重点推荐：
　　1、宏观，董琦团队认为中国经济修复已经开启，但当前仍属于脉冲式反弹，趋势修复仍需要等待政策落地以及预防性储蓄释放。
　　2、石化，孙羲昱团队认为本周市场对强复苏的预期逐渐转为渐进式的复苏，我们认为可能影响石化板块的走势的节奏，不会改变石化景气度整体逐渐好转的方向。
　　3、医药，丁丹团队认为国内多款新冠药物获批或进入注册性临床，未来新冠小分子药物的流感化市场值得期待。

研究报告全文：TableMainInfoTableTitle日期国泰君安晨报20230209晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐訾猛1宏观董琦团队认为中国经济修复已经开启但当前仍属于脉冲式反弹电话021-38676442趋势修复仍需要等待政策落地以及预防性储蓄释放邮箱zimenggtjascom资格证书S08805131200022石化孙羲昱团队认为本周市场对强复苏的预期逐渐转为渐进式的复苏我们认为可能影响石化板块的走势的节奏不会改变石化景气度整体逐渐好转的方向3医药丁丹团队认为国内多款新冠药物获批或进入注册性临床未来新冠小分子药物的流感化市场值得期待TableImportantInfo今日重点推荐策略迎接交易与增长逻辑的拐点2023-02-08曹金丘分析师021-38676666汪浩分析师0755-23976659董琦分析师021-38674711韩朝辉研究助理021-38038433黄汝南研究助理010-83939779郭新宇研究助理021-38038436海外交易逻辑正在对美国经济软着陆加息迅速暂停这种概率最低的情景定价市场低估了联储加息持续性的影响美国经济大概率步入衰退抢跑的降息预期短期会出现调整在海外盈利预期下修之后降息预期再次炒作对应美股先下后上二季度之后贵金属交易窗口逐渐打开美元指数走弱美债收益率大趋势回落中国经济修复已经开启但当前仍属于脉冲式反弹趋势修复仍需要等待政策落地以及预防性储蓄释放经济修复会逐渐从消费出行向开工链和制造业扩散预期会从疫后修复转向高质量发展主线下半年迎接库存盈利资本开支三周期共振复苏前期股债表现都不差过渡到复苏中期后年中之后股强债弱通胀问题的担忧会开始加剧增长逻辑的拐点会更清晰出口回落之下新发展格局推动速度加快地方目前政策表态兼顾稳增长和高质量发展稳增长增量不多高质量发展增量较多主要指向数字化数字经济绿色化能源体系从安全与发展两个维度看产业机会在安全领域中寻找强国家能力行业估值重塑通信军工资源在发展领域中寻找国家能力请务必阅读文章最后一页相关法律声明12020230209晨会纪要提升电子计算机新能源高端装备行业日报周报双周报月报石油市场对需求的乐观情绪有所减弱2023-02-08杨思远分析师021-38032022孙羲昱分析师021-38677369观点边际变化原油春节前市场的预期偏向于强复苏但当下市场强复苏预期有所减弱转为渐进式复苏海外市场同样担忧国内需求复苏的节奏短期不及预期但我们认为预期的节奏的改变并不改变预期的方向本周原油价格走势偏弱主要由于市场担忧国内需求复苏的力度和节奏同时海外可能紧缩超预期导致的需求衰退担忧重燃美国库存偏高的利空也使得前期的乐观情绪消退总体来看市场短期仍然受偏弱的宏观情绪影响较大我们认为2023年仍将是海外衰退预期和国内疫后复苏端的博弈而供应端我们认为OPEC仍会进行预期管理委内瑞拉等国无法造成实质产能的增长供应对价格仍有支撑尽管2023年美国进入温和衰退是大概率事件但我们认为市场高估了2022年因疫情以及对2023年经济衰退担忧导致的投机的需求降幅2023年需求恢复空间较大70美元桶的布伦特原油价格我们认为有较强支撑2023年我们预计前低后高上半年预计布油在75-90美元桶全年保持在90-100美元桶的中枢具体的恢复节奏取决于国内需求恢复的时间点OPEC出面管理供应预期俄罗斯实质性减产美国SPR回购天然气本周欧洲天然气TTF价格略有回升因欧洲气温有所下降由于预测下周欧洲气温可能高于平均水平叠加对工业品的悲观预期欧洲气价略回升后仍处较低水平同时美国LNG出口处于高位2月3日美国自由港LNG寻求美国监管部门批准其LNG出口终端LOOP1LNG恢复服务但由于原油价格的下跌以及天气转暖预期美国天然气价格持续下跌对市场的观点本周市场对强复苏的预期逐渐转为渐进式的复苏我们认为可能影响石化板块的走势的节奏不会改变石化景气度整体逐渐好转的方向阶段性来看石化板块的主题行情可能占优2023年我们认为国内需求仍是主线当前石化板块并未充分反映国内需求好转的预期我们认为2023年应该布局以下主线能源安全复苏预期下的中下游龙头企业新材料板块的突破与成长当前我们重点推荐复苏预期的卫星化学与宝丰能源在春节后我们国内出行需求好转后我们会加大对油公司的推荐力度能源安全我们继续推荐中期看高分红低估值的上游板块推荐中国海油AH同时我们认为2023年油气开采的海油工程中海油服同样处于景气向上的阶段同时2023年中下游需求复苏推荐宝丰能源卫星化学中国石化荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业最后我们继续看好2023年光伏新材料POE及EVA以及芳纶行业景气度风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期请务必阅读文章最后一页相关法律声明22020230209晨会纪要行业一般研究医药新冠药研发国产化浪潮将至2023-02-08黄炎分析师021-38675923丁丹分析师0755-23976735国内多款新冠药物获批或进入注册性临床未来新冠小分子药物的流感化市场值得期待请务必阅读文章最后一页相关法律声明32020230209晨会纪要目录今日重点推荐1策略迎接交易与增长逻辑的拐点2023-02-081行业日报周报双周报月报石油市场对需求的乐观情绪有所减弱2023-02-082行业一般研究医药新冠药研发国产化浪潮将至2023-02-083今日报告精粹5策略迎接交易与增长逻辑的拐点2023-02-085A股策略观察杠杠资金流入北上资金流出2023-02-085行业策略社会服务服务业复苏起点零售产业升级2023-02-096行业一般研究医药新冠药研发国产化浪潮将至2023-02-087行业日报周报双周报月报林纸产品浆价承压下跌纸价整体稳定2023-02-087行业日报周报双周报月报石油市场对需求的乐观情绪有所减弱2023-02-088行业事件快评商业银行资产质量保持稳健拨备反哺利润释放2023-02-089基本面量化月报富国ETF轮动策略超配银行2023-02-0810专题研究节后可适度博弈中短端利率债2023-02-0911英文报告GTJAMORNINGBRIEF202302092023-02-0912财富研究周报A股市场整体回调计算机板块表现较好2023-02-0812财富研究周报财富研究周报-海外市场周报2023-02-0813财富研究周报股票市场涨跌不一航天军工主题基金表现较好2023-02-0814主动专题报告风格轮动研究来自经济周期的线索2023-02-0814表1行业配置评级建议表2023216表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023020516表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230125-2023020917请务必阅读文章最后一页相关法律声明42020230209晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹策略迎接交易与增长逻辑的拐点2023-02-08曹金丘分析师海外交易逻辑正在对美国经济软着陆加息迅速暂停这种概率最低的情景定021-38676666价市场低估了联储加息持续性的影响美国经济大概率步入衰退抢跑的降息预caojinqiu027700gtjascom期短期会出现调整在海外盈利预期下修之后降息预期再次炒作对应美股先下S0880523010001后上二季度之后贵金属交易窗口逐渐打开美元指数走弱美债收益率大趋势回汪浩分析师落0755-23976659wanghao025053gtjascom中国经济修复已经开启但当前仍属于脉冲式反弹趋势修复仍需要等待政策落地S0880521120002以及预防性储蓄释放经济修复会逐渐从消费出行向开工链和制造业扩散预期董琦分析师会从疫后修复转向高质量发展主线下半年迎接库存盈利资本开支三周期共振021-38674711复苏前期股债表现都不差过渡到复苏中期后年中之后股强债弱通胀问题dongqi020832gtjascom的担忧会开始加剧S0880520110001增长逻辑的拐点会更清晰出口回落之下新发展格局推动速度加快地方目前政策表态兼顾稳增长和高质量发展稳增长增量不多高质量发展增量较多主要指向数字化数字经济绿色化能源体系从安全与发展两个维度看产业机会在安全领域中寻找强国家能力行业估值重塑通信军工资源在发展领域中寻找国家能力提升电子计算机新能源高端装备A股策略观察杠杠资金流入北上资金流出2023-02-08黄维驰分析师市场微观交易结构1市场赚钱能力回升本期A股收益中位数为291021-3803268480股票收涨2市场交易热度边际回升沪深两市成交额边际回升从换手率huangweichigtjascom历史分位看消费者服务综合金融通信板块换手率分位数居高位分别达979S0880520110005940856投资分歧明显其中汽车机械板块明显边际上升分别上升450方奕分析师和448非银行金融板块换手率分位数下降300从成交额来看电子电力021-38031658设备及新能源计算机医药和机械成交额居前3本期三大指数拥挤度上行fangyi020833gtjascom而行业和个股集中度边际回落S0880520120005郭胤含研究助理内资微观交易行为1公募基金新成立基金份额下降从业绩表现上看上周021-38031691偏股型基金收益中位数为-017475基金实现上涨本期仓位普遍下调均衡guoyinhan026925gtjascom类减幅度最大-2112私募基金发行数量边际回升3银行理财子产品S0880122080038基础资产中对权益资产的参与度上行破净比例边际回升赎回压力回升4两融资金融资净买入393亿元主要流入电新电子计算机等成长板块6请务必阅读文章最后一页相关法律声明52020230209晨会纪要ETFETF资金小幅流出886亿元其中宽基综合类净流出最多外资微观交易行为1资金流入北上资金净流入34179亿元但北上资金流入额逐日减少最后一个交易日资金净流出42亿元分资金类型来看配置型资金持续流入周净买入达393亿元而博弈型资金转入为小幅流出2配置结构本期科技板块获北上资金最大净流入行业层面大幅流入新能源非银金融和汽车等行业偏配置型主要增持电新和食品饮料偏博弈型主要增持汽车和银行资金需求IPO发行规模边际回升定增规模边际回落解禁规模回落产业资本净减持边际回落风险提示海外货币政策收紧超预期全球疫情形势超预期恶化国内经济下行加速地缘政治不确定性行业策略社会服务服务业复苏起点零售产业升级2023-02-09于清泰分析师出行链预期博弈充分复苏幅度与节奏是否符合预期以及业绩兑现程度更关021-38022689键yuqingtaigtjascomS0880519100001推荐数据边际改善低估值板块基本面政策边际改善带动底部反转估值修复机刘越男分析师会021-38677706liuyuenangtjascom同时推荐仍然具备高成长性赛道恢复增长以及探索第二曲线S0880516030003庄子童研究助理平台经济的政策预期估值三重拐点底部低估值修复投资机会021-38032683zhuangzitong026312gtjascom复苏产业链推荐标的S0880122050050估值处于底部的黄金珠宝刚需复苏弹性大推荐周大福潮宏基广州酒家中青旅同程旅行等估值吸引力较高平台经济三重大底出现推荐标的阿里巴巴美团拼多多成长性较好的板块推荐人服酒店和餐饮人力资源服务业绩与现金流改善推荐标的科锐国际北京城乡外服控股酒店华住集团锦江酒店君亭酒店请务必阅读文章最后一页相关法律声明62020230209晨会纪要餐饮推荐两个方向一是开店处于加速期有第二增长曲线的推荐标的同庆楼呷哺呷哺海伦司九毛九受益强势供应链驱动洪九果品名创优品行业一般研究医药新冠药研发国产化浪潮将至2023-02-08黄炎分析师国内多款新冠药物获批或进入注册性临床未来新冠小分子药物的流感化市场021-38675923值得期待huangyangtjascomS0880521070001丁丹分析师0755-23976735dingdangtjascomS0880514030001行业日报周报双周报月报林纸产品浆价承压下跌纸价整体稳定2023-02-08穆方舟分析师维持轻工增持评级特种纸产能不断释放且浆价下跌时盈利弹性最大文0755-23976527化纸白卡纸竞争格局持续改善废纸需求仍需宏观支持推荐标的太阳纸业mufangzhougtjascom仙鹤股份五洲特纸华旺科技中顺洁柔晨鸣纸业恒安国际百亚股份豪S0880512040003悦护理裕同科技山鹰国际林展越研究助理0755-23976929海外阔叶浆存新产能投放预期针叶浆稳定性相对较强成品纸终端需求仍需宏观linzhanyuegtjascom经济支持特种纸格局更优且盈利弹性更取决于成本端文化纸行业格局有望持续S0880121080013优化废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力废纸外废禁止进口国内废纸总供应趋紧国废预计继续保持相对高位运行木浆阔叶浆新增产能供应压力或持续增加针叶浆保持相对中高水平特种纸高景气终端需求赛道新场景开拓增量高附加值品类抵御周期性波动林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破白卡纸集中度高盈利水平相对稳健需求端具备扩充潜力供给端新增产能较多生活用纸供过于求格局尚待改善龙头纸企渠道布局加速产品结构优化持续进行终端产品竞争有所加剧文化纸国内进口纸增加冲击成品纸价格教育双减能耗双控恐影响供需文化纸行业格局有望持续优化箱板瓦楞纸废纸成本支撑相对较强终端消费需求复苏增长后有所减弱近几年新增产能相对有限原材料渠道掌控能力决定未来行业地位国废价格下移打包站回收价格跟随下移瓦楞箱板纸市场主流维稳个别调整白板白卡纸市场交投逐步恢复国废黄板纸市场价周均价1728元吨较节前一周下跌215瓦楞纸120g市场周均价3266元吨较节前一周均价持平同比跌幅请务必阅读文章最后一页相关法律声明72020230209晨会纪要1626箱板纸市场周均价4400元吨较节前一周均价跌幅009同比跌幅1028白板纸出厂含税周均价4106元吨与节前一周持平白卡纸市场含税周均价5200元吨较节前一周持平进口木浆现货市场需求恢复迟缓浆价承压下滑铜版纸双胶纸市场以稳为主生活用纸市场纸企陆续恢复中行情震荡整理本周进口针叶浆周均价7352元吨较节前一周下滑060进口阔叶浆周均价6334元吨较节前一周下跌078进口本色浆周均价6326元吨较节前一周下跌024进口化机浆周均价5436元吨较节前一周上涨005铜版纸市场均价5590元吨较节前一周持平双胶纸市场均价6650元吨较节前一周持平生活用纸均价769688元吨较节前一周微涨020涨幅较节前一周略扩大007风险提示原材料价格波动宏观经济波动行业日报周报双周报月报石油市场对需求的乐观情绪有所减弱2023-02-08杨思远分析师观点边际变化021-38032022yangsiyuan026856gtjascom原油春节前市场的预期偏向于强复苏但当下市场强复苏预期有所减弱转为S0880522080005渐进式复苏海外市场同样担忧国内需求复苏的节奏短期不及预期但我们认为预孙羲昱分析师期的节奏的改变并不改变预期的方向本周原油价格走势偏弱主要由于市场担忧国021-38677369内需求复苏的力度和节奏同时海外可能紧缩超预期导致的需求衰退担忧重燃美sunxiyugtjascom国库存偏高的利空也使得前期的乐观情绪消退总体来看市场短期仍然受偏弱的S0880517090003宏观情绪影响较大我们认为2023年仍将是海外衰退预期和国内疫后复苏端的博弈而供应端我们认为OPEC仍会进行预期管理委内瑞拉等国无法造成实质产能的增长供应对价格仍有支撑尽管2023年美国进入温和衰退是大概率事件但我们认为市场高估了2022年因疫情以及对2023年经济衰退担忧导致的投机的需求降幅2023年需求恢复空间较大70美元桶的布伦特原油价格我们认为有较强支撑2023年我们预计前低后高上半年预计布油在75-90美元桶全年保持在90-100美元桶的中枢具体的恢复节奏取决于国内需求恢复的时间点OPEC出面管理供应预期俄罗斯实质性减产美国SPR回购天然气本周欧洲天然气TTF价格略有回升因欧洲气温有所下降由于预测下周欧洲气温可能高于平均水平叠加对工业品的悲观预期欧洲气价略回升后仍处较低水平同时美国LNG出口处于高位2月3日美国自由港LNG寻求美国监管部门批准其LNG出口终端LOOP1LNG恢复服务但由于原油价格的下跌以及天气转暖预期美国天然气价格持续下跌对市场的观点本周市场对强复苏的预期逐渐转为渐进式的复苏我们认为可能影响石化板块的走势的节奏不会改变石化景气度整体逐渐好转的方向阶段性来看石化板块的主题行情可能占优2023年我们认为国内需求仍是主线当前石化板请务必阅读文章最后一页相关法律声明82020230209晨会纪要块并未充分反映国内需求好转的预期我们认为2023年应该布局以下主线能源安全复苏预期下的中下游龙头企业新材料板块的突破与成长当前我们重点推荐复苏预期的卫星化学与宝丰能源在春节后我们国内出行需求好转后我们会加大对油公司的推荐力度能源安全我们继续推荐中期看高分红低估值的上游板块推荐中国海油AH同时我们认为2023年油气开采的海油工程中海油服同样处于景气向上的阶段同时2023年中下游需求复苏推荐宝丰能源卫星化学中国石化荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业最后我们继续看好2023年光伏新材料POE及EVA以及芳纶行业景气度风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期行业事件快评商业银行资产质量保持稳健拨备反哺利润释放2023-02-08刘源分析师2022Q4上市银行营收增速显著下滑主因债市波动拖累其他非息收入及减息021-38677818政策阶段性影响所致根据已披露的业绩快报2022Q4上市银行营收同比减少liuyuan023804gtjascom18增速较Q3回落72pct分类别看其他非息收入特别是投资收益占营收比S0880521060001例更高的城农商行Q4营收增速降幅更大分别较Q3回落157pct105pct剔张宇分析师除减息政策影响预计多数银行2022Q4净息差稳中有降021-38038184zhangyu023800gtjascom2022Q4归母净利润增速保持高位已披露业绩快报的银行Q4平均归母净利润增速S0880520120007为137全年为155分类别看城商行表现最优从个股看超过七成银行Q4归母净利润保持两位数增长与营收增速形成鲜明反差低营收下利润高增长一方面得益于资产质量稳健不良生成稳中趋降同时年末银行加大核销力度使得不良率和拨备覆盖率保持平稳的同时信用减值损失得以明显降低反哺利润增长另一方面则与2021年同期利润绝对水平低有关2022Q4贷款增速回落存款持续高增22Q4多数银行信贷增速较Q3有所回落但农商行表现相对较优常熟瑞丰江阴无锡均实现Q4贷款增速提升及规模同比多增全年看优质区域城商行信贷增速继续领先并实现规模同比多增此外瑞丰苏州兴业三家银行有别于行业整体2022年信贷增速较2021年边际提升22Q4存款延续前三季度良好势头增速较Q3进一步提升增量再创新高已披露业绩快报的银行中超过7成实现存款规模同比多增2022Q4资产质量总体保持稳健已披露业绩快报的银行加权平均不良率为101与Q3持平拨备覆盖率较Q3下降6pct但仍保持了345的较高水平个股层面部分优质地区城农商行不良率进一步下降江苏齐鲁无锡瑞丰四家银行实现了不良双降预计2022Q4-2023Q1是上市银行营收筑底阶段2023Q2起营收增速将开启趋势性上行个股投资把握两条主线一是更受益于地产放松消费复苏和板块修复的请务必阅读文章最后一页相关法律声明92020230209晨会纪要传统龙头宁波银行平安银行招商银行二是业绩弹性和可持续性更强的优质区域小行苏州银行成都银行江苏银行杭州银行常熟银行风险提示政策效果不及预期经济复苏强度低于预期基本面量化月报富国ETF轮动策略超配银行2023-02-08陈奥林分析师银行模型显示消费者信心及房价增速均企稳居民部门贷款需求有望释放021-38674835同时经济预期改善下利率上行趋势基本确立银行景气预期维持提升趋势建议重chenaolingtjascom点布局S0880516100001徐浩天研究助理021-38038430xuhaotiangtjascom本期延续看多S0880121070119银行-消费者信心及房价增速均企稳居民部门贷款需求有望释放同时经济预期改善下利率上行趋势基本确立银行景气预期维持提升趋势依据模型建议超配拥挤度视角2023年1月保险行业触发拥挤度信号经过近期下跌后拥挤度已得到明显消化此外目前计算机行业拥挤度偏高指标值超90需密切关注可能的拥挤风险富国ETF轮动策略最近一个月跑输等权基准富国基金在ETF领域深耕多年拥有丰富的管理经验与全面的产品布局我们以富国基金行业主题ETF为底层资产构建ETF轮动策略最近一个月综合策略收益28相对等权基准和中证800的超额收益分别为-08-05风险提示1本文板块配置建议全部基于量化模型推出请注意相关模型失效的风险2本结论仅从量化模型推导得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队对上述板块的观点请参考相关策略报告请务必阅读文章最后一页相关法律声明102020230209晨会纪要专题研究节后可适度博弈中短端利率债2023-02-09覃汉分析师我们认为本次两会政策提法可能更多以刺激性为主造成利空出尽的机010-83939808会不大从历史上看两会行情一般不会超过1周形成超过一个月的下行波段可qinhangtjascom能性更低从两会可能的提法上看我们估计不会有非常明确涉及具体政策落地的S0880514060011信息更多是明确大方向和新一届政府的施政纲领这造成的市场波动也是短期的唐元懋研究助理0755-23976753tangyuanmao026130gtjascomS0880122030099节后出现了较为明显的国债期货和现券走势背离现象期货行情远强于现券这里主要有两重逻辑的影响一是前期信用债恢复过程中部分机构做多信用债时使用期货进行套保当前套保结束出现空平拉涨期货现券则变动较小二是节前期货超跌基差水平较高机构执行反套策略使得期货强于现券从这两条逻辑往后推演跟踪期货做现券特别是10Y利率债的窗口可能并不会太长节后债市走强基本面支撑相对较少更多是银行出现交易盘投机和基金理财等拥挤短端的后果往后看在长空预期压制下短端信用债已经较为拥挤银行和基金理财等都表现出较强的追涨特征目前处于数据真空但资金收紧的时期现在入场追涨短信用债的风险较大对于可以进行大类资产配置的投资者而言重大势即将资产转换到风险资产上如权益可转债对于可配置信用债的投资者而言可以参考利差做部分的信用下沉对于只能配置利率债的投资者而言可考虑前期因为资金收紧回调的资产当前中短端利率债的拥挤程度相较信用债稍好一些特别是3-5年利率债前期受到资金冲击上行其期限利差对比10年期性价比更高同时后续博弈资金相对宽松因为经济还未恢复央行恐会压制回购价格不高于OMO其成功率应该高于博弈经济复苏再次减速而10Y国债当前已经低于290的短期中枢可以考虑等待金融数据或者两会的短调整上行至295左右再考虑操作风险提示政策落地和经济恢复超预期理财子赎回负反馈加剧请务必阅读文章最后一页相关法律声明112020230209晨会纪要英文报告GTJAMORNINGBRIEF202302092023-02-09汤蔚翔分析师Contents021-38676172tangweixianggtjascomTopRecommendationsS0880511010007tMacroStrategyUpdateReporttOilPetrochemicalSectorUpdateReporttPharmaceuticalSectorGeneralReportSectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint财富研究周报A股市场整体回调计算机板块表现较好2023-02-08穆方舟分析师A股及港股整体下跌美股三大指数整体上涨具体表现为上证指数全周下0755-23976527跌004报326341点深证成指全周涨幅为061报1205430点创业板指mufangzhougtjascom下降023报258011点上周美股三大股指整体上涨分指数来看全周纳指S0880512040003上涨331标普500指数上涨162道指全周跌幅为015港股市场呈现下鲁悦研究助理跌态势恒生指数全周下降453021-38031651luyuegtjascomS0880121060025周子奇研究助理大宗商品整体下跌国际油价方面ICE布油全周下跌762国际贵金属呈下跌021-38038256态势COMEX黄金全周下跌268伦敦基本金属全周下跌LME铜全周跌幅为zhouziqigtjascom365国内黑色系商品全周下跌DEC焦煤全周下跌433SHFE螺纹钢下跌S0880121030024290农产品全周上涨DCE豆一涨幅084上周共30个行业实现上涨计算机行业以792的涨幅领涨国防军工和煤炭行业以556和543的涨幅位居二三位银行行业跌幅位于第一下降196整体来看上周各行业整体上涨计算机行业以2708的换手率居首位社会服务行业和传媒行业换手率以21041985位居第二三位银行行业以305的换手率居末席整体来看大部分行业换手率上升上周多数行业PE估值呈环比提升趋势汽车行业PE估值环比改善最为显著计算机和国防军工行业PE估值环请务必阅读文章最后一页相关法律声明122020230209晨会纪要比改善位居二三位银行行业PE估值以较大幅度回落行业资金整体表现为净流出汽车行业资金净流入最多共5个行业表现为净流入共26个行业表现为净流出其中汽车行业为资金净流入最大的行业全周累计净流入额为2924亿元电力设备行业资金净流出额最大为24280亿元同时非银金融和医药生物行业全周资金净流出额居二三位分别为14511亿元12936亿元风险提示多地疫情加剧风险国内外政策波动风险财富研究周报财富研究周报-海外市场周报2023-02-08穆方舟分析师美联储货币政策委员会FOMC会后宣布将政策利率联邦基金利率的目标区0755-23976527间从425-450上调到450-475加息25个基点美联储加息幅度符合市场mufangzhougtjascom预期S0880512040003周子奇研究助理美国1月失业率为34预期36前值35这是该指标自1969年5月以来021-38038256最低水平美国1月季调后非农就业人口大增5170万预期185万人前值223万zhouziqigtjascom人S0880121030024郭乃维研究助理欧洲方面欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点符合市场预期021-38038675guonaiwei026732gtjascom上周MSCI全球指数上涨097SP500指数上涨162英国富时100指数上涨S0880122070044176恒生指数下跌453日经225上涨046沪深300指数下跌0952023年2月3日VIX指数收于1817较前值下跌034点WTI期货结算价7339美元桶较前值下跌629美元桶COMEX黄金期货2023年2月3日收于186590美元盎司美元指数10300美国十年期国债到期收益率353年内下跌7全球各重要国家和地区指数整体涨跌不一上周涨幅前三的指数分别为台湾加权指数纳斯达克指数和印度SENSEX30涨幅后三名的指数分别为道琼斯工业指数巴西IBOVESPA指数和恒生指数上周人民币兑换其他货币的汇率较为平稳美元兑人民币收于675元较前值不变欧元兑人民币收于734元港元兑人民币收于086元100日元兑人民币收于524元上周美国中概股整体收跌纳斯达克金龙指数下跌518从行业来看上周表现前三名分别是互联网金融新能源和教育培训涨幅后三名分别为云计算SNS社请务必阅读文章最后一页相关法律声明132020230209晨会纪要交网络和新能源汽车在港股市场方面上周恒生指数下跌453恒生中国企业指数下跌497恒生科技指数下跌372从行业来看上周涨幅前三的行业分别为国防军工汽车和计算机涨幅后三名分别为传媒非银金融和商业贸易风险提示地缘政治风险市场表现不及预期财富研究周报股票市场涨跌不一航天军工主题基金表现较好2023-02-08穆方舟分析师上周股票市场主要指数涨跌不一其中深证成指涨幅最大周涨幅061其0755-23976527次是科创50指数周涨幅046沪深300指数跌幅较大周度下跌-095其次mufangzhougtjascom是创业板指上证指数分别下跌-023-004行业方面上周汽车计算机S0880512040003国防军工表现相对较好周涨幅分别为578488413基金方面主要偏周子奇研究助理股型基金指数集体收涨其中普通股票型基金指数股票指数型基金指数偏股混021-38038256合型基金指数分别上涨045014034zhouziqigtjascomS0880121030024上周主要债券指数集体收涨中证转债指数中证企业债指数中证国债指数中鲁悦研究助理证金融债指数分别上涨了018022020021基金方面细分来看021-38031651二级债基指数上涨了020一级债基指数上涨了019偏债混合型基金指数上luyuegtjascom涨了012S0880121060025上周美国股市主要指数涨跌不一道琼斯工业指数下跌了-015标普500指数上涨了162纳斯达克指数上涨了331港股市场表现不佳恒生指数和恒生科技指数分别下跌了-453-372在QDII型基金方面上周股票型QDII基金平均上涨142混合型QDII基金债券型QDII基金周度平均分别上涨078003另类型QDII基金平均下跌-041上周我们跟踪的十一个基金主题均中航天军工新能源车半导体芯片主题基金的平均周收益相对较好分别为342243073而金融地产茅指数医疗保健基金平均收益相对较差风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐主动专题报告风格轮动研究来自经济周期的线索请务必阅读文章最后一页相关法律声明142020230209晨会纪要2023-02-08王大霁分析师规模风格和估值风格轮动弱相关短期风格有向小盘成长轮动的趋势以小021-38032694盘大盘净值比指标与成长价值净值比指标表征规模风格轮动和估wangdaji026000gtjascom值风格轮动过去十年里两者之间的相关性系数仅033所以有单独分析的必要S0880522080007过去几个月中风格轮动经历了小盘价值-小盘成长-大盘价值-大盘成长短期有向小盘成长轮动的苗头构建并使用规模风格差异指标进行小盘大盘风格轮动的中期预测1交易层面小盘大盘净值比指标和市场整体换手率正相关和北向资金交易占比负相关据此构建的交易面规模风格差异指标对规模风格轮动现象的解释力较强但缺乏领先性2以20203030的权重分别将美林周期友好度评分库存周期友好度评分金融周期友好度评分100-美国金融周期友好度评分进行平均构建出的周期面规模风格差异指标解释力略逊但具有领先性3根据现有一致预期宏观数据进行外推预计周期面规模风格差异指标在23年将先上后下总体维持中高水平构建并使用估值风格差异指标进行成长价值风格轮动的中期预测1以20103040的权重分别将美林周期友好度评分库存周期友好度评分金融周期友好度评分美国金融周期友好度评分进行加权平均构建的估值风格差异指标对估值风格轮动现象具有较强的领先解释力在中长周期维度可以较好拟合和预测A股成长价值风格轮动2同样基于现有宏观一致预期数据估值风格差异指标进行线性外推预计其在23年将先走平后回升总体于中枢水平震荡全年风格展望情景分析和配置建议1全年展望23年上半年关注小盘均衡风格下半年关注中盘成长风格2情景讨论若库存周期友好度上行速度超预期利好大盘价值风格利空小盘成长风格若美国金融周期友好度上行速度超预期利好大盘成长风格利空小盘价值风格3配置建议23年宏观环境既不同于16-17年又不同于14-15年建议总体均衡配置的同时不要低估中盘成长风格的收益潜力重视科创板50中证500等相关指数在当前较低位置上的配置价值风险因素一致预期数据有偏模型设计误差超预期事件发生请务必阅读文章最后一页相关法律声明152020230209晨会纪要TableIndustryInfo表1行业配置评级建议表20232配置评级行业建材综合金融保险商业银行煤炭食品饮料医药房地产机械制造业运输建筑工程业增持有色金属家用电器业运输设备业传播文化业农业纺织服装业批零贸易业电气设备社会服务公用中性事业钢铁减持信息技术信息科技注本表格为策略团队观点因考虑重点和时间期限有所不同可能与行业研究员观点有一定差异TablePointInfo表2策略团队每周市场观点最后更新时间20230205把握春节-两会窗口买开工战成长指数行情降速重点从全局转向结构节后首周股票市场的走势并未如市场共识般强劲权重股指高开低走上证指数与节前持平相比于此前2022年11月我们提出的指数行情以及与当下投资者一致共识的乐观我们对2月份行情的判断有所调整第一前期市场全局性的上涨对中国经济恢复与宏观风险下降的定价已经接近充分上证估值已接近中枢附近边际上市场对总量政策力度的担忧业绩的等待期Q2以及地缘政治的波折将令市场预期重新出现分歧指数行情降速进入震荡上升阶段第二股票将从全局行情转向结构行情从大盘行情转向中小市值春节至两会处于政策业绩数据空窗期是一个较为有利的股票交易窗口赚钱效应扩散交易阻力相对较好的方向在中小市值春节-两会交易窗口期中小市值弹性更大春节-两会在历年都是一个较为特殊的股票交易时期政策数据业绩空窗期无法证真与证伪因此在宏观风险较小的预期下往往会出现风险偏好上升的主题行情2010-2022年的春节至两会期间主要宽基指数大概率上涨其中以国证2000中证1000为代表的中小盘弹性更大股票风格成长周期消费这是市场的肌肉记忆同时考虑现阶段的特点北上资金净流入的趋缓公募基金的仓位处于高位且居民部门的流入缓慢这意味着风险偏好上升的主战场可能并不在大盘蓝筹股因此我们判断2023年春节-两会期间预期弹性更大交易阻力更小的方向仍然在中小市值与投资主题行业选择布局开工旺季与制造升级在交易中国消费恢复之后我们认为市场将转向关注企业端的复工复产开工链以及后续政策的重点未来一个月我们认为有两个变化值得关注1信贷开门红有望好于预期1月以来票据转贴利率持续走高反映银行贷款需求非常旺盛2春节后开工强度有望超预期本轮开工一方面受益于2022年由于疫情滞后的开工需求另一方面有2023年新开工需求的释放近期多省公布2023年重大项目投资计划计划投资金额较2022年普遍提高其中河南广东贵州湖北重庆及安徽等省市计划投资金额增长超10开工旺季推荐关注传统开工链的钢铁建材建筑保交楼保交付推进的家居家电与商务与复工弹性的次高端白酒等其次受益于国内高质量发展的导向各地产业升级优先的政策取向以及新技术ChatGPT的出现加上欧美经济超预期出口降幅预期收窄制造升级推荐TMT与创新药看好计算机通信电子机械设备创新药等投资主题和个股推荐布局新开工掘金新科技1开工后订单加速交付需求弹性提升的高端制造业看好通用自动化纽威数控欧科亿伊之密新能源装备长盛轴承固德威东威科技汽车零部件爱柯迪瑞鹄模具和智能电网威胜信息2需求侧政策落地布局传统行业开工旺季看好消费建材东方雨虹旗滨集团家电家居海信家电志邦家居和工业金请务必阅读文章最后一页相关法律声明162020230209晨会纪要属驰宏锌锗明泰铝业主题推荐1数字经济与人工智能推荐科大讯飞格灵深瞳立讯精密2粮食安全推荐大北农隆平高科荃银高科TableChangeUpInfo表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230125-20230209若盈利预测为空白则该报告为不含盈利预测数据的点评类报告调高公司调整前调整后代码研究员现价名称22EPS23EPS评级目标价22EPS23EPS评级目标价600570恒生电子李沐华4780064100增持4582058121增持7260訾猛李梓605338巴比食品3135097122增持3700090123增持3700语庞钧文周谨慎增3800协鑫科技221增持淼顺石岩持刘越男于300662科锐国际4854158207增持4761147197增持5910清泰徐乔威曾300450先导智能4646170262增持6798153227增持6800大鹏蔡雯娟李688793倍轻松汉颖谢丛4892-050174增持4300-169143增持5700睿丁丹张祝300759康龙化成7112158218增持8065117218增持9591源徐强邵潇002658雪迪龙923042056增持1134046060增持1134于歆訾猛陈力000729燕京啤酒1225012021增持1100013021增持1400宇訾猛李梓603345安井食品15670355449增持18800367460增持18800语688212澳华内镜丁丹张拓7650021064增持8752016063增持9215吴晓飞多600933爱柯迪2496065086增持2571073096增持3360飞舟庞钧文石300037新宙邦4767244289增持5202236258增持6450岩马铭宏钟浩李旋300487蓝晓科技8736149255增持10200155304增持12160坤300633开立医疗丁丹张拓5061084108增持6909085112增持6909600809山西汾酒訾猛李耀28046633816增持31000649828增持34800韩其成郭600477杭萧钢构586增持610014019增持760浩然请务必阅读文章最后一页相关法律声明172020230209晨会纪要翟堃薛阳601699潞安环能2062414469增持2509468519增持2509邓铖琦丁丹张祝603127昭衍新药6185154188增持8452195188增持8460源吴晗翟堃薛阳601225陕西煤业1899388247增持2549362308增持2549邓铖琦于鸿光陈600483福能股份卓鸣孙辉1231125129增持1486133138增持1486贤刘越男陈603136天目湖2782013071增持3185012108增持3185京庞钧文石300750宁德时代4472111901821增持6373512421884增持65940岩马铭宏徐乔威周688518联赢激光斌鲁悦王3770112187增持5049097170增持5050佳丁丹谈嘉600161天坛生物2282051059增持2638053060增持2893程600036招商银行张宇刘源3849527592增持4607531603增持4607吴晓飞管002472双环传动2988069102增持3672069102增持4015正月于鸿光孙600674川投能源辉贤陈卓1257082094增持1555079095增持1560鸣于鸿光孙601139深圳燃气辉贤陈卓729038060增持960041045增持960鸣TableChangeDownInfo调低公司调整前调整后代码研究员现价名称22EPS23EPS评级目标价22EPS23EPS评级目标价张爱宁002042华孚时尚赵博曹316035041增持525-019027增持405冬青于鸿光600795国电电力孙辉贤392031039增持579015039增持579陈卓鸣蔡雯娟603355莱克电气李汉颖3008175195增持4401175183增持4400田平川王彦龙601869长飞光纤3487158221增持5400152204增持5000黎明聪丁丹谈688016心脉医疗21471581766增持26780520674增持26780嘉程601975招商南油岳鑫尹462032042增持737030042增持737请务必阅读文章最后一页相关法律声明182020230209晨会纪要嘉骐陈筱张002517恺英网络861054071增持1421052066增持1421昱刘越男600636国新文化1051034051增持1275031051增持1275苏颖徐乔威鲁悦王300012华测检测2251058070增持3181054068增持3181佳曾大鹏蔡雯娟300824北鼎股份樊夏俐955023033增持1155015027增持1140李汉颖翟堃薛600123兰花科创阳邓铖1380329337增持2203286332增持2002琦张宇刘000001平安银行1404235294增持1873235283增持1873源徐乔威002353杰瑞股份3150233292增持4660220257增持4660周斌刘欣琦600030中信证券2087145201增持3578143179增持3578牛露晴请务必阅读文章最后一页相关法律声明192020230209晨会纪要本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对中性相对沪深300指数涨幅介于-55同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读文章最后一页相关法律声明2020