22年集中式光伏新增装机占比继续下降，23年有望迎来装机大年。国家能源局公布2022年光伏发电建设运行情况，2022年国内新增光伏装机87.4 GW，同比+59%；其中集中式/分布式光伏新增36.3/51.5GW。2022年集中式光伏新增装机占比41.5%，同比-2.8 ppts，我们推测主要由于2022年组件价格高企，对集中式光伏装机需求影响更加显著（集中式光伏装机初始投资成本显著高于分布式光伏，相同投资收益率边界条件下，组件价格上涨对集中式光伏投资约束更大）。根据PVInfoLink数据，截至2023年2月15日，182mm单晶单面PERC组件均价约1.77元/W（周环比+1.1%，较2022年11月中旬高点-10.6%）。我们预计随着上游产能持续释放光伏组价价格仍处于下降通道中，降价预期下2023年新能源装机有望显著放量。
　　港股电力运营商23年1月新能源电量高增。部分港股电力运营商公布2023年1月发/售电量数据，我们测算新能源电量同比均高增：华润电力(+56.7%)、中广核新能源(+62.0%)、新天绿色能源(+29.6%)、龙源电力(+44.3%)、大唐新能源(+55.0%)。我们推测电量高增主要受装机增长及来风同比好转共同影响。
　　投资建议：维持公用事业“增持”评级，能源转型机遇期，把握成长与价值双重主线。（1）火电转型：火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张，推荐国电电力、申能股份，受益标的华能国际、粤电力A、华润电力、中国电力；（2）新能源：收益率回归合理推动装机放量，推荐三峡能源、龙源电力、云南能投；（3）水电：把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源、华能水电、国投电力；（4）核电：低碳基荷价值显现，政策推进核准加速，推荐中国核电、中国广核。
　　市场回顾：上周水电（-2.02%）、火电（-2.74%）、风电（-2.83%）、光伏（-4.37%）、燃气（-1.02%），相对沪深300分别-0.27%、-0.99%、-1.08%、-2.62%、+0.72%。电力行业涨幅第一的公司为通宝能源(+17.25%)，燃气行业涨幅第一的公司为ST升达(+5.33%)。
　　风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo公用事业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230219上次评级增持光伏装机大年将至1月新能源电量高增TablesubIndustry细分行业评级公用事业行业周报2023213-2023217行业于鸿光分析师孙辉贤研究助理陈卓鸣研究助理周021-38031730021-38038670010-83939802yuhongguang025906gtjascsunhuixian026739gtjascochenzhuoming026177gtjascom报证书编号S0880522020001S0880122070052S0880122040025omm本报告导读22年集中式光伏新增装机占比继续下降组件降价预期下23年有望迎来光伏装机大相关报告TableDocReport年盈利修复未兑现降电价讨论为时尚早摘要20230216调峰补偿日益完善灵活性改造加速TableSummary22年集中式光伏新增装机占比继续下降23年有望迎来装机大年20230215国家能源局公布2022年光伏发电建设运行情况2022年国内新增光欧洲碳关税政策渐行渐近20230213火电盈利改善在即能源转型加速可伏装机874GW同比59其中集中式分布式光伏新增363515期20230212GW2022年集中式光伏新增装机占比415同比-28ppts我们国家级CCER交易中心将启动20230207推测主要由于2022年组件价格高企对集中式光伏装机需求影响更加显著集中式光伏装机初始投资成本显著高于分布式光伏相同投资收益率边界条件下组件价格上涨对集中式光伏投资约束更大根据PVInfoLink数据截至2023年2月15日182mm单晶单面证券PERC组件均价约177元W周环比11较2022年11月中旬高研点-106我们预计随着上游产能持续释放光伏组价价格仍处于下究降通道中降价预期下2023年新能源装机有望显著放量报港股电力运营商23年1月新能源电量高增部分港股电力运营商公布2023年1月发售电量数据我们测算新能源电量同比均高增华告润电力567中广核新能源620新天绿色能源296龙源电力443大唐新能源550我们推测电量高增主要受装机增长及来风同比好转共同影响投资建议维持公用事业增持评级能源转型机遇期把握成长与价值双重主线1火电转型火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张推荐国电电力申能股份受益标的华能国际粤电力A华润电力中国电力2新能源收益率回归合理推动装机放量推荐三峡能源龙源电力云南能投3水电把握大水电价值属性推荐长江电力川投能源华能水电国投电力4核电低碳基荷价值显现政策推进核准加速推荐中国核电中国广核市场回顾上周水电-202火电-274风电-283光伏-437燃气-102相对沪深300分别-027-099-108-262072电力行业涨幅第一的公司为通宝能源1725燃气行业涨幅第一的公司为ST升达533风险因素用电需求不及预期新能源装机进度低于预期煤价涨幅超预期市场电价上涨不及预期煤电价格传导机制推进低于预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1上周主要观点311上周事件点评光伏装机大年将至1月新能源电量高增312行业观点重视保供背景下的转型机遇42上周市场回顾521上周板块行情522上周个股涨跌623行业历史估值73行业动态跟踪931行业数据跟踪进口气到岸价下跌国产气出厂价下跌932上周重要事件跟踪94一周公告汇总10请务必阅读正文之后的免责条款部分2of12行业周报1上周主要观点11上周事件点评光伏装机大年将至1月新能源电量高增组价价格高企导致集中式光伏新增装机占比继续下降国家能源局公布2022年光伏发电建设运行情况2022年国内新增光伏装机874GW同比59其中集中式分布式光伏新增363515GW2022年集中式光伏新增装机占比415同比-28ppts我们认为主要由于2022年组件价格高企对集中式光伏装机需求影响更加显著集中式光伏装机初始投资成本显著高于分布式光伏相同投资收益率边界条件下组件价格上涨对集中式光伏投资约束更大图1光伏累计装机增速提升图2新增光伏装机中集中式占比下降累计光伏装机GW同比集中式光伏分布式光伏100500100918123239280374040080475658306603002536020491828820017440406813063605344100772020422843000201620212014201520172018201920202022201420152016201720182019202020212022数据来源国家能源局国泰君安证券研究数据来源国家能源局国泰君安证券研究产业链价格进入下行通道23年将迎来光伏装机大年4Q22硅料产能释放后供需预期调整11月以来组件价格已逐步松动下行根据PVInfoLink数据截至2023年2月15日182mm单晶单面PERC组件均价约177元W周环比11较2022年11月中旬高点-106我们预计随着上游产能持续释放光伏组价价格仍处于下降通道中降价预期下2023年新能源装机有望显著放量请务必阅读正文之后的免责条款部分3of12行业周报148558图3组件价格与硅料价格同步开始下行166mm元W182mm元W210mm元W多晶硅致密料现货均价元千克右轴220硅料及组件4季度前后为并350同步开启上涨网高峰组件价格相对较高30020025020018011月中旬后硅料及组件价格150开始同步松动100160501400202009202011202101202001202003202005202007202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301注组件价格为单面组件均价因主流型号变化2020年14月为15875mm型号组件数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究港股电力运营商23年1月新能源电量高增部分港股电力运营商公布2023年1月发售电量数据我们测算新能源电量同比均高增华润电力567中广核新能源620新天绿色能源296龙源电力443大唐新能源550我们推测电量高增主要受装机增长及来风同比好转共同影响图41月港股电力运营商新能源电量高增图52022年12月风电利用小时数基数较低新能源电量亿千瓦时同比风电12月利用小时数均值小时707025062021060601945675502001765050157162443404015030302961002020501010000龙源电力华润电力大唐新能源新天绿色能源中广核新能源20182019202020212022注华润电力为售电量数据其余为发电量数据注1-2月利用小时数均值为1-2月累计利用小时数2数据来源各公司公告国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究12行业观点重视保供背景下的转型机遇1火电转型电源侧消纳优势助力新能源转型扩张在特高压建设低于预期电网消纳受阻背景下火电的电源侧消纳优势成为其获取新能源增量项目的独特加分项火电转型公司的新能源装机有望超预期增长重视新能源装机增长带来火电行业新一轮资产长期扩张机遇推荐转型标的国电电力申能股份受益标的华能国际粤电力A华润电力中国电力请务必阅读正文之后的免责条款部分4of12行业周报2新能源发电收益率回归合理量价边际提升将至光伏组件价格松动运营商项目收益率回升至合理区间后装机将迎来显著放量政策推动绿电交易规模释放新能源电价受益于绿电交易规模增长推荐龙源电力三峡能源云南能投3水电竞争要素稳健把握大水电价值属性水电核心价值在于竞争要素稳健长周期来看大水电电量趋稳大水电来水多年均值回归且调节能力增强下电量波动弱于来水波动电价存在向上空间推荐大水电长江电力川投能源华能水电国投电力4核电核电低碳基荷价值显现政策推进核电核准加速核电兼具低碳清洁和出力可控的特性政策积极推进核电发展当前核电核准已进入常态化加速阶段核电运营市场格局稳定龙头公司装机明确推荐中国核电中国广核表1重点公司盈利预测与估值收盘价EPSPE板块代码公司评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600795SH国电电力385-0100150392610增持600027SH华电国际580-05000105710增持火电及转600642SH申能股份55103303407616167增持型600863SH内蒙华电3490070470555076增持600483SH福能股份12440651331381999增持601991SH大唐发电293-050-00201816谨慎增持600905SH三峡能源556020031035281816增持001289SZ龙源电力1856076090107242117增持新能源002053SZ云南能投1263033042056383023增持601016SH节能风电386012027031331412增持000591SZ太阳能71503004205241714增持600900SH长江电力2076111100133192116增持600674SH川投能源1254069079095181613增持水电600025SH华能水电68603204047211715增持600886SH国投电力1042033080087321312增持600995SH南网储能15020000230266558增持综合能源003035SZ南网能源812013019023654335增持601985SH中国核电594043052062141110增持核电003816SZ中国广核269019021023141312增持燃气601139SH深圳燃气69904704106151712增持数据来源Wind国泰君安证券研究股价对应2023年2月17日收盘价2上周市场回顾21上周板块行情2023年2月13日-2023年2月17日沪深300指数下跌175创业请务必阅读正文之后的免责条款部分5of12行业周报板指数下跌376电力板块下跌239燃气板块下跌102图6公用事业中燃气上周跌幅最小图7公用事业中燃气年初至今涨幅最大水电火电风电光伏燃气00水电火电风电光伏燃气8731-106-102-204333-2022-30-274-2830670-40-019-2-069-437-50数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图8上周各行业指数涨幅图9年初至今各行业指数涨幅数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究22上周个股涨跌请务必阅读正文之后的免责条款部分6of12行业周报表2上周个股涨跌涨幅前五跌幅前五通宝能源1725赣能股份-786南网能源491粤电力A-726电力西昌电力226华电国际-660穗恒运A196聆达股份-597华电能源080金房节能-592ST升达533佛燃能源-463ST金鸿361大通燃气-431燃气新天然气206成都燃气-328九丰能源077新天绿能-311新奥股份022洪通燃气-274昆仑能源329华能国际电力股份-605新奥能源322华电国际电力股份-556港股港华智慧能源051大唐发电-537中广核新能源034中国电力-531新天绿色能源028中国燃气-421数据来源Wind国泰君安证券研究表3年初至今个股涨跌涨幅前五跌幅前五南网能源4321ST科林-4510通宝能源3022协鑫能科-1258电力天富能源2568国电电力-984涪陵电力2278金山股份-969兆新股份1883黔源电力-591ST升达2652陕天然气-083ST金鸿1964长春燃气-000燃气新奥股份1398长春燃气-000九丰能源1385重庆燃气063佛燃能源1001百川能源187天伦燃气3359中裕能源-829昆仑能源1849中广核电力-215港股华润燃气1433中电控股-132龙源电力1405电能实业-070京能清洁能源1250港华智慧能源051数据来源Wind国泰君安证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