周专题：如何看待电池龙头的“锂矿返利”计划
　　近期有产业链及相关媒体报道了电池龙头的“锂矿返利”计划。2022Q4以来电池龙头与材料企业的价格谈判相继落地，2023Q1的非锂材料成本较2022Q3下降0.04-0.05元/Wh，如果考虑单耗下降，则有望降本0.05-0.06元/Wh。在假设低锂价联动设置价格为20万元/吨、碳酸锂市场价格为40万元/吨的条件下，若低锂价联动仅针对战略客户，假设占比仅30%，则基准价格在下降3%-4%的情况下，电池企业可以维持稳定的度电毛利。进一步分析来看，当碳酸锂自供率15%、碳酸锂价格40万元/吨的情况下，电池龙头的度电毛利保持稳定；当自供率达到30%时，40万元/吨的锂价将带来0.02元/Wh的度电毛利增厚，即使基准价格下降5%，也能保持度电毛利稳定。总结来看，我们认为本次电池龙头的“锂矿返利”计划对龙头公司盈利的影响可控，且中期有利于动力电池格局的清晰化，继续推荐宁德时代、亿纬锂能等电池龙头。
　　风光储：节后需求持续向好，博弈不改供需大势
　　光伏方面，春节后需求已呈现清晰的向好趋势，刺激主产业链短期进入新一轮价格博弈，价格持续上涨。我们强调行情的核心驱动仍是需求，价格反弹印证了需求趋势向上明确。对于产业链价格波动，我们认为决定因素是供需关系，而非短期博弈，硅料供给充足，跌价刺激需求放量的大趋势不变。展望后续，建议关注两个“关键节点”和一类“产业新方向”：1）一季报预告前后，关注组件盈利超预期。2）二季度末前后，关注2024年量利预期的上修。3）贯穿全年，关注储能、微逆、新技术等机会。储能方面，需求有望保持高增速，同时盈利能力短期有修复空间，尤其是美国大储、国内大储、国内工商业三大场景。继续推荐对储能业务布局全面，有可观储能弹性的白马标的，同时积极关注大力拓展储能业务的行业黑马。
　　新能源车：预期低点已过，板块修复正当时
　　锂电产业自2022年11月以来出现减产，导致板块有进一步承压，当前位置看我们认为悲观预期已有充分反应，板块在2023Q1将迎来积极的边际改善，一是终端产销波动、产业链减产和价格谈判已发生并反应，2-3月基本面有望进一步向上。二是一季度是密集的政策窗口期，近期已有细分刺激政策推出，产业整体支持政策值得期待。三是美国IRA法案悲观预期修正，福特与宁德时代的合资计划已由官方发布，材料厂也陆续海外建厂进行布局。投资方面以盈利周期和确定性排序，电池、隔膜、结构件有望保持盈利稳定；电解液将出现盈利底部，继续推荐电池及材料白马。此外也看好电池及材料新技术及电动车配套设施相关方向。
　　电力设备：特高压直流有望迎集中落地，重视制造业景气拐点
　　电网方面，2022年电网投资同比增长2%，预计2023年有望保持平稳增长，结构性变化更值得重视。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》再次明确主线方向，继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；同时，特高压直流2023年有望迎来集中招标，建议积极重视。工控方面，1月PMI重回枯荣线上方，我们认为需要重视行业景气上行的拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、行业竞争格局恶化风险。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨电气设备TableTitle如何看待电池龙头的锂矿返利计划报告要点近期有产业链及相关媒体报道了电池龙头的锂矿返利计划虽然相关细节没有明确信息TableSummary但能反映今年动力电池行业的价格压力和动力电池龙头计划执行的价格策略因此我们就该方案执行的短期中期影响进行分析分析师及联系人TableAuthor马军邬博华曹海花叶之楠司鸿历SACS0490515070001SACS0490514040001SACS0490522030001SACS0490520090003SACS0490520080002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-02-20jzqdt11111电气设备TableTitle2行业研究丨行业周报如何看待电池龙头的锂矿返利计划TableRank投资评级看好丨维持周专题TableSummary2如何看待电池龙头的锂矿返利计划市场表现对比图近12个月近期有产业链及相关媒体报道了电池龙头的锂矿返利计划2022Q4以来电池龙头与材料TableChart电气设备沪深300指数企业的价格谈判相继落地2023Q1的非锂材料成本较2022Q3下降004-005元Wh如果15考虑单耗下降则有望降本005-006元Wh在假设低锂价联动设置价格为20万元吨碳-1-16酸锂市场价格为40万元吨的条件下若低锂价联动仅针对战略客户假设占比仅30则基-31准价格在下降3-4的情况下电池企业可以维持稳定的度电毛利进一步分析来看当碳酸2022-22022-62022-102023-2锂自供率15碳酸锂价格40万元吨的情况下电池龙头的度电毛利保持稳定当自供率达资料来源Wind到30时40万元吨的锂价将带来002元Wh的度电毛利增厚即使基准价格下降5也能保持度电毛利稳定总结来看我们认为本次电池龙头的锂矿返利计划对龙头公司盈利相关研究的影响可控且中期有利于动力电池格局的清晰化继续推荐宁德时代亿纬锂能等电池龙头TableReport如何看待2023年及未来特高压2023-02-风光储节后需求持续向好博弈不改供需大势13光伏方面春节后需求已呈现清晰的向好趋势刺激主产业链短期进入新一轮价格博弈价格2023年全球储能市场景气跟踪美英装机及持续上涨我们强调行情的核心驱动仍是需求价格反弹印证了需求趋势向上明确对于产业展望海外22Q4财报2023-02-13链价格波动我们认为决定因素是供需关系而非短期博弈硅料供给充足跌价刺激需求放如何看待本轮光伏产业链价格波动2023-量的大趋势不变展望后续建议关注两个关键节点和一类产业新方向1一季报预02-05告前后关注组件盈利超预期2二季度末前后关注2024年量利预期的上修3贯穿全年关注储能微逆新技术等机会储能方面需求有望保持高增速同时盈利能力短期有修复空间尤其是美国大储国内大储国内工商业三大场景继续推荐对储能业务布局全面有可观储能弹性的白马标的同时积极关注大力拓展储能业务的行业黑马新能源车预期低点已过板块修复正当时锂电产业自2022年11月以来出现减产导致板块有进一步承压当前位置看我们认为悲观预期已有充分反应板块在2023Q1将迎来积极的边际改善一是终端产销波动产业链减产和价格谈判已发生并反应2-3月基本面有望进一步向上二是一季度是密集的政策窗口期近期已有细分刺激政策推出产业整体支持政策值得期待三是美国IRA法案悲观预期修正福特与宁德时代的合资计划已由官方发布材料厂也陆续海外建厂进行布局投资方面以盈利周期和确定性排序电池隔膜结构件有望保持盈利稳定电解液将出现盈利底部继续推荐电池及材料白马此外也看好电池及材料新技术及电动车配套设施相关方向电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点电网方面2022年电网投资同比增长2预计2023年有望保持平稳增长结构性变化更值得重视新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿再次明确主线方向继续推荐国电南瑞云路股份苏文电能同时特高压直流2023年有望迎来集中招标建议积极重视工控方面1月PMI重回枯荣线上方我们认为需要重视行业景气上行的拐点继续推荐龙头汇川技术宏发股份和优质黑马麦格米特此外推荐两大低压电器龙头正泰电器良信股份风险提示1行业需求低预期更多研报请访问2行业竞争格局恶化风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录周专题如何看待电池龙头的锂矿返利计划5本周行业观点8风光储节后需求持续向好博弈不改供需大势8新能源车预期低点已过板块修复正当时9电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点9板块信息河北省人民政府出台碳达峰实施方案隆基硅片涨价10行业热点追踪10公司动态更新12数据跟踪14锂电价格资源品锂价电芯正负极及液碱价格下跌14新能源车产销1月中汽协销量408万辆同比降低515光伏产业链硅料硅片价格保持稳定电池价格降低组件价格上涨16风电需求1-12月装机3763GW同比下降20917电力设备2022年电网投资平稳增长17工控1月制造业PMI恢复景气18重点上市公司估值跟踪18图表目录图1全球锂电优质产能与需求的预测GWh5图2国内电池头部典型企业的碳酸锂并表自供率估算6图3动力电池企业的单Wh毛利对比元Wh6图4历年每月新能源汽车产量万辆15图5历年每月新能源汽车销量辆15图6海外重点国家逐月注册量辆16图7多晶硅料价格走势元kg17图8硅片材料价格走势元片17图9电池片价格走势元W17图10组件价格走势元W17图11国内1-12月风电累计装机3763GW同比下降20917图122022年前三季度风电招标763GW同比大幅提升17图13全国电网基本建设累计投资完成额亿元18图14全国电源基本建设累计投资完成额亿元18图15制造业PMI月度情况18图16工业企业利润总额累计同比增速情况18表1磷酸铁锂非锂材料的度电成本测算kgKWh平KWh元kg元平元KWh6表2电池龙头度电毛利对基准降价幅度低锂价联动订单占比的敏感性分析7请阅读最后评级说明和重要声明321行业研究行业周报表3电池龙头度电毛利对碳酸锂价格碳酸锂自供率的敏感性分析7表4锂电产业链重点环节价格一览202321814表5重点公司估值表2023021818请阅读最后评级说明和重要声明421行业研究行业周报周专题如何看待电池龙头的锂矿返利计划近期有产业链及相关媒体报道了电池龙头的锂矿返利计划虽然相关细节没有明确信息但能反映今年动力电池行业的价格压力和动力电池龙头计划执行的价格策略因此我们就该方案执行的短期中期影响进行分析中期过剩预期择时而为降价有底降价是动力电池产业中期明确的趋势市场对此也有充分预期一是动力电池扩产周期在1年到1年半且近两年资本密集投入成熟产品差距缩小从产能规划上看2023-2024年将是高端电池产能由紧张转向过剩的窗口此前我们判断锂资源仍是2023年动力电池有效产能的瓶颈目前在需求阶段性疲弱下这一约束也有所减弱二是2023年整车企业面临退坡和降价压力材料降价幅度也较大为电池降价提供条件图1全球锂电优质产能与需求的预测GWh35003000250020001500100050002021A2022E2023E2024E全球锂电优质产能-年末口径有效产能口径全球锂电池需求资料来源Marklines鑫椤锂电GGII长江证券研究所龙头公司当前时点选择降价是为了把握资源优势的窗口期自2021年碳酸锂紧张以来电池龙头加大一体化布局以期进一步获得成本优势2023年预计宁德时代亿纬锂能国轩高科等电池头部企业的碳酸锂自供率进一步提升尤其是宁德时代宜春项目放量后将形成资源优势的关键窗口通过资源让利锁定客户有助于稳固中期格局请阅读最后评级说明和重要声明521行业研究行业周报图2国内电池头部典型企业的碳酸锂并表自供率估算7060504030201002022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4宁德时代-中性宁德时代-乐观亿纬锂能国轩高科资料来源公司公告长江证券研究所中期盈利中枢取决于成本曲线和产品差异即使阶段性降价压力大盈利亦有底支撑我们对动力电池龙头盈利积极的另一个因素是电池企业仍可观察到较显著的盈利差距报表口径来看宁德时代亿纬锂能的单Wh毛利要高于其他电池厂而对于高速成长的行业我们认为优质企业中期应维持合理回报这也对龙头的盈利形成支持图3动力电池企业的单Wh毛利对比元Wh0250200150100050002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3-005-010宁德时代亿纬锂能国轩高科孚能科技中创新航资料来源公司公告长江证券研究所综上所述我们认为动力电池龙头的锂矿返利计划的确反应了2023年行业盈利压力加大但对于中期电池龙头的盈利判断影响不大甚至有利于格局走向集中短期材料降本显著盈利影响或可控关于本轮电池龙头降价策略市场主要关心对电池企业盈利的影响对此分析来看2022Q4以来电池龙头与材料企业的价格谈判相继落地在剔除已执行价格联动的锂盐下在不考虑技术进步的情况下2023Q1的非锂材料成本较2022Q3下降004-005元Wh磷酸铁锂口径如果考虑单耗下降则有望降本005-006元Wh表1磷酸铁锂非锂材料的度电成本测算kgKWh平KWh元kg元平元KWh2022Q3降价前2023Q1降价后磷酸铁锂单耗单价度电口径单耗单价度电口径请阅读最后评级说明和重要声明621行业研究行业周报磷酸171001731780138正极其他成本2312027623114262正极毛利2322050623170391PVDF01300016501130071负极1140044011320352隔膜涂覆2011836220117344电解液1355071513465605铜箔08100081808980802结构件500475其他材料150147非锂成本不含税36323174资料来源鑫椤锂电长江证券研究所在考虑非锂材料成本下降的基础上我们就电池龙头执行的锂矿返利计划进行敏感性分析在假设低锂价联动设置价格为20万元吨碳酸锂市场价格为40万元吨的条件下当低锂价联动订单占比达到50时只有基准价格降幅在2以内电池企业的度电毛利才可以维持若低锂价联动仅针对战略客户假设占比仅30则基准价格在下降3-4的情况下电池企业可以维持稳定的度电毛利表2电池龙头度电毛利对基准降价幅度低锂价联动订单占比的敏感性分析低锂价订单占比度电毛利元Wh0102030405010230220210200190182022021020019018017基准价格3021020019018017017降幅40200190180170170165019018017017016015资料来源鑫椤锂电GGII长江证券研究所进一步分析来看电池龙头企业的一体化布局在2023年将进一步落地尤其是下半年自供率将显著提升也为执行锂矿返利计划提供支持在假设锂价联动设置价格为20万元吨碳酸锂自供成本为15万元吨低锂价联动订单占比为50基准价格下降3的条件下可测算得当碳酸锂自供率15碳酸锂价格40万元吨的情况下电池龙头的度电毛利保持稳定当自供率达到30时40万元吨的锂价将带来002元Wh的度电毛利增厚即使基准价格下降5也能保持度电毛利稳定表3电池龙头度电毛利对碳酸锂价格碳酸锂自供率的敏感性分析碳酸锂价格元kg度电毛利元Wh5004504003503002500014015017018019020碳酸锂自供率1001601701801902002115017017018019020021请阅读最后评级说明和重要声明721行业研究行业周报200170180190200200212501801901902002102130019020020021021021资料来源鑫椤锂电GGII长江证券研究所总结来看我们认为本次电池龙头的锂矿返利计划对龙头公司盈利的影响可控且中期有利于动力电池格局的清晰化继续推荐宁德时代亿纬锂能等电池龙头本周行业观点风光储节后需求持续向好博弈不改供需大势光伏方面春节后需求已呈现清晰的向好趋势刺激主产业链短期进入新一轮价格博弈价格持续上涨对此我们认为1强调行情的核心驱动仍是需求2月组件排产环增103月继续保持环增的同时上游价格反弹其实是印证了需求趋势向上的确定性我们近日了解到硅片企业开工率整体拉升至80或以上组件企业近期美国市场发货加快胶膜2月涨价10玻璃龙头库存小降均是需求转暖的证明2对于产业链价格波动我们认为决定因素是供需关系而非短期博弈硅料目前行业库存预计1月左右月产出达10万吨以上对应组件约40GW以上而2月硅片组件排产预计34-36GW因而硅料跌价刺激需求放量的大趋势不会因为单个环节的短期博弈而变化展望后续建议关注两个关键节点和一类产业新方向1节点一3月底4月初一季报预告前后关注组件盈利超预期组件具备期货属性上游跌价有望带动组件全年单位盈利的上修2节点二二季度末前后硅料产能释放高峰前后关注2024年量利预期的上修当前不少投资人认为2024年看不清或需求增速大幅回落倘若硅料产能释放后产业链价格平稳组件仍能维持16-17元W甚至以上的高价届时市场对需求的担忧预计缓解2024年的单瓦净利的预期亦会提高3贯穿全年关注储能微逆新技术等储能仍然是23年更为景气的赛道微逆替代海外低渗透率亦是相对更景气赛道电池片新技术包括TopconHJTIBC钙钛矿等差异性机会突出综上继续坚定看多光伏板块建议布局1量利向上包括一体化组件隆基绿能晶澳科技天合光能晶科能源通威股份横店东磁等和优质辅材福斯特福莱特海优新材信义光能等2产业新方向包括储能微逆阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能科技等和新技术相关标的3其他细分环节优质龙头TCL中环金博股份正泰电器晶盛机电捷佳伟创林洋能源爱旭股份中信博等风电方面2023年1月招标保持较高景气度其中陆风招标规模95GW海风招标规模18GW其中600MW为重新招标项目同比环比均有增长有望奠定今年招标的高景气延续背后核心在于项目经济性的凸显与提升综合成长的弹性确定性持续性等多种因素我们继续看好海风细分赛道的高增长性和高确定性底层核心原因在于随着建设成本快速下降海风正加速迈入平价阶段并且前期中国电建海风风机框架招标价格进一步下降我们认为有望推动未来海风建设成本下降进而推动海风建设需求超预期增长请阅读最后评级说明和重要声明821行业研究行业周报1短期对于2023年2022年海风招标规模约11GW不考虑框架竞配相比于前两年招标规模显著增长我们预计对应2023年海风装机规模有望达10GW以上相比2022年实现翻倍以上的高增长2中期对于十四五目前各沿海省份均出台较为明确的海风规划梳理来看目前各地十四五海风规划规模合计约60GW对十四五期间国内海风装机需求持续快速增长形成支撑3长期各地目前也陆续出台中长期海风规划包括河北唐山广东潮州广东汕头江苏盐城等为十四五后海风储备规模进一步奠定基础再次强调海风的高增长弹性确定性较高我们认为海风目前较确定的成为风电行业内需求快速增长的子赛道相关产业链环节有望迎来超越风电行业整体增长的Alpha并且未来随着大型化的快速推进海风建设成本下降速度有望超预期带动需求增长存在超预期可能在此背景下我们建议重点关注海风受益显著的海缆塔筒管桩环节以及具备Alpha的风机零部件龙头企业储能方面储能产业正处于爆发初期商业模式优化和经济性提升背景下需求有望保持高增速同时盈利能力短期有修复空间尤其是美国大储国内大储国内工商业三大场景因此对于储能业务布局全面有可观储能弹性的白马我们继续推荐包括宁德时代亿纬锂能阳光电源科华数据等同时积极关注大力拓展储能业务的行业黑马对于户储板块我们认为能源危机背景和ToC属性下行业的中高增速企业的合理汇报仍可实现其中分歧较小的是在美国户储或大储有阿尔法的标的推荐科士达德业股份鹏辉能源等欧洲户储龙头估值已充分反映悲观预期同样积极看好新能源车预期低点已过板块修复正当时锂电板块近期波动较大与产业景气仍弱势运行有关我们认为产业面临的减产价格压力整体已在市场预期范围内在电池20-25倍材料15-20倍估值下有绝对收益配置价值展望3-4月来看有积极的边际改善一是排产在2月环比提升10-20的基础上有望进一步向上3月有望恢复至2022Q4的平均水平二是3月两会前后也是密集的政策窗口例如近期发布的公共领域全面电动化政策三是美国IRA法案的悲观预期逐步修正福特与宁德时代的合资计划已由官方发布材料厂也陆续海外建厂进行布局板块排序方面2023年我们依然从盈利稳定性出发锂电池成本下降显著企业成本差距大盈利能力有望维稳继续推荐宁德时代亿纬锂能等隔膜结构件供给增长相对有限预计保持小幅年降继续推荐恩捷股份科达利等负极正极电解液降价基本落地但相关龙头收益于成本优势技术进步平台化等逻辑依旧有阿尔法继续推荐璞泰来天赐材料德方纳米等此外新技术新方向也是近两年关注的重点继续看好磷酸锰铁锂46系大圆柱麒麟电池等的产业化提速以及钠离子电池PET基材等技术进步此外看好国内放量出海提速的充电桩板块电力设备特高压直流有望迎集中落地重视制造业景气拐点电网方面2022年电网建设累计投资额5012亿元同比增长20且前期国网披露2023年投资5200亿元以上保持稳增长再次强调我们认为电网投资结构性的变化更值得重视此前能源局发布新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿对于新型电请阅读最后评级说明和重要声明921行业研究行业周报力系统的发展阶段和重点任务等进一步明确我们认为再次强化新型电力系统作为主线方向的确定性其中文件中也提及了储能电网调度电网数字化特高压电力交易系统等重点建设方向我们认为配网数字化柔性直流节能变压器属于弹性方向2022年电网第1-4批数字化设备招标金额较2021年增长31数字化服务招标金额较2021年增长45并且特高压进展迅速已核准或者开工5条交流和启动3条直流可研招标10月底11月初金上-湖北直流拟环评获批本周已经开工并且考虑到2025年建成落地的节点预计2023年将大概率迎来特高压直流核准开工的高峰判断有望落地4-5条直流继续看好新型电力系统改造升级推荐国电南瑞云路股份苏文电能等龙头建议关注智能化信息化其他标的以及几条新技术新方向主线包括配网数字化柔性直流节能变压器等此外特高压直流2023年有望迎来集中落地的边际变化建议积极重视相关机会工控方面1月制造业PMI为501修复至枯荣线上方同时考虑到疫情政策变动后我们认为在宏观经济复苏背景下们制造业资本开支周期有望在后续出现上行拐点继续推荐汇川技术宏发股份等龙头企业以及形成具备自身产品品类拓张Alpha逻辑的优质黑马麦格米特此外随着低压电器自主企业品牌力的不断提升对于外资品牌正进入加速替代期继续推荐两大龙头企业正泰电器良信股份其中正泰电器除低压电器业务外公司作为国内户用光伏龙头有望深度受益户用市场的发展板块信息河北省人民政府出台碳达峰实施方案隆基硅片涨价行业热点追踪1国家能源局2022年全国光伏装机8741GW集中式3629GW分布式5111GW2月17日国家能源局官网公布2022年全年光伏装机情况数据显示2022年全国光伏装机8741GW其中集中式光伏电站分布式光伏新增并网容量分别为3629GW5111GW2河北出台碳达峰实施方案到2030年风电光伏发电装机容量达135GW以上近日发布的关于河北省碳达峰实施方案的通知指出坚持集中式与分布式开发并举全面推进风电太阳能发电大规模开发利用和高质量发展探索农光林光牧光互补和矿山修复等特色光伏开发模式大力发展农村分布式光伏发电加快发展城市屋顶分布式光伏发电鼓励建设太阳能光热发电示范项目完善可再生能源消纳保障机制创新支持政策推进可再生能源在大数据制氢等产业和清洁供暖公共交通领域应用提高可再生能源就地消纳能力到2030年风电光伏发电装机容量达135亿千瓦以上3隆基硅片上涨085086元片最高涨幅1892月17日隆基股份硅片价格大幅上涨182硅片由此前的54元片上涨至625元片涨价085元片涨幅达1574166硅片由454元片上涨至54元片涨价086元片涨幅达189自开年以来光伏产业链价格迅速上涨根据硅业分会最新信息显示目前硅料价格仍处于小幅上涨阶段但价格涨幅正在收窄4古瑞瓦特首座海外工厂正式投产请阅读最后评级说明和重要声明1021行业研究行业周报2月17日古瑞瓦特在越南海防市开设的工厂正式投产越南工厂是古瑞瓦特在境外建立的首座工厂一期建筑面积约为17000平米目前工厂配备逆变器产线充电桩产线以及储能电池产线目前古瑞瓦特已在全球20多个国家设立43处营销服务网点业务覆盖全球180多个国家和地区光伏和储能领域均位列全球榜首5Sif将建设全球最大单桩工厂近日单桩巨头Sif做出投资决策将建设一座全球最大的单桩工厂该工厂拟建于荷兰鹿特丹港的Maasvlakte2码头总投资约328亿欧元工厂年产能为50万吨工厂计划于今年4月开工2025年上半年建成据Sif预测工厂建成后每年可为公司带来16亿欧元的利润投资回收期仅34年6江西将有10GW以上的风电项目无法在十四五完成装机2月17日发布的江西省能源局关于开展新能源规划项目库优化调整工作的通知指出此次规划项目库优化调整重点以提升储备项目质量为目标超过本地区十四五规划目标容量的设区市要以清理或调整原规划项目库中项目为主未完成本地区十四五新能源规划目标的应努力拓展发展空间原则上新增纳规项目应以当地具备接网消纳条件为前提江西省十四五规划风电新增装机仅200万千瓦截至2022年入库风电项目已超过1200万千瓦这意味着将有1000万千瓦以上的风电项目无法在十四五完成装机7国家能源局全国累计投运新型储能项目装机规模达87GW截至2022年底全国已投运新型储能项目装机规模达870万千瓦平均储能时长约21小时比2021年底增长110以上从2022年新增装机技术占比来看锂离子电池储能技术占比达942仍处于绝对主导地位8山东已有8座储能电站参与电力现货市场总规模达15GWh2月10日山东电力交易中心新增伏羲中广核储能电站古路台阳储能电站2个储能电站进入电力现货市场自2022年2月以来山东电力交易中心累计公示五批独立储能主体注册企业共8家市场主体储能电站总规模达到712MW1504MWh9湖北独立储能按5倍容量配建新能源推动储能项目落地湖北日前发布了省能源局关于2023年新能源开发建设有关事项的通知对多种形式的灵活性资源配建新能源规模做出了规定其中抽水蓄能电站大型抽水蓄能电站配套装机规模10的新能源项目中小型抽水蓄能电站配套装机规模20的新能源项目新型储能项目对2022年底前建成投产的储能电站按储能电站富余调节容量的5倍配套新能源项目可再生能源制氢项目在2023年底前主体工程开工的按照1000Nm3h制氢能力配套50MW新能源项目并视同配置储能10河南第二批独立储能示范项目共27个项目25GW52GWh2月14日河南省发改委公示第二批省级独立储能电站示范项目遴选结果共有27个储能电站入选总规模达25GW52GWh磷酸铁锂电池项目总计24个其中一个配置部分全钒液流电池占比最大中核汇能豫能项目规模最大总计800MWh中广核华润东润斩获规模也均超过400MWh11福特将斥资35亿美元在密歇根州建造LFP电池厂请阅读最后评级说明和重要声明1121行业研究行业周报2月14日福特汽车宣布将投资35亿美元在密歇根州Marshall建设一座磷酸铁锂电池工厂这是美国首个由汽车制造商全资拥有的电池工厂将为福特电动车产品引入磷酸铁锂电池方案宁德时代将为该工厂的生产提供技术与服务支持这座新工厂预计2026年投产初始员工人数2500人初始设计年产能约为35GWh每年可为约40万辆福特电动车提供动力电池包福特未来还将考虑扩充工厂产能12LG化学从皮埃蒙特获得加拿大锂资源韩国LG化学2月17日发布声明称已投资7500万美元收购美国皮埃蒙特锂业Piedmont的6普通股以稳定电动汽车电池材料供应LG化学还签署了一项协议将从2023年第三季度开始从Piedmont的合资公司NorthAmericanLithium获得共计20万吨锂辉石精矿13大众考虑为美国市场推出一款电动皮卡大众汽车正在考虑在美国市场制造一款全电动皮卡车这标志着该德国品牌首次涉足该领域大众产品营销和战略高级副总裁HeinScafer在芝加哥车展上接受采访时大众首先希望完成电动汽车产品线公司的下一步目标是皮卡大众汽车美国CEOPabloDiSi则表示这不是一款内燃机汽车是电气化车型可以是电动的也可以插电混动但不是内燃机款14国家电网两项重大工程开工可带动投资超1000亿元2月16日国家电网有限公司金上湖北800千伏特高压直流输电工程通山抽水蓄能电站开工金上湖北通山抽蓄两项工程总投资427亿元金上湖北工程采用我国自主研发的特高压直流多端级联新技术是目前世界上海拔最高的特高压直流输电工程额定电压800千伏额定容量800万千瓦通山抽水蓄能电站工程将在湖北通山新建4台35万千瓦可逆式发电机组建成后可提供280万千瓦的电力支援能力据估算两项工程可带动上下游产业投资超过1000亿元提供就业岗位超过2万个公司动态更新1天合光能向不特定对象发行可转换公司债券天合光能向不特定对象发行可转换公司债券已获证监会核准华泰联合证券为本次发行的保荐机构本次发行的可转债简称为天23转债债券代码为118031本次发行的可转债规模为8865亿元2璞泰来董事增持公司股份计划实施完毕2022年12月15日至2023年2月15日期间公司董事总经理陈卫先生以集中竞价方式累计增持公司股份100万股本次增持比例占目前公司总股本007增持金额为5576万元本次增持完成后陈卫先生累计持有公司股份121亿股占公司总股本的8723锦浪科技使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金锦浪科技向特定对象发行A股股票1950万股每股发行价格为人民币150元实际募集资金总额为人民币2925亿元扣除本次发行费用后实际募集资金净额为人民币2905亿元本次发行的募集资金将投资于以下项目年产95万台组串式逆变器新建项目11亿元分布式光伏电站建设项目95亿元补充流动资金项目875亿元请阅读最后评级说明和重要声明1221行业研究行业周报4中天科技使用募集资金临时补充流动资金2023年2月15日公司董事会审议同意公司使用部分闲置募集资金19亿元临时补充公司流动资金使用期限为自董事会审议通过之日起不超过12个月5杉杉股份以集中竞价交易方式回购股份截至2023年1月31日公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份数量为157177万股占公司总股本的比例为069回购成交的最高价为1870元股最低价为1771元股已支付的总金额为291亿元不含交易费用6双良节能非公开发行限售股上市流通本次公司实际发行非公开发行股票243亿股本次限售股上市流通日期为2023年02月20日本次发行完成后公司新增股份243亿股总股本变更为1871亿股本次限售股占发行后公司总股本的比例为13017许继电气追加对外投资暨关联交易近日公司原控股股东许继集团放弃对西电财司增资为进一步扩宽融资渠道降低融资成本提高投资收益公司拟承接许继集团原计划出资西电财司199股份以自有资金追加投资11亿元本次追加投资后公司将持有西电财司的股权比例为5998胜华新材全资子公司投资建设30万吨年电解液项目进入试生产阶段近日公司全资子公司胜华新能源科技东营有限公司投资建设的30万吨年电解液装置已经安装完毕并通过竣工验收进入试生产阶段9南都电源中标新型电力储能项目公司近日收到意大利某主要电力公司的中标通知书南都电源以第一名中标其美国锂电储能系统项目中标总容量为136GWh中标金额为最高不超过323亿美元10杭可科技发行GDR并在瑞士证券交易所上市公司拟初始发行不超过73085万份全球存托凭证GDR其中每份GDR代表2股公司A股股票此外公司及联席代表中信里昂證券有限公司華泰金融控股香港有限公司还可共同行使增发权发行不超过5848万份GDR本次发行的GDR所代表的新增基础证券为不超过26313万股A股股票包括因行使增发权而发行的GDR所代表的公司A股股票公司预计本次发行的募集资金总额约为100亿美元至186亿美元11中来股份控股股东实际控制人协议转让股份过户完成暨公司控制权发生变更公司于2023年2月14日收到张育政女士浙能电力的通知张育政女士通过协议转让方式向浙能电力转让106亿股股份占公司总股本的970事宜已办理完成过户登记手续本次股份过户完成后公司控股股东由林建伟先生张育政女士变更为浙能电力实际控制人由林建伟先生张育政女士变更为浙江省国资委12赢合科技向2022年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票董事会同意授予191名激励对象3965万股限制性股票授予限制性股票的授予日为2023年2月15日本激励计划限制性股票的授予价格为1068元股股权激励方式第一类限制性股票请阅读最后评级说明和重要声明1321行业研究行业周报13金雷股份向特定对象发行股票募资本次发行数量按照募集资金总额除以发行价格确定同时本次发行数量不超过本次发行前公司总股本的30即不超过78526万股含本数本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过人民币2152亿元扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目海上风电核心部件数字化制造项目1752亿元补充流动资金4亿元数据跟踪锂电价格资源品锂价电芯正负极及液碱价格下跌资源品价格锂价下降金属锂碳酸锂单水氢氧化锂价格分别下跌80元千克22元千克22元千克金属钴下跌1元千克硫酸钴和硫酸镍价格分别上涨05元千克和13元千克电芯价格小幅下跌方形动力三元和方形动力磷酸铁锂分别下降0035元瓦时和002元瓦时锂电材料价格方面正极NCM523NCM622NCM811和LFP价格分别下降34万元吨165万元吨12万元吨和025万元吨中端国内主流负极价格下降015万元吨负极包覆剂价格上涨001万元吨液碱价格下降522元吨表4锂电产业链重点环节价格一览2023218锂电材料种类材料类别本周价格周变动月变动较2023年初方形动力三元0885元瓦时-0035-003500电芯方形动力磷酸铁锂0805元瓦时-002-00200NCM523国内主流276万元吨-34-415-52NCM622国内主流3235万元吨-165-215-31正极NCM811国内主流3675万元吨-12-175-23LFP国内主流1445万元吨-025-07305电解液国内三元58万元吨0-04-06六氟磷酸锂国内主流2325万元吨0-1375-20电解液及锂VC国内主流805万元吨0-17-17盐DMC国内主流5800元吨00-200溶剂EC国内主流5100元吨00-250隔膜湿法国产中端145元平米0000负极中端国内主流44万元吨-015-015-04负极石墨化国内主流13万元吨0-04-05包覆剂乙烯焦油055万元吨0010025-001前驱体三元前驱体905万元吨0-05-41铜箔6um锂电铜箔加工费35万元吨00-01铝箔电池铝箔加工费12双面光1875万元吨00-0025磷酸华东85湿法净化磷酸8250元吨0-300-650液碱50液体烧碱19999元吨-522-845-1518PVDF华东地区-锂电池粘结剂175万元吨00-75钴矿金属钴277元千克-1-31-37请阅读最后评级说明和重要声明1421行业研究行业周报硫酸钴205min39元千克05-6-9四氧化三钴1645元千克0-16-33金属锂999min2820元千克-80-190-240锂矿电池级碳酸锂含量9954275元千克-22-50-92单水氢氧化锂4295元千克-22-57-65硫酸镍硫酸镍Ni22minCo04max388元千克13271资料来源亚洲金属网CIAPS百川盈孚长江证券研究所新能源车产销1月中汽协销量408万辆同比降低5乘联会口径1月国内新能源乘用车产量40万辆同比降低7环比降低47中汽协口径1月国内新能源车产量425辆同比降低6环比降低47销量408万辆同比降低5环比降低50图4历年每月新能源汽车产量万辆图5历年每月新能源汽车销量辆资料来源中汽协长江证券研究所资料来源乘联会长江证券研究所欧洲欧洲7个主要国家23年1月数据已披露完毕2023年1月合计汽车销量为646万辆同比增长9环比降低26其中电动车销量105万辆同比降低8环比降低70渗透率为16同比下降30pct环比下降236pct1月欧洲整体新能源车产销超10万辆符合预期1月欧洲7国环比均出现不同程度地下降其中德国法国英国环比分别下降843748主要系补贴退坡和碳排放抢装影响月度波动较大美国1月整体车市销量1066万辆同比增长3环比下降6新能源车1月销量102万辆同比增长64环比下降1渗透率为10环比增长05pct其中1月EV销量86万辆同比增长73环比增长3PHEV销量16万辆同比增长28环比下降18具体来看美国特斯拉1月销量为54万辆同比增长341环比增长20增速明显美国1月销量表现亮眼主要系美国IRA政策的补贴范围和规模与此前电车税收抵免政策相比有所增长政策托底保证销量稳定增长此外备受关注的皮卡车型福特F-150以及特斯拉Cybertruck的放量有望加快新能源汽车销量增长速度请阅读最后评级说明和重要声明1521行业研究行业周报图6海外重点国家逐月注册量辆长江电新2023年1月新能源车海外产销量速递-截止210销量万辆统计量Jan-22Dec-22Jan-23同比累计同比环比汽车总量59187164699-26新能源车114347105-8-8-70欧洲7国渗透率194016-30pct-236pctEV6323163-1-1-73PHEV5011642-17-17-64汽车总量184314179-3-3-43新能源车4017427-32-32-84德国渗透率225515-66pct-403pctEV2110418-13-13-83PHEV197009-53-53-87汽车总量10315811299-29新能源车1840253737-37法国渗透率18252246pct-27pctEV1025154343-41PHEV0815103030-29汽车总量11512813215153新能源车2351261212-48英国渗透率203920-04pct-194pctEV1442172020-59PHEV090809119汽车总量083902-77-77-95新能源车073701-80-80-96挪威渗透率909576-142pct-185pctEV073301-81-81-96PHEV010500-66-66-96汽车总量203515-27-27-59新能源车112608-28-28-71瑞典渗透率537552-07pct-223pctEV051804-19-19-77PHEV050803-36-36-58汽车总量109107130191922新能源车09100944-6意大利渗透率897-11pct-21pctEV040503-9-9-27PHEV050506121212汽车总量5289764848-14新能源车0509084949-8西班牙渗透率10101101pct06pctEV0204048181-4PHEV0305042828-11汽车总量10351138106633-6新能源车621031026464-1美国渗透率691036pct05pctEV50848673733PHEV1320162828-18资料来源各国汽车业协会长江证券研究所光伏产业链硅料硅片价格保持稳定电池价格降低组件价格上涨价格方面本周硅料硅片价格保持稳定182210mm电池价格降低088088182210mm组件价格上涨114114请阅读最后评级说明和重要声明1621行业研究行业周报图7多晶硅料价格走势元kg图8硅片材料价格走势元片350123001025082006150410025000Apr-19Oct-19Oct-21Apr-22Oct-22Apr-20Oct-20Apr-21Jun-20Jun-21Jun-22Jun-19Feb-20Feb-22Feb-23Feb-21Aug-19Aug-20Dec-20Dec-21Dec-19Aug-21Aug-22Dec-22Feb18Feb19Feb20Feb21Feb22Nov18Nov19Nov20Nov21Nov22Aug18Aug19Aug20Aug21Aug22May18May19May20May21May22多晶硅片单晶158硅片单晶166硅片多晶硅菜花料多晶硅致密料单晶182硅片单晶210硅片资料来源PVInfoLink长江证券研究所资料来源PVInfoLink长江证券研究所图9电池片价格走势元W图10组件价格走势元W162501420012101500806100040500200000Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Oct-19Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Apr-20Oct-22Jun-20Jun-22Jun-21Dec-18Aug-19Dec-19Aug-20Dec-20Aug-21Dec-21Aug-22Dec-22Feb-21Feb-20Feb-22Aug-19Dec-19Aug-20Dec-20Dec-21Dec-22Aug-21Aug-22多晶电池片单晶158电池片单晶166电池片单晶158组件单晶166组件单晶182组件单晶210组件单晶182电池片单晶210电池片资料来源PVInfoLink长江证券研究所资料来源PVInfoLink长江证券研究所风电需求1-12月装机3763GW同比下降209装机方面2022年12月风电新增装机1511GW同比下降3392022年1-12月装机总数3763GW同比下降209招标方面2022Q3国内风电招标252GW同比增长14232022年前三季度累计招标规模近763GW图11国内1-12月风电累计装机3763GW同比下降209图122022年前三季度风电招标763GW同比大幅提升803003025070250国内风电季度公开招标GW252006020015050150201004010015503050102000510-50-500-1000-100Jul-20Jul-22Apr-19Apr-21Oct-21Oct-19Jun-21Jun-19Feb-19Mar-20Feb-21Mar-22Dec-19Nov-20Dec-21Nov-22Aug-19Aug-21Sep-22Sep-20May-20May-222017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3风电新增容量累计值GW累计同比国内季度公开招标量同比资料来源国家能源局长江证券研究所资料来源金风科技官网长江证券研究所电力设备2022年电网投资平稳增长2022年1-12月电网建设累计投资额5012亿元同比增长20其中12月电网建设投资额803亿元同比下降52022年1-12月电源基本建设累计投资额7208亿元同比增长228请阅读最后评级说明和重要声明1721行业研究行业周报图13全国电网基本建设累计投资完成额亿元图14全国电源基本建设累计投资完成额亿元资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所工控1月制造业PMI恢复景气1月制造业PMI为501重回枯荣线上方1-12月工业企业利润总额累计值同比下降4降幅相比1-11月略有扩大图15制造业PMI月度情况图16工业企业利润总额累计同比增速情况资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所重点上市公司估值跟踪表5重点公司估值表20230218归属净利润亿元PE公司代码公司名称涉及业务市值亿元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600885SH宏发股份继电器369106135175352721300124SZ汇川技术变频伺服电动车电控1896357430560534434600406SH国电南瑞电网二次及特高压1700564666777302622300982SZ苏文电能电力工程EPCO102303250343220688190SH云路股份非晶合金等108122438904528601877SH正泰电器低压电器组件电站开发及运营653340448561191512002706SZ良信股份低压电器158424561383526002851SZ麦格米特电源智能马桶电动车电控148394573383320002202SZ金风科技风机风电场439346324402131411601615SH明阳智能风机风电场576310423547191411请阅读最后评级说明和重要声明1821行业研究行业周报603606SH东方电缆海缆37711995201324019600487SH亨通光电海缆351144197264241813002531SZ天顺风能风塔风电场26613164182204215301155SZ海力风电风塔风电场1921112186179222300443SZ金雷股份风电主轴114503861233019603218SH日月股份风电铸件239673190367726601012SH隆基绿能电池组件一体化328890914971854362218002459SZ晶澳科技电池组件一体化1357204522811672617688599SH天合光能电池组件一体化1356180386732753519688223SH晶科能源电池组件一体化14251142797121255120002056SZ横店东磁电池组件一体化345112167204312117600438SH通威股份多晶硅电池饲料等17498212651174021710688303SH大全能源多晶硅1005572191817441856002129SZTCL中环硅片1316403690892331915600481SH双良节能硅片还原炉2263110318413712300274SZ阳光电源逆变器电站开发16671583426951054924300763SZ锦浪科技光伏逆变器631471082271335828688390SH固德威光伏逆变器44228651781586825688032SH禾迈股份光伏逆变器4702053130813136688348SH昱能科技光伏逆变器3581037931776838603806SH福斯特光伏胶膜871220221391403922688680SH海优新材光伏胶膜1602508776320121688303SH福莱特光伏玻璃6622122153493131190968HK信义光能光伏玻璃808492441602161813300316SZ晶盛机电光伏设备872171291410513021300724SZ捷佳伟创光伏设备4227290120594735601222SH林洋能源电站运营电表1729382110192116688408SH中信博支架13702043491231740300750SZ宁德时代动力电池储能电池锂电材料10263159330004500643423300014SZ亿纬锂能动力电池储能电池消费电池1629291323727565022002074SZ国轩高科动力电池储能电池532102714152219838688063SH派能科技储能电池460321142471454019300438SZ鹏辉能源储能电池动力电池消费电池31718641351745023002050SZ三花智控汽车空调及热管理系统部件953168242310573931300919SZ中伟股份三元前驱体47194159293503016688005SH容百科技三元正极32891133184362518300073SZ当升科技三元正极308109225226281414300769SZ德方纳米磷酸铁锂正极39580235274491714603659SH璞泰来负极锂电设备隔膜铝塑膜703175318405402217300035SZ中科电气负极144374692393216请阅读最后评级说明和重要声明1921行业研究行业周报300037SZ新宙邦电解液化学品338131177200261917002812SZ恩捷股份湿法隔膜收购子公司上海恩捷1174272470705432517300450SZ先导智能锂电设备706158280428452516002709SZ天赐材料电解液锂盐自产自用854221566616391514002850SZ科达利结构件3135492140583422688116SZ天奈科技CNT导电浆料174305192593419688733SH壹石通锂电池涂覆材料等81111740754820资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明2021