要点：
　　宏观市场方面，迄今已公布的CPI、零售销售及PPI等数据均显示美国通胀依旧高企，让美联储更有理由进一步加息。两位美联储官员再发鹰声，表示有必要进一步加息，以确保通胀逐步回到美联储2%的目标。美联储3月再次加息50个基点概率上升。国内方面，1月PMI重回50上方，超市场预期。CPI、PPI数据弱于市场预期。社融增量5.98万亿，超市场预期。央行、银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力。保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持。商务部、央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境外人民币贷款。财政部表示将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。商务部表示2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置更大力度吸引和利用外资。2023年中央一号文件指出培育乡村新产业新业态，培育发展预制菜产业，深入实施数字乡村发展行动。央行工作会议指出要动态监测分析房地产市场变化，实施好差别化住房信贷政策。
　　当前市场风险偏好回落，未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、两粕、PTA、黄金、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐宏观市场方面迄今已公布的CPI零售销售及PPI等数据均执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询显示美国通胀依旧高企让美联储更有理由进一步加息两位美联储官员再发鹰声表示有必要进一步加息以确保通胀逐步回联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom到美联储2的目标美联储3月再次加息50个基点概率上升国内方面1月PMI重回50上方超市场预期CPIPPI数据弱于市场预期社融增量598万亿超市场预期央行银保监会称各主作者金融衍生品研究中心彭博要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力保持对实体经济执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询的信贷支持力度加大金融对国内需求和供给体系的支持商务部央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用鼓励银联系方式010-68578617pengbo1foundersccom行开展境外人民币贷款财政部表示将统筹财政收入财政赤字贴息等政策工具适度扩大财政支出规模商务部表示2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置更大力度吸引和利用外资作者金融衍生品研究中心冯世佃2023年中央一号文件指出培育乡村新产业新业态培育发展预制执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询菜产业深入实施数字乡村发展行动央行工作会议指出要动态监测分析房地产市场变化实施好差别化住房信贷政策联系方式fengshidianfoundersccom当前市场风险偏好回落未来海外衰退风险仍存中长期还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投成文时间2023年2月20日星期一资者可关注两粕铜螺纹黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿两粕PTA黄金白银等期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR5三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF16六橡胶期权RU19七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP47十四塑料期权L51十五PVC期权V55十六铝期权AL59十七锌期权ZN62十八棕榈油期权P66十九原油期权SC70二十豆一期权A74二十一豆二期权B77二十二豆油期权Y81二十三花生期权PK85请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI89二十五工业硅期权SI92二十六白银期权AG96二十七螺纹期权RB100一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕20日美豆休市主力05合约收于152115美分蒲M2305合约午后收于3866元吨上涨38元吨涨幅099国内沿海豆粕现货稳中有涨南通4460元吨持稳天津4500元吨涨20日照4480元吨持稳防城4480元吨持稳湛江4450元吨持稳日内美盘休市由于阿根廷再度出现极端天气叠加美国俄亥俄化学品泄露市场担忧美豆高开提前反映市场预期但南美面临丰产豆粕观点维持不变上方空间有限考虑反弹空沽空为主美豆压榨不及预期叠加巴西加速出口使得美豆价格承压预计将会持续带动豆粕走低美豆短期预计围绕1500-1550区间震荡随着巴西大豆的丰产预计3月后美豆及连粕会启动流畅下跌行情考虑逐步轻仓试空操作反弹可考虑买入看跌期权2023-02-20合约推荐1合约推荐2买入M2303-C-4300大涨买入M2303-C-4350卖出M2303-P-4250买入M2303-C-4300小涨或不跌卖出M2303-P-4200卖出M2303-C-4400多单卖出M2303-C-4400或卖出M2303-C-4350震荡空单卖出M2303-P-4200卖出M2303-P-4250买入M2303-P-4300小跌或不涨卖出M2303-C-4400卖出M2303-P-4200买入M2303-P-4300大跌买入M2303-P-4250卖出M2303-C-4350二白糖期权SR1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第5页表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第7页图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖再次上冲SR305在5905-5956元之间波动收盘略涨059郑糖继续走高带动产区现货报价上调广西糖厂收榨进度快于上年有机构预测本榨季国内食糖总产将降至940万吨而农业部继续维持1005万吨预测值国际市场印度减产预期仍有待证实政府暂停后续出口配额发放关注后期印度产糖进度巴西产区天气状况有利市场预期今年甘蔗产量将有增加但巴西主产区开榨前全球糖市仍表现为阶段性偏紧国内外产糖进展仍是近期主要影响因素糖价关注前期高点的阻力2023-02-20合约推荐1合约推荐2买入SR303-C-5900大涨买入SR303-C-6000卖出SR303-P-5800请务必阅读最后重要事项第8页买入SR303-C-5900小涨或不跌卖出SR303-P-5700卖出SR303-C-6100多单卖出SR303-C-6100或卖出SR303-C-6000震荡空单卖出SR303-P-5700卖出SR303-P-5800买入SR303-P-5900小跌或不涨卖出SR303-C-6100卖出SR303-P-5700买入SR303-P-5900大跌买入SR303-P-5800卖出SR303-C-6000三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第9页图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜2月20日沪铜低开高走主力合约CU2303收于69400元吨涨061现货方面SMM1电解铜现货对当月2303合约报于贴水110贴水50元吨均价报于贴水80元吨较上一交易日报价下跌25元吨平水铜成交价格6898069050元吨升水铜成交价格6900069080元吨近期一二线房地产成交出现明显回暖迹象市场信心修复资本市场普遍上涨不过近期亦有数位重要美联储官员鹰派发声而最新公布的美国1月非农就业通胀和零售销售数据均超出预期意味着美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温随着1月美联储会议纪要的临近未来仍需警惕市场再度交易衰退的可能性基本面方面节后基建开工恢复尚可地产端增量有限整体消费不及预期水平当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库其中上期所铜库存连续7周累增总量创三年新高反应出较弱的供需关系而未来两个月为传统累库季节如果库存脱离危险水平则低库存支撑逻辑也将进一步淡化紧缩压力之下预计短期铜价高位难以维持期货逢高沽空期权卖出虚值看涨2023-02-20合约推荐1合约推荐2买入CU2302-C-67000大涨买入CU2302-C-68000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-C-67000小涨或不跌卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-C-69000多单卖出CU2302-C-69000或卖出CU2302-C-68000震荡空单卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-P-67000小跌或不涨卖出CU2302-C-69000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-P-67000大跌买入CU2302-P-66000卖出CU2302-C-68000请务必阅读最后重要事项第12页四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第14页3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力05合约周一震荡整理收于2877元吨涨幅066现货市场周一玉米现货价格以稳为主北港玉米二等收购2800-2830元吨广东蛇口新粮散船2960-2980元吨集装箱一级玉米报价3030元吨以内价格整体稳定东北玉米涨跌互现黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2700元吨吉林深加工玉米主流收购2630-2750元吨内蒙古玉米主流收购2670-2780元吨辽宁玉米主流收购2750-2820元吨山东收购价2800-3000元吨河南2800-2950元吨河北2780-2850元吨中国汇易外盘市场来看聚焦于南美天气情况俄乌冲突以及美玉米消费表现短期利多扰动占主导外盘期价整体继续维持震荡偏强预期国内市场来看以外盘价格波动以及国内现货预期为主现货端售粮压力延续不过今年整体渠道库存较低部分粮库储备收购也给市场带来支撑短期市场任然是多空交织对于预期主导因素有限期价也将跟随区间震荡玉米05合约短期或继续区间震荡操作方面暂时建议观望请务必阅读最后重要事项第15页2023-02-20合约推荐1合约推荐2买入C2303-C-2840大涨买入C2303-C-2860卖出C2303-P-2820买入C2303-C-2840小涨或不跌卖出C2303-P-2800卖出C2303-C-2880多单卖出C2303-C-2880或卖出C2303-C-2860震荡空单卖出C2303-P-2800卖出C2303-P-2820买入C2303-P-2840小跌或不涨卖出C2303-C-2880卖出C2303-P-2800买入C2303-P-2840大跌买入C2303-P-2820卖出C2303-C-2860五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第16页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第18页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花棉纱2月20日棉花震荡主力合约涨091报14370新疆现货价报15100附近2022年新疆兵团棉花播种面积127588万亩比上年下降22总产量21540万吨增长34创历史新高占全国比重达360其中棉花单产近169公斤质量进一步提升期货皮棉持续回落现货行情不断跟跌市场由节后的一致看多转而冷寂山东聊城高唐地区轧花厂籽棉收购无量皮棉成交清淡市场多处有价无市状态国内棉纱及进口纱价格向下调整内外纱价差扩大各地纺企表示因期货有所下跌询价及下游补库减少观望情绪增浓棉纱报价有所下调部分纱厂让利交易棉花短期震荡产业空头可以逐步平仓投机者暂时观望为上期权方面波动率维持低位中期以做多波动率策略为主2023-02-20合约推荐1合约推荐2买入CF303-C-14400大涨买入CF303-C-14600卖出CF303-P-14200买入CF303-C-14400小涨或不跌卖出CF303-P-14000卖出CF303-C-14800多单卖出CF303-C-14800或卖出CF303-C-14600震荡空单卖出CF303-P-14000卖出CF303-P-14200买入CF303-P-14400小跌或不涨卖出CF303-C-14800卖出CF303-P-14000买入CF303-P-14400大跌买入CF303-P-14200卖出CF303-C-14600六橡胶期权RU1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第19页