国家能源局近日举办2023年一季度新闻发布会，并介绍完善可再生能源绿色电力证书制度有关工作进展、全国新型储能装机规模情况以及全国电力市场交易规模有关情况。
　　市场化交易取得重大突破，电力体制改革仍在路上。根据国家能源局披露数据，2022年按交易口径统计，全国市场交易电量共5.25万亿千瓦时，同比增长39%，占全社会用电量比重达60.8%，同比提高15.4个百分点。全国燃煤发电机组市场平均交易价格达0.449元/千瓦时，较全国平均基准电价上浮约18.3%，涨幅约7分/千瓦时。市场化电量占比的显著提升以及价格的上浮有力缓解了煤电企业亏损局面，而且高位的电价也正体现出发改委1439号文中明确提出的“对市场交易电价在规定范围内的合理浮动不得进行干预。”更重要的是1439号文的明文规定也使得电价摆脱了过去政策性让利的使命，真正回归由供需决定价格的商品属性。在煤价高位且电力供需持续紧张的背景下，我们认为2023年电价或继续维持高位的价格刚性。除了煤电电量的市场化改革取得突破外，2022年我国统一的辅助服务规则体系也基本形成，2022年煤电企业因为辅助服务获得补偿收益约320亿元，辅助服务收益一方面激发了煤电企业灵活性改造的积极性，另一方面也是煤电获取增量收入的初步探索。而且即使在电力市场化改革取得重大突破的背景下，能源局在《2023年能源监管工作要点》中排在第一位的依然是“强化电力市场体系建设”，意味着电力市场化改革并未止步，市场化改革仍在路上。以辅助服务市场为例，国家能源局表示将会同相关部门制定辅助服务价格办法，建立市场化的价格形成机制。辅助服务对煤电从电量主体向系统调节主体的转向扫除商业模式的障碍，优化煤电机组的盈利能力。
　　绿电交易快速推进，调节电源加速扩张扫除障碍。2022年，我国全年核发绿证2060万个，对应电量206亿千瓦时，较2021年增长135%；交易数量达到969万个，对应电量96.9亿千瓦时，较2021年增长15.8倍。而且国家能源局强调，2023年将继续推动完善绿色电力证书制度，扩大绿证核发和交易范围，且国家能源局已经明确表示当前相关政策正在加紧完善，并将适时向全社会公开征求意见。这也就意味着2023年绿电交易有望迎来政策层面的再度破局，看好全年成本端持续优化叠加收入端绿电交易加速推进带来的风光清洁能源的投资机遇。为了保障风光装机的加速成长，我国调节性电源也迎来突破性发展，截至2022年底，全国已投运新型储能项目装机规模达870万千瓦，平均储能时长约2.1小时，比2021年底增长110%以上。此外，通过优化辅助服务市场，挖掘调节能力超9000万千瓦，年均促进清洁能源增发电量超过1000亿千瓦时。调节性电源的加速增长为新能源扩张扫除系统消纳障碍，依然看好2023年清洁能源装机的扩张斜率。
　　投资建议
　　“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。在此背景下，电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际、中国电力、华电国际、宝新能源和粤电力A、福能股份；水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险，来水持续偏枯风险

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨公用事业TableTitle电力交易成效显著体制改革预期升温报告要点2022Table年全国市场交易电量共Summary525万亿千瓦时同比增长39全国燃煤发电机组市场平均交易价格达0449元千瓦时较全国平均基准电价上浮约183涨幅约7分千瓦时高位的电价也正体现出发改委1439号文中明确提出的对市场交易电价在规定范围内的合理浮动不得进行干预在煤价高位且电力供需持续紧张的背景下我们认为2023年电价或继续维持高位的价格刚性能源局在2023年能源监管工作要点中排在第一位的依然是强化电力市场体系建设意味着电力市场化改革并未止步市场化改革依然任重而道远分析师及联系人TableAuthor张韦华司旗宋尚骞SACS0490517080003SACS0490520120001SACS0490520110001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2023-02-19jzqdt11111公用事业TableTitle2行业研究丨行业周报电力交易成效显著体制改革预期升温TableRank投资评级看好丨维持TableSummary2国家能源局近日举办2023年一季度新闻发布会并介绍完善可再生能源绿色电力证书制市场表现对比图近12个月度有关工作进展全国新型储能装机规模情况以及全国电力市场交易规模有关情况TableChart公用事业沪深300指数市场化交易取得重大突破电力体制改革仍在路上根据国家能源局披露数据2022年6-4按交易口径统计全国市场交易电量共525万亿千瓦时同比增长39占全社会用电-14量比重达608同比提高154个百分点全国燃煤发电机组市场平均交易价格达0449-252022-22022-62022-102023-2元千瓦时较全国平均基准电价上浮约183涨幅约7分千瓦时市场化电量占比的显著提升以及价格的上浮有力缓解了煤电企业亏损局面而且高位的电价也正体现出发资料来源Wind改委1439号文中明确提出的对市场交易电价在规定范围内的合理浮动不得进行干预更重要的是1439号文的明文规定也使得电价摆脱了过去政策性让利的使命真正回归相关研究由供需决定价格的商品属性在煤价高位且电力供需持续紧张的背景下我们认为2023TableReport地方政府工作报告强化降碳环保财政支出有年电价或继续维持高位的价格刚性除了煤电电量的市场化改革取得突破外2022年我望回暖2023-02-12国统一的辅助服务规则体系也基本形成2022年煤电企业因为辅助服务获得补偿收益约煤价回落后火电业绩弹性如何落地投资320亿元辅助服务收益一方面激发了煤电企业灵活性改造的积极性另一方面也是煤电2023-02-12获取增量收入的初步探索而且即使在电力市场化改革取得重大突破的背景下能源局在预期改善叠加政策支持板块持股占比环比提2023年能源监管工作要点中排在第一位的依然是强化电力市场体系建设意味着升2023-02-05电力市场化改革并未止步市场化改革仍在路上以辅助服务市场为例国家能源局表示将会同相关部门制定辅助服务价格办法建立市场化的价格形成机制辅助服务对煤电从电量主体向系统调节主体的转向扫除商业模式的障碍优化煤电机组的盈利能力绿电交易快速推进调节电源加速扩张扫除障碍2022年我国全年核发绿证2060万个对应电量206亿千瓦时较2021年增长135交易数量达到969万个对应电量969亿千瓦时较2021年增长158倍而且国家能源局强调2023年将继续推动完善绿色电力证书制度扩大绿证核发和交易范围且国家能源局已经明确表示当前相关政策正在加紧完善并将适时向全社会公开征求意见这也就意味着2023年绿电交易有望迎来政策层面的再度破局看好全年成本端持续优化叠加收入端绿电交易加速推进带来的风光清洁能源的投资机遇为了保障风光装机的加速成长我国调节性电源也迎来突破性发展截至2022年底全国已投运新型储能项目装机规模达870万千瓦平均储能时长约21小时比2021年底增长110以上此外通过优化辅助服务市场挖掘调节能力超9000万千瓦年均促进清洁能源增发电量超过1000亿千瓦时调节性电源的加速增长为新能源扩张扫除系统消纳障碍依然看好2023年清洁能源装机的扩张斜率投资建议碳中和时代号召和电力市场化改革将贯穿整个十四五期间我们认为电力运营商的内在价值将全面重估在此背景下电力价格形成机制的改革和完善有望催化火电经营边际改善推荐关注优质转型火电华能国际中国电力华电国际宝新能源和粤电力A福能股份水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头和供需改善的华能水电新能源装机快速成长同时绿电价值日益凸显之下推荐中国核电三峡能源和龙源电力电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利风险提示1电力供需恶化风险政策推进不及预期风险更多研报请访问2煤炭价格出现非季节性风险来水持续偏枯风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录下周重点推荐4行业及公司涨跌幅5煤炭价格信息8重要公司重点公告9电力及燃气事件10下周大事提醒11图表目录图1本周各子板块涨跌幅情况5图2各子板块估值相对指数溢价走势5图32017年2月以来各子行业及指数市盈率变化情况5图42017年2月以来各子行业及指数市净率变化情况5图5近一周公用事业板块下跌2342023-02-132023-02-176图6近一月公用事业板块上涨0562023-01-172023-02-176图7自年初公用事业板块上涨0892023-01-012023-02-176图8近一年公用事业板块下跌3572022-02-172023-02-176图9秦皇岛港动力煤平仓价单位元吨8表1不同时间段涨幅前十后十电力公司6表2国际动力煤一周市场价格数据单位美元吨8表3电力定增差价一览单位元10表4电力重要股东二级市场增持单位元10表5燃气重要股东二级市场增持单位元10表6下周大事提醒11请阅读最后评级说明和重要声明312行业研究行业周报下周重点推荐华能国际1公司业绩相对煤价弹性较高长协煤新政执行预期下煤价回落利好公司业绩持续改善2积极布局新能源业务火电充沛现金流将成为新能源装机快速扩张的基础3电力供需趋紧背景下全国电价显著上浮将利好公司业绩持续改善华电国际1公司业绩相对煤价弹性较高长协煤新政执行预期下煤价回落利好公司业绩持续改善2参股华电新能华电新能为华电集团全集团之力打造的新能源资产整合平台预计十四五将步入快速发展期3电力供需趋紧背景下全国电价显著上浮将利好公司业绩持续改善中国电力1电力供需趋紧背景下全国电价存在浮动预期将利好公司业绩持续改善2发改委中长协新政陆续落地燃料成本存在显著改善预期利好公司业绩持续提升3公司规划2025年清洁能源装机占比达到90公司清洁化进展迅速新增装机有望处于上市公司前列三峡能源1三峡能源装机规模远超其他地方性新能源平台稳居新能源发电运营的第一梯队较高的利用小时起到了摊薄固定成本的作用净利率位居业内公司前列2根据公司规划公司力争十四五末总装机规模达到5000万千瓦截至2020年末公司已签订项目开发协议的装机超过8000万千瓦3三峡能源作为优质央企资金实力强信用评级长期稳定为AAA级评级融资渠道通畅资产负债率相对同行业处于较低水平且授信额度较高后续融资空间较大粤电力A1十四五规划1400万千瓦新增新能源新能源成长盈利稳定且成长空间广阔将成为公司重要业绩增量来源2长协新政稳步推进广东省电价进一步上浮预期增强公司业绩或将释放充分弹性3行业底部扩充产能十四五规划1600万千瓦火电装机将进一步释放向上弹性宝新能源1存量火电资产受政策保护盈利能力行业领先2长协新政稳步推进广东省电价进一步上浮预期增强公司业绩或将释放充分弹性3行业底部扩张产能甲湖湾电厂二期200万千瓦投产后公司产能将增长57周期成长属性价值凸显福能股份1公司在建海上风电项目全部投产且福建风电资源优异海上风电项目实际盈利能力有望超预期2长协煤新政陆续落地煤价回落将降低火电成本端压力3电力供需趋紧背景下全国多地火电电价均有显著上浮利好公司业绩持续改善中国核电12020年下半年至2021年陆续4台核电机组投产新机组成本控制良好有望贡献业绩弹性2远期看碳中和远景下核电成为必选路径之一未来审批数量有望显著增加未来华龙一号经济性有望持续提升3公司十四五末新能源装机目标达3000万千瓦新能源装机的快速增长能在核电机组投产的空窗期给公司带来增量贡献三峡水利1三峡集团入主后推动四网融合落地辖区面积扩张直接带来增量用电需求22022年起10kV以上工商业用户进入电力市场公司市场化售电规模有望显著提升3依托电力体制改革和国企混改东风中长期有望在配售电智慧能源领域持续实现外延扩张请阅读最后评级说明和重要声明412行业研究行业周报行业及公司涨跌幅截至2023年2月17日CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网的市盈率TTM分别为1789倍2308倍2086倍和3826倍同期沪深300指数的市盈率为1105倍各子行业对沪深300的溢价分别为618110875887024607本周电力板块涨幅前五名的公司为通宝能源1725西昌电力226穗恒运A196ST华源080明星电力022变动幅度后五名的公司为赣能股份-786粤电力A-726华电国际-660惠天热电-544吉电股份-478本周电力板块指数下跌整体表现弱于上周电力行业各子板块中燃气板块相对优于其他板块电力个股中通宝能源本周表现较为优异图1本周各子板块涨跌幅情况图2各子板块估值相对指数溢价走势40015350103000525000200-05周一周二周三周四周五150100-1050-150-20-50-25-1002017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02-30火电水电电网燃气CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图32017年2月以来各子行业及指数市盈率变化情况图42017年2月以来各子行业及指数市净率变化情况770660550440330220110002017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网CJ燃气CJ火电CJ水电CJ电网资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明512行业研究行业周报图5近一周公用事业板块下跌2342023-02-132023-02-17图6近一月公用事业板块上涨0562023-01-172023-02-17102816042保险煤炭环保汽车银行-1电子化学品计算机农产品房地产CJCJCJCJCJCJ食品饮料油气石化纺织服装建筑产品医疗保健商业贸易社会服务家电制造电信业务国防军工建筑工程交通运输机械设备公用事业检测服务综合金融0CJCJCJCJ非金属材料传媒互联网纸类及包装CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ-2CJ电子汽车煤炭银行保险-2环保CJCJCJ家用装饰及休闲金属材料及矿业化学品计算机农产品房地产CJCJCJCJCJCJ电力及新能源设备建筑工程食品饮料电信业务国防军工机械设备油气石化纺织服装公用事业商业贸易检测服务交通运输医疗保健综合金融家电制造建筑产品社会服务CJ-3CJ-4CJCJCJCJ传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ-6CJ-4金属材料及矿业家用装饰及休闲电力及新能源设备CJCJ-5CJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图7自年初公用事业板块上涨0892023-01-012023-02-17图8近一年公用事业板块下跌3572022-02-172023-02-1718151614101210586042煤炭保险汽车环保银行0-5电子计算机化学品房地产农产品CJCJCJCJCJ-2CJ电信业务检测服务医疗保健食品饮料机械设备交通运输纺织服装社会服务公用事业国防军工油气石化商业贸易家电制造建筑工程综合金融建筑产品CJCJCJ-10CJ电子汽车环保保险煤炭银行纸类及包装传媒互联网-4非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ计算机化学品农产品房地产CJCJCJCJCJCJCJCJCJ电信业务机械设备油气石化建筑产品食品饮料医疗保健家电制造国防军工纺织服装综合金融建筑工程检测服务公用事业交通运输商业贸易社会服务家用装饰及休闲金属材料及矿业CJCJCJCJ-15传媒互联网非金属材料纸类及包装电力及新能源设备CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ-20CJ金属材料及矿业家用装饰及休闲电力及新能源设备CJCJCJ-25资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所表1不同时间段涨幅前十后十电力公司公司周涨跌幅公司月涨跌幅公司年初涨跌幅公司年涨跌幅通宝能源1725通宝能源2705通宝能源3022通宝能源11272西昌电力226天富能源1772天富能源2568赣能股份7946穗恒运A196粤电力A1279涪陵电力2278湖南发展6499ST华源080华能国际1176福能股份1758华电国际4819明星电力022西昌电力1013粤电力A1279涪陵电力4575福能股份-008三峡水利852西昌电力1013ST热电4319华能水电-015大唐发电772穗恒运A939国电电力4103韶能股份-020穗恒运A713三峡水利852明星电力2902辽宁能源-025上海电力699明星电力824粤电力A2776天富能源-046韶能股份636ST热电768宝新能源2306赣能股份-786国电电力-678国电电力-984江苏新能-2950粤电力A-726三峡能源-512金山股份-969吉电股份-2628华电国际-660黔源电力-479黔源电力-591中闽能源-2524请阅读最后评级说明和重要声明612行业研究行业周报惠天热电-544金山股份-440ST华源-560桂东电力-2136吉电股份-478赣能股份-374赣能股份-522豫能控股-1786上海电力-474国投电力-343吉电股份-509三峡能源-1784乐山电力-442哈投股份-258豫能控股-380惠天热电-1709内蒙华电-438吉电股份-203国投电力-379广州发展-1690三峡水利-422ST华源-194深圳能源-330申能股份-1577宝新能源-417浙江新能-142惠天热电-294哈投股份-1562资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明712行业研究行业周报煤炭价格信息截至2月15日秦皇岛煤炭价格行情Q5800K平仓价780元吨与上周价格一致Q5500K平仓价730元吨较上周下跌5元吨Q5000K平仓价665元吨较上周下跌5元吨图9秦皇岛港动力煤平仓价单位元吨1000秦皇岛港动力煤平仓价900800700600500400Q5800KQ5500KQ5000K资料来源Wind长江证券研究所表2国际动力煤一周市场价格数据单位美元吨国际现货价格2023-01-132023-01-202023-01-272023-02-032023-02-10欧洲ARA港动力煤现货价2385023850238502385023850理查德RB动力煤现货价1651016875162811657015470纽卡斯尔NEWC动力煤现货价3924034734294002454022790资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明812行业研究行业周报重要公司重点公告龙源电力龙源电力集团股份有限公司2023年1月发电量数据公告公司2023年1月按合并报表口径完成发电量6847280兆瓦时同比增长3061其中风电发电量增长4440火电发电量下降2945其他可再生能源发电量增长4175浙能电力关于协议受让中来股份标的股份完成过户登记的公告公司受让张育政持有的中来股份105745704股股份同时取得林建伟持有的中来股份108962736股股份对应的表决权本次交易完成后公司持有中来股份970的股份及1970的表决权成为中来股份的控制方截至目前标的股份已完成过户登记龙源电力龙源电力集团股份有限公司关于增资暨关联交易的公告公司全资子公司雄亚公司参股国能融资持有国能融资49股权国能融资为加快做大做强做优融资租赁板块需增加注册资本金40亿元经协商雄亚公司拟按持股比例对国能融资增加注册资本金人民币196亿元广安爱众2022年1-12月部分生产经营数据公告公司2022年全年发电量15493312万千瓦时同比下降1065外购电量18211606万千瓦时同比增加2234供区售电量19087618万千瓦时同比增加1633大唐新能源2023年1月发电量2023年1月本集团按合并报表口径完成发电量3169132兆瓦时同比增加5497其中风电发电量3013960兆瓦时同比增加5401光伏发电量155172兆瓦时同比增加7648豫能控股关于控股子公司完成淮北建业科工贸有限责任公司100股权收购并换发营业执照的公告2022年12月29日公司董事会同意公司控股子公司豫煤交易中心通过公开摘牌方式收购淮北建业100股权成交价格为挂牌转让底价合计为29600万元截至目前豫煤交易中心已完成淮北建业100股权收购并换发营业执照请阅读最后评级说明和重要声明912行业研究行业周报电力及燃气事件表3电力定增差价一览单位元证券代码证券简称预案公告日方案进度发行价格预案价下限最新价价差幅度600032SH浙江新能2022-03-19证监会通过1178600509SH天富能源2022-03-01证监会通过651000875SZ吉电股份2022-12-31股东大会通过578000531SZ穗恒运A2022-07-06股东大会通过676资料来源Wind长江证券研究所表4电力重要股东二级市场增持单位元证券代码证券简称净买入股份数合计万股增减仓参考市值万元平均成本现价溢价率603693SH江苏新能117196638231545131614165600023SH浙能电力1685393213701542000791SZ甘肃能源172125846087492538945600886SH国投电力74541772075519671042777000027SZ深圳能源15009139609615095000883SZ湖北能源4990052142967429430013601016SH节能风电18007300406386-483资料来源Wind长江证券研究所表5燃气重要股东二级市场增持单位元证券代码证券简称净买入股份数合计万股增减仓参考市值万元平均成本现价溢价率002911SZ佛燃能源11299088413194920资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1012行业研究行业周报下周大事提醒表6下周大事提醒时间公司事件2023-02-22晋控电力股东大会召开2023-02-21大唐发电股东大会召开2023-02-20太阳能增发股份上市网下2023-02-20太阳能解禁资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1112行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1212