事件：2月18日，银保监会、人民银行（以下简称“两部门“）发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称“新管理办法”）。它是《巴塞尔协议Ⅲ》（以下简称“新巴Ⅲ）“国内版的落地，自2024年1月1日起施行。
　　国内版“新巴Ⅲ“落地，重点修订三大内容，并体现差异化监管思路。三大内容包括第一支柱风险加权资产计量规则（以下简称”RWA计量规则“）、第二支柱监督检查规定以及第三支柱信息披露标准和内容。差异化监管思路主要体现在对银行进行三档次划分，划分原则为银行业务规模和风险差异。本报告重点探讨RWA计量规则（权重法）的变化，并聚焦第一档银行。
　　 RWA计量规则哪些变化需要重点关注？1、一般地方债风险权重下降。2012年发布的《商业银行资本管理办法》（以下简称“旧管理办法“）规定地方债风险权重为20%，新管理办法中一般地方债降至10%，专项债不变。市场此前对此或已经有一定预期（新巴Ⅲ中提出可降至0），截至2022年末，一般债与专项债的比重大约为4：6。
　　2、一般对公及零售业务（不涉房）风险权重趋于下行。新管理办法要求与新巴Ⅲ较为一致，对公方面主要增设投资级企业、中小企业，其风险权重均小于100%，零售方面对合格交易者信用卡的风险权重设定为45%，利好信用卡业务占比高且资产质量优异的银行，如平安、招行。整体来看，体现了监管支持银行服务实体经济的思路。
　　3、房地产领域变化较大，相比新巴Ⅲ也进行微调。1）对公开发贷风险权重从100%提升至150%，符合审慎要求的仍为100%，这与新巴Ⅲ要求一致。2）住房按揭贷款风险权重计量遵循新巴Ⅲ提出的两大原则，并根据贷款价值比（LTV）进行风险权重分层计量，从权重设计看，整体较旧管理办法宽松，但比新巴Ⅲ严格，体现了监管层对地产领域的合理审慎。3）商用房地产风险计量规则与住房按揭类似，相比新巴Ⅲ也更为严格。
　　4、银行债权风险权重如预期抬升。新管理办法将交易对手商业银行划分为A+等4级，我们预计国内大部分银行将划分之A类，意味着普通商金债风险权重较当前提升15pct，这一方面可能影响银行负债成本及结构，另外也对银行自营投资产生深远影响。
　　二级资本债以及TLAC债券风险权重提升至150%，考虑到市场对此有充分预期，我们认为短期影响较为有限，但不排除会出现中小行二级资本债不提前赎回现象加剧，长期中小银行资本补充或更依赖于内源补充。
　　5、首次明确银行账簿资管产品RWA计量规则。与新巴Ⅲ相关要求类似，根据资产穿透情况提出穿透法、授权基础法和1250%权重。我们认为大部分资管产品可满足穿透法或授权基础法，因此影响或有限，但可能引导银行对资产穿透提出更高要求。值得注意的是，交易账簿资管产品投资不受上述规则影响，可能进一步弱化新管理办法对银行资管产品投资的影响。
　　对银行资本充足率影响如何？力度上或较温和：1）根据两部门答记者问，测算显示新管理办法落地后，银行业资本充足水平总体稳定，未出现大幅波动；2）新管理办法设置超10个月的过渡期，给予银行实施准备时间；3）风险权重有升有降，引导银行资产结构转型，银行有节约资本的动力。
　　从各业务板块看，有望节约资本的主要为非房对公和零售业务、按揭贷款业务以及地方债投资；资本占用有一定抬升压力的主要体现在对公房地产业务、金融债投资以及银行帐簿的资管产品投资等方面。
　　投资建议：银行资本充足率或保持稳定
　　新管理办法落地后，短期对资本充足率影响有限，长期引导银行服务实体经济；地产领域体现合理审慎思路，间接对银行资产质量形成呵护。我们继续看好银行板块，维持”推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济增速下滑；货币政策转向；政策影响超过预期。
　　

研究报告全文：商业银行资本管理办法征求意见稿点评风险权重有升有降引导银行资产转型2023年02月19日TableAuthor分析师余金鑫研究助理于博文执业证号S0100521120003执业证号S0100122020008邮箱yujinxinmszqcom邮箱yubowenmszqcom事件2月18日银保监会人民银行以下简称两部门发布商业银行推荐维持评级资本管理办法征求意见稿以下简称新管理办法它是巴塞尔协议以下简称新巴国内版的落地自2024年1月1日起施行相关研究国内版新巴落地重点修订三大内容并体现差异化监管思路三大11月社融数据点评企业中长贷一枝独秀后续传导打开复苏前景-20230212内容包括第一支柱风险加权资产计量规则以下简称RWA计量规则第二211家银行2022业绩快报汇总利润保持支柱监督检查规定以及第三支柱信息披露标准和内容差异化监管思路主要体现高增优质区域农商行投放强质量优-2023在对银行进行三档次划分划分原则为银行业务规模和风险差异本报告重点探0128讨RWA计量规则权重法的变化并聚焦第一档银行312月社融数据点评信贷超预期且结构优化社融受债券融资拖累-202301114首套房利率动态调整机制点评销售侧刺RWA计量规则哪些变化需要重点关注1一般地方债风险权重下降2012激常态化住建部表示首付比例及利率该降年发布的商业银行资本管理办法以下简称旧管理办法规定地方债风险要降-20230106权重为20新管理办法中一般地方债降至10专项债不变市场此前对此5银行视角看2022年中央经济工作会议大或已经有一定预期新巴中提出可降至0截至2022年末一般债与专项债力提振市场信心房住不炒后置内需或托起个贷-20221218的比重大约为462一般对公及零售业务不涉房风险权重趋于下行新管理办法要求与新巴较为一致对公方面主要增设投资级企业中小企业其风险权重均小于100零售方面对合格交易者信用卡的风险权重设定为45利好信用卡业务占比高且资产质量优异的银行如平安招行整体来看体现了监管支持银行服务实体经济的思路3房地产领域变化较大相比新巴也进行微调1对公开发贷风险权重从100提升至150符合审慎要求的仍为100这与新巴要求一致2住房按揭贷款风险权重计量遵循新巴提出的两大原则并根据贷款价值比LTV进行风险权重分层计量从权重设计看整体较旧管理办法宽松但比新巴严格体现了监管层对地产领域的合理审慎3商用房地产风险计量规则与住房按揭类似相比新巴也更为严格4银行债权风险权重如预期抬升新管理办法将交易对手商业银行划分为A等4级我们预计国内大部分银行将划分之A类意味着普通商金债风险权重较当前提升15pct这一方面可能影响银行负债成本及结构另外也对银行自营投资产生深远影响二级资本债以及TLAC债券风险权重提升至150考虑到市场对此有充分预期我们认为短期影响较为有限但不排除会出现中小行二级资本债不提前赎回现象加剧长期中小银行资本补充或更依赖于内源补充本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业点评银行5首次明确银行账簿资管产品RWA计量规则与新巴相关要求类似根据资产穿透情况提出穿透法授权基础法和1250权重我们认为大部分资管产品可满足穿透法或授权基础法因此影响或有限但可能引导银行对资产穿透提出更高要求值得注意的是交易账簿资管产品投资不受上述规则影响可能进一步弱化新管理办法对银行资管产品投资的影响对银行资本充足率影响如何力度上或较温和1根据两部门答记者问测算显示新管理办法落地后银行业资本充足水平总体稳定未出现大幅波动2新管理办法设置超10个月的过渡期给予银行实施准备时间3风险权重有升有降引导银行资产结构转型银行有节约资本的动力从各业务板块看有望节约资本的主要为非房对公和零售业务按揭贷款业务以及地方债投资资本占用有一定抬升压力的主要体现在对公房地产业务金融债投资以及银行帐簿的资管产品投资等方面投资建议银行资本充足率或保持稳定新管理办法落地后短期对资本充足率影响有限长期引导银行服务实体经济地产领域体现合理审慎思路间接对银行资产质量形成呵护我们继续看好银行板块维持推荐评级风险提示宏观经济增速下滑货币政策转向政策影响超过预期图1新管理办法银行三档次划分分档标准管理办法上年末并表口径调整后表内外资产1三档资本充足率分别不低于86余额5000亿元5第一档或上年末境外债权债务余额300亿2计提风险加权资产25的储备资本由核元且占上年末并表口径调整后表心一级资本满足内外资产余额比例103计提逆周期资本上年末并表口径调整后表内外资产4系统重要性银行还应计提附加资本余额100亿元且不符合第一档条5银保监会可提出特定资本要求件第二档6杠杆率不低于4或上年末并表口径调整后表内外资7全球系统重要性银行还应满足总损失吸收产余额100亿元但境外债权债务能力监管要求余额0单独适用第三档商业银行资本监管规则1不计算一级资本充足率但核心一级资本充足率75资本充足率85上年末并表口径调整后表内外资产2可不计提储备资本但银保监会有权调整第三档余额100亿元且境外债权债务要求余额为03第三档银行总资本核心一级资本其他资本4第三档银行杠杆率核心一级资本-对应资本扣减项调整后的表内外资产余额资料来源银保监会民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业点评银行图2截至2022年底存量地方债结构70一般地方债地方专项债605040302018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112017-11资料来源wind民生证券研究院图3房地产开发贷风险暴露审慎要求房地产开发风险暴露的审慎要求同时满足以下审慎要求的房地产开发风险暴露可适用100的风险权重1审慎的贷款审批标准2未发生逾期或展期且符合以下条件之一1项目资本金比例30其中保障性住房开发项目资本金比例为252与债务人约定按房地产销售进度分批分期归还贷款本息本金偿还比例超过503用于居住用房的土地开发或建设资料来源银保监会民生证券研究院整理图4住房按揭贷款风险权重设计对比符合审慎要求不依赖房地产现金流LTV6060-8080-9090-100100以上新管理办法40457075交易对手风险权重新巴202530405070旧管理办法50资料来源银保监会巴塞尔委员会民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业点评银行图52018-2022年未提前赎回二级资本债账面余额亿元12010080604020020182019202020212022资料来源wind民生证券研究院图6交易对手商业银行风险等级划分分级标准A级满足A级要求同时核心一级资本充足率14杠杆率5A级满足所在国家或地区监管的最低资本要求以及缓冲资本要求B级满足所在国家或地区监管的最低资本要求不满足以上标准或在拥有外部审计报告的情况下外部审计师出具了否定C级意见或无法表示意见或者对银行持续经营能力表示怀疑资料来源银保监会民生证券研究院整理图7银行主要资产投向风险权重变化对比旧管理办法新巴新管理办法资金投向风险权重风险权重风险权重含预测含预测一般对公100100100中小企业1008585投资级企业1006575贷款小微企业757575住房按揭503045其他个贷756565国债000地方债201216自营政金债000投资企业信用债909090金融债82107107非标100100100资料来源银保监会巴塞尔委员会民生证券研究院预测注绿色表示相比此前管理办法风险权重下降红色则表示上升本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业点评银行图8截至22H1上市银行资产结构分布情况银行对公贷款对公房地产按揭贷款政府债金融债投资基金非标工商银行31719170192280301建设银行31823194194130701农业银行31726165179230100中国银行31127180157280401交通银行37040124200372607邮储银行187131661071294108招商银行24041145151221912兴业银行27938126122127178浦发银行30639108102135455中信银行30236121121525435民生银行3485184150323812光大银行3163197921053719平安银行25759136131212828华夏银行3862983127273569浙商银行406734082494438北京银行31534109126175675上海银行2804958159247728江苏银行3033487136136843南京银行3392445134657192宁波银行28818202330095106杭州银行2732756129147231长沙银行2681471165007657贵阳银行37136321890336176成都银行3893695139031764郑州银行4066173991123137青岛银行3654790118304479苏州银行3171970109178397西安银行2892671206462224渝农商行2230375146633025青农商行3566273177274942紫金银行4283300112530000常熟银行2430651105013925无锡银行4050484161393913张家港行2950559207092523江阴银行4040166259005100苏农银行3751256153453907资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业点评银行分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报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