研究结论
　　地铁&拥堵指数：城市人流回升。截至2023年2月12日10个样本城市（北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、苏州）地铁客运量合计（7日平均）达5348.72万人次，较去年2月12日（公历去年同期，含初五往后的春节假期）增长30.5%，其中上海、南京等江浙沪地区城市同比增幅较低，而北京、广深较高。截至2月12日，12个样本城市（北上广深等）的平均拥堵指数（7日平均）较去年同期增长26%，与劳务人员批量返岗复工有关，其中北京、武汉、广州回升幅度较大，分别为35.5%、46.8%、33.6%。
　　春运&复工：复工潮呈现出一定“长尾”特征。春运前三十七天（截至2月12日）全国铁路、公路、水路、民航一共发送旅客147735.1万人次，比2022年同期增长55.2%，恢复至2019年同期53%左右，其中公路、铁路、水路、民航比2022年同期分别增长了61.6%、39.7%、52.5%、44%。值得注意的是，今年“返工”人潮尾部更长，2月10-12日累计旅客发送人次达到2019年的60%（2月以来普遍在50-52%左右），主因在于2019年同期回落。从行业数据来看，地炼、高炉、PTA开工率基本回到节前，水泥发运率和半钢胎开工率尚有一些差距，或说明部分行业还有修复空间。据各地政府数据，1月底2月初湖北、辽宁、江苏苏州等省市调查企业开工率均已达到88.3%以上，不过返岗率或存在一定差异，如苏州截至2月3日开工企业返岗率为94.23%，而湖北截至1月底约为61%（同比提高9%），与春运长尾能够形成交互印证，说明供给端的角度后续还有修复空间。
　　购物&商品消费：我们的商场购物指数来自百度地图交通出行大数据平台，其中公布了以天为频次的、排名全国前十的商场的客流情况及其“较平日变化幅度”（参考上个月工作日均值），历史数据可上溯十天，同时平台也提供了年内主要节日（元旦、春节、清明）等时间段的历史数据。从最新一周的数据来看：（1）一线城市商场客流进一步恢复：北京部分商场客流超过节前，北京荟聚中心2月11-12日平均客流（节后第二个周末）为2月4-5日平均的1.09倍，为1月14-15日平均（节前周末）的1.03倍；北京世纪金源购物中心2月11-12日平均客流为2月4-5日平均的1.1倍，为1月14-15日平均的1.13倍；深圳星河WORLD2月9-10日平均为2月2-3日平均的1.12倍（均为周四、周五）。（2）景区客流修复斜率维持高位。重庆三峡广场（带景区）2月11-12日平均客流约为1月14-15日平均的1.1倍，高于重庆龙湖时代天街（2月11-12日平均客流约为1月14-15日平均的1.05倍）；（3）其余地区的一些商场客流也呈现出修复态势，如时隔44日南京万达茂再次出现在前十榜单中，银川大阅城2月11日客流较2月4日（均为周六）回升，等等。
　　电影票房：返工人潮利好人口流入地票房。按农历计算，2月11日（正月二十一）全国票房（7日平均）同比增速为22.3%，恢复到2019年的84.2%。分地区来看，北京、上海、广州、深圳等一线城市2023年2月11日的7日平均票房相对于2月4日均有所回落（7日平均环比增速分别为-40%，-48.8%，-45%，-45.6%），但降幅小于全国水平（-56%）。
　　招聘：企业招聘力度延续前期回升。从新增招聘公司和新增招聘帖数（4周移动平均）来看，36城合计周环比分别增长41%、34%，或与节后复工复产有关。各城市环比增速均为正值，其中广州、深圳、昆明、郑州、贵阳、西安等新增招聘公司和新增招聘帖数（4周移动平均）均维持较快增长；上海、北京等重要一线城市新增招聘公司数量（4周移动平均）周环比也处在较高水平。
　　风险提示
　　疫情存在阶段性反弹风险，从而抑制国内线下消费。
　　统计数据未能及时、准确反映实际情况。
　　

研究报告全文：宏观经济动态跟踪报告发布日期2023年02月16日节后复工呈现长尾特征扩大内需周观察陈至奕021-633258886044chenzhiyiorientseccomcn研究结论执业证书编号S0860519090001地铁拥堵指数城市人流回升截至2023年2月12日10个样本城市北京上陈玮chenwei3orientseccomcn海广州深圳成都武汉南京西安重庆苏州地铁客运量合计7日平执业证书编号S0860522080003均达534872万人次较去年2月12日公历去年同期含初五往后的春节假王仲尧021-633258883267wangzhongyao1orientseccomcn期增长305其中上海南京等江浙沪地区城市同比增幅较低而北京广深执业证书编号S0860518050001较高截至2月12日12个样本城市北上广深等的平均拥堵指数7日平均香港证监会牌照BQJ932较去年同期增长26与劳务人员批量返岗复工有关其中北京武汉广州回升幅度较大分别为355468336春运复工复工潮呈现出一定长尾特征春运前三十七天截至2月12日孙国翔sunguoxiangorientseccomcn全国铁路公路水路民航一共发送旅客1477351万人次比2022年同期增长552恢复至2019年同期53左右其中公路铁路水路民航比2022年同期分别增长了61639752544值得注意的是今年返工人潮尾部更长2月10-12日累计旅客发送人次达到2019年的602月以来普遍在50-52左右主因在于2019年同期回落从行业数据来看地炼高炉PTA开工率基本回到节前水泥发运率和半钢胎开工率尚有一些差距或说明部分行业还有修复空间据各地政府数据1月底2月初湖北辽宁江苏苏州等省市调查企业开工率均已达到883以上不过返岗率或存在一定差异如苏州截至2月3日开工企业返岗率为9423而湖北截至1月底约为61同比提高9与春运长尾能够形成交互印证说明供给端的角度后续还有修复空间购物商品消费我们的商场购物指数来自百度地图交通出行大数据平台其中公布了以天为频次的排名全国前十的商场的客流情况及其较平日变化幅度参考上个月工作日均值历史数据可上溯十天同时平台也提供了年内主要节日元旦春节清明等时间段的历史数据从最新一周的数据来看1一线城市商场客流进一步恢复北京部分商场客流超过节前北京荟聚中心2月11-12日平均客流节后第二个周末为2月4-5日平均的109倍为1月14-15日平均节前周末的103倍北京世纪金源购物中心2月11-12日平均客流为2月4-5日平均的11倍为1月14-15日平均的113倍深圳星河WORLD2月9-10日平均为2月2-3日平均的112倍均为周四周五2景区客流修复斜率维持高位重庆三峡广场带景区2月11-12日平均客流约为1月14-15日平均的11倍高于重庆龙湖时代天街2月11-12日平均客流约为1月14-15日平均的105倍3其余地区的一些商场客流也呈现出修复态势如时隔44日南京万达茂再次出现在前十榜单中银川大阅城2月11日客流较2月4日均为周六回升等等电影票房返工人潮利好人口流入地票房按农历计算2月11日正月二十一全国票房7日平均同比增速为223恢复到2019年的842分地区来看北京上海广州深圳等一线城市2023年2月11日的7日平均票房相对于2月4日均有所回落7日平均环比增速分别为-40-488-45-456但降幅小于全国水平-56招聘企业招聘力度延续前期回升从新增招聘公司和新增招聘帖数4周移动平均来看36城合计周环比分别增长4134或与节后复工复产有关各城市环比增速均为正值其中广州深圳昆明郑州贵阳西安等新增招聘公司和新增招聘帖数4周移动平均均维持较快增长上海北京等重要一线城市新增招聘公司数量4周移动平均周环比也处在较高水平风险提示疫情存在阶段性反弹风险从而抑制国内线下消费统计数据未能及时准确反映实际情况强信贷能否持续1月金融数据点评2023-02-13疫情会长期冲击劳动参与率吗2023-02-13返城接近尾声扩大内需周观察2023-02-13有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明宏观经济动态跟踪节后复工呈现长尾特征扩大内需周观察图1地铁客运量7日平均同比图212城平均延时拥堵指数7日平均同比地铁客运合计12城平均延时拥堵10004000800300020006001000400000200-100000-2000-3000-200-400-600-800数据来源Wind东方证券研究所备注10城包含北京上海广州深圳数据来源Wind东方证券研究所备注12城含北京上海广州深圳成成都武汉南京重庆苏州西安都南京西安重庆郑州苏州青岛图3唐山高炉开工率图4半钢胎开工率唐山钢厂高炉开工率四周平均开工率汽车轮胎半钢胎四周平均5800180070001000四周平均同比变动右四周平均同比变动右57001600600050056001400500055001200000540010004000-500530080030005200600-1000200051004001000-150050002004900000000-2000202212022023010220230202202211242022122420230124数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图5水泥发运率图6春运发送旅客人次水泥发运率全国当周值四周平均累计恢复至2019同期的比例2019100右6000四周平均同比变动右000600535累计同比-2005000500530-4004005254000-600-8003005203000-10002005152000-1200-14001005101000-160000505D3D5D7D9000-1800D1D13D15D17D19D21D23D25D27D29D31D33D35D37202211112022121120230111D11数据来源Wind东方证券研究所数据来源交通运输部东方证券研究所备注1月7日为第一天2月12日为第三十七天有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2宏观经济动态跟踪节后复工呈现长尾特征扩大内需周观察分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明依据分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本发布研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系证券研究报告投资评级和相关定义暂行规报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准定以下条公司投资评级的量化标准款买入相对强于市场基准指数收益率15以上发布对增持相对强于市场基准指数收益率515具体股中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动票作出减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下明确估未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股值和投票的研究状况未给予投资评级相关信息资评级暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司的证券存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确研究报定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股告时票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效公司持有该股票达到行业投资评级的量化标准相关上市公司看好相对强于市场基准指数收益率5以上已发行中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动股份1看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下以上未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的应的研究状况未给予投资评级等相关信息当在证暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级券研究信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效报告中向客户披露本有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明公司持有该股票的情3况免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素