◆2023年1月三大航国内航线客运需求环比大幅增长。2023年1月国航、东航、南航ASK较上年同期分别上涨38.4%、17.2%、25.4%，环比上月分别上涨96.1%、99.2%、91.9%，较2019年同期分别下跌34.1%、34.1%、25.1%；客运量分别同比上涨54.1%、37.4%、41.2%，环比上月分别上涨128.1%、117.9%、120.6%，较2019年同期分别下跌26.0%、35.4%、21.3%；客座率分别为69.9%、68.3%、72.7%，同比分别增加10.3、12.2、9.7pct，环比上月分别增加8.0、5.1、6.1pct。分结构看，2023年1月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长131.0%、119.4%、122.9%，分别恢复至2019年同期的90.8%、76.2%、91.3%。
　　◆吉祥航空1月国际航线客运量加快恢复。吉祥航空23年1月ASK同比增长10.1%，其中国内航线ASK同比增长4.1%，环比上月增长49.1%。客运量同比增长21.6%，其中国内航线客运量同比增长18.0%，环比上月增长76.4%，较19年同期下降7%；国际航线客运量环比增长163%，恢复到19年同期的18%；地区航线客运量环比增长171%，恢复到19年同期的82%。
　　◆春秋航空1月国际航线客运量加快恢复。春秋航空23年1月ASK同比下降22.0%，其中国内航线ASK同比下降24.5%，环比上月增长31.3%。客运量同比下降12.2%，其中国内航线客运量同比下降14.2%，环比上月增长46.6%，较19年同期增长18%；国际航线客运量环比增长153%，恢复到19年同期的7%；地区航线客运量环比增长229%，恢复到19年同期的16%。
　　◆首都机场、浦东机场、白云机场国内旅客吞吐量环比大幅增长。首都机场、浦东、白云机场23年1月旅客吞吐量环比上月分别增长204%、114%、185%，其中国内航线旅客吞吐量环比上月分别增长211%、119%、197%，分别恢复到19年同期的46%、88%、88%。
　　◆出行需求快速恢复，民航客流高位运行。民航局统计：2023年1月，民航运输生产总体呈现快速恢复态势，全行业完成运输总周转量73.9亿吨公里，同比增长13.9%，恢复至2019年同期的69.5%；民航旅客运输规模快速回升，完成旅客运输量3977.5万人次，同比增长34.8%，恢复至2019年同期的74.5%；民航货邮运输淡季特征明显，完成货邮运输量49.0万吨，同比下降25.1%，恢复至2019年同期的72.9%。
　　◆投资建议：国内外出行限制放开，航空客运需求持续修复，航空机场公司盈利能力也将逐步改善。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场和华夏航空。
　　◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。

研究报告全文：2023年2月16日行业研究中韩签证逐步正常化国际客运需求有望继续恢复航空机场行业2023年1月经营数据点评要点交通运输仓储2023年1月三大航国内航线客运需求环比大幅增长2023年1月国航东航增持维持南航ASK较上年同期分别上涨384172254环比上月分别上涨961992919较2019年同期分别下跌341341251作者客运量分别同比上涨541374412环比上月分别上涨1281分析师程新星11791206较2019年同期分别下跌260354213客座率执业证书编号S0930518120002分别为699683727同比分别增加10312297pct环比上月021-52523841chengxxebscncom分别增加805161pct分结构看2023年1月国航东航南航国内航线客运量环比上月分别增长131011941229分别恢复至2019年联系人卢浩敏同期的908762913021-52523659luhaominebscncom吉祥航空1月国际航线客运量加快恢复吉祥航空23年1月ASK同比增长101其中国内航线ASK同比增长41环比上月增长491客运量同比行业与沪深300指数对比图增长216其中国内航线客运量同比增长180环比上月增长764较6019年同期下降7国际航线客运量环比增长163恢复到19年同期的1840地区航线客运量环比增长171恢复到19年同期的8220春秋航空1月国际航线客运量加快恢复春秋航空23年1月ASK同比下降0220其中国内航线ASK同比下降245环比上月增长313客运量同-20-40比下降122其中国内航线客运量同比下降142环比上月增长4662018-012019-012020-012021-012022-012023-01较19年同期增长18国际航线客运量环比增长153恢复到19年同期的沪深300航空机场中信资料来源Wind7地区航线客运量环比增长229恢复到19年同期的16首都机场浦东机场白云机场国内旅客吞吐量环比大幅增长首都机场浦相关研报东白云机场23年1月旅客吞吐量环比上月分别增长204114185港澳通关全面恢复春运返程客流加速恢复其中国内航线旅客吞吐量环比上月分别增长211119197分别恢复到交通运输行业周报202302052023-02-0519年同期的468888出行需求快速恢复民航客流高位运行民航局统计2023年1月民航运疫情冲击公司经营疫后修复成长可期白云机场600004SH2022年业绩预告点评输生产总体呈现快速恢复态势全行业完成运输总周转量739亿吨公里同比2023-01-31增长139恢复至2019年同期的695民航旅客运输规模快速回升完成旅客运输量39775万人次同比增长348恢复至2019年同期的745多重冲击致亏损扩大期待未来盈利修复弹性民航货邮运输淡季特征明显完成货邮运输量490万吨同比下降251恢中国国航601111SH2022年业绩预亏点评2023-01-31复至2019年同期的729投资建议国内外出行限制放开航空客运需求持续修复航空机场公司盈利防控政策优化公司盈利能力将逐步恢复春能力也将逐步改善我们维持行业增持评级推荐中国国航春秋航空白秋航空601021SH2022年业绩预亏点评2023-01-30云机场上海机场建议关注中国东航南方航空吉祥航空深圳机场和华夏航空防控政策不断优化产能释放逐步恢复快递风险分析新冠疫情持续时间超出市场预期宏观经济大幅下滑导致行业需求行业2022年12月经营数据点评2023-01-19下降中美贸易摩擦持续发酵人民币汇率出现巨幅波动原油价格大幅上涨春运全面启动客运需求持续修复航空机场行业2022年12月经营数据点评2023-01-17重点公司盈利预测与估值表EPS元PEX投资评证券代码公司名称股价元出行限制基本取消客运需求修复可期交通21A22E23E21A22E23E级运输行业周报202301022023-01-02601111SH中国国航1080-115-280026--41增持600004SH白云机场1462-017-046025--58增持百转千回终见曙光交通运输行业2023年600009SH上海机场6127-089-095016--376增持投资策略2022-11-21601021SH春秋航空6489004-2551531520-43增持资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-02-16敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告交通运输仓储12023年1月三大航国内航线客运需求环比大幅增长2023年1月国航东航南航ASK较上年同期分别上涨384172254环比上月分别上涨961992919较2019年同期分别下跌341341251客运量分别同比上涨541374412环比上月分别上涨128111791206较2019年同期分别下跌260354213客座率分别为699683727同比分别增加10312297pct环比上月分别增加805161pct分结构看2023年1月国航东航南航国内航线客运量环比上月分别增长131011941229分别恢复至2019年同期的908762913国际航线客运量环比上月分别增长213354373分别恢复至2019年同期的515497地区航线客运量环比上月分别增长102412101395分别恢复至2019年同期的271204283图1三大航单月ASK同比增速图2三大航单月客运量同比增速202000-20-20-40-40-60-60-80-80-100-1002020-012019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012019-052022-032022-092019-012019-032019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-112023-01国航ASK东航ASK南航ASK国航客运量东航客运量南航客运量资料来源wind光大证券研究所注2021年2月含开始同比口径为2019年资料来源wind光大证券研究所注2021年2月含开始同比口径为2019年同期数据同期数据民航局统计2023年1月民航运输生产总体呈现快速恢复态势全行业完成运输总周转量739亿吨公里同比增长139恢复至2019年同期的695民航旅客运输规模快速回升完成旅客运输量39775万人次同比增长348恢复至2019年同期的745民航货邮运输淡季特征明显完成货邮运输量490万吨同比下降251恢复至2019年同期的729根据交通运输部2023年春运营业性客运量约1595亿人次比2022年同期增长505恢复至2019年同期的535铁路公路水路民航分别发送旅客348亿1169亿22452万和55214万人次分别比2022年同期增长375558371和387分别恢复至2019年同期的855475551和758全国高速公路小客车流量累计1184亿辆次载客量约为3138亿人次比2022年同期增长186比2019年同期增长1722吉祥航空1月国际航线客运量加快恢复吉祥航空2023年1月ASK同比增长101其中国内航线ASK同比增长41环比上月增长491客运量同比增长216其中国内航线客运量同比增长180环比上月增长764客座率方面公司2023年1月客座率为741其中国内航线客座率为748同比增加122pct环比上月增加敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告交通运输仓储112pct以2019年同期为基数吉祥航空2023年1月ASK下降38其中国内航线ASK增长632023年1月客运量下降147其中国内航线客运量下降68国际和地区航线方面吉祥航空2023年1月国际航线客运量环比增长1626恢复到2019年同期的177地区航线客运量环比增长1714恢复到2019年同期的817图3吉祥航空单月ASK增速客座率图4吉祥航空单月机队净增数单位架401005209040380-20270-40160-600-8050-1-10040-22019-112022-052019-012019-032019-052019-072019-092020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-112023-012021-012021-032019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01ASK增速左轴客座率右轴当月机队净增数资料来源wind光大证券研究所注2021年2月含开始同比口径为2019年资料来源wind光大证券研究所同期数据3春秋航空1月国际航线客运量加快恢复春秋航空2023年1月ASK同比下降220其中国内航线ASK同比下降245环比上月增长313客运量同比下降122其中国内航线客运量同比下降142环比上月增长466客座率方面公司2023年1月客座率为850同比增加142pct环比上月增加104pct其中国内航线客座率为854同比增长146pct环比上月增长104pct以2019年同期为基数春秋航空2023年1月ASK下降90其中国内航线ASK增长3462023年1月客运量下降128其中国内航线客运量增长175国际和地区航线方面春秋航空2023年1月国际航线客运量环比增长1527恢复到2019年同期的74地区航线客运量环比增长2289恢复到2019年同期的155图5春秋航空单月ASK增速客座率图6春秋航空单月机队净增数单位架4010052090430802-20701-40600-6050-1-8040-22019-032020-052019-012019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012021-012022-032019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112023-01ASK增速左轴客座率右轴当月机队净增数资料来源wind光大证券研究所注2021年2月含开始同比口径为2019年资料来源wind光大证券研究所同期数据敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告交通运输仓储4首都机场浦东机场白云机场国内航线旅客吞吐量环比大幅增长2023年1月北京首都机场完成飞机起降架次约238万架次同比增长约107环比增长约1075较2019年同期下跌约55其中国内航线不含港澳台飞机起降架次同比增长约205环比增长约1216较2019年同期下跌约452023年1月北京首都机场完成旅客吞吐量2999万人次同比增长约619环比增长约2040较2019年同期下跌约65其中国内航线不含港澳台旅客吞吐量同比增长约588环比增长约2109较2019年同期下跌约54国际航线旅客吞吐量环比增长448较2019年同期下跌973地区航线旅客吞吐量环比增长1765较2019年同期下跌822图7北京首都机场23年1月国内航线飞机起降架次环比增长图8北京首都机场23年1月国内航线旅客吞吐量环比增长6000025001000409003550000200080030400007001500600253000050020100040015200003001050010000200100500002020-012019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012019-072020-012019-012019-032019-052019-092019-112020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01飞机起降架次架次左轴国内航线飞机起降架次架次左轴旅客吞吐量合计万人次左轴国内航线旅客吞吐量万人次左轴国际航线飞机起降架次架次左轴地区航线飞机起降架次架次右轴国际航线旅客吞吐量万人次左轴地区航线旅客吞吐量万人次右轴资料来源wind光大证券研究所资料来源wind光大证券研究所2023年1月上海浦东机场完成飞机起降架次约28万架次同比下降约74环比增长约581较2019年同期下降约357其中国内航线不含港澳台飞机起降架次同比增长约23环比增长约970较2019年同期下降约22023年1月上海浦东机场完成旅客吞吐量约2843万人次同比增长约342环比增长约1143较2019年同期下降约526其中国内航线不含港澳台旅客吞吐量同比增长约268环比增长约1188较2019年同期下降约12国际航线旅客吞吐量环比增长548较2019年同期下跌93地区航线旅客吞吐量环比增长1380较2019年同期下跌67敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告交通运输仓储图9上海浦东机场23年1月国内航线飞机起降架次环比增长图10上海浦东机场23年1月国内航线旅客吞吐量环比增长800705000040004500035007006040000600300050350002500500300004025000200040030200001500300150002010002001000010500050010000002019-032022-032019-012019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112023-012019-092022-032019-012019-032019-052019-072019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112023-01飞机起降架次架次左轴国内航线飞机起降架次架次左轴旅客吞吐量合计万人次左轴国内航线旅客吞吐量万人次左轴国际航线飞机起降架次架次左轴地区航线飞机起降架次架次右轴国际航线旅客吞吐量万人次左轴地区航线旅客吞吐量万人次右轴资料来源wind光大证券研究所资料来源wind光大证券研究所2023年1月广州白云机场完成飞机起降架次约333万架次同比增长约34环比增长约1133较2019年同期下跌约21其中国内航线不含港澳台飞机起降架次同比增长约75环比增长约1451较2019年同期下跌约32023年1月广州白云机场完成旅客吞吐量约4104万人次同比增长约363环比增长约1850较2019年同期下跌约33其中国内航线不含港澳台旅客吞吐量同比增长约331环比增长约1972较2019年同期下跌约12国际航线旅客吞吐量环比增长314较2019年同期下跌91地区航线旅客吞吐量环比增长2136较2019年同期下跌84图11广州白云机场23年1月国内航线飞机起降架次环比增长图12广州白云机场23年1月国内航线旅客吞吐量环比增长45000450700840000400600735000350650030000300525000250400420000200300150001503200100001002500050100100002020-072023-012019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-012021-032019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01飞机起降架次架次左轴国内航线飞机起降架次架次左轴旅客吞吐量合计万人次左轴国内航线旅客吞吐量万人次左轴国际航线飞机起降架次架次左轴地区航线飞机起降架次架次右轴国际航线旅客吞吐量万人次左轴地区航线旅客吞吐量万人次右轴资料来源wind光大证券研究所资料来源wind光大证券研究所2022年12月深圳宝安机场完成飞机起降架次约19万架次同比下降约313环比上涨约21较2019年同期下跌约402022年12月深圳宝安机场完成旅客吞吐量约1798万人次同比下降约375环比下跌约11较2019年同期下跌约605其中国内航线不含港澳台旅客吞吐量同比下降约384环比下跌约16较2019年同期下降约56敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告交通运输仓储图13深圳宝安机场22年12月飞机起降架次环比上涨图14深圳宝安机场22年12月国内航线旅客吞吐量环比下跌35000205007104503000060400525000-10350300-20420000250-30315000200-401502-5010000100-601500050-70000-802019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112019-032020-072021-112019-012019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-11旅客吞吐量合计万人次左轴国内航线旅客吞吐量万人次左轴飞机起降架次架次左轴同比右轴国际航线旅客吞吐量万人次左轴地区航线旅客吞吐量万人次右轴资料来源wind光大证券研究所注2021年2月含开始同比口径为2019年资料来源wind注公司自2019年11月开始单独披露国内国际地区航线旅客吞同期数据吐量数据此前数据由光大证券研究所根据增速测算敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告交通运输仓储5投资建议国内外出行限制放开航空客运需求持续修复航空机场公司盈利能力也将逐步改善我们维持行业增持评级推荐中国国航春秋航空白云机场上海机场建议关注中国东航南方航空吉祥航空深圳机场和华夏航空6风险分析1新冠疫情持续时间超出市场预期国内外疫情持续时间增加将影响旅客信心恢复推迟客运需求的复苏节奏2宏观经济下行影响航空需求下行新冠疫情下全国范围内防控措施会抑制经济发展进而导致出行需求下降以及机票价格下降对上市公司业绩带来负面冲击3油价大幅提升人民币兑美元大幅贬值油价上升会提高航空公司运营成本人民币兑美元贬值会给航空公司带来汇兑损失直接影响上市公司净利润4极端天气或群体事件降低旅客乘机需求如果未来发生极端天气或群体事件会在短期降低旅客乘机需求影响航空公司营收敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初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