周观点：元宵节后，下游复工复产提速，根据百年建筑统计，截止到2月14日，全国施工企业开复工率为76.5%，环比提升38.1个pct，较去年同期（按农历算）提升6.9个pct，全国工程项目劳务到位率68.2%，环比提升24.9个pct，同时房建复工率快速提升，多地二手房成交火热，行业淡季即将过去迎来“小阳春”，地产政策与基本面的博弈或随着下游复工加速走向基本面驱动的阶段。建议关注低预期的水泥板块，随着下游复工复产加速，水泥出货环比提升，价格迎来上涨，由于水泥市场预期较低，短期随着价格上涨迎来修复行情，重点关注上峰水泥、华新水泥、海螺水泥；其次，关注竣工端的浮法玻璃，当前行业仍处于亏损状态，冷修线持续增加，供给收缩使得价格向下空间有限；而从需求端来看，元宵节后下游复工复产加速，地产仍处于地产竣工大周期，同时在“保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑，随着下游开启补库，开春玻璃仍有望开启新一轮涨价潮，建议重点关注旗滨集团；从中长期来看，消费建材集中度提升趋势依旧确定，23年或是地产弱复苏阶段，经过提前调整后的消费建材随着基本面的回暖仍极具配置价值，建议关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、青鸟消防等。
　　玻璃：浮法玻璃价格小幅下跌，需求修复预期仍在。由于周内下游需求恢复仍显缓慢，价格支撑不足，沙河地区厂家价格略有松动，根据卓创资讯本周国内浮法玻璃均价1759.15元/吨，较上周均价下跌3.30元/吨，环比微跌0.19%。我们仍然看好上半年玻璃行情：供给侧来看，全行业亏损状态下，冷修线持续增加，上半年当前个别产线存冷修预期，根据卓创资讯，月内个别产线有放水可能，冷修持续增加下，2023年玻璃供需有望重回紧平衡状态；需求侧来看，中下游开工进一步提升，后期终端工程启动有望支撑加工厂订单转好；宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积均超17亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23年竣工端仍有支撑，开春价格或迎来新一轮上涨。同时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻璃少数还在盈利的企业，成本优势明显，开春涨价，业绩弹性十足；23年光伏玻璃陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头），金晶科技（玻璃纯碱一体化，钙钛矿TCO玻璃引领者）。
　　消费建材：板块趋势已向上，回调则提供配置时机。前期地产政策的积极导向明确背景下，对于地产链整体信心修复十分有利。2023年以来，多地二手房成交回暖，元宵节后各地项目开工率加速恢复，前期政策频发或逐步进入实际需求落地阶段，行业需求或企稳回升，消费建材企业也将迎来基本面修复的阶段。建议关注贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），零售渠道转型的涂料龙头（三棵树），C端销售稳定增长的板材龙头（兔宝宝）、B端+C端均衡发展的瓷砖小龙头（蒙娜丽莎)，市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）﹔其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。
　　玻纤：一季度为传统淡季，二季度有望进入修复期。当前玻纤价格仍处于底部区间，2021Q4国内电子纱价格率先下调，主要由于供给的增加叠加需求端支撑持续乏力。而当前行业供需矛盾仍较为突出，23年1月库存约75万吨，库存高位而需求乏力，价格的修复需关注下游需求回暖进度。我们认为，2023年玻纤供需两端有望好转，周期上行期有望展现顺周期特性。供给端，2023年行业新增产能有限部分企业冷修技改导致产能阶段性下降；需求端，风电22年招标量大增，下半年新增装机有望发力，建筑基建领域伴随房企供给端政策和“保交楼”政策推进落地，房企项目资金压力有望缓解，竣工端存向好预期。我们认为，2023年顺周期的玻纤需求或迎复苏，而国内新增产能有限，供需有望重回紧平衡，二季度有望迎来新一轮景气周期，建议关注当前低估值的玻纤龙头（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。
　　水泥：本周全国水泥上涨势头初现，南方需求修复快于北方。供给端来看，整体错峰生产比例变化不大，新开窑数量较少，库存有所下降；需求端来看，需求进入快速增长阶段，南方地区增长明显快于北方。成本方面，水泥企业仍在尝试通过涨价扭亏，本周能源成本虽然趋降，但成本下降不影响企业涨价意愿。预计下周，水泥需求会继续呈现恢复趋势，部分区域水泥价格或继续上涨。我们认为，2023年影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好：1）地产政策持续放松预期不变：供给端政策应出尽出，房企现金流有望得到实质性改善；市场需求磨底，基本面降幅走阔下政策放松预期强化，继11月北京、杭州、成都、西安等高能级城市优化“四限”政策后，12月以来南京下调二套房首付比例、武汉取消二环外限购、南通优化公积金贷款首套房认定、佛山取消限购、厦门优化岛外限购、兰州取消限售、东莞全域放开限购、郑

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报建筑材料2023年02月19日建筑材料周观点复工复产提速小阳春可期中性维持证券分析师TableSummary投资要点闫广资格编号S0120521060002周观点元宵节后下游复工复产提速根据百年建筑统计截止到2月14日邮箱yanguangteboncomcn全国施工企业开复工率为765环比提升381个pct较去年同期按农历算提升69个pct全国工程项目劳务到位率682环比提升249个pct同时房研究助理建复工率快速提升多地二手房成交火热行业淡季即将过去迎来小阳春地产政策与基本面的博弈或随着下游复工加速走向基本面驱动的阶段建议关注低预王逸枫期的水泥板块随着下游复工复产加速水泥出货环比提升价格迎来上涨由于邮箱wangyf6teboncomcn水泥市场预期较低短期随着价格上涨迎来修复行情重点关注上峰水泥华新水泥海螺水泥其次关注竣工端的浮法玻璃当前行业仍处于亏损状态冷修线市场表现持续增加供给收缩使得价格向下空间有限而从需求端来看元宵节后下游复工沪深300复产加速地产仍处于地产竣工大周期同时在保交楼的大背景下竣工需0求有支撑随着下游开启补库开春玻璃仍有望开启新一轮涨价潮建议重点关注-4-7旗滨集团从中长期来看消费建材集中度提升趋势依旧确定23年或是地产弱-11复苏阶段经过提前调整后的消费建材随着基本面的回暖仍极具配置价值建议关-15-18注东方雨虹科顺股份三棵树兔宝宝伟星新材蒙娜丽莎青鸟消防等-222022-022022-062022-10-26玻璃浮法玻璃价格小幅下跌需求修复预期仍在由于周内下游需求恢复仍显缓慢价格支撑不足沙河地区厂家价格略有松动根据卓创资讯本周国内浮法玻璃均价175915元吨较上周均价下跌330元吨环比微跌019我们仍然看好上半年玻璃行情供给侧来看全行业亏损状态下冷修线持续增加上半年当相关研究前个别产线存冷修预期根据卓创资讯月内个别产线有放水可能冷修持续增加1周观点1月居民长贷疲软静下2023年玻璃供需有望重回紧平衡状态需求侧来看中下游开工进一步提升待下游复工复产提速2023212后期终端工程启动有望支撑加工厂订单转好宏观层面来看地产竣工需求韧性依2德邦建材周观点当前仍处旧18-21年地产销售面积均超17亿平随着竣工周期到来以及保交楼持续于强预期与弱现实的博弈阶段推进23年竣工端仍有支撑开春价格或迎来新一轮上涨同时玻璃龙头企业202325产业链延伸渐露端倪成长性业务占比逐步提升逐步平滑周期波动建议重点关3德邦建材行业深度地产政注旗滨集团当前浮法玻璃少数还在盈利的企业成本优势明显开春涨价业绩策东风已至年地产链预期向2023弹性十足23年光伏玻璃陆续投产带来新的增量电子玻璃渐入佳境维持高上行业机遇大于风险202321增长信义玻璃港股原片龙头金晶科技玻璃纯碱一体化钙钛矿TCO基金持仓分析建材获基金4-22Q4玻璃引领者增持持仓迎来触底反弹2023130消费建材板块趋势已向上回调则提供配置时机前期地产政策的积极导向明确旗滨集团5601636SH22Q4背景下对于地产链整体信心修复十分有利2023年以来多地二手房成交回暖行业延续弱势23年有望触底回元宵节后各地项目开工率加速恢复前期政策频发或逐步进入实际需求落地阶段升2023129行业需求或企稳回升消费建材企业也将迎来基本面修复的阶段建议关注贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头关注东方雨虹科顺股份零售渠道转型的涂料龙头三棵树C端销售稳定增长的板材龙头兔宝宝B端C端均衡发展的瓷砖小龙头蒙娜丽莎市占率快速提升的消防龙头青鸟消防其次是经营质量优异的管材龙头伟星新材受益竣工周期的石膏板龙头北新建材玻纤一季度为传统淡季二季度有望进入修复期当前玻纤价格仍处于底部区间2021Q4国内电子纱价格率先下调主要由于供给的增加叠加需求端支撑持续乏力而当前行业供需矛盾仍较为突出23年1月库存约75万吨库存高位而需求乏力价格的修复需关注下游需求回暖进度我们认为2023年玻纤供需两端有望好转周期上行期有望展现顺周期特性供给端2023年行业新增产能有限请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料部分企业冷修技改导致产能阶段性下降需求端风电22年招标量大增下半年新增装机有望发力建筑基建领域伴随房企供给端政策和保交楼政策推进落地房企项目资金压力有望缓解竣工端存向好预期我们认为2023年顺周期的玻纤需求或迎复苏而国内新增产能有限供需有望重回紧平衡二季度有望迎来新一轮景气周期建议关注当前低估值的玻纤龙头建议关注中国巨石中材科技长海股份水泥本周全国水泥上涨势头初现南方需求修复快于北方供给端来看整体错峰生产比例变化不大新开窑数量较少库存有所下降需求端来看需求进入快速增长阶段南方地区增长明显快于北方成本方面水泥企业仍在尝试通过涨价扭亏本周能源成本虽然趋降但成本下降不影响企业涨价意愿预计下周水泥需求会继续呈现恢复趋势部分区域水泥价格或继续上涨我们认为2023年影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好1地产政策持续放松预期不变供给端政策应出尽出房企现金流有望得到实质性改善市场需求磨底基本面降幅走阔下政策放松预期强化继11月北京杭州成都西安等高能级城市优化四限政策后12月以来南京下调二套房首付比例武汉取消二环外限购南通优化公积金贷款首套房认定佛山取消限购厦门优化岛外限购兰州取消限售东莞全域放开限购郑州调整限购区域杭州临平限购区域扩容政策强度和城市能级均较前期有所提升本周惠州优化限售政策三年限售调整为一年有利于提高资产流动性对新房成交有一定促进作用2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力2023年为二十大开局之年12月政治局会议定调明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策2022年末财政部下发地方债提前批额度时间早于以往随着复工复产持续推进基建有望先行复苏对投资形成向上托力我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥碳纤维看好23年碳纤维高景气度延续价格下调助力打开更广阔应用领域本周碳纤维价格维稳国内碳纤维市场均价约为1475元千克其中大丝束均价120元千克小丝束均价175元千克环比均持平2022年6月以来受疫情反复影响下游企业开工率低位碳纤维需求跟进有限而海外冲突影响部分出口订单下游整体需求疲软引导碳纤维价格从高位开始回落当前价格基本处于2021年初水平我们认为2023年下游应用领域需求有望快速修复其中风电作为目前碳纤维下游主要需求来源2022年风电招标超预期或为2023年风电装机提供有效支撑随着国内碳纤维核心工艺不断突破叠加龙头产能扩张加速落地碳纤维对于其他材料的替代以及国产替代不断提速而2020年以来疫情及海外技术封锁下国内供应占比逐步提升国产替代加速叠加需求持续高增国内碳纤维龙头有望率先受益建议关注中复神鹰高成长性碳纤维龙头产能扩张持续光威复材小丝束军用碳纤维龙头以及吉林碳谷碳纤维原丝龙头风险提示固定资产投资低于预期贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻环保督查边际放松供给收缩力度低于预期原材料价格大幅上涨带来成本压力231请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料内容目录1行情回顾62水泥需求缓慢恢复市场价格开始回升821分地区价格和库存表现9211华北地区京津冀价格还有下行压力需求恢复不足9212东北地区本地无需求市场还未启动9213华东地区价格普遍上涨需求恢复速度加快10214中南地区价格持续上行需求缓慢恢复11215西南地区价格涨跌互现云贵川渝局部陆续上涨13216西北地区水泥价格保持稳定需求总体增长有限1422行业观点143玻璃浮法局部价格下调光伏玻璃产能持续扩大1631浮法玻璃整体交投偏弱局部价格下调16311浮法玻璃市场成交缓慢好转局部区域价格下调16312供给端变化1832光伏玻璃在产产能偏高市场维稳运行1933行业观点214玻纤无碱砂市场局部成交灵活电子砂周内价格下探2241无碱纱局部成交灵活整体产销偏低2242电子纱价格降幅较大市场成交低迷2243行业观点245碳纤维库存压力较大价格整体稳定2551价格国内碳纤维市场价格保持不变2552供应开工率及产量维持稳定2653需求下游追求低价总体需求稳定2754成本利润丙烯腈价格下跌生产成本小幅下降2855行业观点296风险提示30331请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图表目录图1建筑材料SW指数2022年初以来走势6图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数6图3全国高标水泥价格元吨8图4全国水泥平均库存8图5华北地区高标水泥价格元吨9图6华北地区水泥平均库存9图7东北地区高标水泥价格元吨10图8东北地区水泥平均库存10图9华东地区高标水泥价格元吨11图10华东地区水泥平均库存11图11中南地区高标水泥价格元吨12图12中南地区水泥平均库存12图13西南地区高标水泥价格元吨13图14西南地区水泥平均库存13图15西北地区高标水泥价格元吨14图16西北地区水泥平均库存14图17玻璃行业产能变化吨天16图18全国玻璃库存万重箱16图19全国5MM玻璃平均价格元吨17图20全国重质纯碱平均价格元吨18图21全国浮法玻璃在产产能19图22浮法玻璃表观需求增速19图23光伏玻璃月度产能万吨19图24光伏玻璃月度毛利润-天然气20图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气20图26光伏玻璃月度消费量万吨20图27重点企业无碱2400tex缠绕直接纱平均出厂价元吨22图28全国G75电子纱主流成交价元吨23图29碳纤维市场价格走势图元千克25图30碳纤维分产品市场价格走势图元千克25图31国内碳纤维周度产量吨26图32国内碳纤维周度开工率26431请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图33国内碳纤维月度产量及开工率26图34国内碳纤维总产能及企业有效产能吨26图35碳纤维月度进口总量及金额走势27图36碳纤维月度进口均价走势27图37国内碳纤维工厂库存走势27图38国内碳纤维月度表观消费量和实际消费量走势27图39国内碳纤维月度表观消费量结构拆分27图40国内碳纤维2022年12月表观消费量结构拆分27图41碳纤维月度出口总量及金额走势28图42碳纤维月度出口均价走势28图43丙烯腈市场价格走势28图44国内碳纤维行业单位成本28图45国内碳纤维行业单位毛利29图46国内碳纤维行业毛利率29表1主要建材标的股价表现收盘价截止2023236表2本周碳纤维市场均价涨跌元千克25531请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料1行情回顾本周建筑材料SW收益相较于上周末环比上涨019个百分点同期沪深300指数收益环比下跌145个百分点周内建材行业主力资金净流出1232亿元根据我们跟踪的重点标的表现来看周内涨幅居前的是永高股份上峰水泥伟星新材华新水泥和兔宝宝周内跌幅居前的是坚朗五金旗滨集团南玻-A中材科技和帝欧家居图1建筑材料SW指数2022年初以来走势图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数6005建筑材料申万上证指数沪深3005330400-5-10200-15000-20-25-200-054-30-400-35-386-40-600-594-800-73020232132023214202321520232162023217202213120222282022331202243020225312022630202273120228312022930202313120221130202210312022123120211231主力净流入额亿元资料来源Wind德邦证券研究所资料来源Wind德邦证券研究所表1主要建材标的股价表现收盘价截止2023217股票名称代码收盘价市值绝对表现元港元亿元人民币港元1日1周1月1年年初至今相对上证指数水泥海螺水泥600585SH3006153255-020401218-31379792071塔牌集团002233SZ7769252026052157-31909922084冀东水泥000401SZ88323472-011185173-28968211913华新水泥600801SH167628641151468257-279812942386万年青000789SZ9127272022224167-32227671860上峰水泥000672SZ133512941341898880-411225233616祁连山600720SH117691290603071395-64616552747天山股份000877SZ93981350-116341353-425612322324华润水泥-H1313HK43430306-023-091-419-37444831575中国建材-H3323HK71360140085085-070-36519522045玻璃旗滨集团601636SH108629143-154-465-950-2556-622470南玻-A000012SZ68216326-015-408-567-20262401332信义玻璃-H0868HK156064188196-164-636-28879092001玻纤中国巨石600176SH149259727-152040115-183710272120再升科技603601SH5715826018-155-239-277810022094长海股份300196SZ15286245-033-065-123-20028911983中材科技002080SZ230738714-249-367-698-25857251817其他消费建材631请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料东方雨虹002271SZ349087894-003-065-598-33617351827伟星新材002372SZ243238720004737629-38614072499永高股份002641SZ537663301910951377-198524023494北新建材000786SZ290048996076-116158-234814672559科顺股份300737SZ132815682-038271-235-23116411733兔宝宝002043SZ138410696044414-274-78923683460蒙娜丽莎002918SZ19117934-026-093-554-20866401733三棵树603737SH1220045925081-172-1578205961688坚朗五金002791SZ922829672-082-544-708-2957-915178东鹏控股003012SZ93610979-178043-053-342517882881中国联塑2128HK87227053058199-213-36588461938帝欧家居002798SZ8283188-024-304260-41169232016资料来源Wind德邦证券研究所731请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料2水泥需求快速修复价格上涨势头初现本周全国水泥市场价格开始回升环比上涨14价格上涨地区主要集中在华东和华南地区幅度大多10-30元吨价格回落区域为河北河南和重庆幅度10-20元吨2月中旬国内水泥市场需求继续缓慢恢复不同地区企业出货率环比提升10-30个百分点华东华中和华南地区企业出货量普遍恢复到4-5成西南川渝地区可达4-6成云贵2-4成京津冀2-3成价格方面受益于企业错峰生产执行情况较好天气好转后随着下游需求缓慢恢复库存下降各地企业为改善盈利状况积极推动价格恢复性上调参考数字水泥网图3全国高标水泥价格元吨图4全国水泥平均库存6508060075550706550060450554005035045300401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所831请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料21分地区价格和库存表现211华北地区京津冀价格还有下行压力需求恢复不足京津冀京津唐地区水泥价格平稳天气好转北京地区下游需求快速启动企业出货已在4-5成天津唐山地区由于资金到位情况不佳水泥需求恢复一般企业出货维持2-3成水平库存下降缓慢河北石家庄保定等地区水泥价格小幅回落10-20元吨受资金短缺以及年前搅拌站回款较差影响下游开工积极性不高水泥需求提升缓慢企业库存多是高位或满库运行为刺激下游拿货继续小幅下调价格内蒙古内蒙古呼和浩特地区水泥价格平稳由于气温较低下游需求尚未启动预计3月初市场将会陆续恢复目前各企业正在执行冬季错峰生产水泥熟料库存均在中低位运行从与企业交流来看随着周边地区水泥价格下调以及市场启动后为打开销量价格有先回落预期山西山西太原地区水泥价格稳定市场需求刚刚启动主要以民用市场和少量重点工程项目需求为主企业日出货在3成左右省内企业均在执行冬季错峰生产库存高位运行短期企业暂无推涨价格计划图5华北地区高标水泥价格元吨图6华北地区水泥平均库存9060055080500704506040050350403001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所212东北地区本地无需求市场还未启动黑辽吉东北本地水泥需求还未启动水泥企业低负荷生产主要为填补库存931请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图7东北地区高标水泥价格元吨图8东北地区水泥平均库存750907008065060070550605005045040040350303001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所213华东地区价格普遍上涨需求恢复速度加快上海上海地区散装水泥价格上调30元吨价格上调主要是天气好转工程项目和搅拌站开工率提升市场需求逐步恢复企业日出货在4-5成同时受外围涨价带动本地企业陆续跟涨江苏江苏南京苏锡常和南通地区水泥价格上调20-30元吨价格上调主要是煤炭等原材料价格仍然较高而本地价格降至底部企业利润微薄为改善经营状况涨价意愿强烈上半周雨水天气仍有干扰水泥需求提升有限下半周天气放晴企业发货增至4-5成盐城地区水泥价格稳定天气好转后受资金短缺影响下游需求恢复仍然缓慢企业发货在3成左右徐州地区价格推涨暂未执行主要是市场需求较弱不足以支撑涨价以及山东低价水泥有冲击企业报价保持平稳浙江浙江省各地级市水泥价格普涨30元吨虽然前半周受雨水天气影响企业发货无明显提升但后半周天气好转工程项目和搅拌站开工率增加下游需求恢复加快企业发货提升到4-5成个别出货较好企业能达6成左右同时受熟料和周边地区水泥价格上调带动为提升盈利本地企业积极跟涨据数字水泥网区域内部分企业熟料生产线恢复生产库存高低不一安徽安徽合肥铜陵和安庆等地水泥价格本周两轮上调累计涨幅30元吨天气放晴下游工程项目和搅拌站陆续复工且受涨价氛围影响下游积极囤货企业日出货提升至5-6成库存在50-60皖北地区水泥企业公布价格上调20-30元吨受周边价格上涨带动为改善经营状况企业跟涨意愿强烈由于河南低价水泥有冲击价格具体落实情况待跟踪目前各企业出货差异较大不同企业出货量在3-6成江西江西全省水泥价格普涨20元吨价格上调主要是由于企业执行错峰生产库存降到合理水平且水泥生产成本一直处于高位为提升盈利企业积极推动价格上调需求方面南昌和九江地区重点工程项目陆续复工但搅拌站1031请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料需求表现欠佳企业平均发货在4成左右上饶鹰潭和赣州地区天气放晴水泥需求逐步恢复企业日出货在4-5成福建福建三明龙岩及厦漳泉地区水泥价格下调15-20元吨受下游资金紧张影响搅拌站开工积极性不高市政项目施工进度缓慢水泥需求提升有限企业日出货在4成左右为刺激下游拿货企业陆续降价促销福州地区水泥价格趋强运行天气好转市场需求小幅提升企业发货在3-4成据数字水泥网由于一季度错峰生产45天减产约50库存降到中等水平加之周边地区水泥价格均在上涨省内企业有推涨价格计划山东山东济宁泰安枣庄和临沂地区水泥企业公布价格上调20-30元吨价格上调主要是前期价格降至较低水平随着市场需求启动为改善经营状况企业推涨价格意愿强烈但市场资金不足搅拌站和工程项目开工较差企业发货仅在3成左右库存高位或满库运行价格具体落实情况待跟踪济南和淄博地区水泥价格平稳由于搅拌站开工率偏低水泥需求恢复缓慢企业发货在3-4成库存高低不一沿海青岛威海等地区水泥价格稳定由于气温偏低市场需求刚刚启动企业日出货在2成左右图9华东地区高标水泥价格元吨图10华东地区水泥平均库存7009065080600550705004506040035050300250402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所214中南地区价格持续上行需求缓慢恢复广东广东珠三角粤北及粤西地区水泥企业上调散装价格10-30元吨价格上调原因一是雨水天气减少水泥需求进一步恢复企业日出货在5成左右且受益于错峰生产库存多保持在合理水平二是周边广西地区价格上涨执行到位为提升盈利企业再次上调价格粤东地区水泥企业公布袋装价格上调5-10元吨天气放晴下游需求逐步提升企业发货在5-6成且前期价格已降至低位为改善经营状况企业先行尝试上调袋装价格预计后期散装价格将跟涨1131请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料广西广西南宁崇左和玉林等地第一轮价格上涨落实到位下游需求恢复缓慢企业发货在4-5成由于去年搅拌站回款较差开工率偏低目前主要是重点工程和民用市场需求支撑短期库存在中高位据数字水泥网后期随着市场需求进一步提升企业为提升盈利预计将继续推动价格上调桂林地区主导企业价格上涨落实到位搅拌站需求恢复缓慢主要依靠重点工程拉动企业日出货在5成左右库存偏高运行湖南湖南长株潭地区水泥价格上调20-30元吨企业错峰生产执行到位并通过行业自律推动价格上调周初受雨水天气影响企业发货仅在2-3成周末天气好转日出货环比提升10-15但外来低价水泥仍冲击不断后期价格稳定性待跟踪张家界常德地区水泥企业第二轮公布价格上调20-30元吨天气好转水泥需求逐步恢复企业日出货在3-4成且企业正在执行错峰生产库存降至50上下为提升盈利企业再次推动价格上涨娄邵地区水泥价格暂稳天气放晴市场需求环比继续提升企业发货在4成左右预计后期价格将稳中有升湖北湖北武汉以及鄂东地区水泥价格大稳小动受资金短缺以及降雨天气影响工程项目尚未恢复正常施工前半周企业出货维持3成后半周天气好转后恢复至5成水平库存高位运行为打开市场销量个别企业再次出现降价现象由于价格已跌至底部其他企业暂未跟进十堰地区水泥价格平稳重点工程项目恢复较好企业出货已达6-7成水平房地产项目恢复较弱襄阳地区水泥价格下调20-30元吨下游需求恢复缓慢企业日出货在5成左右河南河南地区水泥价格下调10-20元吨受雨雪天气以及资金短缺影响下游工程项目和搅拌站开工延缓郑州新乡以及平顶山等地区企业出货仅在3-4成水平豫南驻马店南阳等地因有重点工程项目拉动水泥需求相对较好已恢复至4-5成因库存高位或满库运行为增加出货量个别企业不断降价其他企业陆续跟进据数字水泥网由于水泥价格降至底部企业处于亏损状态后期企业有推涨价格意愿图11中南地区高标水泥价格元吨图12中南地区水泥平均库存750907008065060070550605004505040040350300301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所1231请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料215西南地区价格涨跌互现云贵川渝局部陆续上涨四川四川成都和德绵地区散装水泥价格下调10-20元吨前半周受大气污染预警和阴雨天气影响下游工程项目和搅拌站开工受限水泥需求恢复有限为打开销量企业小幅降价促销后半周随着雨水天气减少下游需求快速恢复企业发货提升至5成左右为提升盈利企业计划复价30元吨宜宾和泸州地区水泥价格趋强市场需求表现一般企业日出货在4-5成库存高低不一受周边地区涨价带动本地企业通过行业自律有跟涨计划重庆重庆地区部分水泥企业公布价格上调30元吨价格上调原因一是市场需求环比继续提升企业日出货恢复到6成左右二是企业错峰生产执行较好市场供应大幅减少库存降到40-60水平三是区域内价格持续底部徘徊已跌破成本线企业经营压力较大为改善盈利积极推动价格上调云南云南大理和丽江地区水泥企业陆续公布价格上涨50-100元吨价格上调主要是一季度企业错峰生产60天减产将近70促使企业自律推动价格上调受市场资金短缺影响下游需求较差企业日出货3-4成由于此次涨价幅度较大具体落实情况待跟踪昆明和玉溪地区水泥价格稳定重点工程项目少房地产项目恢复缓慢水泥需求3-4成库存高位运行贵州贵州贵阳安顺地区水泥价格上调30-40元吨一季度企业错峰生产60天市场供应大幅减少为增加盈利企业积极推动价格上调因市场资金紧张水泥需求恢复较慢企业出货2-3成水平黔南黔东南以及毕节等地区水泥企业公布价格上调30元吨同样是依靠错峰生产和行业自律支撑价格上调目前水泥需求刚刚启动企业日出货1-3成库存高位价格落实情况待跟踪图13西南地区高标水泥价格元吨图14西南地区水泥平均库存600858055075500706545060400555035045300401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所1331请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料216西北地区水泥价格保持稳定需求总体增长有限陕西陕西关中地区水泥价格上调仍在推进中由于气温较低工程项目施工恢复缓慢企业出货2-3成水平价格上涨暂未完全落实到位宝鸡地区水泥价格平稳下游工程和搅拌站大部分处于停工状态袋装水泥需求刚刚启动企业出货仅在1成库存高位运行甘肃甘肃兰州地区水泥价格平稳受降雪天气影响下游需求仍未启动预计2月底需求才会逐步恢复目前企业仍在执行冬季错峰生产库存多在中等水平据数字水泥网由于当前价格处在底部为提升盈利市场启动后有推涨价格计划图15西北地区高标水泥价格元吨图16西北地区水泥平均库存856008055075500706545060400555035045300401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所22行业观点本周全国水泥上涨势头初现南方需求修复快于北方供给端来看整体错峰生产比例变化不大新开窑数量较少库存有所下降需求端来看需求进入快速增长阶段南方地区增长明显快于北方成本方面水泥企业仍在尝试通过涨价扭亏本周能源成本虽然趋降但成本下降不影响企业涨价意愿预计下周水泥需求会继续呈现恢复趋势部分区域水泥价格或继续上涨我们认为2023年影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好1地产政策持续放松预期不变供给端政策应出尽出房企现金流有望得到实质性改善市场需求磨底基本面降幅走阔下政策放松预期强化继11月北京杭州成都西安等高能级城市优化四限政策后12月以来南京下调二套房首付比例武汉取消二环外限购南通优化公积金贷款首套房认定佛山取消限购厦门优化岛外限购兰州取消限售东莞全域放开限购郑州调整限购区域杭州临平限购区域扩容政策强度和城市能级均较前期有所提升本周惠州优化限售政策三年限售调整为一1431请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料年有利于提高资产流动性对新房成交有一定促进作用2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力2023年为二十大开局之年12月政治局会议定调明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策2022年末财政部下发地方债提前批额度时间早于以往随着复工复产持续推进基建有望先行复苏对投资形成向上托力我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥长期来看碳中和或推动新一轮供给侧改革根据中国建筑材料工业碳排放报告2020年度2020年水泥行业碳排放达到123亿吨同比增长18占全国碳排放总量的约121工业行业中仅次于钢铁占比约15在2030年碳达峰2060年碳中和的目标指引下水泥行业或迎来新一轮技术变革通过燃料替代碳捕捉和碳储存提高能源使用效率等措施减少二氧化碳排放另一方面可以压减行业产能减少碳排放目前来看压减产能或为最有效的减排措施同时2021年7月16号全国碳排放权交易正式启动拥有良好碳排放数据基础的水泥行业有望快速纳入全国碳交易市场通过控制总量交易碳排放权实现节能减排的目的而龙头企业技术优势明显或进一步抢占市场份额未来行业或迎来新一轮供给侧改革集中度有望加速提升1531请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料3玻璃浮法局部价格下调光伏玻璃产能持续扩大31浮法玻璃整体交投偏弱局部价格下调根据卓创资讯数据截至本周四全国浮法玻璃生产线共计305条蓬江信义二线三线调整至停产搬迁线在产237条日熔量共计159030吨较上周减少1550吨湖北三峡600TD二线调整为冷修线周内产线冷修2条改产3条暂无点火线周内国内库存总量7023万重量箱较上周库存增加316万重量箱环比增加471同比增加3213万重量箱同比增长843图17玻璃行业产能变化吨天图18全国玻璃库存万重箱2500001000020000090008000150000700060001000005000400030005000020001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023在产产能吨天停产及冷修产能吨天资料来源玻璃期货网德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所311浮法玻璃市场成交缓慢好转局部区域价格下调卓创资讯数据显示本周国内浮法玻璃均价175915元吨较上周均价176245元吨下跌330元吨跌幅019均价由涨转跌华北成交逐步好转价格重心仍有下移周内华北玻璃市场成交有所好转主产区价格重心仍有下移沙河区域周内市场交投逐步有所好转大小板行情存差异小板看周初交投好转贸易商亏本出售意向减弱价格略涨但浮法厂增库较快受出厂价松动影响市场价重心再次下调同时贸易商售价恢复正常一定补货带动部分厂产销好转周内鑫利一线放水冷修个别厂个别产线生产不稳定小板供应缩减预计近期小板价格偏稳运行货紧规格厚度或有小涨大板看周内贸易商维持倒挂销售价格重心仍有下移但市场成交尚可贸易商库存逐步缩减预计后期市场低价货源也将逐步减少京津唐区域量价基本稳定整体交投一般华东部分成交重心松动交投略有好转本周华中浮法玻璃市场部分价格稍有松动成交较前期有所好转目前下游加工厂虽新单跟进一般但随着生产推进部分刚需补入近日玻璃厂家让利吸单出货较前期好转下周来看随着终端需求缓慢启动市场稳中缓慢向好但整体来看交投仍显一般预计市场稳定为主局部成交偏灵活1631请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料华中节后局部成交好转价格顺势上调本周华中浮法玻璃市场节后局部成交好转价格顺势上调周初部分下游加工厂适量采购多数玻璃厂家产销平衡及以上库存缓降而鉴于终端需求尚未启动需求持续性欠佳目前出货转淡场内观望情绪增加下周来看加工厂订单量有限采购趋缓预计交投一般市场稳中偏弱运行华南价格基本稳定观望氛围较浓本周华南浮法玻璃市场稳价为主仅个别厂小幅调整厂家多稳价维持出货个别区域企业存一定提货优惠市场观望氛围较浓中下游维持按需采购终端需求表现一般加工厂订单增量有限原片厂在自用支撑下部分产销可在平衡附近但亦有部分厂出货偏缓库存上升供应方面蓬江信义950TD白玻线于2月14日放水停产供应缩减对市场形成一定支撑预计短期华南市场稳价为主局部成交或趋灵活西南局部小涨出货一般本周西南浮法玻璃市场价格局部上涨四川企业报盘偏稳云南白玻企业报价上调1-2元重量箱贵州企业上调2-3元重量箱厂家出货情况不一部分可达产销平衡附近供应方面云南曲靖海生润550TD白玻线投料转色福特蓝玻璃暂未正色预计短期西南市场稳价为主东北出货好转价格稳定周内东北地区价格基本走稳厂家出货有所好转东北当地需求恢复缓慢部分中下游冬储提货为主叠加外地发货有所增加周内东北区域整体出货尚可基本产销平衡附近西北下游刚需采购局部区域价格小涨近期西北浮法玻璃市场价格稳中局部小涨成交相对周边区域较平稳基于前期多数深加工备货量较少现阶段深加工逐步开工中下游刚需适当提货支撑部分厂产销维持6-8成不等周内个别厂家价格小幅上调对主要市场出厂价格亦有跟涨后期西北市场大概率稳价出货为主局部或有喊涨关注落实情况图19全国5MM玻璃平均价格元吨3500300025002000150010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023资料来源卓创资讯德邦证券研究所1731请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料本周国内纯碱市场盘整运行本周国内轻碱主流出厂价格在2650-2850元吨轻碱主流送到终端价格在2850-2950元吨截至2月16日国内轻碱出厂均价在2760元吨环比2月9日略降007本周国内重碱主流送到终端价格在3050-3150元吨图20全国重质纯碱平均价格元吨450040003500300025002000150010005000市场价中间价重质纯碱全国资料来源Wind德邦证券研究所312供给端变化产能方面本周在产产能下降截至本周四全国浮法玻璃生产线共计305条蓬江信义二线三线调整至停产搬迁线在产237条日熔量共计159030吨较上周减少1550吨湖北三峡600TD二线调整为冷修线周内产线冷修2条信义江门玻璃有限公司蓬江基地950TD三线原产白玻2月14日放水停产计划搬迁河北鑫利玻璃有限公司600TD一线白玻2月16日放水冷修改产线3条中玻咸阳玻璃有限公司500TD二线原产白玻2月10日投料改产福特蓝株洲旗滨集团股份有限公司600TD醴陵四线2月16日欧洲灰改产翡翠绿云南曲靖海生润新材料有限公司550TD一线原产白玻于2月16日投料转福特蓝暂无点火线1831请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图21全国浮法玻璃在产产能图22浮法玻璃表观需求增速180000160000100140000801200006010000040800002060000040000-2020000-400-60表观需求增速在产产能吨天资料来源玻璃期货网德邦研究所资料来源Wind德邦研究所32光伏玻璃在产产能偏高市场维稳运行截至本周四全国光伏玻璃在产生产线共计415条日熔量合计81380吨日环比持平同比增加9189图23光伏玻璃月度产能万吨250002000015000100005000000201807201901201701201704201707201710201801201804201810201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301月度行业产能万吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所1931请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料成本端来看本周国内纯碱市场高位整理市场交投气氛淡稳近期纯碱行业盈利情况较好厂家整体开工负荷率维持在高位但厂家整体库存仍维持偏低水平重碱下游刚需支撑尚可对纯碱多按需采购市场价格变化不大轻碱下游需求清淡日用玻璃两钠泡花碱等行业成本压力明显对纯碱高价存抵触情绪部分纯碱厂家灵活接单价格方面周内主流报价稳定实际成交价格稍低截至本周四20mm镀膜面板主流大单价格19元平方米环比持平同比下滑10432mm原片主流订单价格175元平方米环比持平同比涨幅60632mm镀膜主流大单报价26元平方米环比持平同比涨幅400部分成交存05元平方米左右商谈空间图24光伏玻璃月度毛利润-天然气图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气250025200020150015100010500500-500201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301201801-5201805201801201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301月度毛利天然气元吨月度毛利焦炉煤气元平方米资料来源卓创资讯德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所需求端近期终端电站项目陆续启动组件成品库存缓降随着生产推进部分刚需陆续补入需求较前期稍有好转产业链方面近期虽需求升温不及预期但随着终端电站项目启动需求稳中缓慢向好组件厂生产推进部分刚需补入但供应端压力不减市场稳中稍偏弱运行下周来看供需关系变动不大预计市场稳定为主图26光伏玻璃月度消费量万吨160140120100806040200202004201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210月度表观消费量万吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所2031请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明