今日重点推荐：
　　1、金工，陈奥林团队认为，外资流入后，风险偏好跟融资成交有望提升，关注tmt板块机会。
　　2、电子，王聪团队认为，MR有望通过终端硬件产品对原有生态带来颠覆性创新，看好MR的放量，庞大的增量市场将带来相关产业链的快速爆发式再成长。
　　3、电新，石岩团队认为，短期库存影响价格博弈，不改光伏大年预期；储能逆变器，逆变器赛道的新增长极，系统延伸有望打开5-10倍空间。

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230208晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary今日重点推荐鲍雁辛1金工陈奥林团队认为外资流入后风险偏好跟融资成交有望提电话0755-23976830升关注tmt板块机会邮箱baoyanxingtjascom资格证书S08805130700052电子王聪团队认为MR有望通过终端硬件产品对原有生态带来颠覆性创新看好MR的放量庞大的增量市场将带来相关产业链的快速爆发式再成长3电新石岩团队认为短期库存影响价格博弈不改光伏大年预期储能逆变器逆变器赛道的新增长极系统延伸有望打开5-10倍空间今日重点推荐TableImportantInfo专题外资流入提振风险偏好关注TMT机会2023-02-07张晗分析师021-38676666陈奥林分析师021-386748351月份外资净流入超1400亿创单月历史新高经济刺激政策出台和疫情防控政策的优化使得压制外资的风险因素缓和中国经济增长预期得到强化外资大规模持续加仓A股与偏低的内资成交活跃度形成鲜明对比融资成交占比处于过去三年较低的24分位从细分行业来看新能源非银金融食品饮料银行电子有色金属净流入超百亿相比之下煤炭建筑地产交运等行业为净流出状态外资流入提振市场风险偏好近两年北上资金成交在A股占比仅有6左右其对市场影响不仅是提供了增量资金而且有利于提升风险偏好统计过去6次外资大幅流入阶段外资平均净流入1300亿融资余额平均提升1580亿春节后融资余额出现底部回升迹象提升幅度仍然有较大空间此外外资大幅流入后市场涨停板股票数量会有显著提升代表市场活跃度的提升请务必阅读文章最后一页相关法律声明12420230208晨会纪要从跟随增量资金的角度进行选股当前或已进入外资流入的后半程建议关注融资资金买入较多的个股春节后融资买入较多的个股详见表4外资流入后市场短期内强势TMT板块表现亮眼外资大幅流入后一个月内市场仍然强势随着时间窗口拉长至季度部分宽基指数转为下跌传媒和计算机行业获得超额收益的概率较高风险提示疫情发展形势超预期全球流动性环境超预期变化国内经济恢复不及预期本结论仅由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告行业事件快评电子元器件MR蓄势待发引领终端产品创新2023-02-07舒迪分析师021-38676666王聪分析师021-38676820文紫妍研究助理021-38038321创新对原有生态的破坏性VR手机平板笔记本这些产品我们不陌生办公刷视频打游戏做模型这些应用场景我们也不陌生但这些基础的应用场景在VR里舒适低成本便捷地呈现是如此的陌生我们对MR硬件产品的期待来自其对原有生态的破坏性将二维扁平的网络世界转化为可视性可操作性更强的三维世界本身就是极具破坏性的这种破坏性将带来对生产生活方式的再改造如此简单的场景需求不是想不到而是现有硬件与生态不支持不能让消费者舒服我们期待MR具备这种破坏性千万级别的销量万元级别的单价千亿元的增量市场我们认为MR的产品竞争力将高于市面上其他产品全球VR产品每年销量约千万级别这是直接可触及的消费者群体定价水平在规模量产并迭代后有望降至iPhone手机级别我们看好MR的放量千亿元的增量市场将带来庞大的产业链投资机会初代MR供应链已基本定型初代产品从立项至今时间超过5年这段时间一直投入与研发的供应链将享受该产品渗透红利进入供应链的确定性比单机价值量弹性更为重要推荐整机组装企业立讯精密检测设备企业华兴源创零部件企业兆威机电长盈精密相关受益标的智立方德赛电池杰普特催化剂MR发布会风险提示MR发布会延期MR产品竞争力不及预期MR销量不及预期行业日报周报双周报月报新兴能源储能逆变器逆变器请务必阅读文章最后一页相关法律声明22420230208晨会纪要赛道的新增长极2023-02-07石岩分析师0755-23976068庞钧文分析师021-38674703朱攀研究助理021-38031724投资建议硅业分会2月1日公示上周国内单晶复投料价格区间环比节前涨幅31参考Infolink春节前最低点价格测算单瓦价格在上涨我们认为短期库存影响价格博弈印证下游需求启动排产提升供给侧瓶颈打开维持此前全年价格下行判断不改光伏大年预期建议投资者把握光伏投资机会重点把握23年四条行业主线1电池片及一体化推荐爱旭股份晶科能源天合光能隆基绿能晶澳科技通威股份2辅材推荐欧晶科技石英股份美畅股份金博股份3逆变器EPC电站等中下游环节推荐阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能科技4优质储能系统集成商推荐金盘科技上能电气科华数据新风光储能逆变器逆变器赛道的新增长极系统延伸有望打开5-10倍空间储能逆变器是光储系统的核心设备具备双向DC-AC变换功能2021年新型储能装机快速增长中美欧引领市场发展乘储能爆发东风储能逆变器市场前景广阔储能逆变器厂家依靠其通过长期经营累计的渠道优势客户优势和产品优势持续向下游系统延伸客单值有望实现5-10倍的大幅增长近期产业链价格有所反弹但涨幅放缓上周国内多晶硅主流厂商报价再度上涨但整体涨幅有所放缓2月3日多晶硅致密料价格205万元吨较上周一1389单晶硅片M10-182价格502元片较上周一224单晶PERC182电池片价格102元W较上周一408单面单晶PERC182组件178元W价格基本保持稳定22年国内光伏装机增长快速海外出口稳定提升2022年组件累计出口42375亿美元同比65452022年电池片累计出口4003亿美元同比40662022年逆变器累计出口8975亿美元同比7511风险提示超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌海外贸易保护与供应链壁垒汇率波动需求不及预期请务必阅读文章最后一页相关法律声明32420230208晨会纪要目录今日重点推荐1专题外资流入提振风险偏好关注TMT机会2023-02-071行业事件快评电子元器件MR蓄势待发引领终端产品创新2023-02-072行业日报周报双周报月报新兴能源储能逆变器逆变器赛道的新增长极2023-02-072今日报告精粹5海外策略研究港股牛回头配置价值仍在2023-02-075海外策略研究从大盘板块和龙头看港股修复空间2023-02-076行业日报周报双周报月报环保国家级CCER交易中心将启动2023-02-076行业事件快评批发零售业亚马逊收入超预期跨境平台经营有望改善2023-02-077行业日报周报双周报月报基础化工三条投资主线布局化工板块2023-02-078公司事件点评青鸟消防002960储能安全规程实施在即公司PACK级先发优势显著2023-02-079基本面量化月报基本面量化ETF轮动策略光伏景气相对优势凸显2023-02-0710大宗商品周报电池材料数据跟踪2023-02-0711基金研究周报市场分化成长领跑关注数字经济主题2023-02-0711基金专题研究份额规模双降拉杠杆降久期增配信用债2023-02-0712行业事件快评电子元器件MR蓄势待发引领终端产品创新2023-02-0713行业日报周报双周报月报新兴能源储能逆变器逆变器赛道的新增长极2023-02-0713专题外资流入提振风险偏好关注TMT机会2023-02-0714专题研究当前同业存单投资不宜拉长久期2023-02-0715英文报告GTJAMORNINGBRIEF202302082023-02-0815产业研究-产业观察电池材料周报智能属性加强智能化研发风口到来2023-02-0716大宗商品周报开工展望乐观地产链商品有望景气延续2023-02-0717基金专题研究杠杆与权益仓位提升增配TMT与非银金融2023-02-0718表1行业配置评级建议表2023220表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023020520表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230124-2023020821请务必阅读文章最后一页相关法律声明42420230208晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹海外策略研究港股牛回头配置价值仍在2023-02-07戴清分析师港股经历兔年开门红后近期受内外因素共同影响而出现明显调整恒生021-38031722指数上周累计下跌45此前受益于国内经济复苏预期的板块在上周多数出现明daiqing027241gtjascom显回调本周一港股延续下跌趋势造成回调的内因是前期利好已基本兑现估S0880522090007值及风险溢价回归至合理水平外部因素则是近期中美关系再度出现反复影响外资风险偏好从赔率上看港股相对于A股的配置价值边际减弱目前恒指和沪深300指数前向12个月的预测PE均修复至历史平均水平附近但港股风险溢价的下降程度较A股更多部分板块的乐观预期计入比较充分估值已然偏贵尽管如此国内经济复苏仍是中期市场主线港股相对占优的逻辑并未改变对比以往国内经济上行周期港股的关注度和弹性通常好于A股市场顺周期行业相比A股能够录得超额回报此外美债收益率下行时期港股相对于A股更为敏感十年期美债收益率下降10bp港股平均上涨11而A股平均上涨04后续来看海外流动性边际改善的大环境下外资交易中国复苏的倾向并未改变并在短期调整后仍有望继续加仓港股策略上我们对港股短期有以下主要观点更新1恒指2万2千点是短期市场的心理关口在缺乏催化的情形下冲破站稳较难港股或围绕这个位置附近进行盘整消化以结构性行情为主2中美关系方面暂不构成系统性风险即使再度反复从历史经验来看冲击幅度约5102万点附近或是底部区域3前期上涨较快导致的技术性调整不构成中期趋势的卖点我们认为国内经济修复的趋势延续后续将带动港股企业盈利出现明显上修同时海外流动性复苏交易仍在进行中指数估值有望修复至2022年初时的水平催化剂是国内社融放量以及海外美联储政策转向时点可能在二季度前后行业配置上延续逆境反转内外兼顾的策略1国内消费复苏两步走消费链逆境反转策略从股价来看消费场景复苏相关的大部分品种交易较为充分需要精选个股现阶段建议关注汽车消费电子等可选消费品种其估值不贵计入乐观预期不足仍然处在洼地建议投资者积极关注2内外需蹊跷板效应地产链逆境反转策略地产供给端三箭齐发期待未来需求端政策建议关注地产金融材料等行业3海外流动性反转策略2023年美国通胀趋势性下行流动性反转交易已提前启动目前仍在进行中关注与美债更为敏感性行业如港股创新药半导体黄金等品种风险因素1国内扩内需政策力度不及预期2美联储紧缩超预期3中美紧张关系升温影响超预期请务必阅读文章最后一页相关法律声明52420230208晨会纪要海外策略研究从大盘板块和龙头看港股修复空间2023-02-07戴清分析师新年开门红急涨之下近期行情有所反复政策端支持下港股的风险偏021-38031722好逐步被修复但利好政策预期已大多被市场所消化而新年之后海外流动性边daiqing027241gtjascom际宽松预期接力推动港股修复进入第二阶段港股在2023年1月涨近10同时S0880522090007在近期的一波急涨行情中港股受风险偏好回落以及获利了结情绪影响而有所回调主板卖空比率亦有所降低而恒指14天RSI指标在短暂进入超买区间后又再度回落反应技术性回调压力已有所释放指数层面恒指和恒生科技的动态市盈率仍位于均值下方恒生国企指数已相对合理恒指动态市盈率为108x接近但仍不及2022年6月修复前高当前历史分位数为自2010年以来的32距离2010年以来的恒指动态市盈率均值的113x仍有近5的空间恒生国企指数动态市盈率已升至历史均值上方估值水平已相对合理恒生科技指数当前估值仍位于均值下方在潜在的较高盈利增速及流动性边际向好的情形下修复空间仍大行业估值层面消费场景复苏预期计入较充分成长和周期复苏预期计入较慢我们结合行业中位数法及行业整体法估值受益于疫情放开消费复苏的预期消费服务食品及必需消费品等部分消费类估值水平明显较高但部分可选消费类板块如消费电子汽车等估值仍不贵而银行保险材料及交通等顺周期类板块仍处于估值洼地行业股价层面多数行业板块已修复至2022年6月水平但距离2022年1月仍有一定的修复空间且普遍距离2021年2月的水平仍远消费服务家庭及个人用品零售等受益于疫情复苏的大消费板块已修复超过2022年6月至1月水平汽车及零部件软件及服务等板块行业市值尚未修复至2022年6月以及1月的水平此外半导体科技硬件及设备亦均存在相对较大的修复空间行业头部层面整体估值已修复部分龙头仍有较大吸引力汽车及零部件中的传统车企及零部件零售板块中的互联网零售龙头媒体娱乐板块中的游戏龙头及医药板块中的CXO等估值仍有较大吸引力从修复位置来看消费服务医疗设备服务以及金融房地产能源等周期行业龙头较2022年6月及1月的位置已相对修复充分但汽车及零部件软件服务半导体等头部公司较2022年中及年初仍有一定的修复空间风险提示联储紧缩超预期全球经济衰退预期金融市场风险加剧行业日报周报双周报月报环保国家级CCER交易中心请务必阅读文章最后一页相关法律声明62420230208晨会纪要将启动2023-02-07邵潇分析师环保板块上周涨跌幅1上周环保燃气水务电力申万指数分别波0755-23976520动257-028242-004创业板指上证综指深证成指分别波动204shaoxiaogtjascom-0040622上周环保个股涨幅前五名分别为上海洗霸4381奥S0880517070004福环保2094路德环境1972德创环保1778仕净科技1414徐强分析师3跌幅前五名分别为天壕环境-433深圳燃气-234大地海洋-136010-83939805嘉澳环保-130瀚蓝环境-124xuqianggtjascomS0880517040002地方碳配额周成交34万吨CCER周成交961万吨上周全国碳市场碳排放配额于歆研究助理CEA成交1710吨周成交均价56元吨与前一周基本持平地方交易所碳021-38038345配额上周成交量34万吨较前一周下降36周成交均价为4107元吨较前一yuxin024466gtjascom周增长12上周各地方交易所中碳配额成交均价最高为广东碳排放权交易所S08801210500727392元吨最低为福建省碳配额2804元吨上周全国CCER成交量961万吨较前一周下降68碳中和信息速递人民银行印发通知延续实施碳减排支持工具至2024年末将部分地方法人金融机构和外资金融机构纳入碳减排支持工具的金融机构范围进一步扩大政策惠及面深化绿色金融国际合作周度投资观点北京绿色交易所作为国家级绿色交易所正式启动承建全国CCER交易中心全国CCER交易系统已初步开发完成将建立电力行业交通运输行业氢能行业企业碳账户和绿色项目库完善绿氢CCER产品开发目前全国碳市场重点排放企业碳配额缺口通过交易碳配额及CCER进行清缴我们认为碳市场后续扩容将加大配额缺口CCER重启有望提速投资建议国家级绿色交易所正式启动注册登记与交易系统已开发基础功能随着全国碳市场后续扩容加大配额缺口CCER重启有望提速推荐1碳交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流推荐垃圾焚烧龙头三峰环境旺能环境瀚蓝环境绿色动力中国天楹伟明环保光大环境2具备隐形碳税创造能力再生资源板块再生油推荐卓越新能受益标的山高环能嘉澳环保再生塑料推荐三联虹普受益标的英科再生再生金属推荐高能环境受益标的浙富控股3CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙受益标的聚光科技风险提示行业政策变化项目进度低于预期等行业事件快评批发零售业亚马逊收入超预期跨境平台经营有望改善2023-02-07刘越男分析师事件亚马逊公布22年Q4财报其中销售额同比91492亿美元高于BBG021-38677706一致预期1458亿美元北美地区同比13AWS同比20另外23年Q1营请务必阅读文章最后一页相关法律声明72420230208晨会纪要liuyuenangtjascom收指引1210-1260亿美元之间与一致预期基本符合S0880516030003庄子童研究助理短期看跨境电商供需在边际改善考虑到亚马逊22年底黑五搜索排名下滑叠021-38032683加月均GMV走低22Q4收入同比9显著超出市场预期叠加亚马逊预计23年zhuangzitong026312gtjascomQ2库存逐步消化经营状况有望改善通胀压力下亚马逊率先选择降本增效S0880122050050倒逼对跨境电商平台管理制度的纠偏中小商家封号压力舒缓助力交易信心修复海运费同比下降30-40较21年行业海运费最高点大幅下调物流成本下降助力盈利更快修复美国主流电商平台对标中高端用户国内跨境出口电商存在差异化竞争优势依托国内优质供应链输出性价比质量优产品在通胀压力下有一定抗风险能力长期看跨境电商在美国市场的渗透率有望提升跨境出口B2C电商在美国电商平台的规模快速增长根据子不语招股书统计亚马逊速卖通eBayWish第三方卖家总GMV规模预测26年将突破4790亿美元预计未来五年年均复合增速为1134其中服装鞋类占B2C跨境电商规模的28近五年年均复合增速为36预计26年占比将达33预计未来五年年均复合增速为19用户对本土网购渠道的认同对跨境电商平台并未形成共识存在继续渗透和教育的空间关注头部跨境电商的困境反转2020-2022年跨境电商行业经历火爆-遇冷-修复的周期洗牌后行业竞争门槛逐步提升缺乏高度信息化系统且供应链掌控力差的企业将面临更大风险大卖家将更加受益卖家一针对拼多多阿里和字节等国内龙头电商现金流优势更明显通过补贴撬动用户冷启动阶段不看留存关注心智养成其中拼多多借通胀窗口期顺利切入其跨境平台TEMU在22年黑五表现亮眼亦有印证卖家二针对子不语华凯易佰和SHEIN等中小企业更多立足供应链优势并强化周转效率通过数字化升级和产品更新强化品牌风险提示部分海外资金投资受限风险电商行业竞争持续加剧拖累利润率水平部分标的因不符合标准无法回港交易风险行业日报周报双周报月报基础化工三条投资主线布局化工板块2023-02-07李旋坤分析师周观点1发展主线复苏预期下22年承压的化工品需求复苏的强预期将010-83939780指引周期方向向上尽管弱现实导致斜率仍需跟踪变化优选与经济周期相关性较lixuankun025757gtjascom大且低谷期仍在稳步进行资本开支的龙头企业受益的相关子行业包括聚氨酯煤S0880522120002化工钛白粉纯碱氟化工轮胎硅农化等2安全主线看好新材料产钟浩分析师业长期的国产化替代趋势业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来强阿尔法021-38038445建议关注市场份额有望大幅提升的细分领域的新材料企业受益的相关子行业包括zhonghao027638gtjascom润滑油添加剂UHMWPE分子筛硅微粉吸附树脂等其中重卡销量或将S0880522120008超预期上游分子筛蜂窝陶瓷等行业标的股价位置尚在底部3创新主线全沈唯研究助理球能源革命带来上游新能源材料的爆发式增长新进入者加剧产业内卷未来阶段0755-23976795性过剩和紧缺的场景将共存更高更好更快的新技术层出不穷带来破坏式创新请务必阅读文章最后一页相关法律声明82420230208晨会纪要shenwei024936gtjascom将孕育出渗透率快速提升的新品类建议关注新能源车产业链中的气凝胶看好S08801210800154680电池相关材料包括LiFSI硅碳负极及新型负极胶此外光伏排产超预期将带动辅材及上游的需求向上POE粒子或成为光伏上游材料中紧缺环节4价格涨幅前五异辛醇2000THF1667BDO三维1522丙烯酸1407顺酐13435周价差涨幅前五兴化氯化铵价差1728电石法BDO价差1326丙烯酸价差1325丙烯酸丁酯价差1321顺酐-122纯苯1160投资建议推荐万华化学华鲁恒升龙佰集团合盛硅业赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎双环科技晨光新材瑞丰新材中触媒建龙微纳蓝晓科技泛亚微透联瑞新材鼎际得同益中风光股份扬农化工兴发集团龙佰集团金禾实业等相关受益公司包括新安股份和邦生物川恒股份云天化川发龙蟒亚钾国际巨化股份永和股份金石资源回天新材山东海化远兴能源凯盛新材岳阳兴长万润股份奥福环保艾可蓝等风险提示经济复苏不及预期贸易摩擦公司事件点评青鸟消防002960储能安全规程实施在即公司PACK级先发优势显著2023-02-07本次评级增持电化学储能电站安全规程为我国储能安全领域的首个指引性文件将于上次评级增持2023年7月1日正式实施文件对储能消防安全的发展提供方向指引推动一系列目标价3666元相关标准和配套措施落地上次目标价3666元现价3146元总市值17752百万评论徐乔威分析师021-38676779投资建议推荐国内通用消防产品龙头青鸟消防关注公司在PACK级消防下的先xuqiaowei023970gtjascom发优势和自研芯片支撑的强产品力维持公司2022-2024年EPS预测分别为S0880521020003122148184元维持目标价3666元维持增持评级鲁悦研究助理安全规程强调精准消防行业价值量有望提升文件明确尽早探测精准灭021-38031651火的方向给出灭火降温抑制复燃的要求级方案下储能消防luyuegtjascomPACK价值量有望数倍增长复合型方案配置进一步提升储能消防投入文件高度强调储S0880121060025能消防精准性将最小保护单元缩小至PACK级电池模块若采用PACK级探测王佳研究助理灭火则该配置方案下储能消防价值量能够得到数倍增长文件强调持续抑制010-83939781复燃业内常用方法为多次气体喷射或采取气体灭火水降温的复合型配wangjia025750gtjascom置复合型配置同样能带来储能消防投入的成倍提高S0880122010073自研朱鹮芯片助力降本竞争优势显著公司自研朱鹮芯片能够有效优化请务必阅读文章最后一页相关法律声明92420230208晨会纪要布线线径降低功耗节省成本PACK级消防大幅度提升储能消防成本储能消防可能占据项目建设成本的10而公司能够通过使用自研芯片帮助客户将成本占比控制在5-7在行业内竞争优势显著深入PACK级消防公司具备先发优势安全规程格外强调储能消防的精细化公司率先布局精准消防于2022年初成立储能消防业务群组形成12N布局提供从站级舱级簇级到PACK级的整体解决方案能够满足安全规程及各类客户需求目前市场上的产品多以舱级为主而公司自研芯片的高度集成化和小型化让消防能够深入电池模块形成先发优势风险提示PACK级消防产品开发过程中与电池企业合作进程受限基本面量化月报基本面量化ETF轮动策略光伏景气相对优势凸显2023-02-07陈奥林分析师经济景气整体低位目前景气度仍能维持上行的行业数量锐减光伏景气相对021-38674835优势充分凸显建议重点布局关注光伏ETF159864SZchenaolingtjascomS0880516100001徐浩天研究助理021-38038430本期新看点xuhaotiangtjascomS0880121070119煤炭-供给需求库存三弱但可观察到煤价增速企稳这表明供需关系正在向有利方向转变依据模型建议超配本期延续看多银行-消费者信心及房价增速均企稳居民部门贷款需求有望释放同时经济预期改善下利率上行趋势基本确立银行景气预期维持提升趋势依据模型建议超配光伏-内需延续回落趋势但外需持续景气光伏板块景气继续改善依据模型建议超配拥挤度视角2023年1月保险行业触发拥挤度信号经过近期下跌后拥挤度已得到明显消化此外目前计算机行业拥挤度偏高指标值超90需密切关注可能的拥挤风险请务必阅读文章最后一页相关法律声明102420230208晨会纪要综合配置策略最近一个月跑输等权基准以周期金融科技消费医药五大板块等权配置作为基准每月根据各板块基本面量化信号进行超低配得到最终的综合配置策略最近一个月综合配置策略收益25相对等权基准和中证800的超额收益分别为-07-07风险提示1本文板块配置建议全部基于量化模型推出请注意相关模型失效的风险2本结论仅从量化模型推导得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队对上述板块的观点请参考相关策略报告大宗商品周报电池材料数据跟踪2023-02-07王浩分析师2023年以来碳酸锂价格继续保持下降趋势0755-23976068wanghao013539gtjascomS0880513090004李嘉琪研究助理2022年12月至2023年2月初碳酸锂价格连续保持两个月连跌态势截止2023010-83939821年2月3日电池级碳酸锂均价跌破47万元吨较去年11月上旬的最高点下跌幅lijiaqi026904gtjascom度超14万元吨目前价格仍在进一步下跌S0880122080197风险提示新能源汽车销量不及预期政策变动风险产品研发不及预期等基金研究周报市场分化成长领跑关注数字经济主题2023-02-07邵景丽分析师市场概况上周2023年1月30日至2月3日A股市场继续涨多跌少按0755-23976934行业来看汽车行业板块以579引领上涨数字经济相关热门话题计算机行业上shaojingli027300gtjascom涨488节前曾经下跌的国防军工板块在上周也上涨413节前出现过较高热S0880522100001度的消费服务食品饮料非银金融等板块在上周出现回调市场较之前的一致预孙雨分析师期开始出现一定分化此前市场全局性的上涨对中国经济恢复与宏观风险下降的定0755-23976934价已接近充分指数行情降速进入震荡上升阶段sunyu025238gtjascomS0880521090002行业主题基金回顾我们将行业主题基金划分为7大类分别为消费周期基础设施与地产科技金融制造医药健康从上周数据来看科技类主题基金表现最佳一周平均回报202其次是消费行业制造类行业以及周期行业周度平均回报为正金融基础设施与地产医药健康的周度平均回报表现欠佳但从2023请务必阅读文章最后一页相关法律声明112420230208晨会纪要年以来的数据看所有板块的年度平均回报都有较好表现中小市值成长风格接棒领跑关注信息科技布局数字经济相关基金目前时点至两会前市场处于政策数据与各上市公司业绩的真空期风险偏好开始提升中小盘市值弹性将会相对更大此外公募基金仓位普遍偏高北上资金净流入驱缓增量资金的限制也使得中小市值也相对蓝筹有更强的交易弹性另外ChatGPT近期火爆已经引发市场对人工智能等相关的预期升温人工智能作为新兴产业具备赋能传统行业数字化转型的特征也是国家需要掌握前沿科技话语权的关键一环后续伴随相关政策和规划的投入或将继续吸引资金后续可关注招商核心竞争力A鹏扬中证数字经济主题ETF博时数字经济A等相关产品风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐基金专题研究份额规模双降拉杠杆降久期增配信用债2023-02-07张孙齐分析师四季度美国通胀预期见顶国内防疫优化支持地产三支箭政策落地经021-38038469济复苏预期走强利率中枢迅速抬升债券市场长短端利率均明显上行1纯债zhangsunqigtjascom型基金业绩表现不佳2赎回潮波及纯债基金份额规模双双减少产品数量则S0880522030003小幅增加3头部公募短债基金管理规模下降明显孙雨分析师0755-23976934年末资金面宽松纯债基金普遍提升杠杆四季度经济动能趋弱叠加为维护赎回sunyu025238gtjascom潮后债市稳定央行增加公开市场操作与逆回购投放资金面宽松基金经理普遍S0880521090002选择适量提高杠杆信用债配置比例增加利率债配置比例小幅下降理财赎回潮中信用债表现弱于利率债利率上行幅度较大随着年末市场情绪缓解债市逐步企稳安全边际提升信用债信用利差处于历史高位配置价值凸显纯债类基金择机加大信用债配置比例债券配置1重仓券集中度与三季度相比短债基金小幅提升中长期纯债基金降低2重仓券久期四季度短债基金中长期纯债型基金久期均不同程度降低以应对利率上行3重仓券评级高等级信用债占比下降信用下沉趋势不减4风险因子暴露利率提升纯债基金债券策略上普遍买短卖长短债及中长期纯债基金在期限结构因子上的暴露度显著提升5重仓城投债经济大省规模继续领先四季度国内经济动能较弱的情况下机构偏好财政经济状况较优良地区的城投债风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理请务必阅读文章最后一页相关法律声明122420230208晨会纪要人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐行业事件快评电子元器件MR蓄势待发引领终端产品创新2023-02-07舒迪分析师创新对原有生态的破坏性VR手机平板笔记本这些产品我们不陌生021-38676666办公刷视频打游戏做模型这些应用场景我们也不陌生但这些基础的应用场shudigtjascom景在VR里舒适低成本便捷地呈现是如此的陌生我们对MR硬件产品的期待S0880521070002来自其对原有生态的破坏性将二维扁平的网络世界转化为可视性可操作性更王聪分析师强的三维世界本身就是极具破坏性的这种破坏性将带来对生产生活方式的再改021-38676820造如此简单的场景需求不是想不到而是现有硬件与生态不支持不能让消费者wangconggtjascom舒服我们期待MR具备这种破坏性S0880517010002文紫妍研究助理千万级别的销量万元级别的单价千亿元的增量市场我们认为MR的产品竞021-38038321争力将高于市面上其他产品全球VR产品每年销量约千万级别这是直接可触及wenziyangtjascom的消费者群体定价水平在规模量产并迭代后有望降至iPhone手机级别我们看S0880121070034好MR的放量千亿元的增量市场将带来庞大的产业链投资机会初代MR供应链已基本定型初代产品从立项至今时间超过5年这段时间一直投入与研发的供应链将享受该产品渗透红利进入供应链的确定性比单机价值量弹性更为重要推荐整机组装企业立讯精密检测设备企业华兴源创零部件企业兆威机电长盈精密相关受益标的智立方德赛电池杰普特催化剂MR发布会风险提示MR发布会延期MR产品竞争力不及预期MR销量不及预期行业日报周报双周报月报新兴能源储能逆变器逆变器赛道的新增长极2023-02-07石岩分析师投资建议硅业分会2月1日公示上周国内单晶复投料价格区间环比节前涨0755-23976068幅31参考Infolink春节前最低点价格测算单瓦价格在上涨我们认为短期shiyan019020gtjascom库存影响价格博弈印证下游需求启动排产提升供给侧瓶颈打开维持此前全年S0880519080001价格下行判断不改光伏大年预期建议投资者把握光伏投资机会重点把握23庞钧文分析师年四条行业主线1电池片及一体化推荐爱旭股份晶科能源天合光能隆021-38674703基绿能晶澳科技通威股份2辅材推荐欧晶科技石英股份美畅股份pangjunwengtjascom金博股份3逆变器EPC电站等中下游环节推荐阳光电源锦浪科技固S0880517120001德威德业股份禾迈股份昱能科技4优质储能系统集成商推荐金盘科技请务必阅读文章最后一页相关法律声明132420230208晨会纪要朱攀研究助理上能电气科华数据新风光021-38031724zhupan027597gtjascom储能逆变器逆变器赛道的新增长极系统延伸有望打开5-10倍空间储能逆变S0880122120053器是光储系统的核心设备具备双向DC-AC变换功能2021年新型储能装机快速增长中美欧引领市场发展乘储能爆发东风储能逆变器市场前景广阔储能逆变器厂家依靠其通过长期经营累计的渠道优势客户优势和产品优势持续向下游系统延伸客单值有望实现5-10倍的大幅增长近期产业链价格有所反弹但涨幅放缓上周国内多晶硅主流厂商报价再度上涨但整体涨幅有所放缓2月3日多晶硅致密料价格205万元吨较上周一1389单晶硅片M10-182价格502元片较上周一224单晶PERC182电池片价格102元W较上周一408单面单晶PERC182组件178元W价格基本保持稳定22年国内光伏装机增长快速海外出口稳定提升2022年组件累计出口42375亿美元同比65452022年电池片累计出口4003亿美元同比40662022年逆变器累计出口8975亿美元同比7511风险提示超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌海外贸易保护与供应链壁垒汇率波动需求不及预期专题外资流入提振风险偏好关注TMT机会2023-02-07张晗分析师1月份外资净流入超1400亿创单月历史新高经济刺激政策出台和疫情防控政021-38676666策的优化使得压制外资的风险因素缓和中国经济增长预期得到强化外资大规模zhanghan027620gtjascom持续加仓A股与偏低的内资成交活跃度形成鲜明对比融资成交占比处于过去三年S0880522120005较低的24分位陈奥林分析师021-38674835从细分行业来看新能源非银金融食品饮料银行电子有色金属净流入超chenaolingtjascom百亿相比之下煤炭建筑地产交运等行业为净流出状态S0880516100001外资流入提振市场风险偏好近两年北上资金成交在A股占比仅有6左右其对市场影响不仅是提供了增量资金而且有利于提升风险偏好统计过去6次外资大幅流入阶段外资平均净流入1300亿融资余额平均提升1580亿春节后融资余额出现底部回升迹象提升幅度仍然有较大空间此外外资大幅流入后市场涨停板股票数量会有显著提升代表市场活跃度的提升从跟随增量资金的角度进行选股当前或已进入外资流入的后半程建议关注融资资金买入较多的个股春节后融资买入较多的个股详见表4外资流入后市场短期内强势TMT板块表现亮眼外资大幅流入后一个月内市场仍然强势随着时间窗口拉长至季度部分宽基指数转为下跌传媒和计算机行业请务必阅读文章最后一页相关法律声明142420230208晨会纪要获得超额收益的概率较高风险提示疫情发展形势超预期全球流动性环境超预期变化国内经济恢复不及预期本结论仅由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告专题研究当前同业存单投资不宜拉长久期2023-02-07覃汉分析师我们在2022年10月份提出同业存单利率定价的分析框架相较于资金属010-83939808性当时预期属性对同业存单利率的定价权重更大并认为存单利率开启上行qinhangtjascomS08805140600112023年2月份预期属性的定价已经较为充分存单定价更倾向于资金属性市场胡建文研究助理普遍对2月份银行间市场流动性较为乐观原因主要是宽信用初期央行依然会呵护010-83939804市场流动性21年和22年春节次月资金面延续平稳但我们认为2月资金宽松或hujianwen026398gtjascom不及预期具体表现为央行对春节流动性的呵护力度低于我们预期春节过后逆回S0880122060033购集中到期与现金回笼银行的节奏不匹配国有大行从再贷款等央行结构性工具中获得的融资理论上远高于其他银行银行内部的资金分层也加剧了非银端的流动性摩擦尤其表现在月中缴税和跨月时点供需共同作用下我们预计长期限同业存单利率有上行压力收益率曲线陡峭化存单投资不宜拉长久期短期维度1年期MLF利率275或预期降息后的265阶段性地构成了存单利率上限中期维度回归政策利率上方需求端银行理财现金管理类产品从2023年期适用120天的资产端平均剩余期限管理存单持仓期限大幅缩短对长期限存单的投资需求不可逆地减少基于期限利差分位数处于历史中位公募货币基金投资长期限存单的性价比较低巴塞尔协议三落地细则尚远短期内难以对银行自营投资长期限存单产生影响供给端预计企业中长期贷款延续2022年8月份以来的改善趋势社融与M2增速的剪刀差有望进一步收敛商业银行对稳定长钱的需求增加风险提示经济复苏高度不及预期央行加大逆周期调节力度银行理财监管细则修正放松对持仓平均期限的限制英文报告GTJAMORNINGBRIEF202302082023-02-08汤蔚翔分析师Contents021-38676172tangweixianggtjascomTopRecommendationsS0880511010007请务必阅读文章最后一页相关法律声明152420230208晨会纪要tMacroResearchSpecialReporttElectronicComponentsSectorUpdateReporttNewEnergySectorUpdateReportLatestReportstJadeBirdFire002960OWTPRMB3666SectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint产业研究-产业观察电池材料周报智能属性加强智能化研发风口到来2023-02-07王浩分析师汽车智能属性加强价值由移动转向娱乐0755-23976068wanghao013539gtjascom索尼进军造车领域主打宣传娱乐体验本田和索尼共同组建的电动汽车合资企业S0880513090004SonyHondaMobilitySHM推出Afeela品牌并发布了原型车与人们熟悉的新李嘉琪研究助理车发布不同的是Afeela对于原型车的续航里程电机数量等关键信息避而不提010-83939821而将车载娱乐体验打造为整场发布会的最大看点lijiaqi026904gtjascomS0880122080197索尼娱乐空间主力展示第四屏Afeela旨在现实世界和虚拟世界融合为所有座位都配备了大屏幕用户不仅可以在上面观看视频听音乐还可以游玩地平线漫威蜘蛛侠等主机游戏传统消费电子企业正在进军新能源智能汽车领域索尼被称为日本首家造车新势力把PS5装上汽车将成为其最大亮点传统消费电子企业正在进军新能源智能汽车领域势不可挡众多消费电子企业因错过了数字化和互联网时代的革命性机遇而走向衰败新能源智能汽车正在成为他们的关键战场行业信息美国电车政策有望宽松参议院能源委员会主席曼钦提议立法将电池税收抵免追溯至1月1日其希望将美国电池供应链从中国转移出去美国财政部表示它要到3月份才会发布有关电池采购规则的指南但这一立法遭到参议员的反对其称电动汽车法案较为复杂对美国公司来说几年都行不通汽车制造商需要更多时间来满足电池采购要求最终财政部并未采纳曼钦的议案维持之前时间表意请务必阅读文章最后一页相关法律声明162420230208晨会纪要味着过去市场认为印尼镍不符合美国政策规定若有变化则利好我国企业特斯拉扩产4680业绩创新高公司宣布投资36亿美元继续扩建内华达超级工厂将增加100GWh的4680电芯工厂适配150万辆轻型车S3XY同期扩产的Semi工厂也有望适配欧洲光伏装机超预期2022年欧盟光伏装机数据414GW同比增长54累计装机达220GW2022年印度光伏新增装机量达1396GW再次创下历史新高风险提示新能源车销售不及预期政策变动产品研发不及预期等大宗商品周报开工展望乐观地产链商品有望景气延续2023-02-07鲍雁辛分析师地产复苏方向确定节后开工展望乐观随着保交楼工作陆续推进地产链景0755-23976830气仍将延续商品期货端价格受过节逼仓结束均不同程度回调商品现货端价格baoyanxingtjascom均未受到明显影响价格较节前变化不大我们认为地产链复苏逻辑仍将驱动商S0880513070005品上行1化工品我们的判断原油成本支撑逻辑叠加需求预期拉升化工品整体走强竣工端上周纯碱行业开工率9040处于近年开工高位库存量同比下滑8529环比下滑1080其下游浮法玻璃库存周环比下滑43均存在库存去化在一系列地产政策刺激下地产相关需求或大幅回暖或导致供需格局好的化工品价格走强2黑色系钢铁钢铁我们的判断供需双弱钢价或受地产链预期驱动震荡走强节后下游采购将逐渐恢复需求将逐步回升且根据往年经验判断需求回升趋势将延续至旺季34月份我们认为后期需求回升的弹性仍有赖于地产修复的情况预期随着地产端支持政策继续发力并逐步由政策端向基本面传导地产端需求有望从底部逐步抬升3原油我们的判断宏观情绪走弱压制风险资产价格美元指数自FOMC会议低点后反弹全球央行继续紧缩政策同时美国工厂订单等下滑市场担忧美国经济开始进入衰退的迹象越发明显周五非农就业报告数据远超市场预期市场担忧美联储会超预期紧缩风险资产价格全面受打压但我们认为国内尽管原油需求恢复过程会有反复但大方向较为确定长期对原油价格不悲观其他品种1铁矿石受粗钢产量压减影响铁矿石继续大涨概率不高2黑色请务必阅读文章最后一页相关法律声明172420230208晨会纪要系动力煤全国煤炭产量将维持平稳且受政策调控影响价格承压向上驱动力不强3黑色系焦煤节后补库或拉动价格进一步上涨4贵金属贵金属继续大幅上行动力不足5基本金属国内需求决定基本金属价格走势短期受情绪影响或继续上攻但中长期价格仍承压6建材水泥需求动力不足去库驱动价格短期回落震荡调整7建材玻璃地产复苏中期看较大价格弹性风险提示政策驱动需求低于预期宏观经济持续下行基金专题研究杠杆与权益仓位提升增配TMT与非银金融2023-02-07张孙齐分析师四季度权益市场震荡下跌后经历回暖债券市场长短端利率均有所上行股市021-38038469与债市先后震荡前期疫情散点多发权益市场一波三折叠加理财产品赎回潮固zhangsunqigtjascom收基金权益与固收端先后遭遇冲击业绩表现不佳规模缩水复苏预期强S0880522030003化高权益仓位固收基金数量规模上明显增加孙雨分析师0755-23976934固收基金市场格局稳定延续一超多强头部固收基金公司管理规sunyu025238gtjascom模均不同程度减少规模上易方达仍处于领先位置但四季度下滑较多广发招S0880521090002商富国鹏华南方基金等继续位居第二梯队四季度各类型固收基金均主动增加杠杆强预期弱现实赎回潮后债市企稳资金面宽松防疫优化权益市场有所回暖固收基金增加权益类资产仓位股票可转债减配利率债择机增配信用债理财赎回潮中信用债表现弱于利率债利率上行幅度较大年末债市恐慌情绪有所缓解安全边际提升信用债信用利差处于历史高位配置价值提升板块配置上四季度固收基金增配增配科技与金融板块行业配置上增配TMT与非银金融减配银行地产二十大提出推进国家安全体系和能力现代化信息安全与软硬件自主化是重中之重以信创为核心的科技板块四季度得到固收类产品增配风格暴露重仓股继续增加价值因子上的暴露降低盈利及成长因子的暴露同时规模动量因子暴露降低流动性及波动性因子上的暴露增加权益市场波动较大四季度固收产品重仓股以稳为主更多选择流动性较好波动较低的价值型股票进行配置风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产请务必阅读文章最后一页相关法律声明182420230208晨会纪要品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读文章最后一页相关法律声明192420230208晨会纪要TableIndustryInfo表1行业配置评级建议表20232配置评级行业建材综合金融保险商业银行煤炭食品饮料医药房地产机械制造业运输建筑工程业增持有色金属家用电器业运输设备业传播文化业农业纺织服装业批零贸易业电气设备社会服务公用中性事业钢铁减持信息技术信息科技注本表格为策略团队观点因考虑重点和时间期限有所不同可能与行业研究员观点有一定差异TablePointInfo表2策略团队每周市场观点最后更新时间20230205把握春节-两会窗口买开工战成长指数行情降速重点从全局转向结构节后首周股票市场的走势并未如市场共识般强劲权重股指高开低走上证指数与节前持平相比于此前2022年11月我们提出的指数行情以及与当下投资者一致共识的乐观我们对2月份行情的判断有所调整第一前期市场全局性的上涨对中国经济恢复与宏观风险下降的定价已经接近充分上证估值已接近中枢附近边际上市场对总量政策力度的担忧业绩的等待期Q2以及地缘政治的波折将令市场预期重新出现分歧指数行情降速进入震荡上升阶段第二股票将从全局行情转向结构行情从大盘行情转向中小市值春节至两会处于政策业绩数据空窗期是一个较为有利的股票交易窗口赚钱效应扩散交易阻力相对较好的方向在中小市值春节-两会交易窗口期中小市值弹性更大春节-两会在历年都是一个较为特殊的股票交易时期政策数据业绩空窗期无法证真与证伪因此在宏观风险较小的预期下往往会出现风险偏好上升的主题行情2010-2022年的春节至两会期间主要宽基指数大概率上涨其中以国证2000中证1000为代表的中小盘弹性更大股票风格成长周期消费这是市场的肌肉记忆同时考虑现阶段的特点北上资金净流入的趋缓公募基金的仓位处于高位且居民部门的流入缓慢这意味着风险偏好上升的主战场可能并不在大盘蓝筹股因此我们判断2023年春节-两会期间预期弹性更大交易阻力更小的方向仍然在中小市值与投资主题行业选择布局开工旺季与制造升级在交易中国消费恢复之后我们认为市场将转向关注企业端的复工复产开工链以及后续政策的重点未来一个月我们认为有两个变化值得关注1信贷开门红有望好于预期1月以来票据转贴利率持续走高反映银行贷款需求非常旺盛2春节后开工强度有望超预期本轮开工一方面受益于2022年由于疫情滞后的开工需求另一方面有2023年新开工需求的释放近期多省公布2023年重大项目投资计划计划投资金额较2022年普遍提高其中河南广东贵州湖北重庆及安徽等省市计划投资金额增长超10开工旺季推荐关注传统开工链的钢铁建材建筑保交楼保交付推进的家居家电与商务与复工弹性的次高端白酒等其次受益于国内高质量发展的导向各地产业升级优先的政策取向以及新技术ChatGPT的出现加上欧美经济超预期出口降幅预期收窄制造升级推荐TMT与创新药看好计算机通信电子机械设备创新药等投资主题和个股推荐布局新开工掘金新科技1开工后订单加速交付需求弹性提升的高端制造业看好通用自动化纽威数控欧科亿伊之密新能源装备长盛轴承固德威东威科技汽车零部件爱柯迪瑞鹄模具和智能电网威胜信息2需求侧政策落地布局传统行业开工旺季看好消费建材东方雨虹旗滨集团家电家居海信家电志邦家居和工业金请务必阅读文章最后一页相关法律声明2024