本报告导读：
　　本周市场先涨后跌，上证指数冲高回落。展望后市，上证50和沪深300指数大概率会在下周周中见到本轮下跌的阶段性底部；而成长指数调整节奏和见底时间或晚于权重指数。配置方面，如果上证50、沪深300指数下周周中跌势减缓顺利见底，则短线仓位可以在此处“见兔撒鹰”、适当配置。同时建议前期完成“集结号”和“逢低配置”之后的中线仓位继续持仓待涨。
　　摘要：
　　本周（2023-02-13至2023-02-17）行情概况：（1）主要指数：市场先震荡后下跌，延续调整趋势。全周主要指数均收跌，其中上证指数、深证成指、沪深300分别下跌1.12%、2.18%和1.75%；中证500、中证1000均下跌1.53%；科创板块跌幅较大，创业板指、科创50跌超3.7%（。2）板块观察：多数板块下跌，电新、电子和房地产跌幅居前。本周中信一级行业多数下跌，其中电力设备及新能源、电子和房地产跌幅超3%，回调明显，仅6个行业上涨，食品饮料涨幅最高，上涨1.58%。在二级行业中，中药生产和工程机械涨幅超4%，物流、产业互联网和种植业跌幅超5%。从概念板块来看，医药电商表现亮眼，上涨7.25%，锂电电解液概念下跌5.43%。（3）市场情绪：成交金额略有上升，股指期货走平收盘。本周沪深两市日均成交额0.99万亿元，环比上周上升13.8%。截至周五，IF、IH和IC主力合约基差分别为0.09点（升水率0.00%）、4.71点（升水率0.17%）和-0.81点（升水率-0.01%）。（4）资金流向：两融余额保持稳定，北向流入略有回升。最新余额数据（02月16日周四）为1.58万亿元，与上周基本持平；融资买入占比为7.98%。本周北向资金净买入83亿元，较上周净买入金额（29亿元）有所回升，其中机械、计算机、食品饮料、传媒、消费者服务分别净流入37.39、31.31、27.82、13.64、9.53亿元；农林牧渔、银行、电力及公用事业、煤炭、电子分别净流出-13.22、-8.59、-8.44、-7.03、-7.0亿元。（5）量化“黑科技”模型：多数指数估值仍处于中枢以下。当前市场下跌能量继续维持低位。
　　本周行情归因（：1）美国1月通胀数据超预期。（2）医保局推进定点零售药店纳入门诊统筹管理，带动医药电商板块上涨。
　　下周行情展望：本周市场先涨后跌，短线上攻实际上“拉长”了整个调整周期。市场近期出现板块分化，意味着本轮调整可能出现权重、成长指数见底时间不同步的情况。展望后市，考虑到“领跌”的上证50和沪深300指数下跌已经达到3周时间，以目前的调整节奏推演，大概率会在下周周中见到本轮下跌的阶段性底部；而成长指数调整节奏和见底时间或晚于权重指数。配置方面，如果上证50、沪深300指数下周周中跌势减缓顺利见底，则短线仓位可以在此处“见兔撒鹰”、适当配置。与此同时，考虑到中线行情目前尚未走坏，建议前期完成“集结号”和“逢低配置”之后的中线仓位继续持仓待涨。
　　风险提示：俄乌局势发展超预期；宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。
　　
　　

研究报告全文：大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配2023021TableTitle9TableAuthor报告作者置中线仓暂时无虞短线仓见兔撒鹰廖静池分析师0755-23976176liaojingchi024655gtjascom被A股市场运行周报第66期证书编号S0880522090003动本报告导读资本周市场先涨后跌上证指数冲高回落展望后市上证50和沪深300指数大概率刘凯至分析师产会在下周周中见到本轮下跌的阶段性底部而成长指数调整节奏和见底时间或晚于权0755-23976911配重指数配置方面如果上证50沪深300指数下周周中跌势减缓顺利见底则短线liukaizhi025861gtjascom置仓位可以在此处见兔撒鹰适当配置同时建议前期完成集结号和逢低配证书编号S0880522110002周置之后的中线仓位继续持仓待涨报TableDocReport摘要相关报告TableSummary本周2023-02-13至2023-02-17行情概况1主要指数市场先小市值风格持续强势全市场内因子整体超震荡后下跌延续调整趋势全周主要指数均收跌其中上证指数额显著20230212深证成指沪深分别下跌和中证中300112218175500本周多维模型表现较差汽车电新板块拖证1000均下跌153科创板块跌幅较大创业板指科创50跌超累组合表现372板块观察多数板块下跌电新电子和房地产跌幅居前20230212本周中信一级行业多数下跌其中电力设备及新能源电子和房地产权益震荡调整延续商品黄金吸引力提升跌幅超3回调明显仅6个行业上涨食品饮料涨幅最高上涨20230212158在二级行业中中药生产和工程机械涨幅超4物流产业春困将要结束短线仓有望获得上车机会证互联网和种植业跌幅超5从概念板块来看医药电商表现亮眼20230211券上涨725锂电电解液概念下跌5433市场情绪成交金额小市值风格占优成长超预期因子表现较研略有上升股指期货走平收盘本周沪深两市日均成交额099万亿好元环比上周上升138截至周五IFIH和IC主力合约基差分20230205究别为009点升水率000471点升水率017和-081点升报水率-0014资金流向两融余额保持稳定北向流入略有回升最新余额数据月日周四为万亿元与上周基本持告0216158平融资买入占比为798本周北向资金净买入83亿元较上周净买入金额29亿元有所回升其中机械计算机食品饮料传媒消费者服务分别净流入3739313127821364953亿元农林牧渔银行电力及公用事业煤炭电子分别净流出-1322-859-844-703-70亿元5量化黑科技模型多数指数估值仍处于中枢以下当前市场下跌能量继续维持低位本周行情归因1美国1月通胀数据超预期2医保局推进定点零售药店纳入门诊统筹管理带动医药电商板块上涨下周行情展望本周市场先涨后跌短线上攻实际上拉长了整个调整周期市场近期出现板块分化意味着本轮调整可能出现权重成长指数见底时间不同步的情况展望后市考虑到领跌的上证50和沪深300指数下跌已经达到3周时间以目前的调整节奏推演大概率会在下周周中见到本轮下跌的阶段性底部而成长指数调整节奏和见底时间或晚于权重指数配置方面如果上证50沪深300指数下周周中跌势减缓顺利见底则短线仓位可以在此处见兔撒鹰适当配置与此同时考虑到中线行情目前尚未走坏建议前期完成集结号和逢低配置之后的中线仓位继续持仓待涨风险提示俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage被动资产配置周报1本周行情概况11主要指数市场先震荡后下跌延续调整趋势本周2023-02-13至2023-02-17市场先震荡后下跌前半周沪深300等权重指数横盘震荡中证1000等小盘指数小幅上攻后半周受负面消息影响市场快速下跌全周主要指数均收跌其中上证指数深证成指沪深300分别下跌112218和175中证500中证1000均下跌153科创板块跌幅较大创业板指科创50跌超37图1本周市场主要指数涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究12板块观察多数板块下跌电新电子和房地产跌幅居前本周中信一级行业多数下跌其中电力设备及新能源电子和房地产跌幅超3回调明显仅6个行业上涨食品饮料涨幅最高上涨158在二级行业中中药生产和工程机械涨幅超4物流产业互联网和种植业跌幅超5从概念板块来看医药电商表现亮眼上涨725锂电电解液概念下跌543图2本周中信一级行业涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of9TablePage被动资产配置周报图3本周中信二级行业涨跌幅排名前10位和后10位数据来源Wind国泰君安证券研究图4本周热点概念板块涨跌幅排名前10位和后10位数据来源Wind国泰君安证券研究注本图梳理了Wind热门概念板块本周涨跌幅并剔除了连板指数打板指数首板指数等非行业概念类指数13市场情绪成交金额略有上升股指期货走平收盘本周沪深两市日均成交额099万亿元环比上周上升138截至周五IFIH和IC主力合约基差分别为009点升水率000471点升水率017和-081点升水率-001图5两市成交金额换手率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of9TablePage被动资产配置周报图6股指期货主力合约基差数据来源Wind国泰君安证券研究图7两市涨跌数量统计数据来源Wind国泰君安证券研究14资金流向两融余额保持稳定北向流入略有回升本周两融余额较上周变化不大最新余额数据02月16日周四为158万亿元与上周基本持平融资买入占比为798本周北向资金净买入83亿元较上周净买入金额29亿元有所回升其中机械计算机食品饮料传媒消费者服务分别净流入3739313127821364953亿元农林牧渔银行电力及公用事业煤炭电子分别净流出-1322-859-844-703-70亿元图8两市融资融券余额融资买入占比数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of9TablePage被动资产配置周报图9北向资金买入成交金额成交净买入累计净买入数据来源Wind国泰君安证券研究图10本周各行业北向资金净买入金额中信一级行业数据来源Wind国泰君安证券研究图11限售股解禁金额和数量周度数据来源Wind国泰君安证券研究图12IPO和定增金额周度数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of9TablePage被动资产配置周报15量化黑科技多数指数估值仍处于中枢以下动态估值布林带模型显示多数指数估值仍处于中枢以下仅深证成指估值略高于中枢当前2023-02-17上证指数PE-TTM为1298处于3475分位数深证成指PE-TTM为2645处于533分位数创业板指PE-TTM为4079处于2612分位数沪深300PE-TTM为1179处于231分位数中证500PE-TTM为240处于2621分位数中证1000PE-TTM为305处于2373分位数图13动态估值布林带多数指数估值仍处于中枢以下数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-02-17当前市场下跌能量继续维持低位未触发下跌信号请务必阅读正文之后的免责条款部分6of9TablePage被动资产配置周报图14下跌能量模型当前市场下跌能量继续维持低位数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-02-172本周行情归因整体来看本周影响市场的主要事件信息有如下几点1美国1月通胀数据超预期2月14日晚美国劳工部发布CPI数据其中未季调CPI同比64预期62前值65连续第7个月回落是过去15个月最低季调后的CPI环比05预期05前值01尽管CPI持续7个月放缓但幅度低于市场预期16日劳工部发布的PPI数据显示美国1月PPI同比增长6显著高于市场预期的54环比增长07也高于预期的04去年12月的PPI也从62上调至65该数据再次凸显了美国通胀高企的压力2医保局推进定点零售药店纳入门诊统筹管理带动医药电商板块上请务必阅读正文之后的免责条款部分7of9TablePage被动资产配置周报涨2月15日国家医疗保障局办公室发布关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知高度重视定点零售药店纳入门诊统筹工作将门诊统筹基金用于扩大医药服务供给保障居民更好的享受统筹医保便利并明确了配套政策消息面带动医药电商板块上涨3下周行情展望在上一期周报中我们指出参考上一次同级别调整的时间2022年12月7日至23日本轮调整或将持续3周届时市场有望在调整完成后获得短线上车的机会本周四中午之前市场表现得非常强势上证50沪深300等权重股指数呈现横盘状态而中证500中证1000和国证2000等成长指数则小碎步上攻计算机板块和ChatPTG等板块强势上攻市场明显拒绝调整而在周四午后部分负面消息引发市场跳水主要宽基指数放量下挫整体节奏又重新回归调整从全周表现看市场短线上攻实际上拉长了整个调整周期其中成长股指数多数跌破去年12月23日以来的上升趋势而上证指数则在短线出现双头嫌疑显示本轮调整尚未完结需要指出的是从板块风格来看市场近期出现了一定程度分化上证50沪深300等蓝筹指数自兔年第一个交易日以来已经调整三周中证500中证1000和国证2000成长指数在前期大盘搭台完成后一路连续上涨直到本周四以后才出现明显调整而上证指数则在权重和成长的作用下第二次冲上3300点整体呈现区间横盘震荡格局这种差异也意味着本轮调整很有可能出现权重和成长指数在不同时间见底的情况展望后市考虑到领跌的上证50和沪深300指数下跌已经达到3周时间以目前的调整节奏第一轮a段下跌持续6天1月30日至2月6日第二轮b段反弹持续6天2月7日至2月14日推测第三轮c段下跌持续6天左右预计可能会在下周周中见到本轮下跌的阶段性底部而中证500中证1000和国证2000等成长指数在本周四明显下挫后短线技术指标走坏则有可能出现一轮短线调整其调整节奏和见底时间或晚于权重指数当然无论是权重指数还是成长指数目前的调整幅度和力度依旧停留在日线级别并未对去年11月以来启动的中线行情造成影响配置方面如果上证50沪深300指数下周周中跌势减缓顺利见底则短线仓位可以在此处见兔撒鹰适当配置其中60日均线或是权重指数较好的短线买点与此同时考虑到中线行情目前尚未走坏建议前期完成集结号和逢低配置之后的中线仓位继续持仓待涨等待中线变盘信号出现后再行处置风险提示俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分8of9TablePage被动资产配置周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分9of9