海外货币市场指标跟踪：美联储官员发言偏鸽，短期美债上升幅度放缓；
　　国内货币市场指标跟踪——价：央行大额投放呵护跨春节流动性，1月银行间和交易所回购利率均值多数下行。R001、GC001、R007和GC007月均值分别变化30BP、-6BP、-21BP和-24BP，各期限品种短期债券收益率快速下行；
　　国内货币市场指标跟踪——量：1月银行间隔夜成交量和占比均上升；银行间待购回债券余额同比月均值较12月上升；预估1月和2月超额存款准备金率分别为1.1%和0.8%；
　　2月资金瞭望：央行维护流动性稳定的态度不变，市场利率预计小幅下行；

研究报告全文：证券研究报告2023年2月16日资金观察货币瞭望央行呵护犹存利率有望季节性下行投资策略固定收益2023年第二期证券分析师董德志证券分析师李智能证券分析师季家辉证券分析师王艺熹联系人陈笑楠021-609331580755-22940456021-61761056021-60893204021-60375421dongdzguosencomcnliznguosencomcnjijiahuiguosencomcnwangyixiguosencomcnS0980513100001S0980516060001S0980522010002S0980522100006chenxiaonanguosencomcn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要海外货币市场指标跟踪美联储官员发言偏鸽短期美债上升幅度放缓国内货币市场指标跟踪价央行大额投放呵护跨春节流动性1月银行间和交易所回购利率均值多数下行R001GC001R007和GC007月均值分别变化30BP-6BP-21BP和-24BP各期限品种短期债券收益率快速下行国内货币市场指标跟踪量1月银行间隔夜成交量和占比均上升银行间待购回债券余额同比月均值较12月上升预估1月和2月超额存款准备金率分别为11和082月资金瞭望央行维护流动性稳定的态度不变市场利率预计小幅下行请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录l海外关键性货币市场指标变化跟踪l国内关键性货币市场指标变化跟踪价指标一览央行大额投放呵护跨春节流动性1月银行间回购利率均值多数下行量指标一览1月春节M0大幅增加近万亿超额存款准备金率下降至11l资金瞭望五渠道预判2月春节后现金回流公开市场逆回购大量到期主要结论央行维护资金面的态度比较明确2月市场利率有望季节性下行请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录l海外关键性货币市场指标变化跟踪l国内关键性货币市场指标变化跟踪价指标一览央行大额投放呵护跨春节流动性1月银行间回购利率均值多数下行量指标一览1月春节M0大幅增加近万亿超额存款准备金率下降至11l资金瞭望五渠道预判2月春节后现金回流公开市场逆回购大量到期主要结论央行维护资金面的态度比较明确2月市场利率有望季节性下行请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格指标海外关键性货币市场指标美联储官员发言偏鸽短期美债上升幅度放缓1月以来多名联储官员一致认为美联储再度放缓加息步伐是合适的引导市场加息预期减弱美债短期利率上升幅度放缓美联储2月加息25bp并首次表示通胀正在降温1月以来美国联邦基金利率与SOFR利率保持平稳运行欧洲央行2月加息50bp尽管欧洲通胀有所缓解但欧央行未进一步放缓加息步伐图1美国关键货币市场指标表1欧美日基准利率单位地区基准利率执行日期600单位美国关键货币市场指标美国联邦基金有效利率500美国有担保隔夜融资利率SOFR利率日本政策目标利率基础货币-012016-02-16美国国债收益率3个月400欧元区基准利率主要再融资利率32023-02-02300200美国联邦基金目标利率区间45-4752023-02-02100资料来源Wind国信证券经济研究所整理0002222222220222020202222220202022222202020022220220202000000202020000220202202122000020222222222222222222220020203231122221222222222222222222222391111112367822221299112334455678899111111112152286311112141资料来源1Wi2nd00国1信1证券2经济研1究所1整理1312122213120012159896603715207148978121221222370422631请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录l海外关键性货币市场指标变化跟踪l国内关键性货币市场指标变化跟踪价指标一览央行大额投放呵护跨春节流动性1月银行间回购利率均值多数下行量指标一览1月春节M0大幅增加近万亿超额存款准备金率下降至11l资金瞭望五渠道预判2月春节后现金回流公开市场逆回购大量到期主要结论央行维护资金面的态度比较明确2月市场利率有望季节性下行请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1月资金行情回顾央行大额投放呵护跨春节流动性1月银行间和交易所回购利率均值多数下行1月银行间和交易所回购利率均值多数下行R001GC001R007和GC007月均值分别变化30BP-6BP-21BP和-24BP至149252212和249短期债券收益率方面各期限品种收益率快速下行1年国债1年国开债1年AAA短融1年AA短融1年AA-短融1年AAA同业存单和1年AA同业存单分别变化-12BP-8BP-16BP-14BP-13BP-9BP和-13BP表21月货币市场利率和政策利率变动单位BP表31月各品种债券收益率变动单位BP银行间交易所7天逆回购1年MLF3M1Y差值1Y-3M1天30-6国债-25-12147天-21-240国开债-26-8181年0短融AAA-18-162资料来源Wind国信证券经济研究所整理短融AA-16-142短融AA--15-132同业存单AAA-7-9-2同业存单AA-10-13-2资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格指标银行间R系列1月银行间货币市场利率均值多数下行波动性多数回落1月R001和R007月均值为149和212较12月分别变化了30BP和-21BP1月银行间利率波动区间多数减小1天利率波动区间扩大R001波动区间为072243R007波动区间1822451月MLF利率不变货币市场加权利率先下行临近春节开始回升图2货币市场资金利率走势图3市场利率和政策利率走势货币市场资金利率走势7单0位市场利率和政策利率走势600单位R001R00760货币市场加权利率天500ROMO75040040300302020010100000002222222222222222222222222000000000000000000000000022222222222222220002000200020002000201111112222222222222222222000001111111122222222222229999990000001111112222223888899990000111122223--------------------------1-4-7-1-4-7-1-4-7-1-4-7-1-4-7-1资料来源00Win0d0国信0证1券经0济0研究0所0整理010000010000010资料来源Wind国信证券经济研究所整理1357911357911357911357911请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格指标银行间DR系列1月DR001均值和DR007均值上行1月DR001和DR007月均值133和191较12月分别变化了32BP和15BP1月R和DR利差均值下降1天利差均值较上月减少了2BP7天利差均值较上月减少了37BP图4DR001和DR007走势图5R和DR利差走势单位DR001和DR007走势单位BPR和DR利差走势35350DR001DR007R001-DR001R007-DR00730300250252002015015100105005000-50222222222222222222222000002000002000002000002022222222222222222221111102222202222202222202000000000000000000099999100000211111222222232222222222222222222-----9-----0-----1-----2-0-0-0-0-0-0-1-1-1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-3-13579-13579-13579-13579-10000010000010000010资料来源Wind国信证券1经济研究所整理111资料来源1Wi3nd5国信7证券9经济1研究1所整3理579113579111111请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格指标交易所回购利率1月交易所回购利率小幅回落1月GC001和GC007月均值为252和249较12月分别下行6BP和24BP1月银行间利率和交易所利率之差较12月回落1天和7天利差均值分别回落36BP和2BP图6交易所回购利率走势图7银行间和交易所回购利率利差走势单7位0交易所回购利率走势银行间和交易所回购利率利差走势单位200GC001加权平均GC007加权平均利差-1D利差-7D6010050040-10030-20020-30010-40000-5002222222222222222222220000020000020000020000020222222222222222222211111022222022222022222020202020202020202020202020202020202020299999100000211111222222230000001111112222223-----9-----0-----1-----2--------------------13579-13579-13579-13579-101030507091101030507091101030507091101资料来源Wind国信证券1经济研究所整理111资料来源Wind国信证券经济研究所整理1111请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格指标同业存单1月同业存单利率小幅回落1月1年期高等级同业存单利率下行9BP低等级同业存单利率下行13BP1月以来1年AAA同业存单利率和1年MLF利率利差继续缩窄图8同业存单走势图91年AAA同业存单和1年MLF走势单4位00同业存单走势3单5位1年AAA同业存单和1年MLF走势35030300252502020015150AAA-3MAAA-1YAA-3MAA-1Y1年MLFAAA-1Y1001022222222222222222222020202020202020202020202020202020202002020202020202020202020202020202020202222222222222222222200000011111122222230-0-0-0-0-0-1-1-1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-3--0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-00000010000010000010资料来源1Wi3nd5国信7证券9经济1研究1所整3理57911357911资料来1源3Wind5国7信证券9经济1研究1所整3理57911357911请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格指标短期债券利率1月短期债券利率大多下行1月1年国债1年国开债1年AAA短融1年AA短融和1年AA-短融均值分别为213230269328和567较12月分别下行了12BP8BP16BP14BP和13BP1月1年期AAA短融和国债利率利差几乎与上月持平图10短期债券利率走势图111年国债利率和1年AAA短融信用利差走势短期债券利率走势1年国债利率和1年AAA短融信用利差走势单位单位7035国债1Y短融AAA-1Y短融AA-1Y短融AA--1YAAA短融-国债国债1Y306025502040153010200510002020202020202020202020202020202020202022222222222222222222222222222222222222020202020202020202020202020202020202020-0-0-0-0-0-1-1-1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-3-00000011111122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