源汽车数据库202302202023-02-2120行业日报周报双周报月报林纸产品浆价承压下滑文化纸价格转涨2023-02-2120专题研究资金面持续紧张背后的机会和风险2023-02-2121英文报告GTJAMORNINGBRIEF202302222023-02-2222主动专题报告地产链回归风格再平衡求稳又求进2023-02-2123表1行业配置评级建议表2023225表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023022025表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230207-2023022226请务必阅读文章最后一页相关法律声明82820230222晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹A股策略观察交易结构正在变得不稳定2023-02-21黄维驰分析师市场微观交易结构1市场赚钱能力边际回落本期A股收益中位数为021-38032684-1892388的股票上涨2微观交易结构从极致走向收敛从换手率历史分huangweichigtjascom位看本期传媒通信板块换手率历史分位数居高位分别达919和898而S0880520110005从成交额来看计算机电子行业成交额居前微观交易结构明显拥挤伴随后半方奕分析师周热点主题行情的降温微观交易结构从前期的极致分化走向逐步收敛3本期021-38031658行业集中度边际回升个股集中度边际回升4上证指数沪深300指数中证fangyi020833gtjascom500指数拥挤度均上行S0880520120005郭胤含研究助理021-38031691guoyinhan026925gtjascom内资微观交易行为1公募基金新成立基金份额底部小幅抬升申赎行为上看S0880122080038公募基金整体净卖出仓位上看公募基金整体加仓灵活配置型加仓幅度最大201业绩表现上看偏股型基金净值整体下跌2私募基金发行数量边际回升3银行理财子产品基础资产中对权益资产的参与度小幅下行产品破净比例边际大幅回升4两融资金融资净买入62亿元流入计算机国防军工银行5ETFETF资金净流出17043亿元宽基综合板块净流出最多外资微观交易行为1资金流入本期外资流入边际回升净流入由上期的29亿元升至83亿元分资金类型来看配置型资金流入放缓但仍保持净流入而博弈型资金持续流出但净流出规模由上期的65亿缩小至16亿元2配置结构本期科技板块获北上资金最大净流入北上资金集中增持机械计算机食品饮料减持农林牧渔银行电力及公用事业分资金类型看偏配置型主要增持消费周期偏博弈型主要增持TMT周期资金需求IPO发行规模边际回落定增规模边际回升解禁规模产业资本净减持边际回落风险提示海外货币政策收紧超预期全球疫情形势超预期恶化国内经济下行加速地缘政治不确定性A股策略专题国企改革的新变化强调盈利质量请务必阅读文章最后一页相关法律声明92820230222晨会纪要2023-02-21黄维驰分析师国企改革考核指标历经三个阶段不断强调盈利质量重要性12020年提出021-38032684两利三率引导企业关注提高经营效率加大科技创新产业布局两利即企业huangweichigtjascom利润总额和净利润三率即资产负债率营收利润率研发投入强度22021年S0880520110005指标体系变更为两利四率新增全员劳动力生产率指标引导企业提高劳动力配方奕分析师置效率和人力资本水平32022年两利四率细化为两增一控三提高021-38031658fangyi020833gtjascom新一轮国企改革开启国资委提出一利五率考核指标目标一增一稳四提升S0880520120005更加强调盈利含金量与现金流安全1与2022年两增一控三提高相比2023年的目标用营业现金比率净资产收益率分别替代营业收入利润率和净利润同时放宽了对资产负债率的要求由控转稳2考核指标侧重点的变动或将促进国企更加关注发展质量并且一定程度上能够给予企业更多弹性空间营业现金比率剔除了应收账款的影响用其衡量的经营业绩可信度更高当前央企营收现金比率整体高于地方国企和非国企而近年来央企应收账款占营收比例低降幅大至2021年已降低至10以下选用这一指标后央企表现有望进一步提升未来重点关注传统行业中现金流充裕的领先央企净资产收益率的加入促使企业更注重投资效率更加关注核心功能而目前央企的高ROE主要由权益乘数贡献未来将更加关注销售净利率和资产周转率的改善对央国企降杠杆要求的放宽将一定程度上缓解企业资金压力汽车交运电力设备等处在杠杆率边缘的行业营业收入将迎来边际上行钢铁通信等相比2017年金融去杠杆前资产负债率降幅超10的行业未来具有更大的业绩增长空间目前央企估值处在低位估值提升指日可待1央企估值整体处于历史低位PB分位数仅为583具有较高的估值性价比央企相比地企和股市整体股息率高而估值较低估值与股息倒挂的问题在新目标提出后有望解决2多重因素共同导致国企低估值现状原因包括国企占比较高行业估值普遍偏低成长性不足承担社会责任为国企经营带来额外的风险和经营费用组织结构较为复杂管理难度较大国企价值即将重估建议关注平台型科技引领型社会责任型三大类央企未来发展1平台型央国企淡马锡公司企政分离的经营模式值得借鉴2022年头部央国企转型国有资本投资公司值得关注2科技引领型央国企链长制提出推动传统产业转型升级链主企业将起到重要带动作用看好具备产业链引领或重要支柱功能的制造业国企未来表现3社会责任型央国企中国特色估值体系与ESG投资理念不谋而合央企在ESG评级上表现占据优势建议关注承担社会责任与市场化进程的央国企的未来发展风险提示地缘政治风险需求修复不及预期行业日报周报双周报月报运输中国出行快速恢复请务必阅读文章最后一页相关法律声明102820230222晨会纪要产成品货量低于疫前2023-02-21岳鑫分析师从交运中观视角跟踪全球客货复苏进程新冠病毒全球大流行以来对全球客0755-23976758货流动造成显著且持续影响随着疫情影响逐渐减弱全球经济秩序逐步恢复交yuexingtjascom运是很好的中观视角可以客观且量化地跟踪中国及全球人员流动产成品与大宗S0880514030006品贸易恢复进程1规避通胀因素通过实打实的量评估恢复程度2规避样尹嘉骐研究助理本风险防止上下游微观调研选取有限或片面导致观测偏差021-38038322yinjiaqigtjascom全球人员流动全球航空客流恢复近八成中国后来居上国内客流恢复超九成S0880121050042过去一年全球航空客流逐步恢复2022年12月恢复至2019年同期的近八成防疫政策导致复苏进程差异1航空国内客流美国国内客流2022年以来基本恢复至疫情前中国近期由于防疫政策迎来系统性优化估算国内客流升至2019年同期超八成的水平2航空国际客流北美恢复超2019年九成亚太继续加速恢复中国仍维持低位近期如期国际增班国际放开有待防疫政策系统性调整全球产成品贸易空运集运货量低于疫前供应链紊乱缓解运价回落低位2021年全球产成品贸易量较疫情前正增长自2022下半年走弱1全球航空货运高端产成品全球航空国际货运量2022年12月基本持平2019年同期其中洲际航线需求低于疫前载运率与运价持续回落2全球集运中低端产成品全球集运货量2022年12月较2019年缩减6其中欧美线货量均已低于疫前货代价格创新低集运公司订舱与结算价格降至疫前水平未来两年需面对大船交付压力维持集运业中性评级全球大宗品贸易干散货量持平疫前油运近期运价回升超预期贸易重构效应渐现1全球干散货海运铁矿石煤炭全球干散货贸易量2022年12月基本持平2019年同期铁矿煤炭合计货量持平疫前近期运价指数BDI维持低位波动2全球油运原油对俄制裁与中国放开导致2022年12月油运货量较2019年降幅缩减达9供给端浮仓对有效运力扰动基本消除IMO环保政策2023年初执行将加速运力出清淡季结束叠加中国疫后复苏市场活跃度恢复近期运价快速回升油运贸易重构可期未来两年油运复苏确定且对俄制裁有望提供需求意外叠加供给瓶颈超级牛市可期建议重点关注对俄制裁后油运贸易重构趋势维持中远海能AH招商轮船招商南油增持评级风险提示疫情持续风险经济风险政策风险油价风险等行业日报周报双周报月报风能投标价格大幅增长风电行业需求旺盛2023-02-21石岩分析师投资建议近期陆上风电项目招标需求旺盛中标价格基本稳定并且新近0755-23976068投标价格出现了较为显著的上升我们认为2023年风电行业整体需求很充沛陆shiyan019020gtjascom风整机厂商业绩向好有望迎来量价齐升同时海上漂浮式风电超大型风机请务必阅读文章最后一页相关法律声明112820230222晨会纪要S0880519080001的规模化应用会提高对海缆系泊材料的需求并促进滑动轴承等新技术迭代庞钧文分析师1整机环节推荐明阳智能三一重能受益标的运达股份金风科技电气021-38674703风电2关键零部件环节及新技术受益标的亚星锚链东方电缆大金重工pangjunwengtjascom新强联长盛轴承S0880517120001风机预中标价格大幅增长据中国招标投标公共服务平台网站公开信息统计最近一周内2月13日至2月19日预中标风电项目共6个总规模为610MW全部为陆上风电项目剔除塔筒贡献后该批次预中标风机均价为2121元kW显著高于最近一周的风机中标均价1790kW这表明陆上风电机组价格可能已经出现阶段性的上升信号有待于未来几周的中标均价进行验证陆风及海风项目需求旺盛基于中国招标投标公共服务平台网站公开发布的信息据不完全统计最近一周内2月13日至2月19日新增风电项目的招标规模为720MW其中420MW为陆上风电项目300MW为海上风电项目同时地方政府持续助力风电行业发展陕西政府近期发布关于碳达峰实施方案的通知到2030年风电太阳能发电总装机容量达到8000万千瓦以上风机均价波动但总体稳定基于中国招标投标公共服务平台网站公开发布的信息据不完全统计2023年1月陆上风机均价不含塔筒约为1776kW环比-124较上月1799kW略有下降2月以来均价约为1768kW环比-049造成近两月风机均价小幅下降的主要原因是存在极个别的大容量低价订单拉低了平均价格但价格水平总体仍处于稳定区间最近一周陆风中标均价为1790kW环比-453因此短期内虽有波动但整体处于平稳区间甚至呈现出振荡攀升的趋势由于2023年陆上风电订单需求饱满风机价格大幅降价可能性不大甚至可能由于部分原材料供应的紧张出现一定程度的上涨极端情况除外风险提示原材料与零部件价格波动产品或工程质量出现重大问题风机产品无法按期交付公司更新报告广联达002410平稳度过2022静待新品发力2023-02-21本次评级增持维持目标价11768元维持增持评级维持盈利预测2022-2024年EPS上次评级增持分别为081122182亿元维持目标价11768元维持增持评级目标价11768元上次目标价11768元业绩基本符合预期公司发布2022年业绩快报预计实现营业收入6587亿元同现价6147元比增长1722预计实现归母净利润963亿元同比增长4567考虑到2022总市值73235百万年12月的影响业绩基本符合预期李博伦分析师造价业务证明跨越周期能力静待数字新成本产品发力造价业务实现营收47730755-23976516亿元同比增长2516云合同金额为3901亿元收入基本符合预期云合同金libolungtjascom额略低于预期造价业务在宏观环境下行的背景下证明了自身跨越周期的能力以请务必阅读文章最后一页相关法律声明122820230222晨会纪要S0880520020004及云转型的全面成功预计未来造价业务自身的增长叠加数字新成本产品的放量公司将在九三期间上修数字造价业务将在长期稳态订单额施工业务再次受到冲击短期已再无利空施工业务在2022年的宏观背景下仍能实现增长实属可贵我们认为经历了多年的不及预期市场对于施工业务的预期已经达到冰点在公司的市值中该业务没有任何体现市场对于施工业务的预期上修的可能性远高于下修公司也在多年的积累中总结了宝贵的运营经验我们仍然对疫情之后的施工业务报以乐观态度风险提示新产品推广进度不及预期施工业务竞争加剧建筑业大幅衰退基金研究周报基金发行回温债券型新成立规模领先2023-02-21敖丹丹分析师国内基金发行动态上周基金发行回温债券型和股票型基金新成立规模领先010-83939772截至2023年2月20日上午上周新成立基金24只募集规模28984亿份前一aodandan025899gtjascom周新成立基金10只募集规模10348亿份从发行产品的类型上看股票型上周S0880522010003募集规模6623亿份前一周募集规模1458亿份混合型上周募集规模3790亿份前一周募集规模2757亿份债券型上周募集规模16865亿份前一周募集规模5862亿份泰达宏利添盈两年定开A鹏华永瑞一年A募集规模分别为8000亿份7815亿份位列上周前二北向资金上周北向资金净流入8251亿元前一周净流入2933亿元行业方面上周资金增持食品饮料机械设备计算机流出农林牧渔公用事业银行个股方面宁德时代三一重工恒生电子能位列资金买入前三分别被增持2921亿元962亿元758亿元亿纬锂能大北农比亚迪为北向资金卖出前三分别被减持-817亿元-642亿元-612亿元ETF资金上周ETF资金持续流入电子和科创50板块流出中证500和沪深300板块其中电子板块流入2093亿元科创50板块流入1321亿元中证500板块流出5487亿元沪深300板块流出4422亿元其他行业方面科技生物医药板块分别获资金净流入1128亿元682亿元业绩方面法国CAC40ETF周涨幅为378位列第一上周基金市场行情表现主动权益型基金平均业绩为-177股票被动指数型基金平均业绩为-211纯债型基金平均业绩为011混合债券型基金平均业绩为-039QDII偏股型基金平均业绩为020QDII指数型基金平均业绩为-005QDII债券型基金平均业绩为023QDII另类基金平均业绩为013REITs基金平均业绩为060样本选取资产净值不低于2亿元的基金QDII型基金因普遍规模较小为提高研究的代表性本文QDII型基金豁免资产净值不低于2亿元的要求请务必阅读文章最后一页相关法律声明132820230222晨会纪要风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐主动资产配置周报最高法发文为推进双碳提供司法服务2023-02-21王大霁分析师政策动态2月13日中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴021-38032694重点工作的意见正式发布2月14日水利部会同农业农村部国家林草局国wangdaji026000gtjascom家乡村振兴局联合印发了关于加快推进生态清洁小流域建设的指导意见2月S088052208000717日最高人民法院发布最高人民法院关于完整准确全面贯彻新发展理念为积刘扬研究助理极稳妥推进碳达峰碳中和提供司法服务的意见021-38677826liuyang023988gtjascom投资动态1绿色债券截至2月19日经绿色债券认证机构认证的绿色债券S0880121030003碳中和债券共计848211支较一周前增加162支余额合计11万亿19220亿元较一周前增长36712可持续发展债券截至2月19日可持续发展债券可持续发展挂钩债券共计884支较一周前增长03支余额合计2989984亿元3WindESG投资基金截至2月19日的数量共计419支较一周前增加26支规模合计55759亿元较一周前增长554Wind碳中和ESG概念主题基金截至2月19日的数量共计20464097支规模合计2857万亿元较一周前下降000200015碳市场一周前213-217CEA累计成交量为732万吨较26-210期间增长约57倍累计成交金额为41805万元较26-210期间增长约59倍2月17日CEA成交单价为563元吨较2月10日增长05风险提示碳政策与气候变化风险财富研究主题开工复苏推动顺周期板块有色金属上行2023-02-21穆方舟分析师地产端开工加速顺周期板块有望迎来量与质的双重增长从开工端来看20230755-23976527年房地产企业开工复苏加速根据百年建筑网数据截至2023年2月14日房建mufangzhougtjascom开复工率为771同比增加379房建劳务到岗率为615同比增加209S0880512040003从销售端来看地方政府纷纷出台相关政策支持房地产发展二手房销售有望回暖鲁悦研究助理2008年四万亿计划和十大产业振兴规划曾带动基建建材等板块上行目前021-38031651随着疫情阶段性结束和经济复苏预期加强处于估值低位的顺周期板块有望迎来量luyuegtjascom和质的双重增长S0880121060025周子奇研究助理需求回暖叠加供给受限有色金属板块上行其中屹通新材涨幅1347天山021-38038256铝业涨幅996神火股份涨幅941云铝股份中国铝业等个股涨幅较大近请务必阅读文章最后一页相关法律声明142820230222晨会纪要zhouziqigtjascom日部分云南电解铝企业接到第三轮限电通知要求企业在第2022年9月第一轮限S0880121030024电减产前运行产能的基础上减产40左右限产落地有望推动铝行业供需平衡表由小幅过剩向供不应求倾斜进一步提振铝价上行午后锑金属相关个股表现强势作为高度稀缺金属锑资源供给持续受限但下游光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠需求始终为刚性伴随着光伏装机量提升带动光伏玻璃产能释放锑资源供给缺口可能加剧价格重心有望上移人工智能主题领涨AIGC驱动算力提升2月20日互联网大数据人工智能等概念领涨顺网科技拓维信息恺英网络新华网等个股涨停运营商板块表现强势人民日报表示现阶段相比于担忧会不会被人工智能取代更应关注如何保障人工智能的安全使用推动人工智能的良性健康发展2月18日中国电信宣布已全面布局大模型技术研发并取得阶段性成果随着ChatGPT商业化进程加速对于算力的投资需求仍会提升在强调信息安全的背景下国有云平台渗透率提升三大运营商有望承接AIGC庞大的数据运行存储和交互需求全面实行股票发行注册制制度规则落地正式文件落地标志着注册制的制度安排基本定型也代表着资本市场的又一次变革资本市场从政府主导转向市场主导与改革前相比全面注册制主要具备以下特点1自主申报证监会审查2审查标准较核准制进一步放宽全面注册制的实施一方面提高了一级市场的上市效率另一方面提高了二级市场的融资效率综合来看PEVC退出难得到缓解募投管退的链条循环更为顺畅成为注册制改革的最大受益者之一风险提示地产链开工进度不及预期AI等高算力增长不及预期主动资产配置周报欧美利率上升2023-02-21王大霁分析师全球经济基本面方面国内经济产需两端继续修复高炉开工率进一步回升021-38032694汽车产业生产持续好转汽车与地产销售环比好转居民出行快速修复农副产品wangdaji026000gtjascom价格有所回升美国经济活动环比好转金融状况继续边际放松实时预测通胀同S0880522080007比增长有所回落全球主要经济体实时预测周度实际GDP同比增长数据中美国与法国环比上升英国德国和日本环比下降欧元区整体环比小幅下降全球央行动态方面央行公开市场操作净回笼1780亿元7天逆回购利率200与上周持平银行间市场DR007利率210较上周上升15bp美联储基准利率458SOFR利率455均与上周持平欧央行主要再融资利率300ESTR利率240均与上周持平日央行政策目标利率-010与前值持平TONAR利率-001较上周上升2bp英央行基准利率400SONIA利率393均与上周持平央行资产规模方面美联储与欧央行资产负债表规模小幅下降人民银行与日本央行资产负债表规模有所上升全球金融市场方面美国与亚洲股市回调欧洲股市表现亮眼其中中国市场上证指数下跌112沪深300下跌175创业板指数下跌376美国市场标普500下跌028纳斯达克指数上涨059欧美长期国债利率上升其中请务必阅读文章最后一页相关法律声明152820230222晨会纪要10年期国债收益率289较上周下降1bp10年期美债收益率382较上周上升8bp中国10Y-1Y期限利差为69bp较前值下降4bp美国10Y-1Y期限利差为-118bp较前值下降3bp人民币小幅贬值美元走强人民币指数下降05美元指数上升08美元兑人民币中间价为687较上周上升114黄金与能源价格回落其中纽交所黄金下跌134布伦特原油下跌390美国亨利港天然气下跌1229纽约铜上涨279风险提示全球地缘政治风险超预期美国通胀超预期基金研究周报市场回调带来布局创新成长基金机会2023-02-21邵景丽分析师市场出现阶段性调整上周2023213-217A股市场继续回调各宽基指数0755-23976934均出现下跌市场呈现阶段性休整按照中信一级行业划分来看只有食品饮料shaojingli027300gtjascom石油石化纺织服装建材钢铁轻工制造这6个板块在上周上涨食品饮料涨S0880522100001幅居首其他大部分行业均出现回调其中电力设备及新能源下跌幅度达39孙雨分析师市场从2022年11月开始的指数普涨逐渐进展到现在的分化再次演绎了从0755-23976934共识走向谨慎的变化出现了阶段性的调整但从宏观基本数据和高频的微观数sunyu025238gtjascom据来看经济复苏的方向没有发生改变来自疫情防控政治经济的不确定性下降S0880521090002的长逻辑也没有变因此后续开工链科技成长等主题仍可继续布局行业主题基金回顾我们将行业主题基金划分为7大类分别为消费周期基础设施与地产科技金融制造医药健康上周除了消费行业主题基金其他行业基金平均一周回报均为负值与市场整体回调的基调一致其中制造类主题基金一周平均回报为-346表现最差其次是科技行业和周期行业也继续延续之前的回调且上周的回调幅度扩大全行业周度回报排名进入前20名的行业主题基金只有消费和医药健康两类主题医药健康基金整体一周平均回报为-135但仍有多只医药主题基金表现优异其中盖俊龙廖星昊管理的红土创新医疗保健上周回报高达903中长期逻辑未改逢低布局创新成长基金市场出现回调时行业主题基金的配置作用可以更加重视重点配置成长方向且坚持长期价值的基金可以重点关注这类基金可能基于长期逻辑配置了比较多创新成长的资产在市场回调时净值短期下跌是比较好的逢低布局的机会经过相关指标筛选以及结合日常调研信息的梳理本周我们建议关注海富通中小盘博时价值增长中银创新医疗A请务必阅读文章最后一页相关法律声明162820230222晨会纪要风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐专题研究储能能源不可能三角的破局之道2023-02-21周天乐分析师在能源不可能三角框架内理解储能的重要意义0755-23976003Zhoutianlegtjascom能源不可能三角的核心矛盾已转向供应安全电力闯关远未结束碳达峰S0880520010003有两个明确的量化指标2530年清洁能源占比分别达到20和25据此我庞钧文分析师们测算在2025年之前老能源的需求将延续稳步增长20252030年间预计煤炭021-38674703和原油有望实现需求达峰并缓步退坡需要注意的是全球能源贸易格局重塑带来pangjunwengtjascom的能源价格中枢上移将对我国油气进口带来制约我们认为能源保供是碳达峰之前S0880517120001的主旋律董琦分析师021-38674711储能是未来电力系统的核心给新能源插上翅膀储能可以对新能源电力即时储存dongqi020832gtjascom和释放来削峰填谷实现时间维度的相对自主可控主要分为抽水蓄能目前约占S0880520110001九成和电化学储能根据碳达峰行动方案预计2030年前抽水蓄能和电化学储能的装机规模都将达到亿千瓦级别其中电化学储能具有数十倍的发展空间需重视以锂电池为主的新型储能的高成长性储能产业链解析规模扩张下的盈利格局优化国内大储以独立共享储能为主盈利来源主要包括容量租赁费用电力现货市场电力辅助服务及容量补偿电价在政策与并网进度的推进下未来容量租赁的比例有望逐渐提高独立储能电站的收入的相当部分来自于电力现货市场的高低价差套利因此电力现货试点省份的推广以及参与电力现货的电量增加有助于扩大独立储能电站的利润空间调峰调频黑启动等电力辅助服务政策持续推进电力辅助服务为独立储能系统带来额外利润容量补偿电价政策持续推出进一步推动新型储能行业发展锂电池供需结构有望边际改善推动储能系统成本下降在储能系统的成本结构中电池占比高达60锂电池的成本变动对储能系统的成本产生巨大影响根据国内锂电池企业的扩产计划23年锂电池企业预计建成约200GWh的产线未来三年预计实现约1800GWh的产能电池供不应求的局面或逐渐扭转供需结构的改善有望降低电池价格最终实现储能电站成本的减少据测算在投资成本容量补偿费用容量租赁费用上网电价充电电价等项中投资成本变化对IRR波动的影响最大投资成本变化10IRR波动约26因此请务必阅读文章最后一页相关法律声明172820230222晨会纪要由供需结构的变化带来的电池价格降低有望对储能电站IRR带来积极的影响技术电化学储能增长迅速储能温控实现高增行业持续高景气新型技术层出不穷展望未来新增储能装机规模预计保持快速攀升储能企业乘风加快产能布局电芯产能进入规模化增长阶段系统集成成为企业新的业绩增长点在商业模式方面以共享储能模式运行的独立储能电站成为国内大储主要发展方向在储能技术方面我们认为锂离子电池储能将是国内大储的主要载体对于系统集成方式目前集中式储能应用最广交流侧多分支并联技术未来潜力巨大液冷有望成为储能温控主流技术路线预计2025年液冷渗透率有望达50目前温控市场仍以风冷系统为主主要由于其成本较低且结构简单易用在散热要求不高的中小型储能电站得以广泛应用预计2022年风冷系统占比或达到85液冷系统冷却效果较风冷好全周期成本低有望在大型储能电站快速得到应用目前处于渗透率逐步提升阶段预计渗透率有望从2022年的15提升至2025年的50风险提示新能源装机进度不及预期政策配套不及预期储能招标数量不及预期储能装机进度不及预期原材料价格回落不及预期等海外策略研究美债43的焦虑东升西落的期盼2023-02-21戴清分析师美联储维持higherforlonger基调市场加息预期阶段性或已校正较为充分021-38031722当前市场加息终点预期一度冲上53较2月会议刚结束时已上升近40基点或daiqing027241gtjascom已反映当前市场加息预期已校正较为充分在3月会议到来之前美联储仍有2月S0880522090007的非农及通胀数据作为参考市场就加息预期或暂时达到平衡市场有望迎来加息再评估的短期窗口预计风险资产价格的调整将会迎来喘息机会美债10年期利率是否能突破前高43与2022年8-10月美债10年期利率飙升的驱动因素相同本轮美债利率主要受加息预期重新校正实际利率上行所致但不同的是1随着加息逐渐反应在实体经济中且衰退风险仍在上升2通胀拐点已现回落确定性仍高3加息周期已渐近尾声对实际利率上升支撑有限在基准情形下以上三重因素均反映当前美债10年期利率较难继续大幅上冲并触及前高43除以上美国基本面因素外还有哪些潜在因素或导致美债利率阶段性快速上行从供给角度来看1美国债务上限扩容债务扩容形成的供给冲击或加大美债利率上行压力2日本央行退出YCC的潜在转向日元及日债收益率升高将吸引资金回流日本本土从而令美债面临抛售压力3美联储缩表压力2023年全年近7200亿美元国债面临抛售从而对美债利率形成冲击从外生风险来看4若中请务必阅读文章最后一页相关法律声明182820230222晨会纪要国经济出现强劲复苏或带动全球大宗品及农产品价格上涨美国通胀或有潜在反弹风险从而造成美债利率意外上行美债利率快速上行对美股港股及A股的冲击如何美债10年期利率在2022年两轮快速上冲阶段均上涨150个基点左右对应造成美股港股及A股近15的跌幅不过当美债利率上升遇到中国经济复苏港股方向将与复苏保持一致在恒指盈利增速向上期间恒指与标普500的相关系数减弱而与沪深300指数的相关系数上升因此未来随着中国经济继续复苏中国权益市场将经历盈利预期上修的阶段或受美债利率急涨的影响更小资产价格走势展望1加息预期修正压力下美元及美债收益率短期震荡反弹短期内美元指数有望重回105点关口而美债10年期利率中枢或于3540震荡2金融宽松环境或有一定紧缩黄金短期或面临下行压力短期COMEX黄金价格或下落至1800美元关口附近而中期仍有望升至1900美元上方3美股流动性预期博弈仍将持续短期成长风格或面临回调压力风险提示联储紧缩超预期全球经济衰退预期金融市场风险加剧行业更新新兴能源国君电新动力电池数据库202302202023-02-21牟俊宇分析师动力电池行业数据库更新0755-23976610moujunyugtjascomS0880521080003庞钧文分析师021-38674703pangjunwengtjascomS0880517120001石岩分析师0755-23976068shiyan019020gtjascomS0880519080001行业日报周报双周报月报石油宏观情绪再次转弱2023-02-21杨思远分析师观点边际变化021-38032022yangsiyuan026856gtjascom原油本周由于美国CPI超预期市场开始重新计价6月加息以及年内不降息的S0880522080005可能风险资产集体回调同时由于美国处于炼厂检修季节因此低开工导致的美请务必阅读文章最后一页相关法律声明192820230222晨会纪要孙羲昱分析师国油品累库存也是市场担忧海外需求的因素国内需求回暖方向较为确定但买盘021-38677369恢复尚且不足sunxiyugtjascomS0880517090003天然气本周欧洲和美国天然气价格持续下跌一方面宏观层面PPI和CPI超预梁爽研究助理期导致市场对进一步加息预期增加风险资产回落另一方面美国和欧洲气温021-38038354处于较高水平东北亚气温以均衡为主同时由于挪威管道气的修复和美国Freeportliangshuang027790gtjascom恢复加工量因此供应增加也导致气价的下跌S0880123020017对市场的观点本周权益及商品市场调整美国CPI超预期后市场开始调整对美国年内降息的预期商品市场持续计价海外衰退并且短期根据国内需求复苏情况有所调整权益市场同样受宏观情绪转弱影响后续转入对国内需求复苏的验证阶段总体来看我们认为国内需求复苏方向确定但需注意节奏2023年我们认为国内需求仍是主线当前石化板块并未充分反映国内需求好转的预期我们认为2023年应该布局以下主线能源安全复苏预期下的中下游龙头企业新材料板块的突破与成长我们认为宝丰能源与卫星化学是需要重点关注的需求复苏方向标的同时国内出行需求持续好转原油需求边际改善为原油提供下方支撑能源安全我们继续推荐中期看高分红低估值的上游板块推荐中国海油AH同时我们认为2023年油气开采的海油工程同样处于景气向上的阶段新材料方向我们认为应该重点关注POEEVA及芳纶方向最后2023年中下游需求复苏推荐荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期行业更新新兴能源国君电新新能源汽车数据库202302202023-02-21牟俊宇分析师新能源汽车行业数据库更新0755-23976610moujunyugtjascomS0880521080003庞钧文分析师021-38674703pangjunwengtjascomS0880517120001石岩分析师0755-23976068shiyan019020gtjascomS0880519080001行业日报周报双周报月报林纸产品浆价承压下滑请务必阅读文章最后一页相关法律声明2028