ChatGPT是人工智能研究实验室OpenAI推出的一款基于AI的自然语言处理工具。ChatGPT使用的人类反馈强化模型技术使用人类偏好作为奖励信号来微调模型，能够通过学习和理解人类的语言进行对话，像人类一样聊天交流，甚至能完成撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码等任务。
　　ChatGPT可被广泛应用于多领域，有望率先落地AIGC领域。我们认为ChatGPT中短期内产业化的方向主要分为文字模态的AIGC应用、代码开发相关、图像生成领域、智能客服四大板块。
　　ChatGPT的成功，预示着人工智能（AI）无论在经济性与可获得性上都达到了支持普及的水平。同时，ChatGPT产生的鲶鱼效应，料将推动全球AI产业化进程的全面提速，以及AI生成内容时代的全面到来。
　　投资机会：对产业界AI的发展而言，数据质量的优化、AI研究人员的储备与计算能力将是未来能否走在AI应用前沿的核心能力。AI产业有望成为全球科技领域中期最具投资价值的产业赛道之一。AI产业有望继续保持“芯片+算力基础设施+AI框架&算法库+应用场景”的稳定产业价值链结构，拥有完整数据闭环结构、良好数据自处理能力的企业望持续成为产业受益者。以ChatGPT为代表的预训练大模型加速商业化落地，将带来大量算力需求，以政府为主导的城市智能计算中心AI算力卡国产化进度较快，建议关注华为昇腾生态圈核心厂商。ChatGPT等AI产业化的落地预计将进一步推动海外云巨头对于数据中心硬件设备的需求增长与技术升级，光模块、光芯片、光器件长期有望显著受益。另外，ChatGPT在金融科技领域的应用值得重点关注，超级生态和垂类平台都有机会。
　　风险因素
　　ChatGPT相关AI核心技术发展、变现不及预期；科技领域政策监管持续收紧风险；核心芯片短缺风险；商业模式盈利困难风险；技术路径风险；
　　全球宏观经济复苏不及预期风险；宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险；地缘政治风险；全球云计算市场发展不及预期风险；
　　企业数据泄露、信息安全风险；行业竞争持续加剧风险；
　　美国政府限制英伟达、AMD出售高性能GPU导致算力受限；美国制裁导致OpenAI等公司拒绝向中国企业开放API；财富管理行业竞争加剧。
　　
　　

研究报告全文：ChatGPT爆火AI产业化进程加速主题2023年第8期2023-2-17摘要ChatGPT是人工智能研究实验室OpenAI推出的一款基于AI的自然语言处理工具ChatGPT使用的人类反馈强化模型技术使用人类偏好作为奖励信号来微调模型能够通过学习和理解人类的语言进行对话像人类一样聊天交流甚至能完成撰写邮件视频脚本文案翻译代码等任务ChatGPT可被广泛应用于多领域有望率先落地AIGC领域我们认为ChatGPT中短期内产业化的方向主要分为文字模态的AIGC应用代码开发相关图像生成领域智能客服四大板块ChatGPT的成功预示着人工智能AI无论在经济性与可获得性上都达到了支持普及的水平同时ChatGPT产生的鲶鱼效应料将推动全球AI产业化进程的全面提速以及AI生成内容时代的全面到来投资机会对产业界AI的发展而言数据质量的优化AI研究人员的储备与计算能力将是未来能否走在AI应用前沿的核心能力AI产业有望成为全球科技领域中期最具投资价值的产业赛道之一AI产业有望继续保持芯片算力基础设施AI框架算法库应用场景的稳定产业价值链结构拥有完整数据闭环结构良好数据自处理能力的企业望持续成为产业受益者以ChatGPT为代表的预训练大模型加速商业化落地将带来大量算力需求以政府为主导的城市智能计算中心AI算力卡国产化进度较快建议关注华为昇腾生态圈核心厂商ChatGPT等AI产业化的落地预计将进一步推动海外云巨头对于数据中心硬件设备的需求增长与技术升级光模块光芯片光器件长期有望显著受益另外ChatGPT在金融科技领域的应用值得重点关注超级生态和垂类平台都有机会图片来源中信证券研究部绘制证券研究报告请务必阅读正文之后第10页起的免责条款和声明主题2023年第8期2023217目录ChatGPT是什么1ChatGPT的中短期产业化落地2从ChatGPT看AI产业链投资机会4风险因素7插图目录图1ChatGPT图解1图2ChatGPT在上线仅两个月后预估DAU突破1000万1图3ChatGPT模型的训练过程2图4ChatGPT应用领域广泛有望率先落地AIGC领域2图5全球AI客服市场空间与增速十亿美元3图6ChatGPT无法在中短期内取代传统搜索引擎4图7AI产业链发展的几个阶段4图8AI产业链相关投资机会5图9ChatGPT对GPU算力的需求测算6图10ChatGPT影响金融科技的几个猜想7表格目录表1国内主流AI绘画软件3表2GPU领域相关投资机会6请务必阅读正文之后的免责条款部分1主题2023年第8期2023217ChatGPT是什么ChatGPTChatGenerativePre-trainedTransformer聊天生成式预训练器是人工智能研究实验室OpenAI推出的一款基于AI的自然语言处理工具ChatGPT使用的人类反馈强化模型技术采用人类偏好作为奖励信号来微调模型能够通过学习和理解人类的语言进行对话还能根据聊天的上下文进行互动真正像人类一样聊天交流甚至能完成撰写邮件视频脚本文案翻译代码等任务图1ChatGPT图解资料来源OpenAI官网中信证券研究部ChatGPT于2022年11月30日向社区发布测试迅速获得极高的关注度根据Similarweb的数据ChatGPT在上线两个月不到的时间内就拥有了超过1000万DAUMAU突破20万目前ChatGPT是免费不限量向C端公众开放并且OpenAI推出ChatGPT付费订阅版ChatGPTPlus每月收费20美元加速AIGC商业化进程图2ChatGPT在上线仅两个月后预估DAU突破1000万资料来源similarwebChatGPT的技术逻辑OpenAI团队从GPT-35系列中的一个模型进行微调使用与InstructGPT相同的方法人类反馈强化学习RLHF训练该模型并对数据收集设置相对做了优化ChatGPT模型的训练过程主要分为三个部分1收集演示数据并训练有监督策略2收集比较数据并训练奖励模型3使用PPO强化学习算法针对奖励模型优化策略请务必阅读正文之后的免责条款部分1主题2023年第8期2023217图3ChatGPT模型的训练过程资料来源ChatGPT发展历程原理技术架构详解和产业未来作者陈巍博士收录于先进AI技术深度解读陈巍谈芯知乎中信证券研究部ChatGPT的中短期产业化落地图4ChatGPT应用领域广泛有望率先落地AIGC领域资料来源中信证券研究部绘制ChatGPT的出现以及中短期内的产业化落地将会为从用户创作UGC到AI创作AIGC的转型提供关键的辅助支持结合ChatGPT的底层技术逻辑我们认为ChatGPT中短期内产业化的方向主要分为四大板块1文字模态的AIGC应用ChatGPT在归纳性的文字类工作中展现出了极其优异的请务必阅读正文之后的免责条款部分2主题2023年第8期2023217表现中短期内ChatGPT能在办公辅助类工具中迅速落地例如会议总结文件翻译例行报告等提升办公效率并节省人力成本2代码开发相关2021年中与Github微软合作上线的Copilot是目前最成熟的AI代码补全工具ChatGPT在目前测试中表现出的代码生成能力相比于Copilot更加灵活但欠缺一些底层的稳定性在进行针对性的优化后基于新GPT模型的AI代码辅助工具也有望在中短期内落地3图像生成领域图像生成领域成为了2022年下半年一级市场公司布局的热点随着Dalle2的热度在商稿方面用AI取代人类画手的思路基本明确GPT模型在图像生成领域目前效果略逊于扩散模型但扩散模型可以利用ChatGPT生成较佳的Prompt对于AIGC内容和日趋火热的艺术创作提供强大的文字形态的动力表1国内主流AI绘画软件产品名称所属公司文心一格百度集团万兴AI绘画万兴科技6pen毛线球科技清墨社区映刻科技无界版图超节点信息科技ZMOAI感知阶跃数字科技TIAMAT退格数字科技盗梦师西湖心辰科技资料来源各公司官网中信证券研究部4智能客服ChatGPT最适合直接落地的项目就是智能客服类的工作根据模型现有的完成度在垂直行业针对性的做人工反馈训练ChatGPT就可以落地为智能客服产品在toC场景中率先应用对比目前的智能客服ChatGPT支撑的客服将在灵活性与人性化服务方面有显著的进步图5全球AI客服市场空间与增速十亿美元市场规模YoY84574063530525420315210150020222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E资料来源GrandViewResearch含预测中信证券研究部另外ChatGPT在内容深度搜索中的强势表现引发了市场对其是否能替代传统搜索引擎的争论我们认为ChatGPT在中短期内无法完全取代传统搜索引擎也较难改变当前请务必阅读正文之后的免责条款部分3主题2023年第8期2023217全球搜索引擎市场竞争格局但料将会加速搜索引擎演化进程并在中期形成以传统搜索为主ChatGPT类模型为辅的新搜索引擎形态相应带来谷歌等传统搜索引擎巨头AI投入大幅增加图6ChatGPT无法在中短期内取代传统搜索引擎资料来源中信证券研究部绘制从ChatGPT看AI产业链投资机会ChatGPT的成功是在前期大量坚实的工作基础上实现的不是横空出世的技术跨越其证明了两点1单纯扩大模型参数并非唯一出路2让模型在早期开放给大众测试并收集人类反馈数据更有利于模型迭代随着更新的技术更优的算法更大的模型出现算力的成本越来越低模型训练与运行所需成本持续下降而算法从封闭测试到开放测试开源的逐渐普及亦降低了使用门槛由此人工智能AI无论在经济性与可获得性上都达到了支持普及的水平同时ChatGPT产生的鲶鱼效应料将推动全球AI产业化进程的全面提速以及AI生成内容时代的全面到来图7AI产业链发展的几个阶段资料来源中信证券研究部绘制含预测请务必阅读正文之后的免责条款部分4主题2023年第8期2023217图8AI产业链相关投资机会资料来源中信证券研究部预测绘制前瞻ChatGPT模型的亮眼表现背后是研究者在Transformer模型前进的道路上发现了人类反馈强化学习这一方法带来的潜力对产业界AI的发展而言数据质量的优化AI研究人员的储备与计算能力将是未来能否走在AI应用前沿的核心能力AI产业有望继续保持芯片算力基础设施AI框架算法库应用场景的稳定产业价值链结构拥有完整数据闭环结构良好数据自处理能力的企业有望持续成为产业受益者建议持续关注特斯拉英伟达AMD高通微软谷歌Mobileye等计算机ChatGPT是大模型商业化落地的标杆其底层模型GPT-3共有1750亿参数训练所需算力和成本均高出传统NLP模型云算力资源训练成本估算约460万美金大模型训练算力耗费巨大算力扩容需求明确以政府为主导的城市智能计算中心AI算力卡国产化进度较快建议关注拓维信息神州数码等华为昇腾生态圈核心厂商ChatGPT有望率先落地AIGC领域推动AI领域公司商业化进程加速中长期建议持续关注相关领域的AI公司1应用层科大讯飞商汤科技金山办公拓尔思云从科技虹软科技海天瑞声格灵深瞳创新奇智汉王科技2基础设施层海光信息景嘉微寒武纪通信ChatGPT等AI产业化的落地需要云厂商庞大的算力支持同时也需要算力成本与功耗的进一步降低预计这将进一步推动海外云巨头对于数据中心硬件设备的需求增长与技术升级目前光模块光芯片光器件交换机作为云厂商硬件基础设施中必不可少的通信设备与元件其速率提升与技术升级可以显著降低功耗有望缓解算力成本与功耗过高这一阻碍AI产业化的问题我们认为在全球科技巨头加大AI投入的背景下相关算力上游核心环节将有望长期受益重点推荐源杰科技中际旭创天孚通信光迅科技紫光股份锐捷网络中请务必阅读正文之后的免责条款部分5主题2023年第8期2023217兴通讯建议关注奥飞数据电子我们测算单个大模型可带来2万GPU销售量搜索引擎带来成倍空间短期来看对高端通用计算GPU的禁令可能会影响英伟达和AMD的GPU产品在中国的销售中国AI计算超级计算和云计算产业进步受到一定的阻碍长期来看国产CPUGPUAI芯片厂商受益于庞大的国内市场叠加国内信创市场带来国产化需求增量我们预期国内AI芯片的国产化比例将显著提升对于国内厂商建议重点关注实现自主创新打造自主生态体系打磨产品实现稳定供货的公司图9ChatGPT对GPU算力的需求测算资料来源RaconteurOpenAILanguageModelsareFew-ShotLearnersNVIDIA官网Amazon中信证券研究部表2GPU领域相关投资机会重点公司投资逻辑龙芯中科国内PCCPU龙头自主研发GPGPU产品海光信息国内服务器CPU龙头推出深度计算处理器DCU芯片景嘉微国内图形渲染GPU龙头国内企业寒武纪国内ASIC芯片龙头澜起科技国内服务器内存接口芯片龙头PCB胜宏科技兴森科技沪电股份先进封装通富微电甬矽电子长电科技长川科技英伟达全球GPU龙头AMD全球CPUGPU领先厂商海外企业英特尔全球CPU龙头美光全球存储芯片龙头资料来源中信证券研究部含预测请务必阅读正文之后的免责条款部分6主题2023年第8期2023217金融科技ChatGPT为用户交互体验大幅提升提供可能性而用户交互是线上投顾的基础投顾又是财富管理的核心痛点因此ChatGPT在金融科技领域的应用值得重点关注由于ChatGPT的核心包括数据模型和算力背后分别是规模科技和资本对于超级生态和垂类平台都有机会重点推荐拥有交易心智和AI能力储备的同花顺拥有权益基金心智和用户基础的天天基金网母公司东方财富另外建议重点关注未上市的蚂蚁集团隶属于腾讯控股的腾讯金融买方投顾的领先平台盈米基金图10ChatGPT影响金融科技的几个猜想资料来源中信证券研究部预测绘制风险因素ChatGPT相关AI核心技术发展变现不及预期科技领域政策监管持续收紧风险核心芯片短缺风险商业模式盈利困难风险技术路径风险全球宏观经济复苏不及预期风险宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险地缘政治风险全球云计算市场发展不及预期风险企业数据泄露信息安全风险行业竞争持续加剧风险美国政府限制英伟达AMD出售高性能GPU导致算力受限美国制裁导致OpenAI等公司拒绝向中国企业开放API财富管理行业竞争加剧以上具体内容包括相关风险提示等详见报告2023-02-16半导体行业专题从ChatGPT看GPU算力需求及国产化分析作者徐涛雷俊成王子源2023-02-16计算机行业智能网联系列报告24华为昇腾AI超算领军大模型核心受益作者杨泽原丁奇2023-02-13金融科技行业投资观察ChatGPT影响金融科技的几个猜想作者邵子钦薛姣童成墩田良陆昊张文峰2023-02-09通信行业重大事项点评ChatGPT驱动算力爆发关注算力上游核心环节投资机会作者黄亚元魏鹏程2023-02-06计算机行业智能网联系列报告23ChatGPT引领创成式AI新变革作者杨泽原丁奇马庆刘2023-02-06前瞻研究全球人工智能AI行业系列报告3ChatGPT对搜索引擎行业意味着什么作者陈俊云许英博贾凯方刘锐2023-01-19全球人工智能AI行业系列报告2从ChatGPT看生成式人工智能AIGC产业机遇与落地场景作者陈俊云许英博刘锐贾凯方2022-12-07前瞻研究重大事项点评ChatGPT对人工智能AI产业意味着什么作者陈俊云许英博贾凯方刘锐资料来源中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分7主题2023年第8期2023217相关研究主题2023年第7期透析1月经济数据2023-2-14主题2023年第6期春节消费回暖明确2023-2-3主题2023年第5期透析2022年12月经济数据2023-1-20主题2023年第4期积极政策信号下关注地产产业链机会2023-1-16主题2023年第3期2022年11-12月首次覆盖速览2023-1-12主题2023年第2期2023年投资全景图2023-1-10主题2023年第1期中央经济工作会议政策看点及行业影响解读2023-1-3请务必阅读正文之后的免责条款部分8主题2023年第8期2023217中信证券研究部陈聪肖斐斐秦培景祖国鹏执业证书编号S1010510120047执业证书编号S1010510120057执业证书编号S1010512050004执业证书编号S1010512080004姜娅刘方林小驰许英博执业证书编号S1010510120056执业证书编号S1010513080004执业证书编号S1010510120031执业证书编号S1010510120041李鑫田良邵子钦刘海博执业证书编号S1010510120016执业证书编号S1010513110005执业证书编号S1010513110004执业证书编号S1010512080011赵文荣李想王兆宇童成墩执业证书编号S1010512070002执业证书编号S1010515080002执业证书编号S1010514080008执业证书编号S1010513110006厉海强张若海徐晓芳罗鼎执业证书编号S1010512010001执业证书编号S1010516090001执业证书编号S1010515010003执业证书编号S1010516030001王喆张全国敖翀章立聪执业证书编号S1010513110001执业证书编号S1010517050001执业证书编号S1010515020001执业证书编号S1010514110002薛缘杨泽原崔嵘余经纬执业证书编号S1010514080007执业证书编号S1010517080002执业证书编号S1010517040001执业证书编号S1010517070005杨帆徐涛顾晟曦胡叶倩雯执业证书编号S1010515100001执业证书编号S1010517080003执业证书编号S1010517110001执业证书编号S1010517100004盛夏李晗杨清朴刘博阳执业证书编号S1010516110001执业证书编号S1010517030002执业证书编号S1010518070001执业证书编号S1010518040001陈俊云明明裘翔王冠然执业证书编号S1010517080001执业证书编号S1010517100001执业证书编号S1010518080002执业证书编号S1010519040005袁健聪汪浩李睿鹏唐川林执业证书编号S1010517080005执业证书编号S1010518080005执业证书编号S1010519040003执业证书编号S1010519060002彭家乐薛姣周成华肖昊执业证书编号S1010518080001执业证书编号S1010518110002执业证书编号S1010519100001执业证书编号S1010519070002林劼尹欣驰顾训丁于翔执业证书编号S1010519040001执业证书编号S1010519040002执业证书编号S1010519110002执业证书编号S1010519110003扈世民冯重光丁奇李超执业证书编号S1010519040004执业证书编号S1010519040006执业证书编号S1010519120003执业证书编号S1010520010001郑一鸣彭博黄亚元杨畅执业证书编号S1010519120002执业证书编号S1010519060001执业证书编号S1010520040001执业证书编号S1010520050002程强孙明新史丰源陆昊执业证书编号S1010520010002执业证书编号S1010519090001执业证书编号S1010519090002执业证书编号S1010519070001纪敏商力李世豪张惟诚执业证书编号S1010520030002执业证书编号S1010520020002执业证书编号S1010520070004执业证书编号S1010520080007雷俊成华夏付宸硕梁楠执业证书编号S1010520050003执业证书编号S1010520070003执业证书编号S1010520080005执业证书编号S1010520090005汤学章刘春彤陈旺郭韵执业证书编号S1010520090006执业证书编号S1010520080003执业证书编号S1010520090003执业证书编号S1010520100003玛西高娃刘易唐栋国潘儒琛执业证书编号S1010520100001执业证书编号S1010520090002执业证书编号S1010520100002执业证书编号S1010520110001汤可欣李鸿钊宋硕李景涛执业证书编号S1010520120002执业证书编号S1010520110003执业证书编号S1010520120001执业证书编号S1010520120003沈睦钧何旺岚陈卓冷威执业证书编号S1010521010006执业证书编号S1010520120005执业证书编号S1010521010004执业证书编号S1010521050005李越刘济玮杨家骥王涛执业证书编号S1010521010008执业证书编号S1010521010002执业证书编号S1010521040002执业证书编号S1010521060002徐烨烽华鹏伟王希明田鹏执业证书编号S1010521050002执业证书编号S1010521010007执业证书编号S1010521040001执业证书编号S1010521010003彭阳柯迈蒋祎李子俊执业证书编号S1010521070001执业证书编号S1010521050003执业证书编号S1010521050004执业证书编号S1010521080002李鹞刘笑天吴威辰遥远执业证书编号S1010521070005执业证书编号S1010521070002执业证书编号S1010521060001执业证书编号S1010521090003袁阳拜俊飞黄耀庭张志强执业证书编号S1010521070007执业证书编号S1010521070006执业证书编号S1010521060003执业证书编号S1010521120001王亦琛王子源赵云鹏廖原执业证书编号S1010521080003执业证书编号S1010521090002执业证书编号S1010521120002执业证书编号S1010522030004夏胤磊张柯王聪赵新宇执业证书编号S1010521080005执业证书编号S1010521100003执业证书编号S1010522020001执业证书编号S1010522050001丘远航杜一帆韩世通王博隆执业证书编号S1010521090001执业证书编号S1010521100002执业证书编号S1010522030002执业证书编号S1010522050005朱奕彰张文峰郑辰甘坛焕执业证书编号S1010521090004执业证书编号S1010522030001执业证书编号S1010522040003执业证书编号S1010522070002王丹周家禾刘意董军韬执业证书编号S1010521110002执业证书编号S1010522040002执业证书编号S1010522050004执业证书编号S1010522090003王诗宸张强郑逸坤魏鹏程执业证书编号S1010522030006执业证书编号S1010522050003执业证书编号S1010522060001执业证书编号S1010522090007王一涵马庆刘李家明史周执业证书编号S1010522050002执业证书编号S1010522090001执业证书编号S1010522070001执业证书编号S1010522100003贾凯方伍家豪简志鑫刘锐执业证书编号S1010522080001执业证书编号S1010522090002执业证书编号S1010522090004执业证书编号S1010522110001武平乐李康桥任杰王凯旋执业证书编号S1010522080002执业证书编号S1010522090008执业证书编号S1010522100002执业证书编号S1010522120001宋广超李振寰秦楚媛李翀执业证书编号S1010522090005执业证书编号S1010523010001执业证书编号S1010523020001执业证书编号S1010522100001陈竹连一席常欣仪执业证书编号S1010516100003执业证书编号S1010523020002执业证书编号S1010523020003请务必阅读正文之后的免责条款部分9分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上10特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure截至本报告发布日中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1海光信息688041对应持股业务类别自营持股比例034另类投资子公司限售持股比例025134限售起始日2022年08月12日2022年08月12日限售期24个月12个月中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1澜起科技688008对应持股业务类别自营持股比例132中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1源杰科技688498对应持股业务类别自营持股比例015另类投资子公司限售持股比例094限售起始日2022年12月21日限售期12个月法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利11