核心结论
　　 “十年一剑”《新资本办法》在国内落地。目前我国商业银行适用的资本监管规范为2012年发布的《商业银行资本管理办法（试行）》，《巴塞尔协议Ⅲ:后危机时代监管改革最终版》（简称“《新巴III》”）于2017年末出台，原定于2022年1月1日起在全球范围内实施，受疫情影响推迟一年。目前参照《新巴III》制定的国内版《新资本办法》（征求意见稿）发布，计划于2024年起正式应用。
　　《新资本办法》修订了哪些内容？1）新标准法：明确风险暴露的概念，提升了风险计量的敏感程度。对公：投资级公司及中小企业受益，风险权重趋降；零售：对于“合格交易者”的监管零售风险暴露，风险权重由75%降至45%；房地产：不符合条件的开发贷风险权重由100%上调至150%，个人按揭贷款风险权重趋降；金融机构：对三个月以上的银行风险暴露权重由25%提高到至少40%。2）内部评级法：限制高级内评法的使用范围，调整估计参数下限，规定资本计量底线要求（使用高级计量法计算出来的RWA不能低于用标准法计算出来的RWA的72.5%）。
　　《新资本办法》落地的影响--银行业务实操。对公信贷：鼓励优质大型与中小企业投放，约束房企开发与项目贷款；零售信贷：消费&经营贷权重稳定，鼓励优质信用卡业务增长，按揭贷款受益，权重降幅小于《新巴III 》；金融同业业务：权重或有较大抬升，风险权重抬升幅度与银行分类有关；票据业务：转贴权重提升，投资级企业商票直贴权重下降；金融投资业务：地方债中一般债权重由20%下降至10%；普通金融债及3M以上存单：风险权重提高，银行自营配置动力或减弱。资本工具投资：二级债风险权重预期内提高至150%，永续债无变化。信用债：投资级企业风险权重调低至75%，与信贷比较优势提高。资管产品—基金投资或有穿透计量压力，总体影响较小。股权投资：被动持有股权投资（抵债股权），超两年部分风险权重由1250%降至400%。ABS：计量框架全面修订，原规则下按评级划分大部分20%，《新资本办法》引入内评法资产池、标准法资产池，风险权重下限为15%。符合“简单、透明、可比”标准的资产证券化交易，优先档次的风险权重下限为10%，其他档次的风险权重下限为15%。表外业务：可随时无条件撤销贷款承诺CCF转换系数0→10%，短期国内信用证CCF转换系数20%→100%。
　　《新资本办法》落地的影响--上市银行资本充足率走向。测算得出采用《新资本办法》规则后，上市银行整体资本充足率可提升0.18pct，国有行、股份行、城商行和农商行分别提升0.11pct、0.26pct、0.04pct和-0.04pct。
　　投资价值分析：银行股--轻资本模式熠熠发光，轻型银行或将长期胜出，建议关注招行、宁波。固定收益品种解析：部分地方债品种有望增配；优质企业债投资比价优势提高；银行自营对银行普通金融债和同业存单的配置意愿减弱；二级资本债需求端影响有限，重点关注《新资本办法》实际执行前的集中发行带来的供给冲击，以及中小行二级资本债到期不赎回风险。基金投资方面，计入交易账簿无影响，银行账簿中无法穿透计量的基金投资风险权重提升，但占比较小预计影响有限。
　　风险提示：疫情反复超预期；银行业务结构调整幅度过大对市场造成冲击等。
　　

研究报告全文：行业专题报告银行证券研究报告重磅资本新规落地银行业务影响几何2023年02月20日商业银行资本管理办法征求意见稿深度解读核心结论行业评级超配前次评级超配十年一剑新资本办法在国内落地目前我国商业银行适用的资本监管规范为2012年发布的商业银行资本管理办法试行巴塞尔协议评级变动维持后危机时代监管改革最终版简称新巴III于2017年末出台原近一年行业走势定于2022年1月1日起在全球范围内实施受疫情影响推迟一年目前参照新巴III制定的国内版新资本办法征求意见稿发布计划于2024银行沪深300年起正式应用-3-7新资本办法修订了哪些内容1新标准法明确风险暴露的概念提-11升了风险计量的敏感程度对公投资级公司及中小企业受益风险权重趋-15降零售对于合格交易者的监管零售风险暴露风险权重由75降-19-23至45房地产不符合条件的开发贷风险权重由100上调至150个-272022-022022-062022-10人按揭贷款风险权重趋降金融机构对三个月以上的银行风险暴露权重由提高到至少内部评级法限制高级内评法的使用范围调整25402估计参数下限规定资本计量底线要求使用高级计量法计算出来的RWA相对表现1个月3个月12个月不能低于用标准法计算出来的RWA的725银行-295865-1592新资本办法落地的影响--银行业务实操对公信贷鼓励优质大型与中沪深300-115873-1113小企业投放约束房企开发与项目贷款零售信贷消费经营贷权重稳定鼓励优质信用卡业务增长按揭贷款受益权重降幅小于新巴III金融分析师同业业务权重或有较大抬升风险权重抬升幅度与银行分类有关票据业雒雅梅S0800518080002务转贴权重提升投资级企业商票直贴权重下降金融投资业务地方债中一般债权重由20下降至10普通金融债及3M以上存单风险权重提高银行自营配置动力或减弱资本工具投资二级债风险权重预期内提luoyameiresearchxbmailcomcn高至150永续债无变化信用债投资级企业风险权重调低至75与联系人信贷比较优势提高资管产品基金投资或有穿透计量压力总体影响较小刘呈祥股权投资被动持有股权投资抵债股权超两年部分风险权重由1250降至400ABS计量框架全面修订原规则下按评级划分大部分2015201463935新资本办法引入内评法资产池标准法资产池风险权重下限为15liuchengxiangresearchxbmailcomcn符合简单透明可比标准的资产证券化交易优先档次的风险权重下张晓辉限为10其他档次的风险权重下限为15表外业务可随时无条件撤13126655378销贷款承诺CCF转换系数010短期国内信用证CCF转换系数zhangxiaohuiresearchxbmailcomcn20100相关研究新资本办法落地的影响--上市银行资本充足率走向测算得出采用新资本办法规则后上市银行整体资本充足率可提升国有行股银行银行业周度高频数据跟踪018pct0213-02172023-02-18份行城商行和农商行分别提升011pct026pct004pct和-004pct银行银行业周度高频数据跟踪0206-02102023-02-12投资价值分析银行股--轻资本模式熠熠发光轻型银行或将长期胜出建银行2023年地产信用展望困境迈向复苏议关注招行宁波固定收益品种解析部分地方债品种有望增配优质企银行经营形势研判系列一2023-02-06业债投资比价优势提高银行自营对银行普通金融债和同业存单的配置意愿减弱二级资本债需求端影响有限重点关注新资本办法实际执行前的集中发行带来的供给冲击以及中小行二级资本债到期不赎回风险基金投资方面计入交易账簿无影响银行账簿中无法穿透计量的基金投资风险权重提升但占比较小预计影响有限风险提示疫情反复超预期银行业务结构调整幅度过大对市场造成冲击等1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日索引内容目录一巴塞尔协议监管体系演进历程5二现行的资本管理办法是如何计量RWA的7三新资本办法对银行有哪些影响--业务实操931差异化监管分档制定监管规则932对公信贷鼓励优质大型与中小企业投放约束房企开发与项目贷款1033零售信贷消费经营贷权重稳定鼓励优质信用卡业务增长1334金融同业业务权重有所抬升抬升幅度与银行评级相关1735票据业务转贴权重提升投资级企业商票直贴权重下降1836金融资产投资影响分析18361地方债一般债权重由20下降至1018362商业银行债风险权重提高投资级信用债性价比提升19363二级资本债需求端影响有限关注供给冲击和到期不赎回风险19364资管产品基金投资或有穿透计量压力预计影响有限22365金融资产投资小结投资策略可能沿五大方向演变2537表外业务重点关注贷款承诺国内信用证CCF系数提高25四新资本办法落地的影响--上市银行资本充足率走向26五投资价值分析3251银行股轻资本模式熠熠发光轻型银行或将长期胜出3252固定收益品种全解析35六风险提示36七附录商业银行风险权重全梳理36图表目录图1巴塞尔协议发展历程5图2巴塞尔协议II三大支柱6图3巴塞尔协议III新增流动性风险和杠杆率监管要求6图4上市银行风险加权资产构成22H17图5信用风险加权资产计量公式8图6A股42家上市银行对公贷款结构22H112图7新资本办法对房地产风险暴露风险权重的计量更加细化13图842家上市银行涉房贷款情况22H116图9商业银行二级资本债投资者结构20图10考虑资本成本后的二级资本债和国债到期收益率202请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日图11基金投资账簿分类规则22图12上市银行金融资产投资三分类结构22H123图13各类上市银行交易性金融资产配置结构22H124图14存量地方政府债中一般债券和专项债券比例2022021728图15商业银行投资政府债券结构20210228图16上市银行资产业务RWA变动结构202129图17适用新资本办法风险权重后上市银行资本充足率变动2021年数据32图18银行股估值长期低于1X33图19标普500银行业PB长期大于1倍33图20银行低估值-低业绩循环33图21轻型银行有望长期获得估值溢价34图22上市银行RAROC与PBLF34图23招商银行估值长期领先银行板块倍35表1各类风险加权资产的计量方式规定7表2现行商业银行资本管理办法表内业务风险权重8表3现行资本管理办法表外业务信用转换系数8表4商业银行资本管理办法差异化监管分档规则9表52022H上市银行调整后表内外资产余额9表6新资本办法对公贷款风险权重变动概览10表7专业贷款风险暴露分类11表8投资级公司认定条件同时满足11表9新资本办法零售贷款非按揭权重变动概览14表10上市银行信用卡业务规模一览表人民币亿元14表11新资本办法零售按揭贷款权重变动概览15表12新资本办法金融同业业务风险权重变动概览17表13新资本办法银行业金融机构分类标准18表14新资本办法票据业务风险权重计量规则18表15新资本办法金融投资利率债风险权重计量规则19表16新资本办法金融投资商业银行债企业债风险权重计量规则19表17截至20230220部分到期不赎回中小银行二级债统计21表18新资本办法金融投资资管产品投资风险权重计量规则22表19新资本办法股权投资风险权重计量规则24表20考虑税收和资本占用后主要投资产品净收益率对比25表21表外业务计量规则调整总览表转换系数25表22部分上市银行贷款承诺情况统计22H126表23上市银行资本充足率变动测算假设条件28表24信贷类业务RWA变动测算亿元293请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日表25同业业务和金融投资类业务RWA变动测算亿元30表26商业银行风险权重全梳理364请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日一巴塞尔协议监管体系演进历程国际银行业资本监管规则不断健全和完善伴随商业银行业务的国际化发展金融业务的不断创新以及外部经济环境的持续变化银行经营风险不断暴露巴塞尔协议自1988年创立之初基于每阶段商业银行重大风险事件的总结与思考以及对新发展形势的未雨绸缪其监管框架不断健全和完善1988年巴塞尔协议I创立了资本充足率监管标准奠定了巴塞尔协议体系的基础巴塞尔协议II则进一步形成三大支柱监管体系巴塞尔协议III引入流动性风险和杠杆率监管要求构建了多重约束监管框架2017年巴塞尔协议III最终方案发布对风险资产的计量要求进一步细化和规范提升了风险加权资产计量的稳定性和可比性新巴III原定于2022年1月1日起在全球范围内实施受疫情影响推迟一年实施即2023年1月1日起2023年2月18日参照新巴III制定的国内版新资本办法征求意见稿发布计划于2024年1月1日起正式应用图1巴塞尔协议发展历程资料来源巴塞尔银行监管委员会西部证券研发中心巴塞尔协议提供了统一的国际银行监管标准建立最低资本充足率监管要求1974年国际清算银行组织十国集团成立巴塞尔银行监管委员会以强化银行业国际间监管避免监管套利行为1988年第一个统一的国际银行监管标准与方法巴塞尔协议正式诞生其内容主要围绕最低资本充足率指标展开1将各类银行资本划分为核心资本和附属资本2制定银行资产的风险加权计算方式3要求到1992年底十国集团参与国际业务的商业银行核心资本充足率不得低于4总体资本充足率不得低于8巴塞尔协议建立三支柱监管体系2004年以三支柱为核心的巴塞尔协议应运而生并于2006年正式实施一方面巴II将巴基于资本充足率的一个监管基础拓展为由最低资本要求监督检查和市场约束三大支柱共同支撑的监管体系另一方面巴II对风险资产的计量要求更为细化RWA的计量在考虑信用风险的基础上进一步覆盖了市场风险和操作风险另外在计量方式上信用风险加权资产的计量方法在标准法之外新增内部评级法整体来看巴II提出了完整的三支柱全面风险管理框架资本监管对银行业务经营的约束效力进一步提升5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日图2巴塞尔协议II三大支柱资料来源巴塞尔银行监管委员会西部证券研发中心巴塞尔协议III确定微观审慎和宏观审慎相结合的监管模式构建多重约束监管框架美国次贷引发的国际金融危机发生后针对巴塞尔协议II所暴露出的问题如系统性风险顺周期效应考虑不足等2010年12月巴塞尔协议III正式发布确立了微观审慎和宏观审慎相结合的监管模式相较于前两版协议巴进行了以下几大方面的修订1资本监管更加细化资本底线要求抬升巴衍生出三级资本体系其中核心一级资本充足率下限从2提高到45一级资本充足率下限由4提升为6总资本充足率最低要求仍为8此外引入25的资本留存缓冲要求和0-25的逆周期缓冲资本要求以缓冲金融体系的顺周期属性2引入3的杠杆率监管要求控制银行体系杠杆率积累以缓解危机时期银行被迫去杠杆从而对金融和经济体系带来负面影响3新增流动性风险监管要求设置流动性覆盖率LCR和净稳定资金比率NSFR两个监管指标有利于商业银行资产负债表的期限匹配4强化审慎监管确立全球系统重要性银行并规定附加资本要求以提高其损失吸收能力防范大而不能倒导致的道德风险和系统性风险图3巴塞尔协议III新增流动性风险和杠杆率监管要求资料来源巴塞尔银行监管委员会西部证券研发中心6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日新巴III增强了标准法的风险敏感度和提升了银行间资本比率的可比性巴塞尔委员于2017年底发布巴塞尔III后危机改革的最终方案对信用风险的分类进一步细化以及限制了内评法使用范围和设置资本底线要求旨在提升不同银行资本充足率的可比性1细化信用风险暴露分类对银行各项资产业务风险权重的设置进一步细化使得标准法计量的信用风险加权资产更加可靠和稳定2限制内评法使用范围和规范内评法参数设置如对公司类业务取消适用高级内评法和对股权类业务取消适用内评法等同时进一步规范了内评法的违约概率和违约损失率等参数下限3设定资本计量底线要求银行使用高级法计量的RWAs最终版标准法下计量的RWAs在2027年不得低于725有利于提升银行间RWA计量的可比性4优化杠杆率计量规则要求商业银行必须始终满足杠杆率不低于3的要求全球系统重要性银行G-SIB新增附加杠杆率要求二现行的资本管理办法是如何计量RWA的信用风险加权资产为RWA主要构成部分风险加权资产RWA信用风险加权资产市场风险加权资产操作风险加权资产其中信用风险加权资产占比最高信用风险由表内外各项资产的信用风险和交易对手信用风险构成根据22H1上市银行数据信用风险加权资产占比达到RWA的926图4上市银行风险加权资产构成22H16312信用风险加权资产市场风险加权资产926操作风险加权资产资料来源Wind公司公告商业银行资本管理办法试行西部证券研发中心注根据披露数据的33家上市银行测算剔除兴业银行浙商银行郑州银行兰州银行苏州银行江阴银行瑞丰银行无锡银行和张家港行操作风险和市场风险加权资产主要计量方式分别为基本指标法和标准法根据现行商业银行资本管理办法银行可采用基本指标法标准法和高级计量法计量操作风险加权资产目前我国多数商业银行采用基本指标法进行计量主要是以过去三年总收入为基础按照监管规定的公式进行计量市场风险加权资产可采用标准法和内部模型法进行计量除工农建中交和招行外国内其他银行均采用标准法计量按监管要求分别计量利率风险汇率风险商品风险和股票风险的资本要求并单独计量以各类风险为基础的期权风险的资本要求表1各类风险加权资产的计量方式规定RWA分类度量方法信用风险加权资产标准法权重法内部评级法操作风险加权资产基本指标法标准法高级计量法市场风险加权资产标准法内部模型法资料来源商业银行资本管理办法试行西部证券研发中心7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日信用风险加权资产主要根据权重法计量根据国内现行商业银行资本管理办法规定商业银行可以采用权重法或内部评级法计量信用风险加权资产目前国内适用于内部评级法的银行仅工行建行中行农行交行和招行其他商业银行均采用权重法计量以权重法为例权重法下信用风险加权资产为银行账户表内资产信用风险加权资产与表外项目信用风险加权资产之和图5信用风险加权资产计量公式资料来源商业银行资本管理办法试行西部证券研发中心权重法下RWA计量主要取决于风险敞口和对应风险权重银行表内风险加权资产的计量取决于各类资产余额和其风险权重如对公贷款风险权重一般为100个人按揭贷款风险权重为75风险权重的差异化设置使得不同类型的资产业务对资本消耗的力度不同从而商业银行倾向于开拓低风险权重的业务以节约资本表外资产则通过信用转换系数换算为对应的表内资产数值后再乘以对应风险权重得出RWA因此表外资产RWA的计算取决于信用转换系数和风险权重两个指标两个指标的变动均会引起表外资产资本占用的变化表2现行商业银行资本管理办法表内业务风险权重主要产品风险权重主要产品风险权重主要产品风险权重一各项贷款二投资业务三存拆放同业1对公贷款1001国借债01存放同业三个月以内20三个月以上252个人贷款2地方债202拆放同业三个月以内20三个月以上2521个人消费贷款753政策性金融债0其中拆放非银100商业银行金融债大22个人按揭贷款504普通金融债四买入返售资产多25其余10023信用卡贷款755企业信用债1001买返证券根据交易对手押品确定三个月以内203小微贷款756同业存单投资2买返票据25三个月以上257同业投资资管计31小微个人贷款75穿透计量3买返其它-划类投资等32小微法人贷款1008ABS债券根据评级决定五其他表内1004票据贴现9基金投资穿透计量六利息跟随债权项目41票据直贴其中411商票直贴100412银票直贴2542转贴25资料来源商业银行资本管理办法试行西部证券研发中心表3现行资本管理办法表外业务信用转换系数主要产品信用转换系数监管银行承兑汇票1008请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日融资性保函100非融资性保函50信用证一年以内20一年以上100票据卖断商票直贴卖断100其余大多25可随时无条件撤销0贷款承诺不可随时无条件撤销原始期限1年内20不可随时无条件撤销原始期限超1年50未使用的信用卡额度大多为20少数不符合标准的未使用额度为50资料来源商业银行资本管理办法试行西部证券研发中心三新资本办法对银行有哪些影响--业务实操31差异化监管分档制定监管规则新资本办法将商业银行划分为三个档次实行差异化监管新资本办法修订构建了差异化资本监管体系按照银行间的业务规模和风险差异划分为三个档次银行匹配不同的资本监管方案其中规模较大或跨境业务较多的银行划为第一档对标资本监管国际规则资产规模和跨境业务规模相对较小的银行纳入第二档实施相对简化的监管规则第三档主要是规模小于100亿元的商业银行进一步简化资本计量并引导聚焦服务县域和小微根据2022年中报数据多数上市银行为第一档银行其中兰州银行西安银行厦门银行无锡银行苏农银行江阴银行瑞丰银行青农商行常熟银行紫金银行张家港行归类为第二档银行遵照匹配性原则建立覆盖各类风险信息的差异化信息披露体系第一档银行要求披露全套报表包括70张披露报表模板详细规定了披露格式内容频率方式和质量控制等要求提高信息披露的数据颗粒度要求提升风险信息透明度和市场约束力第二档银行适用简化的披露要求披露风险加权资产资本构成资本充足率杠杆率等8张报表第三档银行仅需披露资本充足率资本构成等2张报表表4商业银行资本管理办法差异化监管分档规则银行分类分类规则监管规则第一档符合任一条件1上年末并表口径调整后表内外资产余额5000亿元人民币含以上对标新巴三2上年末境外债权债务余额300亿元人民币含以上且占上年末并表口径调整后表内外资产余额的10含以上第二档符合任一条件1上年末并表口径调整后表内外资产余额100亿元人民币含以上且不符合第一档商业银行条件简化2上年末并表口径调整后表内外资产余额小于100亿元人民币但境外债权债务余额大于0第三档上年末并表口径调整后表内外资产余额小于100亿元人民币且境外债权债务余额为0的商业银行进一步简化资料来源巴塞尔银行监管委员会商业银行资本管理办法试行商业银行资本管理办法征求意见稿西部证券研发中心表52022H上市银行调整后表内外资产余额排序银行调整后表内外资产余额5000亿纳入第一档排序银行调整后表内外资产余额5000亿纳入第一档1工商银行41006125贵阳银行63132建设银行35181726郑州银行68933农业银行33877627青岛银行59174中国银行29870628苏州银行58835邮储银行13931829齐鲁银行55636交通银行13770730兰州银行45729请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日7招商银行11213431西安银行38918兴业银行10790632厦门银行42549浦发银行9696933渝农商行1310410中信银行9955934沪农商行1259911民生银行8157335青农商行477312光大银行7361136常熟银行348013平安银行6350937紫金银行241214华夏银行4390238无锡银行237015浙商银行3091739张家港行208316北京银行3723240苏农银行197117上海银行3290741江阴银行173518江苏银行3185742瑞丰银行156519宁波银行2792820南京银行2340721杭州银行1737122长沙银行915723成都银行928724重庆银行7245资料来源西部证券研发中心32对公信贷鼓励优质大型与中小企业投放约束房企开发与项目贷款区分企业类型投资级公司及中小企业受益风险权重趋降新资本办法将公司风险暴露划分为一般企业和专业贷款一般企业风险暴露需要区分企业类型判定为投资级公司风险暴露权重由100下降至75新巴为65对于中小企业风险权重则由100下降至85中小企业为最近一年集团营业收入不超过3亿人民币企业对满足要求的小微企业则仍沿用75的风险权重专业贷款则划分为实物融资项目融资和商品融资对于项目融资项目在进入运营前的风险权重提升至130而在运营阶段的项目融资风险暴露采用100的风险权重整体来看优质企业的风险权重趋降或将进一步加剧银行对优势大客户的竞争表6新资本办法对公贷款风险权重变动概览商业资本管理办法商业银行资本管理办法各项贷款贷款产品新巴III备注2012-06征求意见稿2023-02投资级公司是指即使在不利的经济周期和一般企业贷款商业环境下仍具备充足偿债能力的公司1006575不含房地产投资级应同时满足1最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实商业银行对其债权风险分类均为正常2在认可的证券交易所或中国银行间市场登记有在存续期内的股一般企业贷款票或债券不含资产证券化产品3最不含房地产非投资100100100近三个会计年度利润总额合并口径归级属母公司所有者净利润合并口径均大于3000万元等条件房地产开发贷符合审100100100慎要求房地产开发贷其他100150150对公贷款8585最近1年营业收入不超过3亿元人民币且中小企业贷款10请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日100符合国家相关部门规定的中型小型和微型企业认定标准的企业的债权但不包括对小微企业和投资级公司1企业符合国家相关部门规定的微型和小型企业认定标准2商业银行对单家企业或企业集团的风险暴露不超过1000小微企业贷款7575万元3商业银行对单家企业或企业集75团的风险暴露占本行信用风险暴露总额的比例不高于05项目贷款运营前100130130项目贷款运营阶段100100100项目贷款运营阶段优10080100质项目资料来源巴塞尔银行监管委员会商业银行资本管理办法试行商业银行资本管理办法征求意见稿西部证券研发中心表7专业贷款风险暴露分类分类融资目的还款来源此类融资通常针对大型复杂且昂贵的设备比如电厂化工厂矿山交通基础设施环境媒体和电信等贷款人主要将单个项目产生的收入项目融资项目融资可以是为新建项目融资也作为还款来源和贷款安全保障可以是为已有建设项目进行再融资无论有无改造专业贷款风险暴露贷款的偿还依赖于被融资和抵押为采购设备如轮船飞机卫星物品融资或已交付贷款人的特定资产所火车和船舶等进行的融资产生的现金流为交易所交易商品如原油金属或其贷款偿还来源于商品销售的收商品融资谷物的储备库存或应收款提供融益借款人并没有独立的还款能力资的短期贷款资料来源商业银行资本管理办法试行西部证券研发中心投资级公司的认定标准比较严格投资级公司金融机构是指即使在不利的经济周期和商业环境中债务人也具备充足的偿债能力同时公司实体必须在认可的证券交易所登记有存续期内的股票或债券且同时符合近三年无债务逾期资产负债率不高于70近三年盈利等条件表8投资级公司认定条件同时满足具体要求1经营情况正常无风险迹象按时披露财务报告最近三年无重大违法违规行为未纳入人民法院失信黑名单公司财务会计文件不存在虚假记载2最新一期经审计年度财务报表的审计意见应为无保留意见3最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实商业银行对其债权风险分类均为正常4在认可的证券交易所或中国银行间市场登记有在存续期内的股票或债券不含资产证券化产品5对外担保规模处于合理水平且不存在违规担保情况最近三个会计年度利润总额合并口径归属母公司所有者净利润合并口径均大于3000万6元最近三个会计年度利润总额法人口径净利润法人口径均大于0最新一期季度频率的归属母公司所有者净利润合并口径净利润法人口径均大于0上一会计年度末资产负债率原则上不高于70金融建筑工程航空运输等特殊行业的公司可适7当放宽上一会计年度末经营活动产生的现金流量净额原则上应大于净利息费用金融行业的公司可不受此8限制以上财务数据应于财务报表日后6个月内更新完毕公司财务报表时效性不满足要求的商业银行不应认定其为投资级公司11请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日资料来源商业银行资本管理办法征求意见稿西部证券研发中心总体提升对公信贷业务积极性房地产开发及项目贷款承压对公信贷业务大方向为资本节约大型优质企业节约效应最为明显权重10075而中小企业及小微企业相较于一般企业资本占用相对较少预计商业银行贷款客户结构将进一步向优向大与向小向微各行对于优质上市公司及中小企业的竞争力度或将进一步加剧可能引导相应贷款收益率有所下移此外新资本办法中不符合条件的房地产开发贷款权重抬升较大100150商业银行介入开发贷将更为审慎对一般项目融资来说由于项目运营阶段前的贷款权重抬升100130银行可能会更谨慎评估长周期项目的介入成本这对部分基建贷款投放积极的银行可能会有一定影响图6A股42家上市银行对公贷款结构22H1租赁商务基建类银行名称对公贷款制造业房地产批发零售建筑业服务基建类汇总交运水利电力工商银行595890886042228926481434668545190建设银行56247899403755121758924329505261农业银行567996288244931622031182434588210中国银行602212741409768-18181078203537216邮储银行360355219325423215991080166352217交通银行6342110598669737121251113593419268国有行569194894248929320901154417519223招商银行38796453056702821237797110330213兴业银行514411068636985511157329528301347浦发银行52069378866653551095391378326330中信银行49157549535823691265276810180213民生银行5179100412798546551009355411242293光大银行543510597205354631405287936182415平安银行3326554-924376252167-086145华夏银行643986019134876421235245719271465浙商银行67431367146112121066591089408093396股份行49268838357034681083377463243295北京银行560273110736045211507402678426333江苏银行555312531287619674876140633104305上海银行610455717131064511925143782-316宁波银行6407165516873941151684177364143392南京银行66758103189410719526000434092110杭州银行5925780128161538923770762301000292成都银行7670810235370351321731781789207419长沙银行572786376130962215241371229157855重庆银行6023733159832651417820881521173642贵阳银行796556061380098114566567260742290郑州银行702850914271049124715741971304073676青岛银行7128142183292180512631589351711263苏州银行638417691045389780997208701089755齐鲁银行6712102819773358321148182814151813兰州银行660764468285586010574623082881069西安银行544158673849153013071031114090944厦门银行53499518334231285540113427000610城商行616493215006266921213197862154484渝农商行47851120116907447418704001096374132沪农商行5668111512651617449229229--168青农商行6497886111311261266662098564-1012常熟银行36081854523094356347000290057-紫金银行630055099149011611134187878069941无锡银行6779190420460651278595124329142269张家港行47841873682082930457115256085352苏农银行60713098689199752276081054141650江阴银行650729568220241025779107552121359瑞丰银行39012027185073991190000135055226农商行540413911076628704823208484131328上市行55289389585553731752873462417262资料来源Wind西部证券研发中心新资本办法对房地产业务监管要求更加细化开发贷权重趋升按揭业务权重趋降新资本办法将房地产风险暴露单列为一类风险暴露并区分房地产开发以居住用房12请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日抵押和以商用房抵押三种风险暴露形式增加了还款条件和审慎要求的判定风险权重更加细化并严格设置了房地产贷款的基础标准如不满足房地产贷款的基础标准则风险权重更高商业银行对同时满足以下审慎要求的房地产开发风险暴露可适用100的风险权重1审慎的贷款审批标准商业银行已制定房地产开发风险暴露的贷款审批标准并根据债务人还款来源对房地产所产生的现金流的依赖程度进行相应的定性定量分析评估债务人的偿还能力等2未发生逾期或展期且符合以下条件之一1项目资本金比例为30含以上其中保障性住房开发项目资本金比例为25含以上商业银行应加强对项目资本金来源比例到位情况的审查监督在资本计量中综合考虑项目资本金实际到位情况2与债务人约定按房地产销售进度分批分期归还贷款本息本金偿还比例超过50商业银行应加强贷后管理和资金监控及时掌握项目销售进度和资金回笼情况督促债务人按期偿还3用于居住用房的土地开发或建设图7新资本办法对房地产风险暴露风险权重的计量更加细化资料来源商业银行资本管理办法征求意见稿西部证券研发中心33零售信贷消费经营贷权重稳定鼓励优质信用卡业务增长合格交易者的监管零售风险暴露权重趋降币种错配权重150现行资本管理办法将个人债权的风险权重除按揭统一设定为75新资本办法进一步将零售风险暴13请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日露划分为监管零售个人风险暴露其他个人风险暴露以及存在币种错配情形的个人风险暴露对于合格交易者的信用卡个人循环风险暴露风险权重由75下降至45非合格交易者风险权重维持75不变其他零售风险暴露权重则由75上调至100合格交易者风险暴露是指在过去三年内最近12个账款金额大于0的账单周期均可按照事先约定的还款规则在到期日前含全额偿还此外新资本办法新增了币种错配下的风险暴露权重为150注监管零售个人风险暴露应满足以下条件1商业银行对个人的风险暴露不超过1000万元人民币2商业银行对个人的风险暴露占本行信用风险暴露总额的比例不高于05表9新资本办法零售贷款非按揭权重变动概览商业银行资本管理商业资本管理办各项贷款贷款产品新巴III办法征求意见稿备注法2012-062023-0275本币75本币符合监管零售风险暴露要求个人消费经营贷1125外币150外币75零售贷款款100本币100本币不符合监管零售风险暴露要求主要是部分贷款规非按揭150外币150外币模较大的小微经营贷45本币45本币合格交易者过去三年内最近12个账款金额大于0675外币150外币的账单周期均可按照事先约定的还款规则在到信用卡贷款75期日前含全额偿还应付款项75本币75本币非合格交易者1125外币150外币资料来源巴塞尔银行监管委员会商业银行资本管理办法试行西部证券研发中心表10上市银行信用卡业务规模一览表人民币亿元转换系数205040计量规则变化优质客户风险权重7545未使用的权重同贷款信用卡贷款信用卡额信用卡贷信用卡贷款余额未使用的信用卡额度占个贷比平度信用卡款不良率银行类型银行名称均贷款平平均2020202120H1平均2020202120H1平均均工商银行68166923658167741021010694111511068588158202建设银行828989629130879410686114931160111260112128139农业银行5426626865176070695274367806739887122139国有行中国银行49845071508050451060610445106371056384209--邮储银行1446174917461647330336743796359145218177交通银行46414926480947928004908495098866217185238招商银行746784048546813911347123991338812378279152166中信银行48565283517551046235708772256849254134--浦发银行37214161430540635259647166316120218151227民生银行46234721465646674790491449654890274105306股份行兴业银行40984365455843404442466649854698236108240平安银行52936214595158196893818687087929320136214光大银行44594478450044793520361436053579320080--华夏银行16931743175117292222266028822588269150--浙商银行17317817317514514113914248081--北京银行9811610010542850753248919466234上海银行34438737736981368270173299198178江苏银行22428431027320430436729251107--城商行宁波银行--------646847941811------南京银行4682967518436143632733437209杭州银行--------23912291151------14请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日长沙银行207210210209223230244232142111--贵阳银行57616160136131143136129228--成都银行477796732627272778036046郑州银行303131313947534741153258重庆银行9716418815049627060152040098青岛银行54891068363130175123117148--兰州银行615171324552123162202苏州银行--------233214225224------西安银行81213112738403517322--厦门银行----1818571131299928562--齐鲁银行474141436167927370170--无锡银行24541622272216588--苏农银行2322910101011390--江阴银行111212111414131359117--瑞丰银行484948481614151595031--沪农商行11711184104057062239755382206农商行渝农商行50911138522025326124533289139青农商行--------22303830------常熟银行233750376467676639180069紫金银行--------21273728------张家港行92734235469826855294--资料来源Wind西部证券研发中心零售信贷按揭贷款受益权重降幅小于新巴III个人按揭风险权重或由50下降至40-45利好房贷优势银行在现行的商业银行资本管理办法中普通的个人住房抵押贷款风险权重设定为50对于二押贷款即已抵押房产在购房人尚未全部归还贷款前以再评估价值为抵押追加贷款的追加部分风险权重为150新资本办法将所有涉房业务归类为房地产风险暴露计量对于个人按揭贷款业务首先判定还款来源是否依赖于房地产所产生的的现金流构成依赖的权重更高然后根据不同LTV水平设定相应档位的风险权重由于我国房地产销售首付比例通常在30以上LTV比例通常小于70所以大部分个人按揭业务风险权应下降至40-45区间若按新巴III规则降至20-30此外对于在新资本办法中归类为第二档的商业银行按揭贷款的资本计量方式简化处理与现有资本管理办法一致注是否构成依赖判定标准如果债务人还款来源中50不含以上来自该房地产出售或租赁等所产生的现金流则视为实质性依赖否则视为不实质性依赖用于购买三套及以上住房的个人住房抵押贷款应按照还款实质性依赖于房地产所产生的现金流处理表11新资本办法零售按揭贷款权重变动概览商业资本管理办法商业银行资本管理办法征求意见稿贷款产品新巴III2012-062023-0220LTV5040LTV602550LTV604560LTV803060LTV807080LTV90还款不依赖4080LTV907590LTV100房地产现金5090LTV100流70LTV100交易对手风险权重LTV10075期房不满足房地产贷款基础标不满足房地产贷款基础标准按交易对手方15请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日个人住房按揭50准按交易对手方风险权风险权重以居住用房为抵二押贷款追加部分为重押15030LTV5050LTV603550LTV606060LTV80还款依赖房地产现金4560LTV807580LTV90流6080LTV90105LTV907590LTV100105LTV100150期房不满足房地产贷款150不满足房地产贷款基础标准基础标准资料来源巴塞尔银行监管委员会商业银行资本管理办法试行西部证券研发中图842家上市银行涉房贷款情况22H1按揭贷款对公房地产贷款涉房贷款较年初变动涉房贷按揭贷银行类型银行名称占总贷款半年度增量占总贷款半年度增同比增速同比增速不良率占比pct款超标款超标比例亿元比例量亿元工商银行298637495-5547331-22建设银行32159064-749-11298359-26农业银行28102284-335-7397330-27国有行中国银行29678688737567366-19邮储银行326019338936101344-13交通银行2238910774129190285-06招商银行2313647-45-2282301-18中信银行20973668-2289254-05浦发银行18-12607-64-6383250-09民生银行14-1279-10-14299227-10股份行兴业银行23-14617-33-9215302-28平安银行21281139912077304-04光大银行1720395-97-17256220-10华夏银行1414255-138-25062187-07浙商银行757812943090187-06北京银行19-5116-146-29-254-28上海银行13451111-201-21289232-23江苏银行1693641-7170221-18宁波银行57732424708785-01南京银行917644213101135-12杭州银行133912627-2346192-13长沙银行1524732-10-183-10贵阳银行7121282420-15105城商行成都银行1921277729270257-24郑州银行13-11110-12-4-231-30重庆银行13-203-6-15-159-13青岛银行18969328-269-07兰州银行151289-8-4-232-01苏州银行1413941628558180-08西安银行13-405-5-20-183-10厦门银行17-13242-23-208-17齐鲁银行1826143-14-15171213-19无锡银行140810-12-147-08苏农银行97142629-11104沪农商行18-24-16-66--343-27渝农商行16-1601-1-17-168-13青农商行130111-29-17180246-23农商行紫金银行---548--张家港行10412119-105-05常熟银行81101453-85-09瑞丰银行18-6-61594-186-20江阴银行11-170142-109-10资料来源Wind公司公告西部证券研发中心注平安银行按揭贷款统计口径包含持证抵押贷款此外根据央行和银保监会11月发布的关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知将延长房地产贷款集中度管理政策过渡期安排涉房贷款占比超标银行受集中度影响暂时较小同时满足以下条件才可使用LTV法计量1房地产已完工为风险暴露提供担保的房地产16请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日必须全部完工且符合国家相关部门规定的已完工认定标准2法律上可执行如债务人违约抵押合同和相关法律协议应确保商业银行可在合理时间内将抵押的房地产变现3对房地产的抵押权要求贷款银行拥有对房地产的第一顺位抵押权或持有该房地产的第一顺位抵押权以及后续的低顺位抵押权没有第三方的中间抵押权4审慎的贷款审批标准商业银行已制定房地产风险暴露的贷款审批标准并根据债务人还款对房地产所产生的现金流的依赖程度进行相应的定性定量分析评估债务人的偿还能力等银行涉房业务潜在影响个人住房按揭贷款权重由现行的50下降至40-45区间银行对按揭贷款的支持力度或将进一步增强不符合条件的房地产开发贷风险权重由100提高至150银行介入到房地产开发贷市场的态度或将趋于谨慎对于押品的选择上因为以居住用房地产为抵押风险暴露的权重低于以商用房为抵押的风险暴露权重所以在缓释物管理上银行更倾向于获取居住用的房地产34金融同业业务权重有所抬升抬升幅度与银行评级相关金融债风险权重整体趋升现行资本管理办法下我国对于除政策性银行以外商业银行的债权区分三个月以内以上分别设定2025的风险权重新资本办法对三个月以上的银行风险暴露权重由25提高到至少30对于标准信用等级达不到A级的银行其风险权重还将进一步提升最高可提至150注大部分执行40极少满足条件银行发行的金融债可执行30核心一级资本充足率14杠杆率5投资级非银机构风险权重趋降非银类金融机构参照公司风险暴露区分投资级和非投资级投资级机构风险权重从现行的100下降至75很多公开发债的非银机构或被认定为投资级银行与其合作有望加强金融同业业务潜在影响商业银行作为交易对手的风险权重与银行评级和业务期限相关评级较低且业务期限三个月以上则风险权重抬升较多最高提至150因此银行或倾向于选择评级A以上的交易对手并加强业务流转缩短业务久期对于非银机构区分投资级和非投资级投资级非银机构风险权重由100降至65金融同业业务可能侧重于考虑符合投资级标准的非银机构表12新资本办法金融同业业务风险权重变动概览商业银行资本管理办商业资本管理办法同业业务同业业务产品新巴III法征求意见稿备注2012-062023-02存放三个月以内20存放同业三个月以上25大部分执行40极少满足条件银行发行20-15020-150的金融债可执行30核心一级资本充足拆放拆放同业三个月以内20率14杠杆率5银行三个月以上25拆放同业投资级65投资级75100非银非投资级100非投资级100买入返售买入返售根据交易对手押品根据交易对手押品根据交易对手押品押品为商业银行债或票据资本占用增加金融资产确定确定确定资料来源巴塞尔银行监管委员会商业银行资本管理办法试行西部证券研发中心金融同业业务风险权重抬升幅度与银行分类有关1A银行3M以内债权风险权重20不变3M以上债权风险权重2530较少银行满足条件目前仅有少数非上市农商行及外资2A银行3M以内债权风险权重20不变3M以上债权风险权重2540有代表性大部分银行3B银行3M以内债权风险权重205017请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日3M以上债权风险权重2575少数资本未达标银行4C银行风险权重150少数高风险银行表13新资本办法银行业金融机构分类标准风险权重分类规则分类结果分类原始期限3M原始期限3MA2030A级基础上另外满足核心一级资本充足率14杠杆率5少部分农商行与外资行信用风险较低的商业银行即使在不利的经济周期和商业环境下也具备充足的偿债能力应同时满足以下条件1满足所在国家或地区监管部门的最低资本要求A20402满足所在国家或地区监管部门公开发布的监管法规中关于缓冲资本要大部分银行求包括储备资本要求逆周期资本要求以及系统重要性银行附加资本要求3上述最低资本要求和缓冲资本要求不包括针对单家银行的第二支柱资本要求信用风险较高的商业银行偿债能力依赖于稳定的商业环境储备资本逆B5075少部分资本未达标银行周期资本系统重要性银行监管标准有任一项不达标1不满足上述A级A级B级标准C1501502在拥有外部审计报告的情况下外部审计师出具了否定意见或无法表极少部分高风险银行示意见或者对银行持续经营能力表示怀疑资料来源巴塞尔银行监管委员会商业银行资本管理办法试行西部证券研发中心35票据业务转贴权重提升投资级企业商票直贴权重下降贴现业务对于商票直贴风险权重同企业贷款判定为投资级则风险权重由100下降至75转贴则依据金融机构风险暴露判定风险权重大部分由25提高到40买返票据押品缓释效用降低风险权重或略有抬升票据卖断表外信用风险转换系数仍为100表14新资本办法票据业务风险权重计量规则商业资本管理办法商业银行资本管理办法票据业务同业业务产品新巴III备注2012-06征求意见稿2023-02商票直贴1006510075100同企业贷款判定投资级与非投资级客户银票直贴25票据贴现商票转贴2540-15040-150依据金融机构风险暴露判定风险权重银票转贴25买返票据根据交易对手押品根据交易对手押品根据交易对手押品押品为商业银行债或票据资本增加票据卖断CCF100CCF100CCF100资料来源巴塞尔银行监管委员会商业银行资本管理办法试行西部证券研发中心36金融资产投资影响分析361地方债一般债权重由20下降至10新资本办法降低了投资地方政府一般债券的风险权重由20调至10若仅考虑资本成本变化利差有10BP左右增厚空间专项债仍维持20对于银保监会认定的我国一般公共部门实体发行的债券如铁道债风险权重则由20调升至50国债政金债风险权重维持018请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日表15新资本办法金融投资利率债风险权重计量规则商业资本管理商业银行资本管理办法金融投资产品新巴III备注办法2012-06征求意见稿2023-02国债000我国中央政府投资的金融资产管理公司为收购国有银行不良贷0款而定向发行的债券10省级直辖市自治区及计划单列市人民政府发行的一般债券20省级直辖市自治区及计划单列市人民政府发行的专项债券利率债除财政部和央行外其他收入主要源于中央财政的公共部门实体20地方债200发行的债券经银保监会认定的我国一般公共部门实体发行的债券如铁道50债政策性金融债000-资料来源巴塞尔银行监管委员会商业银行资本管理办法试行西部证券研发中心362商业银行债风险权重提高投资级信用债性价比提升1普通金融债及3M以上存单风险权重提高银行自营配置动力或减弱2资本工具投资二级债风险权重预期内提高至150永续债几无变化3企业信用债投资级企业风险权重调低至75与信贷比较优势提高表16新资本办法金融投资商业银行债企业债风险权重计量规则商业资本管理办商业银行资本管理办法金融投资金融投资产品新巴III备注法2012-06征求意见稿2023-02大部分执行40极少满足条件银行发普通金融债2530-15030-150行的金融债可执行30核心一级资本充足率14杠杆率5二级资本债100150150TLAC债务工具商业银行债永续债250250400250银行自营大多将投资永续债计入股权三个月以内20三个月以内20-150三个月以内20-150同银行金融债标准同业存单三个月以上25三个月以上40-150三个月以上40-150投资级65投资级75企业信用债100同企业贷款认定标准企业信用债非投资级100非投资级100资料来源巴塞尔银行监管委员会商业银行资本管理办法试行西部证券研发中心363二级资本债需求端影响有限关注供给冲击和到期不赎回风险商业银行既是二级资本债的供给方也是二级资本债的重要需求力量预期新资本办法落地后对二级资本债的供需两端均会产生一定影响我们认为需求端影响有限更多需要关注新资本办法落地后银行加快二级资本债发行节奏引起的供给冲击以及存量二级资本债到期不赎回引起的债券估值调整需求端银行自营或有一定抛压但预计影响有限从商业银行二级资本债持有者结构来看银行自营持有约30的二级资本债新资本办法落地后二级资本债风险权重调升至150资本占用的增加或将使得银行自营抛售部分二级资本债但预计影响有限1银行自营持有二级资本债主要以互持换量为主并非完全的市场化行为2从二级资本债到期收益率来看考虑资本成本后2021年4月以来二级资本债AAA-5年的到期收益率已低于同期限国债但二级资本债到期收益率依然持续走低反映资本成本并不是影响二级资本债需求的主因3银行自营抛售的二级资本债或通过银行理财来承接19请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业专题报告银行2023年02月20日因此整体来看新资本办法落地后对二级资本债需求端会产生一定的减持压力但影响有限图9商业银行二级资本债投资者结构境外机构银行理财产品其他非法人产品其他金融机构证券公司保险机构信用社商业银行政策性银行100全国性银行城商行农商行农村合作银行外资银行其他银行90282625807060343650404077803020273130100201920202021-02资料来源Wind西部证券研发中心图10考虑资本成本后的二级资本债和国债到期收益率中债商业银行二级资本债到期收益率AAA-5年中债国债到期收益率5年4003503002502001502020-082019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102018-12资料来源Wind西部证券研发中心供给端关注新资本办法实际执行前的供给冲击以及中小行到期不赎回风险1二级资本债资本占用提升后银行自营配置动力减弱预计后续二级资本债发行难度有所上行商业银行或将在新资本办法落地征求意见到实际执行的过渡期中加快二级资本债的发行节奏届时二级资本债可能会迎来发行高峰需关注二级资本债集中发行带来的供给冲击影响2截至2023年2月20日共有50只二级资本债到期未赎回其中2022年未赎回的债有24只中小行或已开始未雨绸缪新资本办法落地后可能会出现更多中小行到期不赎回二级资本债的现象需关注二级资本债到期未赎回引发的到期收益率大幅抬升20请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明