黑色系本周集体走强，铁矿主力合约一度创本轮反弹新高。当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大。1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00也明显增长。1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。本周终端成材表需环比继续大幅回升，节后已经连续三周增加。2023年元宵节后第一周建筑钢材成交均值228559吨，较去年农历周均同比增加22%。部分钢厂出厂价格已出现提价，下游出现补库意愿。铁水产量本周继续增加，重回230万吨，节后钢厂复产早于往年同期，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续进行。钢厂利润空间小幅修复，对炉料端补库意愿继续增强，铁矿石日均疏港量升至310万吨上方。外矿发运仍处于淡季，本期澳巴主港发运降幅明显，国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位。铁矿石基本面走强。但1月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。海外宏观方面，美国就业数据超预期坚挺和1月通胀数据下降速度的放缓对美元指数形成短期支撑，对商品市场的风险偏好形成压制。
　　【交易策略】
　　成材表需回升明显，强预期落地为强现实的可能性正在增大。近期铁矿供需结构有望改善，随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复，对炉料端价格上涨的接受度或将提升。铁矿近期价格预计维持偏强走势，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。
　　

研究报告全文：铁矿石周报IronOreWeeklyReport铁矿石周报IronOreWeeklyReport摘要作者黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询黑色系本周集体走强铁矿主力合约一度创本轮反弹新高当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom1月中国官方制造业PMI报501超过预期值498较前值投资咨询业务资格京证监许可201275号4700也明显增长1月全国钢铁行业PMI为444环比回升成文时间2023年2月19日星期日14个百分点连续2个月回升本周终端成材表需环比继续大幅回升节后已经连续三周增加2023年元宵节后第一周建筑钢材成交均值228559吨较去年农历周均同比增加22部分钢厂出厂价格已出现提价下游出现补库意愿铁水产量本周继续增加重回230万吨节后钢厂复产早于往年同期终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续进行钢厂利润空间小幅修复对炉料端补库意愿继续增强铁矿石日均疏港量升至310万吨上方外矿发运仍处于淡季本期澳巴主港发运降幅明显国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位铁矿石基本面走强但1月信贷和社融总量超预期但结构上仍未出现明显改善居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢地产销售的恢复仍需时日对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎海外宏观方面美国就业数据超预期坚挺和1月通胀数据下降速度的放缓对美元指数形成短期支撑对商品市场的风险偏好形成压制交易策略成材表需回升明显强预期落地为强现实的可能性正在增大近期铁矿供需结构有望改善随着终端需求的恢复钢更多精彩内容请关注方正中期官方微信厂利润有望修复对炉料端价格上涨的接受度或将提升铁矿近期价格预计维持偏强走势可以尝试卖出看跌期权以收取权利金请务必阅读最后重要事项第1页目录一铁矿石期现货市场行情回顾3二基差和价差4三航运市场回顾5四供应端6五需求端7六铁矿石期权9一期权成交和持仓分析9二波动率分析10三期权策略12七套利策略13请务必阅读最后重要事项第2页一铁矿石期现货市场行情回顾本周铁矿现货市场价格集体上涨普氏62Fe截止2月16日报12475美金周环比下降135美金虽然本周钢厂利润有所修复但前期溢价走强的低品矿涨幅继续居前期货方面本周铁矿各合约均出现上涨其中主力合约涨幅更为明显合约间呈现明显的近强远弱走势成交方面本周主力合约成交量小幅下降而远月合约成交量放大持仓方面本周主力合约小幅增仓远月合约持仓变化不明显整体来看本周铁矿石期货市场的上涨缺乏明显的量能支持350300250200150100050000图进口矿价格周度走势图期货价格周度涨跌幅数据来源Mysteel方正中期期货数据来源wind方正中期期货进口矿价格元湿吨PB粉金布巴粉麦克粉纽曼粉BRBF卡拉加斯粉罗伊山粉卡拉拉精粉杨迪粉超特粉混合粉20232108788468578979189878481030795753810202321789386488090993310048681053820775832周涨跌幅171213268134163172236223314292272表日照港进口矿价格周度走势数据来源Mysteel方正中期期货合约上周收盘价本周收盘价本周结算价周涨跌幅周成交量万手成交量变化周成交额万元持仓量万手持仓量变化I098240836583100152300153824317343220000I0586358895885003013360-345290065861940805表铁矿石期货周度数据变化数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第3页图铁矿石主力合约技术走势数据来源同花顺方正中期期货铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石主力合约价格走势预测数据来源wind方正中期期货二基差和价差本周铁矿近远月合约基差走势有所分化近月小幅下降远月走扩当前主力和远月合约基差处于历史同期正常水平从品种间价差来看卡粉与PB粉的价差本周为111元吨环比上周上升2元吨PB粉与金布巴粉价差本周环比下降3元吨至29元吨PB粉与超特粉价差为118元吨环比下降7元吨合约间价差方面05-09价差本周环比走扩135元吨至53元吨请务必阅读最后重要事项第4页3500合约基差合约基差30000905250020001500100050000-500-1000-1500图日照港铁矿石现货超特粉57基差走势数据来源wind方正中期期货三航运市场回顾全球海运指数本周集体回落截止2月16日BCI报530周环比下降62或1047BDI本周累计下降177或3915至275全球铁矿石海运费价格本周涨跌互现截止2月16日图巴朗至青岛运费为162美元吨周度环比下降04美元吨或265西澳至青岛的海运费本周末报62美元吨周度环比上涨02美元吨或249数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第5页四供应端近期国内矿山产量和开工率止跌回升2022年1月27日-2023年2月10日全国126家矿山企业开工率为5563环比上升367个百分点日均产量最近一期为351万吨环比增加232万吨天当前国内精粉产量处于近年来低位水平外矿方面2月6日-2月12日澳巴19港铁矿石发运量18509万吨环比减少6040万吨其中澳矿发运12728万吨环比减少662万吨发往中国的量11412万吨环比减少4528万吨巴西矿发运5781万吨环比增加58万吨外矿发运处于全年淡季后续到港压力不大2月6日-2月12日中国47港铁矿到港总量29261万吨环比增加4068万吨45港到港量28551万吨环比增加490万吨本周下游对铁矿的补库意愿仍较强铁矿石日均疏港量环比增加896万吨至31441万吨本周铁矿石港口库存小幅增加全国45港库存环比增加10044万吨至1411072万吨其中澳矿库存为661871万吨环比增3167万吨巴西矿库存为489826万吨环比下降1207万吨本周港口贸易矿库存共计825026万吨环比增加6051万吨球团库存为66705万吨环比增加1012万吨块矿库存为211898万吨环比增加6938万吨精粉库存为112947万吨环比下降074万吨粗粉库存为1019522万吨环比增加2168万吨钢厂厂内铁矿库存本周小幅去化247家钢厂厂内进口矿库存环比减少3565万吨至92371万吨当前钢厂厂内进口矿平均可用天数为18天环比持平国内矿山产能利用率75国内矿山日均产量全国126家矿企266座矿山50全国266座矿山704565406035555030452540202017-08-102018-02-102018-08-102019-02-102019-08-102020-02-102020-08-102021-02-102021-08-102022-02-102022-08-102023-02-102017-02-10图国内矿山产能利用率图国内矿山日均产量数据来源Mysteel方正中期期货数据来源Mysteel方正中期期货主要国家铁矿石发货量18001700000巴西澳洲-中国160016000001400201715000001200201814000001000201980013000002020600202112000004002022200110000020231000000666666666666-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-02019-11-102020-02-102020-08-102020-11-102021-02-102021-05-102021-11-102022-02-102022-05-102022-08-102023-02-102019-05-102019-08-102020-05-102021-08-102022-11-102019-02-10123456789012000000000111图主要国家铁矿石发货量图铁矿石港口库存走势请务必阅读最后重要事项第6页数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货钢厂进口烧结粉矿库存2600北方港口到港量总和万吨24001800220016002000140018001200160010001400800600120040010002008000图钢厂进口矿烧结粉总库存图北方港口到港量总和数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货五需求端本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为8575环比上升082个百分点日均铁水产量环比增加215万吨至23081万吨247家钢厂对进口矿的日均消耗量为28271万吨环比增加257万吨最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为5559环比下降001个百分点球团烧结矿块矿最近一期的入炉配比分别为154373121145上期分别为15972961114本周球团入炉比例止升下降烧结矿和块矿入炉比例相应提升港口现货日均成交量本周为995万吨环比增加233万吨港口日均疏港量250002018201920202021202220233502000033031015000290270100002502305000210190000170150图全国主要港口日均疏港量图全国主要港口现货周日均成交量数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第7页球团入炉配比块矿入炉配比烧结矿入炉配比右轴565钢厂进口烧结粉矿入炉品位200077001800760056160075005551400740012007300551000720054580071006007000544006900200680053500067002017-02-172017-08-172018-02-172019-02-172019-08-172020-08-172021-02-172022-02-172022-08-172018-08-172020-02-172021-08-172023-02-17图钢厂铁矿石入炉配比图钢厂进口矿烧结粉入炉品位数据来源Mysteel方正中期期货数据来源Mysteel方正中期期货本周成材表需环比继续回升节后已经连续三周增加2023年元宵节后第一周建筑钢材成交均值228559吨较去年农历周均同比增加22虽然钢材社会库存已连续9周累库但部分钢厂出厂价格已出现提价下游出现补库意愿铁水产量本周继续增加重回230万吨节后钢厂复产早于往年同期终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续进行钢厂利润空间小幅修复对炉料端补库意愿继续增强铁矿石日均疏港量升至310万吨上方当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大热轧吨钢毛利冷轧吨钢毛利螺纹吨钢毛利70000500003000010000-10000-30000-50000图主要钢种吨钢利润走势数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第8页图钢材社会库存季节性走势数据来源Mysteel方正中期期货六铁矿石期权一期权成交和持仓分析本周铁矿石期权合约日均成交量为205262张较上周均值环比减少26960张本周日均持仓量为462425张环比上周增加65376张本周期权成交量日均认沽认购比为165环比上周减少001持仓量日均认沽认购比为274环比上周下降012600000500000400000300000200000100000020200428202011032021051020211110201912092020012220200313202006152020073020200911202012162021012920210322202106232021080520210917202112232022021420220329202205182022070120220815202209282022111720221230总成交量总持仓量请务必阅读最后重要事项第9页545435325215105020210125201912092020011420200226202004012020051220200616202007232020082720201009202011132020121820210308202104132021052120210628202108022021090620211020202111242021122920220210202203172022042520220602202207082022081220220919202210312022120520230110成交量PCR持仓量PCR二波动率分析本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比上升033个百分点至3095当前处于上市以来的中位偏低水平近期将再度上行0870770670570470370270170072022071520200121202003112020042320200609202007232020090320201023202012042021011820210308202104202021060420210719202108302021102020211201202201132022030320220418202206022022082620221017202211282023011020191209图铁矿石期权隐含波动率走势请务必阅读最后重要事项第10页090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥0740640540440340240140049304905105305505705906106306506706907107307507707908108308508708909109509709901020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势请务必阅读最后重要事项第11页050450403503025020150100505305904905105505706106306506706907107307507707908108308508708909109309509709901020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势三期权策略终端成材表需本周继续回升钢厂节后复产早于历史同期铁水产量本周继续增加带动钢厂对铁矿补库需求终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续强预期兑现为强现实的可能性增加1月PMI的走势显示出下游开始逐步进入被动去库阶段铁矿石自身供需基本面走强对现货价格形成支撑随着终端需求的恢复钢厂利润空间有望改善对铁矿价格上涨的接受度有望提升近期基差不断走扩期权策略上短期可尝试卖跌看涨期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看跌期权请务必阅读最后重要事项第12页买入跨式组合七套利策略本周终端成材表需环比继续大幅回升节后已经连续三周增加部分钢厂出厂价格已出现提价下游出现补库意愿当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大随着终端需求的恢复钢厂利润空间有望改善对铁矿价格上涨的接受度有望提升经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求后续产业链利润有望从成材向原料端让渡可尝试阶段性逢高做空螺矿比短期请务必阅读最后重要事项第13页来看宏观经济恢复预期和地产端投资的边际改善对近月合约的提振作用强于远月铁矿供需结构有望走强铁矿石5-9价差具备正套逻辑图螺矿主力合约比值走势数据来源Wind方正中期期货20000001500000201720181000000201920205000002021202200000202309-2010-2011-2012-2001-2002-2003-2004-20-500000图铁矿石5-9价差季节性走势数据来源Wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第14页联系我们请务必阅读最后重要事项第15页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第16页