上周螺纹价格触底反弹，开启供需修复的震荡上涨走势。产业方面，供应端上周高炉开工率再度回升，利润倒挂难改钢厂增产热情，铁水距离前高存在10万吨空间；短流程复产接近尾声，预计下周供应增幅将明显放缓；上周需求加速启动，建材成交距离旺季20万吨预期仅一步之遥，后期重点关注需求持续性，供需格局是否存在进一步推高的机会。终端来看，30大中城市地产成交环比增长32%，较上期再度加速，地产销售继续转好，终端修复的强现实将在3月数据中显现，在此之前预计建材仍有反复上攻的支撑动力。操作上，维持偏多的思路，等待春季行情进一步推涨。

研究报告全文：供需双强格局形成钢价震荡上涨钢矿周度报告20230220美尔雅期货产业研究中心黑色产业组研究员谢晨研究员杨辉投资咨询号Z0001703投资分析合格编号TZ012356EmailxiecmfccomcnEmailyanghmfccomcn报告主要观点报告主要观点版块关键词主要观点价格钢材盘面止跌反弹现货同步回升市场心态修复供给高炉电炉继续增产本周或将放缓库存建材社库厂库增幅收窄板材库存开始去化需求建材需求加速修期待旺季继续推进钢利润高炉增产不停吨钢亏损延续材基差现货先跌后涨基差大幅修复上周螺纹价格触底反弹开启供需修复的震荡上涨走势产业方面供应端上周高炉开工率再度回升利润倒挂难改钢厂增产热情铁水距离前高存在10万吨空间短流程复产接近尾声预计下周供应增幅将明显放缓上周需求加速启动建材成交距离旺季20万吨预期仅一步之遥后期重点关注需求持续总结性供需格局是否存在进一步推高的机会终端来看30大中城市地产成交环比增长32较上期再度加速地产销售继续转好终端修复的强现实将在3月数据中显现在此之前预计建材仍有反复上攻的支撑动力操作上维持偏多的思路等待春季行情进一步推涨价格铁矿再度上冲前高位置港口现货稳步跟涨供给外矿发运受台风影响大降目前稳步恢复中需求铁水产量继续提升钢厂补库压力仍大铁库存疏港重回高位叠加到港不稳有助于港口库存转降矿海运海运价格仍偏低迷石价差铁矿跨期正套强化品种间分化有限铁矿强势上行至前高水平再度试探监管力度铁矿发运年后波动较大但主要受短时间天气扰动影响对整体发运目标的影响较小长流程钢厂复产仍较为稳健上方的复产空间有限电炉持续复产导致废钢偏重电炉企业高炉铁矿配比仍处高位烧结矿日耗近期基本持稳但钢厂烧结矿库存继续小降总结生矿库存也持续低位运行说明钢厂铁矿采购加工的链条仍然紧张在刚需稳健基础上矿山和矿贸商还将继续保持矿价对钢厂的强压制而钢厂的下游需求在逐步兑现旺季逻辑钢厂缺乏减产逻辑基本面上看铁矿仍具有上行驱动若遇监管打压是回调做多机会钢材周度市场跟踪钢材钢材周度市场跟踪11价格钢材盘面止跌企稳现货小幅反弹市场心态修复上海螺纹钢现货价格上海热卷现货价格2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年650070006000650060005500550050005000450045004000400035003500300030002500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日74727629627427629627112029162513223129162511202916251524122130132231182715241120161120292513223116112029251524122130132231182715241120291625月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月91234678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789899111223344455566778811122111233444555667788899111210101011111212121110101011121212螺纹钢价格触底反弹开启震荡上行走势螺纹主力合约416793热卷主力合约4249099本周下游需求修复明显现货成交价量齐升周四恢复至18万吨水平距离旺季20万吨预期一步之遥市场心态出现变化整体价格止跌上涨螺纹现货价格4140110热卷现货价格4250130钢材周度市场跟踪12供给高炉电炉继续增产本周或将放缓唐山高炉开工率全国247家钢厂高炉开工率2023年2022年2021年2020年2019年1002023年2022年2021年2020年2019年100959090808570806075507040653060205510500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4561789223日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1515252617273010182717261929191021311121122313231324769345435223月月月月月月月月月月16281827183013112028122125122314241221122313231223月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月月月41112233455566778899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1623457891110101112123111223445566778899101112101011111212上周高炉开工率继续回升产能利用率和铁水产量同步走高同比来看铁水产量出现了27万吨日增量本周长流程产量继续增加其中华中区域钢厂呈现陆续复产的情况导致高炉产量继续增加距离高点240万吨仍有10万吨周空间钢材周度市场跟踪12供给高炉电炉继续增产本周或将放缓全国247家钢厂日均铁水产量全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2602023年2022年2021年2020年2019年2019年2020年2021年2022年2023年100250952409023085220802107520070190日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4561789223日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日15251526172710101827172619291930213111211223132313245461789223月月月月月月月月月月1525152617271912101827172629193010213111212313231324月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月15112233445566778899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123478910101111121237111112234455566788991012101011111212钢厂高炉开工率7954环比增加112产能利用率8575环比增加082日均铁水产量23081万吨环比增加215万吨钢材周度市场跟踪12供给电炉加速复产后期增量空间也有限钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2023年2022年2021年2020年2019年9080706050403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日854618127395916281525162515251018261525101929152411192817261321301725月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月31124567891122233444556667788899101112101011111212短流程电炉企业继续复产其中华东地区电炉增量较大目前短流程利润平电亏损70谷电盈利80利润整体较上周大幅修复但废钢到货恢复中规中矩厂库仍偏紧预计后期电炉增速将放缓全国87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为4834环比增加2501同比增加3259钢材周度市场跟踪12供给建材供应预期放缓板材供应持平螺纹周度产量热卷周度产量2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年450350340400330320350310300300290280250270260200250日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日484418583819599241436587930142218261323313015222912192818261222172712211726132130172521301120112326101827122113251524152717172919281830月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月61123457789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3124567894111222334455667788899101112611122334455677889910121010101111121212101011111212成材方面螺纹产量加速回升主要受到短流程复产影响目前短流程复产基本结束预计下周建材供应增量将明显放缓热卷方面本周热卷利润仍未转正导致产量难有上升表现螺纹产量26335万吨1724万吨热卷产量30776吨-093万吨钢材周度市场跟踪13需求1建材需求加速修期待旺季继续推进螺纹表观需求主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值600352019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年50030400253002020015100100-1005-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日92146881385187351738112130201123101827152518281729202910191022311221132421123017261423281010191726162513221423192816251221301726月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234579月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789111223344556677788991012161122334455667788899111211101011121210101011111212上周螺纹表需继续回升需求逐渐启动下建材成交环比出现回升情况成交方面本周成交峰值回升至18万吨日水平距离20万吨的旺季预期仅一步之遥本周螺纹表需22177万吨855钢材周度市场跟踪13需求2建材需求加速修期待旺季继续推进热卷表观需求700010002023年2022年2021年2020年2019年上海价差冷轧-热卷价格冷轧板卷10mm上海6500900380价格热轧板卷Q235B475mm上海6000800360340550070032050006003004500500280400040026035003002403000200220日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日94513375737415251527172717291310251422122016241321291725122230162623月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678913912112233445556677788910112022-07-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-10-012023-01-01101011111212热卷表需同步回升主要受土耳其受自然灾害影响导致本土供给下降叠加欧洲需求边际回暖未来出口方面存在增量可能热卷表需31828万吨1127钢材周度市场跟踪14利润高炉增产不停吨钢亏损延续1500唐山钢材生产利润华东电炉利润4000100010003500800500600300004002500-50020020000-10001500-200-15001000-400-2000500-600废钢现货价格华东电炉利润全废钢-2500唐山螺纹利润唐山热卷利润0-8002021-09-232022-09-232019-05-232019-07-232019-09-232019-11-232020-01-232020-03-232020-05-232020-07-232020-09-232020-11-232021-01-232021-03-232021-05-232021-07-232021-11-232022-01-232022-03-232022-05-232022-07-232022-11-232023-01-232021-02-092020-10-092020-11-092020-12-092021-01-092021-03-092021-04-092021-05-092021-06-092021-07-092021-08-092021-09-092021-10-092021-11-092021-12-092022-01-092022-02-092022-03-092022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-09上周钢厂盈利率3593环比下降260同比下降4502据此估算华东地区螺纹每吨亏损50元华北地区亏损80元整体盈利水平仍然堪忧具体来看本周铁水产量继续增加导致铁矿价格仍然强势吨钢利润继续被挤压预计下周利润仍然难有大幅修复机会目前盘面利润为80属于中性偏高水平靠近100左右仍有下行压力钢材周度市场跟踪15库存1建材社库厂库增幅收窄板材库存开始去化螺纹钢生产企业库存螺纹钢社会库存2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年900160080014007001200600100050080040030060020040010020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4561789223日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日17152515263010112028172619291930213111211223132312244243568812月月月月月月月月月月1423132516251711202815251827292029101910223112211123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月51112233445566778899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123457912101011111241111122334556677788991012101011111212上周螺纹社库增幅明显收窄厂库增速继续放缓需求继续修复下库存累积速度明显放缓同比农历口径数据螺纹社库同比降5厂库同比增加10建材社库同比减少10厂库同比增加16下游库存压力逐渐缓解螺纹钢社会库存现值91212吨273厂库35263万吨1428钢材周度市场跟踪15库存2建材社库厂库增幅收窄板材库存开始去化热轧板卷生产企业库存热卷社会库存2019年2020年2021年2022年2023年2023年2022年2021年2020年2019年210450190400170350150300130250110200907015050100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4592447813357374356812152515271727142313251625242210172514221220291613212917251222301626132311202815251827172920291019103112211123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4512356789123479471112233345556677788991011121112233445566778899101112101011111212101011111212热卷社库同比增11厂库同比降7预计下周将继续去库整体来看热卷总库存压力高于螺纹但考虑到其下游需求修复较快去库速度较好后续库存压力仍然较小热卷社库30458万吨-846厂库8982万吨-206钢材周度市场跟踪16基差现货先跌后涨基差大幅修复上海螺纹钢05合约基差元吨上海热轧板卷05合约基差元吨2023年2022年2021年2020年2019年100010002023年2022年2021年2020年2019年2018年8008006006004002004000200-200-4000-600-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213276654日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月112610251025211716181822212019621327654月月月月月月月月月171618182221212019101011111212月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月612345789月月月月月月月月月612345789101011111212123456789上周盘面首日跌幅较大随后大幅反弹现货跟随盘面先跌后涨但涨幅严重落后于盘面导致基差出现了明显收窄的情况基差由200收窄至基本平水预计后期仍存在走扩的机会钢材周度市场跟踪17跨期钢材基差小幅收窄跨期则反向走扩600螺纹钢5-10价差元吨热轧板卷5-10价差元吨550500500RB1905-RB1910RB2005-RB2010RB2105-RB2110HC1905-HC1910HC2005-HC2010HC2105-HC2110HC2205-HC2210RB2205-RB2210RB2305-RB2310HC2305-HC231040040045030030035020020025010010001500-100-10050-200-200101611161216116216316416516-50-3001113042310161023103011061120112712041211121812250101010801150122012902050212021902260305031203190326040204090416043005070514跨期来看受到需求好转现货走强的影响上周基差出现了走扩的情况但考虑到05需求确定性较10并无明显优势基差走扩幅度较小上周5-10价差收6522跨期正套跟随盘面预计短期内仍以小幅波动为主钢材周度市场跟踪18跨品种热卷库存去化卷螺价差冲高后小幅回落主力合约卷螺差600202220212020201920185004003002001000-100-200-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日86141752251122201815152912261024211916301327月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月31267812334455678899111210101112上周盘面卷螺差小幅走扩现货价差大幅修复本周热卷更为强势的原因在于其库存表现较好社库厂库加速去化表观需求继续回升其现货成交情况转好较建材更为明显期货卷螺差736现货卷螺差10070铁矿石周度市场跟踪铁矿石周度市场跟踪21价格铁矿再度上冲前高位置港口现货稳步跟涨铁矿石期货主力合约收盘价日照港PB粉现货价格元吨2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年1600180014001600120014001000120080010006008004006002004000200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日74276296277427629627221120291625133118112029162515241221301322312715241120291625311120291625132220212511291625152412301322311827152411202916月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789611122334445556778889911121491122334455566778889111212101010111112121210101011111212铁矿上周再度冲高重回前高水平多头主力仍占据主动随着下游需求的逐步回暖钢厂生产和采购支撑仍强港口现货价格稳步提升现货PB粉价格888周环比165铁矿石周度市场跟踪22供给外矿发运受台风影响大降目前稳步恢复中巴西和澳洲发货总量非主流区域发货量铁矿石全球发运总量35008002020年2021年2022年2023年40002019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年700300035006003000500250040025002000300200020015001500100100010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日17254854156521754817142721112610291429172023231126113011231829112417112131102118291023172911241730122330291427211126101429171720232311261130月月月月月月月月月月月月月月月月月月12789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月9135771289月月月月月月月月月月月月月月月月月月71123344556891091112233445566778891141123345567891010111112121010111112121011111212上周全球发运量大降其中主流资源大降非主流资源发运低位小幅回升印粉伊朗资源等增量短期难显现澳洲和巴西总发货量环比-604万吨至18509万吨