主线逻辑
　　焦钢毛利差回升至2.2%，利润驱动向下；焦煤库存驱动向上，焦炭库存驱动向下；按跌三轮计算现货仓单2760，J05合约升水超一轮，基差驱动向下
　　国产煤陆续复工复产，澳煤走高带动内盘情绪，蒙方闭关三天；铁水回升空间大小取决于终端需求表现，炉料需求回升逻辑奏效的前提是市场停止钢材负反馈交易
　　

研究报告全文：期货研究报告双焦早报tablemain宏观快评模板终端需求改善市场情绪乐观发布日期2023年2月21日分析师张少达电话023-81157289期货投资咨询号Z0017566观点与策略品种焦炭焦煤市场消息市场情绪逐渐转好第三轮降价的预期走弱甘其毛都口岸和策克口岸接到通知于21-23市场开始出现后期看涨的声音日闭关休息24日恢复正常通关满都拉口岸口岸不放假正常通关甘其毛都口岸蒙5原煤供不应求下游采购积极库存变动焦企库存续降钢厂库存转降港口有所累煤矿洗煤厂仍在累库钢厂库存转增焦化积整体库存增加焦炭库存驱动向下钢厂厂仍在去库港口库存略降整体库存仍在下场内焦炭库存可用天数下滑滑焦煤库存驱动向上焦化厂炼焦煤库存可用天数仍在下降基本面钢厂焦炭库存可用天数处于合理水平钢厂主产地煤矿正常生产国产原煤产量相对稳盈利能力修复焦炭需求保持增长成本支撑定下游以消耗库存为主对原料煤采购态度松动焦企利润改善企业开工暂稳维持即谨慎口岸蒙煤日通车持续高位监管区库存产即销焦钢产量比下滑升至2001万吨19预期焦钢博弈加剧利润驱动向下焦价大概率跌2023年交易逻辑与2022年类似国内复苏预三轮展望一季度尽管进口蒙煤同比环比期主导市场预期证伪时切换为利润再分配均有增量但铁水超预期回升焦煤供应环比不同点在于防疫政策优化削减了不确定性收紧焦价预计提涨三轮以及焦煤供应继续趋松主线逻辑焦钢毛利差回升至22利润驱动向下焦国产煤陆续复工复产澳煤走高带动内盘情煤库存驱动向上焦炭库存驱动向下按跌三绪蒙方闭关三天铁水回升空间大小取决于轮计算现货仓单2760J05合约升水超一轮终端需求表现炉料需求回升逻辑奏效的前基差驱动向下提是市场停止钢材负反馈交易策略偏多建议前多暂持设好止盈未入场者建偏多建议前多暂持设好止盈未入场者建议观望J05压力位2965附近议观望盘面突破1950附近上行动能增强激进者可逢低短多压力位2025请参阅最后一页的重要声明1期货研究报告双焦早报一双焦市场信息表格1双焦期货盘面信息合约价格及变化收盘价元吨成交及变化万手持仓及变化万手2月17日2月20日涨跌成交量增减持仓量增减JM23051897192528439-002871021JM23091762177614033-001128003J2305283152859528255-064381002J23092704272319010-005052000数据来源Wind中信建投期货数据截至2023-02-20表格2双焦主要现货价格焦炭报价元吨涨跌焦煤报价元吨涨跌日照港准一出库27000安泽低硫煤24000吕梁准一出厂24400灵石肥煤NANA山东主流钢企准一到厂25700济宁气煤19500河北主流钢企一级到厂27600金泉蒙5精煤19400FOBCSR62美元吨4150峰景矿硬焦煤美元吨3985厂库仓单2839-山西中硫仓单2170-港口仓单2937-蒙煤仓单1961-数据来源MysteelWind中信建投期货数据截至2023-02-20仓单价格不包含资金成本及损耗表格3双焦期货基差期差及比价焦炭数值历史分位6M焦煤数值历史分位6M主力基差-159516主力基差425405-9价差1365NA5-9价差149NARB05J05146344J05JM05148559HC05J05149160RB05JM05217448数据来源MysteelWind中信建投期货数据截至2023-02-20表格4双焦基本面数据焦炭数值环比焦煤数值环比独立焦化厂产能利用率7234-008洗煤厂产能利用率7731474钢厂日均铁水产量23081215洗煤厂库存1545916独立焦化厂库存12246-28煤矿库存254141钢厂库存65016-15独立焦化厂库存95888-1239港口库存1636105钢厂库存82296423焦化利润773港口库存1127-4数据来源MysteelWind中信建投期货数据截至2023-02-17请参阅最后一页的重要声明2期货研究报告双焦早报二双焦相关图表图1焦炭期现价格及基差变化元吨图2焦煤期现价格及基差变化元吨基差右轴DCE焦炭左轴基差右轴DCE焦煤左轴日照港准一出库左轴安泽低硫煤左轴4500160035001500400012003000100035008002500500300040025000200002000-4001500-5002022-012022-042022-072022-102023-012022-012022-042022-072022-102023-01数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图3焦炭05-09合约价差变化元吨图4焦煤05-09合约价差变化元吨1905-19092005-20092105-21091905-19092005-20092105-21092205-22092305-23092205-22092305-230960030020040010020000-100-200-20009-2011-2001-2003-2009-2011-2001-2003-20数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图5主焦煤价格指数元吨图6配焦煤价格指数元吨低硫主焦中硫主焦高硫主焦炼焦煤13焦煤肥煤气煤瘦煤350035003000300020812500242625002059217020002106200021322060186315001500100010005005002021-012021-072022-012022-072023-012021-012021-072022-012022-072023-01数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明3期货研究报告双焦早报图7J05合约与JM05合约比价图8RB05合约与J05合约比价J2305JM2305J2205JM2205J2105JM2105RB2305J2305RB2205J2205RB2105J2105J2005JM2005J1905JM1905RB2005J2005RB1905J19052025201515101005-2007-2009-2011-2001-2003-2005-2005-2007-2009-2011-2001-2003-2005-20数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图9RB05合约与JM05合约比价图10HC05合约与J05合约比价RB2305JM2305RB2205JM2205RB2105JM2105HC2305J2305HC2205J2205HC2105J2105RB2005JM2005RB1905JM1905HC2005J2005HC1905J190540303525302520201515101005-2007-2009-2011-2001-2003-2005-2005-2007-2009-2011-2001-2003-2005-20数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明4期货研究报告双焦早报联系我们名称地址邮编电话中信建投期货有限公司重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼400015023-86769605上海分公司中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元200122021-58301589济南分公司济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室2500110531-85180636湖南分公司长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心C座21楼2127-2128室4100110731-82681681大连分公司辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2901号房间1160230411-84806336河南分公司郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓130615061806房4500080371-65612397河北分公司廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层0650000316-2326908深圳分公司深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I5180480755-33378759杭州分公司浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室3100200571-87380613宁波分公司浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室3151000574-89071681西安分公司陕西省西安市高新区科技路38号林凯国际大厦十九层190519061907室710075029-85725585重庆渝北分公司重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号401120023-67380500上海浦东分公司中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室200120021-68597013四川分公司成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室610041028-62818710重庆分公司重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6400014023-61361140北京朝阳门北大街营业部北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室100027010-85282866江西分公司江西省南昌市红谷滩区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼4801A室4802室3300030791-82082701广州东风中路营业部广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房510030020-28325286漳州营业部福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203号3630000596-6161601安徽分公司安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢190319041905室2300110551-2889767上海徐汇营业部上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室200030021-64040178湖北分公司武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03室430021027-59909521南京分公司南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座210016025-86951881北京北三环西路营业部北京市海淀区中关村南大街6号9层912100086010-82129971太原营业部山西省太原市小店区长治路103号阳光国际商务中心A座902室0300060351-8366898广州分公司广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰大厦B座1406510630020-22922102北京国贸营业部北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间100026010-85951101方顿物产重庆有限公司重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心2603室400015023-86769662福州营业部福建省福州市台江区宁化街道振武路70号原江滨西大道北侧福晟钱隆广场18层013500000591-83625596海南分公司海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号5700000898-68538536请参阅最后一页的重要声明5期货研究报告双焦早报重要声明本报告内容仅供符合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况自主做出投资决策并自行承担投资风险中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关本报告发布内容如属于系列解读则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据研究依据结论等内容产生误解提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告仔细阅读其所附各项声明数据来源及风险中信建投期货对本报告所载资料的准确性可靠性时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证本报告意见仅代表报告发布之时的判断相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改本报告发布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