整体观点：
　　当前时间点可重点关注氢能和数字电网的投资机会。在政策催化以及各行业龙头加码的推动下，氢能产业发展逐渐提速，可再生能源电价下降、电解槽技术进步以及加氢站规模化建设是推动氢能使用成本下降的核心。我们认为电解槽领域需要重点关注，到2025年有望实现每年翻倍增长。另一方面，2023年电力体制改革有望加速，保证电力供应和高比例新能源接入是核心，电网、虚拟电厂、储能、微网建设持续加速。
　　我们持续看好泛储能、电网、虚拟电厂以及0-1赛道。（1）储能是2023年电新最景气的赛道，大储及泛储能投资是核心中的核心；户储需求尚可，供给恶化，估值见底后可关注博弈性反弹。（2）电力消纳能力建设是2023年需要关注的重点，消纳压力下数字电网、虚拟电厂、微电网均将持续推进，持续关注电改政策变化情况。（3）充电桩国内主要受益于政策，海外方面本周受拜登政府新规影响引发市场担忧，需持续关注厂商反馈情况。（4）新技术方面：当前重点关注储能中存在预期差的压缩空气、钒电池、光热熔岩；4680芳纶涂覆及电池壳、快充；氢能电解水制氢；建议关注光伏钙钛矿、HJT、半固态锂电池。
　　风光锂赛道需要把握投资节奏：（1）锂电：预期向好带来整个新能源车板块的机会，建议关注电池、4680、隔膜等环节，电解液及正负极等材料端的估值有待修复，可关注3-4月份的投资机会。（2）光伏：博弈的阶段性结果陆续落地，硅料环节库存压力已得到缓解，硅料、硅片价格维稳，我们认为价格的下降趋势或将逐渐呈现，投资核心仍在于把握低价筹码。（3）风电：整体转折在于出口逻辑和新增装机逻辑所带来的Q2业绩兑现，当前不确定性较大的为海缆格局变化，持续关注青洲五、青洲七项目海缆中标结果。
　　建议关注：东方电子、恒实科技、阳光电源、盛弘股份、安科瑞、科士达、炬华科技、昇辉科技、东方电气、苏文电能。
　　氢能：
　　1、成本快速下降：绿电制氢持续降本是跑通商业模式的关键，我们预计2025年新能源发电价有望降至0.2元/度，2023年隆基推出电解槽能耗降至4.0度电/方氢，设备0.1元/方氢，对应氢价低于1元/方，11元/公斤，接近煤制氢成本，低于美国2030年2USD/kg氢气目标。
　　2、政策需求共振：（1）海外需求方面，23年2月中旬欧洲碳边界调整机制(CBAM)获批将氢能纳入管理体系，10月起生效。总书记出访沙特推动氢能出口，国富氢能已与沙特签署项目，后续有望更多企业出海。（2）国内需求方面，内蒙古23年大量绿电制氢项目开工，对应绿氢产能超28万吨，对应1000标方电解槽需求在650台以上，将于23年底陆续投产。全国各地制氢需求不断释放，电解槽出货快速增长。
　　3、行业高增速：碳中和背景下，交通领域与工业领域要求不断降低碳排放。氢能不仅在燃料电池方面应用，在需求更大的冶金，化工等领域也有示范项目快速落地。我们预计到2025年整个行业将维持高增速，同时成本下降将促使更多的商业领域成本跑通，刺激需求超预期释放。
　　4、投资建议：相较下游单一场景，上游制造增速更快，我们认为电解槽领域需要重点关注，到2025年有望每年翻倍增长。隆基新品+欧洲CBEAM+内蒙古示范项目落地+中东出口，多重刺激推动产业链快速发展。电解槽建议关注：昇辉科技、华电重工、华光环能、英力特；产业链建议关注：雄韬股份、京城股份、厚普股份。
　　电网：
　　1、特高压方面：
　　我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资。
　　特高压设备龙头在2023-2024年业绩增长确定性较高，建议关注：国电南瑞、许继电气、思源电气。
　　2、电力市场方面：
　　我国电力现货市场的建设持续推进中。电力现货重点在于发现电力商品在不同时间、不同空间的价值属性，通过中长期与现货、现货与辅助服务、省间与省内几个市场的有效衔接，进一步推动储能、分布式资源、虚拟电厂等多主体参与市场化交易，形成对新型能源体系下电力平衡的市场机制保障。储能的调节作用、绿电的环境效益、火电的容量支撑在新的市场机制设计下，将被重新发现，盈利模式将不断完善，有利于调动市场资源共同推进新型电力系统建设。但是，电力市场改革是整体性、系统性、全面性的调整，真正发挥作用仍需一段时间。
　　虚拟电厂技术服务与运营商，建议关注：东方电子、恒实科技、安科瑞。
　　储能：
　　1、大储板块：
　　2月的招中标情况是储能板块的重要观测指标。
　　（1）对于国内大储：2月份储能下游主要客户的招标工作会陆续启动，观察两个维度：2月整体招中标量、单个GWh以上级别的集采。如果2月整体招中标量恢复到去年Q4各月份的水平

研究报告全文：2023年2月19日电力设备新能源重点关注氢能和数字电网的投资机会电力设备新能源行业周报20230219电力设备新能源要点买入维持整体观点作者当前时间点可重点关注氢能和数字电网的投资机会在政策催化以及各行业龙头加分析师殷中枢执业证书编号S0930518040004码的推动下氢能产业发展逐渐提速可再生能源电价下降电解槽技术进步以及010-58452063加氢站规模化建设是推动氢能使用成本下降的核心我们认为电解槽领域需要重点yinzsebscncom关注到2025年有望实现每年翻倍增长另一方面2023年电力体制改革有望加分析师郝骞速保证电力供应和高比例新能源接入是核心电网虚拟电厂储能微网建设执业证书编号S0930520050001持续加速021-52523827haoqianebscncom我们持续看好泛储能电网虚拟电厂以及0-1赛道1储能是2023年电新最分析师黄帅斌景气的赛道大储及泛储能投资是核心中的核心户储需求尚可供给恶化估值执业证书编号S0930520080005见底后可关注博弈性反弹2电力消纳能力建设是2023年需要关注的重点消021-52523828huangshuaibinebscncom纳压力下数字电网虚拟电厂微电网均将持续推进持续关注电改政策变化情况3充电桩国内主要受益于政策海外方面本周受拜登政府新规影响引发市场担忧分析师陈无忌需持续关注厂商反馈情况4新技术方面当前重点关注储能中存在预期差的压执业证书编号S0930522070001021-52523693缩空气钒电池光热熔岩4680芳纶涂覆及电池壳快充氢能电解水制氢建chenwujiebscncom议关注光伏钙钛矿HJT半固态锂电池联系人和霖021-52523853风光锂赛道需要把握投资节奏1锂电预期向好带来整个新能源车板块的机会helinebscncom建议关注电池4680隔膜等环节电解液及正负极等材料端的估值有待修复可关注3-4月份的投资机会2光伏博弈的阶段性结果陆续落地硅料环节库存行业与沪深300指数对比图压力已得到缓解硅料硅片价格维稳我们认为价格的下降趋势或将逐渐呈现16投资核心仍在于把握低价筹码3风电整体转折在于出口逻辑和新增装机逻辑5所带来的Q2业绩兑现当前不确定性较大的为海缆格局变化持续关注青洲五-6青洲七项目海缆中标结果-17建议关注东方电子恒实科技阳光电源盛弘股份安科瑞科士达炬华科-28技昇辉科技东方电气苏文电能0222052208221122电力设备新能源沪深300资料来源Wind氢能1成本快速下降绿电制氢持续降本是跑通商业模式的关键我们预计2025年新能源发电价有望降至02元度2023年隆基推出电解槽能耗降至40度电方氢设备01元方氢对应氢价低于1元方11元公斤接近煤制氢成本低于美国2030年2USDkg氢气目标2政策需求共振1海外需求方面23年2月中旬欧洲碳边界调整机制CBAM获批将氢能纳入管理体系10月起生效总书记出访沙特推动氢能出口国富氢能已与沙特签署项目后续有望更多企业出海2国内需求方面内蒙古23年大敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告电力设备新能源量绿电制氢项目开工对应绿氢产能超28万吨对应1000标方电解槽需求在650台以上将于23年底陆续投产全国各地制氢需求不断释放电解槽出货快速增长3行业高增速碳中和背景下交通领域与工业领域要求不断降低碳排放氢能不仅在燃料电池方面应用在需求更大的冶金化工等领域也有示范项目快速落地我们预计到2025年整个行业将维持高增速同时成本下降将促使更多的商业领域成本跑通刺激需求超预期释放4投资建议相较下游单一场景上游制造增速更快我们认为电解槽领域需要重点关注到2025年有望每年翻倍增长隆基新品欧洲CBEAM内蒙古示范项目落地中东出口多重刺激推动产业链快速发展电解槽建议关注昇辉科技华电重工华光环能英力特产业链建议关注雄韬股份京城股份厚普股份电网1特高压方面我国将建设以大型风光电基地为基础以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系特高压起到平衡能源与负荷分布促进新能源消纳的作用是坚强智能电网重要骨架在十四五期间仍将继续保障新能源远距离大规模输送特高压同时承担着托经济稳增长的重要任务政府亦将持续加大特高压建设投资特高压设备龙头在2023-2024年业绩增长确定性较高建议关注国电南瑞许继电气思源电气2电力市场方面我国电力现货市场的建设持续推进中电力现货重点在于发现电力商品在不同时间不同空间的价值属性通过中长期与现货现货与辅助服务省间与省内几个市场的有效衔接进一步推动储能分布式资源虚拟电厂等多主体参与市场化交易形成对新型能源体系下电力平衡的市场机制保障储能的调节作用绿电的环境效益火电的容量支撑在新的市场机制设计下将被重新发现盈利模式将不断完善有利于调动市场资源共同推进新型电力系统建设但是电力市场改革是整体性系统性全面性的调整真正发挥作用仍需一段时间虚拟电厂技术服务与运营商建议关注东方电子恒实科技安科瑞储能1大储板块2月的招中标情况是储能板块的重要观测指标敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告电力设备新能源1对于国内大储2月份储能下游主要客户的招标工作会陆续启动观察两个维度2月整体招中标量单个GWh以上级别的集采如果2月整体招中标量恢复到去年Q4各月份的水平或者有大单集采发布将会是板块重要的催化剂2对于海外大储相对没有比较高频的整体跟踪指标厂商的大额订单公告是重要的跟踪方式2023年储能板块三大催化因素硅料价格下行带来储能量利齐升碳酸锂价格下行带来集成厂商盈利修复储能盈利模式改善提升制造端盈利水平1春节假期后光伏产业链涨价市场将会稍微修正此前价格一跌很深的预期光储板块的表现也相对较为一般但需求较好的逻辑目前没有变化我们认为需要重点观测2月份储能的招中标数据2022年上半年储能的招中标量较少如果2月份储能招中标数据仍维持在22Q3Q4的高位水平有望上修23年整体的储能装机预期2储能电芯价格也是需要重点观测的数据一方面储能电芯占整个储能集成成本的比重高储能电芯价格下行有助于下游储能运营商的IRR提升另一方面此前储能电芯价格上涨带来的成本压力很大程度上被储能集成商承担若电芯价格开始松动下行对储能集成商会是很大的利好3储能盈利模式层面各省份都在做各类尝试我们认为独立储能模式下通过租赁费调频调峰和一定的容量补偿共同赚取收益会是主流的选择可以着重观测山东省独立储能电站调频的落地情况山西省一次调频高收益的可持续性以及其他省份独立储能商业模式的进展情况2户储板块本周欧洲电力现货市场价格环比上周下降整体仍处于低位以德国为例本周均价为127欧元MWh环比上周-11TTF天然气期货价格仍然处于低位对于户储这种高景气高预期板块我们认为连续的业绩验证尤为重要下一个验证期为23Q1业绩3投资层面1储能板块仍然是2023年电新最景气的赛道2大储及泛储能领域锂电大储行情中PCS及集成环节最为受益重点关注阳光电源此外高压级联渗透率有望快速提升重点关注四方股份智光电气其他各类储能技术23年规划招标都在加速其中压缩空气相对较快重点关注陕鼓动力3户储领域估值中枢提升仍然需要市场打消对需求的担心锂电1锂电主链敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告电力设备新能源当地时间2月13日周一美国汽车巨头福特公司宣布与世界顶级电池制造商宁德时代CATL合作在美国密歇根州Michigan投建电动汽车电池工厂此前宁德时代与福特宣布开展全球战略合作从23年起宁德时代将为北美的福特MustangMach-E车型供应磷酸铁锂电池包并从2024年初起为北美的福特纯电皮卡F-150Lightning提供磷酸铁锂电池包我们认为前期市场担心受制于美国IRA法案对中国动力电池直接出海美国造成了阻碍而通过技术合作的方式宁德时代有望规避资本投入的风险为中国电池企业出海战略提供了新的路径后续虽然项目实际落地依然会受到中美地缘因素的影响但是作为全球新能源转型的核心动力电池产业全球化是必然趋势投资方面站在目前时间点节后不断的预期向好带来了整个新能源车板块的机会对于其中的锂电板块重点关注电池4680隔膜等环节同时我们认为电解液及正负极等材料估值也会略有修复建议关注1头部企业优质客户产能环节格局较好宁德时代亿纬锂能科达利恩捷股份星源材质璞泰来天赐材料2出海占比高利润有弹性比亚迪孚能科技欣旺达3正负极中海外营收较高头部企业当升科技芳源股份德方纳米2半固态上海洗霸瑞泰新材金龙羽等公司也在投资者平台上披露了固态电池相关布局据2月7日赣锋锂电官微消息搭载赣锋锂电三元固液混合锂离子电池的纯电动SUV赛力斯-SERES-5规划于2023年上市上海洗霸1月18日发布定增预案拟募资7亿元投资包括锂离子电池固态电解质粉体先进材料的生产在内的项目1月28日据公司公众号消息锂离子电池固态电解质粉体先进材料吨级至十吨级工业化标准产线已于1月中旬试产成功后续拟率先投用于无人机等民用端应用场景半固态路线对于现有液态锂离子电池体系更迭小被视作全固态的过渡路线氧化物体系进展最快或叠加聚合物改善界面柔性硫化物体系的远期技术成长空间广阔卫蓝清陶等固态电池一级初创企业和孚能科技国轩高科蜂巢能源等动力企业路线选择有差异预计2023年陆续看到车端应用能量密度会有显著提升但充电问题需要解决半固态电池增加了固态电解质涂层原位固态化锂盐等材料建议关注例如锂镧锆氧LLZO磷酸钛铝锂LATP硫化物固态电解质新型锂盐等增量材料供应链及其供应商建议关注孚能科技华盛锂电当升科技赣锋锂业瑞泰新材上海洗霸东方锆业三祥新材3PET铜箔设备端在手订单与技术参数等前瞻指标显示复合集流体正驶入发展快车道敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告电力设备新能源2023年1月东威科技2022年年度业绩快报显示五金电镀领域设备和新能源领域设备大幅增长特别是新能源镀膜设备市场需求增长旺盛订单量超预期增长确认收入同比增长146226随着复合铜箔0-1发展公司订单充足根据2022年12月8日公司投资者关系记录公司新能源设备在手订单已经达到20多亿元保障未来业绩增长2022年12月19日公司公告首台真空磁控溅射双面镀铜设备通过客户预验收预计2023年出货不低于50台设备线速幅宽生产良率是决定复合铜箔降本渗透率提升的关键因素东威订单的设备线速进一步提升验证了复合铜箔技术迭代速度技术进步的空间同样巨大我们认为复合集流体是2023年长期空间标的弹性技术迭代空间最大的0-1细分方向之一一步两步三步法铜箔铝箔petpp复合集流体技术具备迭代的广度与深度光伏与半导体技术的降维应用同样提供了持续创新动力建议关注差异化路线中二阶导确定性更强的设备厂商以及与下游客户绑定较深有确定性订单的箔材厂商东威科技骄成超声宝明科技利元亨三孚新科元琛科技4钠离子电池传艺科技在投资者互动平台上表示公司钠离子电池项目一期45GWh设备已经进场安装调试此前传艺科技还表示相较于锂电池钠离子电池具有价格低廉等优点钠离子电池低温下性能优异-20容量保持率大于90作为钠电代表型企业传艺科技钠电进度不断向前推进我们认为后续有望在年中看到公司量产线上电池下线推动钠电产业化进程目前钠电在各个应用场景都在加速发展我们认为未来随着宁德时代比亚迪等头部电池厂在整车上应用星恒电源等在二轮车上应用钠电将呈现多点开花快速降本的态势目前头部车企的迫切需求有望加速实现钠离子电池的产业化从而带动整个产业链快速降本建议关注电池环节宁德时代孚能科技鹏辉能源华阳股份传艺科技维科技术正极环节容百科技当升科技振华新材美联新材负极环节贝特瑞杉杉股份翔丰华电解液丰山集团天赐材料多氟多光伏光伏主链方面1数据方面2月17日国家能源局发布2022年光伏发电建设运行情况2022年新增并网容量8741GW同比增长59其中集中式光伏电站新增装机3628GW同比增长42在全部新增光伏装机中占比42分布式光伏装机5111GW同比增长75占比58而分布式光伏中户用光伏装机达到2525GW在全部新增装机中占比近302产业链博弈趋缓硅料硅片价格暂时维持平稳敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告电力设备新能源硅料环节受硅料成交签单规模加大的影响本周硅料均价暂时维持平稳根据InfoLink数据本周硅料均价为230元kg与上周持平后续随着硅料环节博弈形势的趋缓硅料价格的上涨空间有限硅片环节随着拉晶稼动率的逐步回升硅片现货供应量有所增加本周硅片价格维持平稳后续随着硅片供应逐渐放量价格或将呈现下降趋势随着2月份硅料采买谈判和签单逐步落定成交规模加大硅料环节库存压力已得到缓解其博弈的阶段性结果也陆续落地我们预计硅料硅片价格整体的下降趋势或将逐渐呈现我们认为当前的价格博弈属于非正常状态在此背景下行业以及资本市场将会修正前期对于价格持续跌至较低位置的预期但需求较好的逻辑目前没有变化投资的核心仍在于把握低价筹码3建议关注辅材海优新材福斯特赛伍技术激智科技福莱特通灵股份快可电子宇邦新材POE粒子鼎际得岳阳兴长东方盛虹大尺寸电池片环节钧达股份爱旭股份具有明显优势的头部企业通威股份TCL中环隆基绿能光伏新技术方面1TOPConTOPCon路线已进入规模化量产阶段激光SE助力电池效率进一步提升超额利润加持下新投资加速进场设备商迎来订单窗口期建议关注捷佳伟创微导纳米帝尔激光海目星2HJT我们认为2023年初在银包铜0BB助力下异质结有望迎来平价拐点长期来看铜电镀有望成为异质结金属化的最终方案建议关注迈为股份赛伍技术苏州固锝3钙钛矿国内钙钛矿产业加速发展未来空间广阔建议关注京山轻机迈为股份捷佳伟创海目星杰普特风电我们认为风电板块整体的转折点在于新增装机逻辑和出口逻辑所带来的Q2业绩兑现此时板块有望迎来反弹后续需要重点关注的方面包括风电项目新开工情况海缆招中标情况运营商对陆风的装机意愿风电企业23Q1和Q2业绩1各省市积极推进海上风电规划与开工上周山东省能源局发布通知要求加快海上风电基地建设推进省管海域海上风电项目开工本周国家电投山东半岛南海上风电基地U场址在乳山市开工U场址一期位于威海乳山市南部海域风电场所属海域属山东省省管海域水深在26-32米之间场址中心离岸距离约为24公里装机容量为450MW当前时点已招标的风电项目存量可观重点在于是否能顺利及时开工山东省海风项目开工进度持续推进为并网装机量带来有力支撑敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告电力设备新能源2海缆方面市场当前担心的点仍在于后续海缆行业竞争格局是否会发生变化近期未有海缆项目公布中标需要重点关注的是青洲五青洲七项目的海缆中标结果该项目采用500kV柔性直流送出中标价格对于后续高电压等级海缆价格具有重要参考意义招标方面本周中广核惠州港口二PB海上风电项目开启海缆招标招标内容为66kV海底电缆及附件惠州港口二海上风电场项目工程场址位于惠州市惠东县港口镇附近海域PB项目规划装机容量为300MW3建议关注1海上风电产业链整机环节关注三一重能明阳智能塔筒和管桩环节关注海力风电大金重工天顺风能海缆环节关注东方电缆宝胜股份太阳电缆起帆电缆中天科技2风电轴承环节降本压力下国产替代进度有望加速关注新强联恒润股份滑动轴承替代滚动轴承关注长盛轴承双飞股份3其他受益于行业景气标的关注金雷股份日月股份风险提示新能源汽车销量海外车企扩产不及预期风光政策下达进度不及预期风机招标价格复苏低于预期产业链原材料价格波动国家电网投资信息化建设低于预期风险敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告