本周市场概况与观点
　　天然气板块：欧亚气价下跌，美国气价低位震荡。截至2月10日，美国Henry Hub现货价格为$2.37/mBtu，环比跌幅1.46%；荷兰TTF现货价格为€55.30/MWh，环比跌幅7.37%。英国NBP现货价格为139 pence/therm，环比跌幅10.32%。东北亚LNG现货价格为$17/mBtu，环比跌幅8.11%。截至2月9日，LNG全国出厂价6589元/吨，环比跌幅-2.04%。美国气温回升，长期预计保持温和，天然气现货及期货价格低位运行。欧洲供暖需求增加但库存充足，LNG供给稳定及挪威管道气有所恢复，气价再度回落。亚洲国家天然气库存充足，东北亚LNG价格延续跌势。国内LNG方面，上游工厂生产陆续恢复但下游需求恢复未达预期，全国LNG出厂价格小幅下跌。
　　欧洲将大概率完成短期天然气消费削减计划，保障今冬天然气供需平衡。欧洲天然气供给基本完成重塑，但俄气下滑的缺口短期内无法完全弥补，2022年8月至2023年1月欧气供给总量下滑11%。为应对短期天然气短缺问题，欧盟委员会于2022年7月宣布在2022年8月至2023年3月期间将天然气消耗量减少15%。而根据Refinitiv数据显示，西北欧四国（包括德、法、荷、比）自去年8月以来天然气消费量同比下降17.3%，今冬温暖天气极大助力欧盟短期天然气消费削减计划的实施。
　　光伏板块：本周产业链上游价格延续涨势，硅料成交量有所增加。节后下游硅片厂复产开工，对硅料存在刚性备货需求，本周硅料均格再次上涨18%至235元/kg，且企业签单量明显增加。硅片、电池片龙头涨价，组件价格微涨，国内终端电站项目仍在观望。尽管短期内硅片企业开工率回升、硅片涨价对硅料价格有一定支撑，考虑到22年末国内硅料名义产能已达156万吨，23年硅料价格仍将进入下行通道。
　　投资分析意见
　　天然气：1）我们认为2023年全球天然气中枢价格下降，利好国内城燃成本下降，叠加考虑2023年国内天然气销气回暖，全面看好港股城市燃气分销板块，推荐昆仑能源、中国燃气、华润燃气、新奥能源。2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气。3）天然气进入消费旺季，全球LNG资源竞争持续，推荐LNG国际贸易企业，九丰能源和新奥股份。
　　光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于2023年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。

研究报告全文：申万宏源研究上海市南京东路99号862123297818wwwswsresearchcom简单金融成就梦想行业研究2023年2月12日库存充足引气价下跌光伏上游延续涨势天然气与海外新能源周报20230206-20230212本周市场概况与观点看好天然气板块欧亚气价下跌美国气价低位震荡截至2月10日美国HenryHub现货价维持格为237mBtu环比跌幅146荷兰TTF现货价格为5530MWh环比跌幅737英国NBP现货价格为139pencetherm环比跌幅1032东北亚LNG现货价格为17mBtu环比跌幅811截至2月9日LNG全国出厂价6589元吨环比跌幅-204美国气温回升长期预计保持温和天然气现货及期货价格低位运行欧洲供暖需求增加但库存充足LNG供给稳定及挪威管道气有所恢复气价再度回落亚洲国家天然气库存充足东北亚LNG价格延续跌势国内LNG方面上游工厂生产陆续恢复但下游需求恢复未达预期全国LNG出厂价格小幅下跌欧洲将大概率完成短期天然气消费削减计划保障今冬天然气供需平衡欧洲天然气供给基本证券分析师王璐完成重塑但俄气下滑的缺口短期内无法完全弥补2022年8月至2023年1月欧气供给总A0230516080007量下滑11为应对短期天然气短缺问题欧盟委员会于2022年7月宣布在2022年8月至wangluswsresearchcom2023年3月期间将天然气消耗量减少15而根据Refinitiv数据显示西北欧四国包括陈楚瑶A0230521110001德法荷比自去年8月以来天然气消费量同比下降173今冬温暖天气极大助力欧盟chencyswsresearchcom短期天然气消费削减计划的实施研究支持朱赫光伏板块本周产业链上游价格延续涨势硅料成交量有所增加节后下游硅片厂复产开工A0230122060007对硅料存在刚性备货需求本周硅料均格再次上涨18至235元kg且企业签单量明显增加zhuheswsresearchcom联系人硅片电池片龙头涨价组件价格微涨国内终端电站项目仍在观望尽管短期内硅片企业开王璐工率回升硅片涨价对硅料价格有一定支撑考虑到22年末国内硅料名义产能已达156万吨wangluswsresearchcom23年硅料价格仍将进入下行通道投资分析意见天然气1我们认为2023年全球天然气中枢价格下降利好国内城燃成本下降叠加考虑2023年国内天然气销气回暖全面看好港股城市燃气分销板块推荐昆仑能源中国燃气华润燃气新奥能源2城燃企业向综合能源转型发挥优质企业客户禀赋推荐港华智慧能源新天绿色能源深圳燃气3天然气进入消费旺季全球LNG资源竞争持续推荐LNG国际贸易企业九丰能源和新奥股份光伏1颗粒硅技术的强alpha逐步兑现未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技03800HK-买入2成本管控优异受益于户储装机高增的逆变器企业3受益于2023年地面装机需求提升盈利有望走出底部行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃06865HK-买入信义光能00968HK-买入风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响光伏终端装机需求不及预期BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch1市场行情回顾本周表现恒生中国企业指数下跌353恒生工业指数本周下跌376恒生公共事业指数本周下跌111本周港股天然气重点公司大部分呈涨势光伏重点公司普跌在重点覆盖的天然气公司中本周涨幅前三的公司分别为昆仑能源407华润燃气271新奥股份269在重点覆盖的光伏公司中跌幅最小的三家公司分别为新特能源录得跌幅-359信义能源-439福莱特玻璃-462图1天然气重点公司周度涨跌幅单位图2光伏重点公司周度涨跌幅比较单位5407042712693232-11522084-210-3-1-052-4-2-359-3-200-5-439-462-4-514-371-6-5-598-7新特能源信义能源福莱特玻璃信义光能协鑫科技资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究2行业市场观点追踪21全球天然气行业价格变化及观点追踪供需宽松格局延续全球气价回落截至2月10日美国HenryHub现货价格为237mBtu环比跌幅146荷兰TTF现货价格为5530MWh环比跌幅737英国NBP现货价格为139pencetherm环比跌幅1032东北亚LNG现货价格为17mBtu环比跌幅811截至2月9日LNG全国出厂价6589元吨环比跌幅-204美国气温回升长期预计保持温和天然气现货及期货价格低位运行欧洲供暖需求增加但库存充足LNG供给稳定及挪威管道气有所恢复气价再度回落亚洲国家天然气库存充足东北亚LNG价格延续跌势国内LNG方面上游工厂生产陆续恢复但下游需求恢复未达预期全国LNG出厂价格小幅下跌请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表1全球天然气期货与现货市场价格变动价格类型地区价格类型单位本期210上期23周环比变动北美NYMEXHenryHub美元百万英热251241432国际期货市场价格欧洲ICETTF欧元兆瓦时53955789-681英国ICENBP英镑色姆1345114789-905北美HenryHub现货美元百万英热237240-146欧洲TTF现货欧元兆瓦时55305970-737国际现货市场价格英国NBP现货英镑色姆1390015500-1032亚洲东北亚LNG现货美元百万英热17001850-811资料来源Refinitiv申万宏源研究美国天然气价格低位运行持续温暖的天气导致市场供过于求部分地区遭遇的严寒天气对气价波动影响有限本周HenryHub期货价略有反弹但现货价仍延续跌势截至2月10日NYMEXHenryHub主力合约价格为251mBtu环比上涨432HenryHub天然气现货价格为237mBtu环比下跌146图3NYMEXHH天然气主力期货价格与HH天然气现价单位美元百万英热109876543210月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891101112101112年年年年年年年年年年年年年年年年2022202220222022202220222022202220222023202120212021202220222022NYMEXHH天然气期货价格HH现货价格资料来源Refinitiv申万宏源研究美国国内需求宽松自由港部分重启带动天然气出口预期增长本周美国活跃天然气钻机数量为150台环比减少八台本周美国天然气总供给环比减少03而总需求环比下降57主要系温和天气导致国内各部门需求下降66宽松的国内需求导致气价持续低迷近期天然气产量环比2022年四季度略有下降根据美国天然气库存报告显示截至2月3日当周美国天然气库存总量为23660亿立方英尺较前一周减少2170亿立方英尺系当周寒冷天气导致天然气消费量短期大幅增加所致出口方面随着自由港LNG生产及装船服务的恢复自由港LNG出口能力有望迅速提升但市场预计自由港要至3月中旬或更晚才能达到满负荷运转状态我们认为自由港重启将提升美气出口能力带动气价触底反弹请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表2美国天然气本周供应量202322-202328单位十亿立方英尺日本周均值上周均值周环比变动美国消费级天然气产量11091106027美国商品级天然气产量988988000加拿大净进口量5558-517液化天然气管道输送020110000周均供应量10441047-029资料来源EIA申万宏源研究图4美国活跃天然气钻机数单位个图5美国天然气出口情况单位百万立方英尺7001200100060080050060040040020030002001000201920192019202020202020202120212021202220222022天然气钻机数总钻机数年1年5年9年1年5年9年1年5年9年1年5年9月月月月月月月月月月月月美国管道天然气出口美国LNG出口资料来源BakerHughes申万宏源研究资料来源EIA申万宏源研究欧洲天然气价格震荡下跌尽管欧洲近期天气较为寒冷但受天然气库存充足LNG进口稳定及挪威管道气恢复影响欧洲气价呈震荡下跌趋势截至2月10日ICENBP天然气主力期货合约价格环比下跌905英国NBP天然气现货价格139pencetherm环比下跌1032ICETTF天然气主力期货合约环比下跌681荷兰TTF天然气现货价格5530MWh环比上涨1159下跌737图6荷兰TTF天然气现货价格单位欧元兆瓦时图7英国NBP天然气现货价格单位便士色姆3506003005002504002003001502001005010000资料来源Refinitiv申万宏源研究资料来源Refinitiv申万宏源研究欧洲将大概率完成短期天然气消费削减计划保障今冬天然气供需平衡自去年俄乌冲突爆发至今欧洲天然气供给格局基本完成重塑英国及欧陆各国LNG进口占比自请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明3BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch年11月起已连续三个月超过50LNG取代管道气成欧洲天然气供给主流尽管如此俄气下滑的缺口短期内无法完全弥补2022年8月至2023年1月欧气供给总量下滑11为应对短期天然气短缺问题欧盟委员会于2022年7月宣布在2022年8月至2023年3月期间将天然气消耗量减少15而根据Refinitiv数据显示西北欧四国包括德法荷比自去年8月以来天然气消费量同比下降173今冬温暖天气极大助力欧盟短期天然气消费削减计划的实施截至2月10日欧盟国家天然气库存量为74987太瓦时高于近五年均值28目前欧洲已经采取包括联合购气限价等政策以及开拓多元化的天然气供给渠道保障欧洲天然气供给和价格的双重稳定性图8欧洲天然气进口结构单位吉瓦时天1200010000800060004000200002021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月挪威俄罗斯北非英国LNG欧洲大陆LNG阿塞拜疆资料来源Refinitiv申万宏源研究图9欧洲天然气库存情况单位太瓦时1200100080060040020001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日五年2018-2022年库存区间2023库存五年均值资料来源GIE申万宏源研究东北亚天然气价格延续跌势截至2月10日东北亚LNG现货价格为17mBtu环比下跌811自去年12月中旬以来价格连续八周下降由于亚洲地区天然气库存充足请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明4BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch采购需求较小市场交易较为清淡目前欧洲气价与亚洲气价十分接近如欧洲气价延续下滑且东北亚天气前景保持温和东北亚LNG现货价格将维持低位运行趋势图10东北亚LNG现货平均到岸价格单位美元百万英热80706050403020100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222023202020212022资料来源Refinitiv申万宏源研究LNG全国出厂价本周环比小幅下跌截至2月9日LNG全国出厂价6362元吨环比下跌430目前上游LNG工厂陆续开工但下游整体需求未达预期全国LNG出厂价格小幅下跌我们认为近期海气价格逐渐企稳且价格较低有望带动国产LNG价格进一步下降截至2月5日LNG综合进口价格为5277元吨近期波幅较小价格企稳主要原因是目前我国天然气现货进口占比较低而占进口体量绝大多数的长协部分定价挂钩的原油指数近半年来波动较小图11中国LNG出厂价格单位元吨图12中国LNG综合进口价格单位元吨900010000800090007000800070006000600050005000400040003000300020002000100010000月月月0月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1111111357913579135791年年年年年年年年年年年年年年年年111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220232020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222023202020212022202020212022资料来源SHPGX申万宏源研究资料来源SHPGX申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明5BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch22光伏产业链需求及价格追踪本周产业链上游价格延续涨势硅料成交量有所增加节后下游硅片厂复产开工对硅料存在刚性备货需求本周硅料均格再次上涨18至235元kg且企业签单量明显增加硅片电池片龙头涨价组件价格微涨国内终端电站项目仍在观望尽管短期内硅片企业开工率回升硅片涨价对硅料价格有一定支撑考虑到22年末国内硅料名义产能已达156万吨23年硅料价格仍将进入下行通道硅料本周国内硅料价格反弹成交量有所增加近两个月来的硅料上下游博弈在春节后逐步明朗下游硅片环节的复产开工对硅料刚性备货需求复苏下国内硅料市场活跃度提升长单陆续落地成交硅料企业签单量明显增加截止目前部分硅料企业本月的订单已经签完市场上硅料库存水平有所下降价格方面本周单晶复投料主流成交价格来至230-245元区间部分硅料企业由于春节后签单较早价格水平较低落在220-225元区间近期市场上也出现了250元kg的高价下游硅片大幅涨价硅片企业年后开工率回升导致的备料需求对目前的硅料价格有一定支撑硅片上游涨价下游电池片需求回暖本周单晶硅片价格延续涨势随着市场上单晶硅片库存消耗硅片企业低开工低排产单晶硅片价格节后开始反弹叠加上游硅料价格持续涨价本周单晶硅片价格进一步拉升上周末国内龙头硅片企业的最新报价相比市场年前低位价格上涨超过50当前单晶M10G12150m厚度硅片价格来至62282元片国内其他硅片企业也随之上调硅片价格部分企业虽然涨价但幅度有限当前国内单晶M10硅片主流成交价格在62元片左右单晶G12硅片主流价格在82元片左右随着下游开工需求回暖不少硅片企业开始复产提产面对上游高企的硅料价格硅片企业保持谨慎目前单晶高效硅片供给偏紧电池上游价格反弹电池片随之涨价节后光伏产业链上游价格全面强势反弹单晶电池厂商也随之涨价截止目前虽电池片龙头企业尚未明确官网报价但本周单晶大尺寸电池主流成交价格上涨至113-115元W较上周高位价格涨幅达20上游硅片环节虽已复产提产但供给传导至电池环节也需一定时间当前上游硅片供给紧张对电池片生产仍有一定影响后续电池片成交价格将由上游原材料成本和下游组件及终端对价格的接受度共同决定目前国内主流电池厂商订单出货相对平稳但在上游持续涨价的情况下部分组件厂商在采购电池时较为谨慎组件终端仍在观望价格还不稳定近期光伏上游产业链原材料价格上涨成本大幅上升使组件价格已出现微涨但组件价格整体离散度较大本周国内单晶组件主流报价来至17元W以上一线厂商P型单面组件报价来至175-179元W区间当前光伏产业链价格仍不稳定叠加春节刚过不久国内电站项目仍在观望中节后国内组件厂商陆续开始恢复生产由于原材料成本上升近期部分二三线厂商可能下调开工率光伏玻璃本周国内光伏玻璃市场整体成交一般库存缓增节后部分终端地面电站项目启动需求缓慢向好但硅料价格反弹组件厂家利润空间压缩生产积极性受挫玻请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明6BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch璃按需采购为主目前多数玻璃厂家订单跟进量有限库存有不同程度增加供应端来看1月份仍有新线点火后期陆续达产供应量持续增加且目前在产产能偏高供应端压力较为明显成本方面来看近期纯碱供应持续偏紧价格呈现连续上扬走势玻璃厂家成本压力增加部分处于亏损阶段价格方面来看虽目前多数玻璃厂家报价稳定但成交有不同程度议价空间实际成交价格下滑价格方面周内主流报价暂稳实际成交重心松动截至020920mm镀膜面板主流大单价格19元平方米环比下滑256同比下滑10432mm原片主流订单价格175元平方米环比持平同比涨幅60632mm镀膜主流大单报价26元平方米环比下滑189同比涨幅400部分低价货源成交图13本周硅料报价持续上涨单位元kg图14本周工业硅价格环比下降单位元吨350900008000030070000250600002005000015040000300001002000050100000017091712180318061809181219031906190919122003200620092012210321062109211222032206220922121710180118041807181019011904190719102001200420072010210121042107211022012204220722102301国内特级致密料安泰科平均价工业硅天津港421国产资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源安泰科申万宏源研究图15本周硅片价格继续上涨单位元片图16本周电池片价格延续涨势单位元片12140130101208110610009040802070006020072009201121012103210521072109211122012203220522072209221123012007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301单晶166单晶182单晶210单晶PERC166单晶PERC182单晶PERC210资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明7BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图17本周组件报价环比持平单位元瓦图18本周胶膜价格环比上涨单位元平米2221219220172152181321121692721452321212200720092011210121032105210721092111220122032205220722092211230120092010201120122101210221032104210521062107210821092110211121122201220222032204220522062207220822092210221122122301单晶PERC166单面单晶PERC166双面单晶PERC182210单面单晶PERC182210双面EVAPOE资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图19本周光伏玻璃价格环比下降单位元平米图20本周纯碱价格环比上涨单位元吨45450040400035350030300025250020200015150010100055000019011904190719102001200420072010210121042107211022012204220722102301170117051709180118051809190119051909200120052009210121052109220122052209230132mm镀膜32mm原片20mm镀膜市场价中间价重质纯碱全国资料来源卓创资讯申万宏源研究资料来源中国氯碱网申万宏源研究3行业新闻与重点公司动态31天然气行业重点新闻中俄签署天然气供应新协议中国和俄罗斯签署关于通过远东线路天然气管道供应天然气的政府间协议俄罗斯天然气工业股份公司Gazprom每年将通过远东线路管道向中方出口100亿立方米天然气加上原有的中俄东线管道俄罗斯对中国的天然气年出口量将达480亿立方米粤港澳大湾区首座超大液化天然气储罐主体完工金湾绿能港二期项目粤港澳大湾区首座27万立方米液化天然气储罐完成主体结构施工作业全面转入内罐施工阶段二期项目设计同时建设5座储气罐及配套设施预计2024年建成投产后每年可向华南地区供应100亿立方米天然气大幅提升该地区天然气供应保障能力请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明8BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch加纳建设第二个天然气加工厂加纳国家天然气公司GNGC与合作伙伴签署合资协议投资7亿美元在西部省建设第二个天然气加工厂该加工厂是加纳国家天然气公司战略发展重要一环计划在两年之内完工将加纳西部海上天然气加工处理能力由每天150万立方米提高至300万立方米最终增至每天450万立方米生产丙烷丁烷戊烷和液化天然气产品美国多个LNG项目或于今年达成最终投资决定自俄乌冲突爆发以来美国各LNG项目已与现货市场的买家签署了30多项协议根据NGI数据统计美国占2022年全球签署的所有LNG销售合同的71截至目前已有十多个液化天然气项目获得联邦监管机构的批准但尚未开工建设建造大型液化天然气设施大约需要三到五年时间这意味着今年或明年进行FID的项目将于2026-2027年前后投入运营32光伏行业重点新闻国际能源署IEA2月8日发布的2023年电力市场报告预测虽然去年全球用电需求增长放缓但用电需求将从今年起加速今后三年可再生能源和核能将成为关键电力来源预计今年全球电力需求增幅为262024年到2025年平均为32三年中全球电力需求增长有超过70将来自中国印度和东南亚到2025年可再生能源将覆盖几乎所有全球电力需求增长并在三年内成为全球最大的电力来源EIA预计2023年美国项目开发商将部署高达291GW的太阳能和高达94GW的储能项目南非将为屋顶太阳能电池板的推广提供税收优惠政策中共中央国务院印发质量强国建设纲要树立质量发展绿色导向开展重点行业和重点产品资源效率对标提升行动加快低碳零碳负碳关键核心技术攻关推动高耗能行业低碳转型全面推行绿色设计绿色制造绿色建造健全统一的绿色产品标准认证标识体系大力发展绿色供应链优化资源循环利用技术标准实现资源绿色高效再利用建立健全碳达峰碳中和标准计量体系推动建立国际互认的碳计量基标准碳监测及效果评估机制建立实施国土空间生态修复标准体系建立绿色产品消费促进制度推广绿色生活方式工信部交通运输部等八部门联合发布通知组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作通知指出促进新技术创新应用加快智能有序充电大功率充电自动充电快速换电等新型充换电技术应用加快光储充放一体化试点应用探索新能源汽车参与电力现货市场的实施路径完善储放绿色电力交易机制加大智慧出行智能绿色物流体系建设促进智能网联车网融合等新技术应用加快新能源汽车与能源交通等领域融合发展请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明9BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch广东省人民政府印发广东省碳达峰实施方案加快建设新型电力系统因地制宜开展新型储能电站示范及规模化应用稳步推进新能源储能项目建设到2025年新型储能装机容量达到200万千瓦以上到2030年抽水蓄能电站装机容量超过1500万千瓦省级电网基本具备5以上的尖峰负荷响应能力大力发展新能源落实完成国家下达的可再生能源电力消纳责任权重规模化开发海上风电打造粤东粤西两个千万千瓦级海上风电基地适度开发风能资源较为丰富地区的陆上风电积极发展分布式光伏发电因地制宜建设集中式光伏电站示范项目到2030年风电和光伏发电装机容量达到7400万千瓦以上到2025年非化石能源消费比重力争达到32以上单位地区生产总值能源消耗和单位地区生产总值二氧化碳排放确保完成国家下达指标为全省碳达峰奠定坚实基础EnphaseEnergy第四季度摊薄收益为151美元高于去年同期的073美元和分析师预计为126美元收入为7247亿美元高于去年同期的4127亿美元CapitalIQ调查的分析师预计为7032亿美元公司预计第一季度收入为7亿至74亿美元高于CapitalIQ分析师预计的6823亿美元近日东方日升宣布其异质结系列组件经全球领先权威第三方机构TV南德测试最高功率达到741456W组件转换率达到2389刷新了公司在2021年12月创造的2365的组件效率记录创下了又一新的异质结光伏组件最高功率及最高转换效率世界纪录33重点公司观点及动态331重点推荐公司观点昆仑能源00135HK-买入经营区域具有后发优势昆仑能源是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业供气结构稳定客源结构有显著优势前三季度子公司昆仑燃气净利润3489亿元同比增长222022年上半年毛差较高的工业销气量占公司零售气量的64同时得益于母公司长协资源充足在2022年上半年全国LNG进口量同比下降21的情况下公司接收站负荷率不降反升展望未来公司优势经营区域如中西部地区将大幅受益于高耗能企业转移而俄罗斯管道气将保障东部经营区的天然气供给我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为648773487989亿人民币EPS分别为075元085元092元当前股价下对应2022-2024年PE分别为77和6倍维持买入评级九丰能源605090SH-买入内陆气源竞争力持续提升公司近期发布2022年业绩预告预计全年归母净利润达1060至1120亿元略低于我们的预期公司LNG产业链建设完善已实现上游采购到下游销售一体化并不断加强陆上资源开拓展望未来公司在完成对中国油气控股的重组后可获得三交区块煤层气长期生产许可该项目开发潜力巨大可开采储量217亿m在海气背景高波动的背景下公司陆上气源以及经营范围的不断开拓将持续提升公司经营稳定性与盈利能力我们预测2022-2024年公司归母净利润为请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明10BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch118214861664亿元EPS为189238266元当前股价下对应2022-2024年PE分别为1210和9倍维持买入评级新天绿色能源00956HK-买入主营业务稳定增长公司是河北省最大的天然气分销商和风电运营商风能领域2022年公司全年风电同比增长417上半年风况不佳拖累但下半年运营情况转好天然气领域公司全年售气量增长201其中零售气量同比增长1264全年代输气量大幅增长7661公司已与山海关政府签订框架协议开发建设河北首个平价海风项目同时曹妃甸LNG接收站将于近期投运展望未来河北建投近期批复同意公司于瑞交所发行GDR发行GDR所代表的新增A股股票规模不超过335亿股充沛资金将保障公司储备项目的开发与工程建设公司业务增长前景广阔我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为230129943618亿人民币EPS分别为055元071元086元当前股价下对应2022-2024年PE分别为64和4倍维持买入评级协鑫科技03800HK-买入公司前三季度未经审计光伏材料板块利润约127亿人民币超市场预期3Q22公司颗粒硅与棒状硅毛利差距达54元公斤随着未来缺电限电电价上涨成为常态FBR技术低电耗优势将越来越明显公司22-24年的颗粒硅名义产能将达22万吨36万吨和50万吨预计22-24年颗粒硅的市占率实际出货量口径将达56128和206于20220830公司宣布以实物分派方式派发协鑫新能源股份作为中期特别股息实物股息分派完成后公司对协鑫新能源持股比例将下降至744协鑫新能源不再是其附属公司并将出表公司资产负债表将大幅改善预测公司22年EPS为065元同比240623年EPS为074元同比14124年EPS为067元同比-89公司基本面强劲颗粒硅技术红利明显市场对未来硅料降价的负beta认知充分但对颗粒硅技术的强alpha认知不足当前股价对应23年PE为29倍严重低估维持买入评级332重点公司公告及动态表3重点公司公告日期公司重点公告2023年1月公司及其附属公司按合并报表口径完成发电量约15245万兆瓦时同比增加3111完成输气量约802亿立方米同比增加313其中售气量约686亿立方米同比下降1542023年2月9日新天绿色能源代输气量115亿立方米同比增加4351河北建投批复同意公司于瑞交所发行GDR发行GDR所代表的新增A股股票规模不超过335亿股资料来源公司公告申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明11BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch4重点公司估值情况表4重点公司盈利预测与估值板块代码简称货币收盘价元总市值本周涨跌归母净利润亿元EPSPE2023210亿元幅2022E2023E2022E2023E2022E2023E605090SH九丰能源人民币233314591521181491892381239800956HK新天绿色能源人民币3151319-3712302990550725744601139SH深圳燃气人民币717206308413917004805914812200384HK中国燃气港币12366724232113212412082285954天然气01193HK华润燃气港币34107891271726792314342109100600803SH新奥股份人民币1831152026949156915818311610002688HK新奥能源人民币996811274-05283698473987013511501083HK港华智慧能源港币3921277-2001111420340441169000135HK昆仑能源人民币5544785-439649735075085746503868HK信义能源港币283210640713415601802115713500968HK信义光能港币9608542-514493778055087173110光伏06865HK福莱特玻璃人民币20604423-46224540311418818011003800HK协鑫科技人民币1915168-59817321936064071302701799HK新特能源人民币13982000-3596606744624713030资料来源Wind申万宏源研究注新天绿色能源新奥能源昆仑能源福莱特玻璃协鑫科技新特能源股价及总市值根据收盘日港元兑人民币汇率进行折算5风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响终端装机需求不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明12BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及关联机构的持股情况股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券与市场基准指数的涨跌幅差别为标准定义如下买入BUY股价预计将上涨20以上增持Outperform股价预计将上涨10-20持有Hold股价变动幅度预计在-10和10之间减持Underperform股价预计将下跌10-20卖出SELL股价预计将下跌20以上行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论本公司使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数恒生中国企业指数法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的真实性准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司强烈建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记未获本公司同意任何人均无权在任何情况下使用他们请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明13