主要观点:
　　面板行业即将迎来需求、供需、价格三大拐点，2023年有望开启新一轮增长周期。根据Omdia数据显示，大尺寸电视为增长主要驱动力，经历2022年低谷，面板市场规模将迎来六年的连续增长，Omdia预计2028年市场规模将达1439亿美元。
　　电视换新进入周期末端，新一轮需求增长初现
　　周期换新成为电视需求增长的重要因素，众多市场机构一致认为近期新一轮电视换机周期开启。Omdia预测当前正处在2018-2023升级周期的末尾，新一轮的需求周期正在形成。面板单位价格下降有望成为驱动电视换新的另一大因素，较上一个换机周期，相近购买力下所购买电视面板面积呈多倍提升。
　　供需关系显拐点，市场供需将达新平衡
　　3Q22供需关系出现拐点，供需差距逐渐缩小。未来三年内产能调整结合需求增长，供需有望达成新平衡，预计在3Q25达到新的产能利用率与需供比的新市场平衡。从历史数据看，面板企业估值与面板行业产能利用率存在相关性，3Q22产能利用率已达到历史新低，我们预计目前已经进入大幅修复阶段。
　　3Q22为面板价格重要拐点，面板企业利润率有望回升
　　需求不足促使面板价格不断下探，3Q22面板价格拐点出现。据Omdia面板价格数据显示，3Q22为重要价格拐点，LCD面板价格普遍上涨，32-43寸中尺寸LCD预计到23年底涨价幅度超四成。价格的反弹加上需求复苏，面板企业有望摆脱目前较差的利润率水平，逐步回归正常范围。
　　国内企业占市场核心地位，大尺寸业务高占比公司或享更多红利
　　中国显示面板行业快速发展，在全球市场上占有重要地位。大尺寸电视面板市场中，国内企业市场份额过半。海外竞争对手退出需求量最大的LCD面板竞争，利于国内面板企业扩大市场份额。行业产能利用率的回升将带动大陆面板企业估值修复，按历史数据推算，大陆面板企业PB估值有望增长七成。在电视大尺寸趋势中，大尺寸面板业务高占比公司有希望获得更多机遇。
　　投资建议
　　面板行业经历2022年低谷后，换新需求、供需改善、价格反弹三大动力有望带领市场走出低点。我们预计在电视大尺寸趋势带动下，2023年为重要复苏阶段，长期来看行业整体向好，建议可以提前布局。重点推荐面板生产企业：TCL科技（面板）。建议关注：京东方A、深天马A。受益标的：维信诺、四川长虹、精测电子、集创北方。
　　风险提示
　　显示面板行业恢复不及预期；显示面板行业竞争加剧；经济恢复不及预期
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业深度研究报告TableDate2023年02月20日大尺寸TableTitle电视拉动需求面板行业复苏在即TableTitle2评级及分析师信息TableSummary主要观点行业评级TableIndustryRank推荐面板行业即将迎来需求供需价格三大拐点2023年有望TablePic开启新一轮增长周期根据Omdia数据显示大尺寸电视为增行业走势图长主要驱动力经历2022年低谷面板市场规模将迎来六年2000的连续增长Omdia预计2028年市场规模将达1439亿美元1000电视换新进入周期末端新一轮需求增长初现000周期换新成为电视需求增长的重要因素众多市场机构一致-1000认为近期新一轮电视换机周期开启Omdia预测当前正处在-20002018-2023升级周期的末尾新一轮的需求周期正在形成面-3000板单位价格下降有望成为驱动电视换新的另一大因素较上沪深300SW面板一个换机周期相近购买力下所购买电视面板面积呈多倍提升TableAuthor分析师刘奕司邮箱liuys1hx168comcn供需关系显拐点市场供需将达新平衡SACNOS11205210700013Q22供需关系出现拐点供需差距逐渐缩小未来三年内产联系电话能调整结合需求增长供需有望达成新平衡预计在3Q25达到新的产能利用率与需供比的新市场平衡从历史数据看面板企业估值与面板行业产能利用率存在相关性3Q22产能利用率已达到历史新低我们预计目前已经进入大幅修复阶段3Q22为面板价格重要拐点面板企业利润率有望回升需求不足促使面板价格不断下探3Q22面板价格拐点出现据Omdia面板价格数据显示3Q22为重要价格拐点LCD面板价格普遍上涨32-43吋中尺寸LCD预计到23年底涨价幅度超四成价格的反弹加上需求复苏面板企业有望摆脱目前较差的利润率水平逐步回归正常范围国内企业占市场核心地位大尺寸业务高占比公司或享更多红利中国显示面板行业快速发展在全球市场上占有重要地位大尺寸电视面板市场中国内企业市场份额过半海外竞争对手退出需求量最大的LCD面板竞争利于国内面板企业扩大市场份额行业产能利用率的回升将带动大陆面板企业估值修复按历史数据推算大陆面板企业PB估值有望增长七成在电视大尺寸趋势中大尺寸面板业务高占比公司有希望获得更多机遇请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业深度研究报告投资建议面板行业经历2022年低谷后换新需求供需改善价格反弹三大动力有望带领市场走出低点我们预计在电视大尺寸趋势带动下2023年为重要复苏阶段长期来看行业整体向好建议可以提前布局重点推荐面板生产企业TCL科技面板建议关注京东方A深天马A受益标的维信诺四川长虹精测电子集创北方风险提示显示面板行业恢复不及预期显示面板行业竞争加剧经济恢复不及预期盈利预测与估值TableKeyCompany重点公司股票股票收盘价投资EPS元PE代码名称元评级2020A2021A2022E2023E2020A2021A2022E2023ETCL科技000100SZ446买入0340750660741312595676603注TCL科技与华西通信联合覆盖资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业深度研究报告正文目录1三大拐点已现面板行业将开启新增长周期42电视换新进入周期末端新一轮需求增长初现43供需关系现拐点供需将达新平衡843Q22为面板价格重要拐点面板企业利润率有望回升105国内企业已成全球面板核心玩家有望受益于行情复苏126大尺寸面板业务高占比公司或享更多红利167投资建议198风险提示19图表目录图1预计未来六年面板市场规模持续增长十亿美元4图22022年为面板出货面积拐点百万平方米5图3LCD电视出货面积23年预计重启增长6千平方米6图4OLED电视出货面积23年预计将强势增长20千平方米6图5电视面板单位ASP降至新低6图665吋面板价格以中国人均GDP换算接近六年前32吋价格7图7未来两年50吋以上LCD电视需求增速有望超两位数千块7图8预计23年60吋以上OLED电视需求强势增长28千块7图9OLED出货面积仍将保持长期增长8图10预计23-25年OLED需求增量76源于大尺寸面板应用8图11从3Q22起供需关系迎来新的调整修复9图12产能调整与需求增长使供需差距逐渐缩小10图13Omdia预计3Q25逐步达到新的供需平衡10图143Q22面板价格达到新低点11图153Q22后中小尺寸LCD价格走势两极分化块11图164Q22后大尺寸LCD价格触底反弹块11图17面板企业的利润率与面板价格存在着高度相关性12图18京东方面板产能占比约占全市场四分之一13图19华星光电产能与产能市场占比连年稳定增长13图20大尺寸电视面板领域国内企业出货量领跑全球14图21三星显示已退出需求量最大的LCD面板竞争14图22面板企业估值走势与面板供需关系存在关联性15图23大陆面板企业估值变动先于股价变动16图24华星光电与四川长虹产能以大尺寸电视面板为主17图252Q23后华星光电大尺寸面板产线产能有望开始同比正增长18图26未来四个季度华星光电大尺寸产线产值有望得以提升百万美元19图27未来四个季度华星光电大尺寸产线产值有望保持较高的同比增长19表1华星光电大尺寸面板产线产能利用率有望恢复至8成以上18请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业深度研究报告1三大拐点已现面板行业将开启新增长周期面板行业即将迎来换新周期供需价格三大拐点2023年有望开启新一轮增长周期根据面板行业专业调研机构Omdia数据显示在经历2022年低谷后面板市场规模将有望迎来六年的连续增长预计约从2023年的1242亿美元增长至2028年的1439亿美元增长159未来其中2024年市场规模增长最快将增长约80亿美元2023年的增量则主要源于OLED市场约36亿美元规模的增长图1预计未来六年面板市场规模持续增长十亿美元资料来源Omdia华西证券研究所大尺寸面板将成为六年增长期的主要驱动力Omdia预测市场需求将继续向更大的面板尺寸转变预计23年显示器LCD电视大尺寸需求增长均超10而OLED电视大尺寸需求将保持增长其中60吋以上长期保持两位数增速2电视换新进入周期末端新一轮需求增长初现周期换新成为电视需求增长的重要因素众多市场机构一致认为近期新一轮电视换机周期开启根据Omdia统计的历史TV换机周期当前正处在2018-2023换机周期的末尾新一轮的需求周期正在形成预计2023年LCD电视平均尺寸有望提升14英寸高于1英寸的平均水平在过去的15年里电视显示面积每3-4年增长4000万平米2008年为4000万平方米2012年为8000万平方米2015年为12亿平方米2018年为16亿平方米原本预计在2022年达到2亿平方米疫情改变了面积增长的周期在疫情期间请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业深度研究报告由于各类部件短缺2021年电视面积出货量仅达18亿平方米未及预期而2022年在市场需求下降与库存压力的影响下显示面板的面积出货量出现下降图22022年为面板出货面积拐点百万平方米资料来源Omdia华西证券研究所LCD电视为面板行业出货面积主要来源贡献行业中超六成出货面积根据Omdia数据分析2023年下游需求以出货面积排序为LCD电视显示器中小尺寸面板笔电OLED电视户外屏其它占比分别为66431072734666334310240其中OLED电视需求预计同比增长20LCD电视扭转2022年下降趋势出现复苏请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业深度研究报告图3LCD电视出货面积23年预计重启增长6千平方图4OLED电视出货面积23年预计将强势增长20千米平方米资料来源Omdia华西证券研究所资料来源Omdia华西证券研究所电视面板单位面积ASP降低大尺寸电视购买力提升从2023年起新的需求将集中在大尺寸55英寸以上特别是6575英寸预计将推动电视面积出货量在2024年最终达到2亿平方米同时供应方面将增加大尺寸供应基于技术的进步65吋以上大尺寸面板单位价格逐步下降从Omdia所统计的价格数据中显示2022年下半年是32-75吋面板单位面积价格历史新低点尤其是65吋以上大面板单位面积价格较2016年下降超七成图5电视面板单位ASP降至新低资料来源Omdia华西证券研究所通过面积换算与人均GDP产出计算2017年一季度32吋768P分辨率的面板价格约占2016年中国人均GDP产出的0892023年一季度65吋4K分辨率的面板价格请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业深度研究报告约占2022年人均GDP产出的099电视面板的面积增长约326倍因此我们认为置换过去小尺寸的电视将成为面板需求增长的主要动力图665吋面板价格以中国人均GDP换算接近六年前32吋价格资料来源OmdiaBing华西证券研究所大尺寸电视为未来电视主要增长驱动力以面板数量计据Omdia的数据分析LCD电视行业2023-2026年整体维持出货数量的正向增长主要由50吋以上需求的增长拉动2023与2024年两年增速预计分别为1112连续两年保持两位数增速40-49吋LCD电视需求预计将保持相对稳定40吋以下需求则不断降低OLED电视需求预计整体将维持增长态势2022-2028年预计整体CAGR为10其中60吋以上需求增速最为明显2023-2024年需求预计增长5334图7未来两年50吋以上LCD电视需求增速有望超两位图8预计23年60吋以上OLED电视需求强势增长28数千块千块资料来源Omdia华西证券研究所资料来源Omdia华西证券研究所OLED需求旺盛促进其出货面积继续增长同样以大尺寸应用为主根据Omdia数据预测2023年-2025年间OLED下游需求增量为256万平方米299万平方米请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业深度研究报告239万平方米增速分别为181812未来三年OLED整体需求16的年复合增速依旧明显高于面板整体需求55的年复合增速OLED未来三年需求增量的794万平方米中大尺寸面板应用为主要增量约76的增量源于OLED大面板的应用其中约48的增量源于OLED大尺寸电视图10预计23-25年OLED需求增量76源于大尺寸面板图9OLED出货面积仍将保持长期增长应用资料来源IDTechEx华西证券研究所资料来源Omdia华西证券研究所3供需关系现拐点供需将达新平衡3Q22供需关系出现拐点供需差距逐渐缩小2022年巨大的供应过剩为2023年需求和产能增长率的逆转提供条件但部分的供应过剩仍将延续到2023年从长期来看产能增长的减少地区需求的恢复和适度的增长预计将缩小需求和产能之间的差距尽管预计23年上半年仍将受到产能过剩的挑战但新的供需预测显示从23年下半年开始将出现快速的恢复请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业深度研究报告图11从3Q22起供需关系迎来新的调整修复资料来源Omdia华西证券研究所面板企业通过调整产能清理库存与调价来应对新的供需调整周期产能调整受22年第三季度业绩的影响一些面板企业开始调整产能计划包括关闭一些利用率低的工厂如中国广州的LGDisplayGP1清理库存2022年第三季度面板企业继续降低其工厂利用率以清除其存货由于液晶电视显示屏价格处于历史低位接近材料成本水平面板企业得以清理电视显示屏库存上调价格面板企业清理其液晶电视显示器库存后在2022年第四季度初开始提高面板价格上涨不是由需求驱动而是由供应驱动在央广网的报道中中国光学光电子行业协会液晶分会常务副秘书长胡春明表示面板厂商减少供给降低稼动率应该是比较理智的选择保证一定的利润率才有可能使这个行业健康发展未来三年产能调整结合需求增长供需达成新平衡根据Omdia数据预测2023-2026年间产能增速将低于需求增速产能与需求之间预计保持百分之三以上增速差以此不断消化供需差额预计在3Q25达到新的产能利用率与需供比的新市场平衡产能利用率将达到90的合理水平保障面板企业能实现应有利润请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业深度研究报告图12产能调整与需求增长使供需差距逐渐缩小图13Omdia预计3Q25逐步达到新的供需平衡资料来源Omdia华西证券研究所资料来源Omdia华西证券研究所43Q22为面板价格重要拐点面板企业利润率有望回升根据Omdia资料显示过去四个季度面板价格经历降价触底反弹趋稳四个阶段2Q22面板价格继续下降由于全球经济放缓俄乌战争以及头部电视品牌的订单调整面板价格继续下降三星电子在6月采取行动停止所有的面板进货同时削减2022年Q2和Q3的需求预测对供应链发出负面信号使面板价格暴跌至新低面板企业略微降低产能利用率以防止面板价格进一步暴跌3Q22面板价格触底终端市场需求略有恢复但不足以改变供需状况除三星外电视品牌商和OEM厂商将略微增加他们在3Q22的采购订单和预测为4Q22的旺季促销和销售补充面板库存面板价格在连续12个月的降低后已经达到了低水平面板企业面临赤字将把产能利用率降低到总设计产能的70-75以求稳定价格一些面板企业迫于压力将85英寸的超大尺寸面板价格降至250美元或以下的水平以消耗其产能超大型电视的贬值意味着面板价格正在下降到不合理的水平并且如此情形史无前例从历史上看无论供过于求或供不应求大尺寸的面积价格一般都会更高4Q22面板价格反弹部分面板企业维持小于65的产能利用率以稳定价格并积极推动价格反弹面板企业急于阻止面板价格下跌以避免巨大损失并积极促使面板价格至成本线供应驱动面板价格出现一定反弹电视品牌商和OEM厂商将继续以历史低价增加订单为2023年的复苏做准备全球通胀将逐渐稳定得益于低零售价液晶电视销售量将逐渐恢复这有助于稳定面板的价格特别是中小尺寸的面板如3243和50英寸的面板1Q23面板价格趋稳Omdia预计电视品牌商和OEM厂商的库存将达到低水位但由于2023年电视业务前景不明朗不会进行激进的采购面板价格将保持低位面板企业的产能利用率依旧较低一些工厂将在2023年进行重组请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业深度研究报告图143Q22面板价格达到新低点资料来源AVCRevo华西证券研究所需求不足促使面板价格不断下探3Q22面板价格拐点出现据Bloomberg面板价格数据显示3Q22为重要价格拐点电视所用LCD面板价格普遍上涨以Omdia数据预测32-43吋中尺寸LCD预计到23年底涨价幅度超四成中大尺寸LCD面板价格在4Q22反弹面板企业降低产能利用率从而引发反弹1Q23淡季需求不会大幅激增价格将持平或略有上升从2Q23开始Omdia预计电视品牌商和OEM厂商将开始大量增加其面板订单以满足2023年的商业计划和新的更换周期尤其是大尺寸电视笔记本和显示器液晶面板的价格变化比液晶电视晚一到两个季度OEM厂商的面板库存将从4Q22到3Q23逐渐减少中国面板企业的新产能将继续压制面板价格的下降但幅度较小图153Q22后中小尺寸LCD价格走势两极分化块图164Q22后大尺寸LCD价格触底反弹块资料来源Bloomberg华西证券研究所资料来源Bloomberg华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业深度研究报告价格的反弹加上需求复苏面板企业利润率将有所回升面板企业的利润率与面板价格之间存在着高度相关性这一结论可以从过去几年面板企业的财务数据中看出以群创光电为例该公司的利润率在2017年第二季度达到了14而当时43英寸电视面板的价格也达到了148美元但随着面板价格的下降群创光电的利润率也在下降到了2019年第三季度甚至出现了负利润率与此同时43英寸电视面板的价格也降至了每片76美元左右但2020年第一季度随着43英寸电视面板价格的反弹群创光电的利润率也开始回升由于新的更换周期我们预计2024年复苏会更强劲目前面板企业利润率处于相对低位以往利润率低位都得到复苏结合未来量价的提升我们认为面板企业有望摆脱目前较差的利润率水平逐步回归正常范围图17面板企业的利润率与面板价格存在着高度相关性资料来源WindOmdia华西证券研究所5国内企业已成全球面板核心玩家有望受益于行情复苏中国显示面板行业快速发展在全球市场上占有重要地位我国是全球最大的面板生产国之一国内面板企业在全球产能中拥有重要地位并且在全球市场上具有价格竞争力成为全球面板市场的主要竞争者以京东方华星光电为首的国内面板企业在全球市场上具有十分重要的地位并仍在不断发展壮大根据Omdia数据显示京东方产能增长可以分为三个阶段2005-2010年间京东方的产能市场占比变化不大但产能呈现增长趋势从6864千平方米增加到21545千平方米增长约21倍2011-2021年间京东方的产能市场占比有了显著的增长从27提升到259同时京东方的产能数据也呈现高速增长从53046千平方米增加到890869千平方米增长约16倍预计2022-2027年间京东方的产能市场占比继续保持上升从257升至272在这一阶段因为全球供需压力京东方的产能增长放缓从942274千平方米增加到985345千平方米增长约46请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业深度研究报告根据Omdia数据显示华星光电2011到2027年的面板产能不断增加产能市场占比从2011年的013到2027年的2097华星光电在面板产能市场中的占比不断增加面板产能在市场中的占比增加了约165倍产能数据也呈现出类似的趋势从2011年的2475千平方米到2027年预计可达758536千平方米产能增长幅度明显增长约305倍图18京东方面板产能占比约占全市场四分之一图19华星光电产能与产能市场占比连年稳定增长资料来源Omdia华西证券研究所资料来源Omdia华西证券研究所大尺寸电视面板市场中国内企业市场份额过半根据Omdia数据我们通过对50-58吋65-70吋和大于75吋三类大尺寸电视面板过去三年的出货数据分析国内面板企业在大尺寸电视面板的出货占比保持在50以上特别在75吋以上大尺寸面板的领先程度更加突出2022年京东方与华星光电分别占据了75吋以上市场出货量的344和325京东方在65-70吋面板市场份额占比逐年提升从2020年的235上升到2022年的327增长了92大于75吋面板市场份额占比同样保持增长从2020年的291上升到2022年的344增长了53在大尺寸电视面板领域已处于领跑位置华星光电大于75吋电视面板市场份额占比的增长幅度最大从2020年的209增加到2022年的325呈现快速上升趋势海外竞争对手退出利于国内面板企业扩大市场份额如三星已宣布退出需求量最大的LCD面板生产三星在2020年曾表示将在当年年底前停止生产LCD面板但由于疫情所带来的需求飙升三星继续生产LCD显示面板韩国先驱报文章显示2022年4月份三星显示公司的执行副总裁崔冠荣在第一季度电话会议上确认该公司将在2022年完全退出LCD电视面板业务请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告行业深度研究报告图20大尺寸电视面板领域国内企业出货量领跑全球图21三星显示已退出需求量最大的LCD面板竞争资料来源Omdia华西证券研究所资料来源三星显示官网华西证券研究所面板行业产能利用率为面板企业股价的核心影响因素行业产能利用率回升带动PB估值修复从而拉动股价回升面板行业产能利用率与面板企业PB估值具有相关性2022年三季度面板行业平均产能利用率到达新低仅为6163同时京东方ATCL科技和四川长虹三家企业的PB均值也到达低点10637低于2008年四季度的12291而2008年四季度与2009年一季度也是行业产能利用率的低谷分别仅为6430和6197从产能利用率和PB估值的变化幅度来看两者的趋势存在一定的相似性例如在2016年整个行业的产能利用率出现了较大下降而在同一时期PB估值也出现了较大程度的下跌在2020年整个行业的产能利用率出现了上升而PB估值也出现了相应的反弹2011-2014年间由于OLED电视的量产面板利润率处于低点等因素大陆面板企业PB估值修复较慢而推出OLED电视面板产线的LGDisplay估值则得以上升总体上变化幅度上的相似性体现了产能利用率和PB估值之间存在一定的关联性请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告行业深度研究报告图22面板企业估值走势与面板供需关系存在关联性资料来源WindOmdia华西证券研究所行业产能利用率的回升将带动大陆面板企业估值修复如按预期产能利用率恢复至90左右参照近三年情况2021年一季度产能利用率为8944京东方ATCL科技和四川长虹三家企业的PB均值为2438将比2023年一季度的1399增长7422历史上大于90的行业产能利用的季度里这三家企业的PB估值均值为24417因此可以看好未来行业产能利用率的恢复带动大陆面板企业的估值大幅修复根据历史数据的观察大陆面板企业的估值变动往往先于股价变动从数据上来看例如京东方在2021年第一季度的股价下降之前估值已经有所下降TCL科技等其他大陆面板企业也呈现出相似特点请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告行业深度研究报告图23大陆面板企业估值变动先于股价变动资料来源Wind华西证券研究所6大尺寸面板业务高占比公司或享更多红利TCL科技华星光电母公司以半导体显示业务为核心2021年半导体显示业务中大尺寸面板业务营收占比达64Omdia数据显示华星光电和四川长虹两家企业在大尺寸电视面板产量占产能的比率上显著高于其它面板企业近三年华星光电50吋以上电视面板产量占产能比率保持在40左右电视未来的需求将以大尺寸换新为主因此在电视大尺寸趋势中TCL科技有望获得更多机遇请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告行业深度研究报告图24华星光电与四川长虹产能以大尺寸电视面板为主资料来源Omdia华西证券研究所大尺寸电视需求的增加将有效提升相关产线的产能利用率带来更多营收根据Omdia数据预测1Q23至1Q24的五个季度全球面板产线产能利用率分别为7167813817683167885根据这一数据与华星光电产线过往的产能利用率数据在一定的假设下可以估算华星光电未来大尺寸面板的产能数据假如限定的产能假设为华星光电大尺寸面板产线产能利用率恢复情况与Omdia预测数据相近华星光电产线产能利用率到达90以上后优先增长其它产线产能需求的增加按产线设计产能等比例增加至各产线大尺寸产线限定为能高效生产50吋以上面板的8代10代产线华星光电相关主要产线选取T1T2T6T7T9T10六条产线华星光电六条产线在1Q23产能利用率以Omdia统计口径计算总体约为738略高于行业平均预计值716经过限定条件的计算结合各产线设计产能我们预计未来四个季度大尺寸面板产线的产能利用率将有望恢复至80以上我们预计六条产线总产能也将接近每季度两百万块请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17证券研究报告行业深度研究报告表1华星光电大尺寸面板产线产能利用率有望恢复至8成以上预计产能利用率预计产能千块产线2Q23E3Q23E4Q23E1Q24E2Q23E3Q23E4Q23E1Q24ECSOTT185代98989898498498498498CSOTT285代80879081406445461414CSOTT6105代96969696302311320331CSOTT7105代66747768228277311274CSOTT986代94949494141169254283CSOTT1085代53616455199228239205总计818587821774192820832005资料来源Omdia华西证券研究所如假设成立华星光电2023年二季度后大尺寸产线将开始实现较快的同比正增长逐步走出过去四个周期较低的产能利用时期图252Q23后华星光电大尺寸面板产线产能有望开始同比正增长资料来源Omdia华西证券研究所产能利用率的回升有望为TCL科技带来更多的营收假如上诉假设成立结合Omdia对面板市场价格的预测在限定的假设下可以估算产能利用率回升后六条大尺寸面板产线总体产值的变化假如限定的产值假设为华星光电所产出大尺寸面板价格与Omdia预测价格接近为统一口径将华星光电六条大尺寸产线历史与估算的产能中生产的产品统一8代线全部用于55英寸面板生产10代线全部用于65英寸面板生产生产的面板统一为5565英寸中价格较低的1080P60h电视面板根据以上假设结合估算的产能预计未来四个季度华星光电大尺寸产线产值将保持增长2023年下半年大尺寸产线将有望实现同比50的产值增长请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明18证券研究报告行业深度研究报告图26未来四个季度华星光电大尺寸产线产值有望得以图27未来四个季度华星光电大尺寸产线产值有望保持提升百万美元较高的同比增长资料来源Omdia华西证券研究所资料来源Omdia华西证券研究所通过限定条件的假设性估算随着显示面板行业供需关系的改善与电视大尺寸趋势的作用下华星光电有望获得较好的业绩改善2023较2022年的低谷将实现触底复苏7投资建议面板行业经历2022年低谷后换新需求供需改善价格反弹三大动力有望带领市场走出低点我们预计在电视大尺寸趋势带动下2023年为重要复苏阶段长期来看行业整体向好建议可以提前布局重点推荐面板生产企业TCL科技面板建议关注京东方A深天马A受益标的维信诺四川长虹精测电子集创北方8风险提示显示面板行业恢复不及预期显示面板行业竞争加剧经济恢复不及预期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明19证券研究报告行业深度研究报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo刘奕司美国德克萨斯州立大学达拉斯分校工学硕士模拟射频集成电路设计方向曾就职于歌尔股份紫光国微21年加入华西证券卜灿华北京大学硕士管理学金融学背景三年管理咨询经验2022年加入华西证券研究所分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明20