近期“银保监1号令”、各省份2023年政府工作报告和财政预算报告体现出中央到地方对债务风险防控的高度重视，债务置换与重组或将成为今年化债工作的重点。城投债券策略方面，短期城投债打破刚兑仍属较小概率事件，考虑到未来政策发展的不确定性，仍建议负债端稳定性偏低的投资机构首选短端品种，负债端较稳定的投资机构可适当选择强区域拉久期策略。
　　中央经济工作会议：优化债务期限结构，降低利息负担
　　2023年2月16日，《求是》发表了习近平在2022年12月15日中央经济工作会议上重要讲话的一部分内容，题为《当前经济工作的几个重大问题》，其中提及“优化债务期限结构，降低利息负担”。解读：今年关于地方政府债务风险化解的工作将围绕“优化债务期限结构，降低利息负担”这一大的方向重点展开。但考虑到债务重组是多方利益权衡和博弈的结果，未来在全国范围内开展债务重组或仍为较小概率事件，主要仍将集中于尾部区域个别地市。
　　“银保监1号令”：鼓励解决问题，对城投影响整体有限
　　与2007年《指引》和2019年征求意见稿相比，“银保监1号令”主要有以下几点值得关注：
　　1）“表外项目中承担信用风险的，应按照表内资产相关要求开展风险分类。解读：一定程度有助于防范表外隐藏风险。
　　2、“商业银行可以通过对债务人现有债务提供再融资的方式，作出有利于债务人的偿还债务的金融资产。”解读：政策相对更偏向于积极解决债务人的问题。
　　3、“重组贷款不再统一要求必须分为不良，但应至少分为关注。”解读：对于重组贷款的分类标准有所降低。
　　4、“债务人未发生财务困难情况下，商业银行对债务合同作出调整的金融资产或再融资不属于重组资产。”解读：监管角度或希望城投提前做好风险缓释工作，尽量不要出现违约，最好与各金融机构提前完成债务展期降息等重组工作。
　　2023年地方政府工作报告：化存量、控新增，多措并举缓释风险
　　2023年政府债务风险化解目标仍以“化存量、控新增”和“守住不发生系统性风险的底线”为主基调。部分省份在区域化债举措、个体企业风险防范和地方融资平台市场化转型三方面做了进一步明确：
　　1）区域化债举措方面，四川、重庆、贵州三省明确表示将通过县级试点、盘活资产、经营权转化展开。
　　2）个体企业风险防范方面，新疆、甘肃、云南、重庆四省具体提及对区域内部分企业风险化解工作。
　　3）融资平台转型方面，安徽、山东、吉林三省提出要推进政府融资平台转型。
　　2023年各省财政预算执行报告：债务置换与重组有望提速
　　从债务化解目标表述上来看，财政预算执行报告主要涉及化存量控新增、法定债务按时兑付、完善融资平台风险监测、置换与重组四个维度的内容：
　　1）化存量控新增是主线、核心、大方向。已披露的29个省份均提及要化解存量隐性债务，25个省份提及要坚决遏制隐债新增。
　　2）政府债券按时兑付是政治底线。已披露的29个省份中有6个省份强调政府债务按时足额兑付。
　　3）建立健全债务风险监测预警机制。已披露的29个省份中有26个省份提出要完善债务风险监测预警机制。
　　4）置换与重组或是今年部分省份债务风险化解的重要方式。在已披露的29个省份中，湖南、重庆、贵州、辽宁四省表示债务重组将是2023年债务风险化解的重要方式。
　　风险提示：政策执行不及预期
　　

研究报告全文：债券研究证券研究报告债券日报2023年02月17日债券日报关于近期债务风险化解的相关政策解读近期银保监1号令各省份2023年政府工作报告和财政预算报告体现出华创证券研究所中央到地方对债务风险防控的高度重视债务置换与重组或将成为今年化债工作的重点城投债券策略方面短期城投债打破刚兑仍属较小概率事件考证券分析师周冠南虑到未来政策发展的不确定性仍建议负债端稳定性偏低的投资机构首选短端品种负债端较稳定的投资机构可适当选择强区域拉久期策略电话010-66500886邮箱zhouguannanhcyjscom中央经济工作会议优化债务期限结构降低利息负担执业编号S03605170900022023年2月16日求是发表了习近平总书记在2022年12月15日中央经证券分析师张晶晶济工作会议上重要讲话的一部分内容题为当前经济工作的几个重大问题其中提及优化债务期限结构降低利息负担解读今年关于地方政府债电话010-66500984务风险化解的工作将围绕优化债务期限结构降低利息负担这一大的方向邮箱zhangjingjinghcyjscom重点展开但考虑到债务重组是多方利益权衡和博弈的结果未来在全国范围执业编号S0360521070001内开展债务重组或仍为较小概率事件主要仍将集中于尾部区域个别地市相关研究报告银保监1号令鼓励解决问题对城投影响整体有限与2007年指引和2019年征求意见稿相比银保监1号令主要有以下华创固收债市须对信贷开门红保持警惕月金融数据解读几点值得关注1202302112023-02-111表外项目中承担信用风险的应按照表内资产相关要求开展风险分类解华创固收2023年通胀重点关注什么1读一定程度有助于防范表外隐藏风险月通胀数据解读2023-02-102商业银行可以通过对债务人现有债务提供再融资的方式作出有利于债务华创固收瓶级聚酯切片龙头发行转债扩张人的偿还债务的金融资产解读政策相对更偏向于积极解决债务人的问题产能三房转债上市定价分析3重组贷款不再统一要求必须分为不良但应至少分为关注解读对于2023-02-06华创固收加息继续放缓周期或将持续重组贷款的分类标准有所降低美联储2月议息会议点评4债务人未发生财务困难情况下商业银行对债务合同作出调整的金融资产2023-02-02或再融资不属于重组资产解读监管角度或希望城投提前做好风险缓释工华创固收复苏开启景气触底回弹1月制造业PMI点评作尽量不要出现违约最好与各金融机构提前完成债务展期降息等重组工作2023-01-312023年地方政府工作报告化存量控新增多措并举缓释风险2023年政府债务风险化解目标仍以化存量控新增和守住不发生系统性风险的底线为主基调部分省份在区域化债举措个体企业风险防范和地方融资平台市场化转型三方面做了进一步明确1区域化债举措方面四川重庆贵州三省明确表示将通过县级试点盘活资产经营权转化展开2个体企业风险防范方面新疆甘肃云南重庆四省具体提及对区域内部分企业风险化解工作3融资平台转型方面安徽山东吉林三省提出要推进政府融资平台转型2023年各省财政预算执行报告债务置换与重组有望提速从债务化解目标表述上来看财政预算执行报告主要涉及化存量控新增法定债务按时兑付完善融资平台风险监测置换与重组四个维度的内容1化存量控新增是主线核心大方向已披露的29个省份均提及要化解存量隐性债务25个省份提及要坚决遏制隐债新增2政府债券按时兑付是政治底线已披露的29个省份中有6个省份强调政府债务按时足额兑付3建立健全债务风险监测预警机制已披露的29个省份中有26个省份提出要完善债务风险监测预警机制4置换与重组或是今年部分省份债务风险化解的重要方式在已披露的29个省份中湖南重庆贵州辽宁四省表示债务重组将是2023年债务风险化解的重要方式风险提示政策执行不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载债券日报目录一中央经济工作会议优化债务期限结构降低利息负担4二银保监1号令鼓励解决问题对城投影响整体有限5三2023年政府工作报告化存量控新增多措并举缓释风险7四2023年各省财政预算执行报告债务置换与重组有望提速9五风险提示11证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2债券日报图表目录图表1近十年中央层面共四次提及优化期限结构降低利息负担相关表述5图表2关于重组资产风险分类规定的对比分析6图表32023年政府工作报告关于债务风险化解的总结8图表42023年财政预算报告关于债务风险化解的相关说法10证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3债券日报当前中央和地方层面如何应对后续的债务风险缓释工作成为市场关注的焦点随着银保监1号令各省份2023年政府工作报告和财政预算报告陆续公布本文试图通过对比分析梳理总结来观察近期债务风险化解的相关政策以便为后续城投策略选择区域分析提供研究基础一中央经济工作会议优化债务期限结构降低利息负担2023年2月16日求是杂志上发表了习近平总书记在2022年12月15日中央经济工作会议上重要讲话的一部分内容题为当前经济工作的几个重大问题讲话中关于化解地方政府债务风险有如下重要表述要压实省级政府防范化解隐性债务主体责任加大存量隐性债务处置力度优化债务期限结构降低利息负担稳步推进地方政府隐性债务和法定债务合并监管坚决遏制增量化解存量其中对于地方政府债务明确提到类似优化债务期限结构降低利息负担的相关表述在近十年内中央层面只提及过四次其余三次分别是12014年10月2日国发43号文首次提及对甄别后纳入预算管理的地方政府存量债务各地区可申请发行地方政府债券置换以降低利息负担优化期限结构22022年8月25日财预114号文在贵州国发2号文允许融资平台公司在与金融机构协商的基础上采取适当展期债务重组等方式维持资金周转的基础上进一步增加降低债务利息成本这一重要表述为后续遵义道桥债务重组提供了重要依据32023年1月7日郭树清在题为货币政策精准有力金融服务大有可为访谈中提及积极配合化解地方政府隐性债务风险督促金融机构增强风险管理能力有序开展地方政府债务置换推动优化债务期限结构降低利率负担中央经济工作会议定调2023年经济工作传达出重要的政策信号在严禁新增隐性债务这一政策红线指导下预计今年关于地方政府债务风险化解的工作将围绕优化债务期限结构降低利息负担这一大的方向重点展开一方面通过发行再融资债券置换期限短利率高的隐性债务拉长债务偿还期限降低政府融资成本缓解债务到期压力另一方面部分资质较差债务压力较大的主体或区域通过与金融机构稳妥协商逐步推进债务重组缓释债务短期偿付风险但考虑到债务重组是多方利益权衡和博弈的结果因此未来在全国范围内开展债务重组或仍为较小概率事件主要仍将集中于尾部区域个别地市证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4债券日报图表1近十年中央层面共四次提及优化期限结构降低利息负担相关表述资料来源政府官网财政部华创证券二银保监1号令鼓励解决问题对城投影响整体有限为进一步推动商业银行准确识别评估信用风险真实反映资产质量2023年2月11日银保监同人行联合制定了商业银行金融资产风险分类办法中国银行保险监督管理委员会中国人民银行令2023第1号以下简称办法办法于2023年7月1日起施行主要包括提出金融资产风险分类要求提出重组资产的风险分类要求加强银行风险分类管理和明确监督管理要求这四方面内容与2007年贷款风险分类指引和2019年商业银行金融资产风险分类暂行办法征求意见稿相比办法对部分定义做了进一步明确以及对部分规定有所放松主要有以下几点值得关注1指引的分类对象仅为贷款办法及其征求意见稿均扩大了分类资产范围要求表外项目中承担信用风险的应按照表内资产相关要求开展风险分类解读一定程度有助于防范表外隐藏风险2办法补充提出商业银行可以通过对债务人现有债务提供再融资的方式作出有利于债务人的偿还债务的金融资产解读可以看出政策相对更偏向于积极解决债务人的问题3指引统一要求重组贷款均应分类为不良办法及其征求意见稿不再统一要求必须分为不良但应至少分为关注解读对于重组贷款的分类标准有所降低4指引未规定重组贷款的例外情况办法和征求意见稿规定债务人未发生财务困难情况下商业银行对债务合同作出调整的金融资产或再融资不属于重组资产解读该条款或意味着监管角度希望城投提前做好风险缓释工作尽量不要出现违约最好与各金融机构提前完成债务展期降息等重组工作此种情形下则可认定为不属于重组资产对于地方政府城投企业及银行均相对更为有利整体看办法作为商业银行进行金融资产风险管理的顶层设计或一定意义上有利于城投平台与各金融机构妥善协商通过展期债务重组等方式提前解决债务风险问证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5债券日报题当前市场包括遵义道桥云南康旅等已实质性通过开展债务重组工作助力风险缓释且重组贷款未纳入关注类资产也为金融机构主动参与化解风险预防大面积不良资产提供动力后续尾部区域部分债务压力较大的平台仍可能会继续推进债务重组这也仍将是城投平台地方政府金融机构等多方合力下的结果债务重组之于弱区域是解决问题的有力举措有助提振市场信心但好区域一旦开展债务重组或会引起市场担忧情绪对区域融资环境冲击较大因此短期我们认为该模式暂时大范围推行的概率不大图表2关于重组资产风险分类规定的对比分析资料来源银保监会官网华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6债券日报三2023年地方政府工作报告化存量控新增多措并举缓释风险近日全国各省直辖市自治区陆续公布了2023年政府工作报告其中在债务管控方面回顾了2022年债务风险化解工作并制定了2023年政府债务风险化解工作目标回顾2022年债务风险化解绝大部分省份强调了积极化解政府债务守住不发生系统性区域性金融风险的底线从表述上看各地风险化解进度主要分为三类1化债完成广东北京明确提及完成全域无隐债试点任务2债务金融风险防范成效显著甘肃不良资产清收处置成效明显高风险机构由55家减至41家云南银行贷款不良率持续下降宁夏政府总体债务规模债务率实现双下降3金融风险化解存在困难仅重庆明确提及财政收支压力较大经济金融领域存在风险隐患展望2023年政府债务风险化解目标核心基调仍以化存量控新增和守住不发生系统性风险的底线为主此外部分省份在区域化债举措个体企业风险防范和地方融资平台市场化转型三方面做了进一步明确1区域化债举措方面共有三个省份明确表示将通过县级试点盘活资产经营权转化展开四川表示探索经营权转化资产资源转化等化债路径贵州表示压实地方政府主体责任建立健全系统解决和防范化解政府债务风险体制机制积极稳妥扩大县级化债试点重庆表示统筹盘活资金资产资源优化政府债务期限结构降低利息负担积极化解存量其中虽然重庆2022年债务风险化解工作面临挑战但当地政府对债务管控较为重视2023年债务化解目标表态较为丰富且积极2个体企业风险防范方面共有四个省份具体提及对区域内部分企业风险化解工作重庆表示加快高风险企业资产处置债务重组和司法重整防范化解债券违约单体企业信用风险和社会领域金融风险新疆表示稳妥化解处置金融风险压实属地风险防控化解责任稳妥应对大型实体企业债务风险甘肃表示有序推进高风险机构化险稳妥推进农信社改革组建甘肃农商联合银行云南表示积极稳妥推进县级政府隐性债务化解强化省属企业债务化解和约束3融资平台转型方面推进地方融资平台市场化转型剥离地方政府非经营性项目的融资职能是从源头上防范地方政府隐性债务风险的重要举措2023年政府工作报告中共有三个省份提出要推进政府融资平台转型安徽表示分类推进政府融资平台公司市场化转型防范地方国有企事业单位平台化山东表示强化政府债务风险监测预警推动政府融资平台市场化转型吉林表示要加强政府融资平台治理推进分类转型证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7债券日报图表32023年政府工作报告关于债务风险化解的总结资料来源各地政府官网华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8债券日报四2023年各省财政预算执行报告债务置换与重组有望提速各省财政预算执行报告是观察各省份隐性债务化解进展及未来化债举措的重要窗口截至2023年2月17日共有29个省份披露了2022年预算执行情况和2023年预算草案的报告以下简称预算报告从债务化解目标的具体表述上来看主要涉及化存量控新增法定债务按时兑付完善融资平台风险监测置换与重组四个维度的内容1化存量控新增是主线核心大方向已披露的29个省份均提及要化解存量隐性债务25个省份提及要坚决遏制隐债新增例如湖南表示清除新增隐性债务上项目土壤贵州表示对违规新增隐性债务不实化债套取挪用专项债券资金等问题严肃追责问责吉林表示坚决遏制隐性债务增量决不允许市县新增隐性债务上新项目铺新摊子2政府债券按时兑付是政治底线已披露的29个省份中有6个省份强调政府债务按时足额兑付例如四川表示全面落实政府债务偿还责任和资金来源按时足额偿还政府债务本息贵州表示强化法定政府债务管理严格落实政府债券本息偿付约束机制河南表示确保政府债券按时足额还本付息此外甘肃省金融监管局局长王志强近期在省公航旅集团投资人见面会上表示将确保甘肃省企业按期足额兑付债券整体表态较积极表明当地政府对区域内债券兑付较为重视3建立健全债务风险监测预警机制已披露的29个省份中有26个省份提出要完善债务风险监测预警机制例如河南表示加强高风险地区风险监测预警督促地方积极稳妥化解存量隐性债务广西表示建立政府融资平台公司到期债务风险日常监测机制做到风险早发现早处置云南表示加强政府债务风险预警和监测分类施策制定债务风险化解方案确保到期政府债务本息及时足额偿还4置换与重组或是今年部分省份债务风险化解的重要方式结合2022年以来中央三次公开表态要优化债务期限结构降低利息负担以及近期银保监1号令对债务重组相关规定的边际放松一定程度有利于部分债务压力较大区域有序合规推进债务置换与重组工作在已披露的29个省份中湖南重庆贵州辽宁四省表示债务重组将是2023年债务风险化解的重要方式湖南表示鼓励金融机构不抽贷不停贷减息置换存量债务确保存量债务不断链结构持续优化成本持续降低重庆表示运用改革方法市场化机制规范开展债务展期重组接续到期政府债务贵州表示争取高风险建制市县降低债务风险试点等政策支持通过发行政府债券置换隐性债务优化地方债务结构降低债务成本协调金融机构支持债务重组展期降息积极有序缓释债务风险辽宁表示推进银政企协作帮助市县将非标高息或到期隐性债务进行展期或重组缓释到期债务风险后续来看首先从中央的经济工作会议银保监1号令到地方的政府工作报告预算执行报告在政策层面对于2023年债务风险化解工作表态均相对积极体现出对债务风险防控的高度重视其次债务置换与重组或将成为今年化债工作的重点债务置换或主要通过再融资债券置换隐债的方式推进重组工作的核心则主要在于拉长债务期限及降低利息成本最后城投债券策略方面当前自上而下对于债务问题重视程度较高地方政府偿债意愿整体较强短期城投债打破刚兑仍属较小概率事件票息收益确定性机会较高同时考虑到估值波动风险及未来政策发展的不确定性仍建议负债端稳定性偏低的投资机构首选短端品种负债端较稳定的投资机构可适当选择强区域拉久期策略证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9债券日报图表42023年财政预算报告关于债务风险化解的相关说法资料来源各地政府官网华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10债券日报五风险提示政策执行不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11债券日报固定收益组团队介绍组长首席分析师周冠南中央财经大学经济学硕士曾任职于中信银行2015年加入华创证券研究所信用研究主管高级分析师杜渐美国福德汉姆大学金融学硕士CFA曾任职于联合信用评级有限公司2019年加入华创证券研究所高级分析师梁伟超北京外国语大学经济学硕士曾任职于中邮证券2018年加入华创证券研究所分析师张晶晶对外经济贸易大学保险学硕士曾任职于和君资本联合信用评级有限公司2020年加入华创证券研究所分析师靳晓航中央财经大学会计硕士2020年加入华创证券研究所分析师许洪波中央财经大学金融硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员赵浩言美国华盛顿大学经济学心理学双学士2020年加入华创证券研究所助理研究员葛莉江上海财经大学数量经济学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员宋琦中央财经大学国际商务硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员刘珈言上海财经大学金融学硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员郝少桦中央财经大学会计硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员董含星中国地质大学应用经济学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12债券日报华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13债券日报华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A际商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14