近期国际油脂油料市场多空消息纷杂，对市场的扰动和影响暧昧不明：
　　国际大豆市场，前期由于阿根廷降水不及预期，市场在此项利多终于落地的情况下将CBOT美豆拉至近半年来的高点，后续随着利多的出尽，美国CPI数据超出市场预期，美联储鹰派立场不变的情况下，多头资金避险离场打击盘面情绪。后续随着养殖端出现传言有禽流感的可能性，对国际蛋白粕的消费造成显著的打击，盘面保持弱势运行。但本周末由于天气的不佳，情况再次有利于多头，阿根廷当前降水条件显示2月将持续处在干燥情况中，有利降水可能发生在三月。此外本周末阿根廷大豆部分产地还发生了霜冻灾害，进一步打击了大豆的收获预期，按照当前的阿根廷大豆天气水平，该国大豆产量相较于USDA预测将会存在进一步下调的预期。
　　国际棕榈油方面，近期印尼棕榈油的政策令市场再次开始担忧起其出口政策改变对全球供给可能造成的影响，对短期的国际植物油价格形成一定支撑。但本年度与上年度不同的是，本年度全球总体的植物油供给是表现较为宽裕且稳定的，印尼政府对出口政策的调整目的也是因为需要打压国内植物油价格水平增加国内植物油的供应能力，作为棕榈油出口大国，长时间的限制出口并不符合其本国的利益诉求，也会危害该国支柱产业棕榈油产业的良性发展，总体来看，印尼的出口政策对于国际的供给和国际的油脂价格并不会造成与去年相同等级的影响，仅仅表现为阶段性情绪的提振。

研究报告全文：20230219南华油脂油料豆粕菜粕豆油菜油棕榈油消息纷扰影响盘面南华研究院边舒扬Z0012647周昱宇F03091976整体观点消息纷扰影响盘面近期国际油脂油料市场多空消息纷杂对市场的扰动和影响暧昧不明国际大豆市场前期由于阿根廷降水不及预期市场在此项利多终于落地的情况下将CBOT美豆拉至近半年来的高点后续随着利多的出尽美国CPI数据超出市场预期美联储鹰派立场不变的情况下多头资金避险离场打击盘面情绪后续随着养殖端出现传言有禽流感的可能性对国际蛋白粕的消费造成显著的打击盘面保持弱势运行但本周末由于天气的不佳情况再次有利于多头阿根廷当前降水条件显示2月将持续处在干燥情况中有利降水可能发生在三月此国际方面外本周末阿根廷大豆部分产地还发生了霜冻灾害进一步打击了大豆的收获预期按照当前的阿根廷大豆天气水平该国大豆产量相较于USDA预测将会存在进一步下调的预期国际棕榈油方面近期印尼棕榈油的政策令市场再次开始担忧起其出口政策改变对全球供给可能造成的影响对短期的国际植物油价格形成一定支撑但本年度与上年度不同的是本年度全球总体的植物油供给是表现较为宽裕且稳定的印尼政府对出口政策的调整目的也是因为需要打压国内植物油价格水平增加国内植物油的供应能力作为棕榈油出口大国长时间的限制出口并不符合其本国的利益诉求也会危害该国支柱产业棕榈油产业的良性发展总体来看印尼的出口政策对于国际的供给和国际的油脂价格并不会造成与去年相同等级的影响仅仅表现为阶段性情绪的提振01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本报告数据来源我的农产品网同花顺iFindwindUSDANCEP整体观点消息纷扰影响盘面盘面回顾近期由于巴西大豆上市压力导致蛋白盘面异常疲弱外围消息及蛋白消费情绪的弱势同样影响了近月价格和近远月差但近期国内的大豆到港卸货要求的调整阶段性的提振了近月蛋白价格并重新拉开近远月差供需分析国内方面当前油厂断豆停机与胀库停机并行下游提货情绪较为低迷现货价格压力逐渐增大进口方面当前进口利润和盘面利润基本处在盈亏平衡附近后续买船无明显驱动或压制当前可以预期国内大豆3月到港偏紧3月供需可能存在紧平衡状态4月随着巴西发运数据逐渐增长到港量和供给水平粕类板块存在好转的预期产区方面阿根廷天气依旧成为盘面支撑有利因素且由于近期阿根廷发生了继续恶化的天气情况对于国际盘面可能会成为一定的利多支撑而随着巴西收割进度的加快大豆大量上市将对盘面造成一定压制配合饲料消费偏弱势的情绪在利多逐渐出尽的情况下会限制产区大豆价格水平后市展望总体来看由于饲料消费问题以及供给逐步上市带来的卖压问题国际大豆价格上方存在压力压力可能传导至国内蛋白国内蛋白当前下游提货情绪较为清淡对后市形成一定压力策略观点前期建议蛋白多单建议部分止损观察市场及盘面情绪是否进一步发酵3-5月差多单暂时持有观察02重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本报告数据来源我的农产品网同花顺iFindwindUSDANCEP整体观点消息纷扰影响盘面盘面回顾近期的油脂表现偏强随着蛋白价格回落油脂出现挺价行为配合印尼新一轮关税增加调整外围情绪影响油脂价格震荡走强供需分析当前油脂供给端表现稳定无太大波折消费端疫情后逐步稳定但由于当前经济复苏依旧在初期阶段消费方面目前无过热的情绪提振盘面因此上下的压制支撑都较强价格依旧在区间内波动运行细分不同油脂来看棕榈油方面由于印尼出口政策的不定对盘面会有一定的冲击当前印尼政府计划5月前限制近400万吨的出口量在外围情绪上给予了棕榈油价格的提振和支持配合国内棕榈油消费当前正值初步恢复阶段后续随着天气的转暖下游对棕榈油的消费需求开始增加棕榈油下方存在更强的支撑但当前由于各个主要消费国的库存均表现充裕对供给变化反应的缓冲垫较厚目前对印尼限制出口的反应表现有限国内的棕榈油脂版块油买船进口也在稳步推进且棕榈油库存高企对价格的提振能力有限棕榈油在高库存背景下上方空间考虑同样受到压制并不存在反转的可能豆油方面大豆到港量的不足可能会成为豆油的利多亮点在当前豆粕消费情绪不佳的情况下到港的不足对价格的提振更多的体现在了豆油上且豆粕的价格疲弱也令油厂有了更强的支撑豆油价格的驱动豆油成为三大油脂中最强的品种但国储政策以及南美豆油的进口同样会对豆油价格上方造成压力菜油方面则由于进口菜籽及进口菜油量显著增加而使得菜油成为了三大油中当前最弱品种但考虑到后续的菜油的进口利润逐渐走平且菜油的库存水平依旧在恢复阶段下方同样存在支撑后市展望三大油脂依旧在震荡区间内暂无更强驱动03策略观点多单持有关注运行至上沿的止盈机会重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本报告数据来源我的农产品网同花顺iFindwindUSDANCEP大豆利润相关及到港情况元吨CNF进口大豆现货压榨利润美湾CNF对盘压榨利润巴西CNF对盘压榨利润1200元吨元吨1000400100080020080060040060002004000-200-200200-400-4000-600-600-800-200-800-1000-400-1200-100001010201022903310430053106300731083109301031113012310101020102290331043005310630073108310930103111301231average201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023美元蒲美豆压榨利润豆粕对盘保本价格元吨基差元吨豆粕基差-库存库存万吨6550020001605140500015001204100450010008034000605004023500201003000-200-500-402018-04-162019-04-162020-04-162021-04-162022-04-16豆粕对盘保本价格美湾豆粕对盘保本价格巴西基差东莞库存average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度大豆海运费船美元指数指数价格大豆到港量1206000100509045115500080407035400011060303000502510540200020301520100100010100059504090波罗的海运费指数干散货BDI海运费巴西大豆近月海运费美西大豆近月海运费美湾大豆近月average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度国内大豆及豆粕情况万吨全国大豆库存万吨油厂豆粕库存万吨豆粕提货量季节性1408002007001201801606001001405001208040010060803006040200402010020000average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average201520162017201820192020202120222023万吨油厂大豆开机压榨量万吨主要油厂未执行合同成交吨豆粕近期成交及活跃合约价格活跃合约元2508001000000396090000070039502008000006007000003940150500600000400500000393040000010030039203000002002000005039101001000000039000average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度远月成交现货成交活跃价格05国内菜籽及菜粕情况万吨油厂油菜籽库存主要油厂油菜籽到港万吨油厂菜粕库存万吨6010809507087604065030540420303220101100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2023年度2022年度2021年度2020年度万吨油菜籽压榨量油菜籽榨利16元吨万吨菜粕颗粒粕表观消费25001460200012150050100010500408030-5006-1000204-1500102-200000123456789101112average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度盘面榨利现货榨利Avg201920202021202206国内油脂情况万吨主要油厂豆油库存万吨全国棕榈油库存万吨华东菜油库存160120451404010035120803010025806020604015401020205000average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度万吨三大油脂库存合计豆油成交周度统计吨万吨棕榈油当月进口量300400000802503500007030000060200250000501502000004015000010030100000205050000010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度豆油表观消费华东菜油表观消费棕榈油表观消费万吨万吨万吨2005080180457016040601403550120301002540802030601520401007102050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月AVERAGE20152016201720182019202020212022AVERAGE20152016201720182019202020212022AVERAGE20152016201720182019202020212022棕榈油主产国情况万吨万吨马棕油库存马棕油产量季节性万吨马棕油总出口月底值220350200200300180160180250140160200120100140150801201006040100502080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月average2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度average2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度average201720182019202020212022万吨印尼棕油月产量季节性万吨印尼棕油库存万吨印尼棕油出口季节性55080050045050070040060045035050030040040025035030020030015020010025010050200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112年年年年年年年average2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年average2016201720182019202020212022average2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年08生物柴油掺混价差棕油柴油价差豆油柴油价差1200100010008008006006004004002000200-2000-400-600-200区间average2017201820192020202120222023区间average2017201820192020202120222023菜油柴油价差欧洲柴油价格12001800100016008001400600120010004008002006000400200-2000104020403040404050406040704080409041004110412040maxaverage20182019202020212022202309蛋白粕月差及品种间价差豆粕1-5价差豆粕5-9价差豆粕9-1价差800250600700200500600150400500100300400300502002000100100-5000-100-100-100-200-150-200MAXMINAVERAGE1801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305MAXMINAVERAGE1805-18091905-19092005-20092105-21092205-22092305-2309MAXMINAVERAGE1709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301菜粕1-5价差菜粕5-9价差菜粕9-1价差2506001000200500800150400100600503004000200-50200100-10000-150-200-100-200MAXMINAVERAGE1801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305MAXMINAVERAGE1905-19092005-20092105-21092205-22092305-23092405-2409MAXMINAVERAGE1909-20012009-21012109-22012209-23012309-24012301-23051400豆粕-菜粕01豆粕-菜粕051000豆粕-菜粕09800900120080060070010006004008005004002006003002000400100010200-200021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间230122012101200119011801AVERAGE区间230522052105200519051805AVERAGE区间230922092109200919091809AVERAGE油粕比350豆油豆粕01330豆油豆粕05310豆油豆粕0933031029031029027029027025027025025023023023021021021019019019017017017015015015021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间230122012101200119011801AVERAGE区间230522052105200519051805AVERAGE区间230922092109200919091809AVERAGE550菜油菜粕01500菜油菜粕05500菜油菜粕0950045045045040040040035035035030030030025025025020020020021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间230122012101200119011801AVERAGE区间230522052105200519051805AVERAGE区间230922092109200919091809AVERAGE011油脂月差豆油1-5价差豆油5-9价差豆油9-1价差10507508509506505506507504504505503502502503505015015050-150-50-350-50-150-550-250-250MAXMINAVERAGE1801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305MAXMINAVERAGE1805-18091905-19092005-20092105-21092205-22092305-2309MAXMINAVERAGE1709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301菜油1-5价差菜油5-9价差菜油9-1价差15001100270013009002200110070017009005007001200300500700100300-100200100-300-100-300-300-500MAXMINAVERAGE1709-18011809-1901MAXMINAVERAGE1801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305MAXMINAVERAGE1805-18091905-19092005-20092105-21092205-22092305-23091909-20012009-21012109-22012209-2301棕油1-5价差棕油5-9价差棕油9-1价差150030001100130025009001100700900200070050015005003001000300100100500-100-1000-300-300012-500-500-500MAXMINAVERAGE1801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305MAXMINAVERAGE1805-18091905-19092005-20092105-21092205-22092305-2309MAXMINAVERAGE1709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301油脂品种间价差豆油-棕油0120002000豆油-棕油052000豆油-棕油09100015001500010001000-1000500500-200000-3000-500-500-4000-100021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间230122012101200119011801AVERAGE区间230522052105200519051805AVERAGE区间230922092109200919091809AVERAGE菜油豆油4000-014000菜油-豆油053500菜油-豆油093500350030003000300025002500250020002000200015001500150010001000100050050050000021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间230122012101200119011801AVERAGE区间230522052105200519051805AVERAGE区间230922092109200919091809AVERAGE4000菜油-棕油014200菜油-棕油055000菜油-棕油09370045003500320040002700300035002200250017003000120025002000700200020015001500-3000131000-800100021215313153294124265105246762175719828168309139271011102511811221261220616156297137278108249792110510191121116113012141228111125282223832245419101101510291112112612101224171212421834318414154295135276106247872285819区间230122012101200119011801AVERAGE区间230522052105200519051805AVERAGE区间230922092109200919091809AVERAGE免责声明本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断期货市场存在潜在市场变化及交易风险本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突未经本公司允许不得以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处南华期货股份有限公司未经授权的转载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