核心观点
　　美国1月新能源汽车销量10.2万辆，同比+65%，环比-1%；渗透率9.2%，环比+1.4pct；其中纯电销量8.6万辆，同比+74%，环比+3%，插混销量1.6万辆，同比+30%，环比-18%。Tesla降价并达到补贴条件，1月销量5.4万辆，同比+345%，市占率53%，环比+9pct，表现强势。IRS更新可享受IRA补贴车型名单，进一步放宽了可获补贴车型的适用范围，将进一步提振需求。
　　具体分析
　　车型分布更加均衡，供给端持续丰富推动销量快速增长。
　　1月美国生产端缺芯、供应链压力维持，热销车型表现仍强势。本月特斯拉销量5.4万辆，同比+34%，环比+20%；其余车型销量同比+122%表现强势，包括雪佛兰Bolt、大众ID.4等表现亮眼。
　　1月美国电车新车型销量3.6万辆，市占率30.1%，环比-4.9pct。2021年以来美国新车型周期启动，车型丰富度快速上升。1月雪佛兰Chevrolet Bolt EUV销量3702辆，排名新车型销量第一，环比-19%；大众ID.4销量4043辆，排名新车型销量第二，环比+40%。此外吉普Wrangler、福特Mustang Mach-E等在美持续热销，单月销量均超2600辆。
　　分车型看，1月Model Y/3分别贡献销量3.0、2.0万辆，环比+48.7%、+5%，合计市占率49.2%；分车企看，1月特斯拉、Stellantis、通用分别贡献销量5.4、0.67、0.64万辆，环比+20%、-10%、-6%，市占率52.6%、6.5%、6.3%。
　　IRS更新可享受IRA补贴车型名单，适用范围扩容，核心变化：
　　①售价限制上调：特斯拉MY 5座版、福特野马、林肯Corsair Grand Touring，及大众ID.4全系补贴归入SUV限制，售价上限从此前5.5万美金上升至8万美金。此前特斯拉MY 5座版本由于不满足售价要求而降价1.25万至5.35万美金，w我们预计后续售价或有上调空间。
　　②新增车型：新增特斯拉Model 3 P版，宝马330e、X5 xDrive45e，通用雪佛兰Bolt、Bolt EUV、凯迪拉克Lyriq，以上车型当前零售价已均符合售价要求。
　　展望23年：政策端，IRA政策加持下，短期看，特斯拉Model 3/Y、通用部分车型将重获7500美元补贴，23Q1美国销量有望超预期；中期看，23年起美国市场有望复刻19-20年欧洲市场的爆发行情。供给端，22年受到缺芯、战争、通胀、供应链紧张等影响，供给端承受一定压力，上述因素有望于23年逐步缓解。预计美国23年新能源汽车销量180万辆，同比+81%。
　　投资建议：持续推荐海外供应链标的，重点推荐弹性较大的芳源股份和空间较大的宁德时代，建议关注富临精工、德方纳米、当升科技、贝特瑞、天赐材料、恩捷股份、新宙邦等，以及积极推进海外建厂的国轩高科等。
　　风险提示：
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态美国月跟踪销量万辆环比110265电力设备渗透率92创历史新高核心观点维持强于大市美国1月新能源汽车销量102万辆同比65环比-1渗透率环比其中纯电销量万辆同比许琳9214pct8674环比3插混销量16万辆同比30环比-18Tesla降xulincsccomcn价并达到补贴条件1月销量54万辆同比345市占率5317317936615环比9pct表现强势IRS更新可享受IRA补贴车型名单进一SAC执证编号S1440522110001步放宽了可获补贴车型的适用范围将进一步提振需求朱玥zhuyuecsccomcn具体分析18600687712SAC执证编号s1440521100008车型分布更加均衡供给端持续丰富推动销量快速增长发布日期2023年02月19日1月美国生产端缺芯供应链压力维持热销车型表现仍强势本月特斯拉销量54万辆同比34环比20其余车型销市场表现量同比122表现强势包括雪佛兰Bolt大众ID4等表现亮眼2111月美国电车新车型销量万辆市占率环比136301-49pct12021年以来美国新车型周期启动车型丰富度快速上升1月雪-9-19佛兰ChevroletBoltEUV销量3702辆排名新车型销量第一环-29比-19大众ID4销量4043辆排名新车型销量第二环比40此外吉普福特等在美持续热销单20225212022621202232120224212022721202282120229212023121WranglerMustangMach-E20222212022112120221221电力设备上证指数20221021月销量均超2600辆分车型看1月ModelY3分别贡献销量3020万辆环比相关研究报告4875合计市占率492分车企看1月特斯拉Stellantis通用分别贡献销量54067064万辆环比20-10-6市占率5266563IRS更新可享受IRA补贴车型名单适用范围扩容核心变化售价限制上调特斯拉MY5座版福特野马林肯CorsairGrandTouring及大众ID4全系补贴归入SUV限制售价上限从此前55万美金上升至8万美金此前特斯拉MY5座版本由于不满足售价要求而降价125万至535万美金w我们预计后续售价或有上调空间新增车型新增特斯拉Model3P版宝马330eX5xDrive45e通用雪佛兰BoltBoltEUV凯迪拉克Lyriq以上车型当前零售价已均符合售价要求本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告展望23年政策端IRA政策加持下短期看特斯拉Model3Y通用部分车型将重获7500美元补贴23Q1美国销量有望超预期中期看23年起美国市场有望复刻19-20年欧洲市场的爆发行情供给端22年受到缺芯战争通胀供应链紧张等影响供给端承受一定压力上述因素有望于23年逐步缓解预计美国23年新能源汽车销量180万辆同比81投资建议持续推荐海外供应链标的重点推荐弹性较大的芳源股份和空间较大的宁德时代建议关注富临精工德方纳米当升科技贝特瑞天赐材料恩捷股份新宙邦等以及积极推进海外建厂的国轩高科等风险提示1下游新能源汽车产销不及预期销量端可能受到疫情反复需求疲软影响而不及预期产量端可能受到上游原材料价格大幅波动限电疫情反复等影响不及预期进而影响产业链盈利能力和估值2原材料价格上涨超预期2021年以来原材料价格持续上涨同时原材料价格阶段性出现大幅波动性价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响对产业链相关公司盈利能力影响较大3锂电产业链重点项目推进不及预期重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键也是成长性的反映重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩同时影响产业链稳定性请参阅最后一页的重要声明1电力设备行业动态研究报告目录销量1月美国新能源车销量102万辆同比65环比-13政策更新IRS更新可享受IRA补贴车型名单适用范围持续扩容6投资建议8风险提示8图表目录图表1美国1月新能源车销量102万辆同比653图表223年新能源车累计销量102万辆同比653图表3美国1月纯电车销量86万辆同比743图表4美国1月插混车销量16万辆同比303图表51月美国渗透率92同比33pct环比14pct4图表61月美国特斯拉在新能源车中市占率53环比9pct4图表71月美国电车新车型销量084万辆市占率825图表81月美国特斯拉ModelYModel3ChevroletBoltEUV位列车型销量前三5图表91月美国特斯拉Stellantis通用集团位列车企销量前三5图表10美国当前符合北美总装要求的车型及其零售价限制调整7图表11预计2023年美国新能源车销量达180万辆同比818请参阅最后一页的重要声明2电力设备行业动态研究报告销量1月美国新能源车销量102万辆同比65环比-1美国1月新能源汽车销量公布预计1月乘用车整体销量1108万辆同比7环比-17新能源汽车销量102万辆同比65环比-1渗透率92环比14pct其中纯电销量86万辆同比74环比3插混销量16万辆同比30环比-18特斯拉销量54万辆同比34环比20剔除特斯拉后其余车型销量48万辆同比122环比-17图表1美国1月新能源车销量102万辆同比65图表223年新能源车累计销量102万辆同比65当月销量万辆左轴同比环比累计销量万辆左轴同比1203501200140300120100100025010080200800801506060600100404050400200020200-50-2000-10000-40201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301资料来源Marklines中信建投资料来源Marklines中信建投图表3美国1月纯电车销量86万辆同比74图表4美国1月插混车销量16万辆同比30纯电当月销量万辆同比环比插混当月销量万辆同比环比10035025500903004008025020702003006015150502001004010305010020005010-5000-10000-100202105201901201905201909202001202005202009202101202109202201202205202209202301202109201901201905201909202001202005202009202101202105202201202205202209202301资料来源Marklines中信建投资料来源Marklines中信建投请参阅最后一页的重要声明3电力设备行业动态研究报告图表51月美国渗透率92同比33pct环比14pct2019年2020年2021年2022年2023年10092907578807168716970716564705962625961536048445036363132303340302010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Marklines中信建投车型分布更加均衡供给端持续丰富推动销量快速增长1月美国生产端缺芯供应链压力维持但新能源渗透率稳中向上热销车型表现仍强势本月特斯拉销量54万辆同比345市占率53环比9pct其余车型销量同比122包括MustangMach-E雪佛兰Bolt大众ID4等车型表现亮眼1月Tesla增长强劲主要系Model3Y降价并达到IRA补贴要求1月13日美国TeslaM3降价03-09万元MY降价13万元达55万以下达到IRA售价条件至此特斯拉M3后驱版高性能版MY后驱版都能够重新获得7500美元补贴2月3日IRS更新可享受补贴车型名单MY全系归为SUV享受8万元零售价补贴上限图表61月美国特斯拉在新能源车中市占率53环比9pct特斯拉销量万辆非特斯拉销量万辆特斯拉占比12807010608506403042021000201911202001201901201903201905201907201909202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301资料来源Marklines中信建投1月美国电车新车型销量084万辆市占率82环比-06ct我们统计自2022年以来上市的新车型单月销量情况1月GrandCherokee销量2200辆排名新车型销量第一Ariya销量1239辆排名新车型销量第二请参阅最后一页的重要声明4电力设备行业动态研究报告图表71月美国电车新车型销量084万辆市占率82新车销量万辆新车市占率10909808707606505044033022011000资料来源Marklines中信建投注由于2023年上市的新车型在1月销量有限此处的新车型指2022年及以后上市的车型分车型看ModelY31月分别贡献销量3020万辆环比4875合计市占率492位列车型销量前二雪佛兰ChevroletBoltEUV1月销量3702辆环比-19市占率36位列第三图表81月美国特斯拉ModelYModel3ChevroletBoltEUV位列车型销量前三资料来源Marklines中信建投分车企看1月特斯拉Stellantis通用分别贡献销量54067064万辆环比20-10-6市占率5266563图表91月美国特斯拉Stellantis通用集团位列车企销量前三资料来源Marklines中信建投请参阅最后一页的重要声明5电力设备行业动态研究报告政策更新IRS更新可享受IRA补贴车型名单适用范围持续扩容2月3日美国IRS显示可享IRA补贴的车型售价上限更新核心变化如下售价限制上调特斯拉MY5座版福特野马林肯CorsairGrandTouring及大众ID4全系补贴归入SUV限制售价上限从此前55万美金上升至8万美金此前特斯拉MY5座版本由于不满足售价要求而降价125万至535万美金我们预计后续售价或有上调空间新增车型新增特斯拉Model3P版宝马330eX5xDrive45e通用雪佛兰BoltBoltEUV凯迪拉克Lyriq以上车型当前零售价已均符合售价要求总体上此次调整进一步放宽了可获补贴车型的适用范围将进一步提振需求请参阅最后一页的重要声明6电力设备行业动态研究报告图表10美国当前符合北美总装要求的车型及其零售价限制调整资料来源美国财政部IRA法案中信建投请参阅最后一页的重要声明7电力设备行业动态研究报告投资建议2022年以来美国新能源汽车销量保持同比高增长态势主要是受到1车型产品力驱动包括优质的经典款车型和热销新车型2政策端电动化大趋势驱动拜登政府签署行政令设定美国到2030年零排放汽车销量占新车总销量50的目标并提出新的汽车排放规定展望23年政策端IRA政策加持下美国销量有望超预期中期看在政策端刺激叠加新车型持续推出的背景下23年起美国市场有望复刻19-20年欧洲市场的爆发行情供给端22年受到缺芯战争通胀供应链紧张等影响供给端承受一定压力上述因素有望于23年逐步缓解预计美国23年新能源汽车销量180万辆同比81持续推荐优质海外供应链标的重点推荐弹性较大的芳源股份和空间较大的宁德时代建议关注美国供应链标的富临精工德方纳米当升科技贝特瑞天赐材料恩捷股份新宙邦等以及积极推进海外建厂的国轩高科等图表11预计2023年美国新能源车销量达180万辆同比81销量万辆左轴同比增速右轴200180120180100160140801209926010080652406020351320324402030200-202017201820192020202120222023E资料来源Marklines中信建投风险提示1下游新能源汽车产销不及预期销量端可能受到疫情反复需求疲软影响而不及预期产量端可能受到上游原材料价格大幅波动限电疫情反复等影响不及预期进而影响产业链盈利能力和估值2原材料价格上涨超预期2021年以来原材料价格持续上涨同时原材料价格阶段性出现大幅波动性价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响对产业链相关公司盈利能力影响较大3锂电产业链重点项目推进不及预期重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键也是成长性的反映重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩同时影响产业链稳定性请参阅最后一页的重要声明8电力设备行业动态研究报告许琳中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师7年主机厂供应链管理2年新能分析师介绍源车行业研究经验主要覆盖新能源汽车电池研究朱玥中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师2021年加入中信建投证券研究发展部2016-2021年任兴业证券电新团队首席分析师2011-2015年任财经新能源行业高级记者专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪获2020年新财富评选第四名金麒麟第三名水晶球评选第三名请参阅最后一页的重要声明9电力设备行业动态研究报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究p中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihkp请参阅最后一页的重要声明10