本周豆粕震荡偏弱。宏观，美国1月零售销售月率录得3%，远超预期的1.80%，美联储3月大概率加息25基点，离岸人民币继续走升至6.8750。供给端，USDA显示截至2月9日当周，美豆出口检验量为156万吨符合预期，出口净销售为51.3万吨符合预期，但NOPA显示1月美豆压榨量为1.79亿蒲低于市场预期；巴西大豆产区降雨偏多收割进度仍旧较慢，虽收获加速但仍不及预期；阿根廷大豆产区降雨不及预期，大豆生长再次恶化，截至2月16日，大豆优良率为9%低于上期的13%，土壤水分也下降6%至33%，成本端多空交织，CBOT大豆震荡偏弱。国内，本周油厂利润先升后降总体偏低，开机率则降至较低水平，豆粕下游成交清淡仅39.64万吨，且以现货成交为主，油厂豆粕库存升至60万吨。
　　策略：宏观扰动偏弱，美豆压榨低于预期，出口符合预期但偏低，巴西大豆收获仍偏慢不过出口逐渐增多，阿根廷大豆产区整体偏干，大豆生长再次恶化，但下周降雨将逐渐回归。目前市场主要关注阿根廷大豆生长状况及巴西大豆出口对美豆出口的挤占作用，预计2月末阿根廷天气将得到好转，3月巴西大豆出口有望大幅增加，CBOT大豆整体将承压。巴西收获偏慢制约出口，则国内进口大豆到港时间延后，且当前豆粕下游需求不振，估计豆粕继续跟随成本端运行，短期偏向高位震荡，中长期走势偏弱，目前策略继续持有5-9正套。

研究报告全文：成本端多空交织国内豆粕震荡偏弱豆粕周报20230220美尔雅期货研究院农产品小组PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1主要观点2行情回顾3基本面分析4价差跟踪主要观点本周豆粕震荡偏弱宏观美国1月零售销售月率录得3远超预期的180美联储3月大概率加息25基点离岸人民币继续走升至68750供给端USDA显示截至2月9日当周美豆出口检验量为156万吨符合预期出口净销售为513万吨符合预期但NOPA显示1月美豆压榨量为179亿蒲低于市场预期巴西大豆产区降雨偏多收割进度仍旧较慢虽收获加速但仍不及预期阿根廷大豆产区降雨不及预期大豆生长再次恶化截至2月16日大豆优良率为9低于上期的13土壤水分也下降6至33成本端多空交织CBOT大豆震荡偏弱国内本周油厂利润先升后降总体偏低开机率则降至较低水平豆粕下游成交清淡仅3964万吨且以现货成交为主油厂豆粕库存升至60万吨策略宏观扰动偏弱美豆压榨低于预期出口符合预期但偏低巴西大豆收获仍偏慢不过出口逐渐增多阿根廷大豆产区整体偏干大豆生长再次恶化但下周降雨将逐渐回归目前市场主要关注阿根廷大豆生长状况及巴西大豆出口对美豆出口的挤占作用预计2月末阿根廷天气将得到好转3月巴西大豆出口有望大幅增加CBOT大豆整体将承压巴西收获偏慢制约出口则国内进口大豆到港时间延后且当前豆粕下游需求不振估计豆粕继续跟随成本端运行短期偏向高位震荡中长期走势偏弱目前策略继续持有5-9正套行情回顾CBOT大豆与M05豆粕均上涨截至2月10日收盘周内CBOT大豆收于154325美分蒲较开盘上涨11点周涨幅072M05豆粕收于3853元吨较开盘下跌38点周跌幅098本周美豆出口偏低但符合预期巴西大豆收获受阻阿根廷大豆播种完成但产区高温少雨国内豆粕供需两旺多空交织豆粕与成本端走势分化CBOT大豆M05豆粕数据来源文华财经美尔雅期货基本面分析类别关键词描述宏观全球美国1月零售销售月率录得3远超预期的180离岸人民币继续走升至68750巴西CONAB截至2月11日巴西大豆收割率为154去年同期为250成本端阿根廷布交所截至2月16日阿根廷大豆优良率下降4至9土壤水分充足率下降6至33USDA截至2月9日当周美豆出口检验量为156万吨符合预期出口净销售为513万吨符合预期美国NOPA1月美豆压榨量为179亿蒲低于市场预期供给进口钢联第6周22-210国内主要地区的111家油厂大豆到港共计195船约12675万吨大豆压榨钢联第7周211-217111家油厂大豆实际压榨量为17022万吨开机率为572需求成交钢联第7周豆粕共成交3964万吨其中现货成交3564万吨远月基差成交4万吨钢联第6周全国主要油厂大豆库存未执行合同均下降豆粕库存上升其中大豆库存为42205万吨较上库存油厂库存周减少6312万吨减幅1301豆粕库存为6049万吨较上周增加1647万吨增幅3741风险全球南美天气美豆及巴西大豆出口进口大豆到港量基本面分析宏观离岸人民币与WTI原油截至2月17日收盘周内离岸人民币收于68750叫开盘上涨00495涨幅073周内WTI原油收于7656美元桶较开盘下跌339点周跌幅424近一个月来离岸人民币逆转涨势持续反弹走弱增加国内进口成本近两个月来WTI原油位于70-80美元桶区间运行WTI原油价格下跌将减少大豆进口成本宏观整体对豆粕影响相互抵消离岸人民币WTI原油数据来源文华财经美尔雅期货基本面分析成本端美豆出口截至2月9日当周美豆出口净销售为513万吨前一周为459万吨市场预估为40-80万吨大豆出口装船1903万吨前一周为1829万吨对中国大豆净销售284万吨前一周为519万吨对中国大豆累计销售29826万吨前一周为29542万吨对中国大豆出口装船1107万吨前一周为1182万吨对中国大豆累计装船26796万吨前一周为25689万吨美豆当周净销售吨美豆对华出口装船吨数据来源USDA美尔雅期货基本面分析成本端巴西大豆收获进度截至2月11日巴西大豆收割率为154上周为89去年同期为250本周巴西收获工作全面展开其中IMEA显示截至2月17日马托格罗索州202223年度大豆收割率为6003慢于上年同期的6775但快于五年均值的5783不过未来巴西降雨再次增多收获进度恐将继续延后巴西大豆收获进度数据来源CONAB美尔雅期货基本面分析成本端阿根廷大豆生长状况截至2月16日阿根廷大豆优良率下降4至9土壤水分充足率下降6至33本周阿根廷大豆产区整体高温干旱而大豆正处于关键生长阶段恶劣天气对大豆生长具有不利影响尤其是北核心与南核心本年度产量损失均高达40下周天气将会好转大豆生长状况有望回升阿根廷大豆生长状况数据来源布交所美尔雅期货基本面分析国内供给进口大豆到港量2023年第6周22-210国内主要地区的111家油厂大豆到港共计195船约12675万吨大豆2月正处于国内进口大豆到港青黄不接时期钢联预估2月份国内主要地区111家油厂大豆到港预估103船共计约6695万吨受益于美豆出口向好近期进口大豆到港保持在均值水平预计下周进口大豆到港一般不过随着巴西大豆出口的逐渐增多预计3月进口大豆将到港继续增多进口大豆到港量万吨数据来源钢联美尔雅期货基本面分析国内供给油厂压榨量第7周2月11日至2月17日111家油厂大豆实际压榨量为17022万吨开机率为572由于油厂压榨利润持续降低且豆粕库存偏高拖累开机率保持低位油厂压榨量整体偏低预计第8周2月18日至2月24日国内油厂开机率继续下降油厂大豆压榨量预计15728万吨开机率为5285具体来看下周部分市场因油厂断豆停机以及豆粕库存偏高短期降低开机率油厂压榨量万吨数据来源钢联美尔雅期货基本面分析需求豆粕成交量本周豆粕共成交3964万吨其中现货成交3564万吨远月基差成交4万吨2月正处养殖需求消费淡季尽管生猪存栏量较高偏低的养殖利润压榨养殖企业补栏节奏企业采购增加缓慢大多采取随用随采方式预计下周豆粕需求仍处较低水平豆粕周度成交万吨数据来源钢联美尔雅期货基本面分析库存油厂豆粕库存2023年第6周全国主要油厂大豆库存未执行合同均下降豆粕库存上升其中大豆库存为42205万吨较上周减少6312万吨减幅1301同比去年增加6978万吨增幅1981豆粕库存为6049万吨较上周增加1647万吨增幅3741同比去年增加2774万吨增幅847上周进口大豆到港偏低难以覆盖大豆压榨量油厂大豆库存下降且豆粕下游提货量偏低油厂豆粕库存出现累库情况油厂大豆库存万吨油厂豆粕库存万吨数据来源钢联美尔雅期货价差跟踪豆粕5-9价差豆粕基差油粕比豆菜粕比数据来源wind美尔雅期货免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看