库存双双去化，持续性仍待验证。
　　本周PVC盘面来看震荡偏强，和整体化工走势相比就显得非常坚挺。本周成本端兰炭随着煤炭的下跌开始走弱。电石出场和送到价格也出现了跟跌，整体利润波动不大。氯碱综合利润由于烧碱和电石同步下跌，整体综合利润同样变动不大。从供需来看，本周的库存表现还是明显的超过了前期市场的预期，供应提升且双双去库的背景下使得本周表需明显提升，根据小样本的下游反馈，当下随着工地开工的推进整体需求确实在缓缓复苏，但是复苏的速度是否有表需表现的这么强势有待验证，目前不太确定本周的去库是否有持续性。同时库存结构方面，贸易商手上的货并不多，主要集中在上游和下游的已点未提部分。这样的结构下价格矛盾似乎并不大，本周仍然建议维持观望。
　　我们建议6000-6100区间卖出下方05看跌期权。6400-6500区间卖出05上方看涨期权。
　　烧碱大幅走弱/需求、出口超预期大幅走强。

研究报告全文：PVC产业链数据周报库存双双去化持续性仍待验证戴一帆从业资格证号F3046357投资咨询证号Z0015428周度观点估值观察兰炭坑口煤炭价格本周企稳但是兰炭开始滞后崩塌本周神木兰炭中小料价格下跌至1300-1350元吨附近空电石由于成本端的下跌需求中性稳定的情况下市场看跌心态开始加重短期采购力度降低上游库存积累价格逐步下滑空地产本周工地开工率大幅提升同步开工情况修复至整数PVC表需也有较大提升后续验证其持续性多本周总结本周供应端PVC延续稳定总体变化不大近端电石烧碱价格逐步走弱氯碱综合利润变化不大但是液氯价格涨幅较大PVC单环节供应多利润恶化较快可能对应部分边际装置小幅降负荷外售液氯这部分需要关注本周社库上游库存双双去化但绝对水平仍然很高同时预售大幅提升据了解本周华东不少仓库出库数据已经提升至正常水平本周库存多需求较前期出现了明显提升超出了之前的市场预期但是去库持续性仍然有待验证需求从出库情况看本周需求尚可下游需求稳步提升PVC估值中性偏低的背景下下游投机意愿仍然比较强需求持续性有待验证中现货本周PVC价格维持震荡成交尚可但相对前两周略有走弱下游点价意愿集中在6000-6150附近当下位置仍有一定支撑多进出口节后出口成交尚可但是总体待发缓缓走弱预计后续出口可能维持在15万吨月附近中库存双双去化持续性仍待验证本周PVC盘面来看震荡偏强和整体化工走势相比就显得非常坚挺本周成本端兰炭随着煤炭的下跌开始走弱电石出场和送到价格也出现了观点跟跌整体利润波动不大氯碱综合利润由于烧碱和电石同步下跌整体综合利润同样变动不大从供需来看本周的库存表现还是明显的超过了前期市场的预期供应提升且双双去库的背景下使得本周表需明显提升根据小样本的下游反馈当下随着工地开工的推进整体需求确实在缓缓复苏但是复苏的速度是否有表需表现的这么强势有待验证目前不太确定本周的去库是否有持续性同时库存结构方面贸易商手上的货并不多主要集中在上游和下游的已点未提部分这样的结构下价格矛盾似乎并不大本周仍然建议维持观望策略我们建议6000-6100区间卖出下方05看跌期权6400-6500区间卖出05上方看涨期权风险烧碱大幅走弱需求出口超预期大幅走强01节后看供应变化不大部分工厂厂库积累导致了一部分上游的减产需求端略微显得不及预期社库的压力月度平衡表感知上比数据看上去的大华东听闻有较多隐形库存平衡表变化不大销区去库仍然比较艰难02现货成交PVC华东贸易商成交量PVC华南贸易商成交量40000200001500030000100002000050000100000氯碱物产特产控股仁信申海昌鑫久塑特产明日塑道物产象屿广塑双元中哲化轻象屿奥瑞萱道普利源一石胜帮玄德华东双元金丰泰玄德中船仁信诚裕丰中基蓝航中菁PVC全国贸易成交量PVC成交放量指标60000450000359500400003850030000252200007500151000010650005055002022929202210292022112920221229202312903华南加总华东加总放量指标日成交PVC主连市场心态PVC市场心态指标1001500013000501100009000-507000-1005000看涨信号看跌信号看涨-看跌比例PVC主连04沿海库存表需PVC周度表需出口调整后PVC社库华东华南6060505040403030202010100202020212022202320192020202120222023PVC华东库存PVC华南库存401835163014122510208156104520005201820192020202120222023201820192020202120222023内地库存预售PVC上游预售量PVC上游厂库80807070606050504040303020201010002019202020212022202320192020202120222023PVC电石法厂库PVC乙烯法厂库70146012501040830620410200062019202020212022202320192020202120222023盘面持仓成交PVC期货持仓量单边计算PVC期货成交量160000025000001400000200000012000001000000150000080000060000010000004000005000002000000020182019202020212022202320182019202020212022202307月差基差5年区间16005年区间18005年均值14005年均值150012002201基差2201-2205120010009002301基差8002301-23056006003004000200-300717318309291029112812280-2009110110311130123040014005年区间5年区间3005年均值11005年均值2205-22092008002205基差2305-23095002305基差10020001113131331430-100-1001111211231130229330429-400-2006005年区间5年区间5005005年均值5年均值4002109-22013002109基差3002209基差2209-2301200100100-100313314305306297298280-1005153163073082908-300现货价格价格总体走势华东电石法69001600067001400065001200063001000061008000590060005700400055002022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-12华东电石法华南电石法华北电石法华东乙烯法华南乙烯法华北乙烯法2020202120222023华南电石法华北电石法16000160001400014000120001200010000100008000800060006000400040000920202021202220232020202120222023乙电价差251400华东乙电价差2012001514001000101200800510000600800-5400600-10400200-152000-200202011202031202051202071202091202111202131202151202171202191202211202231202251202271202291202311202331202011120211112022111乙电价差左电石法-乙烯法开工率差右领先45天20192020202120222023电石法华南-华东电石法华北-华东8003002006001004000-100200-200-3000-400-200-5000102019202020212022202320192020202120222023非标价差非标价格走势SG3-SG5价差杭州69001000670080065006006300400610020059005700055002022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31系列1系列2系列3系列420192020202120222023SG8-SG5价差杭州SG7德州-SG5杭州1000700800500600300400100200-1000-3000112019202020212022202320192020202120222023电石法利润情况山东氯碱综合利润外采电石山东电石法PVC单环节利润含氯50002000400010003000200001000-10000-2000-1000-2000-30002019202020212022202320192020202120222023内蒙氯碱综合利润内蒙一体化利润含电石厂75001000065008000550060004500350040002500200015000500-500-200001220202021202220232020202120222023液氯价格内蒙液氯价格山东液氯300050002500400020003000150020001000100050000-100020182019202020212022202320192020202120222023华东液氯价格40003500300025002000150010005000013201820192020202120222023烧碱价格32离子膜烧碱西北山东32碱价格20002000150015001000100050050000201920202021202220232020202120222023华北-西北32离子膜山东-西北片碱600120040010002008000600-200400-400200-600001420202021202220232020202120222023烧碱液碱制片碱利润西北液碱制片碱利润山东150015001000100050050000-500-500-1000-100020202021202220232020202120222023烧碱开工率烧碱厂库隆众70样本10010000009080000080600000704000006020000050020202021202220232020202120222023015烧碱月产烧碱全国产量烧碱华东产量3501803301701603101502901402701302501203月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023烧碱西北产量烧碱华北产量85358030757025652060155550103月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01620202021202220232020202120222023烧碱出口烧碱出口烧碱总出口量片液4000004000003500003500003000003000002500002000002500001500002000001000001500005000010000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-01片碱出口液碱出口2020202120222023片碱出口量液碱出口量1000003500003000008000025000060000200000400001500001000002000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01720202021202220232020202120222023烧碱出口烧碱出口至东南亚烧碱出口至大洋洲1400001400001200001200001000001000008000080000600006000040000400002000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023烧碱出口至南美洲烧碱出口至欧洲60000100000500008000040000600003000040000200001000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01820202021202220232020202120222023电石利润制电石成本电石利润6000350055003000500025004500200040001500350010003000500250002000-500201820192020202120222023201820192020202120222023兰炭开工率隆众榆林兰炭利润70200060150010005050040030-50020-1000019202020212022202320192020202120222023