【本周核心观点】本周复工大幅提速，开复工率已超去年同期，今年基建资金面及地方政府积极性改善，沥青开工率、水泥开工率、用钢量等显示需求恢复较好，一季度基建开门红可期，叠加国改提速，基建央国企估值重估有望加快，重点推荐中国建筑（PE3.7X，2023年PE，下同）、中国化学（PE7.2X）、中国交建（PE5.9X）、中国中铁（PE4.1X）、中国铁建（PE3.4X）、四川路桥（PE7.7X）。近期北京绿交所成立，CCER重启进程加快，林业碳汇资产价值有望重估，建议关注林业碳汇龙头东珠生态（签署玛纳斯县林地329万亩+草地746万亩碳汇项目，PE7.3X）、岳阳林纸（与北京绿交所签署战略合作协议，PE15X）。此外，我们继续重点看好能源投资领域的供热节能龙头瑞纳智能（PE22X），智能电网民营EPCO龙头泽宇智能（PE19X），微电网能效管理龙头安科瑞（PE33X），配网EPCO龙头苏文电能（PE24X）；地产链的装饰龙头金螳螂（PE9X）、建工建材检测龙头建科股份（PE21X）；装配式建筑领域的钢结构制造龙头鸿路钢构（PE14X），工业模块制造领军者利柏特（PE20X）；以及机械租赁龙头华铁应急（PE13X）。
　　去年基建实物工作量落地较慢，今年有望加速落地。去年基建实物工作量落地较慢主要因：1）资金面紧张：去年由于地方政府抗疫支出大幅增加，土地出让、税收收入等下滑明显，而隐性债务约束又没有放松，导致基建资金面持续紧张；2）地方政府积极性较低：去年防控疫情是地方政府最重要目标之一，叠加前期各种收缩性政策，地方政府发展经济积极性较低。今年资金面与地方政府均有望改善，基建实物工作量有望加速落地：1）资金面预计有所改善：今年地方政府抗疫支出大幅缩减，土地出让及税收收入预期改善。预计赤字率高于3%，新增专项债有望超4万亿。此外中央仍有加杠杆空间，政策性金融工具继续发力，整体基建资金面有望改善；2）地方政府积极性有望提高：今年中央政府的政策总基调是全力稳增长、稳信心，经济发展为首要目标。预计各地政府稳增长意愿将明显增强。多地年初七召开稳增长大会，力争一季度开门红，并且发布多项稳经济举措。
　　复工节奏大幅提速，一季度开门红可期。本周复工大幅提速，开复工率已超去年同期：根据百年建筑网数据，截止至2月14日（正月二十四）全国开复工率为76.5%，已经超越去年同期。而在正月十七，项目开复工率还低于去年同期12.6个pct。一周时间复工率增加38.1个pct，复工大幅提速。
　　一季度企业中长期贷款放量，资金面有保障：1月新增社融5.98万亿，超市场预期；新增人民币贷款4.9万亿，系2001年有统计数据以来历史单月最高值，同比多增9227亿。企业中长贷新增3.50万亿，亦创历史单月最高值，同比大幅多增1.4万亿，随着去年Q4政策性金融工具做资本金集中落地，今年初撬动大量基建项目配套商业银行贷款。当前31省市已获提前批专项债额度2.19万亿（系2022年新增专项债发行额的60%），同增50%。一月份信贷大增，专项债发行维持高位，基建资金面有保障。
　　水泥开工率、用钢量、沥青开工率等显示需求恢复较好：近半月来，水泥熟料产能利用率环比回升7.0个百分点至12.5%，接近往年同期中枢水平，相比2022年同期高0.8个百分点。钢材表需环比增加37.5万吨至674.2万吨，相比2022年和2019年同期分别偏高110.4万吨和181.7万吨。和道路等基建更相关的沥青装置开工率2月15日为29.7%，相较去年春节后同期提升约6个pct。均显示需求在逐步恢复。
　　一季度基建开门红可期，重点推荐基建央国企龙头：今年基建资金面与地方政府积极性改善，近期复工大幅加速，部分微观指标显示需求持续修复，一季度基建开门红可期。重点推荐与关注中国交建、中国中铁、中国铁建等低估值基建央企龙头，以及四川路桥、山东路桥、安徽建工等地方优质基建国企。
　　CCER重启进程加快，林业碳汇龙头业绩有望兑现。近期生态环境部应对气候变化司司长在国际金融论坛（IFF）2022年全球年会上表示，下一步中国将争取尽早重启国家核证自愿减排量（CCER）市场。2月初我国成立全国首个国家级绿交所——北京绿交所，将负责承建CCER交易平台，对此央行行长表示“将支持北京绿色交易所发展CCER交易，创新更多碳金融产品，更好服务碳市场参与主体”，后续CCER审批重启进程有望加快。此外，欧盟决定从2023年10月1日起将实施欧盟碳边境调节机制（CBAM），对从欧盟以外的进口产品在制造过程中排放温室气体的企业征收碳排放关税，我国出口型企业在境内购买碳减排指标实现产品“碳中和”以避免碳关税的需求有望增多。林业碳汇是低成本、高效率产生CCER的重要方式，森林每生长1m3生物量，平均吸收1.83吨CO2。随着CCER市场建设提速，林业碳汇作为重要碳资产价值有望不断突显、开发力度有望加大，园林企业有望受益国内碳汇项目建设需求增加及园林运营类项目产生的碳汇收益，建议关注林业碳汇龙头东珠生态（本周签署玛纳斯县林地329万亩+草地746万亩碳汇项目，此前已与四川长江造林局、宁化县政府、永德县政府、永平县政府、泸州

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年02月19日建筑装饰开复工明显加快基建开门红可期本周核心观点本周复工大幅提速开复工率已超去年同期今年基建资增持维持金面及地方政府积极性改善沥青开工率水泥开工率用钢量等显示需求恢复较好一季度基建开门红可期叠加国改提速基建央国企估值重估有望加快重点推荐中国建筑PE37X2023年PE下同中国化学PE72X行业走势中国交建PE59X中国中铁PE41X中国铁建PE34X四川路桥PE77X近期北京绿交所成立CCER重启进程加快林业碳汇资产价值有望重估建议关注林业碳汇龙头东珠生态签署玛纳斯县林地329万亩草地746万亩碳汇项目PE73X岳阳林纸与北京绿交所签署战略合作协议PE15X此外我们继续重点看好能源投资领域的供热节能龙头瑞纳智能PE22X智能电网民营EPCO龙头泽宇智能PE19X微电网能效管理龙头安科瑞PE33X配网EPCO龙头苏文电能PE24X地产链的装饰龙头金螳螂PE9X建工建材检测龙头建科股份PE21X装配式建筑领域的钢结构制造龙头鸿路钢构PE14X工业模块制造领军者利柏特PE20X以及机械租赁龙头华铁应急PE13X去年基建实物工作量落地较慢今年有望加速落地去年基建实物工作量落地较慢主要因1资金面紧张去年由于地方政府抗疫支出大幅增加土地出让税收收入等下滑明显而隐性债务约束又没有放松导致基建资作者金面持续紧张2地方政府积极性较低去年防控疫情是地方政府最重要分析师何亚轩目标之一叠加前期各种收缩性政策地方政府发展经济积极性较低今年资金面与地方政府均有望改善基建实物工作量有望加速落地1资金面执业证书编号S0680518030004预计有所改善今年地方政府抗疫支出大幅缩减土地出让及税收收入预期邮箱heyaxuangszqcom改善预计赤字率高于3新增专项债有望超4万亿此外中央仍有加杠分析师程龙戈杆空间政策性金融工具继续发力整体基建资金面有望改善2地方政执业证书编号S0680518010003府积极性有望提高今年中央政府的政策总基调是全力稳增长稳信心经邮箱chenglonggegszqcom济发展为首要目标预计各地政府稳增长意愿将明显增强多地年初七召开分析师廖文强稳增长大会力争一季度开门红并且发布多项稳经济举措执业证书编号S0680519070003复工节奏大幅提速一季度开门红可期本周复工大幅提速开复工率已超邮箱liaowenqianggszqcom去年同期根据百年建筑网数据截止至2月14日正月二十四全国开分析师杨涛复工率为765已经超越去年同期而在正月十七项目开复工率还低执业证书编号S0680518010002于去年同期126个pct一周时间复工率增加381个pct复工大幅提速邮箱yangtao1gszqcom相关研究一季度企业中长期贷款放量资金面有保障1月新增社融598万亿超市场预期新增人民币贷款49万亿系2001年有统计数据以来历史单月1建筑装饰建筑央企新开工系列调研总结最高值同比多增9227亿企业中长贷新增350万亿亦创历史单月最高值同比大幅多增14万亿随着去年Q4政策性金融工具做资本金集中2023-02-12落地今年初撬动大量基建项目配套商业银行贷款当前31省市已获提前2建筑装饰节后开复工偏慢原因几何2023-02-05批专项债额度219万亿系2022年新增专项债发行额的60同增503建筑装饰一带一路十周年龙头蓄力再向前一月份信贷大增专项债发行维持高位基建资金面有保障2023-01-30水泥开工率用钢量沥青开工率等显示需求恢复较好近半月来水泥熟料产能利用率环比回升70个百分点至125接近往年同期中枢水平相比2022年同期高08个百分点钢材表需环比增加375万吨至6742万吨相比2022年和2019年同期分别偏高1104万吨和1817万吨和道路等基建更相关的沥青装臵开工率2月15日为297相较去年春节后同期提升约6个pct均显示需求在逐步恢复一季度基建开门红可期重点推荐基建央国企龙头今年基建资金面与地方政府积极性改善近期复工大幅加速部分微观指标显示需求持续修复一季度基建开门红可期重点推荐与关注中国交建中国中铁中国铁建等低估值基建央企龙头以及四川路桥山东路桥安徽建工等地方优质基建国企CCER重启进程加快林业碳汇龙头业绩有望兑现近期生态环境部应对气请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日候变化司司长在国际金融论坛IFF2022年全球年会上表示下一步中国将争取尽早重启国家核证自愿减排量CCER市场2月初我国成立全国首个国家级绿交所北京绿交所将负责承建CCER交易平台对此央行行长表示将支持北京绿色交易所发展CCER交易创新更多碳金融产品更好服务碳市场参与主体后续CCER审批重启进程有望加快此外欧盟决定从2023年10月1日起将实施欧盟碳边境调节机制CBAM对从欧盟以外的进口产品在制造过程中排放温室气体的企业征收碳排放关税我国出口型企业在境内购买碳减排指标实现产品碳中和以避免碳关税的需求有望增多林业碳汇是低成本高效率产生CCER的重要方式森林每生长1m生物量平均吸收183吨CO2随着CCER市场建设提速林业碳汇作为重要碳资产价值有望不断突显开发力度有望加大园林企业有望受益国内碳汇项目建设需求增加及园林运营类项目产生的碳汇收益建议关注林业碳汇龙头东珠生态本周签署玛纳斯县林地329万亩草地746万亩碳汇项目此前已与四川长江造林局宁化县政府永德县政府永平县政府泸州航发集团等签署碳汇项目岳阳林纸本周公告与北京绿交所签署战略合作协议目前已累计签订碳汇开发合同9份开发合同面积3511万亩投资建议本周复工大幅提速一季度基建开门红可期叠加国改提速基建央国企估值重估有望加快重点推荐中国建筑中国化学中国交建中国中铁中国铁建四川路桥近期北京绿交所成立CCER重启进程加快建议关注林业碳汇龙头东珠生态岳阳林纸此外继续重点推荐能源投资领域的供热节能龙头瑞纳智能智能电网民营EPCO龙头泽宇智能微电网能效管理龙头安科瑞配网EPCO龙头苏文电能地产链的装饰龙头金螳螂建工建材检测龙头建科股份装配式建筑领域的钢结构制造龙头鸿路钢构工业模块制造领军者利柏特以及机械租赁龙头华铁应急风险提示稳增长政策不达预期风险应收账款减值风险疫情反复风险原材料价格大幅上涨风险等重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E601668SH中国建筑买入12313314616144403733601117SH中国化学买入076093120146114937260601800SH中国交建买入11113114916779675953301129SZ瑞纳智能买入230296403544383298219162301179SZ泽宇智能买入141202253317339237189151300286SZ安科瑞买入079091128170540471334251002081SZ金螳螂买入-186046058065-1169383建科股份买入301115SZ087100125157301262210167资料来源Wind国盛证券研究所P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日内容目录本周核心观点4建筑行业周度行情回顾4行业动态分析6投资建议9风险提示11图表目录图表1周度建筑装饰行业行情及整体估值情况5图表2周度建筑行业子板块涨跌幅5图表3周度个股涨跌幅前五5图表4公共财政支出增速6图表5地方国有土地出让收入增速6图表6春节后建筑行业工地全国开工复工率7图表7春节后建筑行业工地全国劳务到位率7图表8石油沥青装臵开工率8图表9水泥熟料开工率8图表10欧盟排放配额EUA期货结算价及成交额9图表11建筑行业重点公司估值表10P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日本周核心观点本周复工大幅提速开复工率已超去年同期今年基建资金面及地方政府积极性改善沥青开工率水泥开工率用钢量等显示需求恢复较好一季度基建开门红可期叠加国改提速基建央国企估值重估有望加快重点推荐中国建筑PE37X2023年PE下同中国化学PE72X中国交建PE59X中国中铁PE41X中国铁建PE34X四川路桥PE77X近期北京绿交所成立CCER重启进程加快林业碳汇资产价值有望重估建议关注林业碳汇龙头东珠生态签署玛纳斯县林地329万亩草地746万亩碳汇项目PE73X岳阳林纸与北京绿交所签署战略合作协议PE15X此外我们继续重点看好能源投资领域的供热节能龙头瑞纳智能PE22X智能电网民营EPCO龙头泽宇智能PE19X微电网能效管理龙头安科瑞PE33X配网EPCO龙头苏文电能PE24X地产链的装饰龙头金螳螂PE9X建工建材检测龙头建科股份PE21X装配式建筑领域的钢结构制造龙头鸿路钢构PE14X工业模块制造领军者利柏特PE20X以及机械租赁龙头华铁应急PE13X建筑行业周度行情回顾本周31个A股申万一级行业中涨跌幅前三的分别为美容护理353食品饮料162石油石化069涨跌幅后三的分别为电力设备-406电子-329房地产-316建筑板块下跌167周涨幅排在申万一级行业指数第16名相较上证综指沪深300指数创业板指收益率分别为-055008209分子板块看涨跌幅前三分别为专业工程015园林PPP-115地方国企-129涨跌幅后三分别为建筑智能-476钢结构-369设计咨询-202个股方面涨幅前三的分别为华电重工1372华建集团948天域生态693跌幅前三的分别为ST美尚-1020ST赛为-855杭萧钢构-831P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表1周度建筑装饰行业行情及整体估值情况资料来源Wind国盛证券研究所图表2周度建筑行业子板块涨跌幅1020-1-11-2-13-15-17-19-19-20-3-4-37-5-48-6PPP装饰钢结构园林建筑智能地方国企建筑央企化学工程国际工程设计咨询专业工程资料来源Wind国盛证券研究所图表3周度个股涨跌幅前五涨幅排名公司简称周涨跌幅跌幅排名公司简称周涨跌幅1华电重工13721ST美尚-10202华建集团9482ST赛为-8553天域生态6933杭萧钢构-8314中国海诚4704甘咨询-8025普邦股份4395岭南股份-739资料来源Wind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日行业动态分析去年基建实物工作量落地较慢今年有望加速落地去年基建实物工作量落地较慢主要因1资金面紧张去年由于地方政府抗疫支出大幅增加土地出让税收收入等下滑明显而隐性债务约束又没有放松导致基建资金面持续紧张2地方政府积极性较低去年防控疫情是地方政府最重要目标之一叠加前期各种收缩性政策地方政府发展经济积极性较低今年资金面与地方政府均有望改善基建实物工作量有望加速落地1资金面预计有所改善今年地方政府抗疫支出大幅缩减土地出让及税收收入预期改善预计赤字率高于3新增专项债有望超4万亿此外中央仍有加杠杆空间政策性金融工具继续发力整体基建资金面有望改善2地方政府积极性有望提高今年中央政府的政策总基调是全力稳增长稳信心经济发展成为首要目标预计各地政府稳增长意愿将明显增强多地年初七召开稳增长大会力争一季度开门红并且发布多项稳经济举措图表4公共财政支出增速15公共财政支出当月同比公共财政支出累计同比10502022202120212021202120212021202120212021202120212022202220222022202220222022202220222022----------------------020304050607080910111203040506070809101112-502-10-15-20资料来源Wind国盛证券研究所图表5地方国有土地出让收入增速80地方国有土地使用权出让收入累计同比地方国有土地使用权出让收入当月同比60402002021202120212021202120212021202120212021202120222022202220222022202220222022202220222022----------------------100304050607080911120203040506070809101112-2002-40-60资料来源Wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日复工节奏大幅提速一季度开门红可期本周复工大幅提速开复工率已超去年同期根据百年建筑网数据截止至2月14日正月二十四全国开复工率为765已经超越去年同期而在正月十七项目开复工率还低于去年同期126个pct一周时间复工率增加381个pct复工大幅提速一季度企业中长期贷款放量资金面有保障1月新增社融598万亿超市场预期新增人民币贷款49万亿系2001年有统计数据以来历史单月最高值同比多增9227亿企业中长贷新增350万亿亦创历史单月最高值同比大幅多增14万亿随着去年Q4政策性金融工具做资本金集中落地今年初撬动大量基建项目配套商业银行贷款当前31省市已获提前批专项债额度219万亿系2022年新增专项债发行额的60同增50一月份信贷大增专项债发行维持高位基建资金面有保障水泥开工率用钢量沥青开工率等显示需求恢复较好近半月来水泥熟料产能利用率环比回升70个百分点至125接近往年同期中枢水平相比2022年同期高08个百分点钢材表需环比增加375万吨至6742万吨相比2022年和2019年同期分别偏高1104万吨和1817万吨和道路等基建更相关的沥青装臵开工率2月15日为297相较去年春节后同期提升约6个pct均显示需求在逐步恢复一季度基建开门红可期重点推荐基建央国企龙头今年基建资金面与地方政府积极性改善近期复工大幅加速部分微观指标显示需求持续修复一季度基建开门红可期重点推荐与关注中国交建中国中铁中国铁建等低估值基建央企龙头以及四川路桥山东路桥安徽建工等地方优质基建国企图表6春节后建筑行业工地全国开工复工率全国开工复工率2021年2022年2023年第一轮正月初十175273105第二轮正月十七486510384第三轮正月廿四869696765第四轮二月初一938804资料来源百年建筑网国盛证券研究所注项目开复工指工程项目的工作人员到岗并已开展有效的施工作业包括新开工项目与复工项目项目开工率新开工项目数复工项目数项目总数图表7春节后建筑行业工地全国劳务到位率全国劳务到位率2021年2022年2023年第一轮正月初十235257147第二轮正月十七487602433第三轮正月廿四836708682第四轮二月初一969812资料来源百年建筑网国盛证券研究所注劳务到位率工程项目中已到位务工人员人数项目务工人员总数P7请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表8石油沥青装臵开工率60开工率石油沥青装臵5040302010020222021202120212021202120212021202120212021202120212022202220222022202220222022202220222022202220232023--------------------------1201020304050607080910111201020304050607080910110102资料来源Wind国盛证券研究所图表9水泥熟料开工率2018年2019年2020年2021年2022年2023年80706050403020100-10642---2468101214161820222426283032343638404244除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕除夕资料来源Wind国盛证券研究所宏观团队CCER重启进程加快林业碳汇龙头业绩有望兑现近期生态环境部应对气候变化司司长在国际金融论坛IFF2022年全球年会上表示下一步中国将争取尽早重启国家核证自愿减排量CCER市场2月初我国成立全国首个国家级绿交所北京绿交所将负责承建CCER交易平台对此央行行长表示将支持北京绿色交易所发展CCER交易创新更多碳金融产品更好服务碳市场参与主体后续CCER审批重启进程有望加快此外欧盟决定从2023年10月1日起将实施欧盟碳边境调节机制CBAM对从欧盟以外的进口产品在制造过程中排放温室气体的企业征收碳排放关税我国出口型企业在境内购买碳减排指标实现产品碳中和以避免碳关税的需求有望增多林业碳汇是低成本高效率产生CCER的重要方式森林每生长1m生物量平均吸收183吨CO2随着CCER市场建设提速林业碳汇作为重要碳资产价值有望不断突显开发力度有望加大园林企业有望受益国内碳汇项目建设需求增加及园林运营类项目产生的碳汇收益建议关注林业碳汇龙头东珠生态本周签署玛纳斯县林地329万亩草地746万亩碳汇项目此前已与四川长江造林局宁化县政府永德县政府永平县政府泸P8请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日州航发集团等签署碳汇项目岳阳林纸本周公告与北京绿交所签署战略合作协议目前已累计签订碳汇开发合同9份开发合同面积3511万亩图表10欧盟排放配额EUA期货结算价及成交额期货成交量连续欧盟排放配额EUA万吨左轴期货结算价连续欧盟排放配额EUA欧元吨右轴14000120120001001000080800060600040400020002000200620082010201220142016201820202022资料来源Wind国盛证券研究所投资建议本周复工大幅提速一季度基建开门红可期叠加国改提速基建央国企估值重估有望加快重点推荐中国建筑中国化学中国交建中国中铁中国铁建四川路桥近期北京绿交所成立CCER重启进程加快建议关注林业碳汇龙头东珠生态岳阳林纸此外继续重点推荐能源投资领域的供热节能龙头瑞纳智能智能电网民营EPCO龙头泽宇智能微电网能效管理龙头安科瑞配网EPCO龙头苏文电能地产链的装饰龙头金螳螂建工建材检测龙头建科股份装配式建筑领域的钢结构制造龙头鸿路钢构工业模块制造领军者利柏特以及机械租赁龙头华铁应急P9请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日图表11建筑行业重点公司估值表EPSPE股票简称股价PB2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E中国建筑53712313314616144403733062中国中铁57911212614115852464137058中国铁建78318220322725243393431048中国交建87911113114916779675953060中国化学866076093120146114937260104中国能建23301601802202414913210895109中国中冶33204004705406182716254077中国电建6900500680760851381029181104中国建筑国际95313515918320771605246085上海建工26604204405105563605348083四川路桥12580901261631981401007764197山东路桥78813716419923458484034096苏交科587037042047054157138124109095华设集团80409010412013789776759136华阳国际14750541291601972741159275206鸿路钢构3267167174232291196188141112294精工钢构4110340380450541201099176105富煌钢构58103804805806915212010184082金螳螂536-186046058065-1169383115亚厦股份478-066034049060-1429980082江河集团768-089072082094-861079381137深圳瑞捷2060117075110150177273187137155建科股份2632087100125157301262210167188东珠生态11391081231561881057925731604134共创草坪2462095119149186260206165132447苏文电能5930176201251313338296236189341智洋创新1512046068093125329221163121280安科瑞4279079091128170540471334251833瑞纳智能8827230296403544383298219162443泽宇智能4782141202253317339237189151306华铁应急81803604806508622817012695227志特新材3929100117160223392337246176480天铁股份1197028047070106426256172113457利柏特871024026044058357340197151277中材国际9190800921091261151008573147北方国际9680620901001131551089686127中工国际851023032037042373270232202096中钢国际719051056058067142128123107150资料来源Wind国盛证券研究所股价为2023年2月17日收盘价中国中冶苏交科富煌钢构亚厦股份深圳瑞捷东珠生态共创草坪中钢国际EPS数据使用Wind一致预期数据中国建筑国际股价及EPS单位为港元P10请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日风险提示稳增长政策不达预期风险应收账款减值风险疫情反复风险原材料价格大幅上涨风险等P11请仔细阅读本报告末页声明2023年02月19日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP12请仔细阅读本报告末页声明