本周市场概况与观点
　　天然气板块：温和气温抑制需求，全球气价再次下滑。截至2月17日，美国Henry Hub现货价格为$2.37/mBtu，环比跌幅1.46%；荷兰TTF现货价格为€55.30/MWh，环比跌幅7.37%。英国NBP现货价格为139 pence/therm，环比跌幅10.32%。东北亚LNG现货价格为$17/mBtu，环比跌幅8.11%。截至2月16日，LNG全国出厂价6471元/吨，环比涨幅0.03%。美国气温回升抑制商业及居民供暖需求，天然气现货及期货价格低位运行。欧洲供暖需求增加但库存充足，LNG供给稳定及挪威管道气有所恢复，气价再度回落。亚洲国家天然气库存充足，东北亚LNG价格延续跌势。国内LNG方面，下游需求逐渐恢复，但考虑到天气利好因素短暂且自由港复工后进口LNG资源日渐充足，国产LNG价格有望下降。
　　欧盟天然气价格上限正式启动。2月15日，欧气价格上限正式生效，如TTF近月合约价格连续三个工作日超过€180/MWh（约$57/mBtu），且高于LNG价格€35/MWh，则自动触发€180/MWh的价格上限。今冬温暖天气极大助力欧盟短期天然气消费削减计划的实施，且由于目前欧洲天然气库存健康，截至2月16日，欧盟国家天然气库存量高于近五年均值47%，强劲供给及充足库存有效地平抑了今冬欧气价格波动。当前TTF近月合约价格低于€50/MWh，考虑到欧洲已经采取包括联合购气、拓展天然气进口渠道、持续提升LNG周转能力等措施，我们认为欧气价格短期仍将平稳运行。
　　光伏板块：本周产业链上游价格企稳，终端装机需求尚未大幅启动。本周单晶复投料成交价落在235-245元/kg，主流厂商订单基本落地。电池片高位价格向下游传导不畅，由于近期产业链价格剧烈波动，终端电站仍在观望，需求仍未大幅启动。国家能源局公布2022年光伏发电建设运行情况：2022年全国光伏发电新增并网容量87.4GW，其中集中式光伏电站36.29GW、分布式光伏51.11GW（户用分布式25.26GW)。22年由于产业链价格高企，终端地面电站需求受到抑制导致延后。预计随着产业链价格逐步企稳，23年国内地面装机将迎来爆发，我们维持全年国内装机120GW，全球装机350GW判断不变。
　　投资分析意见
　　天然气：1）我们认为2023年全球天然气中枢价格下降，利好国内城燃成本下降，叠加考虑2023年国内天然气销气回暖，全面看好港股城市燃气分销板块，推荐昆仑能源、中国燃气、华润燃气、新奥能源。2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气。3）天然气进入消费旺季，全球LNG资源竞争持续，推荐LNG国际贸易企业，九丰能源和新奥股份。
　　光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于2023年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。

研究报告全文：申万宏源研究上海市南京东路99号862123297818wwwswsresearchcom简单金融成就梦想行业研究2023年2月19日全球气价持续回落光伏上游价格企稳天然气与海外新能源周报20230213-20230219本周市场概况与观点看好天然气板块温和气温抑制需求全球气价再次下滑截至2月17日美国HenryHub现维持货价格为237mBtu环比跌幅146荷兰TTF现货价格为5530MWh环比跌幅737英国NBP现货价格为139pencetherm环比跌幅1032东北亚LNG现货价格为17mBtu环比跌幅811截至2月16日LNG全国出厂价6471元吨环比涨幅003美国气温回升抑制商业及居民供暖需求天然气现货及期货价格低位运行欧洲供暖需求增加但库存充足LNG供给稳定及挪威管道气有所恢复气价再度回落亚洲国家天然气库存充足东北亚LNG价格延续跌势国内LNG方面下游需求逐渐恢复但考虑到天气利好因素短暂且自由港复工后进口LNG资源日渐充足国产LNG价格有望下降欧盟天然气价格上限正式启动2月15日欧气价格上限正式生效如TTF近月合约价格连证券分析师王璐续三个工作日超过180MWh约57mBtu且高于LNG价格35MWh则自动触发A0230516080007180MWh的价格上限今冬温暖天气极大助力欧盟短期天然气消费削减计划的实施且由于wangluswsresearchcom目前欧洲天然气库存健康截至2月16日欧盟国家天然气库存量高于近五年均值47强陈楚瑶A0230521110001劲供给及充足库存有效地平抑了今冬欧气价格波动当前TTF近月合约价格低于50MWhchencyswsresearchcom考虑到欧洲已经采取包括联合购气拓展天然气进口渠道持续提升LNG周转能力等措施研究支持我们认为欧气价格短期仍将平稳运行朱赫A0230122060007光伏板块本周产业链上游价格企稳终端装机需求尚未大幅启动本周单晶复投料成交价落zhuheswsresearchcom联系人在235-245元kg主流厂商订单基本落地电池片高位价格向下游传导不畅由于近期产业王璐链价格剧烈波动终端电站仍在观望需求仍未大幅启动国家能源局公布2022年光伏发电wangluswsresearchcom建设运行情况2022年全国光伏发电新增并网容量874GW其中集中式光伏电站3629GW分布式光伏5111GW户用分布式2526GW22年由于产业链价格高企终端地面电站需求受到抑制导致延后预计随着产业链价格逐步企稳23年国内地面装机将迎来爆发我们维持全年国内装机120GW全球装机350GW判断不变投资分析意见天然气1我们认为2023年全球天然气中枢价格下降利好国内城燃成本下降叠加考虑2023年国内天然气销气回暖全面看好港股城市燃气分销板块推荐昆仑能源中国燃气华润燃气新奥能源2城燃企业向综合能源转型发挥优质企业客户禀赋推荐港华智慧能源新天绿色能源深圳燃气3天然气进入消费旺季全球LNG资源竞争持续推荐LNG国际贸易企业九丰能源和新奥股份光伏1颗粒硅技术的强alpha逐步兑现未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技03800HK-买入2成本管控优异受益于户储装机高增的逆变器企业3受益于2023年地面装机需求提升盈利有望走出底部行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃06865HK-买入信义光能00968HK-买入风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响光伏终端装机需求不及预期BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch1市场行情回顾本周表现恒生中国企业指数下跌189恒生工业指数本周下跌316恒生公共事业指数本周下跌142本周港股天然气重点公司互有涨跌光伏重点公司普跌在重点覆盖的天然气公司中本周涨幅前三的公司为昆仑能源329新奥能源322九丰能源077在重点覆盖的光伏公司中本周仅有新特能源录得涨幅112跌幅较小的公司包括信义能源-035协鑫科技-227图1天然气重点公司周度涨跌幅单位图2光伏重点公司周度涨跌幅比较单位432932221123020770510280221-2-0350-227-1-4-2-176-6-3-542-251-4-8-5-421-10-12-1095新特能源信义能源协鑫科技信义光能福莱特玻璃资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究2行业市场观点追踪21全球天然气行业价格变化及观点追踪供需宽松格局延续全球气价回落截至2月17日美国HenryHub现货价格为228mBtu环比跌幅951荷兰TTF现货价格为4860MWh环比跌幅1212英国NBP现货价格为120pencetherm环比跌幅1367东北亚LNG现货价格为16mBtu环比跌幅588截至2月16日LNG全国出厂价6471元吨环比涨幅003美国气温回升抑制商业及居民供暖需求天然气现货及期货价格低位下跌期货价已跌至近28月低位欧洲天气转暖叠加供给稳定及库存充足气价再度回落亚洲国家天然气库存充足交易清淡东北亚LNG价格延续跌势国内LNG方面上游工厂生产陆续恢复但下游需求恢复未达预期全国LNG出厂价格小幅下跌请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表1全球天然气期货与现货市场价格变动价格类型地区价格类型单位本期217上期210周环比变动北美NYMEXHenryHub美元百万英热228251-951国际期货市场价格欧洲ICETTF欧元兆瓦时49055395-908英国ICENBP英镑色姆1209613451-1007北美HenryHub现货美元百万英热228237-372欧洲TTF现货欧元兆瓦时48605530-1212国际现货市场价格英国NBP现货英镑色姆1200013900-1367亚洲东北亚LNG现货美元百万英热16001700-588资料来源Refinitiv申万宏源研究美国天然气价格低位下跌天然气供给强劲叠加气温前景将进一步回暖导致市场持续供过于求本周HenryHub期货及现货价格价进一步下跌期货价已跌至28个月以来的低点截至2月17日NYMEXHenryHub主力合约价格为228mBtu环比下跌951HenryHub天然气现货价格为228mBtu环比下跌372此外四月天然气期货较三月期货的溢价创历史新高表明市场认为今冬基本不会出现寒冷天气带动气价上涨的情况图3NYMEXHH天然气主力期货价格与HH天然气现价单位美元百万英热109876543210月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891101112101112年年年年年年年年年年年年年年年年2022202220222022202220222022202220222023202120212021202220222022NYMEXHH天然气期货价格HH现货价格资料来源Refinitiv申万宏源研究温暖天气削弱供暖需求自由港部分重启带动天然气出口预期增长本周美国活跃天然气钻机数量为151台环比增加一台本周美国天然气总供给环比增加19而总需求环比下降122主要系东部地区天气转暖导致居民及商业消费下降224根据美国天然气库存报告显示截至2月10日当周美国天然气库存总量为22660亿立方英尺较前一周减少1000亿立方英尺温暖天气导致当周消费量大幅回落目前美国天然气库存量较2018-2022年均值提升9出口方面自由港LNG重启在有条不紊的进行中当前液化能力约恢复至全负荷状态下的24市场预计自由港要至3月中旬或更晚才能达到满负荷运转状态我们认为自由港重启将提升美气出口能力带动气价触底反弹请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表2美国天然气本周供应量202329-2023215单位十亿立方英尺日本周均值上周均值周环比变动美国消费级天然气产量11301109189美国商品级天然气产量1006988182加拿大净进口量4255-2364液化天然气管道输送0102-5000周均供应量10501044057资料来源EIA申万宏源研究图4美国活跃天然气钻机数单位个图5美国天然气出口情况单位百万立方英尺7001200100060080050060040040020030002001000201920192019202020202020202120212021202220222022天然气钻机数总钻机数年1年5年9年1年5年9年1年5年9年1年5年9月月月月月月月月月月月月美国管道天然气出口美国LNG出口资料来源BakerHughes申万宏源研究资料来源EIA申万宏源研究欧洲天然气价格震荡下跌本周欧洲天气温和由于当前天然气供给强劲且库存充足欧洲气价在周内延续跌势截至2月17日ICENBP天然气主力期货合约价格环比下跌1007英国NBP天然气现货价格120pencetherm环比下跌1367ICETTF天然气主力期货合约环比下跌908荷兰TTF天然气现货价格4860MWh环比下跌1212图6荷兰TTF天然气现货价格单位欧元兆瓦时图7英国NBP天然气现货价格单位便士色姆3506003005002504002003001502001005010000资料来源Refinitiv申万宏源研究资料来源Refinitiv申万宏源研究欧盟天然气价格上限启动2月15日欧气价格上限正式生效如TTF近月合约价格连续三个工作日超过MWh约mBtu且高于LNG价格MWh则自动触请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明3BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch发180MWh的价格上限欧洲天然气供给格局在2022年四季度后基本完成重塑英国及欧陆各国LNG已成为欧洲天然气主流供给形式而俄气供应量则下滑至5尽管天然气总供应量短期下滑但今冬温暖天气极大助力欧盟短期天然气消费削减计划的实施保障短期欧洲天然气供需平衡目前欧洲天然气库存健康截至2月16日欧盟国家天然气库存量为72227太瓦时高于近五年均值47强劲供给及充足库存有效地平抑了今冬欧气价格波动当前TTF近月合约价格低于50MWh考虑到欧洲已经采取包括联合购气拓展天然气进口渠道持续提升LNG周转能力等措施我们认为欧气价格短期仍将平稳运行图8欧洲天然气进口结构单位吉瓦时天1200010000800060004000200002021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月挪威俄罗斯北非英国LNG欧洲大陆LNG阿塞拜疆资料来源Refinitiv申万宏源研究图9欧洲天然气库存情况单位太瓦时1200100080060040020001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日五年2018-2022年库存区间2023库存五年均值资料来源GIE申万宏源研究东北亚天然气价格延续跌势截至2月17日东北亚LNG现货价格为16mBtu环比下跌588自去年12月中旬以来价格连续九周下降春季即将到来东北亚气温逐渐回暖健康的库存将限制现货采购目前欧洲气价与亚洲气价十分接近如欧洲气价延续下滑且东北亚天气前景保持温和东北亚LNG现货价格将维持低位运行趋势请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明4BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图10东北亚LNG现货平均到岸价格单位美元百万英热80706050403020100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222023202020212022资料来源Refinitiv申万宏源研究LNG全国出厂价本周环比基本持平截至2月16日LNG全国出厂价6471元吨环比上涨003下游需求逐渐恢复周内LNG全国出厂价小幅上涨但考虑到天气利好因素短暂且自由港复工后进口LNG资源日渐充足国产LNG价格有望下降截至2月12日LNG综合进口价格为5059元吨近期波幅较小价格企稳主要原因是目前我国天然气现货进口占比较低而占进口体量绝大多数的长协部分定价挂钩的原油指数近半年来波动较小图11中国LNG出厂价格单位元吨图12中国LNG综合进口价格单位元吨900010000800090007000800070006000600050005000400040003000300020002000100010000月月月0月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1111111357913579135791年年年年年年年年年年年年年年年年111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220232020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222023202020212022202020212022资料来源SHPGX申万宏源研究资料来源SHPGX申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明5BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch22光伏产业链需求及价格追踪本周产业链上游价格企稳终端装机需求尚未大幅启动本周单晶复投料成交价落在235-245元kg主流厂商订单基本落地电池片高位价格向下游传导不畅由于近期产业链价格剧烈波动终端电站仍在观望需求仍未大幅启动国家能源局公布2022年光伏发电建设运行情况2022年全国光伏发电新增并网容量874GW其中集中式光伏电站3629GW分布式光伏5111GW户用分布式2526GW22年由于产业链价格高企终端地面电站需求受到抑制导致延后预计随着产业链价格逐步企稳23年国内地面装机将迎来爆发我们维持全年国内装机120GW全球装机350GW判断不变硅料本周国内硅料价格企稳主流厂商2月订单基本落地本周单晶复投料主流价格区间落在235-245元kg随着下游硅片环节复产提产硅片厂商对硅料多为按需采购本周硅料企业订单陆续落地截至目前国内主流硅料厂商订单发货已排至2月中下旬随着国内硅料厂商陆续出货市场库存水平开始下降然而前期硅料库存的积累以及新产能的持续放量导致目前国内硅料的库存水平处于较高位置本轮硅料硅片涨价传导到电池片组件终端也出现压力本月主流厂商长单基本落地硅料成交价格难有太大波动预计在下月新一轮价格谈判中硅料硅片厂商的博弈将加剧硅片本周国内大尺寸硅片成交价环比持平硅片供给略显紧张本周国内大尺寸硅片价格持稳单晶M10G12150m厚度硅片价格维持在62282元片左右本周五晚硅片龙头隆基绿能公布最新硅片报价150m厚度M10硅片上涨085元最新报价625元M6硅片上涨086元最新报价540元节后国内主流硅片企业排产回升至七成以上但在硅料价格大幅反弹的情况下部分硅片企业排产较为谨慎订单方面由于拉棒切片提产需要一定时间面对下游电池片的需求时硅片供给略显紧张目前下游电池片高价出货已现压力随着未来硅片产量进一步释放部分电池片企业对硅片采购出现放缓迹象电池高位价格向下游传导不畅本周电池片价格小幅下滑在上游原料成本上升的带动下上周单晶大尺寸M10G12电池价格大幅上涨至115元W左右而反弹后的高位电池价格在向下游组件传导时压力开始显现下游组件厂商对当前价格下的单晶电池片观望情绪渐浓采购电池略显谨慎市场上开始出现少量电池库存价格方面本周国内主流电池厂商的报价已下滑至113元W左右实际成交价格也有一定让利上周末开始部分贸易商以107-108元W的价格出售电池片在上游涨价动能乏力下游组件厂商对高价接受程度有限采购积极性下降的情况下单晶电池片的高价难以继续维持降价几率增加组件一线大厂开工较为平稳终端装机需求仍未大幅启动本轮上游原材料涨价带动国内组件价格上涨002-005元W本周国内一线厂商组件单面报价在175-18元W区间开工方面国内一线大厂开工整体较为平稳部分二三线组件厂商由于上游原材料价格上涨下游订单需求有限实时排产出现下修而近期光伏产业链价格剧烈波动导致终端电站谨慎观望终端装机需求仍未大幅启动新订单落地情况较为一般请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明6BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch光伏玻璃本周国内光伏玻璃市场整体交投较前期稍有好转库存增速放缓随着部分终端地面电站项目启动加之分布式推进支撑部分刚需补入目前组件厂家成品库存稍降虽开工情况低于预期但随着生产推进部分玻璃订单跟进玻璃厂家周内成交情况好转部分库存有小幅下降但整体来看库存仍呈现缓慢增加趋势综合来看需求方面新增装机陆续推进需求稳中缓慢向好供应方面在产产能偏高1月份点火产线临近达产供应量仍有增加价格方面周内主流报价稳定实际成交价格稍低截至021620mm镀膜面板主流大单价格19元平方米环比持平同比下滑10432mm原片主流订单价格175元平方米环比持平同比涨幅60632mm镀膜主流大单报价26元平方米环比持平同比涨幅400部分成交存05元平方米左右商谈空间图13本周硅料报价环比持平单位元kg图14本周工业硅价格环比持平单位元吨350900008000030070000250600002005000015040000300001002000050100000017091712180318061809181219031906190919122003200620092012210321062109211222032206220922121710180118041807181019011904190719102001200420072010210121042107211022012204220722102301国内特级致密料安泰科平均价工业硅天津港421国产资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源安泰科申万宏源研究图15本周硅片成交价环比持平单位元片图16本周电池片价格小幅下滑单位元片12140130101208110610009040802070006020072009201121012103210521072109211122012203220522072209221123012007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301单晶166单晶182单晶210单晶PERC166单晶PERC182单晶PERC210资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明7BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图17本周组件报价环比持平单位元瓦图18本周胶膜价格环比持平单位元平米2221219220172152181321121692721452321212200720092011210121032105210721092111220122032205220722092211230120092010201120122101210221032104210521062107210821092110211121122201220222032204220522062207220822092210221122122301单晶PERC166单面单晶PERC166双面单晶PERC182210单面单晶PERC182210双面EVAPOE资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图19本周光伏玻璃价格环比持平单位元平米图20本周纯碱价格环比持平单位元吨45450040400035350030300025250020200015150010100055000019011904190719102001200420072010210121042107211022012204220722102301170117051709180118051809190119051909200120052009210121052109220122052209230132mm镀膜32mm原片20mm镀膜市场价中间价重质纯碱全国资料来源卓创资讯申万宏源研究资料来源中国氯碱网申万宏源研究3行业新闻与重点公司动态31天然气行业重点新闻2月15日国家能源局综合司发布关于公开征求天然气管网设施托运商准入与退出管理办法征求意见稿意见的通知征求意见稿指出对符合准入条件的申请企业管网运营企业通过审核后应当将其纳入托运商名单并向名单内企业提供管网设施公平开放服务托运商名单实行动态管理按年度集中受理和更新调整原则上不临时受理美国德州自由港LNG终端自去年6月火灾以来首次出口天然气该工厂2月12日已经出口了第一批货物这一活动表明美国第二大液化天然气出口工厂可能将在未来几周开始大量输入天然气以生产用于出口的LNG请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明8BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch2022年俄罗斯天然气出口总量为1844亿立方米同比下降251液化天然气出口增长79达457亿立方米同时经西伯利亚力量管道对华出口天然气创新高至154亿立方米壳牌2022年欧洲国家LNG进口量同比增长60壳牌最新发布2023液化天然气LNG前景报告显示包括英国在内的欧洲国家在2022年进口了121亿吨液化天然气较2021年增长60在未来两年内欧洲对LNG需求的增长将加剧与亚洲对有限新增供应的竞争并可能在更长时期内主导全球LNG贸易到2040年全球液化天然气需求预计将达到每年65亿吨至7亿吨以上32光伏行业重点新闻欧盟已定于3月14日公布电力市场改革计划同日还将提出净零工业法案Net-ZeroIndustryAct和关于关键原材料的提案这三项将成为欧盟对美国一揽子绿色补贴回应的一部分国家能源局公布2022年光伏发电建设运行情况2022年全国光伏发电新增并网容量874GW其中集中式光伏电站3629GW分布式光伏5111GW户用分布式2526GW截至2022年底全国光伏发电累计并网容量39204GW其中集中式光伏电站23442GW分布式光伏15762GW最高人民法院召开新闻发布会发布最高人民法院关于完整准确全面贯彻新发展理念为积极稳妥推进碳达峰碳中和提供司法服务的意见推动绿色发展促进人与自然和谐共生意见提出依法推进完善碳市场交易机制要依法明晰碳市场交易相关主体之间的权责推动提高市场流动性形成合理碳价增强企业碳减排动力审理碳排放配额等担保案件要稳固碳市场业务创新的制度基础助力碳交易产品发挥融资功能稳定市场预期意见提出审理温室气体排放报告案件要支持行政机关依法对部分企业虚构捏造瞒报漏报温室气体排放数据行为进行行政处罚构成犯罪的依法追究刑事责任国家发改委16日在求是杂志发表文章努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长指出推动经济社会发展绿色转型积极稳妥推进碳达峰碳中和完善能源消耗总量和强度调控重点控制化石能源消费逐步转向碳排放总量和强度双控制度推动能源清洁低碳高效利用加快规划建设新型能源体系积极推动大型风电光伏基地和水电核电建设国家能源局市场监管司副司长赵学顺在发布会上表示全国燃煤发电机组市场平均交易价格达0449元千瓦时较全国平均基准电价上浮约183江苏省发展改革委发布江苏省2023年重大项目名单其中光伏项目共计9个分别为丹徒海优威光伏胶膜淮安天合光能光伏电池及组件泰州隆基HPBC光伏电池协鑫光伏请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明9BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch电池及硅材料扬州中环半导体TOPCon光伏电池无锡奥特维智能装备苏州迈为异质结太阳能电池设备整线扬州阿特斯光储全产业链晶澳光电池及组件陕西省政府日前印发陕西省碳达峰实施方案提出到2025年全省非化石能源消费比重达16左右到2030年非化石能源消费比重达20左右实现2030年前碳达峰目标近日经国家光伏产业计量测试中心认证广东脉络能源科技研发的钙钛矿室内光伏电池光电转换效率在1000luxU30光源照射下达到4472为当前世界最高值33重点公司观点及动态331重点推荐公司观点昆仑能源00135HK-买入经营区域具有后发优势昆仑能源是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业供气结构稳定客源结构有显著优势前三季度子公司昆仑燃气净利润3489亿元同比增长222022年上半年毛差较高的工业销气量占公司零售气量的64同时得益于母公司长协资源充足在2022年上半年全国LNG进口量同比下降21的情况下公司接收站负荷率不降反升展望未来公司优势经营区域如中西部地区将大幅受益于高耗能企业转移而俄罗斯管道气将保障东部经营区的天然气供给我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为648773487989亿人民币EPS分别为075元085元092元当前股价下对应2022-2024年PE分别为87和6倍维持买入评级九丰能源605090SH-买入内陆气源竞争力持续提升公司近期发布2022年业绩预告预计全年归母净利润达1060至1120亿元公司LNG产业链建设完善已实现上游采购到下游销售一体化并不断加强陆上资源开拓展望未来公司在完成对中国油气控股的重组后可获得三交区块煤层气长期生产许可该项目开发潜力巨大可开采储量217亿m在海气背景高波动的背景下公司陆上气源以及经营范围的不断开拓将持续提升公司经营稳定性与盈利能力我们预测2022-2024年公司归母净利润为118214861664亿元EPS为189238266元当前股价下对应2022-2024年PE分别为1210和9倍维持买入评级新天绿色能源00956HK-买入主营业务稳定增长公司是河北省最大的天然气分销商和风电运营商风能领域2022年公司全年风电同比增长417上半年风况不佳拖累但下半年运营情况转好天然气领域公司全年售气量增长201其中零售气量同比增长1264全年代输气量大幅增长7661公司已与山海关政府签订框架协议开发建设河北首个平价海风项目同时曹妃甸LNG接收站将于近期投运展望未来河北建投近期批复同意公司于瑞交所发行GDR发行GDR所代表的新增A股股票规模不超过335亿股充沛资金将保障公司储备项目的开发与工程建设公司业务增长前景广阔我们预测公司2022-请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明10BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch2024年归母净利润分别为230129943618亿人民币EPS分别为055元071元086元当前股价下对应2022-2024年PE分别为65和4倍维持买入评级协鑫科技03800HK-买入公司前三季度未经审计光伏材料板块利润约127亿人民币超市场预期3Q22公司颗粒硅与棒状硅毛利差距达54元公斤随着未来缺电限电电价上涨成为常态FBR技术低电耗优势将越来越明显公司22-24年的颗粒硅名义产能将达22万吨36万吨和50万吨预计22-24年颗粒硅的市占率实际出货量口径将达56128和206于20220830公司宣布以实物分派方式派发协鑫新能源股份作为中期特别股息实物股息分派完成后公司对协鑫新能源持股比例将下降至744协鑫新能源不再是其附属公司并将出表公司资产负债表将大幅改善预测公司22年EPS为065元同比240623年EPS为074元同比14124年EPS为067元同比-89公司基本面强劲颗粒硅技术红利明显市场对未来硅料降价的负beta认知充分但对颗粒硅技术的强alpha认知不足当前股价对应23年PE为29倍严重低估维持买入评级332重点公司公告及动态表3重点公司公告日期公司重点公告预计2022年归母净利润不低于人民币155亿元同比增速不低于2023年2月19日协鑫科技03800HK204归母净利润显著增长主要受益于全球光伏行业持续维持高景气度多晶硅产品供不应求量价齐升颗粒硅盈利优势凸显资料来源公司公告申万宏源研究4重点公司估值情况表3重点公司盈利预测与估值板块代码简称货币收盘价元总市值本周涨跌归母净利润亿元EPSPE2023217亿元幅2022E2023E2022E2023E2022E2023E605090SH九丰能源人民币235114700771181491892381249900956HK新天绿色能源人民币31913340282302990550725845601139SH深圳燃气人民币6992011-25113917004805914511800384HK中国燃气港币11846441-421113212412082285752天然气01193HK华润燃气港币33507752-17672679231434210798600803SH新奥股份人民币1835152402249156915818311610002688HK新奥能源人民币103821174332283698473987014111901083HK港华智慧能源港币39412840511111420340441169000135HK昆仑能源人民币5784999-035649735075085776803868HK信义能源港币2822098329134156018021156135光伏00968HK信义光能港币9088079-542493778055087164104请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明11BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch06865HK福莱特玻璃人民币18513975-10952454031141881629903800HK协鑫科技人民币1885096-22717321936064071292601799HK新特能源人民币142720401126606744624713130资料来源Wind申万宏源研究注新天绿色能源新奥能源昆仑能源福莱特玻璃协鑫科技新特能源股价及总市值根据收盘日港元兑人民币汇率进行折算5风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响终端装机需求不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明12BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及关联机构的持股情况股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券与市场基准指数的涨跌幅差别为标准定义如下买入BUY股价预计将上涨20以上增持Outperform股价预计将上涨10-20持有Hold股价变动幅度预计在-10和10之间减持Underperform股价预计将下跌10-20卖出SELL股价预计将下跌20以上行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论本公司使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数恒生中国企业指数法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的真实性准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司强烈建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切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