油脂：需求逐步恢复，油脂在区间下沿获得支撑后反弹
　　上周内外盘油脂重心均上移。具体来看，相关品种原油承压80美元整数关口并于70-80区间运行且对油脂市场的传导减弱。产业面，棕榈油，2月上半月马棕产量增幅缩窄至3%，BMD棕榈油短期获支撑反弹；不过印度1月棕榈油进口环比下滑25%、同期豆油葵油进口分别大增45%和58%。豆系，美豆供需偏紧，不过1月压榨量1.79007亿蒲低于预期且周均20-50万吨的大额订单取消使得进入2月后美豆出口放缓；阿根廷阶段性降雨并未完全解除干旱威胁，不过随着巴西大豆收获持续推进美豆出口空间将进一步受挤压，CBOT大豆周初短暂破位后重返区间走势。国内，2-3月大豆到港偏少，油厂陆续停机检修或断豆停机，豆油供应减少，且下游需求逐步恢复，现货成交放量，豆油库存再度降至80万吨以下，价差偏强；棕榈油继续累库动能不足，基差趋稳。
　　策略，尽管宏观及原油市场风险仍未完全解除，但近期基本面影响凸显，油脂走势继续与原油分化；CBOT大豆在南美定产前高位偏强；马棕产量及出口影响趋于好转但整体库存仍偏高；国内豆油供应紧缩，下游整体需求较此前好转，市场交易需求恢复的情绪再起，油脂再次在区间下沿获得支撑后反弹，关注反弹的持续性，谨慎追涨，暂时延续区间高抛低吸操作，关注油粕比走势及逢低机会。

研究报告全文：油脂周报20230220美尔雅期货油脂周报20230220分析师张翠萍投资咨询证号Z0016574EmailzhangcpmfccomcnPPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1主要观点2行情回顾3基本面分析4价差跟踪主要观点油脂需求逐步恢复油脂在区间下沿获得支撑后反弹上周内外盘油脂重心均上移具体来看相关品种原油承压80美元整数关口并于70-80区间运行且对油脂市场的传导减弱产业面棕榈油2月上半月马棕产量增幅缩窄至3BMD棕榈油短期获支撑反弹不过印度1月棕榈油进口环比下滑25同期豆油葵油进口分别大增45和58豆系美豆供需偏紧不过1月压榨量179007亿蒲低于预期且周均20-50万吨的大额订单取消使得进入2月后美豆出口放缓阿根廷阶段性降雨并未完全解除干旱威胁不过随着巴西大豆收获持续推进美豆出口空间将进一步受挤压CBOT大豆周初短暂破位后重返区间走势国内2-3月大豆到港偏少油厂陆续停机检修或断豆停机豆油供应减少且下游需求逐步恢复现货成交放量豆油库存再度降至80万吨以下价差偏强棕榈油继续累库动能不足基差趋稳策略尽管宏观及原油市场风险仍未完全解除但近期基本面影响凸显油脂走势继续与原油分化CBOT大豆在南美定产前高位偏强马棕产量及出口影响趋于好转但整体库存仍偏高国内豆油供应紧缩下游整体需求较此前好转市场交易需求恢复的情绪再起油脂再次在区间下沿获得支撑后反弹关注反弹的持续性谨慎追涨暂时延续区间高抛低吸操作关注油粕比走势及逢低机会行情回顾上周内外盘油脂重心均上移数据来源文华财经美尔雅期货基本面分析关键词品种因素综述外围宏观美联储偏鹰态度下短期将延续加息政策美元指数在100整数关口获得支撑地缘局势等影响原油3次探底后于70-80美元区间运行国外美豆2月美豆出口形势略有放缓但整体出口量已超上年同期阿根廷大豆优良率止涨回落且短时降雨对核心种植区旱情的缓解有待观察巴西大豆收获持续推进出口增加将挤压美豆市场棕油2月马棕产量及出口增幅均缩窄库存水平偏高印尼继续紧缩出口印度植物油进口结构分化棕榈油下滑豆葵油增加压榨大豆2-3月大豆到港偏低油厂大豆库存止涨回落榨利0元吨附近波动上周油厂大豆压榨回升至205万吨开机率595不过随着部分地区缺豆停机及检修预计油厂压榨开机率下降库存油脂2月中旬豆油商业库存略低于80万吨预计随各地油厂缺豆停机豆油供应减少库存继续小幅下滑棕榈油库存100万吨高位附近波动现货油脂上周油脂现货价格止降回升截止2月17日豆油价格9798元吨周比涨378棕榈油价格8175元吨周比涨443菜油价格11134元吨周比涨249需求油脂上周油脂成交放量需求逐渐恢复豆油成交1595万吨前一周成交335万吨棕油成交37900吨前一周成交19000吨风险宏观局势天气基本面分析31年度初至今美豆累计出口超上年同期截至2月9日当周美国202223年度大豆出口净销售为5128万吨周比增37市场预估为40-80万吨202324年度大豆净销售2591万吨前一周为185万吨美国202223年度大豆出口装船19032万吨前一周为1829万吨年度初至2月9日美豆累计出口检验量39540145吨略超上年度同期的38923992吨累计出口销售3917万吨去年同期3877万吨同比有降转增104数据来源USDA美尔雅期货基本面分析321月美豆压榨量不及预期NOPA1月美豆压榨量179007亿蒲低于市场预期的181656亿蒲较前一个月的177505亿蒲微增08较2022年1月的182216亿蒲下降18202223年度初至1月的5个月NOPA美豆累计压榨878269亿蒲同比微降086数据来源NOPA美尔雅期货基本面分析33巴西大豆收获推进阿根廷大豆优良率周比下滑巴西Hedgepoint预计巴西20222023年度大豆产量料为1509亿吨此前的产量预估为15006亿吨PatriaAgronegocios巴西大豆作物收割率已达2478低于上年同期的3634SafrasMercado巴西大豆作物收割率已经达209低于上年同期的329阿根廷布交所截至2月16日阿根廷大豆作物状况评级较差为56上周为48去年23一般为35上周39去年42优良为9上周13去年35土壤水分67处于短缺到极度短缺上周61去年3633处于有益到适宜上周39去年64布交所截至2月16日大豆开花率为711去年同期为80五年均值为807结荚率为437去年同期为441五年均值为518鼓粒率为69去年同期为104五年均值为208基本面分析342月前半月马棕产量和出口增幅增幅均缩窄ITS马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为484950吨上月同期为409731吨环比增加18362月1-10日棕榈油出口量为345080吨上月同期为247711吨环比增加3931其中欧盟进口连续4个月下滑印尼购买积极性降低SPPOMA2023年2月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加305油棕鲜果串单产较上月增加863出油率下降1062月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加1053油棕鲜果串单产较上月增加1603出油率下降108数据来源ITS文华财经美尔雅期货基本面分析35印度棕榈油进口积极性降低SEA印度1月棕榈油进口量较上月下滑约25至833667吨豆油进口量增长45至366625吨葵花籽油进口量增长约58至461458吨植物油进口量增长6至166万吨截止2023年1月印度植物油总库存升至322万吨高位数据来源SEA美尔雅期货基本面分析36油厂压榨开机率回升2-3月大豆到港偏低油厂大豆库存止涨回落榨利0元吨附近波动上周油厂大豆压榨回升至205万吨开机率595不过随着部分地区缺豆停机及检修预计油厂压榨开机率下降数据来源钢联美尔雅期货基本面分析37豆油库存略低于80万吨棕榈油库存100万吨附近波动2月中旬豆油商业库存略低于80万吨预计随各地油厂缺豆停机豆油供应减少库存继续小幅下滑棕榈油库存100万吨高位附近波动数据来源wind钢联美尔雅期货基本面分析38上周油脂价格止降回升上周油脂现货价格止降回升截止2月17日豆油价格9798元吨周比涨378棕榈油价格8175元吨周比涨443菜油价格11134元吨周比涨249数据来源wind美尔雅期货基本面情况39上周油脂成交放量上周油脂成交放量需求逐渐恢复豆油成交1595万吨前一周成交335万吨棕油成交37900吨前一周成交19000吨数据来源钢联美尔雅期货基本面分析310油脂持仓及成交情况数据来源wind美尔雅期货价差跟踪41基差价差数据来源wind美尔雅期货免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看