1.新能源汽车
　　欧洲2035年起正式禁止燃油车销售
　　我们认为，此次欧盟正式确定2035年起禁止销售燃油车，反映出欧盟对于电动车推进的决心较为坚定。目前欧洲电动化的空间较为广阔，随着负面因素影响的缓解，欧洲电动车增长趋势仍明确。此外，欧洲电动车市场为国内供应链提供结构性需求，已有如宁德时代、恩捷股份、星源材质、新宙邦、科达利等多家电池&材料厂在欧洲当地布局建厂，未来在欧洲电动车高增长的趋势下，海外产能投产运行有望带来业绩增量。
　　美国拜登政府公布充电桩建设新政策
　　我们认为，
　　1）就美国市场来看，通过各项积极政策的推动下，美国市场电动车销量有望高速增长，充电设施将不断完善，产业链预计实现快速发展。
　　2）就中国市场来看，新能源汽车保有量快速提升下充电设备需求也将同步大幅提高。根据中国充电联盟数据，2022年全国充电基础设施累计新增259.3万台，同比增加176.9%，车桩增量比为2.7:1，与2021年同期的车桩增量比为3.7:1相比，实现快速的提升，未来在政策以及市场的推动下，充换电等基础设施建设有望持续完善。此外，在全球电动化的背景下，充电桩等设施需求广阔，中国产业链具备较强的供应能力，仍然是充电桩市场重要的参与者。
　　核心观点：
　　国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段，在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段。海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著/格局优化的两条投资主线，具体包括：
　　1）复合集流体：具备成本、能量密度、安全性等多方面的优势，设备端、电池端、材料端共同发力，持续推动产业化应用，关键设备、工艺和材料端需求有望提升。
　　2）钠离子电池：技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体、壳体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场。
　　3）快充：需求持续提升，有望带动负极材料、CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升。
　　4）长续航以及高能量密度需求下，三元材料高镍化、高电压化、单晶化，硅负极、导电剂以及新型锂盐等需求扩大。
　　5）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河。
　　6）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的厂商；自身技术、业务实力不断增强，多元化布局带来更多亮点的优质企业。
　　7）具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展。
　　8）上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复。
　　9）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链。
　　10）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的。
　　11）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的。
　　12）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节。
　　13）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。
　　受益标的：宁德时代、科达利、璞泰来、天奈科技、宝明科技、骄成超声、双星新材、鼎胜新材、万顺新材、胜利精密、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、特锐德、斯莱克、炬华科技、盛弘股份、科士达、道通科技、绿能慧充、英杰电气、通合科技等。
　　2.新能源
　　第三批风光大基地项目已形成项目清单
　　集中式地面电站是我国光伏新增装机需求的重要组成部分。我们认为，随着硅料产能的释放，光伏产业链价格将回落，收益率提升有望推动后续大基地项目加速落地，为2023年的新增光伏需求贡献增量，光伏装机规模成长可期。
　　陕西省积极推进风光发电基地建设，加快能源绿色低碳转型
　　此前，陕西省发布的“十四五”规划提出，到2025年陕西省可再生能源装机6500万千瓦，风电达到2000万千瓦。根据陕西日报报道，从陕西发改委获悉，截至2022年12月底，陕西可再生能源装机规模达到3111万千瓦，占全省电力总装机的38.3%。其中，风电装机规模1179万千瓦。目前，陕北至湖北、神府至河北南网、渭南三大新能源基地项目已开工建设；陕西省的另外两个新能源基地延安和渭南，已建和待建项目充足，正持续推动风光为主的新能源大力发展。到2025年，全省可再生能源项目累计装机规模有望达到6500万千瓦以上。我们认为，伴随各省深入布局双碳目标，风电、光伏为主的新能源建设持续推进，产业链各环节需求有望持续有支撑。
　　三家海外

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年02月19日TableTitle风光大基地持续推进欧洲电动化趋势明确TableTitle2电力设备与新能源行业周观察评级及分析师信息TableSummary报告摘要行业评级TableIndustryRank推荐1新能源汽车欧洲2035年起正式禁止燃油车销售行业走势图TablePic我们认为此次欧盟正式确定2035年起禁止销售燃油车反映出欧盟对于电动车推进的决心较为坚定目前欧洲电动化的空间较为广阔随着负面因素影响的缓解欧洲电动车增长趋势仍明确此外欧洲电动车市场为国内供应链提供结构性需求已有如宁德时代恩捷股份星源材质新宙邦科达利等多家电池材料厂在欧洲当地布局建厂未来在欧洲电动车高增长的趋势下海外产能投产运行有望带来业绩增量美国拜登政府公布充电桩建设新政策我们认为TableAuthor分析师杨睿1就美国市场来看通过各项积极政策的推动下美国市场邮箱yangrui2hx168comcn电动车销量有望高速增长充电设施将不断完善产业链预计SACNOS1120520050003联系电话实现快速发展010-597753382就中国市场来看新能源汽车保有量快速提升下充电设备分析师李唯嘉邮箱需求也将同步大幅提高根据中国充电联盟数据2022年全liwj1hx168comcnSACNOS1120520070008国充电基础设施累计新增万台同比增加车桩25931769联系电话010-59775349增量比为271与2021年同期的车桩增量比为371相比实现快速的提升未来在政策以及市场的推动下充换电等基分析师耿梓瑜础设施建设有望持续完善此外在全球电动化的背景下充邮箱gengzyhx168comcn电桩等设施需求广阔中国产业链具备较强的供应能力仍然SACNOS1120522120002联系电话010-59775353是充电桩市场重要的参与者研究助理曾杰煌核心观点邮箱zengjhhx168comcn国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段在驱动力联系电话0755-82539025由政策端向市场端逐步转变的过程中新能源汽车进入加速渗透阶段海外电动化决心明确全球新能源汽车发展实现共振技研究助理罗静茹术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一有望带来性邮箱luojrhx168comcn能成本安全性等多方位的提高持续看好积极拥抱新技术和联系电话021-50380388竞争优势显著格局优化的两条投资主线具体包括研究助理哈成宸1复合集流体具备成本能量密度安全性等多方面的优邮箱hacchx168comcn联系电话021-50380388势设备端电池端材料端共同发力持续推动产业化应用关键设备工艺和材料端需求有望提升2钠离子电池技术日趋成熟有望在储能低速车等领域实现率先应用具备相关正极材料负极材料集流体壳体以及电池端技术产品产能布局的企业有望获得增量市场3快充需求持续提升有望带动负极材料CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明138636证券研究报告行业研究周报4长续航以及高能量密度需求下三元材料高镍化高电压化单晶化硅负极导电剂以及新型锂盐等需求扩大5制造工艺电池结构化学材料等多个方面的技术升级带来包括电池端在内的多环节机遇具备技术领先优势的企业将加固自身护城河6竞争格局清晰具备较强的护城河标的技术路线明确拥有迭代逻辑较强产品的厂商自身技术业务实力不断增强多元化布局带来更多亮点的优质企业7具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展8上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复9龙头高成长高确定性机会特斯拉比亚迪及新势力等车企以及宁德时代LG化学等动力电池供应链10在行业快速增长趋势下自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的11产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的12在政策支持下有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节13储能两轮车等具备结构性机遇的细分环节以及持续完善的充换电设施环节受益标的宁德时代科达利璞泰来天奈科技宝明科技骄成超声双星新材鼎胜新材万顺新材胜利精密亿纬锂能当升科技杉杉股份中科电气容百科技振华新材中伟股份诺德股份嘉元科技恩捷股份星源材质德方纳米天赐材料孚能科技鹏辉能源华友钴业宏发股份特锐德斯莱克炬华科技盛弘股份科士达道通科技绿能慧充英杰电气通合科技等2新能源第三批风光大基地项目已形成项目清单集中式地面电站是我国光伏新增装机需求的重要组成部分我们认为随着硅料产能的释放光伏产业链价格将回落收益率提升有望推动后续大基地项目加速落地为2023年的新增光伏需求贡献增量光伏装机规模成长可期陕西省积极推进风光发电基地建设加快能源绿色低碳转型此前陕西省发布的十四五规划提出到2025年陕西省可再生能源装机6500万千瓦风电达到2000万千瓦根据陕西日报报道从陕西发改委获悉截至2022年12月底陕西可再生能源装机规模达到3111万千瓦占全省电力总装机的383其中风电装机规模1179万千瓦目前陕北至湖北神府至河北南网渭南三大新能源基地项目已开工建设陕西省的另外两个新能源基地延安和渭南已建和待建项目充足正持续推动风光为主的新能源大力发展到2025年全省可再生能源项目累计装机规模有望达到6500万千瓦以上我们认为伴随各省深请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报入布局双碳目标风电光伏为主的新能源建设持续推进产业链各环节需求有望持续有支撑三家海外储能公司发布全年业绩我们认为2022年储能市场快速增长海外储能进入高景气度阶段相关储能厂商业绩表现良好EnphaseSolarEdge的22Q4以及22年全年的营收均创历史新高Fluence的22Q4毛利率继22Q3转正后进一步提升未来在IRA等政策的支持下储能市场有望保持高速发展装机量规模的扩大以及盈利的提升有望推动厂商业绩持续增长核心观点1光伏光伏项目具备较强的投资品属性项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素产业链供应能力的增强将提高装机规模上限长期看在全球能源转型背景下光伏规模有望保持快速增长前期季节性因素叠加春节假期产能释放导致硅料价格阶段性快速下跌节后硅料硅片调涨明显我们认为主要是基于组件需求具备支撑前期价格大幅跳水带来下游环节原材料库存处于低位情况下上下游产业链进行博弈中长期看硅料产能持续释放预计硅料价格整体呈下降趋势供需关系错配导致光伏产业链短期量价经历阵痛期但作为投资品属性明显的光伏项目终端价格和项目收益率水平将对需求产生明显的影响同时受益于项目安装速度较快预计年内量价间将实现自平衡本轮跌价企稳后终端收益率提升将刺激下游需求出现明显拐点行业发展趋势上我们认为1需求结构上重点看好价格刺激下的集中式电站的需求反弹2新技术应用上随着N型新技术电池片经济性显现电池片出货结构中N型特别是TOPCon占比有望持续提升将有望在迭代窗口期享受更高溢价3看好胶膜在需求刺激下的规模放量盈利修复关注支架等辅材环节需求提升机遇4硅料价格快速下跌产业链向下传导短期看电池片组件环节受益上游利润释放具备较高价格交付订单的组件厂商盈利水平有望提升除头部厂商外二三线也有望迎来修复机遇中长期看新技术溢价及具备渠道优势的相关一体化组件厂商竞争力显现5颗粒硅产能持续释放在产业链价格下滑的趋势下颗粒硅将体现其成本及能耗优势行业动态变化之下不断涌现的新技术也给予新进入者提供相关机遇多家企业纷纷转型布局光伏新技术如2022年11月国立科技公告披露持有山东泉为新能源科技有限公司27的股份并于年月披露提升至同时年月日国立2023135202329科技披露拟进行原有资产剥离将全资子公司爱派客东莞请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报100的股权转让给爱派客鞋业同时公司将更名为广东泉为科技股份有限公司泉为科技经营范围变更为新兴能源技术研发太阳能发电技术服务储能技术服务等国立科技正式入局光伏HJT赛道根据泉为科技官网披露山东泉为规划建设年产15GW异质结电池20GW异质结光伏组件以及8GWh储能产品项目新技术趋势下我们建议关注业务转型的新进入者受益标的海优新材晶科能源隆基绿能晶澳科技阳光电源德业股份福斯特通威股份天合光能TCL中环锦浪科技昱能科技禾迈股份正泰电器中来股份联泓新科中信博石英股份宇邦新材通灵股份钧达股份天通股份国立科技赛伍技术等2风电短期来看风电招标量快速增长截止到2023年1月31日风电项目的招标规模达117GW行业需求有所支撑根据风电之音不完全统计1月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量为117175MW较去年同期增长3323年招标规模同比22年同期显著增长为后续风电装机需求提供可靠保障主机价格震荡下行根据风电头条不完全统计2023年1月份央企风电中标项目累计318GW共有11家整机商中标其中陆上风电含塔筒最高中标均价2315元kW陆上风电不含塔筒最高中标均价为2128元kW海上风电含塔筒最高中标均价3921元kW不含塔筒最高中标均价3710元kW受益标的天能重工泰胜风能大金重工日月股份天顺风能恒润股份广大特材新强联长盛轴承双飞股份五洲新春万马股份东方电缆亨通光电宝胜股份汉缆股份起帆电缆明阳智能金风科技中材科技金雷股份等3储能核心观点在能源转型持续深入能源稳定供应需求明确储能项目经济性显现等因素的推动下海外与国内户储和大储呈现需求共振预计储能市场步入高景气度赛道户用储能欧洲地区能源危机以来户储配置经济性凸显需求高增成为全球户储的主要增长动力大储国内招中标量持续向上政策持续完善激发商业模式优化上游端电池成本有望下行光伏产业链价格下行为新能源配储腾出成本空间储能产业发展环境改善加速推动国内新能源配储需求提升海外美国大储已具备独立运作经济性IRA法案也将进一步带来美国独立储能初始投资成本的大幅下降2023年有望大规模放量技术的迭代更新成本的持续下探商业模式的不断探索储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展我们看好请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报1电池储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升以及钠电池钒电池等技术发展以及应用具备性能成本优势销售渠道以及技术实力的企业有望受益2逆变器PCS与光伏逆变器技术同源性强且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益3储能系统集成储能系统集成看重集成商的集成效率成本控制以及对零部件和下游应用的理解在系统优化效率管理成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益4高压级联国内风光配储政策力度加强大容量储能项目有望加速建设高压级联技术有望迎来机遇5海外储能欧洲能源紧张需求加大带来供需错配机遇海外户用以及工商业储能环节将受益增长受益标的阳光电源科士达盛弘股份智光电气金盘科技德业股份上能电气锦浪科技宁德时代亿纬锂能鹏辉能源国轩高科派能科技同力日升华宝新能等3风险提示新能源汽车行业发展不达预期新能源装机限电改善不达预期产品价格大幅下降风险疫情发展超预期风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报正文目录1周观点711新能源汽车712新能源82行业数据跟踪1521新能源汽车1522新能源203风险提示22图表目录图1长江有色市场钴平均价万元吨17图2四氧化三钴72国产价格走势万元吨17图3硫酸钴205国产价格走势万元吨17图4三元材料523价格走势万元吨17图5国内新能源汽车月度产销情况18图6国内新能源乘用车月度数据18图7国内动力电池月度装机数据19图8国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况20表1锂电池及材料价格变化16表2光伏产品价格变化21请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报1周观点11新能源汽车欧盟2035年起正式禁止燃油车销售近日据欧洲议会官网欧洲议会议员以340票赞成279票反对和21票弃权通过了此前与理事会达成的协议协议要求与2021年相比2030年新的小汽车和客货车产生的二氧化碳排放量分别减少55和502035年新的小汽车和客货车产生的二氧化碳排放量均减少100意味着从2035年起欧盟将正式禁止销售燃油车我们认为此次欧盟正式确定2035年起禁止销售燃油车反映出欧盟对于电动车推进的决心较为坚定目前欧洲电动化的空间较为广阔随着负面因素影响的缓解欧洲电动车增长趋势仍明确此外欧洲电动车市场为国内供应链提供结构性需求已有如宁德时代恩捷股份星源材质新宙邦科达利等多家电池材料厂在欧洲当地布局建厂未来在欧洲电动车高增长的趋势下海外产能投产运行有望带来业绩增量美国拜登政府公布充电桩建设新政策美国当地时间2月15日拜登政府宣布了一系列最新举措旨在打造方便可靠的美国制造的电动汽车充电网络通过在美国高速公路沿线和社区建立一个由50万个电动车充电桩组成的全国性的网络以及到2030年电动汽车的销量占到新车销量50等方法实现拜登政府应对气候危机的雄心当日交通部与能源部合作确定了新标准确保所有美国人都可以方便且可靠地给汽车充电包括在长途路段在新标准下无论开什么样的车或者使用什么样的充电标准都可以使用该套充电网络联邦公路管理局TheFederalHighwayAdministrationFHWA对联邦资助的电动汽车充电桩制定了符合建设美国购买美国法案的最终计划内容包括1所有通过两党基础设法资助的电动汽车充电桩必须在美国建造任何铁制或钢铁制充电桩外壳的组装和制造过程都需要在美国完成该计划要求立即生效2占充电桩中所有组件成本至少55的部分需要在美国制造该计划于2024年7月生效我们认为1就美国市场来看通过各项积极政策的推动下美国市场电动车销量有望高速增长充电设施将不断完善产业链预计实现快速发展2就中国市场来看新能源汽车保有量快速提升下充电设备需求也将同步大幅提高根据中国充电联盟数据2022年全国充电基础设施累计新增2593万台同比增加1769车桩增量比为271与2021年同期的车桩增量比为371相比实现快速的提升未来在政策以及市场的推动下充换电等基础设施建设有望持续完善此外在全球电动化的背景下充电桩等设施需求广阔中国产业链具备较强的供应能力仍然是充电桩市场重要的参与者核心观点国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中新能源汽车进入加速渗透阶段海外电动化决心明确全球新能源汽车发展实现共振技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一有望请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报带来性能成本安全性等多方位的提高持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著格局优化的两条投资主线具体包括1复合集流体具备成本能量密度安全性等多方面的优势设备端电池端材料端共同发力持续推动产业化应用关键设备工艺和材料端需求有望提升2钠离子电池技术日趋成熟有望在储能低速车等领域实现率先应用具备相关正极材料负极材料集流体壳体以及电池端技术产品产能布局的企业有望获得增量市场3快充需求持续提升有望带动负极材料CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升4长续航以及高能量密度需求下三元材料高镍化高电压化单晶化硅负极导电剂以及新型锂盐等需求扩大5制造工艺电池结构化学材料等多个方面的技术升级带来包括电池端在内的多环节机遇具备技术领先优势的企业将加固自身护城河6竞争格局清晰具备较强的护城河标的技术路线明确拥有迭代逻辑较强产品的厂商自身技术业务实力不断增强多元化布局带来更多亮点的优质企业7具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展8上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复9龙头高成长高确定性机会特斯拉比亚迪及新势力等车企以及宁德时代LG化学等动力电池供应链10在行业快速增长趋势下自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的11产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的12在政策支持下有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节13储能两轮车等具备结构性机遇的细分环节以及持续完善的充换电设施环节受益标的宁德时代科达利璞泰来天奈科技宝明科技骄成超声双星新材鼎胜新材万顺新材胜利精密亿纬锂能当升科技杉杉股份中科电气容百科技振华新材中伟股份诺德股份嘉元科技恩捷股份星源材质德方纳米天赐材料孚能科技鹏辉能源华友钴业宏发股份特锐德斯莱克炬华科技盛弘股份科士达道通科技绿能慧充英杰电气通合科技等12新能源第三批风光大基地项目已形成项目清单近日国家能源局在京召开例行新闻发布会发布会上提到以沙漠戈壁荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设进展顺利第一批9705万千瓦基地项目已全面开工部分已建成投产第二批基地部分项目陆续开工第三批基地已形成项目清单请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报集中式地面电站是我国光伏新增装机需求的重要组成部分我们认为随着硅料产能的释放光伏产业链价格将回落收益率提升有望推动后续大基地项目加速落地为2023年的新增光伏需求贡献增量光伏装机规模成长可期陕西省积极推进风光发电基地建设加快能源绿色低碳转型2月17日陕西省人民政府发布陕西省碳达峰实施方案方案指出1大力发展非化石能源坚持集中式与分布式并举全面推动风电和光伏发电大规模开发利用持续推进陕北地区风光发电基地化建设大力推动关中负荷中心地区风光资源规模化开发建设稳步扩大陕南地区风光发电规模重点推进神木府谷外送陕武直流渭南3个大型风光发电基地项目和26个屋顶分布式光伏试点县项目建设到2030年风电太阳能发电总装机容量达到8000万千瓦以上2大力推动再生资源回收利用推进退役风电机组及叶片光伏组件动力电池等循环利用建设一批集规范回收分选拆解再制造及高值资源化于一体的示范项目3促进服务业绿色低碳转型在A级旅游景区创建和运营管理中引入绿色设计节能管理绿色消费等概念因地制宜推广应用太阳能光伏风能空气能推广绿色低碳旅游此前陕西省发布的十四五规划提出到2025年陕西省可再生能源装机6500万千瓦风电达到2000万千瓦根据陕西日报报道从陕西发改委获悉截至2022年12月底陕西可再生能源装机规模达到3111万千瓦占全省电力总装机的383其中风电装机规模1179万千瓦目前陕北至湖北神府至河北南网渭南三大新能源基地项目已开工建设陕西省的另外两个新能源基地延安和渭南已建和待建项目充足正持续推动风光为主的新能源大力发展到2025年全省可再生能源项目累计装机规模有望达到6500万千瓦以上我们认为伴随各省深入布局双碳目标风电光伏为主的新能源建设持续推进产业链各环节需求有望持续有支撑三家海外储能公司发布全年业绩近期海外三家头部储能公司SolarEdgeEnphaseFluence发布2022年Q4季报和全年财报业绩披露如下SolarEdge22年Q4营收创历史新高达到89亿美元同比增长61环比增长6净利润为2083万美元同比降低49环比降低16毛利率29322年全年营收创历史新高达到311亿美元同比增长584净利润为9377万美元同比降低446毛利率272Enphase22年Q4营收创历史新高达到73亿美元同比增长756环比增长142净利润为15亿美元同比增长1924环比增长339毛利率为42922年全年营收达到233亿美元同比增长687净利润为40亿美元同比增长1732毛利率418Fluence22年Q4营收达到31亿美元同比增长775环比降低297净利润为-2464万美元同环比亏损均收窄毛利率自Q3转正后进一步提高达到3922年全年营收达到1199亿美元同比增长76净利润为-10亿美元毛利率-52请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报我们认为2022年储能市场快速增长海外储能进入高景气度阶段相关储能厂商业绩表现良好EnphaseSolarEdge的22Q4以及22年全年的营收均创历史新高Fluence的22Q4毛利率继22Q3转正后进一步提升未来在IRA等政策的支持下储能市场有望保持高速发展装机量规模的扩大以及盈利的提升有望推动厂商业绩持续增长核心观点1光伏光伏项目具备较强的投资品属性项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素产业链供应能力的增强将提高装机规模上限长期看在全球能源转型背景下光伏规模有望保持快速增长前期季节性因素叠加春节假期产能释放导致硅料价格阶段性快速下跌节后硅料硅片调涨明显我们认为主要是基于组件需求具备支撑前期价格大幅跳水带来下游环节原材料库存处于低位情况下上下游产业链进行博弈中长期看硅料产能持续释放预计硅料价格整体呈下降趋势供需关系错配导致光伏产业链短期量价经历阵痛期但作为投资品属性明显的光伏项目终端价格和项目收益率水平将对需求产生明显的影响同时受益于项目安装速度较快预计年内量价间将实现自平衡本轮跌价企稳后终端收益率提升将刺激下游需求出现明显拐点行业发展趋势上我们认为1需求结构上重点看好价格刺激下的集中式电站的需求反弹2新技术应用上随着N型新技术电池片经济性显现电池片出货结构中N型特别是TOPCon占比有望持续提升将有望在迭代窗口期享受更高溢价3看好胶膜在需求刺激下的规模放量盈利修复关注支架等辅材环节需求提升机遇4硅料价格快速下跌产业链向下传导短期看电池片组件环节受益上游利润释放具备较高价格交付订单的组件厂商盈利水平有望提升除头部厂商外二三线也有望迎来修复机遇中长期看新技术溢价及具备渠道优势的相关一体化组件厂商竞争力显现5颗粒硅产能持续释放在产业链价格下滑的趋势下颗粒硅将体现其成本及能耗优势行业动态变化之下不断涌现的新技术也给予新进入者提供相关机遇多家企业纷纷转型布局光伏新技术如2022年11月国立科技公告披露持有山东泉为新能源科技有限公司27的股份并于2023年1月披露提升至35同时2023年2月9日国立科技披露拟进行原有资产剥离将全资子公司爱派客东莞100的股权转让给爱派客鞋业同时公司将更名为广东泉为科技股份有限公司泉为科技经营范围变更为新兴能源技术研发太阳能发电技术服务储能技术服务等国立科技正式入局光伏HJT赛道根据泉为科技官网披露山东泉为规划建设年产15GW异质结电池20GW异质结光伏组件以及8GWh储能产品项目新技术趋势下我们建议关注业务转型的新进入者应关注市场变化下的增量空间及技术变革下的结构性机遇N型电池片出货占比提升有望拉动N型硅片及N型硅料需求快速增长其单位盈利有望提升请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报多晶硅产能逐季释放硅片环节由于在产业链中具备较好的竞争格局相对话语权有望变强价值链分配占比有望增强特别是锁定石英砂等原材料供应的厂商全面拥抱新技术带来的结构性机遇电池片技术和需求迭代尺寸上的结构性偏紧和TOPConHJT钙钛矿等技术将带来产品溢价与格局机遇垂直一体化厂商具备供应链成本渠道优势市场竞争力将持续加强同时垂直一体化厂商通过较早的布局构建了宽厚的资金和成本壁垒强者恒强头部厂商有望进一步集中TOPCon出货快速增长对胶膜阻水性扛PID能力提出更高要求具备更高性能的POEEPE胶膜出货有望快速增长逆变器产品需求将与光伏储能领域发展实现共振国内优质供应商加速出海并在海外市场竞争中具备优势同时关注户用逆变器和微型逆变器的增量市场机遇组件价格回落后国内大型地面电站被抑制的需求有望释放集中式逆变器和支架需求有望快速反弹分布式光伏是光伏新增装机需求的重要组成部分具备渠道或开发资源优势的供应商有望受益硅料供需缓解有望让利在海外高纯石英砂供不应求下采用国产高纯石英砂制备坩埚带来硅片环节整体经营效率盈利能力优化在EVA粒子产能扩张有限的情况下下游需求向好将导致EVA粒子供需格局的紧张看好EVA粒子盈利能力的提升和持续硅料产能持续释放建议关注具备成本能耗优势的颗粒硅以及CCZ连续直拉单晶技术受益标的海优新材晶科能源隆基绿能晶澳科技阳光电源德业股份福斯特通威股份天合光能TCL中环锦浪科技昱能科技禾迈股份正泰电器中来股份联泓新科中信博石英股份宇邦新材通灵股份钧达股份天通股份国立科技赛伍技术等2风电短期来看风电招标量快速增长截止到2023年1月31日风电项目的招标规模达117GW行业需求有所支撑根据风电之音不完全统计1月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量为117175MW较去年同期增长3323年招标规模同比22年同期显著增长为后续风电装机需求提供可靠保障主机价格震荡下行根据风电头条不完全统计2023年1月份央企风电中标项目累计318GW共有11家整机商中标其中陆上风电含塔筒最高中标均价2315元kW陆上风电不含塔筒最高中标均价为2128元kW海上风电含塔筒最高中标均价3921元kW不含塔筒最高中标均价3710元kW材料价格回落密集交付期未来行业景气度有望提升一方面中厚板螺纹钢废钢铸造生铁现货价格同比22年年内高点分别下跌190176229以及165原材料价格回落有望带来行业整体盈利修复另一方面2022年1-请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业研究周报12月风电新增装机量3763GW伴随后续大基地项目推进已招标项目以及海上风电陆续开工风电行业有望迎来高景气度中长期看风电是实现碳中和的能源替代形式之一平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点持续看好风电行业的装机需求及发展空间优先看好塔筒环节大型化驱动行业集中度提升一方面风电机组大型化趋势明确塔筒行业对产品研发工艺生产及检测水平提出更高要求另一方面头部企业持续扩产以满足市场要求提升自身竞争力海上产品价值量更高具备广阔发展空间除塔筒外海上风电需桩基导管架等基础支撑结构将风机固定于海床地基中根据大金重工披露陆风塔筒基础支持重量约为9万吨GW海风基础约为27万吨GW是陆上重量的3倍海上风电将为塔筒企业开辟增量空间技术壁垒码头资源构筑海工核心壁垒海工产品的设计材料工艺要求更高目前仅有少数头部厂商具备高品质大功率海工产品的制造技术码头资源稀缺且利于确保企业实现产品及时发运和拓展海外市场塔筒具备价格优势海外市场有望突破根据欧盟委员会披露近年欧洲塔筒企业利润率持续下滑2019年已经变为负值相较之下即便加征反倾销税国内塔筒企业仍保持一定价格优势叠加欧洲海上风电装机规划持续增长预计塔筒环节将率先受益海缆环节有望持续受益高压直流产品价值量增加海缆产品结构持续优化目前海上风电场海缆方案通常为35kV阵列海缆220kV送出海缆伴随着风机大型化风场开发规模化以及选址深远海化阵列海缆将由35kV提升至66kV送出海缆由220kV提升至330kV500kV或采用直流海缆高压直流海缆制造技术难度大市场玩家有限产品附加值更高产能码头经验构筑三大竞争壁垒龙头企业优势显著产能海缆属于重资产行业资金壁垒较高且扩产周期通常需2-3年短期内新进入者难以进入码头海缆产品长达几十米甚至上百米重达几千吨龙头企业拥有自有码头可以保障海缆产品顺利生产及发运经验一旦海缆发生故障不仅抢修较为困难也会对风电场的收益将造成较大影响因此业主更关注海缆企业过往项目经验以保证海缆产品质量的可靠性海陆需求支撑风电行业快速发展风电设备制造企业加快产能布局陆风方面第三批风光大基地已形成项目清单大基地的建设有力支撑风机零部件的需求海风方面各省十四五补贴政策的持续推进和海风大型化深远化进程的不断加快海上风电新增长点特性突出随着风电行业的快速发展制造企业积极紧抓行业变化和周期景气向上加快产能扩张布局其中天能重工积极布局产能扩张近日收到中国证券监督管理委员会出具的关于同意青岛天能重工股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复公司前期多基地覆盖具备塔筒陆海产能基础根据2023年1月11日天能重工公告的发行人与中泰证券股份有限公司关于发行人申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复修订稿截至2022年9月末公司已建成产能基地包括山东青岛8万吨新疆哈密34万吨吉林大安17万吨云南玉溪255万吨湖南郴州34万吨内蒙古兴安盟4万吨江苏盐城海工10万吨大连海请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业研究周报工8万吨吉林通榆4万吨内蒙古商都4万吨广东汕尾海工10万吨公司合计已建成产能5905万吨其中海工基地28万吨产能持续布局加大对海上风电的投入公司将以现有的大连江苏广东三个海工装备基地为基础积极布局海上风电和海外风电顺应海上风电发展趋势重点拓展广东江苏山东等沿海海上风电市场根据2023年1月11日发行人与中泰证券股份有限公司关于发行人申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复修订稿截至2022年9月末公司在全国共规划了13处塔筒生产基地9处陆上基地4处海工基地其中已建成产能5905万吨在建及技改拟新增产能32万吨包括内蒙古包头4万吨山东东营海工20万吨江苏盐城工厂技改项目5万吨广东汕尾工厂技改项目3万吨其中新增产能以海工产能为主2023年2月17日天能重工公告2022年度向特定对象发行股票募集说明书注册稿指出本次拟向向特定对象发行募集资金总额不超过150000万元扣除发行费用后拟将全部用于天能重工武川150MW风电项目江苏天能海洋重工有限公司海上风电装备制造生产线技改项目海上风电装备制造生产线技改项目吉林天能塔筒制造生产线技改项目和补充流动资金整体产能规划看根据公司2022年11月4日披露的投资者关系活动记录表随着技改项目的完成未来公司将达到约100万吨总产能其中陆塔产能约40万吨海工产能约60万吨此外公司也将积极开展与国外主机厂商的合作适机拓展海外业务我们认为海上风电向深远海发展趋势明确未来海风项目逐步平价有望提高下游业主项目IRR增强下游运营商的建设意愿有望带动整个海上风电产业链需求的快速提升进一步打开海上风电市场发展空间同时关注以下环节的投资机遇海上风电持续降本加之广东山东出台地方补贴政策需求有望持续提升海风细分赛道增速更快壁垒更高未来深远海发展趋势明确看好海工产品海上塔筒带来增量空间海缆等相关环节政策扶持力度较大区域相关产能有望显著受益于区位优势同时关注海缆订单旺盛带来的外溢二线厂商机会另外塔筒成本加成的定价方式利于原材料成本顺价且行业需求向上下利于加工费改善陆海产能布局完善有望受益行业需求共振看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会如主轴铸件叶片等环节海外风电装机目标有望提升看好具备出口逻辑的塔筒及零部件环节看好原材料价格调整以及成本优化下的盈利修复环节看好主轴轴承等精密部件的国产替代机会看好整机环节格局变化及技术变化下的机会看好高压电缆料的国产替代机会看好新技术变革下的机会如滑动轴承环节受益标的天能重工泰胜风能大金重工日月股份天顺风能恒润股份广大特材新强联长盛轴承双飞股份五洲新春万马股份东方电缆请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告行业研究周报亨通光电宝胜股份汉缆股份起帆电缆明阳智能金风科技中材科技金雷股份等3储能在能源转型持续深入能源稳定供应需求明确储能项目经济性显现等因素的推动下海外与国内户储和大储呈现需求共振预计储能市场步入高景气度赛道户用储能欧洲地区能源危机以来户储配置经济性凸显需求高增成为全球户储的主要增长动力大储国内招中标量持续向上政策持续完善激发商业模式优化上游端电池成本有望下行光伏产业链价格下行为新能源配储腾出成本空间储能产业发展环境改善加速推动国内新能源配储需求提升海外美国大储已具备独立运作经济性IRA法案也将进一步带来美国独立储能初始投资成本的大幅下降2023年有望大规模放量技术的迭代更新成本的持续下探商业模式的不断探索储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展我们看好1电池储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升以及钠电池钒电池等技术发展以及应用具备性能成本优势销售渠道以及技术实力的企业有望受益2逆变器PCS与光伏逆变器技术同源性强且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益3储能系统集成储能系统集成看重集成商的集成效率成本控制以及对零部件和下游应用的理解在系统优化效率管理成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益4高压级联国内风光配储政策力度加强大容量储能项目有望加速建设高压级联技术有望迎来机遇5海外储能欧洲能源紧张需求加大带来供需错配机遇海外户用以及工商业储能环节将受益增长受益标的阳光电源科士达盛弘股份智光电气金盘科技德业股份上能电气锦浪科技宁德时代亿纬锂能鹏辉能源国轩高科派能科技同力日升华宝新能等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告行业研究周报2行业数据跟踪21新能源汽车211锂电池材料价格钴锂钴四氧化三钴电池级碳酸锂价格下跌钴价下跌MB标准级钴合金级钴报价分别为1500-1635美元磅1685-1800美元磅最高值分别下跌065美元磅维持稳定根据Wind数据长江有色市场钴平均价为292万元吨维持稳定四氧化三钴价格下跌根据Wind数据四氧化三钴72国产价格为1650万元吨跌幅为571硫酸钴价格涨跌不一根据Wind数据硫酸钴205国产价格为395万元吨涨幅为260根据鑫椤锂电数据硫酸钴价格为385万元吨下跌010万元吨电池级碳酸锂价格下跌根据鑫椤锂电数据电池级碳酸锂价格为4560万元吨下跌160万元吨正极材料三元材料磷酸铁锂等价格下跌硫酸镍价格上涨钴酸锂价格下跌根据鑫椤锂电数据钴酸锂435V价格为3440万元吨下跌110万元吨磷酸铁锂价格下跌根据鑫椤锂电数据磷酸铁锂价格为1445万元吨下跌025万元吨三元材料价格下跌根据Wind数据三元材料523价格为3040万元吨跌幅为162根据鑫椤锂电数据NCM5系价格为2760万元吨下跌340万元吨NCM811价格为3675万元吨下跌120万元吨三元前驱体价格维持稳定根据鑫椤锂电数据NCM523前驱体价格为930万元吨维持稳定根据鑫椤锂电数据NCM811前驱体价格为1240万元吨维持稳定电池级硫酸镍价格上涨根据鑫椤锂电数据电池级硫酸镍价格为395万元吨上涨015万元吨电池级硫酸锰价格维持稳定根据鑫椤锂电数据电池级硫酸锰价格为065万元吨维持稳定负极材料高端天然人造负极价格下跌高端天然负极价格下跌根据鑫椤锂电数据高端天然负极价格为590万元吨下跌020万元吨高端人造负极价格下跌根据鑫椤锂电数据高端人造负极价格为610万元吨下跌010万元吨请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告行业研究周报隔膜隔膜湿法价格维持稳定隔膜湿法价格维持稳定根据鑫椤锂电数据基膜湿法9m价格为145元平方米维持稳定电解液电解液等价格均维持稳定电解液价格维持稳定根据鑫椤锂电数据电解液三元圆柱2600mAh价格为580万元吨维持稳定电解液磷酸铁锂价格为465万元吨维持稳定DMC价格维持稳定根据鑫椤锂电数据DMC电池级价格为058万元吨维持稳定六氟磷酸锂价格维持稳定根据鑫椤锂电数据六氟磷酸锂国产价格为1875万元吨维持稳定表1锂电池及材料价格变化材料单位20232172023210涨跌额长江有色市场平均价Wind万元吨292292钴标准级美元磅1500-16351570-1700065MB钴合金级美元磅1685-18001685-1800四氧化三钴72国产Wind万元吨16501750100钴产品2050国产Wind万元吨395385010硫酸钴205均价鑫椤锂电万元吨385395010碳酸锂电池级均价鑫椤锂电万元吨45604720160钴酸锂435V均价鑫椤锂电万元吨34403550110磷酸铁锂动力型均价鑫椤锂电万元吨14451470025523Wind万元吨30403090050三元材料5系动力型均价鑫椤锂电万元吨27603100340正极材料811均价鑫椤锂电万元吨36753795120523均价鑫椤锂电万元吨930930三元前驱体811均价鑫椤锂电万元吨12401240硫酸镍电池级均价鑫椤锂电万元吨395380015硫酸锰电池级均价鑫椤锂电万元吨065065高端天然负极均价鑫椤锂电万元吨590610020负极材料高端人造负极均价鑫椤锂电万元吨610620010隔膜9湿法基膜国产中端均价鑫椤锂电元平米145145三元圆柱均价鑫椤锂电万元吨5805802600mAh电解液电解液磷酸铁锂电解液均价鑫椤锂电万元吨465465DMC电池级均价鑫椤锂电万元吨058058六氟磷酸锂国产均价鑫椤锂电万元吨18751875资料来源Wind鑫椤锂电镍钴网华西证券研究所注表示价格上涨表示价格下跌请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告行业研究周报图1长江有色市场钴平均价万元吨图2四氧化三钴72国产价格走势万元吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图3硫酸钴205国产价格走势万元吨图4三元材料523价格走势万元吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17证券研究报告行业研究周报212新能源汽车产业链2023年1月新能源汽车产销同比分别下降76根据中汽协数据2023年1月新能源汽车实现产销量分别为425万辆408万辆同比分别下降76环比分别下降4750图5国内新能源汽车月度产销情况资料来源Wind中汽协华西证券研究所2023年1月新能源乘用车零售销量同比下降63根据乘联会数据2023年1月国内新能源乘用车零售批发销量分别为332万辆389万辆同比分别下降6373环比分别下降483482图6国内新能源乘用车月度数据资料来源乘联会华西证券研究所2023年1月动力电池装机量同环比分别下降03554请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明18证券研究报告行业研究周报根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据2023年1月我国动力电池装机量为161GWh同环比分别下降03554图7国内动力电池月度装机数据资料来源动力电池产业创新联盟华西证券研究所2023年1月国内充电桩累计新增202万台同比增加775根据中国充电联盟数据截至2023年1月联盟内成员单位总计上报公共充电桩保有量为1839万台同比增加561通过联盟成员内整车企业采样的私人充电桩保有量为3573万台同比增加1300全国充电基础设施累计数量为5411万台同比增加9822023年1月全国充电基础设施累计新增202万台同比增加775车桩增量比为201请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明19证券研究报告行业研究周报图8国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况资料来源中国充电联盟华西证券研究所注车桩增量比为新能源汽车销量中国充电联盟统计的新增公共私人充电桩的比值22新能源221隆基公布最新硅片价格2023年2月17日隆基绿能发布最新硅片价格150m厚度型166硅片报价分别为540元片和0696美元片环比上涨189223150m厚度型182硅片报价分别为625元片和0805美元片环比上涨157189222光伏产品价格多晶硅多晶硅价格维持不变根据PVinfoLink的数据多晶硅致密料均价230元千克维持不变硅片硅片价格维持不变根据PVinfoLink的数据单晶硅片182mm150m均价为0809美元片和6220元片维持不变单晶硅片210mm150m均价为1067美元片和8200元片维持不变电池片电池片价格下降根据PVinfoLink的数据单晶PERC电池片230182mm均价为0150美元瓦和1130元瓦分别下降1309单晶PERC电池片230210mm均价为0150美元瓦和1130元瓦分别下降1309组件单双玻组件集中式和分布式组件价格上涨澳洲组件价格下降请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明20