上周市场焦点（2023/2/13-2023/2/17）
　　股市方面，本周A股市场震荡调整，出现冲高回落走势。上周盘后公布的1月信贷数据实现“开门红”，市场信心得到提振，周一A股低开高走，三大指数全数收涨；之后市场上涨动力减弱，连续两日行情平淡；部分前期持续发酵的题材催生市场止盈兑现的需求，周四沪指突破3300点后出现跳水，前两周热炒的ChatGPT概念在午后大跌，周五延续前日下跌走势。分板块看，本周美容护理、食品饮料等消费板块涨幅靠前，而科技、新能源板块出现明显调整。
　　债市方面，本周债市震荡为主，美国通胀压力加大导致美债上行、国内各地1月房价回暖等事件对债市产生一定利空影响；但在央行持续开展OMO呵护流动性下，本周十年期国债利率较上周下行1bp，为2.89%。
　　转债市场方面，转债转股溢价率继续压缩，平价【110,120】区间压缩最为明显，【转债隐含波动率-正股长期实际波动率】指标进一步下降，前期转债市场过热现象已出现明显缓解。个券层面，拓尔、惠城延续上周较好表现，上周跌幅较大的特一、智能、盘龙转债在本周实现上涨，蓝盾、国微等科技类转债出现明显调整。
　　观点及策略（2023/2/20-2023/2/24）
　　警惕估值压缩风险，关注热点概念板块波动：转债估值维持高位，压缩风险值得警惕，此外权益市场一些前期热点板块已在本周出现明显调整，需提防正股剧烈波动传递至转债市场。当前消费已呈现明显复苏态势，我们看好经济复苏带动权益市场上涨，转债平价提升。下周建议重点关注美国PCE物价数据、阿里等中概股财报的情况。
　　择券策略方面，我们将今年的市场机会分为两类：
　　1.挖掘个券alpha的角度，建议关注高端制造领域国产替代（半导体材料及设备、风电轴承、医疗器械零部件、工业机器人）/技术路径的升级迭代（钙钛矿电池、复合集流体、汽车轻量化）/自主可控（特种芯片、遥感卫星）;
　　2.困境行业盈利修复需要高频数据验证：地产基建链（叉车、钢铁、非金属建材、家电、大基建国企、银行）/消费（出行、消费电子、包装、造纸、食品饮料）/受益于经济活跃度提升的中上游（化工原料、有色加工）。
　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑

研究报告全文：证券研究报告2023年02月19日转债市场周报后半周转债估值压缩关注热点概念板块波动核心观点固定收益周报上周市场焦点2023213-2023217证券分析师王艺熹证券分析师董德志021-60893204021-60933158股市方面本周A股市场震荡调整出现冲高回落走势上周盘后公布的1wangyixiguosencomcndongdzguosencomcn月信贷数据实现开门红市场信心得到提振周一A股低开高走三大S0980522100006S0980513100001指数全数收涨之后市场上涨动力减弱连续两日行情平淡部分前期持续基础数据中债综合指数2258603发酵的题材催生市场止盈兑现的需求周四沪指突破3300点后出现跳水中债长中短期指数24537362090595前两周热炒的ChatGPT概念在午后大跌周五延续前日下跌走势分板块看银行间国债收益10Y29009企业公司转债规模千亿65504529222184915本周美容护理食品饮料等消费板块涨幅靠前而科技新能源板块出现明市场走势显调整债市方面本周债市震荡为主美国通胀压力加大导致美债上行国内各地1月房价回暖等事件对债市产生一定利空影响但在央行持续开展OMO呵护流动性下本周十年期国债利率较上周下行1bp为289转债市场方面转债转股溢价率继续压缩平价110120区间压缩最为明显转债隐含波动率-正股长期实际波动率指标进一步下降前期转债市场过热现象已出现明显缓解个券层面拓尔惠城延续上周较好表现上周跌幅较大的特一智能盘龙转债在本周实现上涨蓝盾国微等科技类转债出现明显调整资料来源Wind国信证券经济研究所整理观点及策略2023220-2023224相关研究报告警惕估值压缩风险关注热点概念板块波动转债估值维持高位压缩风险转债市场周报-平价提升估值略降2023-02-13转债市场周报-转债估值再至高位看好景气投资回归值得警惕此外权益市场一些前期热点板块已在本周出现明显调整需提防2023-02-05转债市场周报-回归景气投资-1月市场回顾及2月择券思路正股剧烈波动传递至转债市场当前消费已呈现明显复苏态势我们看好经2023-01-29济复苏带动权益市场上涨转债平价提升下周建议重点关注美国PCE物价转债市场周报-增量政策助力市场走出弱现实阴影2023-01-15数据阿里等中概股财报的情况转债市场周报-交易所持仓数据显示12月公募和理财仓位下降2023-01-08择券策略方面我们将今年的市场机会分为两类1挖掘个券alpha的角度建议关注高端制造领域国产替代半导体材料及设备风电轴承医疗器械零部件工业机器人技术路径的升级迭代钙钛矿电池复合集流体汽车轻量化自主可控特种芯片遥感卫星2困境行业盈利修复需要高频数据验证地产基建链叉车钢铁非金属建材家电大基建国企银行消费出行消费电子包装造纸食品饮料受益于经济活跃度提升的中上游化工原料有色加工风险提示政策调整滞后经济增速下滑请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告后半周转债估值压缩关注热点概念板块波动上周市场焦点2023213-2023217股市方面本周A股市场震荡调整出现冲高回落走势上周盘后公布的1月信贷数据实现开门红市场信心得到提振周一A股低开高走三大指数全数收涨之后市场上涨动力减弱连续两日行情平淡部分前期持续发酵的题材催生市场止盈兑现的需求周四沪指突破3300点后出现跳水前两周热炒的ChatGPT概念在午后大跌周五延续前日下跌走势指数方面上证综指全周下跌112上证50全周下跌118中证1000指数全周下跌153创业板指全周下跌376分板块看本周美容护理食品饮料等消费板块涨幅靠前而科技新能源板块出现明显调整申万一级行业多数收跌电力设备-406电子-329房地产-316综合-290和农林牧渔-272领跌美容护理353食品饮料162石油石化069涨幅靠前债市方面本周债市震荡为主美国通胀数据发布后联储加息预期升温导致美债上行国内各地1月房价回暖等事件对债市产生一定利空影响但在央行持续开展OMO呵护流动性下本周十年期国债利率较上周下行1bp为289转债市场方面转债转股溢价率继续压缩平价110120区间压缩最为明显转债隐含波动率-正股长期实际波动率指标进一步下降前期转债市场过热现象已出现明显缓解上周中证转债指数全周下跌163我们计算的转债平价指数全周下跌203全市场转股溢价率与上周相比-021平价90100100110110120的转债算数平均转股溢价率分别变动-211027-570目前处于历史838381分位数图1个券溢价率分布截至2022217资料来源Wind国信证券经济研究所整理上周转债市场多数行业收跌其中电力设备-327汽车-288通信-280有色金属-260国防军工-249跌幅较大仅美容护理168和医药生物021收涨请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图2申万一级行业转债行情2023213-2023217资料来源Wind国信证券经济研究所整理个券层面拓尔惠城延续上周较好表现上周跌幅较大的特一智能盘龙转债在本周实现上涨国微等科技类转债出现明显调整图3转债涨幅前十个券2023213-2023217图4转债跌幅前十个券2023213-2023217资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告上周转债市场总成交额为283232亿元日均成交额为56646亿元较上周略有下降观点及策略2023220-2023224警惕估值压缩风险关注热点概念板块波动转债估值维持高位压缩风险值得警惕此外权益市场一些前期热点板块已在本周出现明显调整需提防正股剧烈波动传递至转债市场当前消费已呈现明显复苏态势我们看好经济复苏带动权益市场上涨转债平价提升下周建议重点关注美国PCE物价数据阿里等中概股财报的情况择券策略方面我们将今年的市场机会分为两类1挖掘个券alpha的角度建议关注高端制造领域国产替代半导体材料及设备风电轴承医疗器械零部件工业机器人技术路径的升级迭代钙钛矿电池复合集流体汽车轻量化自主可控特种芯片遥感卫星2困境行业盈利修复需要高频数据验证地产基建链叉车钢铁非金属建材家电大基建国企银行消费出行消费电子包装造纸食品饮料受益于经济活跃度提升的中上游化工原料有色加工估值一览截至上周五2023217偏股型转债中平价在80-90元90-100元100-110元110-120120-130元130元以上区间的转债平均转股溢价率为40542926224215611139785位于2003年以来2010年以来858683828383分位值8178分位值7773分位值8581分位值偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为170位于2003年以来2010年以来的3736分位值全部转债的平均隐含波动率为3941位于2003年以来2010年以来的7576分位值转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-364位于2003年以来2010年以来的7363分位值请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图5偏股型转债平均转股溢价率资料来源Wind国信证券经济研究所整理图6偏债型转债平均YTM资料来源Wind国信证券经济研究所整理图7转债平均隐含波动率与正股实际波动率资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告一级市场跟踪截至目前待发可转债共计209只合计规模32176亿其中已获核准41只获核准规模合计3849亿已过会6只规模合计1702亿表1转债交换债发行进度截至20230217公司名称发行规模亿元方案进度主承销商证监会核准公告日神马股份3000证监会核准中信证券股份有限公司2023218亚康股份261证监会核准安信证券股份有限公司2023218水羊股份695证监会核准华泰联合证券有限责任公司2023217晓鸣股份329证监会核准华西证券股份有限公司2023217测绘股份407证监会核准华泰联合证券有限责任公司2023215建龙微纳700证监会核准广发证券股份有限公司2023215鹿山新材524证监会核准中信证券股份有限公司2023214佳禾智能1004证监会核准招商证券股份有限公司2023214道氏技术2600证监会核准民生证券股份有限公司2023214南山智尚700证监会核准民生证券股份有限公司2023214中旗新材540证监会核准民生证券股份有限公司2023214能辉科技348证监会核准海通证券股份有限公司2023214浙矿股份320证监会核准海通证券股份有限公司2023214海能实业600证监会核准中信证券股份有限公司2023214平煤股份2900证监会核准华泰联合证券有限责任公司2023214花园生物1200证监会核准民生证券股份有限公司2023214山河药辅320证监会核准国元证券股份有限公司2023214柳工3000证监会核准华泰联合证券有限责任公司2023211精测电子1276证监会核准广发证券股份有限公司202328华特气体646证监会核准中信建投证券股份有限公司202324亚太科技1159证监会核准中信建投证券股份有限公司202324景旺电子1154证监会核准民生证券股份有限公司202322海顺新材633证监会核准中信证券股份有限公司202321大叶股份499证监会核准海通证券股份有限公司2023119天阳科技975证监会核准国海证券股份有限公司2023119立高食品950证监会核准中信建投证券股份有限公司2023119广联航空700证监会核准中航证券有限公司2023119金牌厨柜770证监会核准兴业证券股份有限公司2023113星帅尔463证监会核准安信证券股份有限公司2023112爱玛科技2000证监会核准华泰联合证券有限责任公司20221228泰坦股份296证监会核准民生证券股份有限公司20221121九丰能源1080证监会核准中信证券股份有限公司20221116光力科技400证监会核准中信证券股份有限公司20221115赛特新材442证监会核准兴业证券股份有限公司20221112百川畅银420证监会核准中原证券股份有限公司20221111韵达股份2450证监会核准中信证券股份有限公司20221014春秋电子570证监会核准华英证券有限责任公司2022921精研科技594证监会核准中泰证券股份有限公司2022915民和股份540证监会核准国信证券股份有限公司2021914昆药集团653证监会核准东海证券股份有限公司2020630志特新材614发审委通过国信证券股份有限公司百洋医药860发审委通过东兴证券股份有限公司晶科能源10000发审委通过中信建投证券股份有限公司九典制药360发审委通过山东路桥4836发审委通过广发证券股份有限公司正元智慧351发审委通过浙商证券股份有限公司远信工业286股东大会通过东宝生物500股东大会通过双林股份600股东大会通过请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告城发环境2300股东大会通过集智股份255股东大会通过伟隆股份290股东大会通过威海广泰700股东大会通过铭利达1000股东大会通过镇洋发展660股东大会通过上海艾录500股东大会通过中信证券股份有限公司健友股份940股东大会通过必创科技295股东大会通过山东章鼓250股东大会通过神州数码1349股东大会通过家联科技750股东大会通过煜邦电力411股东大会通过三羊马210股东大会通过凯盛新材650股东大会通过腾龙股份600股东大会通过奥特维1140股东大会通过四会富仕570股东大会通过吉宏股份802股东大会通过中富电路520股东大会通过明阳电路450股东大会通过浙江建投1000股东大会通过纽泰格350股东大会通过利扬芯片520股东大会通过平治信息741股东大会通过姚记科技583股东大会通过中信建投证券股份有限公司冠中生态400股东大会通过亿纬锂能7000股东大会通过睿昂基因450股东大会通过天源环保1000股东大会通过信隆健康400股东大会通过科华数据1492股东大会通过诺泰生物534股东大会通过深圳燃气3000股东大会通过宏昌科技380股东大会通过国力股份480股东大会通过博俊科技500股东大会通过阳谷华泰650股东大会通过星球石墨620股东大会通过海泰科447股东大会通过聚合顺410股东大会通过华通线缆800股东大会通过龙建股份1000股东大会通过神驰机电600股东大会通过开能健康250股东大会通过天山股份10000股东大会通过和邦生物4600股东大会通过华泰股份1500股东大会通过李子园600股东大会通过兴瑞科技471股东大会通过值得买550股东大会通过雅创电子400股东大会通过瑞联新材1000股东大会通过海力风电2800股东大会通过伟明环保2350股东大会通过福立旺700股东大会通过力诺特玻500股东大会通过请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告双良节能2600股东大会通过华铁应急1800股东大会通过福蓉科技640股东大会通过东方证券承销保荐有限公司维康药业680股东大会通过华英证券有限责任公司荣晟环保800股东大会通过广发证券股份有限公司美邦股份410股东大会通过协鑫能科4500股东大会通过神通科技577股东大会通过兴业证券股份有限公司宏微科技450股东大会通过深桑达A2150股东大会通过蓝天燃气870股东大会通过金宏气体1016股东大会通过禾信仪器268股东大会通过东兴证券股份有限公司龙蟠科技2100股东大会通过中邮证券有限责任公司九洲集团600股东大会通过新泉股份1160股东大会通过国信证券股份有限公司科思股份828股东大会通过华康股份990股东大会通过国信证券股份有限公司浙商中拓1038股东大会通过盟升电子300股东大会通过华泰联合证券有限责任公司丽岛新材300股东大会通过天下秀1400股东大会通过华纳药厂700股东大会通过岱美股份1498股东大会通过金埔园林520股东大会通过银都股份970股东大会通过纳微科技670股东大会通过益丰药房2547股东大会通过松原股份397股东大会通过晶澳科技10000股东大会通过超达装备550股东大会通过华泰联合证券有限责任公司祥源新材460股东大会通过博威合金1700股东大会通过力合微380股东大会通过高新发展730股东大会通过东南网架2000股东大会通过上声电子520股东大会通过沃森生物1235股东大会通过华设集团400股东大会通过南京聚隆240股东大会通过恒邦股份3160股东大会通过蓝晓科技590股东大会通过立中集团1580股东大会通过豫光金铅1470股东大会通过金丹科技700股东大会通过新疆众和1380股东大会通过国检集团800股东大会通过深水规院410股东大会通过南玻A2800股东大会通过宇瞳光学800股东大会通过宏辉果蔬231股东大会通过超越科技450股东大会通过长沙银行11000股东大会通过奥瑞金700股东大会通过东亚药业700股东大会通过金田铜业1450股东大会通过安诺其400股东大会通过请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告力源科技330股东大会通过中贝通信718股东大会通过民生银行50000股东大会通过建设机械1900股东大会通过厦门银行5000股东大会通过陕西黑猫2800股东大会通过盛弘股份402股东大会通过易瑞生物460股东大会通过华懋科技1050股东大会通过孩子王1039股东大会通过科顺股份2200股东大会通过山东赫达600股东大会通过万事利320股东大会通过瑞丰银行5000股东大会通过长城科技1000股东大会通过南兴股份797股东大会通过华立科技350股东大会通过天顺风能2990股东大会通过华阳股份5000股东大会通过冠农股份1100股东大会通过深信服1215股东大会通过至纯科技1100股东大会通过武进不锈400股东大会通过红墙股份520股东大会通过东华能源3000股东大会通过华铭智能500股东大会通过海利尔897股东大会通过华林证券2000股东大会通过泰嘉股份200股东大会通过宇邦新材500董事会预案传智教育500董事会预案皓元医药1161董事会预案天润乳业990董事会预案合兴股份610董事会预案确成股份550董事会预案振华股份641董事会预案湘油泵577董事会预案建科机械300董事会预案联环药业450董事会预案信测标准545董事会预案紫金矿业10000董事会预案浙江东日600董事会预案申万宏源证券承销保荐有限责任公司陕西煤业3000董事会预案国信证券股份有限公司ST美尚520董事会预案世纪华通7700董事会预案资料来源上交所深交所国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032