重点推荐：
　　1、策略，方奕团队认为，逆全球化冲突的本质是后发国与先发国产业链位置的不断重叠，资源品与贸易市场准入是国家间的博弈核心。
　　2、固收，覃汉团队认为，后续银行、保险配置力量可能减弱，理财子脉冲可能制造机会；社融数据出炉后，新的入场者对较好的经济数据可能更敏感；期货市场后期对现券带动能力可能减弱；短期中纯债还是以少动多看为宜，短期资质相对下沉获取的利差都在历史分位点高位，可酌情考虑。
　　3、通信，王彦龙团队认为，运营商的定位和发展周期进入新阶段，管道化认知全面逆转为算力、数据运营中军，技术创新推动板块迎来史诗级价值重估行情。推荐中国电信、中国联通、中国移动。
　　4、振邦智能，通信王彦龙团队认为，公司战略布局储能、逆变器行业，家电和工具控制器基本盘有望复苏，汽车电子和储能逆变共筑第二成长曲线。预计2022-24年EPS为1.65/2.42/3.42元，增持，目标价76.41元。
　　

研究报告全文：TableTitle日期TableMainInfo国泰君安晨报20230217晨会国泰君安证券股份有限公司研究所TableSummary重点推荐丁丹1策略方奕团队认为逆全球化冲突的本质是后发国与先发国产业链位电话0755-23976735置的不断重叠资源品与贸易市场准入是国家间的博弈核心邮箱dingdangtjascom资格证书S08805140300012固收覃汉团队认为后续银行保险配置力量可能减弱理财子脉冲可能制造机会社融数据出炉后新的入场者对较好的经济数据可能更敏感期货市场后期对现券带动能力可能减弱短期中纯债还是以少动多看为宜短期资质相对下沉获取的利差都在历史分位点高位可酌情考虑3通信王彦龙团队认为运营商的定位和发展周期进入新阶段管道化认知全面逆转为算力数据运营中军技术创新推动板块迎来史诗级价值重估行情推荐中国电信中国联通中国移动4振邦智能通信王彦龙团队认为公司战略布局储能逆变器行业家电和工具控制器基本盘有望复苏汽车电子和储能逆变共筑第二成长曲线预计2022-24年EPS为165242342元增持目标价7641元TableImportantInfo今日重点推荐A股策略专题逆全球化百年回望聚焦资源与市场2023-02-06方奕分析师021-38031658田开轩研究助理021-38038673贸易视角回望第一次全球化的起落世界并非首次站在分岔路口逆全球化大幕徐徐拉开百年未有之大变局下回望20世纪初上一轮全球化尾声却是同样的繁荣幻想与大国博弈贸易是理解全球化的关键线索百年前的迭起兴衰将为当下逆全球化演进提供思考的锚自由主义孕育经济危机保护主义回溯下全球化攀向新高19世纪中-20世纪初的第一次全球化是由西欧少数国主导的欧洲内部产成品小循环与全球原材料大循环1830s英请务必阅读文章最后一页相关法律声明12420230216晨会纪要国工业发展与出口的需求推动其向贸易自由主义转变并促进欧陆国家外贸增长至1860s达到全球化小高潮但是航运成本的快速下降使美俄廉价粮食冲击欧洲市场农业与经济陷入大萧条各国重新掀起贸易保护浪潮全球化转入竞争和对立时期关税水平大幅提高贸易条约武器化特征日益明显1890s欧洲全面转向保护主义全球化却在这一阶段走向新高在人力成本相近的背景下贸易保护使得后发国幼稚产业弯道超车随着欧陆生产贸易中心由英国向德法转移第一次全球化达到顶峰后发工业国的全球化困境越快的发展速度越大的外部风险敞口历次全球化白热期都伴随着后发国与先发国的尖锐冲突20世纪初德国作为后发的制造业大国面临两个核心问题即保证庞大先进的制造业产能的原料供应安全并为充沛的产能寻找海外市场其中困境在于更大的全球贸易份额使得本国原料难以自足必须加大资源品的进口但资源品控制权则已被英法等老帝国瓜分殆尽冲突不可避免而德国主要出口市场却还是这些消费力强劲的发达国家两头受制于人的格局下德国越发展外部风险敞口越大最终陷入战争旋涡逆全球化冲突的本质是后发国与先发国产业链位置的不断重叠冲突聚焦资源品与贸易市场准入全球化的高速推进建立在先发国与后发国在产业链位置的错位可以分为四个阶段1先发国家为了出口工业品推进自由贸易并控制资源品生产后发国凭借低人力成本与资源优势融入贸易体系2发达国家赚取贸易顺差并向后发国投资进行产业转移先发国主导全球金融体系后发国实现产业升级3过度自由贸易带来经济危机结构性产业竞争冲击发达国家相应利益集团表现为产业贸易战或结构关税改革4全面冲突期冲突将聚焦后发国最为脆弱也是先发国最具优势的资源与贸易市场启示对外开放只会深化不会倒退紧抓资源与市场两大博弈焦点我们提出三个与市场存在差异的观点1我国对外开放水平只会进一步深化制造业竞争优势提升必然带来对更大销售市场与海外资源要素的追求即经济外向性增强2我国的广阔的内需与基本自主可控的粮食能源所提供的战略纵深将使得中美冲突长期化但烈度可控3保护主义与经济增长不矛盾人力成本差异缩小时可以有效保护我国幼稚产业发展科技自主可控领域存在长期战略投资机遇风险提示历史背景与当前国际环境存在差异美国经济超预期衰退市场策略周报微观结构或将边际弱化2023-02-12覃汉分析师010-83939808唐元懋研究助理0755-23976753春节后债市相对走强二级资本债和信用债利差持续缩窄保险资金的支持起到了较强的作用主要有保费开门红资金端较为充裕前期配置有空间和2022年11月以后资产配置性价比较高的因素展望未来我们认为短端二级和信用债利差回落前期配置空间可能缩减保险交易盘支撑力度可能下降叠加社融出炉后市场买入加量但不减利率暗示机构换手10Y国债290以下新入场的机构对利率上行容忍程度可能更低微观结构有弱化的可能请务必阅读文章最后一页相关法律声明22420230216晨会纪要短期中纯债还是以少动多看为宜如果一定要配置中短端利率债优于长端同时信用债和二永扩展久期获取的利差增加较少而资质相对下沉获取的利差都在历史分位点高位可酌情考虑市场情绪和技术指标债市围绕资金面以及社融展开博弈整体震荡微涨自身情绪指标T合约多空比小幅上升长期技术指标回暖短期指标保持强劲机构行为监控过去一周资金面交易遇冷杠杆率整体下跌一级市场新发债交易热度不一一致性预期上行二级市场整体热度上升股份行城商行持续强净卖出国有大行由微量净卖出转为微量净买入农商行净买入各期限债种货基短债净买入仍保持较高水平基金整体净买入水平偏低理财子微量净买入中长期纯债型基金久期平均数上升存单热度下降债券借贷总借入量上升活跃券占比增加资产相对性价比1套息空间全面收缩互换利差全线下行2期限利差整体走窄国债国开新老券利差负向扩大3期限利差多数走扩信用利差走势分化4各品种合约基差全面收缩5其他价差中美利差继续负向扩大处于历史低分位点实际利率持续倒挂风险提示数据选取指数计算过程中存在偏差行业日报周报双周报月报通信设备及服务运营商云服务地位加强北美资本开支高增长2023-02-05谭佩雯分析师0755-23976032王彦龙分析师010-83939775运营商公有云排名靠前专有云潜力巨大IDC发布中国公有云服务市场2022Q3跟踪报告国内公有云IaaSPaaS市场中中国电信天翼云以102的份额跻身三甲中国移动公有云市场份额第六最近几年运营商在云计算的核心技术云网资源布局等方面不断投入同时IDC预测未来五年专有云服务市场将成为整体云计算市场中增长最快的领域其中政府依然是专有云服务市场主力但能源制造交通医疗行业需求也将开始走强2022上半年三大运营商市场份额从2021上半年的302提升至370正在从集团战略层面加快IDC业务向云业务的转型各方面持续性将逐步加强2022年北美开支高增长2023有望成创新光学应用大年谷歌2022年资本开支314亿美元同比增长27亚马逊全年开支583亿美元同比增长6主要在AWS和运营中心容量的扩充Meta全年资本开支320亿美元同比增长7254微软资本开支24768亿元同比增长67展望2023年谷歌预料开支与2022年一致会加大在基础设施投入比重显著减少办公设施比重亚马逊预计将继续提升技术基础设施的投入Meta指引开支区间为300-330亿美元将使用更具成本效益的新数据中心架构以支持人工智能的负载微软则将继续增加开支但会随云设施建设有季节性的变化我们预计2023年中更具成本效益的800G相干DCI光互联等技术将得到广泛应用同时光引擎共请务必阅读文章最后一页相关法律声明32420230216晨会纪要封装技术也有望开始推出和落地有望成为光互联创新应用大年投资建议1云产业链继续推荐光模块头部厂商天孚通信仕佳光子光库科技等2光纤光缆和海缆推荐亨通光电中天科技长飞光纤3控制器板块推荐和而泰拓邦股份朗特智能4数据中心及配套推荐宝信软件奥飞数据等受益标的为英维克5运营商板块推荐中国移动中国电信中国联通6电力信息化板块推荐威胜信息映翰通力合微风险提示外部环境变化导致产业链安全风险运营商CAPEX计划或不及预期海外需求复苏不及预期创新性业务应用发展或不及预期公司首次覆盖振邦智能003028扎根家电和工具控制储能逆变新贵2023-02-16谭佩雯分析师0755-23976032王彦龙分析师010-83939775本次评级增持目标价7641元首次覆盖目标价7641元增持评级预计公司2022-2024年归母净利润为184现价5135元270和381亿元对应EPS分别为165242和342元公司传统业务有望复苏总市值5725百万汽车电子控制器和储能逆变有望高增长对比同行业估值结合PE和PB两种估值方法给予公司2023年目标价为7641元首次覆盖给予增持评级公司专注高端智能控制器扎根于家电和电动工具领域变频控制技术和车载电器控制技术优势行业领先公司逐步开拓了WIKTTISharkNinja多美达GMCC美芝美的美菱扬子奥马远大TCL德龙Panasonic格力晶弘等一批优质客户并通过JDMODM业务模式与客户建立起较高的合作粘性从而获得稳定的业务收入和较高的盈利空间公司战略布局储能逆变器行业构建新的业绩增长点基于在变频控制逆变等方面的技术沉淀积极向储能产品及逆变器领域延伸定增建设储能及逆变器生产线提升产能公司储能产品为三大类家用储能户外储能和逆变器销往欧美市场的3KW户用储能产品已经通过北美认证微型逆变器的产品认证按计划进行中后续可能布局工商业储能家电和工具控制器基本盘有望复苏汽车电子和储能逆变共筑第二成长曲线随着疫情及国内外宏观环境对下游需求影响逐渐减弱家电和工具传统主业有望进入新的复苏周期基于车载领域的技术优势汽车电子有望继续维持高增长储能逆变新产品有望放量贡献新的业绩增长点风险提示供应链风险宏观经济波动风险新能源业务拓展不及预期等TableCommonInfo今日一般推荐请务必阅读文章最后一页相关法律声明42420230216晨会纪要公司更新报告爱博医疗688050疫情影响短期业绩眼科刚需有望恢复2023-02-16丁丹分析师0755-23976735张拓研究助理0755-23976170本次评级谨慎增持目标价25874元维持谨慎增持评级考虑疫情影响院内外眼视光诊疗活动下调2022-2024年EPS现价22833元至219315443元原227330466元考虑板块估值水平上升上调目标价总市值24015百万至25874元对应2023年PE82X维持谨慎增持评级业绩基本符合预期公司发布业绩快报2022年实现收入579亿元3381归母净利润232亿元3527扣非归母净利润206亿元37962022Q4实现收入149亿元376归母净利润033亿元57扣非归母净利润025亿元-42基本符合预期2023年有望恢复快速增长分产线看2022年人工晶状体收入增速为1577其中2022H1H2收入增速分别为151165白内障手术偏刚性因疫情影响的需求有望在2023年得到释放公司晶体不断向高端突破多焦人工晶状体全视展现出不劣于进口品牌的临床结果有望凭性价比优势快速放量集采续约亦有望加速提升多款中高端晶体的渗透率2022年OK镜收入增速为6209其中2022H1H2收入增速分别为7175532022Q4因疫情影响视光验配机构停诊较多但仍保持较高增速OK镜低渗透率及强需求下景气度延续扩大度数范围至600度突出差异化优势2023年有望呈现快速增长纵向布局高端横向覆盖全面公司研发能力突出在优势领域纵向布局全景单焦点EDOF全晰三焦点Toric等高端镜体有望陆续上市同时业务领域横向拓展PR彩瞳离焦镜打开长期成长空间风险提示疫情反复风险产品商业化不及预期研发不及预期等请务必阅读文章最后一页相关法律声明52420230216晨会纪要目录今日重点推荐1A股策略专题逆全球化百年回望聚焦资源与市场2023-02-061市场策略周报微观结构或将边际弱化2023-02-122行业日报周报双周报月报通信设备及服务运营商云服务地位加强北美资本开支高增长2023-02-053公司首次覆盖振邦智能003028扎根家电和工具控制储能逆变新贵2023-02-164今日一般推荐4公司更新报告爱博医疗688050疫情影响短期业绩眼科刚需有望恢复2023-02-165今日报告精粹7A股策略专题逆全球化百年回望聚焦资源与市场2023-02-067市场策略周报微观结构或将边际弱化2023-02-128行业日报周报双周报月报通信设备及服务运营商云服务地位加强北美资本开支高增长2023-02-058公司首次覆盖振邦智能003028扎根家电和工具控制储能逆变新贵2023-02-169A股策略观察复工复产进程加速中下游制造业修复更优2023-02-1610海外策略研究市场向美联储妥协2023-02-1611行业日报周报双周报月报军工中韩等国军工出口开始崛起美将在日部署高超音速导弹2023-02-1612公司研究海外周大福1929龙头气场全开金镶钻有望再领风骚2023-02-1612公司研究海外医渡科技2158AI加码看好公司长期发展2023-02-1613公司更新报告爱博医疗688050疫情影响短期业绩眼科刚需有望恢复2023-02-1614公司研究海外叮咚买菜DDLO如期盈利持续改善2023-02-1615专题研究信用债违约有哪些新特征2023-02-1615基金研究周报市场分歧加大主观多头较为谨慎2023-02-1616产业研究-产业观察2023年国泰君安春季策略会之钠离子电池专场聚焦钠离子电池蓄势待发储能应用有待多点开花2023-02-1617大宗商品周报电池产业数据库2023-02-1618产业研究-产业深度锂电产业技术迭代芳纶涂覆0-1产业化趋势确定新能源产业研究系列四2023-02-1619表1行业配置评级建议表2023221表2策略团队每周市场观点最后更新时间2023021221表3近期上市公司盈利预测及投资评级变动表20230201-2023021622请务必阅读文章最后一页相关法律声明62420230216晨会纪要TableOtherInfo今日报告精粹A股策略专题逆全球化百年回望聚焦资源与市场2023-02-06方奕分析师贸易视角回望第一次全球化的起落世界并非首次站在分岔路口逆全球化大021-38031658幕徐徐拉开百年未有之大变局下回望20世纪初上一轮全球化尾声却是同样fangyi020833gtjascom的繁荣幻想与大国博弈贸易是理解全球化的关键线索百年前的迭起兴衰将为当S0880520120005下逆全球化演进提供思考的锚田开轩研究助理021-38038673自由主义孕育经济危机保护主义回溯下全球化攀向新高19世纪中-20世纪初的tiankaixuan026724gtjascom第一次全球化是由西欧少数国主导的欧洲内部产成品小循环与全球原材料大循环S08801220700451830s英国工业发展与出口的需求推动其向贸易自由主义转变并促进欧陆国家外贸增长至1860s达到全球化小高潮但是航运成本的快速下降使美俄廉价粮食冲击欧洲市场农业与经济陷入大萧条各国重新掀起贸易保护浪潮全球化转入竞争和对立时期关税水平大幅提高贸易条约武器化特征日益明显1890s欧洲全面转向保护主义全球化却在这一阶段走向新高在人力成本相近的背景下贸易保护使得后发国幼稚产业弯道超车随着欧陆生产贸易中心由英国向德法转移第一次全球化达到顶峰后发工业国的全球化困境越快的发展速度越大的外部风险敞口历次全球化白热期都伴随着后发国与先发国的尖锐冲突20世纪初德国作为后发的制造业大国面临两个核心问题即保证庞大先进的制造业产能的原料供应安全并为充沛的产能寻找海外市场其中困境在于更大的全球贸易份额使得本国原料难以自足必须加大资源品的进口但资源品控制权则已被英法等老帝国瓜分殆尽冲突不可避免而德国主要出口市场却还是这些消费力强劲的发达国家两头受制于人的格局下德国越发展外部风险敞口越大最终陷入战争旋涡逆全球化冲突的本质是后发国与先发国产业链位置的不断重叠冲突聚焦资源品与贸易市场准入全球化的高速推进建立在先发国与后发国在产业链位置的错位可以分为四个阶段1先发国家为了出口工业品推进自由贸易并控制资源品生产后发国凭借低人力成本与资源优势融入贸易体系2发达国家赚取贸易顺差并向后发国投资进行产业转移先发国主导全球金融体系后发国实现产业升级3过度自由贸易带来经济危机结构性产业竞争冲击发达国家相应利益集团表现为产业贸易战或结构关税改革4全面冲突期冲突将聚焦后发国最为脆弱也是先发国最具优势的资源与贸易市场启示对外开放只会深化不会倒退紧抓资源与市场两大博弈焦点我们提出三个与市场存在差异的观点1我国对外开放水平只会进一步深化制造业竞争优势提升必然带来对更大销售市场与海外资源要素的追求即经济外向性增强2我国的广阔的内需与基本自主可控的粮食能源所提供的战略纵深将使得中美冲突长请务必阅读文章最后一页相关法律声明72420230216晨会纪要期化但烈度可控3保护主义与经济增长不矛盾人力成本差异缩小时可以有效保护我国幼稚产业发展科技自主可控领域存在长期战略投资机遇风险提示历史背景与当前国际环境存在差异美国经济超预期衰退市场策略周报微观结构或将边际弱化2023-02-12覃汉分析师春节后债市相对走强二级资本债和信用债利差持续缩窄保险资金的支持起010-83939808到了较强的作用主要有保费开门红资金端较为充裕前期配置有空间和2022年qinhangtjascom11月以后资产配置性价比较高的因素S0880514060011唐元懋研究助理展望未来我们认为短端二级和信用债利差回落前期配置空间可能缩减保险交0755-23976753易盘支撑力度可能下降叠加社融出炉后市场买入加量但不减利率暗示机构换tangyuanmao026130gtjascom手10Y国债290以下新入场的机构对利率上行容忍程度可能更低微观结构有弱S0880122030099化的可能短期中纯债还是以少动多看为宜如果一定要配置中短端利率债优于长端同时信用债和二永扩展久期获取的利差增加较少而资质相对下沉获取的利差都在历史分位点高位可酌情考虑市场情绪和技术指标债市围绕资金面以及社融展开博弈整体震荡微涨自身情绪指标T合约多空比小幅上升长期技术指标回暖短期指标保持强劲机构行为监控过去一周资金面交易遇冷杠杆率整体下跌一级市场新发债交易热度不一一致性预期上行二级市场整体热度上升股份行城商行持续强净卖出国有大行由微量净卖出转为微量净买入农商行净买入各期限债种货基短债净买入仍保持较高水平基金整体净买入水平偏低理财子微量净买入中长期纯债型基金久期平均数上升存单热度下降债券借贷总借入量上升活跃券占比增加资产相对性价比1套息空间全面收缩互换利差全线下行2期限利差整体走窄国债国开新老券利差负向扩大3期限利差多数走扩信用利差走势分化4各品种合约基差全面收缩5其他价差中美利差继续负向扩大处于历史低分位点实际利率持续倒挂风险提示数据选取指数计算过程中存在偏差行业日报周报双周报月报通信设备及服务运营商云服务地位加强北美资本开支高增长2023-02-05谭佩雯分析师运营商公有云排名靠前专有云潜力巨大IDC发布中国公有云服务市场0755-239760322022Q3跟踪报告国内公有云IaaSPaaS市场中中国电信天翼云以102tanpeiwengtjascom的份额跻身三甲中国移动公有云市场份额第六最近几年运营商在云计算的核心请务必阅读文章最后一页相关法律声明82420230216晨会纪要S0880521040001技术云网资源布局等方面不断投入同时IDC预测未来五年专有云服务市场将成王彦龙分析师为整体云计算市场中增长最快的领域其中政府依然是专有云服务市场主力但能010-83939775源制造交通医疗行业需求也将开始走强2022上半年三大运营商市场份额从wangyanlonggtjascom2021上半年的302提升至370正在从集团战略层面加快IDC业务向云业务的S0880519100003转型各方面持续性将逐步加强2022年北美开支高增长2023有望成创新光学应用大年谷歌2022年资本开支314亿美元同比增长27亚马逊全年开支583亿美元同比增长6主要在AWS和运营中心容量的扩充Meta全年资本开支320亿美元同比增长7254微软资本开支24768亿元同比增长67展望2023年谷歌预料开支与2022年一致会加大在基础设施投入比重显著减少办公设施比重亚马逊预计将继续提升技术基础设施的投入Meta指引开支区间为300-330亿美元将使用更具成本效益的新数据中心架构以支持人工智能的负载微软则将继续增加开支但会随云设施建设有季节性的变化我们预计2023年中更具成本效益的800G相干DCI光互联等技术将得到广泛应用同时光引擎共封装技术也有望开始推出和落地有望成为光互联创新应用大年投资建议1云产业链继续推荐光模块头部厂商天孚通信仕佳光子光库科技等2光纤光缆和海缆推荐亨通光电中天科技长飞光纤3控制器板块推荐和而泰拓邦股份朗特智能4数据中心及配套推荐宝信软件奥飞数据等受益标的为英维克5运营商板块推荐中国移动中国电信中国联通6电力信息化板块推荐威胜信息映翰通力合微风险提示外部环境变化导致产业链安全风险运营商CAPEX计划或不及预期海外需求复苏不及预期创新性业务应用发展或不及预期公司首次覆盖振邦智能003028扎根家电和工具控制储能逆变新贵2023-02-16本次评级增持首次覆盖目标价7641元增持评级预计公司2022-2024年归母净利润为目标价7641元184270和381亿元对应EPS分别为165242和342元公司传统业务有现价5135元望复苏汽车电子控制器和储能逆变有望高增长对比同行业估值结合PE和PB总市值5725百万两种估值方法给予公司2023年目标价为7641元首次覆盖给予增持评级谭佩雯分析师公司专注高端智能控制器扎根于家电和电动工具领域变频控制技术和车载电器0755-23976032控制技术优势行业领先公司逐步开拓了WIKTTISharkNinja多美达GMCCtanpeiwengtjascom美芝美的美菱扬子奥马远大TCL德龙Panasonic格力晶弘等一批S0880521040001优质客户并通过JDMODM业务模式与客户建立起较高的合作粘性从而获王彦龙分析师得稳定的业务收入和较高的盈利空间010-83939775wangyanlonggtjascom公司战略布局储能逆变器行业构建新的业绩增长点基于在变频控制逆变等S0880519100003方面的技术沉淀积极向储能产品及逆变器领域延伸定增建设储能及逆变器生产请务必阅读文章最后一页相关法律声明92420230216晨会纪要线提升产能公司储能产品为三大类家用储能户外储能和逆变器销往欧美市场的3KW户用储能产品已经通过北美认证微型逆变器的产品认证按计划进行中后续可能布局工商业储能家电和工具控制器基本盘有望复苏汽车电子和储能逆变共筑第二成长曲线随着疫情及国内外宏观环境对下游需求影响逐渐减弱家电和工具传统主业有望进入新的复苏周期基于车载领域的技术优势汽车电子有望继续维持高增长储能逆变新产品有望放量贡献新的业绩增长点风险提示供应链风险宏观经济波动风险新能源业务拓展不及预期等A股策略观察复工复产进程加速中下游制造业修复更优2023-02-16方奕分析师下游消费景气分化中游制造业复工复产加速上游煤价大幅回落下游消费021-38031658景气分化商品房成交面积周环比大幅回升猪价止跌企稳乘用车销量环比继续fangyi020833gtjascom回落酒店电影等服务消费复苏较优节后复工复产加速汽车纺织等中下游S0880520120005制造业修复更优螺纹钢水泥玻璃等地产链制造仍然承压上游动力煤价大幅张逸飞研究助理下跌钢铁工业金属价格小幅回落运输物流景气回升居民出行快递货运恢021-38038662复较快zhangyifei026726gtjascomS0880122070056下游消费商品房销售继续回暖乘用车销售环比下滑30大中城市商品房成交面积环比上升32同比降幅收窄至12土地市场受北京杭州等高线城市拉动有所回升全国生猪平均价格周环比上涨07短期收储提振市场情绪但中期供给过剩压力依然存在全国乘用车零售批发环比上月同期下滑1818主因车辆购置税等部分优惠政策到期叠加春节放假时间引导消费需求提前释放服务消费强势复苏酒店RevPAROCCADR恢复至19年同期的148124119全国电影票房较22年同期变化175约为21年史上最强春节档同期的1047中游制造复工复产进程加速中下游制造业修复更优截止2月14日全国施工企业开复工率劳务到位率分别为765682较2022年同期变化69-25复工复产进程加速但受资金不足等影响劳务到位率依然偏低汽车纺织等中下游制造业修复相对更优全钢胎半钢胎开工率较22年同期增长12495PTA江浙织机开工率较22年同期变化16-223地产链相关制造承压螺纹钢开工率较22年同期下滑95玻璃水泥需求依旧偏弱上游资源煤炭港口库存持续累积工业金属价格承压上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比大幅下跌12北港调入量相对稳定下游采购意愿仍然偏弱致使港口煤价大幅下跌库存累积螺纹钢热轧板卷价格周环比变化-1205强预期弱现实致使钢价波动相对较大长江有色铜铝价周环比变化-1905主因美国非农数据超预期致使美元指数抬升压制工业金属价格请务必阅读文章最后一页相关法律声明102420230216晨会纪要出行运输出行活跃度维持高位货运物流加速修复出行活跃度维持高位10大主要城市地铁客运量恢复至19年同期水平百城拥堵延时指数同比增长24全国百度迁徙规模指数较22年同期变化245但春运前39天0107-0214全国旅客发送量仅恢复至19年春运同期的534修复不及预期或因部分群体提前返乡自驾返乡所致航空客运需求恢复较优全国民航旅客发送量恢复至19年春运同期的750货运需求加速修复全国整车货运流量指数同比增长198高速公路货车通行量铁路货运量恢复至22年中枢的90101快递揽收投递量恢复至22年中枢的106110风险提示疫情扩散超预期稳增长与需求恢复情况不及预期海外策略研究市场向美联储妥协2023-02-16戴清分析师美国1月CPI主要受能源及食品价格反弹带动核心通胀涨幅均符合预期1021-38031722月通胀同比环比均超出市场预期且通胀下行速度有所放缓能源及食品价格反daiqing027241gtjascom弹为1月通胀回落停滞的主要原因住宅分项虽对本次通胀涨幅贡献最大但其为S0880522090007滞后项领先指标已回落由于美国劳工部已提前公布通胀分项权重有所调整市场对本次通胀数据超预期已打好提前量因此资产价格和加息预期反应有限美联储持续强调higherforlonger当前市场加息预期已校正较充分当前市场加息终点预期已接近53的水平较2月会议刚结束时已上升近40基点或已反映当前市场加息预期已校正较为充分甚至已经过头在3月会议到来之前美联储仍有2月的非农及通胀数据作为参考加息的滞后性或有进一步反映预计在2月数据出炉前市场就加息预期或暂时达到平衡市场有望迎来加息再评估的短期窗口预计风险资产价格的调整将会逐渐减弱加息预期修正压力下美元及美债收益率短期震荡反弹但中期上行空间有限短期来看随着市场对年内加息预期的重新校正预计金融状况的宽松状况将有所趋紧短期内美元指数有望重回105点关口而美债10年期利率中枢或于3540震荡但中期趋势来看美元指数于2022年11月已经筑顶预计较难回到110甚至115的高位美债收益率中枢仍有望下落至30-35区间金融宽松环境或有一定紧缩黄金短期或面临下行压力但预计调整幅度有限且中期仍有支撑本轮黄金上涨主要还是受到金融状况指数宽松美元指数及美债收益率下行所推动黄金ETF持仓量以及衰退预期对本轮上涨支撑有限鉴于我们对美元指数及美债收益率短期及中期趋势的判断即短期美元及美债收益率或有上行压力但中期来看上行空间已有限因此短期COMEX黄金价格或下落至1800美元关口附近而中期仍有望升至1900美元上方美股流动性预期博弈仍将持续短期成长风格或面临回调压力1月强劲非农数据以及通胀回落速度有所放缓美联储加息压力增加风险偏好近期面临一定程度收缩美股分母端流动性宽松预期仍将面临持续博弈压力同时高利率及需求转弱形势下美股盈利仍在下修分子端的预期调整将逐渐成为美股主导波动因素须请务必阅读文章最后一页相关法律声明112420230216晨会纪要警惕美股出现衰退交易风险提示联储紧缩超预期全球经济衰退预期金融市场风险加剧行业日报周报双周报月报军工中韩等国军工出口开始崛起美将在日部署高超音速导弹2023-02-16彭磊分析师板块行情有所回调南宁舰参加多国海军联演1上证综指下跌008创业010-83939806板指数下跌135国防军工指数下跌075跑输大盘067个百分点排名第2529penglei018712gtjascom2南宁舰将于2月9日至14日在巴基斯坦卡拉奇附近海域参加和平-23多国S0880518100003海军联合演习3中国空间站后续将持续开展货物出舱安装工作4亚洲最大液杨天昊研究助理体火箭发动机试车台将交付010-83939791yangtianhao027639gtjascom中韩等国军工出口开始崛起美将在日部署高超音速导弹1受俄乌冲突影响S0880122120057各国都在加大武器采购力度东欧中东北非东亚等安全环境严峻的地区积极引进新式武器美欧发达国家武器供应有限中韩等新兴出口大国开始崛起2美国政府已向日本提出计划在日部署中程导弹最有可能部署的是美国陆军和海军联合研制的一款高超音速导弹代号暗鹰由洛克希德马丁公司生产可通过发射车进行陆基机动发射射程超过2700公里3我们认为俄乌冲突以来全球安全环境日趋恶化我国主权和领土完整面临的外部环境复杂严峻先进战机导弹等装备是确保打赢未来战争的关键建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板2依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2023年板块利润表与现金流量表或持续改善投资主线中航沈飞中航光电航天电器紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子中航高科抚顺特钢菲利华光威复材图南股份相关标的航天彩虹中航西飞航发动力中航机电中航电子中航电测江航装备中航重机中简科技西部超导航宇科技风险提示军品业务产业链扩产不及预期的风险民品业务业绩不达预期的风险公司研究海外周大福1929龙头气场全开金镶钻有望再领风骚2023-02-16本次评级增持目标价2700港元增持评级预计公司2023-2025财年归母净利润为请务必阅读文章最后一页相关法律声明122420230216晨会纪要上次评级增持6660903011362亿港元对应EPS分别为067090114港元给予2024财年30现价1584元倍PE目标价2700港元维持增持评级总市值158400百万最具国潮奢侈品潜力金镶钻人生四美开启新一轮产品周期在各品牌价格苏颖分析师内卷的背景下公司不打价格战以独家产品金镶钻人生四美吸引消费者虽021-38038344然短期数据略有影响但我们认为长期看对形成品牌壁垒十分有益经过草根调suyinggtjascom研我们认为金镶钻的成长空间远超市场预期有望复制传承系列古法金放量节奏S0880522110001开启新一轮产品周期目前最早铺货的直营门店销售迈过0到1的验证阶段依托刘越男分析师公司成熟的门店渠道网络铺货放量可期且该品类利润率较高市场存在较大认021-38677706知差是公司下一轮股价弹性的重要看点liuyuenangtjascomS0880516030003注重单店模型优化渠道竞争格局健康向好公司通过收紧终端折扣统一全国定价部分提升标签价加盟商端门店利润率获得快速优化逐步与内资珠宝品牌拉平依托金镶钻等新品类推出放量提升镶嵌占比支撑单店模型持续优化激发加盟商运营积极性寄售模式在外部环境不确定下显现独特优异性降低加盟商经营风险增强加盟商的品牌粘性2024财年公司有望进一步优化加盟商体系结构提升单店运营效率支撑中长期业务稳健发展渠道质量优化可期竞争格局健康向好受益消费复苏行业与个股逻辑共振黄金珠宝作为中高端可选消费品类消费信心恢复高额储蓄释放恢复节奏快于预期且以线下为主要业态充分受益疫后线下客流修复修复弹性大从渠道门店结构与经营杠杆三维度看周大福具备充分的短期恢复弹性中长期依托新品类加速放量及定价折扣策略优化利润端有望超预期释放品牌溢价助力估值提振风险提示居民消费力疲软人生四美放量拓店速度不及预期等公司研究海外医渡科技2158AI加码看好公司长期发展2023-02-16本次评级增持维持增持评级维持2023-2025财年盈利预测预计公司2023-2025财年营业上次评级增持收入分别为114214111914亿元归母净利润分别为-426-269-044亿元现价915元考虑公司目前各业务板块保持高位增长采用PS法估值目标价维持1126港币总市值8466百万对应2023年PS为837倍维持增持评级李雪薇分析师以YiduCore为核智能医疗生态持续推进公司聚焦床研究诊断治疗公共卫021-38031656生三大场景依托YiduCore生态系统的数据处理能力疾病知识图谱洞察及模型lixueweigtjascom等不断推动场景内及跨场景的多场景应用完成数据化和智能化的反复迭代和优S0880520120006化进而实现闭环式发展的技术基建同时公司持续聚焦重点疾病领域专病库李沐华分析师疾病覆盖领域达60种截至2023上半财年公司覆盖患者已达7亿服务医院超010-83939797千家累计处理分析超30亿条医疗记录limuhuagtjascom请务必阅读文章最后一页相关法律声明132420230216晨会纪要S0880519080009AI迎来确定性机会公司卡位医疗数据先发优势明显ChatGPT的出现有望加速产业化商业化的落地AI在垂直领域的价值将被市场充分认知公司深耕医疗领域多年算法模型完善并已形成完整生态随着AI技术在医疗领域的应用场景的持续落地公司业务空间有望进一步打开行业优势保持看好公司长期发展据FS报告公司在医疗智能市场医疗机构监管机构细分市场新兴医疗智能企业细分市场均为市占率第一龙头优势继续保持同时公司仍在加大研发及推广大数据业务升级推出全病种数据库平台生命科学板块不断落地国际MNC客户惠民宝服务半径不断扩大都将为长期发展打好底座风险提示大数据平台落地不及预期医疗数据或有安全及政策风险商业化进展推进不及预期导致资金风险公司更新报告爱博医疗688050疫情影响短期业绩眼科刚需有望恢复2023-02-16本次评级谨慎增持维持谨慎增持评级考虑疫情影响院内外眼视光诊疗活动下调2022-2024年上次评级谨慎增持EPS至219315443元原227330466元考虑板块估值水平上升上调目标目标价25874元价至25874元对应2023年PE82X维持谨慎增持评级上次目标价22754元现价22833元业绩基本符合预期公司发布业绩快报2022年实现收入579亿元3381总市值24015百万归母净利润232亿元3527扣非归母净利润206亿元37962022Q4实现收入149亿元376归母净利润033亿元57扣非归母净利润丁丹分析师025亿元-42基本符合预期0755-23976735dingdangtjascom2023年有望恢复快速增长分产线看2022年人工晶状体收入增速为1577S0880514030001其中2022H1H2收入增速分别为151165白内障手术偏刚性因疫情影响的张拓研究助理需求有望在2023年得到释放公司晶体不断向高端突破多焦人工晶状体全视展现出不劣于进口品牌的临床结果有望凭性价比优势快速放量集采续约亦有望0755-23976170加速提升多款中高端晶体的渗透率年镜收入增速为其中zhangtuo024925gtjascom2022OK6209收入增速分别为因疫情影响视光验配机构停诊较S08801210800122022H1H27175532022Q4多但仍保持较高增速OK镜低渗透率及强需求下景气度延续扩大度数范围至600度突出差异化优势2023年有望呈现快速增长纵向布局高端横向覆盖全面公司研发能力突出在优势领域纵向布局全景单焦点EDOF全晰三焦点Toric等高端镜体有望陆续上市同时业务领域横向拓展PR彩瞳离焦镜打开长期成长空间风险提示疫情反复风险产品商业化不及预期研发不及预期等请务必阅读文章最后一页相关法律声明142420230216晨会纪要公司研究海外叮咚买菜DDLO如期盈利持续改善2023-02-16本次评级增持业绩符合预期维持增持评级公司调整战略深耕区域做深做透精益增长上次评级增持现金流大幅改善并首次实现GAAP准则盈利短期抗风险能力提升存续性无忧未来仍将通过提高高毛利预制菜及食品业务结构占比以及优化履约配送效率提升于清泰分析师盈利能力满足核心区域的核心客户需求021-38022689yuqingtaigtjascom业绩简述公司2022Q4实现营业收入62亿13GAAP归母净利润4781万首S0880519100001次盈利经调整归母净利润113亿22Q2后首次盈利其中GMV6770亿刘越男分析师1275订单数约9000万021-38677706liuyuenangtjascom产品模式履约皆优化战略性收缩如期盈利本季度历史上首次GAAP和经调整S0880516030003均盈利符合公司此前给出至Q4实现盈利预期为何实现盈利产品客户模式区域皆优化履约效率大幅提升1产品结构调整高毛利45预制菜占比大幅提升以及提价2客户优化聚焦高价值客户复购客单价提升明显单均价达7522元同比提升25引流成本大幅降低销售费用率-5pct补贴和流量费用的大幅降低是本季实现盈利的重要原因3聚焦盈利区域和迭代前置仓模型履约费用率大幅降低抗风险能力提升和存续性无忧改善效率市场此前质疑公司前置仓到家模式被证伪参考竞争对手变化对公司存续性预期极度悲观扭亏为盈且现金流的持续改善指引尽管有所预期但仍将带来明显估值修复上述基本面与盈利拐点来自区域收缩模式优化与产品结构调整也将带来对公司长期业务范围市场天花板利润率水平的重新调整当前资本市场环境和消费能力下前置仓到家模式更多将持续聚焦高消费能力的核心市场与核心客群的小而美模式通过效率优化提升自身抗风险能力和存续性走上小而美的路径风险提示线下场景恢复分流食品业务竞争激烈食品安全专题研究信用债违约有哪些新特征2023-02-16覃汉分析师2014年信用债市场打破刚性兑付以来市场已见证和经历了包商事件永煤事010-83939808件海航方正集团违约地产集中违约潮等诸多重要事件对于票据逾期非标qinhangtjascom舆情等事件也愈发关注回望2022年信用债违约市场主要呈现出以下3个特征S0880514060011一是2022年信用债违约数量和规模相较前两年显著下降展期规模大幅增加央王宇辰研究助理国企与民企进一步分化二是违约后更可能是不偿付或全额偿付部分偿付比重较010-83939801低三是债券违约金额越高偿还周期可能会越长展望2023年我们认为2023wangyuchen026137gtjascom年信用债违约风险整体会呈现收敛态势一是地产政策的边际修复行业出清后信S0880122040010用风险担忧下滑二是金融次级债短期仍具有较强安全边际重要会议多次强调防范化解金融风险三是城投公开债违约风险较低随着经济的稳步修复下半年地请务必阅读文章最后一页相关法律声明152420230216晨会纪要方政府表内收入有望回暖公开债保刚兑的决心较强2022年信用债违约数量和规模相较前两年显著下降展期规模大幅增加对发行人来说出现流动性困难主要有两种可能1经营不善导致公司财务指标下滑偿债能力不足2短钱长投受多重因素影响短期融资难度加大到期债务滚续出现困难针对第一种情况违约和展期并没有本质区别属于资金存在硬缺口而针对第二种情况展期可以解决期限错配的问题而违约则相当于硬着陆在违约之后企业很难再获得后续的流动性补充很可能陷入一个负向循环央国企与民企融资的分化进一步显现违约后更可能是不偿付或全额偿付部分偿付的比重较低自2014年出现首支信用债违约以来共有250家主体出现过信用债违约偿付进度为0未偿付的主体有167家占比668偿付进度为100全额偿付的主体有49家占比196偿付进度位于0-100之间部分偿付的主体有33家占比132对发行人来说出现违约的企业多数是资金存在硬缺口的因此即使给予一定宽限期亦难以偿付还有一部分企业核心业务并未受到冲击仅仅因为短期流动性不足出现违约待现金流稳定后便可进行偿付因此违约后更可能出现未偿付或全额偿付这两种情形债券违约金额越高偿还周期可能会越长从只数看49的违约债券偿还周期在1个月以内从金额看仅29的违约债券偿还周期在1个月以内表明在短期偿付的更多的是金额较低的债券债券违约金额越高偿还周期可能会越长对于高风险债券的投资更多应以波段交易或者赌兑付为主企业出现违约后等待偿付需要的时间可能会比较漫长风险提示数据统计偏差经济复苏超预期基金研究周报市场分歧加大主观多头较为谨慎2023-02-16王继恒分析师截至2023年2月10日当周股票市场分歧继续演绎震荡加剧万得全A指0755-23976934数走平风格如两周前预期继续发生切换中小盘风格走势较好巨潮风格指数wangjihenggtjascom中大盘成长中盘成长小盘成长指数涨跌幅分别为-161-084039S0880522100003大盘价值中盘价值小盘价值指数涨跌幅分别为-044-031076国证孙雨分析师2000指数涨幅为098万得微盘股指数涨幅为207万得全A指数涨跌幅为0755-23976934-011sunyu025238gtjascomS0880521090002股票风格因子方面上周小市值因子表现较好而2021年9月开始市场风格轮动明显加快动量因子表现持续不佳市场主线不明此时主观多头依旧较为谨慎仓位没有出现大幅上升本周主观多头仓位估计值小幅上升04为757此外主要宽基指数月度截面波动率自2022年9月起持续低迷量化基金近期整请务必阅读文章最后一页相关法律声明162420230216晨会纪要体超额表现不佳也与此有关沪深300中证500中证1000指增以及空气增强策略超额收益相关性本周均略微上升2023年2月10日主要宽基指数基差均为正此时建仓中性策略依旧性价比较高沪深300期货中证500期货中证1000期货基差年化收益分别为164259165期货风格因子方面2022年3月以来期货市场持续震荡风格因子整体走平期货策略整体表现不佳近两周中周期时序动量因子大幅回撤上周跌幅-107其它因子小幅震荡私募策略方面2023年第5周风格切换导致主观多头策略表现不佳主观多头收益为-109指数增强收益为049多空策略中性策略商品期货策略期权策略宏观策略当周收益分别为-019031-075008-108配置观点方面我们继续保持上周观点1市场趋势预期不变但风格上出现切换迹象建议关注中小盘成长风格2此时基差成本极低配置中性策略性价比较高3商品期货价格整体高位震荡回落目前阶段建议观望风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐产业研究-产业观察2023年国泰君安春季策略会之钠离子电池专场聚焦钠离子电池蓄势待发储能应用有待多点开花2023-02-16鲍雁辛分析师专家核心观点0755-23976830baoyanxingtjascom钠电发展S0880513070005肖洁分析师战略与资源优势催生钠电迅速发展规模化储能提出电池新要求规模化储能市场021-38674660的发展对电池提出新要求低成本长寿命成为考量关键随着新能源市场迅速发xiaojiegtjascom展锂资源难以支持规模化储能的长效发展随着锂价再创新高资源广成本低S0880513080002的钠离子电池迎来发展春天2022年3月碳酸锂上升至50万元吨钠电成本仅为锂电的50-60钠电从科研走向市场在国家战略安全与成本禀赋的双重考量下钠电发展有望快速起量钠电三大正极体系各有优劣聚阴离子稳定性优势显著层状金属氧化物同锂电三元类似P2型结构稳定但比容量较低O3型则相反普鲁士蓝类能量密度更高请务必阅读文章最后一页相关法律声明172420230216晨会纪要但结晶水问题是制约电池体系储存和长周期运行的关键因素相比而言聚阴离子体系稳定性更好追求性价比最优是必经之路可应用于低温快充等不追求成本的领域钠离子电池负极适合采用硬碳材料碳前驱体的选择和制备技术至关重要负极材料的性能主要决定于可逆容量和平均电压石墨的规整结构和小层间距使得钠离子很难脱嵌因而容量很低软碳的微孔结构导致储钠空间非常少仅在100mAhg左右而硬碳材料具有低电压的大容量为最优选择决定硬碳的电化学性能及成本的关键在于碳前驱体的选择和制备技术须保证低成本化一致化和可改造性钠离子电池的发展可能是稳定锂资源价格的跷跷板有效解决储能行业资源卡脖子问题在钠电池成本没有优势的情况下建议将钠电池从作为储能替代上升为储能备份的国家战略解决储能卡脖子的问题强化国家战略科技力量的使命在钠电池具有成本优势的情况下钠离子电池可以成为储能替代在某些领域如大型储能中替代锂电池解决储能锂资源卡脖子的问题所以钠离子电池的发展可能成为稳定锂资源价格的跷跷板是可以将锂电池价格拉回到一个合理空间的平衡器未来钠离子电池和锂离子电池共存更有利于储能领域合理发展我们的核心观点钠电成本优势亮眼有望2023年底规模化后兑现近期钠离子电池快速发展多龙头公司参与产业布局超过30家初创公司如雨后春笋脱颖而出截至目前已有2GWh钠离子电池量产线落地钠离子电池示范应用已进入两轮车5G基站储能电站A00电动车等多领域从量产到应用全面启动尽管受产业链不完善及尚未规模化投产影响钠电成本仍不具备显著竞争优势我们认为2023年底有望实现钠离子电池的GWh级投产产业链初步完善带动钠离子电池低成本承诺兑现风险提示钠离子电池技术迭代不及预期钠离子电池下游需求不及预期钠离子电池产业链发展不及预期大宗商品周报电池产业数据库2023-02-16王浩分析师2023年以来碳酸锂价格继续保持下降趋势下降趋势渐缓0755-23976068wanghao013539gtjascom2022年12月至2023年2月初碳酸锂价格连续保持两个月连跌态势截止2023S0880513090004年2月3日电池级碳酸锂均价跌破47万元吨较去年11月上旬的最高点下跌幅李嘉琪研究助理度超14万元吨目前价格下跌趋势渐缓010-83939821lijiaqi026904gtjascom锂盐价格下跌渐缓每年年初1月需求淡季电芯企业去库存缓慢产量计划下调S0880122080197上游订单数量锐减进一步导致锂价下跌但市场已经对此有所预期目前锂价跌幅已大幅放缓产业链库存逐步出清随后补库需求释放预计锂价将迎来小幅回请务必阅读文章最后一页相关法律声明182420230216晨会纪要暖亚洲金属网锂精矿价格为5970美元吨环比持平节后全面复工复产终端车企价格战随特斯拉降价提前拉开序幕预计补库需求及车企新签订单会陆续传导至上游原材料端国内钴价下行转为需求导向据SMM钴价持续下调市场交易清淡部分冶炼厂加入生产产业公司向下游延伸构成钴镍前驱体三元材料一体化成本优势市场供给增多近期采购需求较少风险提示新能源汽车销量不及预期政策变动风险产品研发不及预期等产业研究-产业深度锂电产业技术迭代芳纶涂覆0-1产业化趋势确定新能源产业研究系列四2023-02-16王浩分析师宏观层面看来碳中和产业至关重要0755-23976068wanghao013539gtjascom能源危机与能源安全问题迫在眉睫能源危机最紧张的时候还没到来2023俄罗斯S0880513090004天然气真正断供各国危机感增强引发能源安全产业链安全的思考李嘉琪研究助理010-83939821碳中和产业链将远超房地产产业链成为国民经济第一大支柱产业未来几年发展lijiaqi026904gtjascom清洁能源将是各个国家都最重视的产业是政府最好的提振经济的抓手是全球都S0880122080197争抢的环节各国在你争我抢的过程中会出现更有利的政策2025年将成为硬性指标2023年在能源贵的地方出现爆发式增长芳纶行业高端对位芳纶下游需求丰富国产替代空间大芳纶行业有着极高的生产工艺和技术壁垒长期以来全球只有美国和日本等极少数发达国家具备生产芳纶产品的能力芳纶行业的竞争呈寡头局面芳纶产业销售模式决定国产替代势在必行芳纶产品溶剂具有毒性难以直接进口进入国内市场再半成品加工送至下游生产环节涂料涂覆等芳纶涂覆安全性要求催生新赛道0-1替代核心需求安全性性能好催化技术变迁新技术的优质供给替代旧材料量价齐升铸造新成长替代原理1PVDF价格高企芳纶涂覆性价比上升2国内芳纶企业突破技术壁垒加速0-1商业化3自身性能突出最轻薄且可单独涂覆2025年涂覆用芳纶需求超5000吨CAGR692025年芳纶涂覆膜市场空间近140亿主要系动力高镍三元需求拉动请务必阅读文章最后一页相关法律声明192420230216晨会纪要风险提示1新能源车销售不及预期2政策变动3产品研发不及预期等请务必阅读文章最后一页相关法律声明2024