重点推荐：
　　1、策略，方奕团队认为，下游消费景气分化，商品房成交面积周环比回升，电影、酒店等服务消费复苏较优；节后复工复产开启，中游开工率多数上涨，发电量/耗电量环比回升；上游动力煤、钢铁、铜价下跌，铝价维持震荡。
　　2、社服零售，刘越男团队认为，出行链预期博弈充分，复苏幅度与节奏是否符合预期，以及业绩兑现程度更关键；推荐数据边际改善+低估值板块，基本面/政策边际改善带动底部反转/估值修复机会；同时推荐仍然具备高成长性赛道恢复增长，以及探索第二曲线。推荐周大福、潮宏基、广州酒家等。
　　3、百胜中国更新，社服零售刘越男团队认为，中短期看肯德基快速开店+必胜客改善，长期看新品牌孵化。预计2023-25年净利润为55.5/84.9/95.2亿港元，增持，目标价608港元。
　　

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报202302晨会10国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐丁丹1策略方奕团队认为下游消费景气分化商品房成交面积周环比回升电话0755-23976735电影酒店等服务消费复苏较优节后复工复产开启中游开工率多数上邮箱dingdangtjascom涨发电量耗电量环比回升上游动力煤钢铁铜价下跌铝价维持震资格证书S0880514030001荡2社服零售刘越男团队认为出行链预期博弈充分复苏幅度与节奏是否符合预期以及业绩兑现程度更关键推荐数据边际改善低估值板块基本面政策边际改善带动底部反转估值修复机会同时推荐仍然具备高成长性赛道恢复增长以及探索第二曲线推荐周大福潮宏基广州酒家等3百胜中国更新社服零售刘越男团队认为中短期看肯德基快速开店必胜客改善长期看新品牌孵化预计2023-25年净利润为555849952亿港元增持目标价608港元今日重点推荐TableImportantInfoA股策略观察节后生产需求回暖基建开工修复较快2023-02-09方奕分析师021-38031658张逸飞研究助理021-38038662下游消费景气分化中游制造开工率回升上游煤价依旧承压下游消费景气分化商品房成交面积周环比回升猪价继续寻底乘用车销量环比回落电影酒店等服务消费复苏较优节后复工复产开启中游开工率多数上涨发电量耗电量环比回升浮法玻璃水泥熟料价格提涨上游动力煤钢铁铜价下跌铝价维持震荡疫后复苏跟踪节后生产需求回暖基建开工修复较快1短途出行10大主要城市地铁客运量同比变化23恢复至19年同期的102百城拥堵延时指数同比增长062长途出行春运前32天0107-0207百度迁徙规模指数同比增长30全国旅客发送量恢复至19年春运同期的52修复不及预期或因部分群体提前返乡自驾返乡请务必阅读文章最后一页相关法律声明11420230210晨会纪要3货运物流全国整车货运流量指数同比变化58高速公路货车通行量全国铁路货运量恢复至22年中枢水平的6696全国邮政快递揽收投递量恢复至22年中枢水平的105944服务消费酒店RevPAROCCADR恢复至19年同期的9481116春节至元宵全国电影票房较22年同期变化165复工复产据百年建筑调研截止2月7日全国施工企业开复工率劳务到位率分别3843同比下滑1317基建开工修复相对较快新增招聘帖数约为19年同期的506高炉焦炉半钢胎PTA开工率较22年同期变化1520-2406下游消费商品房销售小幅回暖乘用车销量环比下滑30大中城市商品房成交面积同比下滑20降幅较上周有所收窄但土地市场热度延续低位1月房企融资较22年同期增长40房企融资环境继续改善全国生猪平均价格周环比下跌34供应过剩压力仍在全国乘用车零售批发环比上月同期下滑3925主因车辆购置税等部分优惠政策到期叠加春节放假时间引导消费需求提前释放中游制造节后生产需求修复发电耗煤量环比回升上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量耗煤环比增长140135石油沥青高炉PTA半钢胎开工率周环比变化86078505浮法玻璃价格周环比上涨25水泥价格指数周环比下滑04上游资源动力煤价延续跌势限电减产预期支撑铝价上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比下跌49煤矿复工复产推进下游需求依旧偏弱供需趋松致使煤价继续承压螺纹钢热轧板卷价格周环比下滑1234强预期弱现实致使钢价波动相对较大长江有色铜铝价周环比变化-1905美国非农数据超预期致使美元指数抬升压制铜价云南限电减产预期支撑铝价风险提示疫情扩散超预期稳增长与需求恢复情况不及预期行业策略社会服务服务业复苏起点零售产业升级2023-02-09于清泰分析师021-38022689刘越男分析师021-38677706庄子童研究助理021-38032683出行链预期博弈充分复苏幅度与节奏是否符合预期以及业绩兑现程度更关键推荐数据边际改善低估值板块基本面政策边际改善带动底部反转估值修复机会同时推荐仍然具备高成长性赛道恢复增长以及探索第二曲线平台经济的政策预期估值三重拐点底部低估值修复投资机会复苏产业链推荐标的请务必阅读文章最后一页相关法律声明21420230210晨会纪要估值处于底部的黄金珠宝刚需复苏弹性大推荐周大福潮宏基广州酒家中青旅同程旅行等估值吸引力较高平台经济三重大底出现推荐标的阿里巴巴美团拼多多成长性较好的板块推荐人服酒店和餐饮人力资源服务业绩与现金流改善推荐标的科锐国际北京城乡外服控股酒店华住集团锦江酒店君亭酒店餐饮推荐两个方向一是开店处于加速期有第二增长曲线的推荐标的同庆楼呷哺呷哺海伦司九毛九受益强势供应链驱动洪九果品名创优品公司研究海外百胜中国9987疫情影响下仍有亮点期待23年业绩反弹2023-02-09陈京分析师0755-23976115刘越男分析师021-38677706本次评级增持中短期看肯德基快速开店必胜客改善长期看新品牌孵化考虑公司业务春节现价47060元以来快速回暖提升2023-2024年新增2025年净利润预测分别为5558849总市值197231百万8952亿港元考虑公司旗下品牌为快餐龙头且存在新品牌孵化预期给予公司2024年高于行业平均30倍PE约为行业均值的15倍上调目标价至608港元232022Q4疫情影响较大收入和同店有所下滑业绩符合预期2022Q4公司总收入209亿美元-9同店销售额同比-4主要受1011月疫情区域性爆发影响11月下旬暂停营业或只能外带的门店数量峰值达4300家外卖占比也同比10pct至452022Q4经调整净利润5200万美元137经调整经营利润4000万美元152符合预期降本提效带来业绩端亮点开店速度未受影响环比加速完成全年目标得益于公司持续提升运营效率和提高生产力Q4餐厅利润率10419pct全年餐厅利润率14104pct2022Q4净新增538家环比提速全年净新增1159家符合此前净增1000-1200家门店目标12月以来回暖态势已现春节假期公司总体门店同店销售同比中个位数增长低于2019水平交通枢纽和旅游景点门店表现好于行业整体公司计划2023年净新增1100-1300家门店并继续投资科技和基础设施建设期待疫情影响逐步消退下公司业绩触底回升请务必阅读文章最后一页相关法律声明31420230210晨会纪要风险提示食品安全风险疫情风险门店扩张不达预期等请务必阅读文章最后一页相关法律声明41420230210晨会纪要目录今日重点推荐1A股策略观察节后生产需求回暖基建开工修复较快2023-02-091行业策略社会服务服务业复苏起点零售产业升级2023-02-092公司研究海外百胜中国9987疫情影响下仍有亮点期待23年业绩反弹2023-02-093今日报告精粹6A股策略观察节后生产需求回暖基建开工修复较快2023-02-096行业策略社会服务服务业复苏起点零售产业升级2023-02-097公司研究海外百胜中国9987疫情影响下仍有亮点期待23年业绩反弹2023-02-097行业日报周报双周报月报军工我军持续组织台海战备警巡菲向美开放更多军事基地2023-02-098表1行业配置评级建议表2023210表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023020510表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230125-2023020911请务必阅读文章最后一页相关法律声明51420230210晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹A股策略观察节后生产需求回暖基建开工修复较快2023-02-09方奕分析师下游消费景气分化中游制造开工率回升上游煤价依旧承压下游消费景气021-38031658分化商品房成交面积周环比回升猪价继续寻底乘用车销量环比回落电影fangyi020833gtjascom酒店等服务消费复苏较优节后复工复产开启中游开工率多数上涨发电量耗电S0880520120005量环比回升浮法玻璃水泥熟料价格提涨上游动力煤钢铁铜价下跌铝价张逸飞研究助理维持震荡021-38038662zhangyifei026726gtjascom疫后复苏跟踪节后生产需求回暖基建开工修复较快1短途出行10大主要S0880122070056城市地铁客运量同比变化23恢复至19年同期的102百城拥堵延时指数同比增长062长途出行春运前32天0107-0207百度迁徙规模指数同比增长30全国旅客发送量恢复至19年春运同期的52修复不及预期或因部分群体提前返乡自驾返乡3货运物流全国整车货运流量指数同比变化58高速公路货车通行量全国铁路货运量恢复至22年中枢水平的6696全国邮政快递揽收投递量恢复至22年中枢水平的105944服务消费酒店RevPAROCCADR恢复至19年同期的9481116春节至元宵全国电影票房较22年同期变化165复工复产据百年建筑调研截止2月7日全国施工企业开复工率劳务到位率分别3843同比下滑1317基建开工修复相对较快新增招聘帖数约为19年同期的506高炉焦炉半钢胎PTA开工率较22年同期变化1520-2406下游消费商品房销售小幅回暖乘用车销量环比下滑30大中城市商品房成交面积同比下滑20降幅较上周有所收窄但土地市场热度延续低位1月房企融资较22年同期增长40房企融资环境继续改善全国生猪平均价格周环比下跌34供应过剩压力仍在全国乘用车零售批发环比上月同期下滑3925主因车辆购置税等部分优惠政策到期叠加春节放假时间引导消费需求提前释放中游制造节后生产需求修复发电耗煤量环比回升上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量耗煤环比增长140135石油沥青高炉PTA半钢胎开工率周环比变化86078505浮法玻璃价格周环比上涨25水泥价格指数周环比下滑04上游资源动力煤价延续跌势限电减产预期支撑铝价上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比下跌49煤矿复工复产推进下游需求依旧偏弱供需趋松致使煤价继续承压螺纹钢热轧板卷价格周环比下滑1234强预期弱现实致使钢价波动相对较大长江有色铜铝价周环比变化-1905美国非农数据超预期致使美元指数抬升压制铜价云南限电减产预期支撑铝价请务必阅读文章最后一页相关法律声明61420230210晨会纪要风险提示疫情扩散超预期稳增长与需求恢复情况不及预期行业策略社会服务服务业复苏起点零售产业升级2023-02-09于清泰分析师出行链预期博弈充分复苏幅度与节奏是否符合预期以及业绩兑现程度更关021-38022689键yuqingtaigtjascomS0880519100001推荐数据边际改善低估值板块基本面政策边际改善带动底部反转估值修复机刘越男分析师会021-38677706liuyuenangtjascom同时推荐仍然具备高成长性赛道恢复增长以及探索第二曲线S0880516030003庄子童研究助理平台经济的政策预期估值三重拐点底部低估值修复投资机会021-38032683zhuangzitong026312gtjascom复苏产业链推荐标的S0880122050050估值处于底部的黄金珠宝刚需复苏弹性大推荐周大福潮宏基广州酒家中青旅同程旅行等估值吸引力较高平台经济三重大底出现推荐标的阿里巴巴美团拼多多成长性较好的板块推荐人服酒店和餐饮人力资源服务业绩与现金流改善推荐标的科锐国际北京城乡外服控股酒店华住集团锦江酒店君亭酒店餐饮推荐两个方向一是开店处于加速期有第二增长曲线的推荐标的同庆楼呷哺呷哺海伦司九毛九受益强势供应链驱动洪九果品名创优品公司研究海外百胜中国9987疫情影响下仍有亮点期待23年业绩反弹2023-02-09本次评级增持中短期看肯德基快速开店必胜客改善长期看新品牌孵化考虑公司业务春上次评级增持节以来快速回暖提升2023-2024年新增2025年净利润预测分别为5558请务必阅读文章最后一页相关法律声明71420230210晨会纪要现价47060元8498952亿港元考虑公司旗下品牌为快餐龙头且存在新品牌孵化预期总市值197231百万给予公司2024年高于行业平均30倍PE约为行业均值的15倍上调目标价至608港元23陈京分析师0755-239761152022Q4疫情影响较大收入和同店有所下滑业绩符合预期2022Q4公司总收入chenjing024772gtjascom209亿美元-9同店销售额同比-4主要受1011月疫情区域性爆发影响11S0880522090002月下旬暂停营业或只能外带的门店数量峰值达4300家外卖占比也同比10pct至刘越男分析师452022Q4经调整净利润5200万美元137经调整经营利润4000万美元021-38677706152符合预期liuyuenangtjascomS0880516030003降本提效带来业绩端亮点开店速度未受影响环比加速完成全年目标得益于公司持续提升运营效率和提高生产力Q4餐厅利润率10419pct全年餐厅利润率14104pct2022Q4净新增538家环比提速全年净新增1159家符合此前净增1000-1200家门店目标12月以来回暖态势已现春节假期公司总体门店同店销售同比中个位数增长低于2019水平交通枢纽和旅游景点门店表现好于行业整体公司计划2023年净新增1100-1300家门店并继续投资科技和基础设施建设期待疫情影响逐步消退下公司业绩触底回升风险提示食品安全风险疫情风险门店扩张不达预期等行业日报周报双周报月报军工我军持续组织台海战备警巡菲向美开放更多军事基地2023-02-09彭磊分析师板块持续走强翼身融合大型客机缩比试验机试飞成功1上周0130-0203010-83939806上证综指下跌004创业板指数下跌023国防军工指数上涨413跑赢大penglei018712gtjascom盘417个百分点排名第329军工板块持续走强2西北工业大学研制的翼身S0880518100003融合大型客机的缩比试验机试飞成功这是翼身融合民机技术研究的重要里程碑节杨天昊研究助理点3俄外交部美国和北约试图将日韩拖入乌克兰危机4韩军拟试射怪物010-83939791导弹yangtianhao027639gtjascomS0880122120057我军持续组织台海方向战备警巡菲向美开放更多军事基地11月31日上午6时至2月1日上午6时我军多批战机军舰持续在台海周边活动其中有20架次解放军军机飞越了根本不存在的台所谓海峡中线进入台所谓西南空域东部战区发言人表示战区部队将紧盯台海形势变化持续开展练兵备战常态组织台海方向战备警巡坚决捍卫国家主权和领土完整2美菲国防部2日发表联合声明将在菲国内增加4个军事基地供美军使用并且将推进现有防务合作协议确定的5个军事基地的建设与应用3我们认为佩洛西窜访台湾以来我国周边安全形势不断恶化我国主权和领土完整面临严重威胁先进战机导弹等装备是确保打赢未来战争的关键建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块请务必阅读文章最后一页相关法律声明81420230210晨会纪要大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板2依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2023年板块利润表与现金流量表或持续改善投资主线中航沈飞中航光电航天电器紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子中航高科抚顺特钢菲利华光威复材图南股份相关标的航天彩虹中航西飞航发动力中航机电中航电子中航电测江航装备中航重机中简科技西部超导航宇科技风险提示军品业务产业链扩产不及预期的风险民品业务业绩不达预期的风险请务必阅读文章最后一页相关法律声明91420230210晨会纪要TableIndustryInfo表1行业配置评级建议表20232配置评级行业建材综合金融保险商业银行煤炭食品饮料医药房地产机械制造业运输建筑工程业增持有色金属家用电器业运输设备业传播文化业农业纺织服装业批零贸易业电气设备社会服务公用中性事业钢铁减持信息技术信息科技注本表格为策略团队观点因考虑重点和时间期限有所不同可能与行业研究员观点有一定差异TablePointInfo表2策略团队每周市场观点最后更新时间20230205把握春节-两会窗口买开工战成长指数行情降速重点从全局转向结构节后首周股票市场的走势并未如市场共识般强劲权重股指高开低走上证指数与节前持平相比于此前2022年11月我们提出的指数行情以及与当下投资者一致共识的乐观我们对2月份行情的判断有所调整第一前期市场全局性的上涨对中国经济恢复与宏观风险下降的定价已经接近充分上证估值已接近中枢附近边际上市场对总量政策力度的担忧业绩的等待期Q2以及地缘政治的波折将令市场预期重新出现分歧指数行情降速进入震荡上升阶段第二股票将从全局行情转向结构行情从大盘行情转向中小市值春节至两会处于政策业绩数据空窗期是一个较为有利的股票交易窗口赚钱效应扩散交易阻力相对较好的方向在中小市值春节-两会交易窗口期中小市值弹性更大春节-两会在历年都是一个较为特殊的股票交易时期政策数据业绩空窗期无法证真与证伪因此在宏观风险较小的预期下往往会出现风险偏好上升的主题行情2010-2022年的春节至两会期间主要宽基指数大概率上涨其中以国证2000中证1000为代表的中小盘弹性更大股票风格成长周期消费这是市场的肌肉记忆同时考虑现阶段的特点北上资金净流入的趋缓公募基金的仓位处于高位且居民部门的流入缓慢这意味着风险偏好上升的主战场可能并不在大盘蓝筹股因此我们判断2023年春节-两会期间预期弹性更大交易阻力更小的方向仍然在中小市值与投资主题行业选择布局开工旺季与制造升级在交易中国消费恢复之后我们认为市场将转向关注企业端的复工复产开工链以及后续政策的重点未来一个月我们认为有两个变化值得关注1信贷开门红有望好于预期1月以来票据转贴利率持续走高反映银行贷款需求非常旺盛2春节后开工强度有望超预期本轮开工一方面受益于2022年由于疫情滞后的开工需求另一方面有2023年新开工需求的释放近期多省公布2023年重大项目投资计划计划投资金额较2022年普遍提高其中河南广东贵州湖北重庆及安徽等省市计划投资金额增长超10开工旺季推荐关注传统开工链的钢铁建材建筑保交楼保交付推进的家居家电与商务与复工弹性的次高端白酒等其次受益于国内高质量发展的导向各地产业升级优先的政策取向以及新技术ChatGPT的出现加上欧美经济超预期出口降幅预期收窄制造升级推荐TMT与创新药看好计算机通信电子机械设备创新药等投资主题和个股推荐布局新开工掘金新科技1开工后订单加速交付需求弹性提升的高端制造业看好通用自动化纽威数控欧科亿伊之密新能源装备长盛轴承固德威东威科技汽车零部件爱柯迪瑞鹄模具和智能电网威胜信息2需求侧政策落地布局传统行业开工旺季看好消费建材东方雨虹旗滨集团家电家居海信家电志邦家居和工业金请务必阅读文章最后一页相关法律声明101420230210晨会纪要属驰宏锌锗明泰铝业主题推荐1数字经济与人工智能推荐科大讯飞格灵深瞳立讯精密2粮食安全推荐大北农隆平高科荃银高科TableChangeUpInfo表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230125-20230209若盈利预测为空白则该报告为不含盈利预测数据的点评类报告调高公司调整前调整后代码研究员现价名称22EPS23EPS评级目标价22EPS23EPS评级目标价600570恒生电子李沐华4780064100增持4582058121增持7260訾猛李梓605338巴比食品3135097122增持3700090123增持3700语庞钧文周谨慎增3800协鑫科技221增持淼顺石岩持刘越男于300662科锐国际4854158207增持4761147197增持5910清泰徐乔威曾300450先导智能4646170262增持6798153227增持6800大鹏蔡雯娟李688793倍轻松汉颖谢丛4892-050174增持4300-169143增持5700睿丁丹张祝300759康龙化成7112158218增持8065117218增持9591源徐强邵潇002658雪迪龙923042056增持1134046060增持1134于歆訾猛陈力000729燕京啤酒1225012021增持1100013021增持1400宇訾猛李梓603345安井食品15670355449增持18800367460增持18800语688212澳华内镜丁丹张拓7650021064增持8752016063增持9215吴晓飞多600933爱柯迪2496065086增持2571073096增持3360飞舟庞钧文石300037新宙邦4767244289增持5202236258增持6450岩马铭宏钟浩李旋300487蓝晓科技8736149255增持10200155304增持12160坤300633开立医疗丁丹张拓5061084108增持6909085112增持6909600809山西汾酒訾猛李耀28046633816增持31000649828增持34800韩其成郭600477杭萧钢构586增持610014019增持760浩然请务必阅读文章最后一页相关法律声明111420230210晨会纪要翟堃薛阳601699潞安环能2062414469增持2509468519增持2509邓铖琦丁丹张祝603127昭衍新药6185154188增持8452195188增持8460源吴晗翟堃薛阳601225陕西煤业1899388247增持2549362308增持2549邓铖琦于鸿光陈600483福能股份卓鸣孙辉1231125129增持1486133138增持1486贤刘越男陈603136天目湖2782013071增持3185012108增持3185京庞钧文石300750宁德时代4472111901821增持6373512421884增持65940岩马铭宏徐乔威周688518联赢激光斌鲁悦王3770112187增持5049097170增持5050佳丁丹谈嘉600161天坛生物2282051059增持2638053060增持2893程600036招商银行张宇刘源3849527592增持4607531603增持4607吴晓飞管002472双环传动2988069102增持3672069102增持4015正月于鸿光孙600674川投能源辉贤陈卓1257082094增持1555079095增持1560鸣于鸿光孙601139深圳燃气辉贤陈卓729038060增持960041045增持960鸣TableChangeDownInfo调低公司调整前调整后代码研究员现价名称22EPS23EPS评级目标价22EPS23EPS评级目标价张爱宁002042华孚时尚赵博曹316035041增持525-019027增持405冬青于鸿光600795国电电力孙辉贤392031039增持579015039增持579陈卓鸣蔡雯娟603355莱克电气李汉颖3008175195增持4401175183增持4400田平川王彦龙601869长飞光纤3487158221增持5400152204增持5000黎明聪丁丹谈688016心脉医疗21471581766增持26780520674增持26780嘉程601975招商南油岳鑫尹462032042增持737030042增持737请务必阅读文章最后一页相关法律声明121420230210晨会纪要嘉骐陈筱张002517恺英网络861054071增持1421052066增持1421昱刘越男600636国新文化1051034051增持1275031051增持1275苏颖徐乔威鲁悦王300012华测检测2251058070增持3181054068增持3181佳曾大鹏蔡雯娟300824北鼎股份樊夏俐955023033增持1155015027增持1140李汉颖翟堃薛600123兰花科创阳邓铖1380329337增持2203286332增持2002琦张宇刘000001平安银行1404235294增持1873235283增持1873源徐乔威002353杰瑞股份3150233292增持4660220257增持4660周斌刘欣琦600030中信证券2087145201增持3578143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