经过周四和周五的两天大跌，大家肯定都在问究竟为什么跌？
　　单从小盘股的下跌来看，我们并不太意外，但我们始终对周五尾盘权重的下挫表示不解。
　　我们提供两种解读方式:
　　1、A股阶段性.上涨完成
　　2、A股受美联储政策预期修正影响，引发回调
　　根据历史经验，如果是短期事件类冲击,那么指数容易砸出偏离其原有趋势的坑，反而成为一个好的入场点位，如果不是短期事件冲击，那么后续定然会在基本面上观察到，而且这个时间不会太久。.
　　无论是上述哪种情况，我们认为给出的后续启示是类似的，即A股很可能已经完成了前一个阶段受风险偏好改善推动的上涨，新的方向需要等待新逻辑成型。那么这个新逻辑会来自于哪里？我们认为.上周周报终提到的押注两会的逻辑可能.是一个方向。我们对行情的观点不变:行情恐怕会维持当前相对割裂的状态，震荡整理为主，趋势性混沌。
　　至于行情的异常波动，可能不- -定是基本面发生了异动，只是市场的情绪在摇摆，正所谓:风动、幡动、仁者心动。
　　

研究报告全文：1A2AA那么这个新逻辑会来自于哪里我们认为上周周报终提到的押注两会的逻辑可能是一个方向我们对行情的观点不变行情恐怕会维持当前相对割裂的状态震荡整理为主趋势性混沌至于行情的异常波动可能不一定是基本面发生了异动只是市场的情绪在摇摆正所谓风动幡动仁者心动1请务必阅读正文之后的免责条款部分股指期货周报经过周四和周五的两天大跌大家肯定都在问究竟为什么跌本期周报我们就着重来聊一聊这个问题首先周四和周五行情的走法确实让人怀疑宏观层面发生了异动尤其在周四下午股票大幅跳水的同时国债期货和人民币汇率都出现了不同程度的拉升贬值根据历史经验这种中国大类资产共振的走法通常都是宏观层面引发的但从周四尾盘来看当指数加速下跌时北向资金的买入意愿反而在走强周四当天北向净买入68亿元左右可见宏观层面应该不存在明显的变化周五开盘后小盘延续调整且跌幅颇深权重表现相对稳定北向也在持续买入但在下午两点左右北向净买入金额开始减少权重股的下跌幅度反超了小盘股这再一次让人怀疑宏观层面是否发生了变化单从小盘股的下跌来看我们并不太意外原因是近期这批股票的炒作氛围非常明显且进入本周后1000指数的上涨已经显得较为勉强换手率振幅指标在周二和周三飙升至历史分位数97-98位置隐含了很强烈的调整需求该指标上一次出现如此高位的时间点是在22年12月5号和22年8月23日都是指数大跌前111000100002023-02-15989090008000700060005000400030002000Wind1A202210A202210300100015501750013股指期货周报10A2A100010300501011310910-111000300CPI215PPI21712125405205001月31日4802月7日2月15日4602月17日440420Wind我们如果观察美元黄金恒生科技指数等资产的表现会发现他们的调整开始的更早差不多从2月初就开始了调整同一时间A股权重指数人民币和国内国债期货也差不多开始往另一个方向运行可见A股小盘股走的更为滞后一些22股指期货周报12Bloomberg对周五下午的现象市场有一些猜测例如大跌后其实医药板块的表现还是不错的不少人认为是疫情再次升温引发的对此我们依然不认可因为疫情对经济困扰最大的问题是防疫政策的封控而不是感染同时即使有所谓的第二波疫情也难以和12月份全面放开的第一波高峰相比不会动摇22年12月这个基本面底同时2月16号的政治局会议其实对此轮疫情放开做了定调认为是取得疫情防控重大决定性胜利在这样的基调下疫情防控政策的反复会是极小概率的事件我们也注意到了周五尾盘逆回购利率的飙升这与缴税压力有关短期资金面的收紧对A股盘面也是个负面影响可借鉴2013年钱荒虽然现在与钱荒的程度相差很多但资金利率变化对A股的重要性可见一斑此外我们仔细观察了周五2点以后各个板块的表现发现其实是一个普跌行情其中食品饮料板块的下跌幅度较为引人注目食品饮料板块下跌前的点位和22年7月的高点十分接近也再次触及到了23年1月16号的高点因此合理怀疑是盈利兑现需求引发了抛售以上是对周五下午异常波动的推测截至目前为止我们暂时不能对周五下午的异动下结论继续观察是有必要的根据历史经验如果是短期事件类冲击那么指数容易砸出偏离其原有趋势的坑反而成为一个好的入场点位如果不是短期事件冲击那么后续定然会在基本面上观察到而且这个时间不会太久无论是上述哪种情况我们认为给出的后续启示是类似的即A股很可能已经完成了前一个阶段受风险偏好改善推动的上涨新的方向需要等待新逻辑成型那么这个新逻辑会来自于哪里我们认为上周周报终提到的押注两会的逻辑可能是一个方向我们对行情的观点不变行情恐怕会维持当前相对割裂的状态震荡整理为主趋势性混沌至于行情的异常波动可能不一定是基本面发生了异动只是市场的情绪在摇摆正所谓风动幡动仁者心动股指期货周报231美国国债收益率3个月美国国债收益率2年600005000045000500004000040000350003000030000250002000020000150001000010000050000000000000ifindTED32TED美国美元指数TED利差MA10右11800055050113000451080004003510300030025980002093000150108800005ifind股指期货周报33Bloomberg603093