供给端：PVC开工小幅提升。电石开工处于较高水平，且下游PVC企业电石待卸车较多，货源消化速度较慢。本周PVC生产企业开工略有提高，社会库存绝对值仍较高，短期供应端压力依然偏大。
　　需求端：下游需求改善不明显。终端制品企业多数已经复工，但下游刚需仍然偏弱，部分制品企业新增订单改善一般，多数对高价原料较为抵触，整体看终端需求出现明显改善尚需时间。
　　库存端：中游小幅去库。近期有部分主流仓库满库阶段性停装，虽然样本库存小幅去库，但非样本仓库库存仍在增加，整体社会库存仍处于相对高位。
　　基差端：基差小幅缩小。本周期货整体涨幅更大，基差小幅缩小。
　　策略：短期PVC基本面难有明显好转，但宏观情绪有所改善，目前盘面在宏观与现实博弈下区间震荡为主，虽PVC估值不高但缺乏足够驱动，前期低多可逢高适当止盈，后期的驱动需要需求端出现明显改善。
　　重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策

研究报告全文：宏观情绪略好转弱基本面下缺乏足够驱动美尔雅期货PVC周报20230219首席研究员徐婧研究员赵婷投资咨询编号Z0012091投资咨询编号Z0016344EmailxujingmfccomcnEmailzhaotmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点供给端PVC开工小幅提升电石开工处于较高水平且下游PVC企业电石待卸车较多货源消化速度较慢本周PVC生产企业开工略有提高社会库存绝对值仍较高短期供应端压力依然偏大需求端下游需求改善不明显终端制品企业多数已经复工但下游刚需仍然偏弱部分制品企业新增订单改善一般多数对高价原料较为抵触整体看终端需求出现明显改善尚需时间库存端中游小幅去库近期有部分主流仓库满库阶段性停装虽然样本库存小幅去库但非样本仓库库存仍在增加整体社会库存仍处于相对高位基差端基差小幅缩小本周期货整体涨幅更大基差小幅缩小策略短期PVC基本面难有明显好转但宏观情绪有所改善目前盘面在宏观与现实博弈下区间震荡为主虽PVC估值不高但缺乏足够驱动前期低多可逢高适当止盈后期的驱动需要需求端出现明显改善重点关注下游订单状况国家宏观及地产政策模板素材背景图表下载教程资料下载范文下载试卷下载教案下载论坛课件语文课件数学课件英语课件美术课件科学课件物理课件化学课件生物课件地理课件历史课件目录价格供给端分析需求端分析库存端分析供需基本面总结1PVC价格11PVC现货价格重心上移本周PVC价格重心上移部分市场参与者看好后续地产行业复苏社融超预期下宏观氛围有所改善但PVC基本面延续弱势下游终端刚需偏弱库存维持高位导致现货上涨空间有限截至217华东电石法633530华东乙烯法64503516000150001400013000120001100010000900080006000700040005000201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格160001600014000140001200012000100001000080008000600060004000400020201220203220205220209220211220213220215220217220219220221220223220225220227220229220231220207220162017201820192021112202211220201122020202120222023常州广州上海杭州河北内蒙古PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格12期货震荡反弹1月社融数据超预期宏观氛围有所改善部分市场参与者看好今年国内经济及地产行业复苏地产建材相关品种本周均有所表现但PVC基本面延续弱势实际终端需求改善力度有限社会库存高位PVC虽整体估值不高但缺乏足够驱动盘面反弹空间有限截至217日午盘V2305合约收于633892本周期货较现货涨幅更大基差小幅缩小1200035001100030001000025009000200080001500700010006000500500004000-500-1000V1605V1705V1805V1905V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305V2005V2105V2205V2305PVC05合约价格PVC05合约基差1PVC价格13期货月间价差变化不大本周PVC期货区间震荡5-9月间价差变化不大现货价格均有所反弹乙电价差变化不大800250060020004001500200100005009月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日0-200-400V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V19092016201720182019V2005-V2009V2105-V2109V2205-V2209V2305-V23092020202120222023PVC5-9价差PVC乙烯法电石法价差2PVC供给端分析21本周PVC开工小幅提升本周PVC开工略有提升新增检修仅有一家部分前期开工偏低企业本周有所提升截至216当周国内PVC整体开工负荷8009106其中电石法开工率7927194乙烯法开工率8308-214100100100909090808080707070606060505050周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147131016192225283134374043464952101316192225313437404346495228101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023PVC粉开工率电石法PVC开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析22本周PVC检修损失量环比下降本周新增检修仅有齐鲁石化部分前期停车及检修的企业在本周有所恢复本周检修损失量在2646万吨环比减少0006万吨下周暂无计划检修且随着部分检修企业恢复预计下周检修损失量略降生产企业工艺检修产能万吨装置检修云南南磷电石法332019年4月1日停车开车时间推迟昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修恢复开车时间不定河南神马电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修开车时间未定甘肃银光电石法121月16日停车2月10日出料广东东曹乙烯法222月8日检修2月13日出料齐鲁石化乙烯法35一条线计划2月13日起检修计划2月23日恢复后期计划检修统计四川金路电石法24初步计划2月底检修2PVC供给端分析23本周电石价格重心下移本周电石市场价格下调200左右一方面原料兰炭价格降幅250元吨左右电石成本及售价同步下滑另一方面电石开工较高供应量充足但下游PVC企业消化速度慢电石企业存在主动降价促销截至217乌海电石出厂价3350元吨-200本周原油重心上移乙烯EDC及VCM价格略有提高900015008000140013007000120060001100500010004000900800300070020006002022-01-142022-02-142022-03-142022-04-142022-05-142022-06-142022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-142022-12-142023-01-14乌海天津山东现货价中间价乙烯CFR东北亚现货价中间价乙烯CFR东南亚2023-02-14电石价格乙烯价格18001100160010009001400800120070010006005008004006003004002001002016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023EDCCFR东南亚价格VCMCFR东南亚价格2PVC供给端分析24外采电石PVC企业仍处亏损状态本周电石成本及售价回落目前小幅亏损原料成本下行使得外采电石法PVC企业亏损减少本周烧碱价格回落山东一体化氯碱企业小幅盈利西北氯碱一体装置利润仍有目前乙烯法PVC企业则由于原料价格上涨利润缩减整体来看随着电石下跌PVC成本支撑力度减弱300020002500150020001000500150001000-500-1000500-15000-2000-2500-500-3000-10002016201720182019201920202021202220232020202120222023电石锻造企业利润山东外采电石利润600060005000500040004000300030002000100020000日日日日日日日日日日日日111111111111000-10001月月月月月月月月月月月月1234567891112-2000100-3000-10002016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023山东氯碱企业ECU税后利润华东单体法厂家利润3PVC需求端分析31下游需求短期难有明显好转终端制品企业多数已经复工但制品新增订单表现不佳部分生产年前订单或销售成品库存短期预计PVC下游刚需难有明显好转下游采购积极性多在PVC价格下跌时体现100100100808080606060404040202020000201620172018201920202021202220232016201720182019202020212022202320192020202120222023华北下游开工华南下游开工华东下游开工3PVC需求端分析32管型材企业终端订单有待提升本周PVC管型材开工继续提升基本恢复正常短期终端接单尚可远期订单多观望管型材企业对于低价货源采购积极2023年宏观走复苏逻辑预计国内经济及地产有所好转但到下半年或才能看到部分实质改变大周期看近两年新开工回落影响2024年竣工2023年地产业预计是反弹修复而非反转PVC管材开工率房屋竣工面积万平方米型材开工率PVC3500080807030000706060250005050402000040303015000202010000101050000001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023202020212022202320152016201720182019202020212022PVC管材开工率PVC型材开工率地产竣工面积3PVC需求端分析332月出口量仍有支撑海关统计2022年12月PVC出口量1257万吨1-12月PVC累计出口1965万吨同比增加12051月出口量预计在13万吨左右从2022年12月出口套利窗口打开今年1月出口接单仍较好2月将陆续交付台塑上调3月报价且逐步进入海外需求旺季出口在一季度仍有支撑302021-2023年出口套利空间4002500253002002000201000151500-100202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202311-200202321202110120211112021121202210120221111020221211000-3005-400-5005000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-70002016201720182019202020212022出口套利美元左出口成本价美元PVC出口量PVC出口利润4PVC库存端分析41中游库存压力仍较大近期有部分主流仓库满库阶段性停装虽然样本库存出现小幅去库但隐性库存仍在增加目前下游制品企业原料库存较高价格上涨后采购积极性转弱根据卓创统计截至217当周华东及华南样本仓库总库存4378万吨环比-149同比243608050706040503040302020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023PVC仓库库存华东华南卓创万吨PVC社会库存V风万吨5PVC供需基本面总结本周PVC基本面未有明显好转市场存在一定分歧供应端电石开工处于较高水平且下游PVC企业电石待卸车较多货源消化速度较慢本周PVC生产企业开工略有提高社会库存绝对值仍较高短期供应端压力依然偏大成本端本周电石出厂价及下游采购价均有不同程度下调一方面电石供给充足货源消化较慢另外原料兰炭价格走低综合导致电石价格重心下移外采电石PVC企业亏损程度有所好转山东氯碱一体化由于烧碱价格下行整体小幅亏损短期电石利空依存电石价格或跟随兰炭仍有进一步下行可能PVC成本端支撑力度不足需求端终端制品企业多数已经复工但下游刚需仍然偏弱部分制品企业新增订单改善一般多数对高价原料较为抵触整体看终端需求出现明显改善尚需时间策略短期PVC基本面难有明显好转但宏观情绪有所改善目前盘面在宏观与现实博弈下区间震荡为主虽PVC估值不高但缺乏足够驱动前期低多可逢高适当止盈重点还是看后期需求验证免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看公司地址湖北省武汉市江汉区大厦座楼客服热线公司网站产业研究中心公众号