1、策略，方奕团队认为，中央一号文件发布，聚焦全面推进乡村振兴，建设农业强国，看好粮食安全与乡村基础设施补短板相关投资机会。
　　2、行动教育，刘越男团队认为，疫后线下课程复苏，叠加中小企业主学习动力增强；公司23年业绩将筑底回升。
　　3、交运，岳鑫团队认为，2019年供需已临阈值，疫后将迎超级周期。巨大的超预期将产生显著超额收益，战略布局机会就在当下。
　　4、传媒，陈筱团队认为，ChatGPT加速应用场景扩容，或多领域赋能游戏行业。推荐三七互娱、恺英网络等。

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230215晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary今日重点推荐鲍雁辛1策略方奕团队认为中央一号文件发布聚焦全面推进乡村振兴电话0755-23976830建设农业强国看好粮食安全与乡村基础设施补短板相关投资机会邮箱baoyanxingtjascom资格证书S08805130700052行动教育刘越男团队认为疫后线下课程复苏叠加中小企业主学习动力增强公司23年业绩将筑底回升3交运岳鑫团队认为2019年供需已临阈值疫后将迎超级周期巨大的超预期将产生显著超额收益战略布局机会就在当下4传媒陈筱团队认为ChatGPT加速应用场景扩容或多领域赋能游戏行业推荐三七互娱恺英网络等今日重点推荐TableImportantInfoA股策略专题强国先强农聚焦粮食安全与乡村基建2023-02-14苏徽分析师021-38676434方奕分析师021-38031658事件2023年2月13日中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见中央一号文件发布文件提出举全党全社会之力全面推进乡村振兴加快农业农村现代化建设供给保障强科技装备强经营体系强产业韧性强竞争能力强的农业强国建议重点关注粮食和重要农产品稳产保供加强农业基础设施建设强化农业科技和装备支撑等方向的政策举措抓好粮食生产是夯实粮食安全的根基主要粮食作物自主化率有望提升文件提出各省自治区直辖市都要稳住面积主攻单产力争多增产实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动加力扩种大豆油料推动出台粮食安全保障法推进高标准农田改造提升的指导意见提出2023-2030年全国年均改造提升3500万亩高标准农田2022年我国粮食进口数量达14亿吨进口均价达37447元吨较2021年增长27其中大豆进口量达9108万吨占进口粮食比重达62加强高标准农田和水利基础设施建设乡村振兴有望拉动强劲内需势能文件提出要完请务必阅读文章最后一页相关法律声明12620230215晨会纪要成高标准农田新建和改造提升年度任务重点补上土壤改良农田灌排设施等短板统筹推进高效节水灌溉制定逐步把永久基本农田全部建成高标准农田的实施方案扎实推进重大水利工程建设加快构建国家水网骨干网络加快大中型灌区建设和现代化改造推进新型城镇化和城乡区域协调发展释放乡村内需潜能进一步做大国内市场规模实现国内国际双循环乡村地区交通能源水利物流等基础设施建设有望成为拉动内需的新动能强化农业科技和装备支撑生物育种和先进农机领域进入发展快车道文件提出全面实施生物育种重大项目扎实推进国家育种联合攻关和畜禽遗传改良计划加快玉米大豆生物育种产业化步伐有序扩大试点范围规范种植管理转基因种子审定结果发布将成为板块行情的重要催化剂文件提出加快先进农机研发推广支持北斗智能监测终端及辅助驾驶系统集成应用先进农机和北斗导航系统的应用将显著提升农业机械化和智能化水平助力现代化农业建设投资建议强国先强农聚焦粮食安全与乡村基础设施补短板一号文件整体内容符合市场预期生物育种领域的表述略低于市场预期但随着试点范围扩大和审定结果发布生物育种仍是粮食安全重要投资主线1保障粮食供应安全下的重点农产品增产扩种受益苏垦农发2农业科技攻关和先进装备升级下的生物育种和先进农机推荐隆平高科大北农受益登海种业一拖股份吉峰科技3乡村基础设施补短板下的农田水利和交通物流建设推荐粤水电受益大禹节水龙泉股份国统股份等风险提示生物育种相关试点进度和品种审定结果不及预期公司更新报告行动教育605098线下课程复苏企业学习付费意愿增强2023-02-14刘越男分析师021-38677706本次评级增持目标价5400元维持增持考虑到疫情影响我们下调公司2022-2024年归母净利润分别为现价3390元1172123亿元EPS分别为099179254元前值15204255元给予公总市值4003百万司2023年30倍PE估值上调目标价为54元前值3750元维持增持管理教育第一股享行业集中度提升红利企业管理培训行业高速增长市场规模达数千亿元但市场集中度较低公司深耕管理教育近20载业内品牌影响力显著享行业集中度提升红利且积极推进一核两翼战略打造世界级实效商学院不断提升竞争壁垒线下课程复苏排课集中释放2022年受疫情影响线下报到率缺失订单量下滑23年重启开课后排课密度将加大报到率提升业绩复苏势头强劲合同负债呈持续增长趋势为后续业绩释放奠定基础疫情消除加之品牌效应预计23年收入转化能力可实现大幅修复且销售爬坡期期已过会发力带动2023年订单提升疫后经济加速恢复发展中小企业主学习动力增强历年上市公司营收和MBA报考人数请务必阅读文章最后一页相关法律声明22620230215晨会纪要高度相关且MBA报考人数滞后于公司营收一期当企业经营向好时客观上有更多资金支持高管去深造学习主观上会积极学习进一步提升业绩23年企业面临的经济下行压力得以缓解经营状况将得到有效改善中小企业主学习动力将进一步增强风险提示业务拓展盈利不及预期市场竞争加剧师资流失风险行业专题研究航空再论中国航空超级周期2023-02-14岳鑫分析师0755-23976758国君航空超级周期长逻辑我们把周期行业持续4-5年甚至更长时间的高盈利定义为超级周期Supercycle理论上周期行业似乎不应有超级周期所以一旦发生超额收益十分显著回顾过去二十年全球交运历史我们仅观察到两个超级周期中国投资拉动的2004-08年大宗商品航运超级周期与美国经济新常态下的2013-19年航空超级周期国君交运团队2016年首次提出中国航空超级周期长逻辑中国航空消费持续渗透而空域时刻瓶颈凸显供需持续向好终将推动客座率突破阈值中国航空业盈利中枢将明显上升高盈利的持续性将超市场预期美国航空超级周期的启示客座率突破阈值是关键长期以来航空业被认为毁损价值而与传统印象极大反差的是2013-19年美国航空业出现了超级周期不仅航司回报丰厚航空股亦超额收益显著1稳定回报阶段1948-1978年美国航空业被严格管制类似公用事业持续盈利而极少亏损2毁损价值阶段1979-2012年美国航空业管制放松成为完全竞争行业客座率持续提升但整体仍过剩行业利润率以零轴为中枢剧烈波动3超级周期2013-2019年客座率突破阈值行业利润率中枢升至历史高位航司持续高ROE股价累计上涨达33倍中国民航空域时刻瓶颈凸显疫后将迎中国航空超级周期航空仍是资本市场偏见最大的行业长期超预期巨大当下投资价值凸显航空大逻辑并非仅是疫后供需错配盈利大年短逻辑而是航空超级周期长逻辑需求端中国航空消费渗透仍极低疫情未改需求长期增长动能与结构供给端中国航空业拥有难得的长期存在的空域时刻瓶颈十二五空域时刻瓶颈已凸显十三五局方出台系列政策严控供给并票价市场化引导从量到价十四五航司理性规划运力降速机队与时刻匹配度提升疫后票价上行将推动航司盈利中枢上升中国航空业将迎超级周期战略布局中国航空超级周期增持中国航空业疫后复苏已开启待出行心理建设完成航空需求将充分释放不仅将现盈利大年更将迎来中国航空超级周期疫后航司盈利中枢上升确定高景气的持续性将超市场预期巨大的超预期将产生显著超额收益战略布局机会就在当下维持航空业增持评级维持中国国航吉祥航空南方航空中国东航春秋航空增持评级风险提示疫情经济政策油价汇率安全事故增发摊薄行业专题研究信息技术ChatGPT或引领游戏产业革命请务必阅读文章最后一页相关法律声明32620230215晨会纪要2023-02-13张昱分析师021-38032027陈筱分析师021-386758631ChatGPT加速应用场景扩容或多领域赋能游戏行业要点ChatGPT爆火出圈底层技术层层迭代成为史上增长最快消费级应用鲇鱼效应叠加强大生态加速AIGC商业化进程ChatGPT有望引领游戏开发实现全流程新游戏多领域AIGC化的市场潜力巨大2行业革命的三重路径用户体验再升级大众创作降本增效新业态催生要点技术深度融合下游戏沉浸感参与度和交互性将大幅提升ChatGPT的引入能启发策划灵感激发无限创作潜能并降低开发成本提高开发效率游戏生态或面临巨大变革元宇宙概念游戏与B端商家合作成为趋势3产业革命分阶段短期以赋能为主强监管和高成本是目前最大挑战要点从技术角度看文本代码生成有望在2023年得以成熟应用但图像音视频生成趋向成熟还需时日强监管趋势下法律约束难以避免商业化尚还遥远研究成本高开发周期长4投资建议推荐标的三七互娱恺英网络腾讯中手游吉比特心动公司完美世界等受益标的巨人网络冰川网络网易宝通科技电魂网络创梦天地等5风险提示市场竞争加剧行业及监管政策限制ChatGPT大规模应用进展不及预期中美科技博弈风险请务必阅读文章最后一页相关法律声明42620230215晨会纪要目录今日重点推荐1A股策略专题强国先强农聚焦粮食安全与乡村基建2023-02-141公司更新报告行动教育605098线下课程复苏企业学习付费意愿增强2023-02-142行业专题研究航空再论中国航空超级周期2023-02-143行业专题研究信息技术ChatGPT或引领游戏产业革命2023-02-133今日报告精粹6A股策略观察A股定价状态与基本面预期变化-2月第2期2023-02-146行业日报周报双周报月报林纸产品供需博弈市场观望2023-02-146行业日报周报双周报月报新兴能源硅料价格超预期反弹不改光伏大年预期2023-02-147公司研究海外小米集团-W1810去库存取得良好成效增效与增长将并重2023-02-148专题研究攻守兼备的RIETs2023-02-149事件点评精锻齿轮龙头新能源业务助力2023-02-149财富研究主题工程机械板块上行市场交易经济复苏预期2023-02-1410财富研究周报大宗商品整体上涨通信板块表现较好2023-02-1411新股研究-IPO专题新股精要国内领先的全极化有源相控阵雷达供应商纳睿雷达2023-02-1411A股策略观察资金流入的速度在放缓2023-02-1412事件点评23年乡村振兴的重点方向2023-02-1413A股策略专题强国先强农聚焦粮食安全与乡村基建2023-02-1414行业事件快评环保调峰补偿日益完善灵活性改造加速2023-02-1515行业日报周报双周报月报风能政策叠加项目催化海风已进入快车道2023-02-1516公司更新报告行动教育605098线下课程复苏企业学习付费意愿增强2023-02-1417英文报告GTJAMORNINGBRIEF202302152023-02-1517主动资产配置周报质量强国建设纲要印发2023-02-1418财富研究周报股票市场集体收跌食品饮料主题基金表现相对较好2023-02-1418财富研究周报财富研究周报-海外市场周报2023-02-1419基金研究周报基金发行处低位ETF资金流出宽基板块2023-02-1420表1行业配置评级建议表2023222表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023021222表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230131-2023021523请务必阅读文章最后一页相关法律声明52620230215晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹A股策略观察A股定价状态与基本面预期变化-2月第2期2023-02-14方奕分析师A股定价状态与基本面预期变化-2月第2期021-38031658fangyi020833gtjascomS0880520120005张逸飞研究助理021-38038662zhangyifei026726gtjascomS0880122070056田开轩研究助理021-38038673tiankaixuan026724gtjascomS0880122070045行业日报周报双周报月报林纸产品供需博弈市场观望2023-02-14穆方舟分析师维持轻工增持评级特种纸产能不断释放且浆价下跌时盈利弹性最大文0755-23976527化纸白卡纸竞争格局持续改善废纸需求仍需宏观支持推荐标的太阳纸业mufangzhougtjascom仙鹤股份五洲特纸华旺科技中顺洁柔晨鸣纸业恒安国际百亚股份豪S0880512040003悦护理裕同科技山鹰国际林展越研究助理0755-23976929海外阔叶浆存新产能投放预期针叶浆稳定性相对较强成品纸终端需求仍需宏观linzhanyuegtjascom经济支持特种纸格局更优且盈利弹性更取决于成本端文化纸行业格局有望持续S0880121080013优化废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力废纸外废禁止进口国内废纸总供应趋紧国废预计继续保持相对高位运行木浆阔叶浆新增产能供应压力或持续增加针叶浆保持相对中高水平特种纸高景气终端需求赛道新场景开拓增量高附加值品类抵御周期性波动林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破白卡纸集中度高盈利水平相对稳健需求端具备扩充潜力供给端新增产能较多生活用纸供过于求格局尚待改善龙头纸企渠道布局加速产品结构优化持续进行终端产品竞争有所加剧箱板瓦楞纸废纸成本支撑相对较强终端消费需求复苏增长后有所减弱近几年新增产能相对有限原材料渠道掌控能力决定未来行业地位文化纸国内进口纸增加冲击成品纸价格教育双减能耗双控恐影响供需文化纸行业格局有望持续优化国废价格先跌后稳打包站回收价格持续下滑瓦楞箱板纸市场弱势偏下运行白请务必阅读文章最后一页相关法律声明62620230215晨会纪要板白卡纸市场交投一般国废黄板纸市场价周均价1703元吨环比下跌145瓦楞纸120g市场周均价3255元吨较上期均价下调11元吨较上期市场由稳定转为下跌环比跌幅034同比跌幅1662箱板纸市场周均价4385元吨环比跌幅034较上周跌幅扩大025同比跌幅1058白板纸出厂含税周均价4106元吨与上周持平连续8周持平白卡纸市场含税周均价5200元吨较上周持平连续3周持平需求面主导市场浆价承压下滑铜版纸双胶纸市场涨价函频发市场窄幅调整生活用纸市场供需博弈市场观望本周进口针叶浆周均价7261元吨较上周下滑124进口阔叶浆周均价6165元吨较上周下滑267进口本色浆周均价6278元吨较上周下滑076进口化机浆周均价5438元吨较上周上涨004铜版纸市场均价5590元吨环比持平连续6周稳定双胶纸市场均价6688元吨环比上涨056生活用纸均价7705元吨较上周微涨011涨幅较上周略收窄009风险提示原材料价格波动宏观经济波动行业日报周报双周报月报新兴能源硅料价格超预期反弹不改光伏大年预期2023-02-14周淼顺分析师投资建议继上游硅料硅片价格企稳上调之后电池片环节在上周迎来价格021-38038264上涨通威上周公告210182电池报价115元w分别上涨009008元w我们认zhoumiaoshungtjascom为当前价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈进而印证下游需求启S0880521040003动排产提升全年看供给侧瓶颈打开维持此前全年价格下行判断不改光伏大年石岩分析师预期建议投资者把握光伏投资机会重点把握23年四条行业主线1电池片及0755-23976068一体化推荐爱旭股份晶科能源天合光能隆基绿能晶澳科技通威股份shiyan019020gtjascom2辅材推荐欧晶科技石英股份美畅股份金博股份3逆变器EPC电S0880519080001站等中下游环节推荐阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能庞钧文分析师科技4优质储能系统集成商推荐金盘科技上能电气科华数据新风光021-38674703pangjunwengtjascom硅料价格超预期反弹不改光伏大年预期近期多晶硅致密料价格出现超预期反弹S0880517120001截止目前均价涨至23万元吨一个月内涨幅769据我们测算预计2023年国内硅料实际产出将达到146万吨叠加海外产能产出约10万吨对应组件供应量将达644GW而2023年全球光伏装机有望达到350GW对应组件需求仅486GW2023年硅料整体将供大于求价格有望进入下降通道预计全年硅料价格中枢约150元kg迎接行业装机大年近期产业链价格有所反弹但涨幅放缓上周国内多晶硅主流厂商报价再度上涨但整体涨幅有所放缓2月10日多晶硅致密料价格23万元吨周环比1220单晶硅片M10-182价格612元片周环比2191单晶PERC182电池片价格11元W周环比78单面单晶PERC182组件178元W价格基本保持稳定请务必阅读文章最后一页相关法律声明72620230215晨会纪要22年国内光伏装机增长快速海外出口稳定提升2022年组件累计出口42375亿美元同比65452022年电池片累计出口4003亿美元同比40662022年逆变器累计出口8975亿美元同比7511风险提示超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌海外贸易保护与供应链壁垒汇率波动需求不及预期公司研究海外小米集团-W1810去库存取得良好成效增效与增长将并重2023-02-14本次评级增持维持增持考虑智能手机出货量承压以及新业务的持续投入我们下调预测公上次评级增持司2022-24年经调整净利至83110140亿元原87123146亿元增速-623227现价1302元维持增持总市值328121百万Q4全球智能手机市场仍处于较低迷状态公司出货量承压但去库存稳健推进1陈笑分析师据Canalys等数据显示2022Q4全球智能手机出货量约297亿台同比-17环比021-38677906基本持平中国大陆出货量约7440万台同比-14环比基本持平整体仍处于较chenxiao015813gtjascom低迷状态2Q4公司智能手机全球出货量约3320万台同比-26环比-17市S0880518020002场份额约11保持第三但份额同比与环比均出现下滑国内出市场份额约125刘越男分析师保持第五其份额同比与环比亦出现下滑3值得注意的是库存进一步延续下降021-38677706趋势尤其是中印预计最晚到Q2全球库存包括自有与渠道将降低到更合理水位liuyuenangtjascomS0880516030003我们预计Q4收入调整后净利润环比下降但纯主业稳健向上1智能手机虽Q4出货量环比下降但高端机系列发布提升ASP我们预计Q4收入约365亿元环比-141毛利率受售后政策等影响延保期延长至36个月小幅下降至约8加回扰动因素后约102AIoT我们预计Q4收入环比增长105至约210亿元亦好于Q1与Q2电视平板PC单季收入为年初至今最高毛利率预计小幅提升至约143互联网我们预计Q4收入约70亿元保持稳定毛利率同样保持稳定4综上所述我们预计Q4整体收入约645亿元环比-85同比下滑幅度收窄5我们预计随着新业务的持续投入Q4整体费用同比与环比均上升预计新业务投入约12亿元我们预计Q4经调整净利润约13亿元加回新业务投入及维保费用后约32亿元证明主营业务线环比延续提升明确造车目标整体战略更注重盈利与规模的平衡1公司于2月9日举办投资者日会上提出2022年造车等新业务投入超30亿元2023年投入或达75-80亿元研发团队超2300人在初创阶段投入达别的汽车厂商3倍以上未来目标是争取15-20年内进入世界前五2手机去库取得积极进展2023年将更注重盈利水平提升而非单一规模指标3继续执行高端化战略在高端人群的偏好占比达134在ChatGPT领域有丰富落地场景未来将加大人力与资源投入风险提示手机市场持续低迷地缘政治风险新业务风险汇率波动等请务必阅读文章最后一页相关法律声明82620230215晨会纪要专题研究攻守兼备的RIETs2023-02-14王佳雯分析师2023年开年以来债券市场走势较为纠结如果说主流品种的博弈已经非常充021-38676715分不妨切换视角公募REITs的回报来源于分红收益和资产增值收益两部分兼wangjiawengtjascom具股债品种的特征具有攻守兼备的优势S0880519080012覃汉分析师存量概览产权类与特许经营权类二分天下截止2023年2月12日我国共上市010-83939808基础设施证券投资基金REITs25只发行总规模约801亿元从投资者结构来qinhangtjascom看REITs一级配售主要以战略投资者为主网下投资者中以机构自营和保险资金S0880514060011为主一级发行溢价率走升市场认可度逐步提升相关政策密集出台助推REITs发行放量2022年下半年发行规模325亿元远超此前一年2021年7月-2022年6月的总发行量144亿元市场对REITs认可度提高2022年上市的REITs首日溢价率整体表现好于2021年二级交易整体波动低于权益内部分化较大截止2023年2月初流通市值加权REITs指数自上市以来整体涨幅近48表现优于以中债综合指数表示的债市和以沪深300指数表示的股市此外REITs资产内部表现分化较大园区基础设施类涨幅超60而交通基础设施类涨幅仅在10附近风险提示经济基本面复苏不及预期REITs底层资产经营不佳股市或债市大幅波动事件点评精锻齿轮龙头新能源业务助力2023-02-14覃汉分析师精锻转债网上申购及原股东配售日为2023年2月15日预计上市首日转股溢010-83939808价率区间为2030定价区间为122-132元转债规模较大债底保护较弱qinhangtjascom条款中规中矩精锻转债发行规模98亿元主体和债券信用评级均为AA-联合S0880514060011资信刘玉研究助理021-38038263精锻科技是汽车精锻齿轮细分行业龙头随着乘用车板块销售修复新能源汽车高liuyu024100gtjascom景气度持续零部件领域确定性较高机会较大正股弹性较强本次发行可转债S0880121030037用于新能源配套项目建设和偿还银行贷款发行规模较大建议积极申购精锻科技与国内外优质客户密切合作生产产品覆盖头部主机厂和零部件供应商公司2022年前三季度业绩略超预期2022全年业绩预告亮眼公司主营业务收入来自于锥齿轮类结合齿类差速器总成和其他产品公司积极参与新能源汽车差速器总成项目差速器类产品收入快速上升收入占比也不断提高在汽车精铸件领域精锻科技的龙头地位已经相对稳固随着燃油和新能源乘用车产量进一步提升公司不断提升传统燃油车业务市场份额积极拓展新能源汽车相请务必阅读文章最后一页相关法律声明92620230215晨会纪要关零部件业务完善经营管理体系提高全球竞争力公司作为细分行业龙头紧跟行业趋势拓宽业务领域边际弹性较强风险提示新券上市价格不及预期汽车销售量下滑行业竞争加剧原材料价格波动项目建设不及预期财富研究主题工程机械板块上行市场交易经济复苏预期2023-02-14穆方舟分析师2月13日工程机械板块领涨市场逐渐形成并交易经济复苏预期其中三一0755-23976527重工杭叉集团潍柴重机涨停徐工机械873安徽合力823山推股mufangzhougtjascom份661中联重科644厦工股份614等个股涨幅位居前列企业S0880512040003端数据超预期资金宽松利好制造业投资2022年投入的重大项目建设将于2023鲁悦研究助理年形成实物工作量设备需求提升在即市场逐渐形成并交易对经济复苏的预期021-38031651luyuegtjascom1月社融企业端数据超预期新增企业中长期贷款环比189022023年1月社S0880121060025会融资规模中的企业债券融资规模达1486亿元由负转正1月企业信心高涨周子奇研究助理新增企业中长期贷款35000亿元同比6667环比18902制造业企业一般021-38038256具备贷款需求量大用款周期长的特点中长期贷款能够更好地匹配制造业企业的zhouziqigtjascom生产周期节后企业迎来开工潮强劲增长的中长期贷款能够较好地满足制造S0880121030024业企业尤其是工程机械板块企业的生产经营需求基建仍为稳增长重要抓手政策聚焦重大工程建设发改委会议指出适度超前开展基础设施投资国资委强调针对重大工程建设等领域扩大有效投资1月地方两会落幕稳增长扩内需强信心成为2023年地方政府工作目标关键词作为经济增长的重要抓手多地基建投资加速重大项目规划明确截至2月6日已披露的24份地方政府工作报告中西藏海南新疆内蒙古等10地固定资产投资增速目标在100及以上海南重庆云南相较于2022年固定资产投资增速目标大幅度提升各地政府强调实施在主导产业集群投资上突破一批链主型大项目在战略性新兴产业开展重大项目并系统布局新一代超算云计算等新型基础设施挖机出口创新高工程机械板块有望迎来景气度回升2023年1月工程机械板块景气度持续低迷根据CME工程网数据1月重卡挖机销量分别同比-53-162月13日根据中国工程机械工业协会统计12月挖掘机出口销量为10718台同比2441环比1547且出口销量占比6354创近期新高1-12月挖机出口109457台同比5996综合来看挖机内销低迷但出口强劲在基建投资加速的大背景下叠加开工潮引起的需求释放预期工程机械板块有望迎来景气度回升风险提示基建投资不及预期挖机出口增速不及预期请务必阅读文章最后一页相关法律声明102620230215晨会纪要财富研究周报大宗商品整体上涨通信板块表现较好2023-02-14穆方舟分析师A股及港股整体下跌美股三大指数整体下跌具体表现为上证指数全周下0755-23976527跌008报326067点深证成指全周跌幅为064报1197685点创业板指mufangzhougtjascom下降135报254516点上周美股三大股指整体下跌分指数来看全周纳指S0880512040003下降241标普500指数下降111道指全周跌幅为017港股市场呈现下鲁悦研究助理跌态势恒生指数全周下降217021-38031651luyuegtjascomS0880121060025周子奇研究助理大宗商品整体上涨国际油价方面ICE布油全周上涨823国际贵金属微跌021-38038256COMEX黄金全周下跌001伦敦基本金属全周下跌LME铜全周跌幅为141zhouziqigtjascom国内黑色系商品全周上涨DEC焦煤全周上涨208SHFE螺纹钢上涨107S0880121030024农产品全周上涨DCE豆一涨幅027上周共26个行业实现上涨通信行业以446的涨幅领涨环保和公用事业行业以240和238的涨幅位居二三位有色金属行业跌幅位于第一下降130整体来看上周各行业整体上涨计算机行业以3238的换手率居首位通信和传媒行业换手率以24532384位居第二三位银行行业以265的换手率居末席整体来看大部分行业换手率上升上周超半数行业PE估值呈环比提升趋势环保行业PE估值环比改善最为显著通信和传媒行业PE估值环比改善位居二三位有色金融行业PE估值以较大幅度回落行业资金整体表现为净流出共1个行业表现为净流入共30个行业表现为净流出其中公用事业行业为资金净流入最大的行业全周累计净流入额为677亿元电力设备行业资金净流出额最大为19764亿元同时医药生物和非银金融行业全周资金净流出额居二三位分别为14705亿元13408亿元风险提示疫后复苏不及预期国内外政策波动风险新股研究-IPO专题新股精要国内领先的全极化有源相控阵雷达供应商纳睿雷达2023-02-14请务必阅读文章最后一页相关法律声明112620230215晨会纪要施怡昀分析师公司核心看点及IPO发行募投1公司是国内领先的全极化有源相控阵雷达021-38032690供应商产品性能优异价格具有竞争力注重技术升级及产品更新迭代未来有shiyiyungtjascom望实现应用场景横向发展进一步打开盈利空间民用领域相控阵雷达渗透率不断提S0880522060002升有源相控阵逐渐成为雷达主要形式国家政策大力支持下公司发展空间广阔王政之分析师2公司募投项目拟投入募集资金总额968亿元募投项目主要用以提升公司现021-38674944有业务开发能力和交付能力的提升帮助公司构建现代化生产车间购置智能化设wangzhengzhigtjascom备提升公司产品的智能生产及质量检测能力并一步提升公司核心技术水平及研S0880517060002发能力王思琪研究助理021-38038671主营业务分析公司专注于提供全极化有源相控阵雷达系统解决方案目前所生产wangsiqi026737gtjascom的产品主要为X波段双极化双偏振有源相控阵雷达及配套的软硬件产品目S0880122070055前主要应用于气象探测领域公司产品2019年起进入规模化销售阶段营收及利润处于高速增长期20192021年营收及净利润复合增速分别为32061668在公司在满足雷达性能要求的前提下使得产品成本最小化的设计理念下公司毛利率基本维持在80附近高位远高于同行可比公司行业发展及竞争格局相控阵雷达在军用领域已广泛应用民用领域应用处于起步阶段我国相控阵雷达发展起步较晚但发展速度较快有源相控阵雷达逐渐成为雷达发展主要趋势目前美国及日本在民用相控阵雷达研究进展较快速但公司竞争对手以国内企业为主公司的X波段双极化双偏振有源相控阵雷达在2018-2021年度国内同类型产品中的累计中标数量排名第一可比公司估值情况公司所在行业C39计算机通信和其他电子设备制造业近一个月截至2023年2月13日静态市盈率为2871倍根据招股意向书披露选择四创电子600990AHAH国睿科技600562SH海兰信300065SZ雷科防务002413SZ作为可比公司截至2023年2月13日可比公司对应2021年平均PELYR为3964倍对应2022和2023年Wind一致预测平均PE分别为5284倍和3617倍风险提示市场空间受行业政策和各级财政预算影响较大A股策略观察资金流入的速度在放缓2023-02-14黄维驰分析师市场微观交易结构1市场赚钱能力边际回落本期A股收益中位数为021-3803268409620的股票上涨2市场交易热度边际回落结构上从换手率历史分位huangweichigtjascom看消费者服务综合金融计算机板块换手率分位数居高位分别达921918S0880520110005882投资分歧明显其中传媒计算机板块明显边际上升分别上升93和90方奕分析师非银行金融板块换手率分位数下降411从成交额来看计算机电子电力设021-38031658备及新能源机械和医药成交额居前3本期行业集中度边际回升个股集中度fangyi020833gtjascom边际回落成交额前100个股的交易额占比创2018年至今新低4上证指数沪S0880520120005深300指数中证500指数拥挤度均下行郭胤含研究助理021-38031691内资微观交易行为1公募基金新成立基金份额底部小幅抬升申赎行为上看请务必阅读文章最后一页相关法律声明122620230215晨会纪要guoyinhan026925gtjascom公募基金整体净申购仓位上看公募基金整体加仓其中平衡混合型加仓幅度最大S088012208003852业绩表现上看偏股型基金净值整体上涨2私募基金发行数量边际回升3银行理财子产品基础资产中对权益资产的参与度上行产品破净比例边际大幅回落赎回压力大幅回落4两融资金融资净买入125亿元流入计算机电新机械传媒5ETFETF资金净流出29亿元宽基综合净流出最多外资微观交易行为1资金流入本期外资流入大幅放缓净流入由上期的395亿元降至29亿元分资金类型来看配置型资金流入放缓但仍保持净流入而博弈型资金持续流出且净流出规模由上期的11亿扩大至65亿元2配置结构本期金融板块获北上资金最大净流入北上资金集中增持食品饮料非银行金融计算机减持电力设备及新能源基础化工农林牧渔分资金类型看偏配置型主要增持食品饮料和机械偏博弈型主要增持非银金融和地产资金需求IPO发行规模边际回升定增规模边际回落解禁规模回升产业资本净减持边际回落风险提示海外货币政策收紧超预期全球疫情形势超预期恶化国内经济下行加速地缘政治不确定性事件点评23年乡村振兴的重点方向2023-02-14董琦分析师2023年中央一号文件贯彻了统筹发展和安全的基本思路具体体现在三个方021-38674711面dongqi020832gtjascomS08805201100011继续强调粮食和重要农产品供给安全黄汝南研究助理010-839397792连续第三年强调种子问题且篇幅有所扩大huangrunangtjascomS08801210800063首次提出乡村产业高质量发展加强农业基础设施建设是新提法主要内容除常规的耕地保护高标准农田之外还新增了加强水利基础设施建设和强化农业防灾减灾能力建设在极端天气频发的大背景下以防灾减灾为主要目的农村基础设施将有更多增量空间乡村如何走高质量发展之路体现在一号文件两个新增的章节中分别是强化农业科技和装备支撑和推动乡村产业高质量发展请务必阅读文章最后一页相关法律声明132620230215晨会纪要1农业科技和装备投入能够提升农业劳动生产率2乡村产业现代化也是构建现代化产业体系的组成部分文件增加了拓宽农民增收致富渠道重点任务特别强调赋予农民更加充分的财产权益我国城乡居民财产收入差距远大于劳动收入差距文件强调在劳动收入之外让农民能够从土地和农村集体经济中获得更多收入文件增加了对乡村振兴资金来源的表述提出健全乡村振兴多元投入机制明确了财政两本账保障农业农村的主体责任同时要撬动更多金融和社会资本风险提示乡村振兴资金投入不足政策效果不及预期A股策略专题强国先强农聚焦粮食安全与乡村基建2023-02-14苏徽分析师事件2023年2月13日中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振021-38676434兴重点工作的意见中央一号文件发布文件提出举全党全社会之力全面推进suhui012865gtjascom乡村振兴加快农业农村现代化建设供给保障强科技装备强经营体系强产S0880516080006业韧性强竞争能力强的农业强国建议重点关注粮食和重要农产品稳产保供加方奕分析师强农业基础设施建设强化农业科技和装备支撑等方向的政策举措021-38031658fangyi020833gtjascom抓好粮食生产是夯实粮食安全的根基主要粮食作物自主化率有望提升文件提出S0880520120005各省自治区直辖市都要稳住面积主攻单产力争多增产实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动加力扩种大豆油料推动出台粮食安全保障法推进高标准农田改造提升的指导意见提出2023-2030年全国年均改造提升3500万亩高标准农田2022年我国粮食进口数量达14亿吨进口均价达37447元吨较2021年增长27其中大豆进口量达9108万吨占进口粮食比重达62加强高标准农田和水利基础设施建设乡村振兴有望拉动强劲内需势能文件提出要完成高标准农田新建和改造提升年度任务重点补上土壤改良农田灌排设施等短板统筹推进高效节水灌溉制定逐步把永久基本农田全部建成高标准农田的实施方案扎实推进重大水利工程建设加快构建国家水网骨干网络加快大中型灌区建设和现代化改造推进新型城镇化和城乡区域协调发展释放乡村内需潜能进一步做大国内市场规模实现国内国际双循环乡村地区交通能源水利物流请务必阅读文章最后一页相关法律声明142620230215晨会纪要等基础设施建设有望成为拉动内需的新动能强化农业科技和装备支撑生物育种和先进农机领域进入发展快车道文件提出全面实施生物育种重大项目扎实推进国家育种联合攻关和畜禽遗传改良计划加快玉米大豆生物育种产业化步伐有序扩大试点范围规范种植管理转基因种子审定结果发布将成为板块行情的重要催化剂文件提出加快先进农机研发推广支持北斗智能监测终端及辅助驾驶系统集成应用先进农机和北斗导航系统的应用将显著提升农业机械化和智能化水平助力现代化农业建设投资建议强国先强农聚焦粮食安全与乡村基础设施补短板一号文件整体内容符合市场预期生物育种领域的表述略低于市场预期但随着试点范围扩大和审定结果发布生物育种仍是粮食安全重要投资主线1保障粮食供应安全下的重点农产品增产扩种受益苏垦农发2农业科技攻关和先进装备升级下的生物育种和先进农机推荐隆平高科大北农受益登海种业一拖股份吉峰科技3乡村基础设施补短板下的农田水利和交通物流建设推荐粤水电受益大禹节水龙泉股份国统股份等风险提示生物育种相关试点进度和品种审定结果不及预期行业事件快评环保调峰补偿日益完善灵活性改造加速2023-02-15邵潇分析师事件0755-23976520shaoxiaogtjascom国家能源局发布2022年可再生能源全国电力市场交易规模等情况S0880517070004徐强分析师点评010-83939805xuqianggtjascom火电灵活性调峰辅助服务补偿机制基本完善下一步将完善辅助服务品种完善辅S0880517040002助服务定价机制1根据国家能源局2022年底我国已实现6大区域33个省于歆研究助理区电网的全覆盖电力辅助服务基本形成统一的市场规则为鼓励煤电企业灵活性021-38038345改造促进新能源并网消纳2022年煤电企业累计获得辅助服务补偿收益320亿元yuxin024466gtjascom促进清洁能源增发电量超1000亿千瓦时2下一步国家能源局将完善辅助服务S0880121050072市场化定价机制推动调频备用等辅助服务品种市场化引导用户侧合理分摊辅助服务费用降低系统调节成本同时引导电储能虚拟电厂以及公用事业用户负荷等主体参与辅助服务市场提供调节资源新型电力系统建设迫切需要提升调峰调频资源十四五仍有超1亿千瓦灵活性改造需求1我国清洁能源转型加速要求输配端加大风光等新能源装机的消纳能力并维持电网稳定在保供消纳矛盾之下利用火电灵活性改造增加调频资源是必然趋势2根据国家能源局十四五期间计划完成2亿千瓦火电灵活性改造增加系统调节能力30004000万千瓦2022年我国全系统调节能力请务必阅读文章最后一页相关法律声明152620230215晨会纪要已超9000万千瓦仍有超1亿千瓦的改造以及新增调节能力的空间全国统一电力市场加速建设市场机制完善推动火电灵活性改造市场释放1国家能源局将强化电力市场体系建设列为2023年能源监管工作要点第一条将深化完善区域电力市场建设研究规划全国统一电力市场2目前电力现货市场已在14个省市开启两轮试点由于我国各试点地区现货交易规则不统一导致跨地区交易存在壁垒全国电力市场加速建设将进一步鼓励主体参与辅助服务市场推动火电灵活性改造需求释放投资建议电力现货与辅助服务市场机制加速完善将鼓励灵活性火电参与交易获得补助收益灵活性火电改造以及辅助服务交易需求有望超预期推荐1推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保ST龙净清新环境2灵活性改造设备需求开始凸显推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹锅炉设备提供商华光环能为受益标的3电力现货市场辅助交易需求将会显现受益标的为国能日新风险提示新能源装机并网进度不及预期行业政策变化技术迭代的风险重力储能技术尚未通过示范性项目进行商业化验证的风险行业日报周报双周报月报风能政策叠加项目催化海风已进入快车道2023-02-15石岩分析师投资建议近期江苏山东广东等地方政府陆续发布政策规划打造千万0755-23976068千瓦级海上风电大基地大力推动海上风电的规模化发展提高海上风电质量逐shiyan019020gtjascom步走向深远海我们认为2023年风电需求充沛整机厂商业绩向好同时海上漂S0880519080001浮式风电超大型风机的规模化应用会提高对海缆系泊材料的需求并促进滑庞钧文分析师动轴承等新技术迭代1整机环节推荐明阳智能三一重能受益标的运达021-38674703股份金风科技电气风电2关键零部件环节及新技术受益标的亚星锚链pangjunwengtjascom东方电缆大金重工新强联长盛轴承S0880517120001多地海风大基地规划出台近期江苏省政府发布关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的实施意见推进近海风电集中连片规模化开发打造千万千瓦级海上风电基地统筹规划远海风电可持续发展广东省政府印发广东省碳达峰实施方案规模化开发海上风电打造粤东粤西两个千万千瓦级海上风电基地适度开发风能资源较为丰富地区的陆上风电山东省政府大力推动海上风电规模化开发探索建设风光储一体化智慧能源岛加快能源绿色低碳发展推动经济社会发展绿色转型漂浮式海风项目稳步推进近期全球最大的商业化漂浮式海上风电项目海南万宁漂浮式海上风电项目已开工规划装机容量100万千瓦年均发电量约42亿度分两期建设一期装机规模20万千瓦2025年底全部建成并网二期工程装机容量80万千瓦计划2027年底全部建成并网目前正在对变电站等附属基础设请务必阅读文章最后一页相关法律声明162620230215晨会纪要施进行建设风机均价略降但总体稳定据不完全统计2023年1月全月陆上风机均价不含塔筒约为1776元kW环比-124最近一周陆风均价为1875kW环比上涨约1672短期虽有波动但整体处于平稳区间我们认为目前陆风价格已经基本稳定且预计2023年行业整体订单数量充足厂商无需通过价格战低价抢单2023年整机大幅降价的可能性不大在上游原材料不发生大幅变化的前提下主机厂商2023年的业绩压力将大幅改善极端情况除外风险提示原材料与零部件价格波动产品或工程质量出现重大问题风机产品无法按期交付公司更新报告行动教育605098线下课程复苏企业学习付费意愿增强2023-02-14本次评级增持维持增持考虑到疫情影响我们下调公司2022-2024年归母净利润分别为上次评级增持1172123亿元EPS分别为099179254元前值15204255元给予公司目标价5400元2023年30倍PE估值上调目标价为54元前值3750元维持增持上次目标价3750元现价3390元管理教育第一股享行业集中度提升红利企业管理培训行业高速增长市场规模总市值4003百万达数千亿元但市场集中度较低公司深耕管理教育近20载业内品牌影响力显著享行业集中度提升红利且积极推进一核两翼战略打造世界级实效商学院刘越男分析师不断提升竞争壁垒021-38677706liuyuenangtjascom线下课程复苏排课集中释放2022年受疫情影响线下报到率缺失订单量下滑S088051603000323年重启开课后排课密度将加大报到率提升业绩复苏势头强劲合同负债呈持续增长趋势为后续业绩释放奠定基础疫情消除加之品牌效应预计23年收入转化能力可实现大幅修复且销售爬坡期期已过会发力带动2023年订单提升疫后经济加速恢复发展中小企业主学习动力增强历年上市公司营收和MBA报考人数高度相关且MBA报考人数滞后于公司营收一期当企业经营向好时客观上有更多资金支持高管去深造学习主观上会积极学习进一步提升业绩23年企业面临的经济下行压力得以缓解经营状况将得到有效改善中小企业主学习动力将进一步增强风险提示业务拓展盈利不及预期市场竞争加剧师资流失风险英文报告GTJAMORNINGBRIEF202302152023-02-15汤蔚翔分析师Contents021-38676172请务必阅读文章最后一页相关法律声明172620230215晨会纪要tangweixianggtjascomTopRecommendationsS0880511010007tA-ShareStrategySpecialStateCouncilDecreeNo12023tActionEducationTech605098OWTPRMB5400tAirlinesSectorSpecialReporttInformationTechSectorSpecialReportLatestReportstXiaomi1810HKOWSectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint主动资产配置周报质量强国建设纲要印发2023-02-14王大霁分析师政策动态2月6日中共中央国务院印发了质量强国建设纲要2月7021-38032694日生态环境部发布了关于做好20232025年发电行业企业温室气体排放报告wangdaji026000gtjascom管理有关工作的通知2月11日第十六届中日节能环保综合论坛以线上线下相S0880522080007结合方式在北京举办刘扬研究助理021-38677826投资动态1绿色债券截至2月12日经绿色债券认证机构认证的绿色债券liuyang023988gtjascom碳中和债券共计832209支较一周前减少202支余额合计103017817944亿S0880121030003元较一周前下降431012可持续发展债券截至2月12日可持续发展债券可持续发展挂钩债券共计881支余额合计2989814亿元3WindESG投资基金截至2月12日的数量共计393支较一周前减少25支规模合计52862亿元较一周前下降51其中公司治理主题基金较一周前增加2支规模较一周前增长234Wind碳中和ESG概念主题基金截至2月12日的数量共计20464097支规模合计2857万亿元较一周前下降00000055新能源汽车销量2023年1月达408万辆环比下降499同比下降546碳市场一周前26-210CEA累计成交量为109万吨较130-23期间增长近57倍累计成交金额为6071万元较130-23期间增长近56倍2月10日CEA成交单价为560元吨与2月3日持平风险提示碳政策与气候变化风险财富研究周报股票市场集体收跌食品饮料主题基金表请务必阅读文章最后一页相关法律声明182620230215晨会纪要现相对较好2023-02-14穆方舟分析师上周股票市场有所回调主要指数全线收跌其中创业板指跌幅最大周跌幅0755-23976527-135上证指数深证成指沪深300科创50分别下跌了-008-064-085mufangzhougtjascom-090行业方面上周传媒电力及公用事业通信表现相对较好基金方面S0880512040003主要偏股型基金指数集体收跌其中普通股票型基金指数股票指数型基金指数周子奇研究助理偏股混合型基金指数分别下跌了-086-064-098021-38038256zhouziqigtjascom上周债券市场主要债券指数涨跌不一其中中证企业债指数中证国债指数中证S0880121030024金融债指数分别上涨了024003005中证转债下跌了-031基金方鲁悦研究助理面二级债基指数下跌了-008一级债基指数上涨了008偏债混合型基金指021-38031651数下跌了-011luyuegtjascomS0880121060025上周美国股市主要指数集体震荡下跌道琼斯工业指数下跌了-017标普500指数下跌了-111纳斯达克指数下跌了-241港股市场同样表现不佳恒生指数下跌了-217恒生科技指数下跌了-587在QDII型基金方面上周股票型QDII基金和混合型QDII基金周度平均分别下跌了-159-068债券型QDII基金和另类型QDII基金周度平均分别上涨了025067上周我们跟踪的十一个基金主题均中食品饮料主题基金录得正收益为043港股通新能源车宁组合主题基金平均收益较差分别为-290-230-198风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐财富研究周报财富研究周报-海外市场周报2023-02-14穆方舟分析师美国方面美国密歇根大学2月美国消费者信心指数初值为664高于预期的0755-2397652765前值649升上13个月高位美国2022年贸易逆差创历史新高全年贸易逆mufangzhougtjascom差达到创纪录的9481亿美元较2021年增扩122S0880512040003周子奇研究助理欧洲方面英国第四季度GDP年率修正值04预期04低于前值19欧021-38038256洲央行行长拉加德称抗通胀并未大功告成央行实现通胀目标的决心不容置疑zhouziqigtjascom需要利率达到限制性并保持这一水平S0880121030024郭乃维研究助理上周MSCI全球指数下跌143SP500指数下跌111英国富时100指数下跌021-38038675024恒生指数下跌217日经225上涨059沪深300指数下跌085guonaiwei026732gtjascomS08801220700442023年2月10日VIX指数收于2053较前值上涨236点WTI期货结算价7972美元桶较前值上涨633美元桶COMEX黄金期货2023年2月10日收于185880请务必阅读文章最后一页相关法律声明192620230215晨会纪要美元盎司美元指数10358美国十年期国债到期收益率374年内下跌1全球各重要国家和地区指数整体涨跌不一上周涨幅前三的指数分别为日经225上证指数和台湾加权指数涨幅后三名的指数分别为恒生指数纳斯达克指数和俄罗斯RTS上周人民币兑换其他货币的汇率较为平稳美元兑人民币收于680元较前值稍有上升欧元兑人民币收于729元港元兑人民币收于087元100日元兑人民币收于520元上周美国中概股整体收跌纳斯达克金龙指数下跌379从行业来看上周表现前三名分别是房地产电子商务和SNS社交网络涨幅后三名分别为新能源新能源汽车和互联网金融在港股市场方面上周恒生指数下跌217恒生中国企业指数下跌353恒生科技指数下跌587从行业来看上周涨幅前三的行业分别为公用事业化工和综合涨幅后三名分别为纺织服装汽车和休闲服务风险提示地缘政治风险市场表现不及预期基金研究周报基金发行处低位ETF资金流出宽基板块2023-02-14敖丹丹分析师国内基金发行动态上周新成立基金数量和规模小幅增长总体仍在低位截010-83939772至2023年2月13日上午上周新成立基金10只募集规模10348亿份前一周aodandan025899gtjascom新成立基金6只募集规模2845亿份从发行产品的类型上看股票型上周募集S0880522010003规模1458亿份前一周募集规模449亿份混合型上周募集规模2757亿份前一周募集规模1208亿份债券型上周募集规模5862亿份前一周募集规模1188亿份华安鼎盈一年定开华泰柏瑞招享6个月持有A募集规模分别为5010亿份1619亿份位列上周前二北向资金上周北向资金净流入2933亿元仅周四单日净流入12101亿元其他四日为净流出行业方面上周资金增持食品饮料非银金融计算机流出电力设备汽车农林牧渔个股方面中国平安宁德时代贵州茅台能位列资金买入前三分别被增持1588亿元1401亿元1268亿元比亚迪美的集团通威股份为北向资金卖出前三分别被减持-972亿元-934亿元-836亿元ETF资金上周ETF资金流入电子和科创50板块流出中证500和沪深300板块其中电子板块流入884亿元科创50板块流入676亿元中证500板块流出8503亿元沪深300板块流出7542亿元其他行业方面生物医药非银板块分别获资金净流入634亿元451亿元业绩方面游戏ETF周涨幅为404位列第请务必阅读文章最后一页相关法律声明2026