研究报告全文：传媒互联网从产品竞争和政策看网约车发展新秩序2023-02-17投资建议网约车的发展历程贯穿着资本政策产品和竞争四条线索前期资本势头占据主导之后政策逐步完善并成为核心因素2021年7月之后行业彰显出产品与竞争的重要性司机用户飞轮效应明显平台基础设施壁垒高本篇报告我们回顾网约车行业发展历史重点回到一般行业的客观规律讨论产品和竞争并在当前监管框架里讨论网约车行业的新秩序理由监管政策规范行业健康发展牌照制经营的网约车进入发展新阶段早年网约车在资本加持下快速扩张通过烧钱之争构建用户习惯通过资本的层层加码把网约车行业的竞争推到了新高度最后滴滴快的以及滴滴Uber中国两次合并通过资本减轻了外部竞争但本质上网约车牵涉到公共交通领域的共享出行从一开始就是在社会公共品的框架里构建的产业政策及时跟进后要求网约车三证经营滴滴安全审查后更是对数据安全个人信息保护劳动者权益消费者权益提出更高要求此外安全合规监管一定程度上防止了行业野蛮生长接下去总体行业的大趋势趋向于有序扩张健康竞争用户司机的飞轮效应网约车平台的扎实基础设施构成了重要的竞争壁垒2021年7月滴滴25个App下架新用户和司机均无法注册留给了其他竞争者从自身优势切入的时间窗口虽然在之后的1年内滴滴的市场份额一度从82下滑至74但在2022年下半年之后滴滴的单量占比一直维稳在74在2023年1月App上架并且恢复用户注册之后滴滴单量快速回暖份额提升至76由此充分证明了在没有了早年的资本光环后依靠优质的产品和服务大量用户和司机形成的飞轮效应网约车的商业模式拥有很高的竞争壁垒在出行复苏的大背景下我们认为网约车行业有望迎来反弹竞争格局或将维持在目前稳态的状况展望聚合模式产品精细化运营和Robotaxi等对网约车行业带来的新机遇随着用户群体的扩大尤其是中低线的渗透加上用户粘性增强打车频次的上升以及聚合模式的推进我们认为网约车市场规模仍将维持稳健增长同时我们认为行业到了释放利润的重要节点主要驱动力包括补贴率有序下降推出差异化产品掌握一定定价权运营效率提升另外从简单的信息匹配转向更深刻的围绕司乘的服务有望跳出原有框架限制优化UE此外Robotaxi目前已经在北京进行全无人测试公司预计在2023年有望开展全无人运营若模式跑通或将对网约车行业带来较大的影响也值得我们持续跟踪风险监管风险宏观和疫情风险竞争加剧