全新《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》正式发布，自2024年1月1日起正式施行。相对比巴三最终版，国内新资本管理办法主要区别在于两点：一是将银行划分为三个档次适应不同的资本监管体系；二是在信用风险计量中具体项目风险权重略有调整。
　　标准法影响（大部分银行运用标准法）：
　　对国内商业银行信贷方面的影响：
　　1、零售信贷方面，现房按揭和信用卡风险权重下调。现房按揭方面，针对第一档银行，新资本管理办法引入了巴Ⅲ最终版中贷款价值比（LTV）判断标准，根据国内存量房贷首套占比90%，LTV70%，二套占比10%，LTV30%，对应权重计提将由50%下调为45%和40%。针对第二档银行维持50%。信用卡方面，对符合“监管零售”中“合格交易者”的信用卡，参照巴Ⅲ最终版，风险权重或将由75%大幅降至45%。
　　2、对公信贷方面，开发贷部分上调，优质龙头企业、中小企业风险权重均有所下降。房地产开发贷方面，新资本管理办法沿用巴Ⅲ最终版权重调整，符合审慎要求的仍是100%比例计提，与现行一致，否则为150%，不同档次银行均适用。一般企业贷款方面，针对第一档银行，投资级企业（优质龙头企业）风险权重由100%调至75%。符合标准的中型企业风险权重由100%降至85%。针对第二档银行维持现行权重100%。
　　对国内商业银行投资方面的影响：
　　1、次级债风险权重调升，沿用巴Ⅲ最终版权重调整，符合此前预期，由100%上调至150%，不同档次银行均适用。对二级资本工具投资影响不大；次级债在银行表内投资占比较小、仅占金融投资比例1.3%，对银行的风险加权影响较小。另银行资本工具多以互持为主，不会轻易抛售。若表内资本实在有压力，会用表外理财做承接。
　　2、针对第一档银行，划分为ABC级银行债权，3M以上同业存单、金融债风险权重由25%提升至40%；信用风险评级低的银行发行的存单/金融债风险权重将提升更高。针对第二档银行，不进行银行评级划分，权重统一提升至40%。从投资者结构看，同业存单投资者结构中银行持有34%，其中农商行及农合行持有最多、占比13%，其次为大行、占比7.6%。金融债投资者结构中银行合计持有59%，其中国股行合计持有33%，农商行及农合行持有15%。
　　3、银行投资资管产品穿透要求提升，不同档次银行均适用，预计影响有限。沿用巴Ⅲ最终版穿透法、授权法穿透底层资产，若无法穿透则实施最高1250%权重。相较巴Ⅲ最终版新增部分：一是穿透法下针对从独立第三方获取底层权重的情况，权重应为银行直接持有资产管理产品基础资产适用的风险权重的1.2倍，鼓励商业银行独立、直接穿透；二是新增杠杆调整要求，要求银行在执行穿透时要将产品本身杠杆加回，目前货基杠杆1.06，非货杠杆1.13，影响较小。并且国内《商业银行大额风险暴露管理办法》实施多年，且针对目前资管产品底层披露机制与新资本管理办法之间存在的不适配性，下阶段监管或将针对性出台更为细致的操作指引，新资本管理办法仍留有10个月的整改期，届时新实施的穿透要求带来的风险权重变化将有限。
　　4、针对地方政府债，一般债权重由20%调低至10%，专项债维持20%，各档次银行均适用。地方债投资者结构来看，预计银行共持有一般地方债约12万亿，利好银行对一般政府债的持有意愿，一般债和专项债的定价可能在未来会发生差异。商业银行自营投资结构来看，整体商业银行自营总投资中，地方债占39.6%，该比例在大行+股份行、城商行、农商+农合中分别为49%/28.1%/15.6%。
　　内评法影响（六家银行使用内评法）：
　　基本沿用巴Ⅲ最终版内评法调整，与巴Ⅲ最终版资本底线72.5%保持一致，低于现行的80%。
　　对资本影响测算：预计核心一级资本可以提升0.17%。我们测算：零售贷款可以缓释资本0.24%；对公贷款缓释0.03%。同业存单拖累0.02%；金融债拖累0.03%；次级债拖累0.06%；一般地方债缓释0.01%。综合考虑贷款和金融投资，上市银行（剔除六家内评法银行）将节省资本1.2万亿，核心一级资本预计提升0.17个百分点至9.29%。
　　投资建议：2023年银行股震荡上行，两条主线选股：修复逻辑和确定性增长逻辑。第一条选股主线是修复逻辑：地产回暖+消费复苏，看好招行、宁波、平安、邮储和兴业。第二条选股主线是确定性增长逻辑：收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块，看好宁波、苏州、江苏、南京、成都和常熟。从节奏上看，修复逻辑上半年占优；确定性增长逻辑下半年占优。
　　风险提示事件：经济下滑超预期。国内外疫情反复超预期。金融监管超预期。
　　

研究报告全文：深度拆解新版商业银行资本管理办法发布银行行为变化及资本测算银行证券研究报告行业深度报告2023年02月20日评级TableTitle增持维持重点公司基本状况TableFinance分析师戴志锋股价EPSPE简称PEG评级执业证书编号S0740517030004元202020212022E2023E202020212022E2023E招商银行3671380469540596966783680616增持Emaildaizfrqlzqcomcn平安银行1343145183230267926734584503增持分析师邓美君宁波银行300423828533840212621056889747增持执业证书编号S0740519050002江苏银行713102133166202725556445366买入苏州银行737077093118146955791627505买入Emaildengmjrqlzqcomcn备注最新股价对应2023219收盘价报告摘要全新商业银行资本管理办法征求意见稿正式发布自2024年1月1日起正式施行相对比巴三最终版国内新资本管理办法主要区别在于两点一是将银行划分为三个档次适应不同的资本监管体系二是在信用风险计量中具体项目风险权重略有调整基本状况TableProfit标准法影响大部分银行运用标准法上市公司数42对国内商业银行信贷方面的影响行业总市值百万元8689221行业流通市值百万元60274931零售信贷方面现房按揭和信用卡风险权重下调现房按揭方面针对第一档银行新资本管理办法引入了巴最终版中贷款价值比LTV判断标准根据国内存行业TableQuotePic-市场走势对比量房贷首套占比90LTV70二套占比10LTV30对应权重计提将由50下调100为45和40针对第二档银行维持50信用卡方面对符合监管零售中合00格交易者的信用卡参照巴最终版风险权重或将由75大幅降至45-1002对公信贷方面开发贷部分上调优质龙头企业中小企业风险权重均有所下降-200房地产开发贷方面新资本管理办法沿用巴最终版权重调整符合审慎要求的仍-300是100比例计提与现行一致否则为150不同档次银行均适用一般企业贷款方面针对第一档银行投资级企业优质龙头企业风险权重由100调至75银行申万沪深300符合标准的中型企业风险权重由100降至85针对第二档银行维持现行权重100公司持有该股票比例对国内商业银行投资方面的影响TableReport相关报告1次级债风险权重调升沿用巴最终版权重调整符合此前预期由100上调至150不同档次银行均适用对二级资本工具投资影响不大次级债在银行表内投资占比较小仅占金融投资比例13对银行的风险加权影响较小另银行资本工具多以互持为主不会轻易抛售若表内资本实在有压力会用表外理财做承接2针对第一档银行划分为ABC级银行债权3M以上同业存单金融债风险权重由25提升至40信用风险评级低的银行发行的存单金融债风险权重将提升更高针对第二档银行不进行银行评级划分权重统一提升至40从投资者结构看同业存单投资者结构中银行持有34其中农商行及农合行持有最多占比13其次为大行占比76金融债投资者结构中银行合计持有59其中国股行合计持有33农商行及农合行持有153银行投资资管产品穿透要求提升不同档次银行均适用预计影响有限沿用巴最终版穿透法授权法穿透底层资产若无法穿透则实施最高1250权重相较巴最终版新增部分一是穿透法下针对从独立第三方获取底层权重的情况权重应为银行直接持有资产管理产品基础资产适用的风险权重的12倍鼓励商业银行请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告独立直接穿透二是新增杠杆调整要求要求银行在执行穿透时要将产品本身杠杆加回目前货基杠杆106非货杠杆113影响较小并且国内商业银行大额风险暴露管理办法实施多年且针对目前资管产品底层披露机制与新资本管理办法之间存在的不适配性下阶段监管或将针对性出台更为细致的操作指引新资本管理办法仍留有10个月的整改期届时新实施的穿透要求带来的风险权重变化将有限4针对地方政府债一般债权重由20调低至10专项债维持20各档次银行均适用地方债投资者结构来看预计银行共持有一般地方债约12万亿利好银行对一般政府债的持有意愿一般债和专项债的定价可能在未来会发生差异商业银行自营投资结构来看整体商业银行自营总投资中地方债占396该比例在大行股份行城商行农商农合中分别为49281156内评法影响六家银行使用内评法基本沿用巴最终版内评法调整与巴最终版资本底线725保持一致低于现行的80对资本影响测算预计核心一级资本可以提升017我们测算零售贷款可以缓释资本024对公贷款缓释003同业存单拖累002金融债拖累003次级债拖累006一般地方债缓释001综合考虑贷款和金融投资上市银行剔除六家内评法银行将节省资本12万亿核心一级资本预计提升017个百分点至929投资建议2023年银行股震荡上行两条主线选股修复逻辑和确定性增长逻辑第一条选股主线是修复逻辑地产回暖消费复苏看好招行宁波平安邮储和兴业第二条选股主线是确定性增长逻辑收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块看好宁波苏州江苏南京成都和常熟从节奏上看修复逻辑上半年占优确定性增长逻辑下半年占优风险提示事件经济下滑超预期国内外疫情反复超预期金融监管超预期-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告内容目录一国内新资本管理办法与巴最终版的主要区别-4-二新资本管理办法对国内商业银行的影响-6-21权重法下信用风险计量变化及对银行影响-7-211表内贷款的影响-7-1零售贷款主要影响按揭和信用卡风险权重下调-7-2对公贷款优质大型企业中小企业风险权重有所下降-11-212银行投资端的影响-16-1银行次级债股权和其他监管资本工具次级债权重上调股权分条件下调-16-2普通金融债同业存单投资风险权重调升-18-3资管产品投资穿透要求提升-20-4地方政府债一般债权重下调专项债不变-22-22内评法下信用风险计量变化及对银行影响-23-三对银行资本的影响预计行业资本压力有所缓解-27-31贷款零售贷款缓释资本024对公贷款缓释资本003-27-32投资存单金融债次级债分别拖累资本002003006一般地方债缓释001-28-33综上预计节省资本约12万亿核心一级核心资本预计提升017个百分点至929-29-四投资建议-30--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告一国内新资本管理办法与巴最终版的主要区别全新商业银行资本管理办法征求意见稿正式发布自2024年1月1日起正式施行2023年2月18日中国银保监会中国人民银行发布商业银行资本管理办法征求意见稿以下简称新资本管理办法并公开征求意见并明确新资本管理办法自2024年月日起施行主要框架与修订内容主要参考了巴塞尔协议后危机时代监管改革最终版以下简称巴最终版关于巴最终版的详细解读请参考我们于20221211发布的深度拆解巴最终版落地在即银行行为变化及资本影响测算新资本管理办法本着坚持风险为本强调同质同类比较保持监管资本总体稳定的原则围绕构建差异化资本监管体系主要修订第一支柱下风险加权资产计量规则完善调整第二支柱监督检查规定全面提升第三支柱信息披露标准和内容图表巴塞尔协议与国内资本管理办法发展历程资料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所相对比巴三最终版国内新资本管理办法主要区别在于两点一是将银行划分为三个档次适应不同的资本监管体系1划分标准按照银行资产规模及跨境业务规模划分为三个档次匹配不同的资本监管方案其中规模较大或跨境业务较多的银行划为第一档国内上市银行主要为第一档银行基本对标资本监管国际规则资产规模和跨境业务规模相对较小的银行纳入第二档实施相对简化的监管规则第三档主要是规模小于100亿元的商业银行进一步简化资本计量并引导聚焦服务县域和小微2分档调整规则1对于第一档商业银行无论后续是否符合第一档商业银行标准均应适用第一档商业银行的信用风险加权资产计量方法操作风险加权资产计量方法资本充足率监管要求和信息披露规定2对于第二三档银行若连续四个季度均符合提档标准的则应提档并报监管自第五个季度起适用相应档次资本监管标准二是在信用风险计量中具体项目风险权重略有调整下文将分类展开整体预计节省资本约12万亿核心一级核心资本预计提升017个百分点至929-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告图表新资本管理办法国内商业银行分档标准上年末并表口径调整后表内外资产余额5000亿元人民币含以上第一档符合以下任一条件上年末境外债权债务余额300亿元人民币含以上且占上年末并表口径调整后表内外资产余额的10含以上银行上年末并表口径调整后表内外资产余额100亿元人民币含分档第二档符合以以上且不符合第一档商业银行条件下任一条件上年末并表口径调整后表内外资产余额小于100亿元人民币但境外债权债务余额大于0上年末并表口径调整后表内外资产余额小于100亿元人民币第三档且境外债权债务余额为0的商业银行资料来源中国银保监会官网中泰证券研究所图表新资本管理办法下上市银行分档调整后22Q3总资产22业绩快报总调整后表内外22Q3总资产22业绩快报银行银行表内外亿资产总资产亿总资产总资产工商银行395507411763青农商行43614634建设银行342997357362西安银行36394135农业银行338265348540厦门银行363737133808中国银行286393299381常熟银行284128783148邮储银行135231146149紫金银行223222472253第二档交通银行126932133776无锡银行210228783042招商银行97071101371127569张家港行184818762058兴业银行9089192718108253苏农银行176218081968中信银行8622485491101223江阴银行163316871841浦发银行8425394880瑞丰银行158315961731民生银行7133979937光大银行6264673666平安银行5195192718101202华夏银行3842043666北京银行3183934831第一档江苏银行292282980433931上海银行2882232644浙商银行2543227448宁波银行2315726658南京银行1944222214杭州银行1563418879渝农商行1330414488沪农商行123111281414408成都银行90759513长沙银行878790479562重庆银行67037120贵阳银行63957108郑州银行59616343青岛银行53136947苏州银行509652455857齐鲁银行490850595601资料来源公司公告中泰证券研究所注新资本管理办法中调整后的表内资产余额为扣减针对相关资产计提的准备或会计估值调整后的表内资产余额第一档银行此处为简要分档调整后的表内资产余额表内资产净额表外理财-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告二新资本管理办法对国内商业银行的影响参照我们在深度拆解巴最终版落地在即银行行为变化及资本影响测算中的分析重点分析第一支柱中的信用风险计量一支柱中的风险加权资产包括信用风险加权资产市场风险加权资产操作风险加权资产原因之一为新资本管理办法规定的主要量化指标与目前国内施行基本一致其二是国内银行信用风险是分析风险加权资产的核心截至22年三季度末信用风险加权资产占总风险加权资产927图表新资本管理办法资本监督指标与现行一致新资本管理办法国内现行巴III最终版资本充足率8880一级资本充足率6660核心一级资本充足率5545资本监管系统重要性银行附加要求025-15025-151-35储备资本252525逆周期资本0-250-250-25流动性覆盖率100100100净稳定资金比例100100100流动性比例2525无流动性监管100资产大于100资产大于流动性匹配率无2000亿2000亿100资产小于100资产小于流动性资本充足率无2000亿2000亿杠杆率443其他指标拨备覆盖率120-150120-150无资料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所图表上市银行各类风险加权资产占比11008076727069676561100011129000911111314138007006009129139179179179219249275004003002002015201620172018201920202021202209信用风险加权资产市场风险加权资产操作风险加权资产资料来源BIS中泰证券研究所-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告信用风险加权资产计量方法分为标准法和内评法在我国除了工行农行中行建行中行招行六家采用内评法其他商业银行均采用标准法标准法的改动影响范围更大因此主要讨论信用风险计量的标准法对银行贷款投资两大方面进行分析21权重法下信用风险计量变化及对银行影响211表内贷款的影响1零售贷款主要影响按揭和信用卡风险权重下调零售贷款的影响主要仍体现在个人住房抵押贷款个人信用卡贷款针对房地产风险暴露新资本管理办法引入了巴最终版中贷款价值比LTV的概念明确了LTV的计算方法并明确适用前提是房地产已完工LTV贷款余额房地产价值其中房地产价值贷款发放时的初始价值LTV越低表明抵押物对贷款的保障程度越高违约成本越高违约率就越低因此LTV越高风险权重就越高图表LTV计量方法与原则一览房地产价值为贷款发放时的初始价值计算贷款价值计量方法LTV贷款余额房地产价值比时贷款余额将随着贷款的分期偿还而减少贷款余额包括未偿还的贷款和未提取的承诺金额贷款余额为准备金扣减前和风险缓释前的总额房地产价值应按审慎的估值标准独立进行估值评估应独立于银行的抵押贷款受理贷款审核和审批流程估值不应考虑对价格上涨的预期及债务人表现不应高于市场价值单家银行发放的由同一房地产担保且无其他银行的中间抵押权的多笔贷款应视为单一风险暴露以合计贷款金额计算贷款价值比如房地产价值发生损毁等永久性减值则应下调房地产价值如下调后通过修缮等计量原则方式实际提升了房地产价值可在LTV计量中予以考虑但调整后的价值不应超过贷款发放时的初始价值银保监会有权根据房地产市场变化情况要求商业银行下调房地产计量价值当同一风险暴露由居住房地产和商用房地产共同抵押时可采用以下两种方式之一进行计算采用商用房地产风险暴露相关计量规则以房地产合计价值作为房地产价值进行计量采用居住用房地产风险暴露相关计量规则以居住用房地产合计价值作为房地产价值进行计量对已抵押房产商业银行以再评估后的净值为抵押追加贷款如仍满足本部分五规定的审慎要求在LTV计量中房地产价值仍为贷款初次发放时的初始价值资料来源银保监会中泰证券研究所新资本管理办法对个人住房抵押贷款风险权重评估步骤同巴最终版一致但具体权重有所不同-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告针对第一档银行第一步是判断债务人是否实质依赖房产所产生的现金流如果债务人还款来源中50不含以上来自该房地产出售或租赁等所产生的现金流则视为实质性依赖否则视为不实质性依赖依赖与否对应的风险权重比例不一样不依赖房地产所产生现金流同等抵质押率情况下对应的风险权重比例更低该要求体现了监管对于还款来源的控制第二步是通过LTV分类对应不同的风险权重比例LTV60时权重为4060LTV80时权重为45该两档对应权重较现行资本管理办法有所调降而当LTV80时风险权重较现行办法有所调升国内目前房贷市场LTV及权重情况存量房贷首套占比90LTV70左右首付三成二套占比10LTV30左右对应新权重计提分别为45和40相比巴最终版较高但相比国内目前的50仍有所下降对于不符合审慎要求比如未完工则直接按交易对手风险权重计量针对第二档银行同现行办法个人抵押贷款按照50计量对已抵押房产商业银行以再评估后的净值为抵押追加贷款并用于房地产投资的追加部分的风险权重为150图表个人住房抵押贷款风险暴露对比第一档银行新资本管理办法巴最终版巴目前国内个人住房抵押贷款风险暴露-标准法还款不实质依赖于房地产所产生的现金流LTV50204050LTV602560LTV80453050二押贷款追加部分80LTV90704035为15090LTV1007550100LTV70交易对手风险权重不符合审慎要求比如未完工交易对手风险权重还款实质依赖于房地产所产生的现金流LTV50305050LTV603560LTV80604550二押贷款追加部分80LTV90756035为15090LTV10075105100LTV105不符合审慎要求比如未完工150150第二档银行50二押贷款追加部分同现行办法个人住房抵押贷款风险暴露-标准法为150资料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告图表上市银行按揭贷款余额及占总贷款比重1H22按揭亿元占比总贷款工商银行6449029建设银行6545632农业银行5344528中国银行4894229交通银行1528422邮储银行2229432招商银行1388023中信银行983120浦发银行893418民生银行594214兴业银行1106523光大银行585617华夏银行318114平安银行683021浙商银行9667北京银行344519南京银行8539宁波银行4505江苏银行244816贵阳银行1917杭州银行86413上海银行160613成都银行85219长沙银行61415青岛银行46818郑州银行39713西安银行25113苏州银行33714厦门银行30617齐鲁银行43518重庆银行42613江阴银行10611无锡银行17514常熟银行1408苏农银行959张家港行10510青农商行32513渝农商行99316上市银行35227825国有行26991029股份行6648419城商行1394314农商行194013资料来源公司公告中泰证券研究所个人信用卡贷款方面风险权重调整同巴最终版一致由现行75降至45消费信贷和经营贷风险权重比例不变零售风险暴露除住房抵押贷款外主要分为三类同巴最终版引入监管零售合格交易者概念但具体条件有所区别总体较现行权重有所下调一是监管零售的其他个人风险暴露风险权重为75主要对应国内消费信贷和经营性贷款其中监管零售必须符合小额个人风险暴露不超过1000万元人民币分散个人的风险暴露占本行信用风险暴露总额的比例不高于05等标准国内消费信贷授信大多在100万人民币以内-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告经营贷户均授信在500万人民币以内且绝大多数银行个人经营贷上限不会超过1000万基本可满足小额标准分散性标准看上市银行中各家行信用风险暴露总额的05最小为53亿个人消费贷个人经营贷完全满足分散性标准二是合格交易者的信用卡风险暴露权重为45在符合监管零售的情况下过去三年内各还款时点均全额按时还本付息的债务人三是其他零售风险除上述两种外其他零售风险权重为100该部分主要针对部分单笔额度较大的个人经营贷款由现行75提升至100更体现了监管对商业银行投向更小额度小微企业主和个体工商户的鼓励支持四是不同档次银行共同适用以上调整图表符合监管零售的条件监管零售风险暴露新资本管理办法巴最终版小额标准对个人的风险暴露不超过1000万元人民币对同一交易对手的风险暴露总额不超过100万欧元对个人的风险暴露占本行信用风险暴露总额对同一交易对手的风险暴露总额不得超过监管定义分散性标准的比例不高于05的零售风险总额的02料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所图表符合合格交易者的条件新资本管理办法巴最终版在符合上述监管零售在过去三年内最近12个账款金额大于0的账在过去12个月内各还款时点均全额按时还本付息的条件下合格交易者风险单周期均可按照事先约定的还款规则在到债务人另外对于透支便利的债务人如果在过去暴露指期日前含全额偿还应付款项的信用卡个人12个月未提款也视同合格交易者循环风险暴露料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所图表具体零售风险暴露对比对零售的风险暴露新资本管理办法巴最终版巴目前国内对符合监管零售中合格交易者的45457575信用卡签账卡等个人循环风险暴露对其他监管零售个人风险暴露-75757575其他零售1001007575资料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告图表零售分散性标准3Q22上市银行信用卡贷款余额及占总贷款比重1H22信用卡亿元占比总贷款3Q22信用风险暴露总额亿元信用风险暴露总额的05亿元工商银行65813工商银行22909811455建设银行91304209383建设银行10469农业银行65173农业银行1932339662中国银行50803中国银行1740678703交通银行48097交通银行721493607邮储银行17462邮储银行715193576招商银行854614招商银行599442997中信银行517510中信银行509822549浦发银行43059浦发银行491802459民生银行465611兴业银行民生银行413142066455810光大银行450013兴业银行483392417华夏银行17518光大银行356461782平安银行595118华夏银行228511143浙商银行0033013平安银行1651北京银行1001浙商银行15063753南京银行961北京银行17563878宁波银行00南京银行9272464江苏银行3102宁波银行10232512贵阳银行612江苏银行15846792杭州银行00贵阳银行2744137上海银行3773杭州银行6776339成都银行962上海银行12944647长沙银行2105青岛银行00成都银行4688234郑州银行311长沙银行4238212西安银行131青岛银行2702135苏州银行003272郑州银行164厦门银行00西安银行188094齐鲁银行412苏州银行2452123重庆银行1886厦门银行190295江阴银行121齐鲁银行2536127无锡银行50重庆银行3411171常熟银行503江阴银行102251苏农银行20无锡银行127063张家港行343常熟银行187394青农商行00渝农商行1132苏农银行106753上市银行750445张家港行112856国有行338634青农商行2384119股份行3944211紫金银行157779城商行152426300渝农商行315农商行2151料来源公司财报中泰证券研究所2对公贷款优质大型企业中小企业风险权重有所下降抵押物形式看针对第一档银行商业地产抵押贷款结合抵质押率情况来评定风险权重由于国内抵质押率大多低于100因而风险权重计提压力有所下降还款不实质依赖于房地产所产生的现金流抵质押率小于等于60风险权重则取65相比巴最终版较高但相比现行100有所下调抵质押率大于60风险权重则根据交易对手实际的抵质押率确定针对第二档银行按照交易对手风险权重计量对已抵押房产商业银行以再评估后的净值为抵押追加贷款并用于房地产投资的追加部分的风险权重为150图表商业地产抵押贷款风险暴露对比第一档银行新资本管理办法巴最终版巴目前国内商业地产抵押贷款风险暴露-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告还款不实质依赖于房地产所产生的现金流Min60交易对手风险LTV6065权重LTV60交易对手风险权重交易对手风险权重100100不符合审慎要求的房地产风险暴交易对手风险权重交易对手风险权重露还款实质依赖于房地产所产生的现金流LTV607570Max90交易对手风60LTV8090险权重10010080LTV110110不符合审慎要求的房地产风险暴150150露交易对手风险权重第二档银行二押贷款追加部分为150资料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所行业投向看房地产开发贷方面新资本管理办法沿用巴最终版权重调整符合审慎要求的仍是100比例计提与现行一致否则为150新资本管理办法对审慎要求做出明确规定项目资本金比例要30含以上其中保障性住房开发项目资本金比例要25含以上而根据2015年9月9日国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知规定保障性住房和普通商品住房项目的最低资本金比例为20其他房地产开发项目的最低资本金比例由30调整为25因此新资本管理办法对房地产开发资本金比例的要求要严于现行规定当然商业银行在实操中会提高相关要求比如将普通住房项目审批要求提升到25而且往往住宅项目开工时会高于25的比例但保障性基本按照20其他也基本按照25因此整体看还是有一部分房地产开发贷款不符合审慎要求将适用150权重不同档次银行共同适用房地产开发贷权重调整图表房地产开发贷款风险暴露对比房地产开发风险暴露新资本管理办法巴最终版巴目前国内满足审慎要求的房地产开发风险暴露100100100100不符合条件的房地产开发风险暴露150150资料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所图表房地产开发贷款审慎要求新资本管理办法国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知1项目资本金比例为30含以上其中保障性住房开发项目保障性住房和普通商品住房项目的最低-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告资本金比例为25含以上资本金比例为20其他房地产开发项目2与债务人约定按房地产销售进度分批分期归还贷款本息本金的最低资本金比例由30调整为25偿还比例超过50商业银行应加强贷后管理和资金监控及时掌握项目销售进度和资金回笼情况督促债务人按期偿还资料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所企业类型看优质龙头企业中小企业风险权重均有所下降针对第一档银行新资本管理办法基本参考巴最终版企业分类根据债务人类型及其风险特征公司风险暴露分为一般公司风险暴露和专业贷款一般公司债权风险暴露分为投资级企业风险暴露中小企业风险暴露小微企业风险暴露和其他一般风险暴露1投资级企业是指即使在不利的经济周期和商业环境下仍具备充足偿债能力的公司但不包括对小微企业的债权并要满足监管规定的八项条件其中主要包括在认可的证券交易所或中国银行间市场登记有在存续期内的股票或债券不含资产证券化产品最近三个会计年度利润总额合并口径归属母公司所有者净利润合并口径均大于3000万元最近三个会计年度利润总额法人口径净利润法人口径均大于0最新一期季度频率的归属母公司所有者净利润合并口径净利润法人口径均大于0上一会计年度末资产负债率原则上不高于70金融建筑工程航空运输等特殊行业的公司可适当放宽等新资本管理办法将投资级风险权重设定为75相较巴最终版的65较高但相比现行的100仍大幅降低商业银行可基于这八项条件筛选存量客户中的投资级企业并在下阶段优质企业的贷款等服务竞争中更为激烈利好银行增配优质企业信用债2中小企业是指最近1年营业收入不超过3亿元人民币且符合国家相关部门规定的中型小型和微型企业认定标准的企业的债权风险权重由现行100降至85从工信部口径看大部分中型企业符合新资本管理办法中小企业的标准风险权重有望从100下降至853小微企业仍维持75权重图表新资本管理办法一般公司风险暴露分类标准企业分类新资本管理办法划分标准即使在不利的经济周期和商业环境下仍具备充足偿债能力不包括对小微企业的债权1经营情况正常无风险迹象按时披露财务报告2最近三年无重大违法违规行为未纳入人民法院失信黑名单公司财务会计文件不存在虚假记载最新一期经审计年度财务报表的审计意见应为无保留意见3最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实商业银行对其债权风险分类均为正常4在认可的证券交易所或中国银行间市场登记有在存续期内的股票或债券不含资产证券化产投资级品认可的证券交易所包括在中华人民共和国境内设立的证券交易所以及在中华人民共和国境外注册并经所在国家或者地区金融监管当局批准的证券交易所5对外担保规模处于合理水平且不存在违规担保情况6最近三个会计年度利润总额合并口径归属母公司所有者净利润合并口径均大于3000万元最近三个会计年度利润总额法人口径净利润法人口径均大于0最新一期季度频率的归属母公司所有者净利润合并口径净利润法人口径均大于07上一会计年度末资产负债率原则上不高于70金融建筑工程航空运输等特殊行业的公司-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告可适当放宽8上一会计年度末经营活动产生的现金流量净额原则上应大于净利息费用金融行业的公司可不受此限制商业银行对最近1年营业收入不超过3亿元人民币且符合国家相关部门规定的中型小型和微型中小企业企业认定标准的企业的债权但不包括对小微企业和投资级公司的债权1企业符合国家相关部门规定的微型和小型企业认定标准小微企业2商业银行对单家企业或企业集团的风险暴露不超过1000万元3商业银行对单家企业或企业集团的风险暴露占本行信用风险暴露总额的比例不高于05其他100资料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所图表一般公司风险暴露权重及适用标准一般公司债权风险暴露新资本管理办法巴最终版巴目前国内投资级7565100100中小企业8585100100小微企业75757575其他一般100100100100资料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所图表工信部口径大中小微型企业划分详细标准万元计量行业名称指标名称大型中型小型微型单位农林牧渔业营业收入Y万元Y20000500Y2000050Y500Y50从业人员X人X1000300X100020X300X20工业营业收入Y万元Y400002000Y40000300Y2000Y300营业收入Y万元Y800006000Y80000300Y6000Y300建筑业资产总额Z万元Z800005000Z80000300Z5000Z300从业人员X人X20020X2005X20X5批发业营业收入Y万元Y400005000Y400001000Y5000Y1000从业人员X人X30050X30010X50X10零售业营业收入Y万元Y20000500Y20000100Y500Y100从业人员X人X1000300X100020X300X20交通运输业营业收入Y万元Y300003000Y30000200Y3000Y200从业人员X人X200100X20020X100X20仓储业营业收入Y万元Y300001000Y30000100Y1000Y100从业人员X人X1000300X100020X300X20邮政业营业收入Y万元Y300002000Y30000100Y2000Y100-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告从业人员X人X300100X30010X100X10住宿业营业收入Y万元Y100002000Y10000100Y2000Y100从业人员X人X300100X30010X100X10餐饮业营业收入Y万元Y100002000Y10000100Y2000Y100从业人员X人X2000100X200010X100X10信息传输业营业收入Y万元Y1000001000Y100000100Y1000Y100从业人员X人X300100X30010X100X10软件和信息技术服务业营业收入Y万元Y100001000Y1000050Y1000Y50营业收入Y万元Y2000001000Y200000100Y1000Y100房地产开发经营资产总额Z万元Z100005000Z100002000Z5000Z2000从业人员X人X1000300X1000100X300X100物业管理营业收入Y万元Y50001000Y5000500Y1000Y500从业人员X人X300100X30010X100X10租赁和商务服务业资产总额Z万元Z1200008000Z120000100Z8000Z100其他未列明行业从业人员X人X300100X30010X100X10资料来源国家统计局中泰证券研究所图表现行工信部国内中小微企业划分概况与新资本管理办法适用情况资料来源BIS中国银保监会官网国家统计局中泰证券研究所除一般公司贷款外专业贷款运营前资本占用提升至130运营中项目权重100未采用巴最终版中优质项目的分类专业贷款风险暴露特征不包括房地产风险暴露债务人通常是一个专门为实物资产融资或运作实物资产而设立的特殊目的实体债务人基本没有其他实质性资产或业务除了从被融资资产中获得的收入外没有独立偿还债务的能力合同安排给予贷款银行对融资形成的资产及其所产生的收入有相当程度的控制权专业贷款细分为实物融资项目融资和商品融资其中项目融资特征是用于建造一个或一组大型生产装臵或基础设施项目包括对在建项目的再融资债务人通常是为建设经营该项目或为该项目融资而专门组建的企业法人还款资金来源主要依赖该项目产生的销售收入补贴收入或其他收入一般不具备其他还款来源项目融资权重分类有所细化运营前的项目风险权重设定为130对于在项目运营-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告阶段的项目风险权重设定为100与现行一致在项目运营阶段的项目需满足项目现金流量净额为正足以按期偿还剩余合同债务且长期负债不断减少银行对于项目融资业务更加需要加强甄别和预判对于优质的项目融资特别是优质基建类项目的竞争更为激烈对于一些处在运营前建设阶段的城投融资会提高风险权重图表专业贷款-项目融资风险暴露对比项目融资风险暴露-标准法新资本管理办法巴最终版巴目前国内10080处在运营阶段的优项目运营阶段质项目100100100100项目进入运营阶段前130130资料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所针对第二档银行公司风险暴露不包括房地产风险暴露均按照一般公司风险暴露权重100计量针对第二档银行不单独划分专业贷款按照一般公司风险暴露风险权重计量针对一般公司风险暴露中不单独划分投资级公司风险暴露均按照一般公司风险暴露风险权重计量212银行投资端的影响1银行次级债股权和其他监管资本工具次级债权重上调股权分条件下调新资本管理办法参考巴最终版对银行次级债股权及其他资本工具风险暴露进行了调整部分股权投资权重调整不同针对一二档银行均适用次级债风险权重上调股权权重仅有特定项目在条件下的下调调整次级债及除股权以外的其他资本工具由100上调至150永续债与现行250一致被动持有的工商企业的股权投资由现有区分持有时间变为统一400因政策性原因并经国务院特批的工商企业股权投资由现有400调整为400或250若中央财政持股30以上图表次级债及股权风险暴露对比针对一二档银行均适用次级债及股权风险暴露-标准法新资本管理办法巴最终版目前国内次级债及除股权以外的资本工具包括开发性金融机构政策性银行商业银行其他150150100金融机构TLAC永续债250250250对金融机构的股权投资250250250400两年内被动持有的对工商企业的股权投资4002501250大于两年250上市250上市250上市市场化债转股持有的工商企业股权投资400非上市400非上市400非上市-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告400因政策性原因并经国务院特别批准的对工商250中央财政持股100400企业的股权投资30以上对工商企业的其他股权投资125012501250资料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所次级债风险权重调升符合之前预期对二级资本工具投资影响不大次级债在银行表内投资占比较小对银行的风险加权影响较小1虽然二级资本债投资者结构中商业银行持仓占比不低但银行抛售的可能性不大银行资本工具多以互持为主不会轻易抛售若表内资本实在有压力会用表外理财做承接二级资本工具投资者结构中商业银行占比接近30其中国有和股份行占25城商占35农商占252从银行自营投资结构来看次级债占银行整体投资盘较小二级资本债对自营投资全盘影响较小整体商业银行自营投资次级债仅占大盘的13其中大行股份行次级债配臵占15城商行占1农商及农合占07中小行占比更低二级资本债风险权重提升对其投资大盘风险权重的影响不大图表银行二级资本工具投资者结构中债托管202102农村商业银行其他2545城市商业银行35广义基金不含理财国有行股份行378252银行理财产品265资料来源wind中泰证券研究所图表商业银行自营投资结构图表大行股份行自营投资结构其他金融债同业存单其他金融债同业其他信用债其他信用债056存单88205商业银行2780799次级债商业银行次15级债国债商业银行债国债1262186不含次级223商业银行债债证金债不含次级16144债187证金债1805地方政府债地方政府债3957490资料来源wind中泰证券研究所注根据中债上清所202102托管数据测算中债自201202后托管数据未作商业银行内部细分图表城商行自营投资结构图表农商及农合自营投资结构-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告其他信用债同业存其他信用债其他金融债单108810671商业银行国债同业存单次级债141国债27110269商业银行债不含地方政府债次级债15620其他金融债证金债04234地方政府债商业银行次281证金债级债商业银行30807债不含次级债32资料来源wind中泰证券研究所注根据中债上清所202102托管数据测算中债自201202后托管数据未作商业银行内部细分2普通金融债同业存单投资风险权重调升针对第一档银行新资本管理办法沿用巴最终版中关于银行债权的权重比例调整3M以上同业存单金融债风险权重由现行25提升至40信用风险评级低的银行发行的存单金融债风险权重将提升更高短期定义原始期限3个月或以内的风险暴露以及已经因跨境商品流通产生的原始期限为6个月或以内的风险暴露均属于短期风险暴露目前国内短期银行债权权重为20其他均为25银行债权分级新资本管理办法参照巴最终版根据标准法分为ABC三级短期A级权重为20非短期为40若A级满足核心一级资本充足率14且杠杆率5则定义为A级可适用30的权重截止至3Q22国内全部上市银行核心一级资本充足率均小于14平均为11163M以上银行债权无一适用30因此国内上市银行主要为A级在此背景下3M以上期限的同业存单普通金融债风险权重或由25至少上行到40有所抬升从发行期限看市场发行3M以上存单占总发行存单的92当前货币政策整体环境仍相对宽松短期看对同业存单发行市场冲击较小从投资者结构看同业存单投资者结构中银行持有34其中农商行及农合行持有最多占比12其次为大行占比72金融债投资者结构中银行合计持有59其中国股行合计持有33农商行及农合行持有15针对第二档银行不对进行级别划分商业银行风险暴露风险权重为40短期为20图表新资本管理办法标准评级法下的银行债权风险等级划分第一档银行银行风险等级划分-标准标准法信用风险评估A级满足A级的基础上核心一级资本充足率14且杠杆率5信用风险较低在不利的经济周期和商业环境下也具备充足的偿债能力应满足1满足所在国家或地区监管部门的最低资本要求信用风险评估A级2满足所在国家或地区监管部门公开发布的监管法规中关于缓冲资本要求包括储备资本要求逆周期资本要求以及系统重要性银行附加资本要求-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告3上述最低资本要求和缓冲资本要求不包括针对单家银行的第二支柱资本要求信用风险较高的商业银行偿债能力依赖于稳定的商业环境应满足1不满足A级商业银行标准信用风险评估B级2满足所在国家或地区监管部门的最低资本要求不包括针对单家银行的第二支柱资本要求指具有重大违约风险的商业银行很可能或已经无法偿还债务符合以下条件之一即为C级信用风险评估C级1不满足上述A级A级B级标准2在拥有外部审计报告的情况下外部审计师出具了否定意见或无法表示意见或者对银行持续经营能力表示怀疑资料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所图表银行风险暴露对比第一档银行对银行的风险暴露-标准法新资本管理办法巴最终版巴目前国内信用风险评估A且符合短期2020-信用风险评估AA级且核心一级资本充足率14且杠3030-杆率525信用风险评估A4040短期20信用风险评估B且符合短期5050-信用风险评估B7575信用风险评估C150150-资料来源BIS中国银保监会官网中泰证券研究所图表3Q22上市银行核心一级资本充足率16139137141281271301161001181211199108107105100100101100969895959897969793919293108787898888899081838486420建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行华夏银行平安银行浙商银行北京银行南京银行宁波银行江苏银行贵阳银行杭州银行上海银行成都银行长沙银行青岛银行郑州银行西安银行苏州银行厦门银行齐鲁银行重庆银行江阴银行无锡银行常熟银行苏农银行张家港行青农商行紫金银行渝农商行工商银行资料来源公司公告中泰证券研究所图表银行存量同业存单期限结构1M3M6M9M1Y股份制商业银行169975城市商业银行58161159-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告国有大型商业银行1361081农村商业银行16301845外资法人银行222271336民营银行313201351政策性银行05335210农村信用社08423219村镇银行00561034合计26121169资料来源Wind中泰证券研究所图表存单投资者结构202212图表金融债投资者结构202102其他政策型银政策型银国有大型商100行110其他280行514业银行716股份制商业国有行股银行224份行非法人产3271城市商业银品3913行385农商行及农合行1203非金融机构其他银行及法人信用社非银金融5722342机构城市商业086其他银行农商行及银行非银金融机及信用社农合行848构6121821490资料来源wind中泰证券研究所资料来源wind中泰证券研究所数据截至2021023资管产品投资穿透要求提升银行投资资管产品的穿透要求提升针对一二档银行均适用但在国内商业银行大额风险暴露管理办法实施多年的背景下预计影响有限新资本管理办法引入了巴最终版中对关于银行账簿中投资资管产品的三种权重计算方式其中1方法一穿透法要渗透到每笔底层资产计算权重或通过独立第三方计算资管产品风险权重但独立第三方所采用的风险权重应为商业银行直接持有资产管理产品基础资产适用的风险权重的12倍此处是相较巴最终版的新增规定目的是鼓励商业银行独立直接穿透2方法二授权基础法是不满足穿透法时风险权重最高的资产按照允许的最高投资额度来计算且风险权重按照同类型最高的计算3方法三1250权重当产品不适用以上两种方法或对于嵌套的第三层及以上层级则只可实施1250的风险权重4杠杆调整杠杆调整是相较巴最终版的新增规定针对穿透法和授权法计算风险加权资产的新资本管理办法规定应对风险权重进行杠杆调整最高1250Lvg是指资产管理产品的杠杆率用总资产除以净资产在授权基础法中杠杆率可通过资产管理产品募集说明书定期报告或管理此类资产管理产品的国家法律法规允许的最大财务杠杆进行确定杠杆调整实质是要求银行在执行穿透时要将产品本身杠杆加回我们观察-20-请务必阅读正文之后的重要声明部分