纯碱
　　短期存在风险扰动，长期不变
　　本周纯碱走势稍显乏力，05区间收窄2850-2950，09继续向下破位。
　　纯碱自身基本面并没有太多变化，上游高开工情形下维持低库存，出厂价维持。向下的故事有三：出口、轻碱、库存。
　　出口走弱：1-2月数据暂未出，但是市场预期基本下滑至15万吨附近，但是更多还是内销倒挤，在外盘价格支撑下，出口出现大幅度下滑的预期暂见得。
　　轻碱降价：周内部分碱厂下调轻碱价格，侧面反应了当前下游对价格的抵触心里。但通过前期的表需推演，轻碱下游从11月行情启动后原料库存的备货并不高。当前重质化率已经超55%，在轻碱出口并没有大幅下滑预期的前提下，刚需角度，轻碱大致平衡偏紧。后续伴随开工的上升，轻碱的下方空间有限。
　　中游累库、下游压缩库存：从最近的库存表现来看，风险点出现在下游对原料库存的压缩，中游交割库存持续累库。从市场较为一致的预期来看，重碱存在缺口。逻辑链条变成，下游浮法弱势下压缩原料库存，然上游待发天数维持20+库存难累，中游出货不畅出现累库。如下游继续压缩库存，中游库存延续累库趋势，则对盘面存在一定的利空。但是从下游样本来看，当前纯碱原料库存已经进入16-17的区间，继续压缩的空间十分有限。另一方面，当前下游原料库存处历史低位，如盘面价格继续大幅破位，中游成交容易出现放量。
　　综上，短期下游压缩原料库存后致上中游合计累库，轻碱短期存在抵触性降价，但我们认为这些仅为短期的风险，在考虑出口下滑、供应维持高位的情形后，纯碱格局不变，依旧存在向上机会，短期上方有限，控制仓位。

研究报告全文：南华玻璃纯碱周报20230218如火如荼心照不宣基础版李嘉豪从业资格证号F03086613投资咨询证号Z0018077纯碱纯碱短期存在风险扰动长期不变本周纯碱走势稍显乏力05区间收窄2850-295009继续向下破位纯碱自身基本面并没有太多变化上游高开工情形下维持低库存出厂价维持向下的故事有三出口轻碱库存出口走弱1-2月数据暂未出但是市场预期基本下滑至15万吨附近但是更多还是内销倒挤在外盘价格支撑下出口出现大幅度下滑的预期暂见得轻碱降价周内部分碱厂下调轻碱价格侧面反应了当前下游对价格的抵触心里但通过前期的表需推演轻碱下游从11月行情启动后原料库存的备货并不高当前重质化率已经超55在轻碱出口并没有大幅下滑预期的前提下刚需角度轻碱大致平衡偏紧后续伴随开工的上升轻碱的下方空间有限中游累库下游压缩库存从最近的库存表现来看风险点出现在下游对原料库存的压缩中游交割库存持续累库从市场较为一致的预期来看重碱存在缺口逻辑链条变成下游浮法弱势下压缩原料库存然上游待发天数维持20库存难累中游出货不畅出现累库如下游继续压缩库存中游库存延续累库趋势则对盘面存在一定的利空但是从下游样本来看当前纯碱原料库存已经进入16-17的区间继续压缩的空间十分有限另一方面当前下游原料库存处历史低位如盘面价格继续大幅破位中游成交容易出现放量综上短期下游压缩原料库存后致上中游合计累库轻碱短期存在抵触性降价但我们认为这些仅为短期的风险在考虑出口下滑供应维持高位的情形后纯碱格局不变依旧存在向上机会短期上方有限控制仓位纯碱期货纯碱主力合约价格纯碱5-9价差20192020202120222023202020212022202380040006003000400200020001000-2000-4001121314151617181911011111211113131331交易所纯碱持仓量纯碱成交量纯碱仓单201920202021202220232019202020212022202320192020202120221500020040015030010000100200500050100000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121纯碱现货重碱华北价格纯碱基差2019202020212022202320192020202120222023100040003000500200001000-5000-1000112131415161718191101111121112131415161718191101111121库存纯碱周度库存轻碱周度库存重碱周度库存2019202020212022202320202021202220232019202020212023200150100150100100505050000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121纯碱供给纯碱周度开工率纯碱周度产量20192020202120222023201920202021202220231006590608055705060455040112131415161718191101111121112131415161718191101111121需求纯碱周度表需光伏玻璃日熔量201920202021202220232019202020212022202390000908000070000606000050000304000030000020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121玻璃玻璃产销爆表心照不宣本周玻璃价格略像触底反弹但是向上的驱动并未形成从这周玻璃的表现来看沙河产销的反弹是玻璃价格较为坚挺的主要原因周内德金等沙河玻璃厂出现降价促销同时鑫利和安全产线出现一些变化现货价格基本到达中下游补库的心理价位产销出现了报复性的反弹但是需求真的好了吗这个问题依旧是玻璃无法出现趋势性行情的主要原因从订单角度隆众样本订单量确实出现了季节性回升但是同比于往年仍处于中低水平从调研反馈下游今年的回款较差导致下游的备货意愿不强大多是随单采购而订单反馈并不乐观除此之外湖北和华东的价格基本维稳产销表现较弱也侧面反映了需求并无真的出现需求的反转沙河多是降价所致因此短期玻璃虽然沙河呈现高景气度但是实际需求心照不宣因此价格在1500-1550区间市场反复长期来看我们还是回到今年玻璃的需求是否会同比去年更差的问题上来看前期玻璃如火如荼的复产并没有兑现三峡甚至点火出现了熄火因此我们维持当下玻璃厂的库存和利润对供应端的压力仍在并不会出现明显的供应回升而关于需求则众说纷纭但是我们还是认为今年玻璃厂需求同比于去年的疫情期间在保教楼支撑下不会出现下滑保交楼政策推进下仍游支撑同时房地产销售存在回暖的迹象05长期的需求依旧认为不会出现大程度的拉跨玻璃期货玻璃主力期货价格玻璃5-9价差20192020202120222023201920202021202220233500100250001500-100500-20011213141516171819110111112111213141现货沙河大板玻璃价格玻璃基差2020202120222023202020212022202335004003000200250002000-2001500-4001000112131415161718191101111121112131415161718191101111121玻璃库存玻璃总库存隆众玻璃十三省库存2019202020212022202320192020202120222023120001000080008000600040004000200001121314151617181911011111210112131415161718191101111121供应需求玻璃在产日熔量玻璃周度表需2019202020212022202320192020202120222023182001601712016801540014112131415161718191101111121112131415161718191101111121南华期货股份有限公司地址浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦报告人李嘉豪电话13505896940邮箱abcnawaacom股票简称南华期货股票代码603093南华期货微信公众号8免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失同时投资者应当考虑到南华期货及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利ThankYou客服热线4008888910