1、广州酒家，社服刘越男团队认为，月饼大年及成本下降有望带动公司业绩增速抬升。预计2022-24年EPS分别为1.09/1.41/1.65元，维持“增持”，上调目标价至42元。
　　2、中联重科，机械徐乔威团队认为，公司拆分高机子公司重组上市，以快速融资。预计2022-24年EPS分别为0.26/0.53/0.67元，维持“增持”，下调目标价至7.95元。
　　3、建筑更新，建筑韩其成团队认为，在疫后国内外双向流通顺畅和政策推动下，一带一路标的业绩有望超预期，弹性可比科技。推荐中钢国际、中材国际、中国交建等。
　　4、钢铁更新，钢铁李鹏飞团队认为，从PB角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。推荐方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份等。
　　5、配置专题，主动配置王大霁团队认为，2023年建议总体均衡，且不低估中盘成长风格的收益潜力，重视科创板50、中证500等相关指数的配置价值。

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230214晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary1广州酒家社服刘越男团队认为月饼大年及成本下降有望带动公司业康凯绩增速抬升预计2022-24年EPS分别为109141165元维持增持电话0755-23976023上调目标价至42元邮箱kangkaigtjascom2中联重科机械徐乔威团队认为公司拆分高机子公司重组上市以快资格证书S0880511010009速融资预计2022-24年EPS分别为026053067元维持增持下调目标价至795元3建筑更新建筑韩其成团队认为在疫后国内外双向流通顺畅和政策推动下一带一路标的业绩有望超预期弹性可比科技推荐中钢国际中材国际中国交建等4钢铁更新钢铁李鹏飞团队认为从PB角度看目前板块已处于底部区域二级交易价格被明显低估具有较大修复空间推荐方大特钢华菱钢铁宝钢股份等5配置专题主动配置王大霁团队认为2023年建议总体均衡且不低估中盘成长风格的收益潜力重视科创板50中证500等相关指数的配置价值TableImportantInfo今日重点推荐公司更新报告广州酒家603043月饼大年叠加成本下降带动业绩抬升2023-02-13陈京分析师0755-23976115刘越男分析师021-38677706庄子童研究助理021-38032683本次评级增持目标价4200元维持增持评级考虑到2023年为月饼大年且包材成本有望改善调整2022-2024现价2760元年EPS为109-514131651对应PE分别为241816倍看好总市值15687百万消费能力修复及客流回暖后公司业绩向上弹性上调目标价至42元维持增持评级商务消费复苏中秋延后2023将是月饼大年月饼大小年与中秋和国庆假期间隔天数呈负相关2023年中秋与国庆临近叠加经济回暖企业商务消费增加2023有望再迎月饼大年月饼社交属性消费者对价格不敏感提价能力强广式月饼受请务必阅读文章最后一页相关法律声明13520230214晨会纪要众广61市场份额公司作为龙头品牌优势明显市占率持续提升速冻产能放量餐饮疫后反转一人食家庭结构变化与追求便捷的消费天性下速冻食品消费习惯已经养成疫情结束不会改变行业趋势公司产能利用率产销率长期维持在100左右产能放量带来增长市场格局分散公司品牌与产品优势突出渠道持续拓展广东省外经销商占比超4018-22年份额从15提升至25预制菜增速迅猛从海外经验看餐饮业疫后将快速修复广州酒家稳健发展陶陶居快速拓店新股东旗下存在同类资产具有整合机会原材料与包装成本下降毛利率有望提升预计2023年月饼礼盒包材占售价比例约10价格持续走弱有望带动毛利率提升风险提示疫后恢复进度不及预期食品安全问题需求不振公司更新报告中联重科000157高机子公司分拆上市高机业务卡位发展2023-02-12徐乔威分析师021-38676779曾大鹏研究助理0755-23976738本次评级增持目标价795元投资建议因22年工程机械行业经历较长时期调整国内房地产基建开工率现价645元低下调公司2022-24年EPS为026-061053-050067-051元考虑到总市值55973百万23年起重机械混凝土机械有望逐步复苏高机子公司分拆上市扩展融资渠道给予公司2023年15倍PE下调目标价至795元增持事件中联重科公告了拆分中联高机重组上市的预案路畅科技002813SZ拟以发行股份的方式购买公司控股子中联高机100股权并募集配套资金发行价格确定为2389元股公司拟分拆所属子公司中联高机通过与路畅科技进行重组的方式实现重组上市高机子公司分拆上市不改变公司实控人地位分拆有助于高机业务卡位发展中联重科是此次资产重组的对手方路畅科技的大股东持股5382中联重科现持有中联高机6469的股权拆分重组后中联重科仍是中联高机大股东现阶段国内高机业务高速发展公司采取拆分上市有望将高机业务抢先推进资本市场获得更好的融资渠道释放估值潜力抢占高机风口实现卡位发展高机业务全球需求稳步提高有望成为公司未来主要增长点高空作业平台与传统工程机械不同不绑定房地产市场建筑工业和商业领域皆有使用需求21-22年公司高机营收335455亿增速为3108544实现净利润2364亿增速为689177海外高机销售已覆盖58个国家及地区随着公司海外渠道的进一步完善预计高机业务有望成为公司主要增长点风险提示传统工程机械复苏不及预期公司分拆上市进程不及预期请务必阅读文章最后一页相关法律声明23520230214晨会纪要行业日报周报双周报月报建筑工程业一带一路弹性可比科技地产渐入旺季政策可待2023-02-12韩其成分析师021-38676162郭浩然研究助理010-83939793光伏钙钛矿电池首推杭萧钢构电力改革首推中国电建1节后受开工率恢复和补库需求增加光伏上游硅料硅片电池片价格大幅上涨但因为节前上游价格下跌阶段组件价格下跌幅度较小部分组件企业虽有调涨但下游对于调涨后的价格接受度不高组件价格持平上涨稳定为主尚在博弈阶段N型组件主流报价稳定在178-19元W2光伏BIPV首推杭萧钢构电池转化效率达到28以上的钙钛矿晶硅薄膜叠层电池100兆瓦中试线持续推进投产在望中试线产品也是按照行业标准25年使用寿命来进行设计生产的3电力体制改革首推电力EPC和运营中国电建国资委统筹深化国企改革推进高质量发展推荐中国交建安徽建工等1会议要求争做高水平对外开放的引领者以高质量共建一带一路为重点完善面向全球的生产服务网络不断提升在全球产业分工中的地位作用在构建新发展格局中发挥更大作用2继续谋划和推动国企改革不断提高企业核心竞争力增强核心功能加快打造具有全球竞争力的世界一流企业更好发挥国有经济战略支撑作用3中国交建2022年新签合同15万亿元同增216超预期第四季度新签5101亿元同增95环增121境外新签2168亿元同增037占144安徽建工2022年新签合同1327亿同增75超预期第四季度新签376同增91环增27一带一路弹性业绩可比消费估值可比科技推荐中钢国际中材国际等1目前境外订单中国化学占13疫情前最高占比60中国电建占19最高占47中国铁建占9最高占15中国交建占比14高占比31中材国际占38疫情前最高占比85中钢国际占37最高占比662目前海外毛利率中国化学8疫情前最高14中国交建10最高15中国电建9最高14中国铁建75最高为13中材国际为16最高为20中钢国际为6最高为1832014-15年一带一路中国中铁涨936PE最高39倍目前4中材国际2014-15年和2017年第一次峰会分别涨32572PE最高4021倍目前8地产销售渐入旺季政策仍可待推荐中国建筑中国铁建中国中铁等1节后随政策累积和渐入旺季预期地产销售改善政策加码仍可期待目前股价充分反应悲观现实2央国企推荐中国建筑22PE4倍万保招金PE9倍PB063低于万保招金PB1倍PB中国铁建049中国中铁059倍3成长弹性公司开工推荐志特新材施工推鸿路钢构竣工推金螳螂等开工端志特新材认知差大2023年业绩将反转加速我国铝模渗透率30发达国家80公司市占率4左右国际龙头约占40提升空间大风险提示通胀超预期宏观政策紧缩全球疫情反复行业日报周报双周报月报钢铁供需进入回升阶段期待请务必阅读文章最后一页相关法律声明33520230214晨会纪要旺季回升弹性2023-02-12魏雨迪分析师021-38674763李鹏飞分析师010-83939783王宏玉研究助理021-38038343期待金三银四需求回升弹性上周五大品种钢材社库升10787万吨厂库升2632万吨总库存升13419万吨钢材表观消费量76822万吨环比升14658万吨钢铁需求加速回升累库速度持续下降行业仍维持弱现实强预期的表现根据往年经验本轮需求回升趋势将持续至旺季34月份而回升的弹性仍有赖于地产基建和制造业的修复情况在地产端我们观察到截至22年12月份虽然各项数据仍在下降但降幅明显收窄后期随着地产端支持政策继续发力并逐步由政策端向基本面传导地产端需求有望从底部逐步抬升另外在稳经济的背景下我们预期基建仍将发挥托底作用基建端需求仍有较强支撑在制造业端我们预期新能源汽车家电能源机械等领域的需求仍有上升弹性总体来看我们认为23年地产端需求同比22年大概率不会进一步走弱且从节奏上来看我们对金三银四阶段存在更多期待上周五大品种钢材总产量为90241万吨环比升373同比降368上周247家钢厂高炉开工率7842环比升101个百分点全国电炉开工率4295环比升1346个百分点2022年全国粗钢产量1013亿吨同比降21我们预期2023年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求上周螺纹热卷模拟生产利润分别为1752元吨152元吨环比分别降234元吨降34元吨从成本端来看根据Mysteel数据上周45港日均疏港量为30545万吨环比增4178万吨进口铁矿库存为140亿吨环比增9899万吨整体来看上周铁矿废钢价格震荡回升焦炭价格仍维持不变钢厂成本压力有所上升盈利进一步小幅下跌目前钢厂仍处于微利甚至亏损状态后期钢厂利润回升仍有赖于需求回升带动钢价回升维持增持评级从PB角度看目前板块已处于底部区域二级交易价格被明显低估具有较大修复空间建议关注高分红低估值低配置低预期下的板块机会推荐低成本强管理普钢龙头方大特钢华菱钢铁宝钢股份首钢股份太钢不锈特钢龙头中信特钢久立特材图南股份抚顺特钢甬金股份望变电气新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素羰基铁粉龙头悦安新材软磁粉芯龙头铂科新材铁基粉体龙头屹通新材资源领域推荐铁矿龙头大中矿业河钢资源钒钛龙头钒钛股份钛精矿龙头安宁股份锂矿永兴材料稀土龙头包钢股份管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰风险提示限产政策超预期放松需求修复不及预期主动专题报告风格轮动研究来自经济周期的线索2023-02-08王大霁分析师021-38032694请务必阅读文章最后一页相关法律声明43520230214晨会纪要规模风格和估值风格轮动弱相关短期风格有向小盘成长轮动的趋势以小盘大盘净值比指标与成长价值净值比指标表征规模风格轮动和估值风格轮动过去十年里两者之间的相关性系数仅033所以有单独分析的必要过去几个月中风格轮动经历了小盘价值-小盘成长-大盘价值-大盘成长短期有向小盘成长轮动的苗头构建并使用规模风格差异指标进行小盘大盘风格轮动的中期预测1交易层面小盘大盘净值比指标和市场整体换手率正相关和北向资金交易占比负相关据此构建的交易面规模风格差异指标对规模风格轮动现象的解释力较强但缺乏领先性2以20203030的权重分别将美林周期友好度评分库存周期友好度评分金融周期友好度评分100-美国金融周期友好度评分进行平均构建出的周期面规模风格差异指标解释力略逊但具有领先性3根据现有一致预期宏观数据进行外推预计周期面规模风格差异指标在23年将先上后下总体维持中高水平构建并使用估值风格差异指标进行成长价值风格轮动的中期预测1以20103040的权重分别将美林周期友好度评分库存周期友好度评分金融周期友好度评分美国金融周期友好度评分进行加权平均构建的估值风格差异指标对估值风格轮动现象具有较强的领先解释力在中长周期维度可以较好拟合和预测A股成长价值风格轮动2同样基于现有宏观一致预期数据估值风格差异指标进行线性外推预计其在23年将先走平后回升总体于中枢水平震荡全年风格展望情景分析和配置建议1全年展望23年上半年关注小盘均衡风格下半年关注中盘成长风格2情景讨论若库存周期友好度上行速度超预期利好大盘价值风格利空小盘成长风格若美国金融周期友好度上行速度超预期利好大盘成长风格利空小盘价值风格3配置建议23年宏观环境既不同于16-17年又不同于14-15年建议总体均衡配置的同时不要低估中盘成长风格的收益潜力重视科创板50中证500等相关指数在当前较低位置上的配置价值风险因素一致预期数据有偏模型设计误差超预期事件发生请务必阅读文章最后一页相关法律声明53520230214晨会纪要目录今日重点推荐1公司更新报告广州酒家603043月饼大年叠加成本下降带动业绩抬升2023-02-131公司更新报告中联重科000157高机子公司分拆上市高机业务卡位发展2023-02-122行业日报周报双周报月报建筑工程业一带一路弹性可比科技地产渐入旺季政策可待2023-02-123行业日报周报双周报月报钢铁供需进入回升阶段期待旺季回升弹性2023-02-123主动专题报告风格轮动研究来自经济周期的线索2023-02-084今日报告精粹7海外策略研究就业好不等于软着陆2023-02-137行业日报周报双周报月报农业价格底部去产能开启第三乐章2023-02-137行业日报周报双周报月报建材国泰君安证券-建材行业基本面数据大全202302102023-02-138行业日报周报双周报月报基础化工社融数据开门红预期向好复苏线关注重卡上游材料2023-02-1310行业专题研究信息技术ChatGPT或引领游戏产业革命2023-02-1310行业日报周报双周报月报家用电器业海外家电企业业绩有所承压冰柜和洗地机表现较好2023-02-1311公司更新报告富春染织605189利润率有望修复新产能投放在即2023-02-1312中小盘-周报北证50指数下跌艾能聚等即将申购2023-02-1313产业研究-产业观察科技制造周报微构工厂致力于生物降解材料PHA的产业化2023-02-1313基金研究周报基金增持周期与消费小幅减持金融2023-02-1315产业研究-产业深度锂电产业技术迭代芳纶行业国产替代势在必行0-1产业化趋势确定新能源产业研究系列三2023-02-1315主动资产配置周报股债双杀海外货币政策紧缩预期延续2023-02-1316新股研究-IPO专题新股精要安徽省医药零售领域龙头华人健康2023-02-1317主动专题报告债市牛熊背后的周期线索宏观友好度B2023-02-1318产业研究-产业观察数智工业周报质量强国建设要求加快数字智能建设2023-02-1318行业事件快评建筑工程业一带一路业绩弹性可比消费估值弹性可比科技2023-02-1419行业专题研究航空再论中国航空超级周期2023-02-1420行业日报周报双周报月报石油关注CPI数据对宏观情绪影响2023-02-1421行业日报周报双周报月报环保欧洲碳关税政策渐行渐近2023-02-1322行业日报周报双周报月报新兴能源美国市场提速中国电池企业表现强势2023-02-1323公司研究海外龙湖集团0960民企信用风向标2023-02-1323专题复盘这一轮市场反弹下的内资参与程度2023-02-1324英文报告GTJAMORNINGBRIEF202302142023-02-1425产业研究-产业观察电池材料周报锂盐下跌暂缓预计电车销量维持强势增长态势2023-02-1426产业研究--资讯汇总双碳周报全国碳市场碳配额交易活跃2023-02-1427产业研究-产业观察新能源周报磷酸铁锂龙头湖南裕能登录创业板2023-02-1428基金研究周报弱复苏逻辑逐步印证继续布局开工链2023-02-1329新股研究-IPO专题新股首日涨幅亮眼单周打新收益迎来开年至今峰值2023-02-1330表1行业配置评级建议表2023231表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023021231表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230130-2023021432请务必阅读文章最后一页相关法律声明63520230214晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹海外策略研究就业好不等于软着陆2023-02-13戴清分析师美国1月强劲非农数据向乐观的市场泼了冷水软着陆甚至复苏的声音021-38031722逐渐变大同时加息预期升温美股黄金均有所调整美联储官员在上周亦集体daiqing027241gtjascom发表鹰派言论表示与市场预期相比利率将Higherforlonger此外欧央行S0880522090007亦维持鹰派而日本央行新任行长浮出水面市场对全球主要央行加息预期均升温市场当前预期年内加息终点至52高于美联储12月SEP的预测中值51并较上周涨近30个基点同时美国劳动部调整CPI分项权重短期通胀回落或降速但中期有望加快下行强劲就业数据是否意味着美国经济不会衰退事实上低失业率也可能是经济衰退领先指标1从历史经验视角出发在美国的历史衰退中失业率通常在衰退前到达阶段性的低点而通胀见顶回落往往也是历次衰退的前兆2从美林时钟的经济周期视角来看美国经济当前已正处于滞胀阶段即需求正在收缩同时通胀依旧高企在这一阶段中经济在过热阶段中的动力仍在随着经济增长以及更多居民在财政转移支付退坡和储蓄降低的情形下找到工作失业率通常会在衰退前继续下降另外结构性短缺的就业市场令非农新增有所失真近几个月来非农就业新增主要来自休闲酒店专业商业服务等服务业行业不能全面反映美国就业市场全貌疫情破坏了美国就业市场的结构导致行业的修复程度不尽相同加息对部分行业的影响和传导也是不尽相同的因此当前紧张的就业市场很可能是结构性的而非系统性的这就意味着当前就业市场可能并非如数据层面那般强劲哪些指标可以追踪美国经济的衰退信号须密切关注1NBER定义衰退参考的6项指标当前批发零售指标同比已转负而就业及消费支出指标均维持强劲2经济领先指数LEI和CEI指数当前两项指标所在的区间均已接近历史各次衰退深度3NFIB小型企业指数及消费者信心指数两项指数当前均处在历史区间较低的位置短期加息终点预期或上调流动性反转交易或面临逆风1美股流动性预期博弈仍将持续短期成长风格或面临较大回调压力2美债经济软着陆预期以及加息预期升温影响下10年期美债利率中枢或面临一定的横盘震荡区间或在35403黄金经济软着陆及加息预期升温美元及美债利率短期或阶段性走高黄金或面临一定的调整压力风险提示联储紧缩超预期全球经济衰退预期金融市场风险加剧行业日报周报双周报月报农业价格底部去产能开请务必阅读文章最后一页相关法律声明73520230214晨会纪要启第三乐章2023-02-13王艳君分析师生猪猪价下跌行业产能持续去化021-38674633wangyanjun022998gtjascom体重向上价格下跌根据涌益咨询数据上周生猪价格为1419元kg上上周1439S0880520100002元kg出栏均重小幅上升上周生猪出栏均重在12071公斤上上周12039公斤李晓渊分析师021-38674936去产能驱动下生猪板块第三乐章有望开启1猪价2023年Q1行业生态依然lixiaoyuangtjascom较差从供给来看目前出栏均重依然较高供给压力依然较大从消费来看受S0880518070003疫情因素压制需求影响当前猪价位于低位节后为需求季节性淡季需求预计难钟凯锋分析师以有明显改善2产能恐慌中的去产能养殖户普遍预期2023年应是下行周期021-38674876但当前生猪价格持续下跌养殖户盈利预期由乐观转向悲观行业去产能窗口再度zhongkaifenggtjascom打开3结论明确看多生猪第三乐章开启产业有望出现季度级别去产能S0880517030005猪周期高位延续时间有望超预期当前二者方向皆向上去产能为催化低估值为根本逻辑白鸡关注中长期供给向下白鸡周期有望反转关注中长期受供给下滑影响我们认为白羽肉鸡周期有望反转从供给侧把握白羽肉鸡主要矛盾长期亏损引致供给下移带动白羽肉鸡价反转海外禽流感引发长期供给收缩鸡价有望延续高景气从需求端看下游需求刚性支撑明显种植年底将至关注政策催化百年未有之大变局需要种业振兴种业技术政策就位行业劣种驱逐良种生态有望迎来显著拐点近期转基因多项会议召开重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会投资建议禽板块推荐标的圣农发展益生股份立华股份湘佳股份等后周期推荐标的科前生物禾丰股份海大集团生物股份瑞普生物等生猪推荐标的牧原股份温氏股份巨星农牧天邦股份新希望大北农天康生物等种业板块推荐标的大北农隆平高科等风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险等行业日报周报双周报月报建材国泰君安证券-建材行业基本面数据大全202302102023-02-13花健祎分析师国君建材行业基本面数据库大全202302110755-23976858huajianyigtjascom请务必阅读文章最后一页相关法律声明83520230214晨会纪要S0880521010001黄涛分析师021-38674879水泥周盘点降雨及资金短缺导致出货修复较慢huangtaogtjascomS0880515090001沿江熟料价格326元吨环比持平鲍雁辛分析师0755-23976830库容比6975环比-0194pctbaoyanxingtjascomS0880513070005煤价京唐港动力末煤Q55001020元吨环比-1130--------------------------------玻璃周盘点新单有限库存压力增加价格1762元吨环比16元吨库存6707万重箱环比392万重箱产能日熔量1612万吨环比1100dt重质纯碱华东3000元吨环比345--------------------------------玻纤周盘点开工偏淡粗纱电子纱价格淡稳运行价格无碱2400tex缠绕直接纱4000-4300元吨电子布主流报价43-44元米--------------------------------碳纤维周盘点跌价后暂稳库位压力仍存T70012K国产225元kg环比持平同比-1346T30025K吉林125元kg环比持平同比-1803T30050K甘肃110元kg环比持平同比-2361--------------------------------其他重要材料盘点SHFE沥青3789元吨环比-158同比543请务必阅读文章最后一页相关法律声明93520230214晨会纪要PVC电石法6222元吨环比-029同比-3027--------------------------------行业日报周报双周报月报基础化工社融数据开门红预期向好复苏线关注重卡上游材料2023-02-13李旋坤分析师周观点基础化工行业推荐三条主线1发展主线23年1月社融数据开门010-83939780红预期向好复苏预期下22年承压的化工品需求复苏的强预期将指引周期方向向lixuankun025757gtjascom上尽管弱现实导致斜率仍需跟踪变化优选与经济周期相关性较大且低谷期仍在S0880522120002稳步进行资本开支的龙头企业受益的相关子行业包括聚氨酯煤化工钛白粉钟浩分析师纯碱氟化工轮胎硅农化等2安全主线看好新材料产业长期的国产化021-38038445替代趋势业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来强阿尔法建议关注市场份zhonghao027638gtjascom额有望大幅提升的细分领域的新材料企业受益的相关子行业包括润滑油添加剂S0880522120008UHMWPE分子筛硅微粉吸附树脂等其中复苏预期下重卡销量或超预沈唯研究助理期上游分子筛蜂窝陶瓷等行业标的股价位置尚在底部3创新主线全球能0755-23976795源革命带来上游新能源材料的爆发式增长新进入者加剧产业内卷未来阶段性过shenwei024936gtjascom剩和紧缺的场景将共存更高更好更快的新技术层出不穷带来破坏式创新将孕S0880121080015育出渗透率快速提升的新品类建议关注新能源车产业链中的气凝胶看好4680电池相关材料包括LiFSI硅碳负极及新型负极胶此外光伏排产超预期将带动辅材及上游的需求向上POE粒子或成为光伏上游材料中紧缺环节4价格方面涨幅前五为PTMEG华东1200甘氨酸东华化工1062丙酮华东650THF571R225415价差方面价差涨幅前五为PTMEG价差1120醋酸丁酯价差565三聚磷酸钠湿法磷酸一步法价差500R22价差486聚醚丙烯酸酯MTBE-lpg415投资建议推荐万华化学华鲁恒升龙佰集团合盛硅业赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎双环科技晨光新材瑞丰新材中触媒建龙微纳蓝晓科技泛亚微透联瑞新材鼎际得同益中风光股份扬农化工兴发集团等相关受益公司包括新安股份和邦生物川恒股份云天化川发龙蟒亚钾国际巨化股份永和股份金石资源回天新材山东海化远兴能源凯盛新材岳阳兴长万润股份中自科技奥福环保艾可蓝等风险提示经济复苏不及预期贸易摩擦行业专题研究信息技术ChatGPT或引领游戏产业革命2023-02-13张昱分析师1ChatGPT加速应用场景扩容或多领域赋能游戏行业021-38032027请务必阅读文章最后一页相关法律声明103520230214晨会纪要zhangyu022992gtjascom要点ChatGPT爆火出圈底层技术层层迭代成为史上增长最快消费级应用鲇S0880521080001鱼效应叠加强大生态加速AIGC商业化进程ChatGPT有望引领游戏开发实现全陈筱分析师流程新游戏多领域AIGC化的市场潜力巨大021-38675863chenxiaogtjascom2行业革命的三重路径用户体验再升级大众创作降本增效新业态催生S0880515040003要点技术深度融合下游戏沉浸感参与度和交互性将大幅提升ChatGPT的引入能启发策划灵感激发无限创作潜能并降低开发成本提高开发效率游戏生态或面临巨大变革元宇宙概念游戏与B端商家合作成为趋势3产业革命分阶段短期以赋能为主强监管和高成本是目前最大挑战要点从技术角度看文本代码生成有望在2023年得以成熟应用但图像音视频生成趋向成熟还需时日强监管趋势下法律约束难以避免商业化尚还遥远研究成本高开发周期长4投资建议推荐标的三七互娱恺英网络腾讯中手游吉比特心动公司完美世界等受益标的巨人网络冰川网络网易宝通科技电魂网络创梦天地等5风险提示市场竞争加剧行业及监管政策限制ChatGPT大规模应用进展不及预期中美科技博弈风险行业日报周报双周报月报家用电器业海外家电企业业绩有所承压冰柜和洗地机表现较好2023-02-13蔡雯娟分析师海外家电企业业绩有所承压10-12月大金营收为9659亿日元同比300021-38031654归母净利润为821亿日元同比229业绩增长主要由成本削减和资本投资带动caiwenjuan024354gtjascom10-12月索尼营收为34129亿日元同比126归母净利润为3268亿日元同比S0880521050002-56业绩同比由正转负主要受到影视业务业绩同比下滑的影响10-12月夏普营田平川研究助理收709091亿日元同比49归母净利润为-17588亿日元同比下降45912亿021-38676666日元业绩为负主要因信息通信技术业务和显示类设备业务亏损tianpingchuan026740gtjascom多数品类线上销额同比下滑冰柜和洗地机持续表现较好空调冰箱和洗衣机等S0880122070069白电1月线上销额同比分别-1053-1861-2795燃气灶洗碗机集成灶线樊夏俐研究助理上销额同比分别-3347-2892-5878冰柜1月线上销额同比176前值为021-386766662545洗地机线上销额同比2267前值为1655fanxialigtjascomS0880121060057威海市发布地产支持政策本周威海市发布多项地产支持政策具体包括实施阶段请务必阅读文章最后一页相关法律声明113520230214晨会纪要性购房契税补贴加大二孩及以上家庭购房支持力度优化房屋租赁政策和落实首套住房个人住房贷款利率动态调整的政策多项地产政策有利于刺激首套房购房需求提升住房改善性需求推进保障性住房租赁促进房地产市场的稳定发展地产端修复具有较强的确定性优选以内销为主随着地产后周期恢复的公司投资建议海外家电企业业绩承压冰柜和洗地机表现较好地产支持政策持续发布从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看我们认为海外复苏依然会有压力更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏目前第一阶段估值修复基本实现需要等待基本面的持续兑现在此期间家电股表现可能还会有所波动个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器148X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电171X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家161X产品优化节日促销热卖的飞科电器284X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器74X激光显示技术龙头海信视像115X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份132X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团115X内销恢复弹性较强的小熊电器317X清洁电器龙头科沃斯294X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期疫情状况波动公司更新报告富春染织605189利润率有望修复新产能投放在即2023-02-13本次评级增持投资建议考虑到2022年公司盈利承压我们下调2022-2024年EPS至上次评级增持137202270元调整前分别为181232297元考虑到公司在业内具备龙头地目标价2626元位未来成长性较强给予公司2023年高于行业平均13倍PE上调目标价至2626上次目标价2296元元维持增持评级现价2195元总市值2739百万国内色纱生产龙头2022年盈利承压公司是国内色纱生产龙头截至2021年产能规模约为66万吨具备领先的成本优势及仓储式生产优势近年来随着产能规张爱宁分析师模逐步扩张公司业绩快速增长2017-2021年收入归母净利的CAGR分别为0755-239768611313322022年在国内棉价下行及下游需求疲软的背景下公司多次下调产zhangaininggtjascom品价格但库存胚纱价格较高由此导致公司利润率明显下降2022Q1-3公司归母S0880520120003净利同比下降138毛利率净利率分别同比下降57pct下降21pct曹冬青研究助理年利润率修复之年目前国内棉价止跌回升且内需逐步复苏有望带动产品0755-239766662023售价提升同时公司高价胚纱库存已消耗殆尽我们预计年公司利润率有望caodongqing026730gtjascom2023明显修复S0880122070070赵博研究助理2023年新产能投产之年2018-2021年公司产能利用率均超过100产销率均0755-23976666超过97现有产能难以满足后续发展需求公司目前有年产3万吨及年产6万吨zhaobo026729gtjascom高品质筒子纱染色建设项目在建将于2023年投产预计到2023年末公司筒子纱S0880122070053产能将增至16万吨2023年产量预计为12万吨新产能为公司继续提升袜业市场请务必阅读文章最后一页相关法律声明123520230214晨会纪要份额及进军毛巾色织布等市场奠定良好基础风险提示原材料价格波动的风险市场开拓不及预期中小盘-周报北证50指数下跌艾能聚等即将申购2023-02-13张越分析师2月第2周北证50指数下跌表现弱于沪深主要指数2月第2周北证500755-23976385指数跌幅为103表现弱于沪深主要指数三板成指三板做市创新成指分别变zhangyue025639gtjascom化-027034043与北证50指数的下跌103相比新三板各主要指数表现S0880522090004更优周天乐分析师0755-23976003北交所各行业跌多涨少股票上涨比例为2604分行业看纺织服饰涨幅最大Zhoutianlegtjascom244传媒跌幅最大-337从行业估值来看国防军工市盈率TTM中位S0880520010003数3513倍最高交通运输市盈率TTM中位数为971倍估值相对较低从行业结构来看北交所169只股票的总市值为240638亿元其中电力设备基础化工机械设备行业市值较高分别占北交所总市值的298014641326从个股来看北交所股票上涨比例为44169新赣江上涨2030涨幅最大北交所新增2只上市股票发行节奏稳定2月第2周北交所新增2只上市股票为新赣江保丽洁截至2月11日北交所IPO申报企业共370家2月第2周更新状态中北交所已受理企业0家已问询企业6家包括宁新新材等通过企业0家提交注册企业1家注册企业8家2月第2周舜宇精工等4家企业已完成申购待上市艾能聚等2家企业即将开启申购待上市企业舜宇精工一致魔芋利尔达驰诚股份待申购企业1艾能聚主要从事分布式光伏电站投资运营分布式光伏电站开发及服务和晶硅太阳能电池片的研发生产和销售2022年公司营业收入归母净利润为433062亿元毛利率净利率ROE为2110142815002峆一药业主营业务为高级医药中间体原料药及相关产品的研发生产与销售2022年公司营业收入归母净利润为259056亿元毛利率净利率ROE为372520301826风险提示1北交所政策落地可能不及预期2市场需求不足可能影响中小企业盈利能力产业研究-产业观察科技制造周报微构工厂致力于生物降解材料PHA的产业化2023-02-13鲍雁辛分析师微构工场完成359亿元A轮融资本轮融资由产业资本昆仑资本领投义翘请务必阅读文章最后一页相关法律声明133520230214晨会纪要0755-23976830神州爱力克投资中农基金鸣渠资本临港蓝湾资本基晟基金上海自贸区baoyanxingtjascom基金跟投微构工场成立于2021年是一家创新型合成生物技术研发与应用企业S0880513070005公司依托清华大学技术现可生产种类丰富品质优异的生物降解材料聚羟基脂肪肖洁分析师酸酯PHA并已实现规模化量产微构工场持续聚焦合成生物学技术领域致021-38674660力于建设先进的PHA研发和生产基地推动生物降解材料PHA和小分子化合物在xiaojiegtjascom医药环保日用品等领域的大范围应用S0880513080002Norelsys瑞发科完成C轮融资由长安汽车普罗资本君海创芯国开科创共同投资瑞发科成立于2009年公司拥有世界领先的高速模拟电路设计技术先进SOC芯片设计和量产经验公司正全面研发针对移动存储移动终端数字高清视频传输和新一代多媒体显示市场的交钥匙式完整方案在高清视频传输领域瑞发科半导体成功研发出了新一代数字高清视频传输技术AVTAdvancedVideoTransport该技术具有数字高清视频远距离实时传输低成本易于未来升级等优点瑞发科提供基于AVT技术的完整芯片解决方案唐锋能源完成3亿人民币C轮融资本轮融资由金浦智能前沿投资东风资管联合领投陕煤秦岭科创投上银国际久奕投资石雀投资跟投公司成立于2017年是一家从事燃料电池膜电极研发生产测试和销售的专业化公司公司致力于开发具有高比表面积高铂原子利用率以及高活性的铂碳催化剂铂合金催化剂和铂基核壳催化剂目前唐锋能源拥有一个综合研发中心和两个制造测试基地至今累计共销售近两百万片的膜电极产品国内外累计配套燃料电池电堆系统近6000套茂睿芯完成D轮融资由固德威昱能科技深圳高新投湖杉资本远智先行投资荷塘创投参与茂睿芯成立于2017年公司致力于模拟和混合信号集成电路芯片级和系统级解决方案开发公司主要产品定位于高性能电源管理汽车电子功率驱动模块电机驱动及传感器技术等应用公司持续大力投入先进产品的研发每年营业收入的20以上用于RD并与国内著名企业科研院校展开多个技术项目合作公司同时与国内外晶圆代工企业展开战略合作在先进工艺制程上积累大量知识产权具备快速研发及量产模拟和混合信号集成电路能力华晟新能源完成超20亿人民币B轮融资由中建材新材料基金领投锡创投合肥产投集团日初资本共同参与本轮融资将主要用于高效异质结电池及组件产能的扩建以及持续的研发投入华晟新能源成立于2020年公司专业从事高效硅异质结电池及组件的研发生产及销售面向海内外组件制造商电站运营商等销售HJT电池片及组件公司拥有全球第一的异质结产能亦是异质结领域第一家同步请务必阅读文章最后一页相关法律声明143520230214晨会纪要整合硅片电池组件全产业链研发与产业化技术的企业公司2023年规划异质结投产产能将达到15GW2023年规划出货量超4GW将为市场提供更稳定长效的异质结组件供应基金研究周报基金增持周期与消费小幅减持金融2023-02-13孙雨分析师主动权益基金仓位整体增持主动股票型基金小幅减持混合型基金增持上0755-23976934周20230206-20230210A股市场震动微跌中证全指下跌008结构上小sunyu025238gtjascom盘股占优沪深300中证500中证1000指数分别录得-085-015073S0880521090002基金仓位估测模型方面主动股票型基金股票仓位为9169较上期下降030混合型基金股票仓位为9028较上期上升104按基金规模统计近一周不同规模基金均呈现增持100亿以下基金增持相对明显风格配置上周价值风格表现优于成长小盘风格继续占优成长风格中大中小盘成长分别录得-127-038078价值风格中大中小盘价值分别录得-047006159近一周基金增持大小盘成长与大中盘价值减持中盘成长行业板块配置上周板块涨跌互现其中科技板块继续上涨板块周度行情基础设施与地产131科技100消费-025制造-038金融-089周期-103近一周基金增持周期与消费小幅减持金融风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐模型假设风险模型估测不准确风险产业研究-产业深度锂电产业技术迭代芳纶行业国产替代势在必行0-1产业化趋势确定新能源产业研究系列三2023-02-13王浩分析师宏观层面看来碳中和产业至关重要0755-23976068wanghao013539gtjascom能源危机与能源安全问题迫在眉睫能源危机最紧张的时候还没到来2023俄罗斯S0880513090004天然气真正断供各国危机感增强引发能源安全产业链安全的思考李嘉琪研究助理010-83939821碳中和产业链将远超房地产产业链成为国民经济第一大支柱产业未来几年发展请务必阅读文章最后一页相关法律声明153520230214晨会纪要lijiaqi026904gtjascom清洁能源将是各个国家都最重视的产业是政府最好的提振经济的抓手是全球都S0880122080197争抢的环节各国在你争我抢的过程中会出现更有利的政策2025年将成为硬性指标2023年在能源贵的地方出现爆发式增长微观层面看来新技术产业化铸造新成长核心需求安全性性能好催化技术变迁新技术的优质供给替代旧材料量价齐升铸造新成长首先找到由于产品升级价格和利润率齐升量价齐升的细分领域其次选择有价值的研究芳纶行业高端对位芳纶下游需求丰富国产替代空间大芳纶行业有着极高的生产工艺和技术壁垒长期以来全球只有美国和日本等极少数发达国家具备生产芳纶产品的能力芳纶行业的竞争呈寡头局面芳纶产业销售模式决定国产替代势在必行芳纶产品溶剂具有毒性难以直接进口进入国内市场再半成品加工送至下游生产环节涂料涂覆等风险提示1新能源车销售不及预期2政策变动3产品研发不及预期等主动资产配置周报股债双杀海外货币政策紧缩预期延续2023-02-13王大霁分析师上周大类资产表现债券欧股A股商品美股港股1月金融数据表021-38032694明社融信贷总量尚可但结构性问题仍存并最终反映且房地产行业未出现明显改wangdaji026000gtjascom善趋势市场对未来的经济形势的判断继续调整并延续交易经济复苏预期弱化压S0880522080007制A股与港股表现短端利率上行长端利率下行收益率曲线走平海外美联储刘扬研究助理鹰声嘹亮市场延续交易货币政策趋紧预期在货币政策紧缩趋势较为确定的021-38677826背景下美国经济软着陆的可能性下降压制美股表现美债利率大幅上行liuyang023988gtjascom而欧洲央行的鹰派言论亦牵引德债利率上行大宗商品受国内经济复苏预期弱化的S0880121030003影响价格下跌燃料油受土耳其地震与俄罗斯限产影响价格大幅上行王子翌研究助理021-38038293对国内而言经济基本面复苏预期弱化继续主导资产价格变动股跌债涨商品跌wangziyi027313gtjascom社融信贷总量尚可但结构性问题仍存房地产行业并未出现明显改善趋势市场S0880122100031延续交易经济复苏预期弱化推动长端利率下行对权益与大宗商品而言经济基本面复苏预期弱化导致其价格下跌对海外而言货币政策趋紧预期牵引利率上行美股大幅下跌美联储表态偏鹰请务必阅读文章最后一页相关法律声明163520230214晨会纪要市场延续交易货币政策趋紧的预期但同时美国经济软着陆预期被弱化美股表现不佳三大股指平均下跌12纳斯达克跌幅达到24美债利率受货币政策趋紧预期影响长短端均大幅上行约20BP10年德债利率亦因欧洲央行鹰派言辞影响而上行15BP风险因素国内经济增长不及预期海外央行货币政策超预期新股研究-IPO专题新股精要安徽省医药零售领域龙头华人健康2023-02-13施怡昀分析师公司核心看点及IPO发行募投1公司是行业内为数不多全覆盖医药零售021-38032690代理终端集采等流通领域的企业具备同时直接面向上游医药制造产业及下游终shiyiyungtjascom端消费者的经营能力零售代理终端集采三项业务形成协同效应以点带面S0880522060002横纵联合公司在安徽省居于医药零售龙头地位自2018年起至今连续4年直营王政之分析师门店数量全省第一2公司本次公开发行股票数量为6001万股发行后总股本021-38674944为40001万股公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例约为15wangzhengzhigtjascom公司募投项目拟投入募集资金总额606亿元本次募集资金投资项目通过业务渠道S0880517060002的扩展与管理效率的提高将扩大公司市场份额从而巩固和提高公司行业地位王思琪研究助理021-38038671主营业务分析公司专注于医药流通行业主要从事医药零售代理及终端集采三wangsiqi026737gtjascom大块业务通过加深与上游药厂的合作范围着力提升营销中心市场覆盖力度S08801220700552019-2021年公司业绩稳步提升营业收入和归母净利润复合增速分别为2394和15852019-2021年和2022年1-6月公司综合毛利率分别为378836263487和3219毛利率偏低的终端集采业务占比提升使得公司毛利率整体略有下滑行业发展及竞争格局医药消费端诉求提升推动医药流通端的市场扩容我国医药批发行业销售增速重新进入上升通道终端集采细分领域前景广阔医药零售行业规模持续扩大零售连锁企业的药店连锁率稳步提升我国医药批发行业集中度正逐年提高零售药店企业数量众多行业集中度处于较低水平市场竞争激烈可比公司估值情况公司医药批发板块属于F51批发业近一个月截至2023年2月10日静态市盈率为1322倍医药零售板块属于F52零售业近一个月静态市盈率为2234倍根据招股意向书披露选择一心堂002727SZ益丰药房603939SH大参林603233SH健之佳605266SH漱玉平民301017SZ达嘉维康301126SZ作为可比公司截至2023年2月10日可比公司对应2021年平均PELYR为4327倍对应2022和2023年Wind一致预测平均PE分别为2980倍和2427倍风险提示1零售门店管理不善的风险2零售业务拓展省外市场的风险请务必阅读文章最后一页相关法律声明173520230214晨会纪要主动专题报告债市牛熊背后的周期线索宏观友好度B2023-02-13王大霁分析师针对股市的宏观友好度评分指标EEquity自然无法解释债市股债资产价021-38032694格间存在低相关性或负相关性经济周期环境对股市和债市的影响迥异ERP类指wangdaji026000gtjascom标反映的是结果和现状而不是原因和未来S0880522080007构建针对债市的宏观友好度评分指标BBond具有较强解释力以-02-0503的权重系数将滞胀指标滞销指标货币缺口指标合成转化为针对利率债的CN宏观友好度评分指标B13年来指标B对国债期货12个月滚动收益率的解释力较强正相关性系数062指标B和美林周期友好度成反比和库存周期友好度成反比和金融周期友好度成正比国内债市对美林周期的反应方向与海外债市存在差异A股和国债间的负相关性主要源于库存周期以及美林周期对其影响方向相反但金融周期的同向影响会一定程度削弱这种负相关性利用指标B推测23年债市走势制定中期和短期配置策略设计宏观友好度评分指标系的目的之一就是利用宏观一致预期数据对未来进行推演预计23年库存周期和美林周期的压力都将持续下降金融周期的压力拐头上行指标B将整体回落但回落的斜率相对有限年平均水平相对偏高对应的中期配置策略鉴于指标B预计逐步回落继续对利率债持谨慎态度维持大类资产年度配置展望中低配债券资产的策略不变短期配置策略由于指标B回落斜率有限当强预期的反应足够充分后债市可能在弱现实的作用下反弹只不过每次反弹的高度可能会逐步降低风险因素一致预期数据有偏模型设计误差超预期事件发生产业研究-产业观察数智工业周报质量强国建设要求加快数字智能建设2023-02-13鲍雁辛分析师中共中央国务院印发质量强国建设纲要到2025年制造业质量竞争力0755-23976830指数达到86制造业产品质量合格率达到94纲要从增强产业质量竞争力加baoyanxingtjascom快产品质量提档升级增加优质服务供给构建高水平质量基础设施推进质量治S0880513070005理现代化等八个方面提出二十七条目标以培育以技术标准品牌质量服务肖群稀研究助理等为核心的经济发展新优势针对制造业纲要表示要强化产业基础质量支撑推0755-23976830进基础制造工艺与质量管理数字智能网络技术深度融合提高生产制造敏捷度xiaoqunxi027589gtjascom和精益性支持通用基础软件工业软件平台软件应用软件工程化开发实现S0880522120001工业质量分析与控制软件关键技术突破提高产业质量竞争水平加快传统制造业技术迭代和质量升级强化战略性新兴产业技术质量管理协同创新培育壮大质量竞争型产业推动制造业高端化智能化绿色化发展大力发展服务型制造加快大数据网络人工智能等新技术的深度应用促进现代服务业与先进制造业请务必阅读文章最后一页相关法律声明183520230214晨会纪要现代农业融合发展新产品和新应用场景层出不穷西门子发布全新SCALANCEXCB004SMART经济型非管交换机这是西门子首款研发生产均在中国完成的工业以太网交换机能够更好地满足本土客户的需求极智嘉科技推出整体智能叉车解决方案搭载公司软硬件一体平台Matrix具有更强的产品性能更窄巷道需求更高的ROI睿尔曼发布RM65-BISE六自由度超轻量仿人机械臂特别定制版珞石发布全新一代高速机器人NB12系列负载范围10kg16kg臂展范围950mm-1600mm3-4轴机器人完美使用大尺寸无聊的高节拍拌匀繁易发布全新一代的智能控制器PLC产品步科新推出MK系列增强型43寸一体机MK043E-27DT控制器具备物联网功能安装体积小可扩展性强应用场景多的特点汇川技术预计2022年度净利润同比增长10-30预计2022年归属于上市公司股东的净利润为393亿元至465亿元与上年同期相比变动幅度10至30报告期内公司通用自动化业务新能源汽车业务工业机器人业务销售收入取得快速增长融资动态跟踪禾赛科技在纳斯达克上市募集资金19亿美元用于生产包括建造新生产设施以及购买新的生产测试设备研发包括研发下一代ASIC以及进一步投资于软件解决方案和一般企业目的包括潜在的战略投资和收购裕太微电子在上交所上市募集资金13亿人民币用于车载以太网芯片和网通以太网芯片的开发与产业化实现及研发中心建设云圣智能获C轮投资将重点赋能云圣智能生产力实现机器制造机器的跃迁数禺科技获Pre-A轮数千万人民币投资数禺CAX平台为制造业提供专业的解决方案满足各种工业品消费品包括汽车航空等高端制造业的产品的计算机辅助三维设计仿真和制造心鉴智控获得A轮投资公司是一家工业机器视觉应用服务商专注于从事基于人工智能技术的工业自动化生产领域通过机器深度学习与多层卷积神经网络等方式用户可自行训练从而达到机器视觉的自动识别并可基于设备使用实时动态分析风险提示宏观经济不及预期政策推进力度不及预期景气复苏不及预期行业事件快评建筑工程业一带一路业绩弹性可比消费估值弹性可比科技2023-02-14韩其成分析师一带一路高质量发展成果显著逆全球化背景下拓展增长空间使命更重021-3867616212023年1月国家发改委新闻发布会表示截至2022年底已与150个国家32个hanqicheng8gtjascom国际组织签署200余份共建一带一路文件一带一路沿线国家货物贸易额达138S0880516030004万亿元同增19高于整体增速12个百分点工程新签合同8718亿元营业额5713郭浩然研究助理亿元分别占工程总额51和552逆全球化背景下一带一路使命更重国家010-83939793要求央国资争做高水平对外开放的引领者以高质量共建一带一路为重点完善面guohaoran025968gtjascom向全球的生产服务网络不断提升在全球产业分工中的地位作用在构建新发展格S0880122020030请务必阅读文章最后一页相关法律声明193520230214晨会纪要局中发挥更大作用为实现国内国际两个市场两种资源联动循环创造条件一带一路国际工程疫后双向流通和政策支持业绩弹性可比消费国际工程订单和毛利率提升业绩将超预期12022年境外订单中国化学占13疫情前最高占60中国电建占19最高占47中国铁建占9最高占15中国交建占14高占比31中材国际占38最高占比85中国海诚占24最高占50中钢国际占37最高占662海外毛利率中国化学8疫情前最高14中国交建10最高15中国电建9最高14中国铁建75最高为13中材国际为16最高为20中钢国际为6最高为18中工国际为8最高为27一带一路2023年十周年拟开第三次峰会估值弹性可比科技12014年一带一路最高中国中铁涨936中国电建涨684中国中冶涨645中国铁建涨628中国交建涨598中国建筑涨375中国中铁最高PE39倍目前4倍中国交建最高PE20倍目前6倍22017年第一届峰会最高中材国际涨72中钢国际涨61北方国际涨59中工国际涨50中材国际最高PE21倍目前8倍中钢国际最高PE36倍目前12倍32019年第二届峰会最高北方国际涨123中国海诚涨112中钢国际涨108中材国际涨74中工国际涨68中国铁建涨56中国交建涨41一带一路推荐国际工程央企地方三条线1首推弹性大的国际工程公司首推中钢国际宝武集团资产整合钢铁碳达峰氢冶金股权激励中材国际国企资产整合股权激励水泥智能运维受益标的北方国际欧洲电力投运伊朗订单增190中成股份中铝国际中工国际2央企一带一路建设主力军首推中国交建股权激励再融资铁路基建等中国中铁海外订单增21铜钼矿中国铁建海外订单增19新能源等中国电建中国能建房建中国建筑化工中国化学冶金中国中冶镍铜矿等3地方受益标的上海港湾上海龙建股份黑龙江新疆交建新疆等风险提示通胀超预期宏观政策紧缩全球疫情反复行业专题研究航空再论中国航空超级周期2023-02-14岳鑫分析师国君航空超级周期长逻辑我们把周期行业持续4-5年甚至更长时间的高0755-23976758盈利定义为超级周期Supercycle理论上周期行业似乎不应有超级周期所以一yuexingtjascom旦发生超额收益十分显著回顾过去二十年全球交运历史我们仅观察到两个超S0880514030006级周期中国投资拉动的2004-08年大宗商品航运超级周期与美国经济新常态下的2013-19年航空超级周期国君交运团队2016年首次提出中国航空超级周期长逻辑中国航空消费持续渗透而空域时刻瓶颈凸显供需持续向好终将推动客座率突破阈值中国航空业盈利中枢将明显上升高盈利的持续性将超市场预期美国航空超级周期的启示客座率突破阈值是关键长期以来航空业被认为毁损价值而与传统印象极大反差的是2013-19年美国航空业出现了超级周请务必阅读文章最后一页相关法律声明2035