观点精粹
　　总量视角
　　【宏观经济】通胀韧性较足，市场或将承压——美国1月CPI点评——宏观经济点评-20230215
　　美国公布1月最新通胀数据。其中CPI同比上升6.4%，环比上升0.5%；核心CPI同比上升5.6%，环比上升0.4%，均超出市场预期。数据显示美国通胀继续下行，但韧性较强。后续我们认为市场与美联储的分歧或将加速缩小，各类资产或将面临一定的调整风险
　　行业公司
　　【农林牧渔】一号文件出台，夯实粮食稳产基调，提升农业科技水平——行业点评报告-20230215
　　2023年2月13日《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》（即中央一号文件）发布，文件围绕粮食生产、农产品保供稳产等方面提出相关要求及建议，再次强调种业振兴、抓好粮食生产等农业生产议题。我国粮食生产及种业政策不断完善，建议关注转基因种子性状商业化龙头大北农、隆平高科；玉米种子龙头企业登海种业；稻麦种植龙头苏垦农发。
　　【家电：浙江美大(002677.SZ)】换届有望注入新鲜血液，渠道营销端或迎突破机遇——公司信息更新报告-20230215
　　2023年2月13日公司发布第五届董事会换届选举公告，提名王培飞等为公司第五届董事会非独立董事候选人，并计划对《公司章程》部分条款进行修订，包括聘请公司创始人为名誉董事长。管理层注入新鲜血液有望开启公司新一轮成长。考虑到疫情扰动，我们下调公司2022年盈利预测，维持2023-2024年盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润5.0/6.6/7.5亿元（2022年原值5.7亿元），对应EPS为0.8/1.0/1.2元（2022年原值0.9元），当前股价对应PE为16.9/12.7/11.2倍，公司产品技术底蕴深厚、渠道经销商体系完善，维持“买入”评级不变。
　　

研究报告全文：晨会纪要其他研2023年02月16日开源晨会0216究市场快报晨会纪要沪深300及创业板指数近1年走势吴梦迪分析师wumengdikyseccn沪深300创业板指证书编号S079052107000180观点精粹-8-16总量视角晨-24宏观经济通胀韧性较足市场或将承压美国1月CPI点评宏观经济会-32点评-20230215纪2022-022022-062022-10美国公布月最新通胀数据其中同比上升环比上升核心要1CPI6405CPI数据来源聚源同比上升56环比上升04均超出市场预期数据显示美国通胀继续下行昨日涨跌幅前五行业但韧性较强后续我们认为市场与美联储的分歧或将加速缩小各类资产或将面行业名称涨跌幅临一定的调整风险计算机2700行业公司通信2567农林牧渔一号文件出台夯实粮食稳产基调提升农业科技水平行业点传媒1820评报告-20230215电子16332023年2月13日中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作国防军工0265的意见即中央一号文件发布文件围绕粮食生产农产品保供稳产等方面提数据来源聚源出相关要求及建议再次强调种业振兴抓好粮食生产等农业生产议题我国粮开食生产及种业政策不断完善建议关注转基因种子性状商业化龙头大北农隆平源昨日涨跌幅后五行业高科玉米种子龙头企业登海种业稻麦种植龙头苏垦农发证券行业名称涨跌幅家电浙江美大002677SZ换届有望注入新鲜血液渠道营销端或迎突破机证房地产-1661遇公司信息更新报告-20230215券研交通运输-14012023年2月13日公司发布第五届董事会换届选举公告提名王培飞等为公司第究非银金融-1171五届董事会非独立董事候选人并计划对公司章程部分条款进行修订包括报家用电器-1092聘请公司创始人为名誉董事长管理层注入新鲜血液有望开启公司新一轮成长告建筑材料-1077考虑到疫情扰动我们下调公司年盈利预测维持年盈利预测不20222023-2024数据来源聚源变预计2022-2024年归母净利润506675亿元2022年原值57亿元对应EPS为081012元2022年原值09元当前股价对应PE为169127112倍公司产品技术底蕴深厚渠道经销商体系完善维持买入评级不变请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明16晨会纪要研报摘要总量研究宏观经济通胀韧性较足市场或将承压美国1月CPI点评宏观经济点评-20230215何宁分析师证书编号S0790522110002潘纬桢联系人证书编号S0790122110044事件美国公布1月最新通胀数据其中CPI同比上升64环比上升05核心CPI同比上升56环比上升04均超出市场预期美国通胀继续下行但韧性较强1能源与核心服务推动本次通胀超预期1月美国CPI数据对相关分项的权重进行了调整调高了住房项权重但下调了二手车与交通运输项的权重考虑到当前住房通胀仍在上升因此1月CPI增速下行更加缓慢部分导致本次通胀超预期2能源通胀有所回升核心服务保持坚挺具体而言1月能源项同比上升87同比增速较2022年12月份上升14个百分点食品方面1月份食品项同比上升101较2022年12月份下降03个百分点连续5个月下降核心通胀方面1月核心CPI同比上升56环比上升04核心商品和核心服务通胀环比增速走势有所分化其中核心商品通胀环比增速转正核心服务环比走势下降3高基数以及住房项后续预计仍将推动通胀下行1月的通胀数据显示美国通胀水平环比增速再度提升且超过市场预期指向当前整体的通胀黏性较强不过考虑到住房服务通胀后续的逐渐回落相关的权重调整可能会助力美国通胀水平在2023年2季度后下降叠加高基数以及经济需求的不断减弱美国整体通胀水平预计将会持续下降但是从1月份通胀数据来看当前的高通胀可能不会如市场预期般顺利下跌至2左右水平市场与美联储的分歧或将加速缩小各类资产或将面临一定的调整风险通胀水平的不断走低叠加经济增速的下行美联储于2月份放缓加息步伐至25bp但从当前的就业与通胀数据来看目前加息的幅度与持续时间可能会超出预期从1月份的通胀数据来看美国的通胀韧性或将在强劲的劳动力市场的支撑下超过市场的预期虽然鲍威尔关注的非房服务通胀出现下降但是通胀趋势指标扭转了连续3个月的下降趋势因此通胀回落速度的不确定性有所提升在此背景下我们认为市场与美联储的分歧将加速缩小从数据发布后美联储官员的表态来看后续加息的幅度与持续时间可能会超出预期各类资产或将面临一定的调整风险风险提示国际局势紧张引发通胀超预期新冠疫情形势大幅恶化行业公司农林牧渔一号文件出台夯实粮食稳产基调提升农业科技水平行业点评报告-20230215陈雪丽分析师证书编号S07905200300012023年中央一号文件发布指明粮食生产及种业振兴等农业发展战略方向2023年2月13日中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见即中央一号文件发布文件围绕粮食生产农产品保供稳产等方面提出相关要求及建议再次强调种业振兴抓好粮食生产等农业生产议题文件在指出抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供加强农业基础设施建设的前提下应强化农业科技和装备支撑包括农业关键核心技术攻关深入实施种业振兴行动加快先进农机研发推广等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明26晨会纪要粮食稳产增产方面明确提及大豆扩充及玉米单产提升要求文件指出确保全国粮食产量保持在13万亿斤以上并针对油料作物再次提及深入推进大豆和油料产能提升工程继2022年首次落实油料作物提升工程后我国油料作物种植面积在政策主导下得到有序扩张玉米种植面积则需相对让步供给收紧预期下文件提及实施玉米单产提升工程玉米种粮价格存在景气度支撑生物育种成为种业振兴重点方向种质资源开发稳步推进文件提及加快玉米大豆生物育种产业化步伐有序扩大试点范围规范种植管理2023年是转基因大豆及玉米产业化的元年首年试种计划在农业部指导下得到稳步推进全国种质资源在生物育种技术加持下有望在未来得到进一步发掘和利用种业振兴未来可期粮食稳价机制护航农户种植收益供地稳产体系与时俱进文件提及继续提高小麦最低收购价合理确定稻谷最低收购价稳定稻谷补贴完善农资保供稳价应对机制健全主产区利益补偿机制前提下对于产粮大县给予更高奖励资金规模逐步扩大稻谷小麦玉米完全成本保险和种植收入保险实施范围推动出台粮食安全保障法严防割青毁粮逐步建立体系化法制化粮食生产及稳价流程供地稳产方面文件针对土地流转田间规整提出指导意见以提高农业生产效率节约种地成本为目标促进地土地集中管理适应农村种粮集中化土地管理规模化老龄化下种地人口趋于缩减的发展趋势引领田间管理转向专业化总结小田并大田历史经验引导土地经营权实现有序流转研究制定第二轮土地承包到期后再延长30年试点工作指导意见风险提示自然灾害风险气候变化风险土地政策风险家电浙江美大002677SZ换届有望注入新鲜血液渠道营销端或迎突破机遇公司信息更新报告-20230215吕明分析师证书编号S0790520030002周嘉乐分析师证书编号S0790522030002陆帅坤联系人证书编号S0790121060033发布董事会换届选举公告管理层有望注入新鲜血液维持买入评级2023年2月13日公司发布第五届董事会换届选举公告提名王培飞等为公司第五届董事会非独立董事候选人并计划对公司章程部分条款进行修订包括聘请公司创始人为名誉董事长管理层注入新鲜血液有望开启公司新一轮成长考虑到疫情扰动我们下调公司2022年盈利预测维持2023-2024年盈利预测不变预计2022-2024年归母净利润506675亿元2022年原值57亿元对应EPS为081012元2022年原值09元当前股价对应PE为169127112倍公司产品技术底蕴深厚渠道经销商体系完善维持买入评级不变集成灶行业老牌企业掌握品类核心技术经销商数量质量行业领先从历史沿革看公司于2003年发明集成灶产品成为品类开创者与领军品牌从核心技术看公司已掌握集成灶核心技术工艺拥有下排油烟技术等160多项知识产权从经销商看公司经销商渠道体系成熟在数量和质量方面行业领先2021年末公司有1900多家的经销商2017-2021年经销商平均提货额均在100万以上高于火星人亿田智能帅丰电器公司给经销商预留的获利空间较大预计经销商毛利率在40以上净利率在20以上经销商稳定性较强营销投放改善与新渠道拓展空间广阔有望打开新一轮成长空间营销费用方面2022H1公司火星人亿田智能帅丰电器销售费用率分别为862223719971156净利率分别为2767133818222261我们预计2023年公司销售费用率将提升2pcts高举高打抢占市场份额公司电商起步较晚2022年预计公司电商渠道收入占比达15根据奥维云网2022年线上渠道销额市占率仅8仍具有较大的拓展空间公司2018年着手拓展线下KA渠道根据奥维云网公司2022年线下KA渠道请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明36晨会纪要销额市占率达19新兴渠道方面公司布局稍晚家装下沉等新兴渠道拓展空间较大随着原材料价格下降与公司产品结构优化逐步体现2023年毛利率有望迎来改善风险提示原材料上涨风险市场竞争加剧风险渠道拓展不及预期风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明46晨会纪要特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明56晨会纪要法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明66