【行情复盘】
　　本周沪铜宽幅震荡，截至周五收盘，主力合约CU2303收于68880元/吨，周度涨0.67%。现货方面，2月17日上海有色1#电解铜均价69045元/吨，较2月10日涨770元/吨；洋山铜平均仓单溢价24.5美元/吨，周环比涨2美元/吨。
　　【重要资讯】
　　1、宏观：近期公布的美国1月非农就业、通胀和零售销售数据均超出预期，通胀螺旋仍难以消解，表明美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温，未来需警惕市场再度交易衰退的可能性。
　　2、供应端：外电2月13日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2022年前11个月，全球精炼铜产量为22,796,019吨，表观消费量为23,617,313吨，全球精炼铜市场供应短缺821,294吨。2021年前11个月全球精炼铜市场供应短缺372,611吨，全年供应短缺472,580吨。
　　3、需求端：SMM调研，2023年1月份SMM铜板带开工率下降至53.67%，环比减少23.3个百分点，同比减少16.43个百分点。SMM预计2023年2月铜板带开工率64.64%，环比增加个10.97百分点。
　　据调研国内21家铜箔生产企业，总涉及产能77.28万吨，数据显示2023年1月国内电解铜箔总产量为5.73万吨，环比下降23.84%，同比增加27.55%。1月份铜箔行业受春节假期影响均较为明显。（Mysteel）
　　4、库存端：2月17日LME铜库存64825吨，减少150吨。本周上期所铜库存较上周增7589吨至249598吨。截至2月17日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.91万吨至32.54万吨，较上周五增加1.25万吨，较节前增加12.88万吨，节后累库幅度略高于去年同期的12.27万吨，从12月末开始全国库存已经连续8周周度累库。
　　【交易策略】
　　基本面方面，二月为传统淡季，据草根调研，节后基建开工恢复尚可，但房地产相关产业链开工大幅不及预期。当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库，反应出较弱的供需关系，而三月中旬之前为传统累库季，如果库存脱离危险水平，则低库存支撑逻辑也将进一步淡化。紧缩压力之下，预计短期铜价高位难以维持，期货逢高沽空，期权卖出虚值看涨。
　　

研究报告全文：铜期货周报CopperFuturesWeeklyReport摘要行情复盘作者有色与新能源金属研究中心尹心本周沪铜宽幅震荡截至周五收盘主力合约CU2303收于68880元吨周度执业编号F03088994执业资格涨067现货方面2月17日上海有色1电解铜均价69045元吨较2月10日涨770元吨洋山铜平均仓单溢价245美元吨周环比涨2美元吨Z0016663投资咨询重要资讯1宏观近期公布的美国1月非农就业通胀和零售销售数据均超出预期联系方式yinxinfoundersccom通胀螺旋仍难以消解表明美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温未来需投资咨询业务资格京证监许可201275号警惕市场再度交易衰退的可能性2供应端外电2月13日消息世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示成文时间2023年2月18日星期六2022年前11个月全球精炼铜产量为22796019吨表观消费量为23617313吨全球精炼铜市场供应短缺821294吨2021年前11个月全球精炼铜市场供应短缺372611吨全年供应短缺472580吨3需求端SMM调研2023年1月份SMM铜板带开工率下降至5367环比减少233个百分点同比减少1643个百分点SMM预计2023年2月铜板带开工率6464环比增加个1097百分点据调研国内21家铜箔生产企业总涉及产能7728万吨数据显示2023年1月国内电解铜箔总产量为573万吨环比下降2384同比增加27551月份铜箔行业受春节假期影响均较为明显Mysteel4库存端2月17日LME铜库存64825吨减少150吨本周上期所铜库存较上周增7589吨至249598吨截至2月17日周五SMM全国主流地区铜库存环比周一增加091万吨至3254万吨较上周五增加125万吨较节前增加1288万吨节后累库幅度略高于去年同期的1227万吨从12月末开始全国库存已经连续8周周度累库交易策略基本面方面二月为传统淡季据草根调研节后基建开工恢复尚可但房地产相关产业链开工大幅不及预期当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库反应出较弱的供需关系而三月中旬之前为传统累库季如果库存脱离危险水平则低库存支撑逻辑也将进一步淡化紧缩压力之下预计短期铜价高位难以维持期货逢高沽空期权卖出虚值看涨更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一内外盘价格3二WBMS全球铜市供需平衡表3三铜精矿加工费4四库存情况5五铜材企业情况5六现货与升贴水6七沪伦比值7八CFTC持仓情况7九LME持仓情况8十期权成交情况及策略9十一价格预测10十二宏观信息与行业信息11请务必阅读最后重要事项第2页一内外盘价格LME3数据来源Wind方正中期研究院本周沪铜宽幅震荡截至周五收盘主力合约CU2303收于68880元吨周度涨067现货方面2月17日上海有色1电解铜均价69045元吨较2月10日涨770元吨洋山铜平均仓单溢价245美元吨周环比涨2美元吨二WBMS全球铜市供需平衡表世界金属统计局WBMS最新报告显示2022年12月全球精炼铜产量为2278万吨消费量为23694万吨全球精炼铜市场供应短缺914万吨2022年全球精炼铜总产量为250848万吨消费量为259918万吨全球精炼铜市场供应短缺907万吨2022年12月全球铜矿产量为18568万吨2022年全球铜矿总产量为216237万吨请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind方正中期研究院三铜精矿加工费截至2月17日SMM进口铜精矿指数周报7823美元吨较上期2月10日指数减少115美元吨美洲铜矿运输情况持续修复原料端生产情况并没有如外媒报道般恶劣受损的供应端和发运端正在改善据SMM了解周内存在多笔矿山招标矿成交二季度各月份装期的远洋干净矿矿山与冶炼厂的加工费成交于70美元中高位近期市场上混矿报盘较为充裕干净矿报盘较为紧缺一季度和二季度装运的混矿报盘加工费位于80美元低位至80美元高位国内20铜精矿现货到厂作价系数区间维持于885-895数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页四库存情况2月17日LME铜库存64825吨减少150吨本周上期所铜库存较上周增7589吨至249598吨截至2月17日周五SMM全国主流地区铜库存环比周一增加091万吨至3254万吨较上周五增加125万吨较节前增加1288万吨节后累库幅度略高于去年同期的1227万吨从12月末开始全国库存已经连续8周周度累库LMECOMEX数据来源Wind方正中期研究院五铜材企业情况电线电缆2月16日国家统计局发布的70城房价数据显示1月70城新房二手房房价环比上涨城市显著增加在疫情防控松绑及各项购房政策的推动下一二线房地产市场情绪有所修复从调研来看近期终端民用工程类订单确实出现回升但整体增量仍有限房地产相关利好政策传导至终端尚需时间节后新能源方面订单修复相对较快下游来自光伏风电等端口订单有所增长但占铜消费权重不高难以成为拉动铜消费恢复的引擎整体看终端消费不及预期电线电缆消费并不乐观漆包线从调研来看周内铜价回落下游有一定的采购需求但订单延续性不强漆包线整体订单量仍不足企业反馈当前铜价居高不下且终端需求始终不旺漆包线订单量较往年正常水平有较大的差距精铜杆本周211-217国内主要精铜杆企业周度开工率为6185较上周回落066个百分点从调研来看本周精铜杆订单仍不理想下游电线电缆及漆包线行业对于铜杆的需求量不及预期导致部分铜杆企业成品库存居高企业面临较大的销售压力据SMM数据显请务必阅读最后重要事项第5页示本周五再生铜杆与精铜杆的价差扩大至1235元吨价差的持续扩大吸引下游线缆企业采购废铜杆的替代优势明显对于精铜杆消费造成持续冲击电线电缆1202018年2019年2020年1002021年2022年2023年806040200月月月月月月月月月月月月123456789111210数据来源SMM方正中期研究院六现货与升贴水据SMM上海地区本周三沪期铜2302合约换月交割周内上海地区现货升水表现先扬后抑SMM1电解铜由上周五对2302合约升水10升水60元吨截止今日对2303合约贴水70贴水40元吨上半周临近沪期铜2302合约交割市场交易较为谨慎周中换月后在高库存压力下现货对期货贴水50元吨附近值得注意的是2023年年度贸易长单开始执行结合现行沪期铜2303合约与2304合约contango月差有扩大趋势贸易商逢低收货成为近期现货市场成交态势周五据SMM统计SMM全国主流地区社会库存垒库近万吨此点亦可验证下游买兴未燃近月contango逐渐扩大虽限制现货贴水继续下扩但现货贴水百元每吨仍是市场贸易商收货意向预计下周现货成交表现与本周相差无几供需双方仍存在拉锯山东地区周初现货贴水190元吨后因铜价小幅走高贴水加剧企稳于贴水230元吨铜加工材端口来看终端消费仍无明显起色叠加下游某大户处于检修状态周内市场需求有所下降使得市场供过于求局面加剧炼厂报价主动性降低目前在高铜价且需求不振的状态下市场更多逢低采购展望下周终端消费短期内较难有明显起色预计山东升贴水仍难以回暖华北地区本周华北电解铜升贴水震荡走低现货升水上周五为贴水420贴水80元吨均价贴水250元吨到本周五时为贴水390贴水180元吨均价贴水285元吨较上周五请务必阅读最后重要事项第6页降35元吨虽然北方冶炼厂已经往华东发货但受制于华北当地消费疲弱库存重新增加持货商不得不降价出货令现货升水走低关注下周消费能否复苏LME0-3数据来源Wind方正中期研究院七沪伦比值本周2月13日-2月17日洋山铜溢价仓单成交区间17-32美元吨QP3月提单15-35美元吨QP3月2303LMES铜3截至2月17日沪伦比值为771数据来源Wind方正中期研究院八CFTC持仓情况据CFTC官网最新声明受IONMarkets子公司IONClearedDerivatives网络遭受攻击事件影响数据报告更新再度延迟请务必阅读最后重要事项第7页CFTC持仓方面截至2023年1月24日COMEX总持仓较前一周增11943张至213398张COMEX非商业多头持仓较前一周增3031张至87941张COMEX非商业空头持仓较前一周减901张至67771张COMEX非商业净多头持仓较前一周增3932张至20170张受美元指数大幅回落中国疫情数据大幅改善等宏观因素提振最新一期的CFTC非商业多头持仓大幅增加净多持仓量再度转正表明投机资金对于后续市场的看涨情绪大幅升温数据来源Wind方正中期研究院九LME持仓情况截至2023年2月10日LME铜投资公司和信贷机构净多持仓27610手较上周减358手投资基金净多持仓26208手较上周减2530手商业企业净多持仓-49846手较上周增324手其他金融机构净多持仓5807手较上增470手被市场称之为聪明钱的投资基金持仓在近一个月内大幅增加表明随着中国复苏情况超预期以及美联储紧缩周期见顶的预期升温市场开始押注多头的持仓增加请务必阅读最后重要事项第8页LMELMELME数据来源iFind方正中期研究院十期权成交情况及策略二月为传统淡季据草根调研节后基建开工恢复尚可但房地产相关产业链开工大幅不及预期当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库反应出较弱的供需关系而三月中旬之前为传统累库季如果库存脱离危险水平则低库存支撑逻辑也将进一步淡化紧缩压力之下预计短期铜价高位难以维持期货逢高沽空期权卖出虚值看涨本周沪铜期权成交量PCR持仓量PCR开始高位回落20日均线均低于历史平均值表明随着美元指数反弹动力衰减后市场看空的情绪有所减弱请务必阅读最后重要事项第9页数据来源WIND方正中期研究院十一价格预测数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第10页十二宏观信息与行业信息1宏观近期公布的美国1月非农就业通胀和零售销售数据均超出预期通胀螺旋仍难以消解表明美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温未来需警惕市场再度交易衰退的可能性2供应端外电2月13日消息世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2022年前11个月全球精炼铜产量为22796019吨表观消费量为23617313吨全球精炼铜市场供应短缺821294吨2021年前11个月全球精炼铜市场供应短缺372611吨全年供应短缺472580吨3需求端SMM调研2023年1月份SMM铜板带开工率下降至5367环比减少233个百分点同比减少1643个百分点SMM预计2023年2月铜板带开工率6464环比增加个1097百分点据调研国内21家铜箔生产企业总涉及产能7728万吨数据显示2023年1月国内电解铜箔总产量为573万吨环比下降2384同比增加27551月份铜箔行业受春节假期影响均较为明显Mysteel4库存端2月17日LME铜库存64825吨减少150吨本周上期所铜库存较上周增7589吨至249598吨截至2月17日周五SMM全国主流地区铜库存环比周一增加091万吨至3254万吨较上周五增加125万吨较节前增加1288万吨节后累库幅度略高于去年同期的1227万吨从12月末开始全国库存已经连续8周周度累库请务必阅读最后重要事项第11页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401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