双周专题：从新原料看重组胶原蛋白护肤品发展趋势。为了在竞争日益激烈的重组胶原蛋白护肤品赛道抢占先机，头部原料厂商加大研发投入，陆续推出多款重组胶原新原料，以更好地满足消费者的使用需求。从这些新原料的研发应用思路，我们也可以看出重组胶原蛋白护肤品的未来发展趋势：1）应用透皮吸收率更高的小分子重组胶原蛋白，例如巨子生物的217Da mini小分子重组胶原蛋白肽，锦波生物的3kDa小分子A型重组III型胶原蛋白，以及创健医疗的5kDa重组III型小分子胶原蛋白原料；2）多种型号胶原蛋白组合应用在护肤品中，例如巨子生物全新研发“Human-like重组胶原蛋白”仿生组合包含重组I型人胶原蛋白、重组III型人胶原蛋白、重组类人胶原蛋白、mini小分子重组胶原蛋白肽；3）应用新型胶原蛋白原料，例如创健医疗的重组XVII型胶原蛋白被成功收入国际化妆品原料目录，并且在百植萃的17胶原精华新品中实现首秀。
　　双周观点：本周沪深300/美容护理（申万）5日涨跌幅分别为1.75%/+3.53%，美容护理板块核心公司爱美客/贝泰妮/珀莱雅/华熙生物/华东医药5日涨跌幅分别为+1.32%/+5.95%/+13.16%/+3.87%/-3.88%。建议关注布局机会。
　　产品创新洞察：国货品牌通过多种方式探索更高价格带。①寻找新的机会类目与迭代核心单品。珀莱雅近期推出了多款细分类目新品，尝试了先前未布局的精华油、眼膜、唇膜赛道，由于品牌先前在该类目中布局空白，价格相对不易受到品牌已有类目产品均价的制约。珀莱雅也在近期发布了红宝石面膜2.0新品，为上移价格带提供更多机会。②以强功效性为新品背书。国货头部品牌新品主要功效包括抗老、紧致淡纹、祛痘等，产品名称中加入核心成分名称明确产品与竞品间的差异点，并通过试验数据证明产品的功效性，该类产品的价格带多位于300元以上。③以全新系列/全新品牌提升产品价格锚点。22年上线的高端抗衰品牌第十四章价格区间约700-1300元、高端护肤品牌KEY iN主打重组胶原蛋白成分，价格带位于300-400元，上述品牌均以核心成分+专业研发（以自主或合作方式）作为核心宣传点。
　　投资建议：医美:1月机构担忧节后复阳补库存较为保守，当前客流表现乐观推动机构进入补库存阶段，建议关注:1）品牌矩阵丰富，产品认可度较高的头部标的:爱美客、华东医药;2）具备产品矩阵或下游机构布局的标的，当前涨幅不及第一类标的但弹性较高:昊海生科、朗姿股份、医思健康、复锐医疗科技、美丽田园医疗健康;3）随前两类标的涨幅较大后或有较好表现的医美相关标的，如尚无产品矩阵但已有产品上市或在研的标的。化妆品:当前重点关注具备较强弹性的贝泰坭、华熙生物，业绩增长确定性较高的珀莱雅和未来有望纳入港股通、之后仍有较大增长空间的巨子生物。
　　风险因素：宏观因素影响消费情绪；监管政策变动；新品表现不及预期。

研究报告全文：美容护理双周刊26-219从新原料看重组胶原蛋白护肤品发展趋势TableIndustry商业贸易TableReportDate2023年02月19日626-219-012-3456789TableReportDate20230219-0TableSummary双周专题788-从新原料看重组胶原蛋白护肤品发展趋势为了在竞争日益激01234542烈的重组胶原蛋白护肤品赛道抢占先机头部原料厂商加大研发投入看好陆续推出多款重组胶原新原料以更好地满足消费者的使用需求从这些新原料的研发应用思路我们也可以看出重组胶原蛋白护肤品的未来看好发展趋势1应用透皮吸收率更高的小分子重组胶原蛋白例如巨子生物的217Damini小分子重组胶原蛋白肽锦波生物的3kDa小分子A型123TableAuthor4567894重组III型胶原蛋白以及创健医疗的5kDa重组III型小分子胶原蛋白原ABCDEFGGFHHEEGGGH4料2多种型号胶原蛋白组合应用在护肤品中例如巨子生物全新研发IJKLCEFGGGMEGENM4Human-like重组胶原蛋白仿生组合包含重组I型人胶原蛋白重组IIIO4444PCQRSTRUVWXYZRXUZZ4型人胶原蛋白重组类人胶原蛋白mini小分子重组胶原蛋白肽3应4用新型胶原蛋白原料例如创健医疗的重组XVII型胶原蛋白被成功收入国际化妆品原料目录并且在百植萃的17胶原精华新品中实现首秀a4567894双周观点本周沪深300美容护理申万5日涨跌幅分别为-175353美容护理板块核心公司爱美客贝泰妮珀莱雅华熙生物ABCDEFGGFHHEEGGGM4华东医药5日涨跌幅分别为1325951316387-388IJKLCEbNGEbNNEcM4建议关注布局机会O4444PCdUXefSWEYZRXUZZ4产品创新洞察国货品牌通过多种方式探索更高价格带寻找新的机4会类目与迭代核心单品珀莱雅近期推出了多款细分类目新品尝试了先前未布局的精华油眼膜唇膜赛道由于品牌先前在该类目中布局空白价格相对不易受到品牌已有类目产品均价的制约珀莱雅也在近期发布了红宝石面膜20新品为上移价格带提供更多机会以强功效性为新品背书国货头部品牌新品主要功效包括抗老紧致淡纹祛痘等产品名称中加入核心成分名称明确产品与竞品间的差异点并通过试验数据证明产品的功效性该类产品的价格带多位于300元以上以全新系列全新品牌提升产品价格锚点年上线的高端抗衰品牌22第十四章价格区间约700-1300元高端护肤品牌KEYiN主打重组胶原-ghijklmno蛋白成分价格带位于300-400元上述品牌均以核心成分专业研发pqrst4DupvwqxquD4pyzxs以自主或合作方式作为核心宣传点cBEB投资建议医美91ABCDEFGHIJKLMNOPOACEGGGMEQRSTUVCDEWXJYZ91abcJdefgFhijkli9mnMopqrst2uvdawxyziliJKLliFh9ooroAronrt3LliFwFOPirnliJdadwili化妆品KLuvFiopJFhiVoFi风险因素宏观因素影响消费情绪监管政策变动新品表现不及预期-0httpwwwcindasccom21C942C89639C74no1041公司公告1042公司涨跌幅1151351医美行业动态1352化妆品行业动态136j1561美容护理行业外资持股情况1562重点标的外资持股变动15717图1锦波生物在PCHi2023上首发小分子新原料4图2创健医疗小分子重组胶原蛋白原料主要特点4图3巨子生物研发的多种胶原蛋白原料组合5图4可丽金可复美的次抛产品中均应用了该组合5图5创健医疗重组XVII型胶原蛋白获得INCI名称5图6百植萃首次将XVII型胶原蛋白应用在护肤品中5图7珀莱雅红宝石面膜207图8珀莱雅红宝石眼膜7图9新品宣传强调功效性与试验数据证明7图10过去两周爱美客股价走势复盘12图11过去两周贝泰妮股价走势复盘12图12过去两周珀莱雅股价走势复盘12图13过去两周华熙生物股价走势复盘12图14美容护理外资持股比例整体呈现上行趋势202101-20230215图15美容护理外资持股比例波动提升202326-202321715图16外资持有爱美客比例显著上升16图17外资持有贝泰妮比例略有下降16图18外资持有华熙生物比例小幅提升16图19外资持有珀莱雅比例小幅提升164表1部分中高端国货护肤品牌情况8表2部分头部国货护肤品牌近期新品情况一览8表3部分头部国货美妆牌近期新品情况一览9表4美容护理板块核心标的估值表12-0httpwwwcindasccom31-01234567JiooiJ91ojkdJLSJxifAnofJxiot2kiPJipGt3-0S12J3nS456p7o6p89JSA7BGCDEFGHiIJJjkKVJLMSNJOPQRSTUiVWXYZiWJ0faibJcdx9b19WefgOhihijkHlonomnomopqJrsogtJuviwpqxyzJHidOhsiJGJ2021SsG217DaiminihJWxfAnofit20232iPCHiwWJSsG3kDaihAIIIColJr0SsG5kDaiIIIh1PCHi2023h2--01234-0123456789-0123456b29WiiJiX0ipqGifQRSTUiXYJkdKJ2021Human-likeJIoIIIoominihJiJfoomnonoHlpqLJWfAnfi45d-0httpwwwcindasccom43i4fofAni45dWABCDE-0123456FGABCDE-0123456b39WLi29JLWFi0rIoIIoIII3JjkOipqJ2023JrodiXVIIINCIJpgVwXVIIkimoopqJ0rvJS176pJNdW1731iJ4WXVIIJO8imomq5rXVIIINCI64XVIIW789-0123456HF-0123456-0httpwwwcindasccom52891ABCDEn9300n5EG-175353JnmnMppqrs5EG1325951316387-388JYZzrn91ABCDEFGHIJKLMNOPQRSTUVCDEWX1wuEABMNDEJuvBCTFGHIJxyAFZKLaJAPABJrnMNOPzvJFGQRixwCDEv38TJyw2-3OPJAt5zFMNoFtJ4-5wOPKLYZ91abcJdefgFhijkli9mnMopqrst2uvdawxyziliJKLliFh9ooroAronrt3LliFwFOPirnliJdadwili9xSTAiSTWwnOPJ22-xB012gVif3456G11789J7B28i6G559JfixSTAwJ23xAgViTWhzFxSTAJkxMiTJZxABMNCSTDXEFFGoxHOJXIZJg8KoLMMqiTKLuvFiopJFhiVoFi-0httpwwwcindasccom63FG3H123I3JKLMN3HOPQRSTUVWXYZ寻找新的机会类目与迭代核心单品珀莱雅近期推出了多款细分类目新品如启时滋养精华油红宝石眼膜柔润淡纹唇膜等尝试了先前未布局的精华油眼膜唇膜赛道精华油眼膜产品价格分别为44920ml3185片元由于品牌先前在该类目中布局空白价格相对不易受到品牌已有类目产品均价的制约珀莱雅也在近期发布了新品云朵防晒以及红宝石面膜20目前珀莱雅大单品系列中双抗红宝石源力精华小夜灯眼霜红宝石面霜双抗红宝石面膜均已迭代至20系列为上移价格带提供更多机会根据魔镜数据2022年珀莱雅品牌在天猫平台销售额达4179亿元yoy553其中均价销售量分别同比增长50233通过提价驱动增长的趋势较为明确2022年品牌天猫均价达282元期待品牌在23年在提价的同时进一步扩展人群触达寻找销量驱动增长的机会75678920856789IJKABCDE-0123456IJKABCDE-0123456以强功效性为新品背书国货在品牌文化力方面存在一定弱势因此品牌提升议价权更多聚焦于成分及对应的功效从近几月部分国货头部品牌的推新情况来看新品主要功效包括抗老紧致淡纹祛痘等产品名称中加入核心成分名称明确产品与竞品间的差异点如薇诺娜的多元肽紧致精华液可丽金的重组胶原蛋白赋能珍萃紧致抗皱面霜并通过试验数据证明产品的功效性该类产品的价格带多位于300元以上少部分产品的功效为较为基础的保湿整体均价更低基本为300元以下9新品宣传强调功效性与试验数据证明ABLMCDENOPQRSTUVNLMW--012346-0httpwwwcindasccom7以全新系列全新品牌提升产品价格锚点22年上线的高端抗衰品牌第十四章ChapterXIV价格区间约700-1300元核心成分为99浓度的羟丙基四氢吡喃三醇相当于33玻色因有效成分高端护肤品牌KEYiN主打重组胶原蛋白成分价格带位于300-400元上述品牌均以核心成分专业研发以自主或合作方式作为核心宣传点贝泰妮旗下新品牌AOXMED瑷科缦天猫旗舰店于22年12月上线首家线下门店于23年1月8日在北京汉光百货开业品牌价格带位于500-2000元薇诺娜的高端系列薇诺娜PRO系列即臻研御龄系列具体信息可见表2价格带位于700-900元远高于主品牌价格带推出新系列新品牌或为品牌向中高端发展提供更多可能1ABCDEFGHIJ-01234567AOXMEDAB-KDLMNMLYAAT-1002-500-200089CDEFGHIJOPQRKSTUVW-K99fghijkZlmnopHqr33stuv-wL-xyzuXYZ2210abcdOPQRK700-1300ChapterXIVe57J25BJ-9A2211rD-KIIIKEYiN300-400hBCJKAwgJABLMCDENAOXMEDXYLZNHF-0123462KCDEFGHLMNGIJOP2P-567wwxwwwwd20221218ww449wwwk4wwwwwywpwo20221219160LL5kw-57w01w4wProw5678uw9-202212318523k9dABwwEFw-2020231111595CDw2GH4IbNLMwOPwJKLM202326TwUVw9UW20950mlQRwSLMjkwlmnwopquw-4wstuwrstuvw898abbcddefwxyzwBbcge43jkwlmnwopquw2022916798ahdd-4wstuww5BiB7jkwlmnwopquwXYZ-4wstuwpHPRwxyz758STUwApwk-q60a20221018280k3888wwwwwwa20221102298AOXMEDVDLMNMLYAAT-100wpw180015dd89qawml-0httpwwwcindasccom8VDLMNMLYAAT-1002wTwz138015ddqmlVdd-132000J-DLMNMLYAAT-1002wqwI7g3mlaDLMNMLYAAT-1002wpwVdd128015gwwpwDLMNMLYAAT-1002wwk01w38050ml-8DLMNMLYAAT-1002wwk1780300a1w-9ml01wDLMNMLYAAT-1002w56015gDLMNMLYAAT-1002wwkww30050ml-11wwk-1w5Ds0w202211o-5woo-2w5Dswo558apquwH-4wo-1wwwwkwk-8wwHyacrossw20221122499a3miniHAwmicroHAw78uwpcwa-ww20221124759saTOBwwDT12199-20221018wTwww219-57wwVCkDTwDTwTO12bwTwBww20221110299w2wwwyww57Human-likeC5HAw2-0w-0d202211113wk-1w279d01O57wy资料来源天猫官方旗舰店品牌官方社交平台账号Aoxmed品牌官网信达证券研究开发中心3KCDQRHLMNGIJOP25676j789202301bwPw9139L456j78ot202329q6tewABt149资料来源天猫官方旗舰店信达证券研究开发中心-0httpwwwcindasccom94a41公司公告9关于董事提前终止减持计划暨减持股份结果公告因自身资金需求方玉友先生拟通过集中竞价或大宗交易的方式减持其所持有的公司股份不超过9849586股占目前公司总股本的34740占方玉友先生本次减持股份计划实施前所持有本公司股份数的1935582023年2月13日公司收到方玉友先生出具的关于提前终止减持计划暨减持股份结果的告知函在减持股份计划实施期间方玉友先生合计减持公司股份8297510股占公司目前总股本的29266截至本公告披露日方玉友先生持有公司股份42589470股占公司目前总股本的150217本次减持计划提前终止9关于持股5以上股东减持股份计划时间过半的进展公告公司于近日收到了持股5以上股东臻丽咨询出具的关于贝泰妮减持计划的告知函截至2023年2月16日臻丽咨询在本次减持计划期间累计减持656000股占公司总股本的015本次减持计划的时间已过半减持计划尚未实施完毕NO95-01123456789220232152ABCDEFGHI92JK1L-0113MNOPQRS202329T2023214UVW0XYZab2cdeW1000fPg2hi119358P-0142P9jklmnUopCI1qk234rqstuvwxyz92lm1Pm2PuvlmPEIPIP22022592022520j2022s2021PW0L2022jklmnUopCI1OP229U1020pl1jklmnUopCIP2W04QR91SGTUVWXYZGQRUUVWGTxaGTiJbQRcdUefgJhijk25GTlijcdUei268420UVWkXYmnopdqUrstuXYvWmnwxJoyz25GTljcdUei268420UVWiXYxM4UVW2023214EJMzOopM2wVYXiG2023217EgpiJDizYXpwVQR-0httpwwwcindasccom10UsG20545083JJc3G912tDs4YXG7450000JJs3G36264YXiEWdCiHwWHWi95qiGCGEJUqYCSUoY2CSUoYCSU6786745JJci673JG4tWLYoY2oYoC2016000J3ci2JCiJGE15EiUtiJGE3EiUr9kgYl100ieiS1gY9oLioioAMightyAblekiZJvJfgYfgeegYJkl100iJiMightyAble7525lGili-i-OVw2e9dJUnionMedicalTechnologyLii3100xC75kMightyAbleeUnionMedicalTechnologyiS9qGCGEJU7125075JJc171271000i41601uXIJGE3E6JC1000000iJJc171271000i305839JJC1000000J1000000E742公司涨跌幅上周26-210涨跌幅前三位华东医药425珀莱雅422鲁商发展318上周涨跌幅后三位四环医药-901医思健康-801奥园美谷-796本周213-217涨跌幅前三位珀莱雅1316嘉亨家化1237科思股份901本周涨跌幅后三位四环医药-495华东医药-388医思健康-294-0httpwwwcindasccom1110STUVWQXYZ11STUVabYZEGbHGHGHHHGHMGHGMHGHMGHGHGHMGHGNHGHMGHGbHGHMGHGcHGHMGHEGHGHMGHEMHGHMGHEHGHMGHEFHGHMGHEHGHMGHENHGHMGHGMHGHMGHGHGHMGHGNHGHMGHGbHGHMGHGcHGHMGHEGHGHMGHEMHGHMGHEHGHMGHEFHGHMGHEHGHMGHEN8资料来源信达证券研究开发中心资料来源信达证券研究开发中心WindWind12STUV567YZ13STUVcdefYZHGHEFEGEGEFHGMHGHMGHGMHGHMGHGHGHMGHGNHGHMGHGbHGHMGHGcHGHMGHEGHGHMGHEMHGHMGHEHGHMGHEFHGHMGHEHGHMGHENHGHMGHGMHGHMGHGHGHMGHGNHGHMGHGbHGHMGHGcHGHMGHEGHGHMGHEMHGHMGHEHGHMGHEFHGHMGHEHGHMGHEN资料来源信达证券研究开发中心资料来源信达证券研究开发中心WindWind4QgEhijklmnopEPSjPEHEN2hi4no42021A2022E2023E2021A2022E2023E174300896SZ8444365495312193646079300957SZ42122773719452391443603605SH42872643347372571911688363SH4163213289560461278Wind-0123456EPSWindabcde2023f2g17h-0httpwwwcindasccom125bca51医美行业动态云南白药位于上海北京的医美诊所建设工作正在稳步推进云南白药近日在接受调研时表示目前公司位于上海北京的医美诊所建设工作正在稳步推进其中上海云臻妮医疗美容门诊部进入营业阶段公司医学美容赛道致力于选取行业前沿头部合规设备及耗材辅以数字化诊疗手段打造规范化定制化解决方案基于与北大医学部搭建的战略合作伙伴关系围绕护肤及医美产品的研发转化临床应用等方面的合作展开深入研讨汇宇制药子公司产品重组型胶原蛋白溶液的注册申请获得受理汇宇制药2月8日晚间公告全资子公司四川汇宇悦迎医药科技有限公司产品重组型胶原蛋白溶液于近日收到四川省药监局下发的医疗器械注册申请受理通知书预期用途用于小创口擦伤切割伤微整形术后等非慢性创面及周围皮肤的护理为创面愈合提供微环境促进非慢性创面愈合及皮肤护理雍禾医疗将调整植发计价规则从按毛囊单位计价改为一口价2月14日雍禾植发将在全国所有雍禾植发及发之初院部进行调价调价后消费者在雍禾植发及发之初院部只需要确定自己需要剃发植发还是不剃发植发并在医生诊断后确定自己需要植入的毛囊单位数量在2500单位以上还是2500单位以下就可以确认自己的植发一口价如果植入毛囊单位数量在1000个以下更是只需要医生的开台费就可以进行手术此次还着重将美学设计业务整合以一口价形式进行推广聚源生物型重组人源化胶原蛋白新品发布2023年2月15日至17日PCHI中国国际化妆品个人及家庭护理用品原料展览会将在广州中国进出口商品交易会展馆琶洲会馆举行据悉聚源生物将推出年度重磅新品型重组人源化胶原蛋白高纯度原料此原料属于A型重组人源化胶原蛋白突出特点主要有1基于AI大数据计算精益筛选的氨基酸基础序列不但含有三肽信号识别位点RGD序列另外还有更多的GERGEK等整合素识别位点以支撑其生物学功能的实现保证其比短序列有更强的细胞活性2胶原短肽单元均完全来源于人1型胶原蛋白与其有着100的同源性3获国家863项目重点支撑具备自主专利4高纯度高活性智能车间大工业化生产批次质量稳定重现性好5良好的促成骨分化和血管生成的能力说明该胶原蛋白能够广泛应用于骨组织再生创面愈合以及众多涉及到血管再生的组织修复和填充治疗中苏宁环球正在筹备新设医美机构计划在北京南京布局预计2023年可营业苏宁环球2月15日披露投资者关系活动记录表显示公司正在筹备新设医美机构计划在北京南京布局在南京设立抗衰再生医学研究中心充分与公司主业房地产酒店商业多年积累的高端客户联动打造本地高端医美机构新设医美机构预计2023年可营业52化妆品行业动态z2022gI-JC20221231EJeG38262786J3185AvEJ0pi746544J3212020ixJPJMJ4pCoty-2328EJCotyz2023-g2022-0httpwwwcindasccom139-12-20227-12-GJ-JgG2914n1981J3x1tG36n244J323Jhnk0gVG1821n1238Jnk0gVG1092n7423CEz2x3CEz2J2001vo002E0032GKoKKJ1ox018JG44950mlSK-II215ESK-II1GJ215EJK1kiedSK-II1xiJSK-IIk2qJq-AndreSchultenzE9d2022JicJJi3482C34124J3x18C69769JBsGi8JitJgtJGOiJd-1E2023215EJ-ix1Pop-UpStoreTJ012iEnx1cosmeq31tJr-ix1G4q3Ui1JM-51--64iEi78A9J-ikdJoAoB4FzEWxCmiDdE1UeFJTM7JC221EdGTHJEKPHBA100500Wx7BIdFJSThsFJzFJKLSTdhsiZJMFJdxiNJY464dhsJ2025JFJdO1500PQJRSTUVJ2021EJFJd1079-0httpwwwcindasccom146defghij61美容护理行业外资持股情况2021ncOBWPLMb2021OG7620oJ3160JC2022XJO19352oJ3409nODLMJZ202326Ei17915MC217Ei20675J3ELMJJ3384MC4229u-GOJO14QgEhqrsYtuvwxyz202101-202302HFGFHGGEFGMEGGHFGEGGHGHEGEHGHEGHHGHEGMHGHEGHGHEGFHGHEGHGHEGNHGHEGbHGHEGcHGHEEGHGHEEEHGHEEHHGHHGEHGHHGHHGHHGMHGHHGHGHHGFHGHHGHGHHGNHGHHGbHGHHGcHGHHEGHGHHEEHGHHEHHGHMGEHGHMGHj资料来源Wind信达证券研究开发中心注持股市值及占比均为全部外资下同15QgEhqrsYtu202326-2023217HEGMHGFHHGGEcFEEcGGEbFEbGMcENFMbENGEFMNEGMHGHMGHGHGHMGHGNHGHMGHGbHGHMGHGcHGHMGHEGHGHMGHEMHGHMGHEHGHMGHEFHGHMGHEHGHMGHENj资料来源Wind信达证券研究开发中心62重点标的外资持股变动ZTaJdYg26EC217EJrnZjmnM3534J3890MC930t19578J3402C312tp15566J3298MC377t-0httpwwwcindasccom1521476J32234MC231016qrsWQXtuz17qrsabtu900101800880091600770081400612005600710004800500660032400540020013004002021-12-202022-01-112022-01-282022-02-232022-03-142022-03-312022-04-202022-05-062022-05-232022-06-102022-06-292022-07-202022-08-082022-08-252022-09-142022-10-102022-10-272022-11-152022-12-022022-12-192023-01-112023-02-042021-12-142022-01-062022-01-262022-02-222022-03-142022-04-012022-04-222022-05-112022-05-272022-06-172022-07-112022-07-292022-08-182022-09-072022-09-282022-10-252022-11-142022-12-022022-12-222023-01-172023-02-10ijklmnolpqrstuAlvqrijklmno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