海外家电公司业绩承压。22年Q4飞利浦营收为54.2亿欧元，同比+9.6%；归母净利润为-1.05亿欧元，同比下降2.56亿欧元。业绩亏损受订单、成本、费用和减值等影响。Q4伊莱克斯营收为357.69亿克朗，同比+1.1%；归母净利润为-19.22亿克朗，同比下降25.18亿克朗。业绩亏损受业务成本提升以及非经常性损益的影响。Q4iRobot营收3.58亿美元，同比-21.42%；归母净利润为-0.84亿美元，同比下降0.53亿美元。业绩亏损受促销带来的毛利率下降的影响。
　　二手房市场回暖有望带动家电消费复苏。根据克而瑞数据，23年W7中国15个重点监测城市二手房成交面积为147.4万平方米，环比+28%，同比+147%。一线城市和二三线城市二手房成交面积同环比均明显上涨。深圳、成都、苏州、青岛、杭州表现较好。二手房市场回暖，地产端有望修复，优选以内销为主，随着地产后周期恢复的公司。
　　厨小电和生活小家电销额同比有所下滑。魔镜数据显示，1月厨小电销额同比-28%，前值为1%；生活小家电销额同比-22%，前值为33%。厨小电中各品牌销额同比均有下滑，其中美的、苏泊尔和九阳销额同比分别-26.8%/-22.4%/-35.3%。生活小家电中多数品牌销额同比下滑，小熊、摩飞和东菱销额同比分别-9.3%/-2.1%/+449.2%。
　　投资建议：海外家电公司业绩承压，二手房市场回暖有望带动家电消费，厨小电和生活小家电销额同比有所下滑。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看，我们认为海外复苏依然会有压力，更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现，需要等待基本面的持续兑现，在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（14.3X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（17.4X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.0X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（33.9X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.4X）、激光显示技术龙头海信视像（11.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.9X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.0X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（31.3X）、清洁电器龙头科沃斯（27.2X）。
　　风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo家用电器业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230219上次评级增持海外家电公司业绩承压二手房市场回暖带动家电消费TablesubIndustry细分行业评级行2023W07家电行业周报业蔡雯娟分析师田平川研究助理谢丛睿研究助理周021-38031654021-38676666021-38038437caiwenjuan024354gtjascotianpingchuan026740gtjascomxiecongruigtjascom报证书编号S0880521050002S0880122070069S0880121070063m本报告导读海外家电公司业绩承压二手房市场回暖有望带动家电消费厨小电和生活小家电销相关报告TableDocReport额同比有所下滑海外家电企业业绩有所承压冰柜和洗地摘要机表现较好20230213多家企业发布22年业绩预告海外家TableSummary海外家电公司业绩承压22年Q4飞利浦营收为542亿欧元同比电企业业绩承压2023020696归母净利润为-105亿欧元同比下降256亿欧元业绩亏新品热度不减传统品类持续提价20230131损受订单成本费用和减值等影响Q4伊莱克斯营收为35769亿彩电销量同比降幅收窄家用投影销量同比增长20230131克朗同比11归母净利润为-1922亿克朗同比下降2518亿开年边际改善关注线下回暖克朗业绩亏损受业务成本提升以及非经常性损益的影响Q4iRobot20230131营收358亿美元同比-2142归母净利润为-084亿美元同比下降053亿美元业绩亏损受促销带来的毛利率下降的影响证二手房市场回暖有望带动家电消费复苏根据克而瑞数据23年W7券中国15个重点监测城市二手房成交面积为1474万平方米环比研28同比147一线城市和二三线城市二手房成交面积同环比均究明显上涨深圳成都苏州青岛杭州表现较好二手房市场回报暖地产端有望修复优选以内销为主随着地产后周期恢复的公司厨小电和生活小家电销额同比有所下滑魔镜数据显示1月厨小电告销额同比-28前值为1生活小家电销额同比-22前值为33厨小电中各品牌销额同比均有下滑其中美的苏泊尔和九阳销额同比分别-268-224-353生活小家电中多数品牌销额同比下滑小熊摩飞和东菱销额同比分别-93-214492投资建议海外家电公司业绩承压二手房市场回暖有望带动家电消费厨小电和生活小家电销额同比有所下滑从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看我们认为海外复苏依然会有压力更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏目前第一阶段估值修复基本实现需要等待基本面的持续兑现在此期间家电股表现可能还会有所波动个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器143X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电174X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家160X产品优化节日促销热卖的飞科电器339X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器74X激光显示技术龙头海信视像115X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份139X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团120X内销恢复弹性较强的小熊电器313X清洁电器龙头科沃斯272X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期疫情状况波动请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1本周核心观点311海外家电企业业绩有所承压312二手房市场回暖有望带动家电消费复苏413厨小电和生活小家电销额同比有所下滑62行业重点数据更新7212月13日-2月17日板块走势家电板块跑赢大盘822原材料价格更新铝塑料价格环比下跌铜钢材原油价格环比上涨823零售端数据更新多数品类销售表现有所下滑洗地机表现亮眼1024资金流向北上增持格力海尔减持美的113重点公告及行业动态1231重点公告1232重点行业新闻134投资建议145风险提示15请务必阅读正文之后的免责条款部分2of16行业周报1本周核心观点11海外家电企业业绩有所承压海外家电公司飞利浦伊莱克斯和iRobot发布22年Q4业绩情况飞利浦和伊莱克斯Q4均出现一定程度亏损海外的需求有转弱的风险飞利浦营收同比增长净利润出现一定亏损22年Q4公司营收为542亿欧元同比96前值为37归母净利润为-105亿欧元同比下降256亿欧元前值为下降4309亿欧元营收增长主要由医疗诊断和医疗监控业务带动公司Q4医疗诊断营收为2808亿欧元同比12医疗监控业务为1368亿欧元同比14Q4个人健康包含小家电业务同比持平公司净利润出现亏损主要受到订单数量成本费用以及减值等多种因素影响公司Q4出现订单数量下降成本上升利息支出增加等多种不利因素同比商誉和技术资产减值4900万欧元也对净利润有所削减图1飞利浦Q4营收同比增长单位亿欧元图2飞利浦Q4净利润出现一定亏损单位亿欧元7015035100003060100800050502520600040001530-5040001020-1002000510-1500000-200-5-2000-102019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4-4000-15营收亿欧元营收同比-20净利润亿欧元净利润同比-6000数据来源飞利浦公司官网国泰君安证券研究数据来源飞利浦公司官网国泰君安证券研究伊莱克斯营收同比有所增长归母净利润出现一定亏损22年Q4公司营收为35769亿克朗同比11前值为140归母净利润为-1922亿克朗同比下降2518亿克朗前值为下降1748亿克朗营收小幅增长主要得益于厨具以及洗衣机和洗碗机业务的增长22年Q4厨具业务营收为85895亿克朗同比109洗衣机和洗碗机业务营收为38661亿克朗同比62归母净利润出现亏损受到成本提升以及非经常性损益的影响公司Q4的非经常性项目包括集团内成本削减和北美周转计划的重组费用剥离瑞士苏黎世的伊莱克斯办公设施的资本收益和终止美国养老金计划若不考虑非经常性项目公司Q4净利润为-612亿克朗亏损受到北美业务成本显著提高的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分3of16行业周报图3伊莱克斯Q4营收同比小幅增长单位亿克图4伊莱克斯Q4归母净利润出现一定亏损单位朗亿克朗40040030350003503002530000300202002500025015100200002001000515000150010000100-100-550-2005000-102019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4000-300-15-20-50002019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4-25-10000归母净利润亿克朗归母净利润同比变化营收亿克朗营收同比变化数据来源伊莱克斯公司官网国泰君安证券研究数据来源伊莱克斯公司官网国泰君安证券研究iRobot营收同比降幅有所收支归母净利润延续亏损22年Q4公司营收358亿美元同比-2142前值为-3692归母净利润为-084亿美元同比下降053亿美元前值为下降185亿美元营收下滑主要受到美国和EMEA地区零售和经销商订单下滑的影响22年Q4美国和EMEA欧洲中东和非洲地区营收同比分别-22-26日本营收同比-2归母净利润亏损主要受到促销折扣带来的毛利率下降的影响22年Q4公司毛利率为24同比-4pct主要因为促销折扣有所增加图5iRobotQ4营收同比降幅有所收窄单位亿美图6iRobotQ4归母净利润延续亏损单位亿美元元600801506050010040400050203000000200-20-05019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4100-40-100000-60-15019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4归母净利润亿美元营收亿美元营收同比数据来源iRobot公司官网国泰君安证券研究数据来源iRobot公司官网国泰君安证券研究12二手房市场回暖有望带动家电消费复苏请务必阅读正文之后的免责条款部分4of16行业周报二手房市场呈现较为明显的回暖趋势根据克而瑞研究中心数据23年W7中国15个重点监测城市二手房成交面积为1474万平方米环比28同比147同环比均呈现较为明显的回升态势从具体城市来看一线城市和二三线城市二手房成交面积同环比均明显上涨其中深圳成都苏州青岛杭州表现较好同比分别18012681296285环比分别3844495140图7二手房成交面积同环比回升明显单位万平方米18020000160150001401000012010050008000060-500040-10000200-15000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周135791357111315171921232527293133353739414345474951年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年222222222223232323222222222222222222222222222222222222222222成交面积同比环比数据来源克而瑞研究中心微信公众号国泰君安证券研究表1一线二三线城市二手房成交面积同环比增长较为明显单位万平方米第7周较年内周平分类城市累计同比成交面积环比涨跌幅同比涨跌幅均涨跌幅北京27451468-831一线城市深圳548381801557成都3972441263552南京155715872321苏州10784981518青岛10355129614253佛山1024-31133010二三线城市杭州85740285-2658东莞517225008926大连4900961122厦门4285875-2133舟山16711461-36119请务必阅读正文之后的免责条款部分5of16行业周报资阳15314395742宝鸡1152517-268渭南058610710839数据来源克而瑞研究中心微信公众号国泰君安证券研究二手房市场明显回暖地产端有望得到修复优选以内销为主随着地产后周期业绩恢复的公司随着保交楼政策逐步落地和地产支持政策频发地产后周期家电公司估值将有所修复并逐步反映在公司基本面中推荐工程精装市场占比较高的老板电器143X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电174X13厨小电和生活小家电销额同比有所下滑1月厨小电和生活小家电销额同比均有所下滑魔镜1月淘系淘宝天猫数据显示1月厨小电销额同比-28前值为1销量同比-31前值为-9均价同比4前值为121月生活小家电销额同比-22前值为33销量同比-33前值为28均价同比17前值为41月销额同比有所下滑受到春节假期一定程度的影响厨小电各品牌销售有所下滑生活小家电中小熊以及新宝旗下摩飞和东菱表现较好厨小电中各品牌销额和销量同比均有双位数的下滑其中传统的美的苏泊尔和九阳销额同比分别-268-224-353销量同比-367-326-301生活小家电方面多数品牌销量和销额同比呈现双位数下滑小熊和新宝旗下摩飞品牌在提价的情况下销售具有较强韧性销额同比分别-93-21销量同比分别-93-126东菱1月销售逆势增长销额同比4492销量同比345表2生活小家电中小熊以及新宝旗下摩飞和东菱表现较好单位万元请务必阅读正文之后的免责条款部分6of16行业周报分类品牌销量万件同比销额万元同比均价元同比美的1712-367523834-2683061156苏泊尔1617-326517680-2243201165九阳1049-301273135-3532603-74小米217-47697095-1804484564小熊695-203155749-1192240105海尔86-21454697-3786394-208厨房小家电奥克斯479-337114004-313237837格兰仕214-209106514-202496908摩飞电器94-32045324-3234827-04山本58-70722503-6013889363北鼎16-23320613-25112578107东菱22-5179167-4654217109利仁39-5439911-6672529-340比依01-459610-49242011030美的363-508169418-3074670128格力76-43639766-3385209541戴森54-159101025-239187347-52小米275-546119072-3114324516艾美特91-69526381-479289174海尔119-38953681-352451262必胜09-66214286-74215559-237生活小家电苏泊尔177-33362452-296352655小熊69-9315843-932300364莱克17-51912813-4317449183德尔玛37-56617335-7146341139摩飞电器31-12616084-215138651东菱0334542544492159373083利仁01546026275811888-516数据来源魔镜数据国泰君安证券研究投资建议海外家电公司业绩承压二手房市场回暖有望带动家电消费厨小电和生活小家电销额同比有所下滑从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看我们认为海外复苏依然会有压力更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏目前第一阶段估值修复基本实现需要等待基本面的持续兑现在此期间家电股表现可能还会有所波动个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器143X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电174X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家160X产品优化节日促销热卖的飞科电器339X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器74X激光显示技术龙头海信视像115X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份139X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团120X内销恢复弹性较强的小熊电器313X清洁电器龙头科沃斯272X2行业重点数据更新请务必阅读正文之后的免责条款部分7of16行业周报212月13日-2月17日板块走势家电板块跑赢大盘本周沪深300指数-085创业板指数-135中小板指数-1家电板块-011从细分板块看白电黑电小家电涨跌幅分别为-161161041个股中涨幅前五名是飞科电器浙江美大天银机电亿利达公牛集团跌幅前五名是石头科技极米科技科沃斯珈伟新能禾盛新材图8家电板块本周涨跌幅111-045小家电-063黑电白电-074家电-376创业板指数中小板指数-288沪深300指数-175-50-40-30-20-10001020数据来源Wind国泰君安证券研究表3个股涨跌幅前五涨幅排名证券代码证券简称周涨幅周换手率跌幅排名证券代码证券简称周跌幅周换手率1603868SH飞科电器194331688169SH石头科技-91652002677SZ浙江美大1312042688696SH极米科技-89963300342SZ天银机电1252183603486SH科沃斯-72374002686SZ亿利达945014300317SZ珈伟新能-634295603195SH公牛集团92095002290SZ禾盛新材-61159数据来源Wind国泰君安证券研究22原材料价格更新铝塑料价格环比下跌铜钢材原油价格环比上涨2023年2月17日SHFE铜均价为69120元吨SHFE铝均价为18460元吨环比上周分别1480002023年2月17日最新中塑指数为85582最新钢材综合价格指数为11622最新WTI原油价格为7634美元桶环比上周分别-026-055-4742023年至今SHFE铜SHFE铝塑料钢材WTI原油价格累计上涨482076-094-1182-077图9SHFE铜价环比上涨SHFE铝价环比下跌单位元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分8of16行业周报数据来源Wind国泰君安证券研究图10塑料价格指数环比下跌单位点数据来源Wind国泰君安证券研究图11钢材价格环比上涨单位点数据来源Wind国泰君安证券研究图12WTI原油价格环比上涨单位美元桶请务必阅读正文之后的免责条款部分9of16行业周报数据来源Wind国泰君安证券研究23零售端数据更新多数品类销售表现有所下滑洗地机表现亮眼23W0720230204-20230210奥维端零售年累计同比数据显示多数家电品类销售表现有所下滑线上和线下干衣机下滑明显干衣机线上线下销量年累计同比-3988-1866销额年累计同比-5744-1730各品类中线上空调和线上线下洗地机表现尤为亮眼空调线上销量年累计同比6026销额年累计同比6070洗地机线上线下销量年累计同比59942897销额年累计同比41172869表423W07空调养生壶和洗地机线上线下表现亮眼奥维云网线上周度销量同比增速销额同比增速23W0723W0623W0523W0723W0623W05品类20230204-20230130-20230123-20230204-20230130-20230123-2023021020230203202312920230210202302032023129空调60263224-30360703416-214冰箱1360549-7401452426-683冰柜28972863151521202005763洗衣机208-098-1201-353-925-1940干衣机-3988-4402-4431-5744-6038-6188彩电-165-1984-2420-2371-2778-3147油烟机-479-1358-2616-741-1921-3109燃气灶028-367-1306-918-1674-2622洗碗机-724-952-1883-445-889-1988集成灶-1798-3954-5274-2549-4853-5947养生壶1670185566717111932790电饭煲-119-376-1513-108-417-1343扫地机器人-1882-1995-2344-1535-1625-1911洗地机599460625616411741813832奥维云网线下周度品类销量同比增速销额同比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分10of16行业周报23W0723W0623W0523W0723W0623W0520230204-20230130-20230123-20230204-20230130-20230123-2023021020230203202312920230210202302032023129空调-1607-3171-3613-1372-3171-3305冰箱-1444-2047-2389-1181-2021-2347冰柜-410-407-782-064-090-481洗衣机-2196-2625-3056-2196-2978-3356干衣机-1866-3400-3541-1730-3296-3429彩电-2263-2556-2731-2818-2556-3349油烟机-1619-2762-3357-1619-2774-3373燃气灶-1847-2500-3018-1593-2410-2980洗碗机-283-2439-2752-283-2484-2774集成灶-941-1684-1966-1134-1924-2227养生壶-041022-077805948945电饭煲-1242-1241-1482-980-1023-1276扫地机器人235074-074899754642洗地机289724862680286924732665数据来源奥维云网国泰君安证券研究注图中同比数据为年累计同比24资金流向北上增持格力海尔减持美的美的集团北上资金减持28亿元格力电器北上资金增持212亿元海尔智家北上资金增持422亿元图13美的集团2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究图14格力电器2022年至今净买入与市场表现单位万元请务必阅读正文之后的免责条款部分11of16行业周报数据来源Wind国泰君安证券研究图15海尔智家2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究表50213-0217北上资金增持格力海尔减持美的单位亿元沪深港通增持市值亿元日期美的集团格力电器海尔智家2023213-0401530012023214-0960250512023215-0680101212023216-0680361532023217-008-012096本周共计-280212422数据来源Wind国泰君安证券研究3重点公告及行业动态31重点公告1格力电器公司发布关于第二期员工持股计划非交易过户完成的公告2023年2月6日公司收到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司的证券过户登记确认书公司回购专用证券账户于2023年2月请务必阅读正文之后的免责条款部分12of16行业周报3日通过非交易过户方式将077亿股137过户至珠海格力电器股份有限公司-第二期员工持股计划专户购买金额合计1108亿元2科沃斯公司发布关于部分股票期权注销完成的公告公司终止本次激励计划涉及的股票期权激励对象828人涉及已授予但尚未行权的股票期权数量合计123399万份公司因离职涉及的股票期权激励对象9人涉及已授予但尚未行权的股票期权数量合计1525万份本次共计注销837名激励对象的股票期权124924万份公司已于2023年2月6日完成该部分股票期权的注销业务本次股票期权注销对公司股本不造成影响3三安光电公司发布关于控股股东部分股份解除质押的公告厦门三安电子持有本公司股份数量为1214亿股2433三安电子本次办理部分股份解除质押后其累计质押股份数量为445亿股3664三安电子及其控股股东福建三安集团有限公司合计持有本公司股份数量为1457亿股2921本次部分股份解除质押后两家累计质押股票566亿股质押股份约占两家所持有本公司股份比例为38804禾盛新材公司发布关于公司控股股东和实际控制人发生变更的提示性公告本次权益变动后公司股东李云飞持有公司026亿股股份1058公司股东中科创资产持有公司051亿股股份2073公司股东赵东明先生及其一致行动人蒋学元先生赵茜菁女士苏州和兴昌商贸有限公司及赵福明先生合计持有公司059亿股股份2372赵东明先生成为公司实际控制人5乐鑫科技公司发布股东大宗交易减持股份结果公告公司近日收到乐鑫香港关于股份减持结果的告知函乐鑫香港于2023年2月7日通过大宗交易方式减持股份数量40万股050乐鑫香港当前持股数量为034亿股426932重点行业新闻1推出一户多筒方案卡萨帝洗衣机是否会带动行业继续增长环球家电网httpsdwzwina2Zy2美菱和云米合作无偿转让冰箱杀新冠技术第一家电网httpsdwzwina2Zz3推出一户多筒方案卡萨帝洗衣机是否会带动行业继续增长环球家电网httpsdwzwina2Zy4如何保持稳定增长小熊电器的精品战略给出了新思路环球家电网httpsdwzwina3fY5家电第一代企业家谢幕海信格力选择相反接班模式第一家电网httpsdwzwina3fZ请务必阅读正文之后的免责条款部分13of16行业周报4投资建议投资建议海外家电公司业绩承压二手房市场回暖有望带动家电消费厨小电和生活小家电销额同比有所下滑从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看我们认为海外复苏依然会有压力更加看好国内内销市场尤其是地产链的复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