投资要点：23年2月发布的《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》是新巴Ⅲ的国内版本，或于24年初开始实施。综合来看，我们认为新资本管理办法较国际标准更严格，和国内现行标准相比则是有收有放，整体对商业银行资本的要求更为宽松，有利于提升行业ROE。我们维持行业优于大市评级。
　　根据调整后表内外资产余额和境外债权债务规模及占比，将商业银行分为第一档、第二档、第三档。不同档次的银行，其资产的风险权重确定标准不同。我们根据22Q3季报估计，上市银行均为第一档或第二档银行，其中属于第一档银行的有31家，属于第二档银行的有11家，无第三档银行。银行档次仅上调不下调。
　　资本充足率监管要求未有变动，累计其他综合收益可计入核心一级资本。核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率不得低于7.5%、8.5%、10.5%，资本充足率要求不变。累计其他综合收益可计入CET1，可部分缓解银行资本压力。
　　权重法下企业贷款风险权重下降。内评法下企业风险暴露违约损失率下降，对应的资本要求下降。新增投资级公司定义，投资级公司风险权重下降25pct至75%，中小企业风险权重下降15pct至85%。公司风险暴露中没有合格抵质押品的高级债权违约损失率为40%，较现行标准下降5pct。
　　第一档银行按揭贷风险权重大概率下降，信用卡风险权重降低30pct至45%。由于国内按揭贷首付比例高，按揭贷LTV大多小于80%，因此第一档银行按揭贷风险权重可下降5~10pct。因此理论上按揭贷利率在新规施行后有下降空间。符合标准的合格交易者的信用卡个人循环风险暴露的风险权重降低30pct至45%。
　　涉房资产风险权重被单独列出。项目资本金不足的商用房地产开发贷RW升至150%，居住用房地产开发贷RW为100%。对符合审慎要求的房地产开发风险暴露赋予100%的风险权重，其他房地产开发风险风险权重为150%。
　　银行债、次级债风险权重提升，地方政府一般债风险权重下降，合格资产担保债券风险权重根据债券评级确定。对于第一档银行而言，除A+/A级银行发行的3个月内金融债外（若由跨境贸易产生，期限可延长至6个月），其他商业银行债风险权重均有不同程度的提升。交易对手级别越低，风险权重提升幅度越大。对第二档银行而言，期限长于3个月（跨境货物贸易而产生则为6个月）的商业银行债权风险权重提高15pct至40%。
　　内评法下以72.5%的永久资本底线替代原本80%的资本底线要求，取消1.06倍监管校准乘数。使用内评法的银行其信用风险加权资产可以是用权重法计算出信用风险加权资产的72.5%，而不是此前规定的80%。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究金融银行证券研究报告行业信息点评2023年02月20日TableInvestInfo投资评级优于大市维持资本新规征求意见稿点评资本管理市场表现细化银行杠杆倍数或可提升投资要点TableSummary23年2月发布的商业银行资本管理办法征求意见稿TableQuoteInfo000银行海通综指是新巴的国内版本或于24年初开始实施综合来看我们-436认为新资本管理办法较国际标准更严格和国内现行标准相比则是-873有收有放整体对商业银行资本的要求更为宽松有利于提升行业-1309我们维持行业优于大市评级-1746ROE-2182202222022520228202211根据调整后表内外资产余额和境外债权债务规模及占比将商业银行分为第一档第二档第三档不同档次的银行其资产的风险权重确定标准不同我资料来源海通证券研究所们根据22Q3季报估计上市银行均为第一档或第二档银行其中属于第一档银行的有家属于第二档银行的有家无第三档银行银行档次仅上调相关研究3111不下调TableReportInfo22Q4商业银行监管数据点评不良率继续下行国有大行城商行扩张速度加快20230216资本充足率监管要求未有变动累计其他综合收益可计入核心一级资本核心1月社融数据点评社融信贷超预期一级资本充足率一级资本充足率资本充足率不得低于7585105基建类中长期贷款仍是主力20230212资本充足率要求不变累计其他综合收益可计入CET1可部分缓解银行资本压周报按揭提前还款怎么看力20230206权重法下企业贷款风险权重下降内评法下企业风险暴露违约损失率下降对应的资本要求下降新增投资级公司定义投资级公司风险权重下降25pct至75中小企业风险权重下降15pct至85公司风险暴露中没有合格抵质TableAuthorInfo押品的高级债权违约损失率为40较现行标准下降5pct第一档银行按揭贷风险权重大概率下降信用卡风险权重降低30pct至45分析师孙婷由于国内按揭贷首付比例高按揭贷LTV大多小于80因此第一档银行按揭Tel01050949926贷风险权重可下降510pct因此理论上按揭贷利率在新规施行后有下降空间Emailst9998haitongcom符合标准的合格交易者的信用卡个人循环风险暴露的风险权重降低30pct至证书S085051504000245分析师林加力Tel02123154395涉房资产风险权重被单独列出项目资本金不足的商用房地产开发贷RW升至Emailljl12245haitongcom150居住用房地产开发贷RW为100对符合审慎要求的房地产开发风险证书S0850518120003暴露赋予100的风险权重其他房地产开发风险风险权重为150联系人董栋梁银行债次级债风险权重提升地方政府一般债风险权重下降合格资产担保Tel02123219356债券风险权重根据债券评级确定对于第一档银行而言除AA级银行发行的Emailddl13206haitongcom3个月内金融债外若由跨境贸易产生期限可延长至6个月其他商业银联系人徐凝碧行债风险权重均有不同程度的提升交易对手级别越低风险权重提升幅度越Tel02123154134大对第二档银行而言期限长于3个月跨境货物贸易而产生则为6个月Emailxnb14607haitongcom的商业银行债权风险权重提高15pct至40内评法下以725的永久资本底线替代原本80的资本底线要求取消106倍监管校准乘数使用内评法的银行其信用风险加权资产可以是用权重法计算出信用风险加权资产的725而不是此前规定的80风险提示企业偿债能力下降资产质量大幅恶化金融监管政策出现重大变化请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究银行行业2目录1资本新规背景52资本新规提出的银行档次划分53资本新规对使用权重法的银行影响几何631对公贷款企业贷款RW下降涉房资产被单独列出632零售贷款第一档银行按揭贷RW下降信用卡RW降低至45733金融资产银行债次级债RW提升新增资管产品权重计量方法834表外新增已违约风险暴露权重表外项目中贷款承诺和信用证信用转换系数变动94资本新规对使用内评法的银行影响几何941以725的永久资本底线替代原本80的资本底线要求取消106倍监管校准乘数942企业违约损失率LGD降低5pct至401043细化违约概率PD底线新规PD底线提升10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究银行行业3图目录图1巴塞尔委员会成员新巴落地情况22Q35请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究银行行业4表目录表1商业银行档次划分6表2第一档银行按揭贷风险权重7表3商业银行信用等级划分8表4对境内外金融机构的风险暴露权重8表5对合格资产担保债券的风险暴露权重9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究银行行业51资本新规征求意见稿背景2月18日发布的商业银行资本管理办法征求意见稿后称资本新规征求意见稿是新巴国内版本的草案上一版商业银行资本管理办法试行发布于2012年自2013年1月1日开始正式施行巴塞尔协会于2017年12月更新了巴监管标准原定实施时间为2023年1月截至22Q3大部分巴塞尔委员会成员并未实施新巴即图1中阶段4而2023年2月新发布的商业银行资本管理办法征求意见稿则是人行银保监按照更新后的巴监管标准调整对国内银行的资本管理要求中国新巴的进展则是从阶段1草案未发布到达阶段2草案发布图TablePicPe1巴塞尔委员会成员新巴落地情况22Q3资料来源BIS海通证券研究所资本新规或于24年初开始实施根据商业银行资本管理办法征求意见稿该办法自2024年1月1日起施行第一档商业银行计量并表资本充足率可设臵过渡期在2029年1月1日前可适当简化资本并表处理方式第二档商业银行没有过渡期可以简化处理2资本新规征求意见稿提出的银行档次划分根据调整后表内外资产余额和境外债权债务规模及占比将商业银行分为第一档第二档第三档调整后表内外资产规模和境外业务两个条件银行只需满足其中一条便可划入第一档或第二档我们根据上市银行22年三季报估计上市银行均为第一档或第二档银行其中属于第一档银行的有31家包括所有国有大行6家所有股份行9家14家城商行和2家农商行属于第二档银行的有11家包括3家城商行请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究银行行业6和8家农商行表1商业银行档次划分银行分类标准包含上市银行估计符合以下任一条件的商业银行1上年末并表口径调整后表内外资产余额5000亿元人民币含以上2国有大行股份行北京银行上海银行江苏银行宁波银行南京银第一档银行上年末境外债权债务余额300亿元人民币含以上且行杭州银行渝农商行沪农商行长沙银行成都银行贵阳银行占上年末并表口径调整后表内外资产余额的10含重庆银行郑州银行青岛银行苏州银行齐鲁银行以上符合以下任一条件的商业银行1上年末并表口径调整后表内外资产余额100亿元人民币含以上且不符青农商行西安银行厦门银行常熟银行紫金银行无锡银行张家第二档银行合第一档商业银行条件2上年末并表口径调整后表内港行苏农银行江阴银行瑞丰银行兰州银行外资产余额小于100亿元人民币但境外债权债务余额大于0上年末并表口径调整后表内外资产余额小于100亿元第三档银行无人民币且境外债权债务余额为0的商业银行资料来源中国银保监会各银行22年三季报海通证券研究所银行档次仅上调不下调连续四个季度符合档次标准的银行须上调档次并在第五个季度调整至相应档次适用的规则对于第一档商业银行无论后续是否符合第一档商业银行标准均应适用第一档商业银行的信用风险加权资产计量方法操作风险加权资产计量方法资本充足率监管要求和信息披露规定商业银行季末并表口径调整后表内外资产余额和境外债权债务余额发生变化连续四个季度符合相应标准的应调整商业银行所属档次并报银保监会或其派出机构自第五个季度起商业银行应适用调整后相应档次的信用风险和操作风险风险加权资产计量规则资本充足率监管要求和信息披露规定第二档银行部分资产的风险权重与第一档银行不同而第三档银行则适用于另外的标准第二档银行对境内外金融机构的风险暴露对投资级机构的风险暴露对房地产风险暴露等资产风险权重RW与第一档银行不同其风险权重更接近于2012年版资本管理办法第三档银行则适用于第三档商业银行资本监管规定其内容与资本新规征求意见稿有较大差距3资本新规对使用权重法的银行影响几何资本充足率监管要求未有变动累计其他综合收益可计入核心一级资本核心一级资本充足率一级资本充足率资本充足率不得低于7585105资本底线要求不变累计其他综合收益可计入CET1可部分缓解银行资本压力31对公贷款企业贷款RW下降涉房资产被单独列出企业贷款RW下降投资级公司风险权重下降25pct至75中小企业风险权重下降15pct至85中小企业是最近1年营业收入不超过3亿元人民币的企业且不属于小微和投资级企业新增投资级公司定义投资级公司主要应满足的条件为1经营情况正常无风险迹象按时披露财务报告2最近三年无重大违法违规行为未纳入人民法院失信黑名单公司财务会计文件不存在虚假记载最新一期经审计年度财务报表的审计意见应为无保留意见3最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实商业银行对其债权风险分类均为正常4在认可的证券交易所或中国银行间市场登记有在存续期内的股票或债券不含资产证券化产品5对外担保规模处于合理水平且不存在违规担保情况6最近三个会计年度利润总额合并口径归属母公司所有者净利润合并口径均大于3000万元最近三个会计年度利润总额法人口径净利润法人口径均大于0最新一期季度频率的归属母公司所有者净利润合并口径净利润法人请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究银行行业7口径均大于07上一会计年度末资产负债率原则上不高于70金融建筑工程航空运输等特殊行业的公司可适当放宽8上一会计年度末经营活动产生的现金流量净额原则上应大于净利息费用金融行业的公司可不受此限制项目资本金不足的商用房地产开发贷RW升至150居住用房地产开发贷RW为100对符合审慎要求的房地产开发风险暴露赋予100的风险权重其他房地产开发风险风险权重为150商业银行对同时满足以下审慎要求的房地产开发风险暴露可适用100的风险权重1审慎的贷款审批标准2未发生逾期或展期且符合以下条件之一1项目资本金比例为30含以上其中保障性住房开发项目资本金比例为25含以上2与债务人约定按房地产销售进度分批分期归还贷款本息本金偿还比例超过503用于居住用房的土地开发或建设运营前项目融资RW提升至130项目融资分为运营前阶段项目融资和运营阶段项目融资只有项目现金流量净额为正足以按期偿还剩余合同债务且长期负债不断减少的项目融资才能被归类于运营阶段项目融资没有产生合理现金流回报的项目融资难度加大需要注意的是对第二档银行而言投资级公司的风险权重仍为100所有专业贷款包含项目融资物品融资商品融资的风险权重仍为10032零售贷款第一档银行按揭贷RW下降信用卡RW降低至45对第一档银行而言还款不实质依赖于房地产所产生现金流的按揭贷或房抵个人经营贷风险权重大概率降低2012年版资本管理办法中规定个人住房抵押贷款的风险权重为50资本新规征求意见稿中按揭贷风险权重根据是否符合审慎要求还款是否实质依赖于房地产产生的现金流决定以及贷款价值比LTV决定由于国内按揭贷首付比例高按揭贷LTV大多小于80因此我们认为第一档银行按揭贷风险权重可下降510pct理论上按揭贷利率在新规施行后有下降空间如果债务人还款来源中50不含以上来自该房地产出售或租赁等所产生的现金流则视为实质性依赖否则视为不实质性依赖用于购买三套及以上住房的个人住房抵押贷款应按照还款实质性依赖于房地产所产生的现金流处理表2第一档银行按揭贷风险权重LTV6060LTV8080LTV9090LTV100LTV100不符合审慎要求权重还款不40457075交易对手风险权重交易对手风险权重实质依赖权重还款实506075105105交易对手风险权重质依赖资料来源中国银保监会海通证券研究所第二档银行按揭贷风险权重基本与2012年版一致第二档商业银行不单独划分居住用房地产风险暴露按照交易对手风险权重计量其中个人住房抵押贷款的风险权重为50对已抵押房产商业银行以再评估后的净值为抵押追加贷款并用于房地产投资的追加部分的风险权重为150不符合监管零售个人风险暴露的风险权重为100存在币种错配时风险权重为150监管零售个人风险暴露应满足以下条件1商业银行对个人的风险暴露不超过1000万元人民币2商业银行对个人的风险暴露占本行信用风险暴露总额的比例不高于05符合监管零售个人风险暴露的风险权重为75其中符合标准的合格交易者的信用请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究银行行业8卡个人循环风险暴露的风险权重降低30pct至45合格交易者风险暴露是指在过去三年内最近12个账款金额大于0的账单周期均可按照事先约定的还款规则在到期日前含全额偿还应付款项若银行将消费贷部分转为信用卡贷款则有利于节约资本33金融资产银行债次级债RW提升新增资管产品权重计量方法对于第一档银行而言除AA级银行发行的3个月内金融债外若由跨境贸易产生期限可延长至6个月其他商业银行债风险权重均有不同程度的提升交易对手级别越低风险权重提升幅度越大作为交易对手的商业银行其信用等级根据核心一级资本充足率及杠杆率划分第二档银行不对境内外其他商业银行划分级别期限长于3个月跨境货物贸易而产生则为6个月的银行债风险权重提升15pct至40对境内外其他商业银行风险暴露的风险权重为40其中原始期限三个月含以内或因跨境货物贸易而产生的原始期限六个月含以内风险暴露的风险权重为20表3商业银行信用等级划分银行分类标准包含上市银行估计满足A级银行条件同时核心一级资本充足率不低于14且杠杆率不A级商业银行瑞丰银行低于5的商业银行可划分为A级1满足所在国家或地区监管部门的最低资本要求2满足所在国家或地区监管部门公开发布的监管法规中关于缓冲资本要求包括储备A级商业银行资本要求逆周期资本要求以及系统重要性银行附加资本要求3上其他上市银行述最低资本要求和缓冲资本要求不包括针对单家银行的第二支柱资本要求1不满足A级商业银行标准2满足所在国家或地区监管部门的B级商业银行无最低资本要求不包括针对单家银行的第二支柱资本要求C级商业银行具有重大违约风险的商业银行很可能或已经无法偿还债务无资料来源中国银保监会各银行22年三季报海通证券研究所表4对境内外金融机构的风险暴露权重2023年版权重第交易对手等级期限2023年版权重2012年版权重二档银行3个月内跨境货202020A级商业银行物贸易6个月内其他3040253个月内跨境货202020A级商业银行物贸易6个月内其他4040253个月内跨境货502020B级商业银行物贸易6个月内其他754025C级商业银行-15020402025投资级非银机构-75100100其他非银机构-100100100资料来源中国银保监会海通证券研究所银行次级债风险权重均升至150TLAC债务工具风险权重为150投资级非银机构风险权重降低25pct至752012年版资本管理办法中银行次级债风险权重为100而新规中投资级非银机构的标准同投资级公司且不必考虑资产负债率经营性现金流限制请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究银行行业9省级以上政府一般债RW下降10省级直辖市自治区及计划单列市人民政府发行的一般债券风险权重从20降至10省级以下公共部门发行债券其风险权重为50第一档银行新增对合格资产担保债券的风险暴露的权重计量标准按照外部风险评级或发行银行风险评级确定具体见表5表5对合格资产担保债券的风险暴露权重外部信用评级债券2023年版权重第2023年版权重2012年版权重发行银行风险级别二档银行AA-10-BBB-AA-20按照交易对手风险-具有外部信用评级B-BBB-50权重计量-B-100-A15-不具有外部信用评A20按照交易对手风险-级B35权重计量-C100-资料来源中国银保监会海通证券研究所新增资管产品权重计量方法分别为穿透法授权基础法和1250权重本次资本管理办法修订首次明确了商业银行投资资产管理产品的资本计量标准引导银行落实穿透管理要求参照国际标准提出三种计量方法分别是穿透法授权基础法和1250权重并详细规定了各方法应满足的条件其中如能够获取底层资产详细情况可穿透至相应底层资产适用相应权重如不满足穿透计量要求可适用授权基础法利用资产管理产品募集说明书等信息划分底层资产大类适用相应权重如前述两种方法均无法适用则适用1250的风险权重34表外新增已违约风险暴露权重表外项目中贷款承诺和信用证信用转换系数变动第一档银行新增对已违约风险暴露的权重计量标准以居住用房为抵押还款不实质性依赖于房地产所产生的现金流的已违约风险暴露权重为100若减值准备低于资产账面价值的20风险权重为150反之则为100表外业务中贷款承诺与信用卡未使用额度的转换系数变动信用证信用转换系数提升表外业务风险加权资产余额风险权重信用转换系数可随时无条件撤销的贷款承诺信用转换系数由0变为10其他贷款承诺信用转换系数本来分为20期限1年内和50期限1年以上新规中统一为40一般未使用信用卡额度其信用转换系数由50变为40国内信用证信用转换系数则由20提高到1004资本新规对使用内评法的银行影响几何41以725的永久资本底线替代原本80的资本底线要求取消106倍监管校准乘数设臵725的风险加权资产永久底线替换原并行期资本底线安排六大行中农工建交招RWA有下行空间2012年资本管理办法规定原银监会对获准采用资本计量高级方法的商业银行设立并行期并行期自获准采用资本计量高级方法当年底开始至少持续三年并行期第一年第二年和第三年的资本底线调整系数分别为9590请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究银行行业10和80新规中设臵725的风险加权资产永久底线替换原并行期资本底线安排也就是说使用内评法的银行其信用风险加权资产可以是用权重法计算出信用风险加权资产的725原本使用内评法的银行需要将内评法计算出的信用加权资产乘以106作为最终的信用加权资产数额但新规取消这一乘数我们认为使用内评法的六大行均能节省57的资本42企业违约损失率LGD降低5pct至40初级内评法里公司风险暴露中没有合格抵质押品的高级债权和次级债权的违约损失率分别为40和75而2012年版零售风险暴露中没有合格抵质押品的高级债权和次级债权的违约损失率分别为45和75非零售风险暴露的资本要求与LGD直接挂钩若LGD降低5则资本要求降低543细化违约概率PD底线新规PD底线提升主权风险暴露的违约概率不变为商业银行内部估计的1年期违约概率公司金融机构和零售风险暴露的违约概率为商业银行内部估计的1年期违约概率与005中的较大值而2012年版违约概率底线规定为003新增一般循环零售风险暴露的违约概率底线015风险提示企业偿债能力下降资产质量大幅恶化金融监管政策出现重大变化请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究银行行业11信息披露分析师声明TableA孙婷nalyst银行行业非银行金融行业s林加力银行行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司兴业银行中信银行浙商银行第一创业江苏银行沪农商行中国太保国金证券邮储银行杭州银行光大证券东吴证券宁波银行东方财富建设银行中信证券中国人寿国泰君安华兴资本控股苏州银行江苏金租瑞达期货上海银行兴业证券交通银行中国银行招商证券东亚银行渣打集团投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明