本报告导读：上周A股估值齐跌，创业板指领跌，成长板块跌幅较大。一级行业中国防军工领跌。上周市场交易活跃度上升，换手率、成交额齐涨。
　　摘要：
　　上周A股估值齐跌，创业板指领跌。上周市场估值齐跌，各主要指数中，创业板指分位数领跌4.0个百分点。从结构上看：1）大类行业方面，各风格板块估值齐跌，成长板块领跌。一级行业估值跌多涨少，国防军工领跌。海外各主要指数有涨有跌，纳斯达克指数领涨。2）大中小盘方面，大盘股估值领跌3.6个百分点。此外，上周市场热度上升，主要指数换手率、成交额齐涨。
　　估值：估值齐跌，创业板指领跌
　　1）板块：上周各板块PE估值齐跌，创业板指领跌。从各板块PE（TTM）历史分位看，上周各板块PE估值齐跌，创业板指分位数领跌4.0个百分点，沪深300紧随其后，下行3.4个百分点。从PB（LF）历史分位看，各板块指数PB估值齐跌，创业板指领跌4.0个百分点。
　　2）风格：从大小风格来看，上周大中小盘股齐跌。从PE历史分位变化看，大中小盘风格估值齐跌。上周大盘股PE分位数领跌3.6个百分点，小盘股PE分位数下行1.7个百分点。从PB历史分位变化看，大盘股下行7.0个百分点，小盘股下行3.0个百分点。
　　3）行业：上周从PE历史分位数变化来看，国防军工领跌。分板块看，周期板块跌多涨少，机械PE分位数领跌2.3个百分点，交通运输PE分位数下跌1.7个百分点；成长板块齐跌，国防军工PE分位数领跌3.5个百分点，电力设备下跌3.1个百分点；金融板块齐跌，非银行金融PE分位数领跌2.1个百分点，综合金融下跌2.0个百分点；消费板块涨跌不一，食品饮料领涨1.6个百分点，医药领跌1.0个百分点。
　　4）上周海外各主要指数涨跌不一，纳斯达克指数领涨。从PE历史百分位看，海外各主要指数涨跌不一，纳斯达克指数领涨3.4个百分点，日经225指数领跌1.2个百分点。从PB历史百分位看，海外指数跌多涨少，富时100指数领涨3.4个百分点。
　　风险溢价：ERP抬升
　　ERP：上周上行0.08个百分点。截至2023年2月17日，万得全A风险溢价为4.24%，较2023年2月10日上行0.08个百分点，低于2023年全年均值0.03个百分点。
　　情绪：交易热度上升，主要指数换手率、成交额环比齐涨
　　上周交易活跃度上升。从换手率方面来看，上周各主要指数换手率齐涨，其中，沪深300换手率环比领涨29.5%；从成交额方面看，各主要指数成交额齐涨，中证500成交金额环比领涨22.0%。上周融资融券余额均值为1.58万亿，环比小幅上行0.8%。
　　风险提示：全球流动性收紧超预期，国内经济增长不及预期
　　

研究报告全文：策略研策略研究究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230218报告作者市场高开低走估值震荡下行方奕分析师021-38031658情绪与估值2月第3期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005本报告导读上周A股估值齐跌创业板指领跌成长板块跌幅较大一级行业中国A防军工领跌上周市场交易活跃度上升换手率成交额齐涨股唐文卿分析师摘要策021-38676434TableSummary上周A股估值齐跌创业板指领跌上周市场估值齐跌各主要指数略tangwenqing027314gtjascom中创业板指分位数领跌40个百分点从结构上看1大类行业方证书编号S0880522100002观面各风格板块估值齐跌成长板块领跌一级行业估值跌多涨少国察防军工领跌海外各主要指数有涨有跌纳斯达克指数领涨2大中TableReport小盘方面大盘股估值领跌36个百分点此外上周市场热度上升相关报告主要指数换手率成交额齐涨复工复产进程加速中下游制造业修复更优估值估值齐跌创业板指领跌20230216A股定价状态与基本面预期变化-2月第2期1板块上周各板块PE估值齐跌创业板指领跌从各板块PETTM20230214历史分位看上周各板块PE估值齐跌创业板指分位数领跌40个百资金流入的速度在放缓分点沪深300紧随其后下行34个百分点从PBLF历史分位20230214看各板块指数估值齐跌创业板指领跌个百分点市场低开高走中小盘继续领跑PB40202302122风格从大小风格来看上周大中小盘股齐跌从PE历史分位变证节后生产需求回暖基建开工修复较快化看大中小盘风格估值齐跌上周大盘股PE分位数领跌36个百分20230209券点小盘股PE分位数下行17个百分点从PB历史分位变化看大研盘股下行70个百分点小盘股下行30个百分点究3行业上周从PE历史分位数变化来看国防军工领跌分板块看报周期板块跌多涨少机械PE分位数领跌23个百分点交通运输PE告分位数下跌17个百分点成长板块齐跌国防军工PE分位数领跌35个百分点电力设备下跌31个百分点金融板块齐跌非银行金融PE分位数领跌21个百分点综合金融下跌20个百分点消费板块涨跌不一食品饮料领涨16个百分点医药领跌10个百分点4上周海外各主要指数涨跌不一纳斯达克指数领涨从PE历史百分位看海外各主要指数涨跌不一纳斯达克指数领涨34个百分点日经225指数领跌12个百分点从PB历史百分位看海外指数跌多涨少富时100指数领涨34个百分点风险溢价ERP抬升ERP上周上行008个百分点截至2023年2月17日万得全A风险溢价为424较2023年2月10日上行008个百分点低于2023年全年均值003个百分点情绪交易热度上升主要指数换手率成交额环比齐涨上周交易活跃度上升从换手率方面来看上周各主要指数换手率齐涨其中沪深300换手率环比领涨295从成交额方面看各主要指数成交额齐涨中证500成交金额环比领涨220上周融资融券余额均值为158万亿环比小幅上行08风险提示全球流动性收紧超预期国内经济增长不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1核心指标速览32估值估值齐跌创业板指领跌421板块估值齐跌创业板指领跌422风格估值普跌成长板块领跌523行业估值跌多涨少国防军工领跌924海外各主要指数涨跌不一纳斯达克指数领涨103风险溢价ERP小幅走阔1331ERP上周上行008个百分点134情绪交易热度上升两融余额抬升1341交易活跃度上升两融余额抬升13421月新增开户数有所上升股市关注度增加155风险提示16请务必阅读正文之后的免责条款部分2of18A股策略观察1核心指标速览表1情绪为源估值为果风险溢价是桥勾连起情绪与估值估值齐跌创业板指领跌ERP1PE-RfgPE百分位PETTM上周PE百分位变动PBLF上周PB百分位变动板块Wind全A480178-2517-30上证综指416130-2213-20深证成指593264-2527-30创业板指221408-4051-40沪深300368118-3414-30中证500206240-0818-20中证1000167305-2224-20风格金融15570-2107-10周期130169-0619-30消费6913640740-19稳定516167-0712-30成长258448-3638-74大盘股548142-3617-70中盘股50174-1521-22小盘股226252-1719-30中信行业分类食品饮料757387167616上涨前三建材318156061602纺织服装491300041907国防军工296628-3536-28下跌前三电力设备106321-3135-54电子227430-2733-33国君行业分类建材451127251304上涨前三轻工制造749265232727纺织服装102115141529非银金融307171-6208-04下跌前三新能源233306-5552-21电子265电子-4334-59风险溢价ERP显著抬升上连估值下接情绪ERP1PE-Rfg20232172023210较上周变动较2022年均值变动较2021年均值变动ERP-全A42441500800-03情绪交易情绪回暖两融余额抬升上周均值再上一周均值较再上一周变动较2022年均值变动较2021年均值变动换手率上证综指069058187-126-212深证成指13210723942-190创业板指14513296-56-231中小板指109095149-20-248成交额亿上证综指3868433145167-24-173深证成指600675323812813617创业板指2315420533128247-327中小板指6813630381-28-222涨跌停家数涨停家数3537-54-525-579跌停家数510-460-800-767融资融券融资融券余额亿1577506156500908-25-108融资买入占全A成交额8908170727220股市搜索指数百度指数96978784104微信指数1692071117401033-28微博微指数300316254676179新增开户数万户2023131上月值月环比较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌上证A股账户新增开户数152881331714800-289数据来源Wind国泰君安证券研究注上周是指2023年2月12日至2022年2月17日之间5个交易日历史分位计算的时间区间为2010年1月至今下同国君行业分类标准1除16只近六个季度归母净利润持续为正的股票其余ST与ST股票均剔除2剔除全部不足50亿市值的股票若市值超过200亿或为上证180沪深300成分股则直接纳入3近三个季度平均基金持仓规模基金持仓比例北上持仓规模北上持仓比例的其中之一排名位于全A前1000最终共有请务必阅读正文之后的免责条款部分3of18A股策略观察1422家公司纳入股票池占全部A股的344由于本期信用利差数据暂未披露暂仅展示上期信用利差数据2估值估值齐跌创业板指领跌21板块估值齐跌创业板指领跌上周各板块PE估值齐跌创业板指领跌从各板块PETTM历史分位看上周各板块PE估值齐跌创业板指分位数领跌40个百分点沪深300紧随其后下行34个百分点从PBLF历史分位看各板块指数PB估值齐跌创业板指领跌40个百分点表2A股主要估值变化上周PE百分上周PEPB上周PB百分上周PBPE百分位PETTMPB百分位位变动变动LF位变动变动上证综指4161298-22-013120133-20-001上证180176937-10-00740113-10-001上证50334959-25-006420127-20-001深证成指5932645-25-056390268-30-006沪深3003681179-34-014180138-30-002中证5002062400-08-032110178-20-002中证10001673050-22-043260240-20-004创业板指2214079-40-141480514-40-020创业板综3255344-29-133350391-30-011Wind全A4801776-25-024240168-30-002数据来源Wind国泰君安证券研究图1A股主要指数估值变化估值齐跌创业板指领跌上周百分位变动百分点上周PE变动右60205040301020100000-10-20-30-10-40-50-60-20上证综指上证180上证50深证成指沪深300中证500中证1000创业板指创业板综Wind全A数据来源Wind国泰君安证券研究图2A股主要指数PE估值图3上证综指PETTM为1298-013处于图4上证180PETTM为937-007处于历历史分位416-22史分位176-10请务必阅读正文之后的免责条款部分4of18A股策略观察上证指数分位数PETTM最大值右最小值右中位数右现值右上证180PETTM257019180232117160196015171401315501201311114091009730780556015-0115-0717-0118-0118-0719-0119-0721-0121-0722-0122-0716-0717-0720-0120-0723-012016-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0118-0719-0119-0720-0115-014010数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究2000上证综指上证180上证50深证成指沪深300中证500中证1000创业板指创业板综Wind全A数据来源Wind国泰君安证券研究注蓝色虚线为均值加减一倍标准差均值与标准差计算区间为2010年1月至今下同图5深证成指PETTM为2645-056处于历图6创业板指PETTM为4079-141处于史分位593-25历史分位221-40深证成指PETTM创业板指PETTM601605014012040100308060204010200015-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0120-0120-0722-0122-0723-0118-0719-0119-0721-0121-0715-0716-0116-0717-0117-0718-0119-0720-0721-0121-0722-0123-0118-0719-0120-0122-0715-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图7中小板指PETTM为2435-073处于历图8万得全APETTM为1776-024处于史分位105-35历史分位480-25中小板指PETTM万得全APETTM704060355030254020301520101050016-0717-0117-0720-0721-0121-0715-0115-0716-0118-0118-0719-0119-0720-0122-0122-0723-0115-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0120-0120-0722-0122-0723-0119-0119-0721-0121-0718-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究22风格估值普跌成长板块领跌从历史分位变化来看上周各风格板块估值普跌成长板块领跌具体而言从PE历史分位变化来看各风格板块PE分位数普跌成长板块领跌36个百分点金融板块亦下行21个百分点从PB历史分位变化来看各风格板块PB分位数齐跌请务必阅读正文之后的免责条款部分5of18A股策略观察其中成长板块领涨74个百分点从大小风格来看上周大中小盘股齐跌从PE历史分位变化看大中小盘风格估值齐跌上周大盘股PE分位数领跌36个百分点小盘股PE分位数下行17个百分点从PB历史分位变化看大盘股下行70个百分点中盘股下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己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间请务必阅读正文之后的免责条款部分17of18A股策略观察为比较标准报告发布日后的12个月中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准增持明显强于沪深300指数行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分18of18